比特币波动率跌至两年低点：突破10.9万美元后能否冲击新高？

Gate行情显示，比特币于今日（7月3日）凌晨强势拉升，接连突破10.8、10.9万美元，目前暂报108,949美元，24小时涨幅达3.4%。此次上涨能否突破新高？

比特币关键吸引力减弱：波动性骤降

据彭博社报道，今年以来，比特币长期处于窄幅震荡区间，其自诞生早期起的关键吸引力之一——高波动性——正在减弱。根据 Deribit 比特币波动率指数 (DVOL) 显示，备受关注的衡量价格波动的指标“隐含波动率”已跌至约两年来的最低水平。该指数追踪的是对未来30天比特币价格波动幅度的年化预期。

“比特币正变得不那么投机，而更像是一种波动性较高的宏观资产，” 加密投资公司 GSR 的研究分析师迈克尔·隆戈里亚 (Michael Longoria) 表示。

昔日获利良机减少，交易员面临挑战 自2009年问世不久后，交易员们就被比特币吸引，将其视为通过套利和方向性交易（趋势交易）快速获利的途径。但随着波动性下降，许多人发现比特币获利机会正在减少。2025年迄今，比特币上涨了约17%，而此前两年每年都翻了一番以上。

（比特币隐含波动率跌至两年低点。来源：Deribit）

隐含波动率上升通常意味着市场参与者对价格方向缺乏信心，交易员通常愿意支付更多费用来保护现有头寸或押注潜在的价格涨跌。而较低的读数则表明市场观察者预期价格将趋于稳定。

价格区间历史性收窄，日内巨震不再 过去两个月，比特币的交易区间大致在93,000美元至111,000美元之间，这是近几年最窄的区间之一。过去，单日出现5%或10%的价格波动并在下一个交易日逆转的情况并不罕见。

期权策略转变：卖出看涨期权成新趋势，抑制波动 一些市场观察人士将价格稳定部分归因于看涨期权（Call）卖出量的增加。越来越多的持有者通过卖出其持有的比特币的看涨期权（备兑看涨策略） 来赚取收益。FalconX 研究主管大卫·劳安特 (David Lawant) 表示，这种策略通过将价格波动限制在期权行权价附近，有助于抑制波动性。

“期权玩家的构成发生了变化，” 劳安特说，“这些本质上是备兑看涨覆盖策略，它们实际上起到了降低波动性的作用。因为相比之下，大约一年前，典型的期权投资者更倾向于购买看涨期权，意图获得比特币价格上涨的杠杆化收益。”

机构影响力日增：市场更趋理性，价格纪律增强 比特币的稳定恰逢机构投资者影响力的日益增强，无论是通过像迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的 Strategy 公司进行的企业资金配置策略，还是通过美国的比特币现货ETF。自2024年1月推出以来，这些ETF已吸引了约540亿美元的净流入。Strategy 目前持有价值约600亿美元的比特币。

Glassnode 最近的一份报告显示，链上交易量下降而结算价值上升，这支持了更多高净值参与者（巨鲸） 正开始主导这个最初由个人投资者驱动的市场的观点。

“这种转变有助于抑制市场极端波动，并增加了一层价格纪律，” GSR 的隆戈里亚总结道。