Sự chuyển đổi Nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp từ chiến lược phòng ngừa sang chiến lược cốt lõi, báo cáo Nansen

Bitcoin đã phát triển từ một tài sản dự trữ thử nghiệm thành một khoản giữ của công ty chiến lược, với những chênh lệch định giá đáng kể xuất hiện dựa trên chiến lược quản lý và nhận thức của thị trường, theo báo cáo của Nansen.

Các khoản phí Bitcoin doanh nghiệp phơi bày sự chia rẽ định giá: Nghiên cứu của Nansen cho thấy

Năm công ty lớn—Strategy (trước đây là Microstrategy), MARA (trước đây là Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms, và Metaplanet—cùng nhau giữ hơn 700.000 BTC. Hiệu suất cổ phiếu của họ ngày càng phản ánh sự biến động của bitcoin, khác biệt so với các chỉ số doanh thu tài chính truyền thống (TradFi).

Nghiên cứu của Nansen được công bố bởi nhà phân tích nghiên cứu Nicolai Søndergaard cho biết các giao dịch Chiến lược đang giao dịch ở mức cao hơn 68% so với giá trị tài sản ròng bitcoin (NAV), phản ánh sự tự tin của nhà đầu tư vào chiến lược tích lũy có đòn bẩy của nó. Ngược lại, Twenty One Capital được hỗ trợ bởi SPAC đang giao dịch ở mức giảm 91% so với NAV BTC của nó mặc dù giữ $4.4 tỷ bitcoin, cho thấy sự hoài nghi của thị trường về các mô hình thụ động.

“Các khoản phí xuất hiện khi bitcoin đóng vai trò như một tài sản gia tăng, được bổ sung bởi chiến lược rõ ràng hoặc đòn bẩy,” báo cáo của Søndergaard giải thích. “Các khoản giảm giá phát sinh từ việc lưu trữ Bitcoin thụ động, quản trị không chắc chắn, hoặc sự thiếu hụt trong câu chuyện.”

Metaplanet có mức phí 3.5x do sự thống trị khu vực tại Nhật Bản, trong khi Riot Platforms giao dịch gấp đôi giá trị BTC của nó, một phần được cho là do cơ sở hạ tầng khai thác đa dạng, theo số liệu của Søndergaard. Nghiên cứu của Nansen mang tên "Bảng Cân Bằng Bitcoin: Từ Dự Trữ Biên Giới đến Tài Sản Chiến Lược," cũng chỉ ra rằng MARA gần như ngang bằng với NAV bitcoin của nó.

Báo cáo chỉ ra rằng các nhà đầu tư ngày càng ưa thích việc tiếp cận bitcoin ngoài chuỗi được quản lý, với hơn 75% số cổ phiếu quỹ hoán đổi danh mục BTC giao ngay (ETF) được giữ thông qua các nền tảng môi giới. Cổ phiếu công khai như Strategy cũng đóng vai trò như các proxy beta cao, thu hút dòng tiền bán lẻ kỷ lục. Vanguard, gã khổng lồ đầu tư, có khoản đầu tư lên tới 9 tỷ đô la vào Strategy.

Nhà nghiên cứu của Nansen cho biết sự chuyển dịch đã tăng tốc sau năm 2023 do các tiêu chuẩn kế toán giá trị công bằng mới của FASB và việc phê duyệt ETF bitcoin ở Mỹ. Nansen lưu ý rằng các khoản phí bảo hiểm có mối tương quan với sự nhất quán chiến lược: Chiến lược nhúng bitcoin vào bản sắc công ty, trong khi những người giữ thụ động phải đối mặt với các khoản chiết khấu. Vai trò của Bitcoin bây giờ không chỉ là phòng ngừa rủi ro, mà còn định nghĩa lại giá trị trong cái mà Nansen gọi là "kỷ nguyên sau fiat."