超過100%的利潤，零出售：比特幣礦工在等待什麼？

盡管比特幣的價格已經超過了他們的生產成本的兩倍，但礦工們並沒有拋售他們的持有。這就是加密貨幣分析平台CryptoQuant的首席執行官Ki Young Ju最近用馬拉松數字(MARA)的例子強調的內容。

該公司目前以每幣約51,700美元的價格挖掘比特幣，而BTC的交易價格超過105,000美元。盡管這些利潤很大，但鏈上數據顯示礦工們大多選擇死拿，而不是拋出。

如果你仔細觀察MARA的運營成本，你會明白Ju的意思。在2025年第一季度，公司生產一個BTC的平均成本爲51,726美元。這個數字是使用實際運營算力而不是理論滿負荷能力來確定的。

與此同時，比特幣市場價格持續在$100,000水平以上浮動。這幾乎是利潤的兩倍，但拋售壓力依然非常低。

礦工們並沒有急於拋售，即使在6月份，手續費和區塊獎勵的收入降至多年來的低點。無需成爲福爾摩斯就能理解，他們要麼對長期潛力持樂觀態度，要麼出於某種原因死拿着他們的投資。

爲什麼？

這可能發生的原因有幾個。更大的礦工可能依賴未來價格的增長，將挖礦的比特幣作爲抵押，或在2024年減半後財務狀況更爲穩健。運營哈希率也在增長，從2023年初的6.9 EH/s上升到2025年的46.1 EH/s，這表明效率和產能的提高——這意味着拋售的壓力減少了。

主要要點：比特幣礦工不再僅僅是追逐價格飆升的反應性拋售者，正如過去一樣。

在這個週期，他們的表現更像是長期參與者，而不是短期獲利者。挖礦成本穩定，市場價格正在漲。因此，只有當利潤空間再次變得緊張時，他們的信念可能會受到考驗。目前，他們保持強勁的持有。