比特幣創新高後牛市依然穩健，散戶缺席預示更大增長空間

2025年7月11日，比特幣在亞洲交易時段突破新高，達到了$118,399，標志着當前牛市的又一重要裏程碑。

與過去幾次的狂熱高峯不同，此次突破看起來更加理性、基礎更爲穩健。在7月11日的分析中，CryptoQuant的貢獻者Avocado Onchain指出，多個重要指標表明，市場並未過熱。

MVRV比率顯示市場未過熱

MVRV比率（Market Value to Realized Value，比特幣市場價值與實際價值的比率）目前爲2.2。這一數字遠低於2024年3月和12月達到的2.7的過熱水平，顯示出市場的投機情緒相對溫和。

MVRV比率作爲衡量市場是否過熱的關鍵指標，通常在價格劇烈漲時處於較高水平。當其接近2.7時，通常意味着市場存在過度投機和泡沫的風險。而當前2.2的水平，暗示比特幣市場仍處於健康增長階段，遠未進入瘋狂的投機週期。

投資者行爲發生變化

與以往牛市頂部時期相比，當前投資者的行爲也發生了顯著變化。以往在牛市頂峯時，持有比特幣時間少於一個月的短期持有者佔市場的比例大約爲30%。然而今天，這一比例已降至15%。短期投資者的減少通常意味着市場波動性降低，突如其來的拋售風險也相對較小。

此外，從“短期持有者SOPR（Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio）”這一指標的變化來看，近期買家的獲利了結行爲並不顯著，表明市場中並沒有明顯的賣盤壓力。

礦工情緒溫和，資金累積而非拋售

礦工通常是市場頂部時期的早期賣家，而目前礦工情緒相對冷靜。礦工持倉指數（Miner Position Index）持續下滑，部分礦業公司似乎正在積累比特幣，而非出售。

這一現象表明，礦工在當前階段並未感到過度的賣壓，這進一步印證了市場的穩定性。

散戶投資者缺席，市場未迎來狂熱

根據CryptoQuant的另一項分析，散戶投資者的活躍度也有所下降。他們的“現貨散戶活動交易頻率激增”指標仍處於灰色區域，意味着散戶投資者尚未重新進入市場。

歷史上，散戶投資者的湧入通常伴隨着牛市的末期高潮，而當前散戶投資者的缺席可能意味着比特幣的頂部距離我們還遠。機構投資者和交易所交易基金（ETF）依舊在推動市場的漲，這可能表明比特幣的漲空間依然較大。

短期支撐位關注 $106,500 和 $101,200

展望未來，短期支撐位將爲市場的下一步走勢提供線索。$106,500 和 $101,200這兩個價位是分析師關注的重點，它們分別代表着在過去一至三個月內購買比特幣的持有者的平均成本基礎。

如果比特幣能夠保持在這些支撐位之上，上行趨勢可能會繼續。如果跌破這些支撐位，則可能會觸發短期賣盤，但也有可能吸引新的買盤進入市場。

總結：當前牛市更爲穩健，機構主導

整體來看，目前的比特幣漲趨勢似乎比以往任何一次都要可持續。如果機構投資者的興趣保持穩定，鏈上信號保持平穩，且零售投資者仍然處於觀望狀態，比特幣可能會繼續漲，且不會出現以往牛市末期常見的劇烈波動。