美國比特幣礦企股東對高管薪酬支持率降至64%，遠低於標普500超90%批準率

根據VanEck於7月10日發布的研究報告，領先的美國比特幣礦業公司在2024年的代理投票中，股東對高管薪酬方案的支持平均降至64%，遠低於標準普爾500指數中超過90%的批準率。VanEck審查了8家上市礦業公司的文件，發現2024年草案中提名高管（NEO）的薪酬從2023年的660萬美元增加到1440萬美元。

高管薪酬呈現大幅漲

根據報告，2023年和2024年，高管薪酬中來自股權和其他長期工具的部分分別佔到了79%和89%，遠高於Russell 3000指數的63%以及能源行業的63%。基本薪資約爲47.4萬美元，接近行業標準，但股權獎勵大幅增加。

例如，Riot Platforms的首席執行官獲得了7930萬美元的2024年股票獎勵，幾乎是Marathon首席執行官的4010萬美元獎勵的兩倍，且遠高於同行的平均水平。同時，正從破產中恢復的Core Scientific（CORZ）向其CEO支付了3950萬美元的股票獎勵。

高管薪酬投票遭遇越來越多的反對

Core Scientific、Riot和Marathon（MARA）未能通過2025年的薪酬諮詢投票，獲得的支持率分別爲38%、32%和22%。在行業範圍內，8家公司中有6家公司未能達到70%的支持門檻，失敗率爲75%，而Russell 3000指數的失敗率約爲4%。

投資者還密切關注股本稀釋問題。Terawulf和Core Scientific分別批準了相當於公司流通股本約10%的股權計劃擴展，而Bit Digital、Hut 8和MARA則批準了較小幅度的增加。分析師警告，慷慨的股權保留計劃會加劇內部人員的稀釋，尤其是當獎勵在短期內兌現時。

向績效掛鉤的股權激勵轉變

在8家礦業公司中，有6家公司現在使用基於多年度股價或股東回報目標的績效股票單位（PSUs），這一比例相比2022年的2家公司大幅提升。然而，CleanSpark尚未採用PSUs，Bit Digital雖然獲得授權，但未進行發行。

VanEck指出，大多數計劃仍依賴於2到3年的授予期限和“達成即發”的股權，存在與長期價值創造對齊的差距。

高管薪酬與市值增長的巨大差異

比較2024年高管薪酬與市值增長的關係，差異顯著：Riot的2.3億美元高管薪酬佔其市值增長的73%，而Marathon爲18%，Core Scientific則爲2%。這一差異反映了更好的薪酬對齊。

VanEck總結稱，董事會可以通過將獎金與每枚比特幣開採成本掛鉤來約束股東反對意見，以促進運營紀律；將長期股權與資本回報率指標掛鉤，而非絕對股價目標；延長授予期限並限制獎勵，以減少稀釋效應。