「股票代幣化」萬億美元浪潮來襲，香港為何選擇靜悄悄？

美股代幣化浪潮席捲全球之際，香港卻選擇了沉默。3 家香港加密公司的高層分別向筆者透露，短期內不會有企業嘗試港股代幣化。10 年前，香港錯過了發展港元與人民幣穩定幣的最佳時期，已顯著落後美元穩定幣（年交易量 28 兆美元）和歐元穩定幣（年交易量 2 兆美元）。如今「股票代幣化」市場方興未艾，香港依然選擇了錯過。

2025 年 7 月開始，美國監管機構與企業巨頭掀起了「美股代幣化」的創新熱潮。Robinhood 等平台正式宣布推出其美股代幣化產品，讓一般用戶無需許可也能在區塊鏈上購買特斯拉、蘋果等美股股票。Robinhood 更是推出了 SpaceX 和 OpenAI 等私人企業的代幣化股票，引發市場熱議。美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 甚至在近日直接做客 CNBC 電視節目表達了對股票代幣化技術的支持態度。

然而，在大洋的另一邊，香港加密公司們卻顯得靜悄悄。一些從業者不禁問道：為什麼近三年來大力支持加密貨幣發展的香港，這次卻選擇了沉默？

香港為何對股票代幣化無動於衷？

面對這個雖然處於早期但有機會成為穩定幣之後的下一個萬億美元等級的市場，香港似乎選擇了放棄嘗試。一名香港的加密公司高層透露，一些具有前瞻性的香港加密行業從業者實際上很早便積極推動香港的股票代幣化。

在香港，法律明文規定，只有經香港證監會認可的交易所才可合法經營股票交易市場，此架構賦予港交所在港股交易中的「專營地位」。而如果試行港股代幣化，勢必會打破港交所長久以來約定俗成的專營地位。

「港交所有港股專營權，誰也不想踏出第一步，打破專營權，成為港交所歷史上的罪人。」該高階主管問到：「如果你是港交所，你會革自己的命嗎？」

阻力很大，香港監管機構和港交所本身又沒有足夠的動力和動機去推進港股代幣化這件事，或許便是此次香港沉默的原因所在。

美國的積極態度與本輪代幣化浪潮的差異

美國的情況則與香港不同。川普上任後美國現任監管機構非常支持加密貨幣創新，無論是美元穩定幣，或是美股代幣化，都是在增強美元和美股的地位，讓全球用戶繞過監管更方便的買到美國資產。

美國的金融創新生態也更有活力和實力，無論是美國最大的網路券商 Robinhood，還是美國最大的公鏈 Solana，都把自己看作是傳統金融世界的挑戰者，有的甚至把矛頭直指納斯達克。他們也成功的推動了監管放開對美股代幣化的嘗試。

這也是本輪週期股票代幣化，與上一輪股票代幣化的差異。

上一輪的嘗試與失敗：

FTX （與 CM-Equity 合作）： 曾上線美股代幣交易服務，但受限於監管不明確和平台信用危機，最終因 FTX 破產而終止。

Terra 的 Mirror Protocol （合成資產）： 走去中心化合成資產道路，但因 UST 穩定幣崩盤和監管隱憂而走向終結。

Synthetix （鏈上合成資產）： 曾推出合成美股資產，但因缺乏用戶需求和監管隱憂而下架。

本輪的參與者： 值得關注的是，這一輪週期的股票代幣化參與者們，不僅包括了 Robinhood 等強大的合規機構，還包括了 Gate 等在加密市場中沉浮數載、經驗豐富的加密貨幣交易所。

只可惜，在眾多參與者中，可能無法再看到香港加密公司們的身影。股票代幣化的熱鬧，短期內注定與香港無關。

股票代幣化的巨大潛力：萬億美元市場

股票代幣化，是穩定幣之後的下一個重要的大規模應用賽道、下一個有潛力的萬億美元市場，這一判斷並非毫無根據。多位業者認為，代幣化股權市場「能達到數兆美元等級」規模。

數據顯示：截止 2025 年，美國股市價值達到 52 兆美元，而流通中的美元只有 20 兆美元。從整體市場規模來看，美股代幣化的市場比美元代幣化的市場，更為廣闊。而如今美元穩定幣（美元代幣化）的市值達到了千億美元，美股代幣化的市值只有千萬美元，不足前者的萬分之一。

除了市場規模外，全球用戶對美股代幣化和美元代幣化一樣有著強烈的需求。目前歐洲、中國等地區因為監管原因，限制了人們自由買進美股。而美股代幣化，因為發行在公共區塊鏈上，天然的繞道監管，讓所有用戶都能自由買進。

此外，美股代幣化本身可以做到美股市場無法做到的事。市場認為，代幣化股票有著比傳統股票更多的優勢。

舉例而言，用戶可以實現 24/7 現貨交易；用戶可以進行 24/7 的鏈上衍生品交易；用戶可以對私營企業的股票代幣化，普通用戶也可提前購買 OpenAI、SpaceX、字節跳動、螞蟻等還未上市的公司的股權；歐洲、中國等全球國家的用戶都可以開買監管美股。

目前，Gate 交易所也推出了相應的美股代幣化產品，美股代幣化的趨勢正在逐漸形成。

雖然當前美股代幣化的市場規模只有千萬美元，只是美元穩定幣市場的萬分之一，然而許多業內人士都表示這一市場不應該被小覷。2014 年成立的 Tether 在前三年每年的交易量也只有千萬美元，然而 2017 年的牛市，短短一年時間，Tether 的交易量翻了一萬倍，達到千億美元。如今年交易量更是達到了十兆美元。

美股代幣化產品的發展路程，或許也會如此，它正在等待自己的 ChatGPT 時刻，而人人都在區塊鏈上買美股的場景，或許和穩定幣賽道一樣，一夜之間變化便悄然而至。當這一刻來臨時，希望香港沒有再與機會失之交臂。