Vào ngày 13 tháng 8 năm 2025, Circle chính thức ra mắt chuỗi công cộng Arc do chính họ phát triển: một mạng lưới Layer1 được xây dựng riêng cho stablecoin USDC. Trong bối cảnh chỉ số stablecoin gần đây tăng vọt, sự ra mắt của Arc đã thu hút sự chú ý rộng rãi, đánh dấu việc Circle chính thức tham gia vào xu hướng phát hành chuỗi khối độc quyền.
Arc cam kết giúp các doanh nghiệp và tổ chức kết nối liền mạch với cơ sở hạ tầng blockchain trong khi tuân thủ các yêu cầu quy định, cụ thể thông qua ba khả năng cốt lõi: 1) sử dụng stablecoin USDC làm token Gas; 2) cung cấp khả năng mở rộng cao và xác nhận giao dịch ngay lập tức dựa trên thuật toán đồng thuận Malachite; 3) hỗ trợ các tính năng bảo mật tùy chọn cho người dùng.
Arc đã áp dụng một bộ chiến lược vận hành vừa tương tự vừa khác biệt so với các giải pháp blockchain lấy USDT làm trung tâm (như Stable và Plasma được hỗ trợ bởi Tether). Những lợi thế khác biệt chính của nó thể hiện ở:
Sự xuất hiện của Arc đã mang lại ảnh hưởng lớn cho ngành. Bài viết này sẽ đi sâu vào: 1) Hướng phát triển khác nhau của Tether và Circle trong lĩnh vực mạng lưới stablecoin; 2) Liệu sự cạnh tranh giữa Circle và Tether có gia tăng không; 3) Những động thái của các mạng lưới khác như Codex, 1Money Network; 4) Đối thủ thực sự của Arc có phải là Tempo thay vì Stable hoặc Plasma.
1.Circle vừa mới ra mắt Arc
Nguồn: Circle
Vào ngày 13 tháng 8 năm 2025, Circle đã công bố trong báo cáo tài chính quý II rằng họ sẽ ra mắt chuỗi khối L1 gốc USDC Arc do chính họ phát triển, đồng thời phát hành tài liệu kỹ thuật phiên bản nhẹ. Đáng chú ý, ngay trong cùng ngày, chỉ vài giờ trước đó, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán lớn nhất thế giới Stripe cũng chính thức ra mắt chuỗi khối L1 Tempo của mình. Hai gã khổng lồ công nghệ tài chính này đã lần lượt công bố chuỗi khối riêng vào cùng một ngày, khiến cho ngày 13 tháng 8 năm 2025 trở thành một mốc quan trọng trong sự phát triển của ngành.
Sự chú ý cao đối với Arc do công ty Circle phát hành là bởi vì trong thời gian gần đây, lĩnh vực stablecoin đã trở thành một trong những chủ đề nóng nhất trong cộng đồng tiền điện tử. Dưới sự dẫn dắt của Giám đốc điều hành Tether và dự án mạng stablecoin Stable được Bitfinex đầu tư, nhiều chuỗi công khai L1 mới như Codex và 1Money Network đang được phát triển đặc biệt dành cho stablecoin. Trong bối cảnh như vậy, sự mong đợi của cộng đồng tiền điện tử về việc Circle có những động thái liên quan ngày càng gia tăng, và giờ đây Circle cuối cùng đã công bố Arc.
Vì vậy, Arc mà Circle phát hành hôm nay chỉ là một mạng lớp đầu tiên phục vụ USDC, không có sự khác biệt nào so với các mạng stablecoin khác gần đây; hay nó mang đến một cách chơi khác biệt hoàn toàn so với các dự án khác?
2.Arc là gì?
Nguồn: Arc
2.1 Chuỗi chuyên dụng USDC
Trước khi thảo luận về sự khác biệt và tương đồng giữa Arc và các mạng lưới stablecoin khác, hãy cùng tìm hiểu về Arc trước.
Arc là một blockchain tương thích EVM được thiết kế riêng cho USDC. Mục tiêu của nó là cho phép các doanh nghiệp và tổ chức thực hiện các hoạt động tài chính đa dạng trên cơ sở hạ tầng có thể mở rộng, với khả năng sử dụng stablecoin để thanh toán các khoản phí mạng có thể dự đoán, đồng thời tận hưởng các tính năng bảo mật tùy chọn mà người dùng có thể tham gia. Để đạt được mục tiêu này, Arc cung cấp các tính năng cốt lõi sau:
USDC là token GAS gốc: cho phép người dùng sử dụng USDC làm token GAS mặc định cho tất cả các giao dịch, từ đó thanh toán phí với biến động thấp và có thể dự đoán được.
Tính kết thúc ngay lập tức xác định: Cung cấp tính kết thúc cho giao dịch trong chưa đầy một giây thông qua thuật toán đồng thuận Malachite, cung cấp cơ sở hạ tầng có khả năng mở rộng cao.
Giải pháp bảo mật tùy chọn: Thông qua việc tích hợp công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, cung cấp các tùy chọn minh bạch có thể tùy chỉnh. Giải pháp này được thiết kế đặc biệt cho các tình huống giao dịch nhạy cảm, với mục đích chính là vừa đáp ứng yêu cầu tuân thủ quy định của doanh nghiệp và cơ quan quản lý, vừa hỗ trợ hiệu quả cho hệ thống giám sát giao dịch.
2.2 Mã thông báo GAS mặc định là USDC, có thể sử dụng bất kỳ mã thông báo nào khác để thanh toán
Nền tảng Arc mặc định thiết lập tất cả phí giao dịch bằng stablecoin USDC và sử dụng mô hình phí EIP-1559.
Arc đã thực hiện nhiều cải tiến cho mô hình EIP-1559. Đầu tiên là việc giới thiệu "cơ chế làm mượt phí giao dịch": cơ chế này sử dụng thuật toán trung bình di động trọng số theo cấp số nhân, thông qua việc xem xét tổng hợp dữ liệu phí giao dịch của các khối trước và gần đây (trọng số của dữ liệu cũ giảm theo cấp số nhân, trọng số của dữ liệu gần đây tăng lên) để xác định phí giao dịch của các khối tiếp theo. EIP-1559 truyền thống chỉ tham khảo tình hình sử dụng của khối trước để xác định phí cơ bản cho khối tiếp theo, trong khi phiên bản cải tiến của Arc đã bao gồm dữ liệu sử dụng của nhiều khối lịch sử, bao gồm cả khối trước, để làm giảm đáng kể sự biến động của phí cơ bản. Cải tiến thứ hai là "cơ chế giới hạn phí cơ bản", cơ chế này đặt ra một giới hạn cố định cho phí cơ bản, đảm bảo rằng ngay cả trong thời gian mạng Arc bị tắc nghẽn, phí giao dịch cũng không tăng trưởng vô hạn.
Circle Paymaster, nguồn: Circle
Arc không chỉ hỗ trợ USDC mà còn cho phép sử dụng nhiều loại token ổn định giá trị khác làm token phí, bao gồm stablecoin gắn với các loại tiền tệ khác, token gửi và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Chức năng này liên quan đến dịch vụ lưu ký thanh toán của Circle.
Circle Paymaster ban đầu là một chức năng dựa trên tiêu chuẩn ERC-4337, cho phép người dùng sử dụng USDC để thanh toán phí giao dịch trên các chuỗi EVM khác mà không cần sử dụng token gốc của chuỗi đó. Tuy nhiên, do Arc mặc định sử dụng USDC làm token phí, nên việc sử dụng chức năng thanh toán này lại có thể cho phép thanh toán phí giao dịch bằng các token khác ngoài USDC.
Tiêu chuẩn ERC-4337 là giao thức trừu tượng tài khoản được sử dụng rộng rãi nhất hiện nay, nó bổ sung các mô-đun chức năng Entrypoint, Bundler và Paymaster mà không làm thay đổi giao thức cơ sở của Ethereum, giảm đáng kể rào cản triển khai trừu tượng tài khoản. Trong giao thức này, người dùng không còn trực tiếp ký giao dịch nữa, mà thay vào đó ký một đối tượng độc lập có tên là UserOp. Những UserOp này được lưu trữ trong một bộ nhớ ngoài chuỗi độc lập, thay vì bộ nhớ chuỗi chính thức của Ethereum. Bundler sẽ xác minh những UserOp này và đóng gói chúng thành một giao dịch gộp duy nhất, sau đó gửi đến một hợp đồng thông minh có tên Entrypoint. Hợp đồng Entrypoint thực hiện tất cả các xác minh và thực thi UserOp cùng với việc thanh toán phí Gas một lần, lúc này mô-đun Paymaster cho phép người dùng sử dụng các token khác để thanh toán phí Gas.
Như chúng ta thấy, mô hình phí của Arc cho phép người dùng tổ chức doanh nghiệp không cần nắm giữ các token có độ biến động cao như ETH, SOL để thanh toán phí giao dịch, đồng thời giảm đáng kể sự biến động của phí giao dịch. Điều này không chỉ nâng cao tính dự đoán của doanh nghiệp mà còn đơn giản hóa quy trình kế toán tài chính của doanh nghiệp.
Trong giai đoạn phát triển ban đầu của Arc, các khoản phí thu được sẽ được đưa vào kho bạc trên chuỗi Arc để hỗ trợ sự phát triển lâu dài của mạng.
2.3 Tính cuối cùng ngay lập tức xác định được hỗ trợ bởi Malachite
Mạng lưới blockchain muốn trở thành hệ thống tài chính của thế giới thực, cần đáp ứng hai điều kiện chính: Thứ nhất là khả năng mở rộng cao để xử lý một lượng lớn giao dịch, thứ hai là tính cuối cùng của giao dịch tức thì không phụ thuộc vào xác suất. Để đạt được mục tiêu này, Arc đã mời các nhà phát triển của Informal Systems tham gia đội ngũ và áp dụng thuật toán đồng thuận Malachite.
Informal Systems là một công ty cơ sở hạ tầng có trụ sở tại Canada, dài hạn tham gia sâu vào việc xây dựng hệ sinh thái Cosmos, dẫn dắt công việc thiết kế và phát triển giao thức. Đáng chú ý là đội ngũ đồng sáng lập của công ty đã từng làm việc tại Tendermint và Interchain Foundation, do đó họ có sự tích lũy sâu sắc trong lĩnh vực công nghệ dựa trên giao thức đồng thuận Tendermint BFT. Nói ngắn gọn, Informal Systems là đội ngũ cốt lõi tiếp nối công nghệ Tendermint, hiện đang thúc đẩy sự phát triển của người kế nhiệm CometBFT.
Malachite là một động cơ đồng thuận BFT hiệu suất cao được phát triển bởi Informal Systems dựa trên ngôn ngữ Rust. Nhóm Malachite của Informal Systems đã gia nhập công ty Circle để cùng nhau xây dựng thuật toán đồng thuận cốt lõi hỗ trợ dự án Arc.
Nguồn: Hệ thống không chính thức
So với CometBFT hiện có, Malachite đã thực hiện việc đơn giản hóa mô-đun bằng cách loại bỏ các thành phần không cần thiết và tinh giản lõi. Do đó, thư viện cốt lõi của Malachite cuối cùng được cấu thành từ ba mô-đun.
Vote Keeper: Thu thập phiếu bầu từ người tham gia mạng và theo dõi tiến độ số lượng tối thiểu hợp pháp.
Máy trạng thái vòng: Thực hiện logic cốt lõi của vòng bỏ phiếu Tendermint
Driver：hoạt động máy trạng thái trong nhiều vòng
Do vì thư viện này không giả định về môi trường thực thi và không giới hạn loại ứng dụng được kết nối, lợi thế của nó là có thể cung cấp giao diện API đồng thuận rất chung.
Malachite không chỉ cung cấp một thư viện đồng thuận đơn giản, mà còn cung cấp một động cơ cho phép các nhà phát triển dễ dàng xây dựng các nút sản xuất. Công nghệ này cũng bao gồm các tính năng sau:
Đồng bộ: Đồng bộ dữ liệu đề xuất khối và bỏ phiếu trong quá trình đồng thuận
Ghi nhật ký trước: Khôi phục sự cố và đảm bảo tính toàn vẹn dữ liệu
P2P&Gossip giao tiếp: Sự lan truyền của khối, giao dịch và thông điệp bỏ phiếu giữa các nút
Phát hiện nút: Tìm kiếm các nút khác trong mạng
Chức năng mô-đun: Tạo và thực thi logic khối, cùng với bộ nhớ giao dịch
Nguồn: Arc
Nhờ vào cơ chế thực hiện dựa trên Rust và thiết kế mô-đun tinh gọn, Malachite đã thể hiện hiệu suất xuất sắc trong các bài kiểm tra chuẩn, đặt nền tảng cho khả năng mở rộng của Arc. Trong bài kiểm tra với 20 nút xác thực phân bố địa lý, Arc đã đạt được khả năng xử lý 3000 giao dịch mỗi giây và đạt được tính cuối cùng trong vòng 350 mili giây. Hơn nữa, do lõi của Malachite áp dụng cơ chế đồng thuận Tendermint BFT, hệ thống này có thể cung cấp đảm bảo tính cuối cùng ngay lập tức.
2.4 Giải pháp bảo mật thông tin nhạy cảm và tuân thủ quy định có thể lựa chọn
Một tính năng bảo vệ thông tin giao dịch nhạy cảm của người dùng, đồng thời cho phép các cơ quan quản lý xem thông tin giao dịch tài khoản khi cần thiết, là một phần không thể thiếu trong cơ sở hạ tầng tài chính của thế giới thực. Để đạt được mục tiêu này, Arc dự định sẽ thêm tính năng bảo vệ quyền riêng tư tùy chọn trong các bản nâng cấp sau khi ra mắt mạng chính.
Trong lộ trình bảo mật ban đầu, Arc sẽ ra mắt tính năng "chuyển khoản bí mật". Tính năng này sẽ ẩn số tiền giao dịch nhưng công khai địa chỉ, nhằm cho phép các cơ quan quản lý và công cụ phân tích theo dõi, với mục tiêu duy trì tính tương thích với các hệ thống phân tích và giám sát blockchain hiện có. Đặc biệt, thông qua việc giới thiệu "khóa xem", cơ chế này cho phép các bên thứ ba đã được phê duyệt như bên kiểm toán, cơ quan quản lý có quyền truy cập chỉ đọc vào dữ liệu giao dịch cụ thể, Arc có thể đảm bảo tính tuân thủ. Đối với các tổ chức, công nghệ này cho phép họ nắm bắt toàn bộ chi tiết giao dịch của khách hàng, từ đó đáp ứng các yêu cầu quản lý về giám sát giao dịch, "Quy tắc chuyển tiền" và các yêu cầu khác.
Để đạt được mục tiêu này, Arc sẽ cung cấp một hợp đồng EVM được biên dịch trước, cho phép các hợp đồng thông minh tương tác với hệ thống backend mật mã. Hệ thống backend này sẽ tiên phong áp dụng công nghệ môi trường thực thi đáng tin cậy để thực hiện các giao dịch riêng tư nhanh chóng và có thể xác minh, điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt với nhiều giải pháp riêng tư hiện có. Trong tương lai, Arc dự định tích hợp nhiều công nghệ mật mã khác ngoài TEE, bao gồm chứng minh không kiến thức, mã hóa toàn đồng nhất và tính toán đa bên an toàn.
Trong lộ trình công nghệ bảo mật trong tương lai, Arc dự định vượt qua chức năng giao dịch mã hóa đơn giản, nâng cấp hỗ trợ "trạng thái riêng tư" và "tính toán bí mật", từ đó hỗ trợ các tình huống ứng dụng bảo mật nâng cao, chẳng hạn như:
Sổ đặt hàng riêng tư: Duy trì trạng thái sổ đặt hàng trong sàn giao dịch nhưng không công khai.
Thỏa thuận giao dịch tài chính: Giữ bí mật các điều khoản thỏa thuận giao dịch
Quản lý tài chính tự động: Logic quản lý tài chính doanh nghiệp được bảo mật.
3. Kịch bản vừa giống vừa khác với Tether
Giải pháp Arc mà Circle vừa ra mắt rất giống nhưng cũng khác với mạng tập trung vào USDT do Tether hỗ trợ (như Stable và Plasma).
3.1 Kịch bản giống nhau
3.1.1 Tập trung vào đặc tính của stablecoin
Stable và Plasma là mạng lưới blockchain được thiết kế đặc biệt cho USDT, với những đặc điểm chính bao gồm: hỗ trợ sử dụng USDT làm token GAS mặc định, đạt được khả năng mở rộng cao thông qua tối ưu hóa lớp dưới, và dự định cung cấp chức năng bảo mật riêng tư tùy chọn. Ngoài ra, mạng lưới này áp dụng chính sách miễn phí giao dịch cho các giao dịch chuyển USDT đơn giản.
Đối với những độc giả quen thuộc với Stable và Plasma, khi nhìn vào giao thức Arc của Circle, có thể ngay lập tức nảy ra ý tưởng này: "Chờ đã, đây không phải là việc áp dụng các chức năng của Stable hoặc Plasma lên USDC sao?" Suy nghĩ này xuất phát từ ba chức năng cốt lõi của Arc: 1) Sử dụng USDC làm token phí giao dịch, 2) Bảo vệ quyền riêng tư có chọn lọc, 3) Khả năng mở rộng cao, gần như không khác gì các đặc điểm chính của hai cái trước.
Điểm khác biệt chính ở đây là: Chuỗi Arc của Circle chỉ hỗ trợ sử dụng USDC làm token thanh toán phí giao dịch và không cung cấp chính sách miễn phí giao dịch cho các giao dịch chuyển USDC.
3.1.2 Quyền riêng tư vẫn bị đặt ở vị trí thứ yếu
Cần lưu ý rằng, ngoài chuỗi Arc thuộc Circle, Stable và Plasma cũng có kế hoạch cung cấp các chức năng riêng tư tùy chọn cho việc bảo vệ dữ liệu người dùng và tuân thủ quy định. Tuy nhiên, những chức năng này vẫn đang trong giai đoạn phát triển tích cực và sẽ không được hỗ trợ khi ra mắt mạng chính lần đầu tiên. Điều này chủ yếu là do việc đưa ngay lập tức các chức năng riêng tư vào sử dụng gặp phải những thách thức phức tạp về mặt kỹ thuật. Hiện tại vẫn chưa xác định được mạng stablecoin nào sẽ triển khai trước chức năng riêng tư tùy chọn, ngay cả khi chức năng đó được thực hiện, trải nghiệm thực tế từ nhiều góc độ của người dùng, doanh nghiệp và cơ quan quản lý vẫn cần được quan sát.
3.2 Kịch bản của Arc
Nhìn kỹ, Arc dường như chỉ là một mạng lưới stablecoin hỗ trợ USDC khác, nhưng thực ra nó có một thiết kế độc đáo giúp nó khác biệt với các mạng lưới stablecoin hiện có.
3.2.1 Tích hợp dòng sản phẩm Circle
Nguồn: Circle
So với các mạng lưới stablecoin khác, lợi thế lớn nhất của Arc nằm ở khả năng tích hợp linh hoạt với các dịch vụ khác do Circle cung cấp. Trong số nhiều nhà phát hành stablecoin, Circle nổi tiếng với việc tích hợp dọc các dịch vụ liên quan đến stablecoin một cách toàn diện. Bằng cách tích hợp với các chức năng dưới đây, Arc có thể cung cấp trải nghiệm người dùng được tối ưu hóa đáng kể cho những người nắm giữ USDC và EURC:
USYC: Một loại token quỹ thị trường tiền tệ cấp tổ chức được hỗ trợ bởi trái phiếu ngắn hạn của Mỹ. Token USYC sẽ được hỗ trợ vào ngày ra mắt đầu tiên trên nền tảng Arc, người dùng không chỉ có thể staking USYC mà còn có thể sử dụng các token sinh lời cấp tổ chức khác trên nền tảng Arc để kiếm lợi nhuận.
Mạng thanh toán Circle: một hệ thống thanh toán toàn cầu dựa trên stablecoin và công nghệ blockchain, có thể được hiểu đơn giản là phiên bản Web3 của hệ thống SWIFT. Sau khi mạng Arc chính thức khởi động, các tổ chức kết nối với mạng CPN có thể thực hiện thanh toán giao dịch stablecoin trên nền tảng này.
Circle Mint: Nền tảng này hỗ trợ người phát hành USDC và EURC dễ dàng tạo ra và đổi lại stablecoin. Trong tương lai, người dùng sẽ có thể trực tiếp tạo ra và đổi lại USDC và EURC một cách nhanh nhất và hiệu quả nhất thông qua chức năng Circle Mint trên nền tảng Arc.
Ví Circle: Giúp các doanh nghiệp dễ dàng tích hợp ví Web3 vào sản phẩm của họ, đồng thời tài sản dựa trên chuỗi Arc cũng sẽ được đưa vào phạm vi tích hợp.
Circle Contracts: Một nền tảng hợp đồng thông minh dùng để triển khai, quản lý và giám sát các dịch vụ dựa trên stablecoin. Do Arc tương thích với mạng máy ảo Ethereum, có thể ngay lập tức tận dụng chức năng này để hiện thực hóa ứng dụng.
CCTP: Một giao thức truyền tải chuỗi chéo, có thể hoạt động như một cơ sở hạ tầng kết nối, hỗ trợ người dùng thực hiện việc chuyển đổi USDC và EURC giữa nhiều mạng một cách thuận tiện. Arc sẽ có khả năng tương tác với hàng chục mạng blockchain và thực hiện chuyển tiền qua CCTP. Với đặc điểm xác nhận giao dịch dưới một giây của Arc, tốc độ chuyển đổi sang các mạng khác sẽ được nâng cao đáng kể.
Circle Gateway: Dịch vụ này có thể tổng hợp số dư USDC của người dùng phân tán trên các mạng khác nhau, tạo thành một tổng số dư thống nhất và hỗ trợ gọi chéo chuỗi ngay lập tức khi cần. Người dùng có thể dễ dàng quản lý tài sản giữa Arc và các chuỗi công khai khác.
Circle Paymaster: Như đã thảo luận trước đó, tính năng này hỗ trợ người dùng thanh toán phí giao dịch bằng các token khác ngoài USDC, hoặc sử dụng tính năng tài trợ phí nhiên liệu trên Arc.
3.2.2 Giải pháp thân thiện với quy định
Khác với USDT, USDC do Circle phát hành không chỉ tuân thủ Đạo luật GENIUS của Mỹ mà còn hướng đến thị trường Mỹ làm mục tiêu chính. Quan trọng hơn, thông qua việc nghiên cứu phiên bản tóm tắt của tài liệu trắng công nghệ của Arc, có thể thấy rằng Circle đã rất chú trọng đến các yếu tố quản lý khi xây dựng Arc.
Nguồn: BIS
Ví dụ, tài liệu trắng về công nghệ Arc đã trích dẫn báo cáo của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) hai lần.
Trích dẫn đầu tiên nhấn mạnh rằng tất cả các giao dịch của Arc đều có tính cuối cùng ngay lập tức, điều này phù hợp với Nguyên tắc 8: Tính cuối cùng trong thanh toán trong "Nguyên tắc về cơ sở hạ tầng thị trường tài chính" được công bố bởi Ngân hàng Thanh toán Quốc tế vào năm 2012.
Trích dẫn thứ hai chỉ ra rằng tập hợp các nhà xác thực cấp phép của Arc có thể có lợi thế theo "Khung xử lý rủi ro tài sản tiền điện tử của Ủy ban Giám sát Ngân hàng Basel" được Ngân hàng Thanh toán Quốc tế công bố vào năm 2022.
Do đó, rõ ràng rằng thiết kế của Arc không chỉ là mạng Web3 của USDC, mà nhiều yếu tố quản lý của nó đã được suy nghĩ kỹ lưỡng.
3.2.3 Động cơ ngoại hối tích hợp
Kế hoạch lộ trình công nghệ của Arc sẽ tích hợp một bộ công cụ ngoại hối cấp tổ chức trực tiếp vào mạng lưới của mình. Công cụ ngoại hối này sẽ hỗ trợ cả hai bên giao dịch thực hiện quyết toán ngoại hối một cách hiệu quả và an toàn 24/7 giữa các quốc gia khác nhau.
Ngoài giao dịch dựa trên hợp đồng thông minh, hệ thống này còn tích hợp cơ chế yêu cầu báo giá ngoài chuỗi (RFQ), cho phép các nhà đầu tư tổ chức nhận báo giá ngoại hối từ những nhà tạo lập thị trường, so sánh giá cả và thực hiện giao dịch nhanh chóng. Động cơ ngoại hối này hỗ trợ nhiều dịch vụ liên quan đến ngoại hối, bao gồm thanh toán xuyên biên giới, phòng ngừa rủi ro ngoại hối, kênh trao đổi tự động giữa tiền pháp định và tiền điện tử cũng như thị trường hợp đồng tương lai stablecoin.
4.Cuối cùng là suy nghĩ
Sự khác biệt trong chiến lược mạng lưới stablecoin giữa Tether và Circle đã trở nên rõ ràng: Tether chọn hỗ trợ các dự án bên ngoài như Stable, Plasma để xây dựng mạng lưới riêng cho USDT, trong khi Circle lại tập trung vào việc xây dựng mạng lưới sinh thái USDT của riêng mình. Cả hai con đường đều có ưu nhược điểm riêng, mô hình Tether cho phép mạng lưới tập trung vào USDT nhanh chóng mở rộng sinh thái, tránh bị quản lý quá mức bởi Tether, nhưng khó có thể hoàn toàn phù hợp với chiến lược của Tether, có thể dẫn đến việc phân mảnh sinh thái; ngược lại, Circle thông qua việc tích hợp sản phẩm cao có thể cung cấp trải nghiệm người dùng đầy đủ hơn, nhưng do tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu về quản trị công ty và tuân thủ quy định, tốc độ phát triển sinh thái Arc có thể bị hạn chế. Sự thành công hay thất bại của hai mô hình này cuối cùng sẽ được thời gian và thị trường trả lời.
Về việc liệu cạnh tranh giữa Circle và Tether có gia tăng hay không? : Một số người có thể coi việc Circle ra mắt chuỗi công khai mới tập trung vào USDC là tín hiệu cho thấy sự gia tăng cạnh tranh giữa Circle và Tether. Mặc dù đây là một lập luận hợp lý, nhưng nó có phần quá đơn giản. Việc ra mắt Arc có ý nghĩa hơn trong việc kết nối và nâng cao một cách liền mạch các sản phẩm hiện có của Circle, thay vì gia nhập vào một hệ sinh thái hoàn toàn mới. Cạnh tranh giữa Circle và Tether vốn đã gay gắt, và việc ra mắt Arc dự kiến sẽ không làm tăng cường sự cạnh tranh này một cách đáng kể. Đối thủ cạnh tranh thực sự của Arc có thể gần gũi hơn với Tempo của Stripe, chứ không phải là các nền tảng Stable hay Plasma.
Tương lai của Codex và Mạng lưới 1Money sẽ như thế nào?: Trước khi Circle công bố ra mắt mạng lưới Arc, thị trường thiếu các mạng lưới ổn định phát hành USDC độc lập, điều này đã giúp Codex và Mạng lưới 1Money thu hút được nhiều sự chú ý. Cả hai đều tập trung vào blockchain của stablecoin, Codex nhận được sự đầu tư chiến lược từ Circle Ventures và hỗ trợ phát hành USDC gốc, trong khi Mạng lưới 1Money là đối tác của Circle Alliance và sử dụng tính năng Circle Mint. Tuy nhiên, với việc Circle chính thức tham gia, các dự án này có thể sẽ gặp bất lợi về sự quan tâm của thị trường trong cộng đồng crypto, và hiện tại vẫn chưa rõ chúng sẽ áp dụng chiến lược gia nhập thị trường nào trong thời gian tới.
Đối thủ của Arc là Tempo phải không? Chuk đến từ Paxos đã đưa ra một quan điểm rất thú vị mà tôi muốn chia sẻ ở đây. Bài tweet của anh ấy so sánh Arc của Circle với Tempo của Stripe, chỉ ra rằng cả hai đã áp dụng các chiến lược và lập trường hoàn toàn khác nhau, Stripe là tấn công, Circle là phòng thủ. Và những khác biệt này làm tăng khả năng thành công của từng bên.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đối đầu trực diện với Tether? Phân tích sâu về chuỗi công cộng Arc mới được Circle ra mắt và bối cảnh cạnh tranh trong tương lai.
Tác giả: 100y.eth, Bốn Trụ Cột
Biên dịch: Tim, PANews
Tóm tắt điểm chính
Vào ngày 13 tháng 8 năm 2025, Circle chính thức ra mắt chuỗi công cộng Arc do chính họ phát triển: một mạng lưới Layer1 được xây dựng riêng cho stablecoin USDC. Trong bối cảnh chỉ số stablecoin gần đây tăng vọt, sự ra mắt của Arc đã thu hút sự chú ý rộng rãi, đánh dấu việc Circle chính thức tham gia vào xu hướng phát hành chuỗi khối độc quyền.
Arc cam kết giúp các doanh nghiệp và tổ chức kết nối liền mạch với cơ sở hạ tầng blockchain trong khi tuân thủ các yêu cầu quy định, cụ thể thông qua ba khả năng cốt lõi: 1) sử dụng stablecoin USDC làm token Gas; 2) cung cấp khả năng mở rộng cao và xác nhận giao dịch ngay lập tức dựa trên thuật toán đồng thuận Malachite; 3) hỗ trợ các tính năng bảo mật tùy chọn cho người dùng.
Arc đã áp dụng một bộ chiến lược vận hành vừa tương tự vừa khác biệt so với các giải pháp blockchain lấy USDT làm trung tâm (như Stable và Plasma được hỗ trợ bởi Tether). Những lợi thế khác biệt chính của nó thể hiện ở:
Sự xuất hiện của Arc đã mang lại ảnh hưởng lớn cho ngành. Bài viết này sẽ đi sâu vào: 1) Hướng phát triển khác nhau của Tether và Circle trong lĩnh vực mạng lưới stablecoin; 2) Liệu sự cạnh tranh giữa Circle và Tether có gia tăng không; 3) Những động thái của các mạng lưới khác như Codex, 1Money Network; 4) Đối thủ thực sự của Arc có phải là Tempo thay vì Stable hoặc Plasma.
1.Circle vừa mới ra mắt Arc
Nguồn: Circle
Vào ngày 13 tháng 8 năm 2025, Circle đã công bố trong báo cáo tài chính quý II rằng họ sẽ ra mắt chuỗi khối L1 gốc USDC Arc do chính họ phát triển, đồng thời phát hành tài liệu kỹ thuật phiên bản nhẹ. Đáng chú ý, ngay trong cùng ngày, chỉ vài giờ trước đó, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán lớn nhất thế giới Stripe cũng chính thức ra mắt chuỗi khối L1 Tempo của mình. Hai gã khổng lồ công nghệ tài chính này đã lần lượt công bố chuỗi khối riêng vào cùng một ngày, khiến cho ngày 13 tháng 8 năm 2025 trở thành một mốc quan trọng trong sự phát triển của ngành.
Sự chú ý cao đối với Arc do công ty Circle phát hành là bởi vì trong thời gian gần đây, lĩnh vực stablecoin đã trở thành một trong những chủ đề nóng nhất trong cộng đồng tiền điện tử. Dưới sự dẫn dắt của Giám đốc điều hành Tether và dự án mạng stablecoin Stable được Bitfinex đầu tư, nhiều chuỗi công khai L1 mới như Codex và 1Money Network đang được phát triển đặc biệt dành cho stablecoin. Trong bối cảnh như vậy, sự mong đợi của cộng đồng tiền điện tử về việc Circle có những động thái liên quan ngày càng gia tăng, và giờ đây Circle cuối cùng đã công bố Arc.
Vì vậy, Arc mà Circle phát hành hôm nay chỉ là một mạng lớp đầu tiên phục vụ USDC, không có sự khác biệt nào so với các mạng stablecoin khác gần đây; hay nó mang đến một cách chơi khác biệt hoàn toàn so với các dự án khác?
2.Arc là gì?
Nguồn: Arc
2.1 Chuỗi chuyên dụng USDC
Trước khi thảo luận về sự khác biệt và tương đồng giữa Arc và các mạng lưới stablecoin khác, hãy cùng tìm hiểu về Arc trước.
Arc là một blockchain tương thích EVM được thiết kế riêng cho USDC. Mục tiêu của nó là cho phép các doanh nghiệp và tổ chức thực hiện các hoạt động tài chính đa dạng trên cơ sở hạ tầng có thể mở rộng, với khả năng sử dụng stablecoin để thanh toán các khoản phí mạng có thể dự đoán, đồng thời tận hưởng các tính năng bảo mật tùy chọn mà người dùng có thể tham gia. Để đạt được mục tiêu này, Arc cung cấp các tính năng cốt lõi sau:
2.2 Mã thông báo GAS mặc định là USDC, có thể sử dụng bất kỳ mã thông báo nào khác để thanh toán
Nền tảng Arc mặc định thiết lập tất cả phí giao dịch bằng stablecoin USDC và sử dụng mô hình phí EIP-1559.
Arc đã thực hiện nhiều cải tiến cho mô hình EIP-1559. Đầu tiên là việc giới thiệu "cơ chế làm mượt phí giao dịch": cơ chế này sử dụng thuật toán trung bình di động trọng số theo cấp số nhân, thông qua việc xem xét tổng hợp dữ liệu phí giao dịch của các khối trước và gần đây (trọng số của dữ liệu cũ giảm theo cấp số nhân, trọng số của dữ liệu gần đây tăng lên) để xác định phí giao dịch của các khối tiếp theo. EIP-1559 truyền thống chỉ tham khảo tình hình sử dụng của khối trước để xác định phí cơ bản cho khối tiếp theo, trong khi phiên bản cải tiến của Arc đã bao gồm dữ liệu sử dụng của nhiều khối lịch sử, bao gồm cả khối trước, để làm giảm đáng kể sự biến động của phí cơ bản. Cải tiến thứ hai là "cơ chế giới hạn phí cơ bản", cơ chế này đặt ra một giới hạn cố định cho phí cơ bản, đảm bảo rằng ngay cả trong thời gian mạng Arc bị tắc nghẽn, phí giao dịch cũng không tăng trưởng vô hạn.
Circle Paymaster, nguồn: Circle
Arc không chỉ hỗ trợ USDC mà còn cho phép sử dụng nhiều loại token ổn định giá trị khác làm token phí, bao gồm stablecoin gắn với các loại tiền tệ khác, token gửi và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Chức năng này liên quan đến dịch vụ lưu ký thanh toán của Circle.
Circle Paymaster ban đầu là một chức năng dựa trên tiêu chuẩn ERC-4337, cho phép người dùng sử dụng USDC để thanh toán phí giao dịch trên các chuỗi EVM khác mà không cần sử dụng token gốc của chuỗi đó. Tuy nhiên, do Arc mặc định sử dụng USDC làm token phí, nên việc sử dụng chức năng thanh toán này lại có thể cho phép thanh toán phí giao dịch bằng các token khác ngoài USDC.
Tiêu chuẩn ERC-4337 là giao thức trừu tượng tài khoản được sử dụng rộng rãi nhất hiện nay, nó bổ sung các mô-đun chức năng Entrypoint, Bundler và Paymaster mà không làm thay đổi giao thức cơ sở của Ethereum, giảm đáng kể rào cản triển khai trừu tượng tài khoản. Trong giao thức này, người dùng không còn trực tiếp ký giao dịch nữa, mà thay vào đó ký một đối tượng độc lập có tên là UserOp. Những UserOp này được lưu trữ trong một bộ nhớ ngoài chuỗi độc lập, thay vì bộ nhớ chuỗi chính thức của Ethereum. Bundler sẽ xác minh những UserOp này và đóng gói chúng thành một giao dịch gộp duy nhất, sau đó gửi đến một hợp đồng thông minh có tên Entrypoint. Hợp đồng Entrypoint thực hiện tất cả các xác minh và thực thi UserOp cùng với việc thanh toán phí Gas một lần, lúc này mô-đun Paymaster cho phép người dùng sử dụng các token khác để thanh toán phí Gas.
Như chúng ta thấy, mô hình phí của Arc cho phép người dùng tổ chức doanh nghiệp không cần nắm giữ các token có độ biến động cao như ETH, SOL để thanh toán phí giao dịch, đồng thời giảm đáng kể sự biến động của phí giao dịch. Điều này không chỉ nâng cao tính dự đoán của doanh nghiệp mà còn đơn giản hóa quy trình kế toán tài chính của doanh nghiệp.
Trong giai đoạn phát triển ban đầu của Arc, các khoản phí thu được sẽ được đưa vào kho bạc trên chuỗi Arc để hỗ trợ sự phát triển lâu dài của mạng.
2.3 Tính cuối cùng ngay lập tức xác định được hỗ trợ bởi Malachite
Mạng lưới blockchain muốn trở thành hệ thống tài chính của thế giới thực, cần đáp ứng hai điều kiện chính: Thứ nhất là khả năng mở rộng cao để xử lý một lượng lớn giao dịch, thứ hai là tính cuối cùng của giao dịch tức thì không phụ thuộc vào xác suất. Để đạt được mục tiêu này, Arc đã mời các nhà phát triển của Informal Systems tham gia đội ngũ và áp dụng thuật toán đồng thuận Malachite.
Informal Systems là một công ty cơ sở hạ tầng có trụ sở tại Canada, dài hạn tham gia sâu vào việc xây dựng hệ sinh thái Cosmos, dẫn dắt công việc thiết kế và phát triển giao thức. Đáng chú ý là đội ngũ đồng sáng lập của công ty đã từng làm việc tại Tendermint và Interchain Foundation, do đó họ có sự tích lũy sâu sắc trong lĩnh vực công nghệ dựa trên giao thức đồng thuận Tendermint BFT. Nói ngắn gọn, Informal Systems là đội ngũ cốt lõi tiếp nối công nghệ Tendermint, hiện đang thúc đẩy sự phát triển của người kế nhiệm CometBFT.
Malachite là một động cơ đồng thuận BFT hiệu suất cao được phát triển bởi Informal Systems dựa trên ngôn ngữ Rust. Nhóm Malachite của Informal Systems đã gia nhập công ty Circle để cùng nhau xây dựng thuật toán đồng thuận cốt lõi hỗ trợ dự án Arc.
Nguồn: Hệ thống không chính thức
So với CometBFT hiện có, Malachite đã thực hiện việc đơn giản hóa mô-đun bằng cách loại bỏ các thành phần không cần thiết và tinh giản lõi. Do đó, thư viện cốt lõi của Malachite cuối cùng được cấu thành từ ba mô-đun.
Do vì thư viện này không giả định về môi trường thực thi và không giới hạn loại ứng dụng được kết nối, lợi thế của nó là có thể cung cấp giao diện API đồng thuận rất chung.
Malachite không chỉ cung cấp một thư viện đồng thuận đơn giản, mà còn cung cấp một động cơ cho phép các nhà phát triển dễ dàng xây dựng các nút sản xuất. Công nghệ này cũng bao gồm các tính năng sau:
Nguồn: Arc
Nhờ vào cơ chế thực hiện dựa trên Rust và thiết kế mô-đun tinh gọn, Malachite đã thể hiện hiệu suất xuất sắc trong các bài kiểm tra chuẩn, đặt nền tảng cho khả năng mở rộng của Arc. Trong bài kiểm tra với 20 nút xác thực phân bố địa lý, Arc đã đạt được khả năng xử lý 3000 giao dịch mỗi giây và đạt được tính cuối cùng trong vòng 350 mili giây. Hơn nữa, do lõi của Malachite áp dụng cơ chế đồng thuận Tendermint BFT, hệ thống này có thể cung cấp đảm bảo tính cuối cùng ngay lập tức.
2.4 Giải pháp bảo mật thông tin nhạy cảm và tuân thủ quy định có thể lựa chọn
Một tính năng bảo vệ thông tin giao dịch nhạy cảm của người dùng, đồng thời cho phép các cơ quan quản lý xem thông tin giao dịch tài khoản khi cần thiết, là một phần không thể thiếu trong cơ sở hạ tầng tài chính của thế giới thực. Để đạt được mục tiêu này, Arc dự định sẽ thêm tính năng bảo vệ quyền riêng tư tùy chọn trong các bản nâng cấp sau khi ra mắt mạng chính.
Trong lộ trình bảo mật ban đầu, Arc sẽ ra mắt tính năng "chuyển khoản bí mật". Tính năng này sẽ ẩn số tiền giao dịch nhưng công khai địa chỉ, nhằm cho phép các cơ quan quản lý và công cụ phân tích theo dõi, với mục tiêu duy trì tính tương thích với các hệ thống phân tích và giám sát blockchain hiện có. Đặc biệt, thông qua việc giới thiệu "khóa xem", cơ chế này cho phép các bên thứ ba đã được phê duyệt như bên kiểm toán, cơ quan quản lý có quyền truy cập chỉ đọc vào dữ liệu giao dịch cụ thể, Arc có thể đảm bảo tính tuân thủ. Đối với các tổ chức, công nghệ này cho phép họ nắm bắt toàn bộ chi tiết giao dịch của khách hàng, từ đó đáp ứng các yêu cầu quản lý về giám sát giao dịch, "Quy tắc chuyển tiền" và các yêu cầu khác.
Để đạt được mục tiêu này, Arc sẽ cung cấp một hợp đồng EVM được biên dịch trước, cho phép các hợp đồng thông minh tương tác với hệ thống backend mật mã. Hệ thống backend này sẽ tiên phong áp dụng công nghệ môi trường thực thi đáng tin cậy để thực hiện các giao dịch riêng tư nhanh chóng và có thể xác minh, điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt với nhiều giải pháp riêng tư hiện có. Trong tương lai, Arc dự định tích hợp nhiều công nghệ mật mã khác ngoài TEE, bao gồm chứng minh không kiến thức, mã hóa toàn đồng nhất và tính toán đa bên an toàn.
Trong lộ trình công nghệ bảo mật trong tương lai, Arc dự định vượt qua chức năng giao dịch mã hóa đơn giản, nâng cấp hỗ trợ "trạng thái riêng tư" và "tính toán bí mật", từ đó hỗ trợ các tình huống ứng dụng bảo mật nâng cao, chẳng hạn như:
3. Kịch bản vừa giống vừa khác với Tether
Giải pháp Arc mà Circle vừa ra mắt rất giống nhưng cũng khác với mạng tập trung vào USDT do Tether hỗ trợ (như Stable và Plasma).
3.1 Kịch bản giống nhau
3.1.1 Tập trung vào đặc tính của stablecoin
Stable và Plasma là mạng lưới blockchain được thiết kế đặc biệt cho USDT, với những đặc điểm chính bao gồm: hỗ trợ sử dụng USDT làm token GAS mặc định, đạt được khả năng mở rộng cao thông qua tối ưu hóa lớp dưới, và dự định cung cấp chức năng bảo mật riêng tư tùy chọn. Ngoài ra, mạng lưới này áp dụng chính sách miễn phí giao dịch cho các giao dịch chuyển USDT đơn giản.
Đối với những độc giả quen thuộc với Stable và Plasma, khi nhìn vào giao thức Arc của Circle, có thể ngay lập tức nảy ra ý tưởng này: "Chờ đã, đây không phải là việc áp dụng các chức năng của Stable hoặc Plasma lên USDC sao?" Suy nghĩ này xuất phát từ ba chức năng cốt lõi của Arc: 1) Sử dụng USDC làm token phí giao dịch, 2) Bảo vệ quyền riêng tư có chọn lọc, 3) Khả năng mở rộng cao, gần như không khác gì các đặc điểm chính của hai cái trước.
Điểm khác biệt chính ở đây là: Chuỗi Arc của Circle chỉ hỗ trợ sử dụng USDC làm token thanh toán phí giao dịch và không cung cấp chính sách miễn phí giao dịch cho các giao dịch chuyển USDC.
3.1.2 Quyền riêng tư vẫn bị đặt ở vị trí thứ yếu
Cần lưu ý rằng, ngoài chuỗi Arc thuộc Circle, Stable và Plasma cũng có kế hoạch cung cấp các chức năng riêng tư tùy chọn cho việc bảo vệ dữ liệu người dùng và tuân thủ quy định. Tuy nhiên, những chức năng này vẫn đang trong giai đoạn phát triển tích cực và sẽ không được hỗ trợ khi ra mắt mạng chính lần đầu tiên. Điều này chủ yếu là do việc đưa ngay lập tức các chức năng riêng tư vào sử dụng gặp phải những thách thức phức tạp về mặt kỹ thuật. Hiện tại vẫn chưa xác định được mạng stablecoin nào sẽ triển khai trước chức năng riêng tư tùy chọn, ngay cả khi chức năng đó được thực hiện, trải nghiệm thực tế từ nhiều góc độ của người dùng, doanh nghiệp và cơ quan quản lý vẫn cần được quan sát.
3.2 Kịch bản của Arc
Nhìn kỹ, Arc dường như chỉ là một mạng lưới stablecoin hỗ trợ USDC khác, nhưng thực ra nó có một thiết kế độc đáo giúp nó khác biệt với các mạng lưới stablecoin hiện có.
3.2.1 Tích hợp dòng sản phẩm Circle
Nguồn: Circle
So với các mạng lưới stablecoin khác, lợi thế lớn nhất của Arc nằm ở khả năng tích hợp linh hoạt với các dịch vụ khác do Circle cung cấp. Trong số nhiều nhà phát hành stablecoin, Circle nổi tiếng với việc tích hợp dọc các dịch vụ liên quan đến stablecoin một cách toàn diện. Bằng cách tích hợp với các chức năng dưới đây, Arc có thể cung cấp trải nghiệm người dùng được tối ưu hóa đáng kể cho những người nắm giữ USDC và EURC:
3.2.2 Giải pháp thân thiện với quy định
Khác với USDT, USDC do Circle phát hành không chỉ tuân thủ Đạo luật GENIUS của Mỹ mà còn hướng đến thị trường Mỹ làm mục tiêu chính. Quan trọng hơn, thông qua việc nghiên cứu phiên bản tóm tắt của tài liệu trắng công nghệ của Arc, có thể thấy rằng Circle đã rất chú trọng đến các yếu tố quản lý khi xây dựng Arc.
Nguồn: BIS
Ví dụ, tài liệu trắng về công nghệ Arc đã trích dẫn báo cáo của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) hai lần.
Trích dẫn đầu tiên nhấn mạnh rằng tất cả các giao dịch của Arc đều có tính cuối cùng ngay lập tức, điều này phù hợp với Nguyên tắc 8: Tính cuối cùng trong thanh toán trong "Nguyên tắc về cơ sở hạ tầng thị trường tài chính" được công bố bởi Ngân hàng Thanh toán Quốc tế vào năm 2012.
Trích dẫn thứ hai chỉ ra rằng tập hợp các nhà xác thực cấp phép của Arc có thể có lợi thế theo "Khung xử lý rủi ro tài sản tiền điện tử của Ủy ban Giám sát Ngân hàng Basel" được Ngân hàng Thanh toán Quốc tế công bố vào năm 2022.
Do đó, rõ ràng rằng thiết kế của Arc không chỉ là mạng Web3 của USDC, mà nhiều yếu tố quản lý của nó đã được suy nghĩ kỹ lưỡng.
3.2.3 Động cơ ngoại hối tích hợp
Kế hoạch lộ trình công nghệ của Arc sẽ tích hợp một bộ công cụ ngoại hối cấp tổ chức trực tiếp vào mạng lưới của mình. Công cụ ngoại hối này sẽ hỗ trợ cả hai bên giao dịch thực hiện quyết toán ngoại hối một cách hiệu quả và an toàn 24/7 giữa các quốc gia khác nhau.
Ngoài giao dịch dựa trên hợp đồng thông minh, hệ thống này còn tích hợp cơ chế yêu cầu báo giá ngoài chuỗi (RFQ), cho phép các nhà đầu tư tổ chức nhận báo giá ngoại hối từ những nhà tạo lập thị trường, so sánh giá cả và thực hiện giao dịch nhanh chóng. Động cơ ngoại hối này hỗ trợ nhiều dịch vụ liên quan đến ngoại hối, bao gồm thanh toán xuyên biên giới, phòng ngừa rủi ro ngoại hối, kênh trao đổi tự động giữa tiền pháp định và tiền điện tử cũng như thị trường hợp đồng tương lai stablecoin.
4.Cuối cùng là suy nghĩ