第一行情｜美國公佈對等關稅衝擊加密市場，美聯儲或提前降息
每日摘要：SOL 鏈上指標持續走強，美聯儲可能將提前至6月宣佈降息
根據 Farside Investors 數據顯示，上週美國比特幣現貨 ETF 總計淨流出1.65億美元，自2025年以來，BTC ETF 基本呈現淨流出態勢。
上週以太坊現貨 ETF 總計流出5,400萬美元，其中貝萊德 ETHA 流出2,020萬美元，灰度 ETHE 流出3,110萬美元，ETH ETF 與 BTC ETF 一致呈現淨流出態勢。今晨 ETH 價格跌破1,600美元整數關口，ETH/BTC 匯率跌破0.02，數據雙雙創下近3年新低。
據 Cointelegraph 消息，儘管 SOL 價格自 3 月 28 日至 4 月 4 日下跌 9%，Solana 鏈上指標卻持續走強。4 月 2 日，Solana 網絡 DApp 總鎖倉量（TVL）達到 5380 萬 SOL，創下自 2022 年 6 月以來新高，按美元計達 65 億美元，領先 BNB Chain 約 7.8 億美元。
同期 Solana 鏈 DEX 交易顯示強勁，Solana 佔據了 24% 的市場份額，超過 BNB Chain（12%）和 Base（10%）。不過，4 月 4 日 179 萬 SOL 解鎖釋放出明顯賣壓，加上 meme 幣熱度消退，價格短期反彈仍存在不確定性。儘管面臨 MEV 爭議，Solana 在底層擴展性和 Web3 體驗方面依然獲得開發者和用戶支持，鞏固其在去中心化平臺中的第二位地位。
數據：比特幣「已實現市值」增長但市值橫盤，資金流入難以推升資產價格
CryptoQuant CEO Ki Young Ju 發文表示，認為比特幣牛市週期結束，判斷依據是鏈上數據的關鍵指標「已實現市值」（Realized Cap），其運作邏輯為當 BTC 轉入某錢包時視為「買入」，轉出時視為「賣出」，通過計算每個錢包的平均成本基礎 × 持倉量，可得出全網「已實現市值」，該指標反映通過真實鏈上活動進入比特幣市場的總資本量。
真實市值與基於交易平臺最後成交價的市值不同，當某人僅買入 10 美元 BTC 時，市值增幅遠不止 10 美元，價格實際由訂單簿中的買賣壓力平衡決定。低賣壓環境中少量買盤即可顯著推高價格，在高賣壓環境中即使大額買入也難以拉昇價格，比如比特幣接近 10 萬美元時出現的量價背離。
對於牛熊週期基於以下框架進行判斷，熊市信號為「已實現市值」增長但市值停滯或下跌，代表資金流入卻無法推升價格，是當前市場階段的特徵。牛市信號為「已實現市值」平穩但市值暴漲，少量新資金即可驅動價格上漲。儘管存在部分資金流難以追蹤的情況，但主要資本流動均會體現在鏈上，當前數據明確指向熊市信號，雖然賣壓可能隨時緩解，但歷史數據顯示真正的趨勢反轉至少需要 6 個月，短期反彈概率較低。
觀點：美國經濟衰退的可能性為50%，預期美聯儲將提前至6月宣佈降息
道明證券稱，貿易緊張局勢惡化可能會促使美聯提前降息，10 年期美債收益率到今年底可能降至 3%。Oscar Munoz 等策略師在報告中寫道，「我們對 FOMC 首次降息時點的預測從 7 月提前至 6 月，現在預計該委員會將在之後每次會議降息直至 2026 年 5 月。」
另外，分析師稱美國經濟出現衰退的可能性為 50%。隨著美國總統特朗普的關稅行動對全球市場造成衝擊，道明證券加入了高盛和瑞銀全球財富管理等機構的行列，把對美國政策寬鬆的預期提前。掉期交易員現在定價年底前美聯儲將降息四次以上，而 4 月 1 日，即特朗普公佈超預期對等關稅的前一天，預期為三次左右。
行情分析：BTC 跌至77,000美元附近，ETH/BTC 匯率創近4年新低
市場熱點：
BNB Chain 熱門 meme 幣 TUT、MUBARAK 等在市場普遍下跌的情況下表現相對堅挺；在 CZ 力推 BNB Chain 兩週後，熱點退散，這些熱門的 meme 幣較歷史高點也跌去了超過80%；事實上，meme 敘事只是情緒和資金在短時間內的共振，注意力週期一旦結束，迎接 meme 幣的最終結局仍然是歸零；
SOL 跌破110美元，價格創下近1年來新低；SOL 價格在 TRUMP 代幣發行後觸頂，未能突破300美元整數關口；Solana 的 TVL 達到5,380萬枚SOL，創下自2022年6月以來的新高，但隨著 SOL 價格的大幅下挫，Solana 鏈的 TVL（按 USDT 計價）較1月下旬的歷史高點已跌去超過50%。
大盤走勢：
BTC 今晨跌至77,000美元附近，上週 BTC ETF 流出1.65億美元，資金面上萎靡；今日 AHR999 指數為0.67，顯示適合長期主義者定投；
ETH 跌破1,600美元關口，價格創下近3年來新低；ETH/BTC 匯率跌破0.02，同樣創下近4年來新低；
山寨幣普遍下跌，市場缺乏熱點，加密恐慌指數跌至23，市場處於「極度恐慌」狀態。
宏觀新聞：美國公佈對等關稅政策，美股大幅下跌
4月4日，全球資本市場迎來歷史性時刻——美國三大股指集體上演“自由落體”，創下近幾年來的最大單日跌幅。在4月3日下跌3.98%後，4月4日，道瓊斯指數再次下跌5.50%，收於38314.86點，為2020年6月熔斷風暴以來最黑暗交易日。這也是該指數首次連續兩日下跌超過1500點。在4月3日大跌4.84%的標普500指數於4月4日再度重挫5.97%，收於5074.08點，兩日跌幅直逼2020年3月“世紀崩盤”紀錄（-12.51%）。4月4日，納斯達克指數狂瀉962.82點，收於15587.79點，單日蒸發市值超2.3萬億美元；兩日跌幅近12%。
美國上週公佈一系列對等關稅措施，在新一輪關稅衝擊下，美股期指出現大幅下跌，美元、美債10年期收益率雙環回落，黃金現價上漲，而美聯儲降息預期有所增加(2025年全年預期降息次數從關稅宣佈前的3次增加至3.5次)，反映此次市場交易的並非滯脹，而是衰退。
廣開首席產業研究院首席經濟學家連平認為，更多投資者未來看弱美元，轉而選擇更加可信的、更加穩定的資產。在擔心全球經貿衝突擴大的情況下，投資者優化全球資產配置的需求日益強烈，避險情緒下資金可能持續湧入黃金等避險資產。
這些錯綜複雜的信號暗示，市場不是在定價“利空出盡”，而是在預判“更大的風暴”，投資者正在用“對衝性的結構調整”以應對不確定性。
