Báo cáo Messari: Memecoin chiếm hơn một nửa giao dịch, liệu thần thoại tăng lên của Solana có tiếp tục không?

Tác giả: MONK

Biên dịch: TechFlow sâu

(Bài viết này là tổng hợp điểm chính của báo cáo mới nhất từ Messari.)

Gần đây, cuộc thảo luận về việc liệu Memecoin có 'tiêu diệt' và điều này có làm cho Solana gặp khó khăn không đã trở nên gay gắt hơn, tiếp theo, tôi sẽ sử dụng dữ liệu để giải đáp cho bạn.

Từ khi sự kiện $LIBRA xảy ra, lượng giao dịch Memecoin trên Solana đã giảm xuống mức thấp nhất từ đầu năm nay.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng lượng giao dịch hiện tại vẫn cao hơn mức đầu năm 2024, điều này không có nghĩa là Memecoin đã rời khỏi sân khấu lịch sử.

Những gì tôi thực sự muốn nhấn mạnh là, độ phụ thuộc của Kinh tế Solana vào Memecoin là bao nhiêu.

Kinh tế của Solana phụ thuộc vào Memecoin: Rủi ro và tình hình hiện tại

Bản chất kinh tế của Solana là hoạt động dựa trên lưu lượng giao dịch.

Nếu chúng ta quan sát các ứng dụng hàng đầu trên Solana theo thứ hạng doanh thu, chúng ta sẽ thấy rằng hầu hết các ứng dụng này đều là các giao thức thúc đẩy hoạt động giao dịch một cách nào đó.

Điều này có thể được xác minh từ mối tương quan mạnh mẽ giữa lượng giao dịch DEX hàng ngày và doanh thu ứng dụng.

Mô hình này không phải là hiếm khi ở các blockchain có khả năng xử lý giao dịch cao hiện nay. Ví dụ, nền kinh tế của Base cũng phần lớn hoạt động dựa trên khối lượng giao dịch.

Trái lại, Thu nhập mạng chính Ethereum đến từ các ứng dụng dựa trên tổng số tiền đã bị khóa (TVL), chẳng hạn như thu nhập từ cho vay và đào, điều này chủ yếu là do hoạt động giao dịch trên mạng chính đã giảm đáng kể.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là yếu tố cốt lõi đang thúc đẩy lượng giao dịch này là gì.

Trên Solana, rất nhiều hoạt động giao dịch đến từ Memecoin.

Đáng lo ngại, khối lượng giao dịch của Memecoin đã trở nên cao bất thường. Ví dụ, vào tháng 2/2025, Memecoin chiếm 70% tổng khối lượng giao dịch của Solana DEX.

Trong khi đó, đối thủ cạnh tranh của Solana, Base, đang dần thoát khỏi sự phụ thuộc vào lượng giao dịch của Memecoin và chuyển sang nhiều đồng tiền dự án hơn và các cặp giao dịch được định giá bằng tài sản chính.

Tại sao đây lại là một vấn đề?

Đầu tiên, độ biến động của Memecoin trên Solana rất cao, và sự liên tục của những Memecoin này vẫn còn đang gây nhiều nghi vấn.

Quan trọng hơn, các nhà nghiên cứu, nhà đầu tư và Quỹ Solana luôn nhấn mạnh về sự tăng trưởng của doanh thu ứng dụng và "GDP trên chuỗi". Doanh thu ứng dụng của Solana thực sự đang tăng nhanh chóng và vẫn là một trong những chỉ số hoạt động người dùng tốt nhất.

Tuy nhiên, khi chúng ta tìm hiểu sâu hơn về các nguồn chính của các khoản thu này, hóa ra các doanh nghiệp có lợi nhuận cao nhất trên Solana thực sự đang dựa vào Memecoin để kiếm lợi nhuận.

Ví dụ, hai lĩnh vực có thu nhập cao nhất trên Solana là Bot giao dịch Telegram và Launchpads (ví dụ: pump.fun).

Cả hai lĩnh vực này đóng góp hơn 60% doanh thu ứng dụng Solana tổng cộng, thu nhập hàng năm vượt quá 33 tỷ đô la.

Trái tim của các doanh nghiệp này là Memecoin.

Sự phụ thuộc lẫn nhau trong nền kinh tế ứng dụng của Solana làm tăng thêm rủi ro về lượng giao dịch của Memecoin.

Ví dụ, Pump phụ thuộc vào Raydium, Raydium lại phụ thuộc vào Jupiter, tiếp theo là Photon và Jito.

Điều này có nghĩa là, một giao dịch Memecoin có thể tạo ra thu nhập cho năm ứng dụng khác nhau cùng một lúc.

Vì vậy, chúng trông giống như các ứng dụng kinh doanh riêng biệt và doanh thu của chúng thực sự phụ thuộc lẫn nhau.

Tuy nhiên, doanh thu liên ngành này đều dựa trên thực tế là 50% -70% khối lượng giao dịch hiện tại đến từ hoạt động Memecoin.

Từ góc độ của blockchain, Memecoin không vấn đề gì cả. Đối với Solana, hiện tượng này là kết quả tự nhiên từ không gian khối cực thấp và trải nghiệm người dùng trên chuỗi (UX) dẫn đầu từ sớm.

Blockchain thực chất nên duy trì sự trung lập đối với loại hoạt động.

Xây dựng hệ sinh thái xung quanh Memecoin là có lợi nhuận, vì vậy nhiều giao thức đã nắm bắt cơ hội này.

Trong tương lai, các loại tài sản khác như mạng Internet of Things phi tập trung (DePIN), tài sản thế giới thực (RWAs), stablecoin và các loại tài sản chính có thể dần dần thay thế lượng giao dịch của Memecoin.

Nhưng hiện tại, không quá khi nói rằng Solana là một "nền kinh tế memecoin".

Điều này cũng có nghĩa là, nếu lượng giao dịch Memecoin giảm đột ngột, có thể gây ra chuỗi giảm thu nhập.

Tại sao điều này quan trọng?

Câu chuyện phát triển của Solana luôn xoay quanh sự tăng trưởng của các chỉ số cơ bản, và những chỉ số này cũng là nền tảng cho hiệu suất của tài sản $SOL.

Tuy nhiên, những chỉ số này thực tế phụ thuộc rất nhiều vào lĩnh vực Memecoin, và lĩnh vực này có tính chất phản xạ cực kỳ mạnh mẽ (nghĩa là biến động trong khối lượng giao dịch sẽ gia tăng biến động thị trường).

Nếu chúng ta sử dụng các chỉ số này để đánh giá sự tiến triển của Solana, việc sụp đổ thương mại Memecoin có thể biến một 'câu chuyện tăng trưởng' thành một 'câu chuyện tái thiết'.

Điều này sẽ dẫn đến sự thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý thị trường và việc nối lại các hoạt động kinh tế này có thể mất nhiều thời gian hơn.

Tất nhiên, cũng có thể quan điểm của Murad là đúng. Nếu vậy, hãy bỏ qua những lo lắng trên.

Trong dài hạn, tôi vẫn tin tưởng vào hệ sinh thái của Solana. Tuy nhiên, trong tương lai ngắn đến trung hạn, nếu nhu cầu về Memecoin không thể duy trì, nền kinh tế của Solana có thể đối mặt với một số thách thức.