市值一年翻 3 倍：揭祕 OSL 百億煉金術，公司在布局什麼?

OSL 集團（00863.HK）作爲市場的先行者和頭部公司，是「真刀真槍」的在布局，打造完整的業務生態，並且已經悄然進入「下一代戰場」，公司股價也在過去一年翻了三倍。

撰文：Jack

穩定幣巨頭 Circle 在大洋彼岸的納斯達克上市，受到全球投資者瘋狂追捧，公司股價掛牌兩周狂飆近十倍。盡管此後資本情緒有所降溫，但其熱度無疑反映出市場對穩定幣前景的憧憬及其背後發展邏輯的認可。

而在臨近的港股市場，其實也有一只「實打實」的穩定幣概念股在近期的市場風口中，股價順風而上。和一些純粹炒作數字資產概念，或是單純涉獵「炒幣」業務的公司不同，OSL 集團（00863.HK）作爲市場的先行者和頭部公司，是「真刀真槍」的在布局，打造完整的業務生態，並且已經悄然進入「下一代戰場」，公司股價也在過去一年翻了三倍。

截至 2025 年 6 月 30 日港股收盤，OSL 的股價收報每股 15.38 港元，單日漲 9.7%，市值逼近百億，達 96.33 億港元。自 2025 年至今半年，OSL 股價漲 92.25%；過去一年，公司股價大漲近 2.8 倍；若以 2024 年 10 月 8 日的 52 周最低收盤價 4.6 港元計算，公司股價在近 8 個月內大漲 334%。

股價漲的背後，OSL 都做了什麼？拋開熾熱的市場情緒，這家純正的港股數字資產公司，在經歷了七年的成長後，又將如何定位和布局自己未來的業務邏輯？

合規龍頭的 Web3 再進化

OSL 是香港唯一上市且合規持牌的加密貨幣交易平台，擁有較爲完善的虛擬金融基建，爲全球機構和個人投資者提供服務。在良莠不齊、亂象叢生的加密貨幣行業，OSL 從一開始便是堅定地走合規道路，2018 年 5 月，公司正式啓動數字資產業務，同年 12 月就主動接受「四大」會計師事務所之一的普華永道的獨立審計，並在次年推出全亞洲首個具備保險保障的數字資產托管服務。

2020 年，OSL 成爲首家獲得香港證監會（SFC）發牌的數字資產交易所，也成爲了全球首家同時具備 SFC 牌照、上市地位、保險保障及由「四大」會計師事務所審計的數字資產交易平台。公司此後一路實踐合規路徑，先是成爲首家獲 SFC 許可，向專業投資者銷售證券型代幣的數字資產經紀商，後又獲 SFC 牌照升級，從僅能服務機構及專業投資者，擴展至允許零售投資者在其平台交易比特幣及以太幣。

可以說，合規是 OSL 的血脈，在顛簸的市場和不明朗的監管環境中，爲其發展提供了底氣。而公司在 2023 年底進行了一次增資配股，獲得加密貨幣服務公司 BGX 戰略投資 7 個億，成爲其開闢新徵程的一次重要轉折點。

首先的就是公司管理層的換血。OSL 先後引入來自全球數字資產交易平台 Bybit 的 KevinCui 出任首席執行官，來自摩根士丹利金融科技部門並擁有螞蟻金服背景的 Ivan Wong 出任 CFO，來自互聯網券商富途控股的 JackTan 出任首席營銷官，來自 Bybit 的 Eugene Cheung 作爲首席商務官，以及來自全球最大的數字資產交易平台幣安的 Yun Cheng 出任首席技術官。

通過這一系列的任命，不難發現 OSL 招攬的各路人才，都不乏加密貨幣及互聯網金融行業經驗，爲這家數字資產交易所注入了更多 Web3（去中心化互聯網生態）的基因。OSL 也在 2025 年初推出了全新的、更加國際化的品牌標識與視覺形象。OSL 表示，此舉標志着其在快速發展的數字資產行業中的戰略升級，是公司「發展新階段的開始」。

PayFi 支付的破局突圍

2025 年 3 月 24 日，OSL 發布了 2024 財政年度的全年業績。公司實現了自進入數字資產領域七年來的首次盈利，收入同比大幅增長 78.6% 至 3.75 億港元，持續經營業務扭虧為盈，從虧損 2.5 億港元轉爲盈利 5480 萬港元，年內從前一年淨虧損 2.66 億港元，轉爲實現淨利潤 4669 萬港元。實現盈利對於一家深耕數字資產行業的上市公司而言，無疑是一項重大且喜人的裏程碑。公司稱盈利受惠於數字資產市場價格漲、交易所業務所持數字資產升值，以及運營效率提升優化等因素。

值得注意的是，OSL 對於未來的戰略方向給出了自己的答案：深度布局 PayFi（基於區塊鏈的支付金融）服務。公司在 2024 年宣布撥款 3000 萬美元，用於投資相關數字資產及穩定幣的支付產品及服務。這也正是投資者在資本市場追捧 Circle 和 OSL 等所謂「穩定幣概念股」的重要邏輯之一。穩定幣本身並非是「下金蛋的鵝」，更具有戰略意義的是其背後提供底層支持的 PayFi 技術，和與它相關的整個生態圈。根據 CGV Research 團隊的研究，到 2030 年，PayFi 有望佔據全球數字支付交易量的 10%，其市場規模可能達到 1.8 萬億美元。

OSL 在年報中稱，PayFi 是公司數字資產生態系統的關鍵組成部分，其與持牌數字資產平台的整合對行業發展至關重要，這能提供穩健基礎設施，確保監管合規並實現數字資產與法幣間的無縫結算。而選擇這一賽道突圍破局，也證明了堅守合規底色的 OSL，並未將炒幣作爲自己的主戰場，而是通過布局 Web3 的 PayFi 支付作爲主戰場，突出其合規和牌照優勢，還繞開了幣安、OK、Bybit 等國際市場交易所行業的強勁對手。

全球布局搶奪先發優勢

推動 OSL 市值走高的，並不只是一句口號。過去一年間，伴隨着 OSL 股價漲的，是公司在全球範圍內積極的並購和牌照獲取動作。僅僅一年內，公司就先後完成了 4 項收購，包括收購一攬子歐洲數字資產及區塊鏈平台，將業務從亞洲擴展至歐洲市場；收購印尼虛擬資產交易平台 Evergreen Crest Holdings，布局 Web3 板塊快速增長的東南亞新興市場；收購日本加密資產交易平台 CoinBest 並將其更名爲 OSL Japan，以及最新收購的頂級法幣解決方案服務商的 Banxa。

這一系列的收購動作，不僅幫助 OSL 將其業務實現全球規模的擴張，更重要的是其借此快速取得了包括歐洲、印尼、日本、以及全球範圍內接近 50 張數字資產及支付牌照和許可證。加上公司在香港、澳大利亞和阿聯酋迪拜自主申請的相關牌照，OSL 通過快而廣的布局，在多個虛擬資產的新興市場站穩腳跟，通過布局合規業務，在市場競爭中搶奪先發優勢。

在最新的年報中，OSL 預期全球監管合規框架將逐步完善，在未來數年內會營造更有利的發展環境，公司會通過與全球市場的創新科技企業、本地銀行及證券公司合作，建立覆蓋全球的穩健網路，確保合規運營並鞏固市場領導地位。與此同時，公司也將與發卡機構、借貸平台及數字錢包服務供貨商等關鍵行業的戰略夥伴緊密合作，相信這將推動其在未來一個財年實現可持續且合規的增長。

OSL 的發展軌跡，也從側面映射出數字資產行業的發展趨勢。在監管開始順風、各路競爭對手紛紛入局的背景下，OSL 毅然轉型，從早年成立第一家香港合規數字資產交易所，到如今再度破局，打造亞洲第一家綜合性的合規 PayFi 生態平台，公司繼續扮演着行業領跑者的角色。

打鐵還需自身硬，相比一衆介入交易服務的對手，OSL 的競爭優勢就在於其底層基礎設施的搭建。香港的穩定幣市場發展已經邁上新的臺階，而 OSL 選擇的這條新賽道，也並非朝夕之功。幸運的是，從監管、到市場、再到團隊，公司已經擁有天時、地利、人和，接下去，就要看其如何能夠充分利用好先行者優勢，加速布局，真正將全球業務有機融合，打造出屬於 OSL 的數字資產生態平台。