Etherex 能否打響 Linea 發幣前的第一槍？

不鎖倉的 ve(3,3)？五分鍾速讀 Linea 原生流動性樞紐 Nile 升級版 Etherex。

撰文：KarenZ，Foresight News

隨着 Linea 將於本月底公布 LINEA 代幣經濟學和治理細節，其生態內的 DEX Nile 也迎來重要升級。

Linea 主網始終缺乏一個能夠承載全鏈流動性、又把價值回饋給社區的交易層。NILE 的升級版本——Etherex 致力於填補 Linea 生態在退出機制、高效流動性聚合、激勵機制設計上的空白。

Etherex 採用了全新的 x(3,3) 模型，比 ve (3,3) 更靈活，並且去除了鎖倉要求，通過動態激勵和退出懲罰機制，確保協議的價值流向最活躍的參與者。

本文將解析 Etherex 的核心機制、代幣經濟學及其創新之處。

從 Nile 到 Etherex

Etherex 是 Linea、ConsenSys 和 NILE 合作推出的去中心化交易所，於 2025 年 7 月 29 日正式上線。合作夥伴包括 Astera、Foxy、eFrogs、MYX、MetaMask、Alchemix、Frax、Zerolend 和 Turtle。

根據 Etherex 團隊，早在 2014 年，以太坊主網尚未推出之時，Vitalik Buterin 和 Joseph Lubin 等以太坊構建者就懷揣着一個去中心化交易所的願景，希望打造一個真正無需信任、安全可靠的去中心化交易平台，讓用戶能夠無需依賴中心化實體，在鏈上自由交易。EtherEX 正是基於這一願景誕生，雖然後來這個構想未能實現，但如今的 Etherex 正是向這一早期願景致敬，並在此基礎上進行革新。在 Etherex 看來，Etherex 不是新瓶裝舊酒的 DEX，而是對 2014 年 EtherEX 願景的「終極交付」。

從現實層面看，Etherex 是 Nile 在 Linea 上的升級版。作爲 Linea 原生的流動性樞紐，Etherex 承擔着三大核心功能：定向激勵分配、LINEA 代幣流動性承載，以及將有價值的代幣增發引導至對整個生態健康有益的交易池。

Etherex 是什麼？

Etherex 的核心在於其創新的 x (3,3) 模型，這是對傳統 metaDEX 模型的進化，解決了此前激勵機制對齊的難題。

傳統 metaDEX 驗證了大規模應用和可持續收益的可能性，但始終依賴「強制鎖倉」等人工限制維持用戶參與 —— 用戶必須將代幣鎖定數年才能公平參與生態，形成了以「義務」而非「價值」驅動的參與模式。

x (3,3) 模型則改變了這一邏輯：它不依賴強制鎖倉，而是通過有機激勵讓用戶主動留在生態中 —— 系統獎勵積極參與者，並將價值自然集中到貢獻最大的用戶手中。用戶無需鎖倉即可參與，退出機制的設計確保只有真正認同協議價值的參與者才會留下，形成一個自我篩選的活躍社區。

Etherex 如何運行？

如前所述，Etherex 的突破在於將「強制參與」轉爲「主動留存和貢獻」，核心目標是爲 Linea 提供原生深度流動性，優化激勵，以及實現無縫用戶體驗。

三代幣系統如何實現激勵對齊？

在探索 Etherex 的運行機制前有必要先了解 Etherex 的三代幣系統。

Etherex 採用創新的三代幣系統，設計初衷是在保持靈活性的同時，實現激勵機制的精準對齊，具體細節雖未完全公布，但核心邏輯已清晰可見：

• xREX：治理代幣，xREX 主動質押者擁有投票權，可決定流動性池的增發分配，同時可以獲得 100% 的交易手續費、退出 Rebase（Exit Rebase）獎勵以及協議提供的額外獎勵。
• REX33：xREX 的流動性質押代幣，具備自動投票、收益複利功能。它解決了治理代幣的流動性難題，REX33:xREX 的比例初始爲 1:1，隨着手續費、投票激勵和 Rebase 等獎勵的累積，比例將朝着有利於 REX33 的方向增長。除此之外，Etherex 會通過套利機制會確保 REX33 不低於 xREX 的贖回底價，爲用戶提供了低摩擦的參與方式。
• REX：協議基礎代幣，通過增發分配給流動性池，是激勵流動性提供者的核心工具。其增發量由 xREX 持有者投票決定，確保資源流向最具價值的流動性池。

Etherex 的運行機制

1、退出機制的正向循環

用戶退出 xREX 有兩種方式：一是直接贖回（Exit Rebase），需承擔 50% 懲罰，懲罰代幣全部分給現有 xREX 持有者；二是通過 REX33（xREX 的流動性質押版本）在公開市場交易。這樣既解決了代幣稀釋問題，又激勵用戶長期參與，形成「優勝劣汰」的生態系統。

2、每週 Epoch： xREX 持有者投票決定下一周 REX 增發量流向哪些流動性池

每個周四 08:00，xREX 持有者投票決定下一周 REX 增發量流向哪些流動性池。投票權重取決於 xREX 持有量和參與度，得票越高的池獲得的 emission 越多。

3、動態費用與收益分配

Etherex 根據市場波動性和交易量自動調整手續費（0.05%-5%），並將 100% 協議費用分配給 xREX 持有者。交易對產生費用，吸引更多投票和代幣釋放，進而帶來更深流動性，推動產生更高的交易量和費用，形成正向飛輪。

4、集中流動性（CL）優化

• LP 可自定義價格區間提供流動性，最大化資本效率。
• 通過競爭性挖礦（Competitive Farming），激勵 LP 優化流動性範圍，提升交易執行質量。

5、MEV 防護與價值回流

內置 MEV 捕獲模塊（如 REX33 AMO），將套利收益分配給投票者。

Etherex 代幣經濟學

Etherex 將於 8 月 6 日上線代幣 REX。REX 初始總供應量爲 3.5 億枚，最大供應量上限爲 10 億枚代幣。具體分配如下：

• 25% 分配給 Linea/Consensys（80% xREX，20% 爲 REX。原有 veNILE 持有者可 1:1 遷移至 xREX，但需滿足：最低 100 veNILE，最長 4 年鎖定期。快照時間：北京時間 7 月 26 日 11:59）。
• 25% 分配給 veNILE 遷移者（100% 爲 xREX）。
• 25% 分配給協議金庫。
• 15% 用於 LP 財庫支持。
• 5% 用於中心化交易所和做市商。
• 5% 分配給生態系統合作夥伴。

除了分配給 LP 財庫支持和 CEX 上線 / 做市商的代幣爲 REX 之外，大多數代幣分配形式爲 xREX。

如前所述，xREX 持有者投票決定下一周 REX 增發量流向哪些流動性池。以下是 Etherex 每週排放量（下圖白色曲線）與前 500 個 Epoch （約 10 年） 總供應量（下圖黃色曲線）的近似值。Epoch 0 期間釋放 350 萬枚代幣，Epoch 1 到 4 期間，每個 Epoch 先增加 20%，後增加 10%，Epoch 5 之後，每個 Epoch 衰減 1%。

Etherex 爲何是 Linea 生態的關鍵拼圖？

Etherex 的出現，爲 Linea 生態帶來了幾大大核心價值：

首先，它通過 x (3,3) 模型解決了流動性激勵的根本性問題 —— 將「強制參與」轉爲「價值驅動參與」，讓流動性自然流向最具效率的領域，同時通過退出 Rebase 機制保護長期參與者的利益。

其次，Etherex 通過與 MetaMask 的深度集成和無鎖倉設計，極大降低了用戶和流動性提供者的參與門檻，爲 Linea 生態注入了更廣泛的用戶基礎。

另外，作爲 Linea 原生的流動性樞紐，Etherex 實現了與以太坊生態的價值協同 —— 其激勵機制設計不僅服務於 Linea 的短期增長，更着眼於以太坊成爲經濟關鍵組成部分的長期目標。

同樣值得強調的是，以太坊財庫公司 SharpLink 目前持有超 36 萬枚 ETH，以太坊聯合創始人、Consensys 首席執行官 Joseph Lubin 擔任 SharpLink Gaming 董事會主席。社區用戶猜測 SharpLink 會將其部分 ETH 持倉放置於 Etherex 中。

Etherex 憑藉其創新的 x (3,3) 模型、協調一致的代幣經濟學和無縫的用戶體驗，能否成爲推動 Linea 生態爆發的核心引擎，還有待時間的檢驗。