瑞士国家银行活期存款在零利率政策下上升

彭博社于6月30日报道，瑞士国家银行的活期存款出现了大幅上涨。这是在6月19日将借贷成本降至零之后发生的。这一变化导致外国银行将大量资金转移到瑞士国家银行，以避免负利率费用。总存款在短短一周内增加了180亿瑞士法郎($230亿)。外国机构增加了220亿法郎，而国内银行则减少了40亿法郎。因此，存款增长几乎完全来自于瑞士以外的银行对市场利率变化的反应。

萨伦跌破零点，银行寻求避免负利率

在瑞士国家银行（SNB）采取措施后，瑞士隔夜平均利率（Saron）降至零以下，达到-0.04%。因此，银行寻找避免在储备上支付负利息的方法。SNB的零利率提供了一个安全的地方来持有资金而不产生损失。这特别帮助了外国银行，因为它们通常面临更多来自负货币市场利率的风险。通过将储备转移到SNB，它们找到了一个低成本、低风险的现金管理方式。

充值阈值帮助银行限制对负利率的风险敞口

根据SNB的规定，未设最低准备金要求的银行可以在活期存款中存入最多1000万法郎而无需支付利息。这个门槛为较小金额提供了一定的负利率保护。这也解释了为什么往往缺乏国内准备金义务的外国银行对此感兴趣。这些限制帮助SNB管理资金流入，同时仍然抑制非常大的现金持有。这一结构是避免中央银行金融系统失衡的更广泛努力的一部分。这也为管理流动性的机构提供了灵活性。

国内银行遵循一种称为“分层报酬”的不同设置。这使得他们可以在不收费的情况下保持高达其最低准备金要求18倍的视同存款。如果他们的存款超过该限额，SNB会收取-0.25%的费用。因此，它将罚款保持在官方政策利率下方25个基点。该模型旨在阻止银行储存过多现金。相反，该系统推动他们向其他机构放贷或进行其他投资。这有助于维持瑞士银行业的健康流动性。

瑞士国家银行维持分层策略以支持市场流动性

瑞士国家银行在2022年将利率提升至零以上时引入了这一分级系统。该结构通常导致Saron略低于官方政策利率。这一差距鼓励资金流动，而不是被动持有现金。该设置使得银行在瑞士国家银行保持大量余额的成本增加，促使它们重新分配资金。即使在回归零利率之后，瑞士国家银行仍继续使用这一结构来管理流动性。

SNB在当前框架下不太可能从负利率中获得收益

在2015年至2022年期间，瑞士国家银行通过对充值的负利率收费赚取了近120亿法郎。当利率再次转为正值时，到2025年3月，它向银行返还了145亿法郎。现在，在当前结构和自由阈值存在的情况下，瑞士国家银行不太可能收取到新的收入。因为预计只有一小部分的活期存款会超过惩罚水平。在当前条件下，这一领域的收入可能会保持在较低水平。