中國數位貨幣大棋局：離岸人民幣穩定幣加速，RDA典範挑戰美元霸權

在全球數位金融加速演進的背景下，離岸人民幣穩定幣正加速登場，引發了市場對人民幣國際化和美元霸權格局的深度思考。近期，京東、螞蟻集團等中國科技巨頭積極遊說在香港發行以離岸人民幣（CNH）計價的穩定幣，中國人民銀行（中國央行，PBOC）行長潘功勝也對穩定幣持開放態度，認可其在跨境支付中的潛力。同時，上海數據交易所於2025年提出RDA（真實數據資產）「實數融合」新範式，旨在透過區塊鏈技術將真實數據與實體資產深度綁定，形成可確權、可交易、可融資的標準化數位資產，為人民幣穩定幣的發展提供了全新的戰略路徑。

一、離岸人民幣穩定幣：從構思到落地實踐

一系列事件表明，離岸人民幣穩定幣正從構想走向落地實踐：

政策「破冰」與巨頭入局： 5月21日，香港立法會通過《穩定幣條例草案》，並於5月30日刊憲生效，為法幣掛鉤穩定幣（FRS）提供了正式的監管框架。隨後，螞蟻集團和京東積極回應，表示將在香港申請穩定幣牌照，並計劃在新加坡、盧森堡等地尋求許可，以支持其跨境支付和資金管理服務。國泰君安國際獲得香港證監會批准升級虛擬資產交易牌照，也被認為是「國家隊」進入加密產業的訊號。

中央態度開放： 路透社報道稱，內地科技巨頭多次遊說中國人民銀行，爭取在香港率先發行以離岸人民幣（CNH）計價的穩定幣。中國人民銀行行長潘功勝也為在穩定幣等問題上表示了中央對穩定幣態度的開放，既認可它實現“支付即結算”大幅縮短跨境支付鏈條，也強調了對金融監管帶來的巨大挑戰。

香港作為試驗田： 香港《穩定幣條例》將於8月1日起生效，金管局將開啟牌照申請。穩定幣牌照稀缺，預計僅發出個位數，但已有40多家公司準備申請，競爭激烈。申請者幾乎清一色為中國頭部金融機構和網路巨頭。香港作為中國發展穩定幣的“試驗田”，透過先行先試的模式，在製度設計、市場運行、風險防控等方面積累經驗，為未來在內地更大範圍推廣穩定幣奠定政策與實踐基礎。

二、穩定幣的本質與人民幣穩定幣的挑戰

穩定幣的誤解與定義： 專家指出，穩定幣本質上是法幣的鏈上映射，是對信用的一種數位化表達，利用區塊鏈技術連接虛擬與現實世界，承擔支付、結算等職能，具有強烈的過渡性質。它並非“區塊鏈版的支付寶”，也非完全去中心化，更不應被誤解為“去中心化”的。

挑戰美元霸權： 離岸人民幣穩定幣的醞釀，免不了要面對「挑戰美元霸權」的宏大命題。美元長期壟斷全球金融和支付體系的核心地位，即使在加密世界也是如此。人民幣在傳統跨境支付的份額不足3%，新興的人民幣穩定幣能否撼動這種格局？

支付效率： 穩定幣技術被寄望大幅改善跨境支付效率。但隨著監管規範化，穩定幣的合規成本也可能提高，使得人民幣穩定幣難以以支付效率為革命點去彎道超車挑戰美元霸權的地位。

制度可信度： 美元憑藉美國經濟實力和金融體系優勢，長期被全球投資者和官方機構視為最可靠的價值儲藏和計價貨幣。人民幣穩定幣要贏得類似信任，需要中國在宏觀政策穩定性、人民幣幣值穩定和可兌換性方面提供足夠信心支撐。香港的監管框架在穩定幣信任機制上進行了精心設計，將使人民幣穩定幣的儲備透明度和資金安全性達到高水準。

合規性與全球協同： 人民幣穩定幣的推出，某種程度上是在現有國際金融框架外“另起爐灶”，其合規性和合法身份需要獲得各國監管認可。香港提供了一條可行路徑，有望打造出跨國合規網絡，與美元穩定幣平行共存，進而蠶食部分美元的交易份額。

網路效應與使用者基礎： 貨幣的競爭歸根究底是網路效應的競爭。人民幣穩定幣起步晚，天生處於弱網路地位，要挑戰美元必須快速拓展自身網路。中國擁有全球最大的貿易量和供應鏈體系，如果人民幣穩定幣能在跨境電商、供應鏈金融等領域率先推廣，將迅速累積真實交易需求和用戶群。

三、中國提出穩定幣RDA「實數融合」新典範

上海數據交易所於2025年提出的RDA（Real Data Assets，真實數據資產）創新範式，為人民幣穩定幣的發展提供了「實數融合」的新思路。

RDA的核心理念： RDA是對RWA（真實世界資產）的延伸，核心理念是“實數融合”，透過區塊鏈技術將真實可信的數據與實體資產深度綁定，形成可確權、可交易、可融資的標準化數位資產。 RDA更強調資料的真實性校驗和價值增益作用，產生特定場景的穩定幣。

功能與應用場景： RDA透過將數據資產與穩定幣結合，為實體經濟提供創新的金融工具。

大宗商品定價權： RDA透過封裝大宗商品（如鋼材）交易數據，產生與人民幣掛鉤的穩定幣（如「STEEL-CNY」），支持貿易結算和分賬，有望推動人民幣在大宗商品市場的定價權。

物流與跨國貿易： RDA整合物流數據，產生穩定幣（如「貨運寶CNY」）用於跨國支付與清算，提升效率並降低成本，推動人民幣國際化。

資料要素市場： RDA透過區塊鏈實現資料資產的標準化、產品化與金融化，促進資料與資本市場的連動。

發行商與挑戰： RDA穩定幣主要錨定人民幣，由金融機構、數據交易所或產業鏈核心企業聯合發行。儘管面臨數據資產標準化不足、技術門檻高和監管壓力等挑戰，RDA在政策支援和市場需求的驅動下，前景看好。

四、美元霸權的挑戰與人民幣穩定幣的未來

北京大學國家發展研究院院長黃益平認為，數位資產與傳統資產未來將長期並存，穩定幣是否鞏固美元霸權地位仍需觀察。他指出，用美元做穩定幣需要謹慎，可能加劇風險。在香港做盯住離岸人民幣的穩定幣是一種可能性。

摩根士丹利指出，美元穩定幣的廣泛使用可能加劇全球「美元化」趨勢，但人民幣穩定幣的推出，已然在數位金融的棋盤上落下一枚關鍵棋子。從長遠看，人民幣穩定幣能否挑戰美元，也取決於中國自身金融開放的步伐和國際社會對人民幣的信心。

結語：

離岸人民幣穩定幣的呼之欲出，以及中國提出的RDA「實數融合」新範式，標誌著中國在數位金融領域積極探索人民幣國際化的新路徑。儘管人民幣穩定幣短期內難以撼動美元霸權，但其在跨國支付、大宗商品定價權和資料要素市場的應用潛力巨大。在未來的若干年裡，我們或許不會看到美元地位被取代，但可能會看到美元一家獨大的格局被逐步改寫：美元、歐元、人民幣等多種法定穩定幣共存競合，全球貨幣體系朝著更多樣化均衡的方向演進。