Khi mã hóa trở thành nhân vật phụ: Các quỹ đầu tư mạo hiểm chỉ ra rằng con kỳ lân tiếp theo sẽ ra đời từ "các công ty liên quan đến mã hóa chứ không phải công ty gốc".
Giai đoạn chính của tiền điện tử đang thay đổi và Richard Chen, một đối tác tại Dragonfly Capital, chỉ ra rằng trong vài năm tới, hàng trăm tỷ công ty sẽ thay đổi thế giới có khả năng không còn là các doanh nghiệp gốc dựa trên tiền điện tử (crypto-native), mà là những "ngành công nghiệp liên quan đến tiền điện tử" coi mã hóa là một chức năng hơn là một sản phẩm.
Khác với trước đây, có khả năng lớn rằng những kết quả lớn nhất trong vài năm tới sẽ không phải là các công ty gốc tiền điện tử mà là các công ty bên lề tiền điện tử sử dụng tiền điện tử như một tính năng hơn là một sản phẩm.
Ví dụ: – Công ty fintech sử dụng tài sản tiền điện tử ổn định cho giai đoạn trung gian của thanh toán…
— Richard Chen (@richardchen39) Ngày 27 tháng 5 năm 2025
Từ nhân vật chính đến phụ kiện: Tài sản tiền điện tử không còn là sản phẩm, mà là điểm nhấn bổ sung.
Richard chỉ ra rằng trong mười năm qua, công nghệ mã hóa bản thân nó là sản phẩm, chuỗi công khai, giao thức và kinh tế đồng đã trở thành tâm điểm của thị trường. Nhưng bây giờ, sự đổi mới thực sự đang xảy ra ở biên giới:
Các công ty công nghệ tài chính sử dụng stablecoin làm công cụ trao đổi trung gian cho thanh toán xuyên biên giới.
Công nghệ AI mới sử dụng cơ sở hạ tầng phi tập trung (DePIN) để khuyến khích việc thu thập và tính toán dữ liệu.
Các công ty công nghệ tiêu dùng sử dụng các công nghệ bảo mật như zkTLS để mở ra những hiểu biết mới về dữ liệu hành vi của người dùng.
Những "công ty liên quan đến mã hóa (crypto-adjacent companies)" này không lấy mã hóa làm cốt lõi, nhưng thông qua việc linh hoạt áp dụng công nghệ mã hóa để tạo ra lợi thế cạnh tranh.
(Thị trường sụp đổ ảnh hưởng như thế nào đến VC? Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm chuyển từ huy động vốn tư nhân sang quỹ thanh khoản, tính linh hoạt trong chiến lược trở thành chìa khóa)
Không còn dựa vào thao túng: Tiêu chuẩn đánh giá đầu tư mạo hiểm truyền thống cũng trở thành điểm quan trọng
Với sự trỗi dậy của làn sóng khởi nghiệp "liên quan đến mã hóa", các nhà đầu tư cũng phải điều chỉnh lại khung đánh giá. Khác với việc trước đây phụ thuộc vào sự thao túng giá token và độ hấp dẫn của câu chuyện dự án, quy tắc trò chơi hiện nay chú trọng vào thực lực thực sự. Các chỉ số cụ thể như:
Doanh thu định kỳ hàng năm: Annual Recurring Revenue (ARR)
Chi phí thu hút khách hàng: Customer Acquisition Cost (CAC)
Giá trị trọn đời của khách hàng: Customer Lifetime Value (LTV)
Thị trường tiềm năng tổng thể: Total Addressable Market (TAM)
Những chỉ số này không còn chỉ là công cụ của các quỹ đầu tư truyền thống (Trad VC), mà cũng sẽ trở thành những yếu tố cơ bản mà các nhà đầu tư mã hóa không thể bỏ qua. Lợi tức vốn ngắn hạn từ việc phát hành mã thông báo (TGE) đã khó che giấu sự trống rỗng của mô hình kinh doanh và hiệu suất hoạt động.
( Viết tại ABCDE Capital sau khi rút lui: Khi các VC lần lượt nghỉ việc, liệu mã hóa còn có một tương lai đáng để xây dựng không? )
Kiến thức ngành trở thành thành trì đầu tư
Theo xu hướng này, các nhà đầu tư tiền điện tử sẽ buộc phải rút lui nếu không thể nhanh chóng nắm bắt được kiến thức của ngành phi tiền điện tử: "Các ứng dụng tiền điện tử thành công trong tương lai sẽ không xảy ra trong việc tạo ra và giao dịch tài sản trên chuỗi, mà sẽ được nhúng vào ngành công nghiệp thực". Chẳng hạn:
Hiểu được tầm quan trọng của chuỗi cung ứng robot và dữ liệu huấn luyện AI là điều kiện tiên quyết để đầu tư vào lĩnh vực "AI và DePIN".
Nắm bắt những điểm đau trong thanh toán và môi trường quản lý của các thị trường mới nổi là chìa khóa để bước vào lĩnh vực "công nghệ tài chính và stablecoin".
Richard cảnh báo: "Nếu vẫn giữ quan điểm bản địa Web3 mà chỉ hiểu nửa vời về các tình huống ứng dụng, bạn có thể sẽ bỏ lỡ những mục tiêu tiềm năng thực sự."
Tài sản tiền điện tử liên quan đến ngành: tiềm năng lớn hơn, cạnh tranh khốc liệt hơn
Sự quyến rũ của các ngành liên quan đến tiền điện tử không chỉ nằm ở sự đổi mới ở cấp độ ứng dụng mà còn ở tiềm năng thị trường khổng lồ đằng sau chúng. So với L1 truyền thống, các dịch vụ mới này được kết nối với một lĩnh vực công nghiệp đã trưởng thành và rộng lớn:
TAM của thị trường thanh toán và tài chính toàn cầu vượt xa bất kỳ blockchain nào.
Kinh tế dữ liệu AI và thị trường tài nguyên tính toán đang phát triển bùng nổ
Nhu cầu về công nghệ tiêu dùng và dữ liệu riêng tư đã đạt quy mô hàng triệu người dùng.
Đối với các nhà đầu tư, đây không chỉ là lựa chọn phân bổ tài sản, mà còn là sự chuyển dịch chiến lược từ cộng đồng khép kín sang thị trường chính.
Thị trường gấu không phải là điểm kết thúc, mà là sự sàng lọc các dự án mã hóa.
Không khó để nhận thấy, quan sát cấu trúc thị trường tổng thể cũng có thể phát hiện dấu hiệu của sự chuyển biến này:
Kể từ đầu năm nay, hầu hết các Tài sản tiền điện tử (altcoin) có giá trị thị trường không thay đổi.
Giá trị hoàn toàn pha loãng của đồng tiền mới phát hành (FDV) cũng giảm mạnh, hầu hết các dự án khó vượt qua một tỷ đô la.
Sự phân hóa rõ rệt về xu hướng giá giữa Bitcoin và các loại coin khác.
Những hiện tượng này nhắc nhở nhà đầu tư rằng thời kỳ mà chỉ cần một bài trắng và câu chuyện thổi phồng để đạt được giá trên trời đã kết thúc từ lâu. Vốn trong tương lai chỉ chảy vào những dự án có người dùng thực, thị trường rõ ràng và mô hình kinh doanh vững chắc.
Bài viết này Khi mã hóa trở thành nhân vật phụ: Các quỹ đầu tư mạo hiểm chỉ ra rằng kỳ lân tiếp theo sẽ được sinh ra từ "công ty liên quan đến mã hóa chứ không phải công ty gốc" Xuất hiện lần đầu trên Tin tức chuỗi ABMedia.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Khi mã hóa trở thành nhân vật phụ: Các quỹ đầu tư mạo hiểm chỉ ra rằng con kỳ lân tiếp theo sẽ ra đời từ "các công ty liên quan đến mã hóa chứ không phải công ty gốc".
Giai đoạn chính của tiền điện tử đang thay đổi và Richard Chen, một đối tác tại Dragonfly Capital, chỉ ra rằng trong vài năm tới, hàng trăm tỷ công ty sẽ thay đổi thế giới có khả năng không còn là các doanh nghiệp gốc dựa trên tiền điện tử (crypto-native), mà là những "ngành công nghiệp liên quan đến tiền điện tử" coi mã hóa là một chức năng hơn là một sản phẩm.
Khác với trước đây, có khả năng lớn rằng những kết quả lớn nhất trong vài năm tới sẽ không phải là các công ty gốc tiền điện tử mà là các công ty bên lề tiền điện tử sử dụng tiền điện tử như một tính năng hơn là một sản phẩm.
Ví dụ: – Công ty fintech sử dụng tài sản tiền điện tử ổn định cho giai đoạn trung gian của thanh toán…
— Richard Chen (@richardchen39) Ngày 27 tháng 5 năm 2025
Từ nhân vật chính đến phụ kiện: Tài sản tiền điện tử không còn là sản phẩm, mà là điểm nhấn bổ sung.
Richard chỉ ra rằng trong mười năm qua, công nghệ mã hóa bản thân nó là sản phẩm, chuỗi công khai, giao thức và kinh tế đồng đã trở thành tâm điểm của thị trường. Nhưng bây giờ, sự đổi mới thực sự đang xảy ra ở biên giới:
Các công ty công nghệ tài chính sử dụng stablecoin làm công cụ trao đổi trung gian cho thanh toán xuyên biên giới.
Công nghệ AI mới sử dụng cơ sở hạ tầng phi tập trung (DePIN) để khuyến khích việc thu thập và tính toán dữ liệu.
Các công ty công nghệ tiêu dùng sử dụng các công nghệ bảo mật như zkTLS để mở ra những hiểu biết mới về dữ liệu hành vi của người dùng.
Những "công ty liên quan đến mã hóa (crypto-adjacent companies)" này không lấy mã hóa làm cốt lõi, nhưng thông qua việc linh hoạt áp dụng công nghệ mã hóa để tạo ra lợi thế cạnh tranh.
(Thị trường sụp đổ ảnh hưởng như thế nào đến VC? Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm chuyển từ huy động vốn tư nhân sang quỹ thanh khoản, tính linh hoạt trong chiến lược trở thành chìa khóa)
Không còn dựa vào thao túng: Tiêu chuẩn đánh giá đầu tư mạo hiểm truyền thống cũng trở thành điểm quan trọng
Với sự trỗi dậy của làn sóng khởi nghiệp "liên quan đến mã hóa", các nhà đầu tư cũng phải điều chỉnh lại khung đánh giá. Khác với việc trước đây phụ thuộc vào sự thao túng giá token và độ hấp dẫn của câu chuyện dự án, quy tắc trò chơi hiện nay chú trọng vào thực lực thực sự. Các chỉ số cụ thể như:
Doanh thu định kỳ hàng năm: Annual Recurring Revenue (ARR)
Chi phí thu hút khách hàng: Customer Acquisition Cost (CAC)
Giá trị trọn đời của khách hàng: Customer Lifetime Value (LTV)
Thị trường tiềm năng tổng thể: Total Addressable Market (TAM)
Những chỉ số này không còn chỉ là công cụ của các quỹ đầu tư truyền thống (Trad VC), mà cũng sẽ trở thành những yếu tố cơ bản mà các nhà đầu tư mã hóa không thể bỏ qua. Lợi tức vốn ngắn hạn từ việc phát hành mã thông báo (TGE) đã khó che giấu sự trống rỗng của mô hình kinh doanh và hiệu suất hoạt động.
( Viết tại ABCDE Capital sau khi rút lui: Khi các VC lần lượt nghỉ việc, liệu mã hóa còn có một tương lai đáng để xây dựng không? )
Kiến thức ngành trở thành thành trì đầu tư
Theo xu hướng này, các nhà đầu tư tiền điện tử sẽ buộc phải rút lui nếu không thể nhanh chóng nắm bắt được kiến thức của ngành phi tiền điện tử: "Các ứng dụng tiền điện tử thành công trong tương lai sẽ không xảy ra trong việc tạo ra và giao dịch tài sản trên chuỗi, mà sẽ được nhúng vào ngành công nghiệp thực". Chẳng hạn:
Hiểu được tầm quan trọng của chuỗi cung ứng robot và dữ liệu huấn luyện AI là điều kiện tiên quyết để đầu tư vào lĩnh vực "AI và DePIN".
Nắm bắt những điểm đau trong thanh toán và môi trường quản lý của các thị trường mới nổi là chìa khóa để bước vào lĩnh vực "công nghệ tài chính và stablecoin".
Richard cảnh báo: "Nếu vẫn giữ quan điểm bản địa Web3 mà chỉ hiểu nửa vời về các tình huống ứng dụng, bạn có thể sẽ bỏ lỡ những mục tiêu tiềm năng thực sự."
Tài sản tiền điện tử liên quan đến ngành: tiềm năng lớn hơn, cạnh tranh khốc liệt hơn
Sự quyến rũ của các ngành liên quan đến tiền điện tử không chỉ nằm ở sự đổi mới ở cấp độ ứng dụng mà còn ở tiềm năng thị trường khổng lồ đằng sau chúng. So với L1 truyền thống, các dịch vụ mới này được kết nối với một lĩnh vực công nghiệp đã trưởng thành và rộng lớn:
TAM của thị trường thanh toán và tài chính toàn cầu vượt xa bất kỳ blockchain nào.
Kinh tế dữ liệu AI và thị trường tài nguyên tính toán đang phát triển bùng nổ
Nhu cầu về công nghệ tiêu dùng và dữ liệu riêng tư đã đạt quy mô hàng triệu người dùng.
Đối với các nhà đầu tư, đây không chỉ là lựa chọn phân bổ tài sản, mà còn là sự chuyển dịch chiến lược từ cộng đồng khép kín sang thị trường chính.
Thị trường gấu không phải là điểm kết thúc, mà là sự sàng lọc các dự án mã hóa.
Không khó để nhận thấy, quan sát cấu trúc thị trường tổng thể cũng có thể phát hiện dấu hiệu của sự chuyển biến này:
Kể từ đầu năm nay, hầu hết các Tài sản tiền điện tử (altcoin) có giá trị thị trường không thay đổi.
Giá trị hoàn toàn pha loãng của đồng tiền mới phát hành (FDV) cũng giảm mạnh, hầu hết các dự án khó vượt qua một tỷ đô la.
Sự phân hóa rõ rệt về xu hướng giá giữa Bitcoin và các loại coin khác.
Những hiện tượng này nhắc nhở nhà đầu tư rằng thời kỳ mà chỉ cần một bài trắng và câu chuyện thổi phồng để đạt được giá trên trời đã kết thúc từ lâu. Vốn trong tương lai chỉ chảy vào những dự án có người dùng thực, thị trường rõ ràng và mô hình kinh doanh vững chắc.
Bài viết này Khi mã hóa trở thành nhân vật phụ: Các quỹ đầu tư mạo hiểm chỉ ra rằng kỳ lân tiếp theo sẽ được sinh ra từ "công ty liên quan đến mã hóa chứ không phải công ty gốc" Xuất hiện lần đầu trên Tin tức chuỗi ABMedia.