"Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu" là một cơn sóng trăm tỷ đô la, tại sao Hồng Kông lại chọn giữ im lặng?

Khi cơn sóng mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Mỹ lan rộng toàn cầu, Hồng Kông lại chọn sự im lặng. Ba giám đốc cấp cao của các công ty mã hóa ở Hồng Kông đã tiết lộ với tác giả rằng trong thời gian ngắn tới sẽ không có doanh nghiệp nào cố gắng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Hồng Kông. Mười năm trước, Hồng Kông đã bỏ lỡ thời điểm tốt nhất để phát triển Stablecoin bằng đô la Hồng Kông và nhân dân tệ, đã tụt hậu đáng kể so với Stablecoin đô la Mỹ (khối lượng giao dịch năm là 28 nghìn tỷ USD) và Stablecoin euro (khối lượng giao dịch năm là 2 nghìn tỷ USD). Hiện nay, thị trường "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu" đang phát triển mạnh mẽ, nhưng Hồng Kông vẫn chọn cách bỏ lỡ.

Bắt đầu từ tháng 7 năm 2025, các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ và các tập đoàn lớn đã khởi xướng một làn sóng đổi mới mang tên "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ". Các nền tảng như Robinhood đã chính thức công bố ra mắt sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ, cho phép người dùng thông thường có thể mua cổ phiếu của Tesla, Apple và các cổ phiếu khác trên blockchain mà không cần sự cho phép. Robinhood thậm chí còn ra mắt cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số của các công ty tư nhân như SpaceX và OpenAI, gây ra sự bàn tán sôi nổi trên thị trường. Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) Paul Atkins thậm chí đã trực tiếp xuất hiện trên chương trình truyền hình CNBC gần đây để bày tỏ quan điểm ủng hộ công nghệ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu.

Tuy nhiên, ở phía bên kia của đại dương, các công ty mã hóa ở Hồng Kông lại tỏ ra im lặng. Một số người trong ngành không khỏi thắc mắc: Tại sao trong ba năm qua, Hồng Kông đã tích cực ủng hộ sự phát triển của tiền mã hóa, nhưng lần này lại chọn im lặng?

Tại sao Hồng Kông lại thờ ơ với việc mã hóa kỹ thuật số chứng khoán?

Đối mặt với thị trường này, mặc dù còn ở giai đoạn đầu nhưng có cơ hội trở thành thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la sau stablecoin, Hong Kong dường như đã chọn từ bỏ nỗ lực. Một lãnh đạo cấp cao của một công ty mã hóa tại Hong Kong tiết lộ rằng một số người làm trong ngành mã hóa có tầm nhìn xa đã thực sự tích cực thúc đẩy việc mã hóa kỹ thuật số chứng khoán của Hong Kong từ rất sớm.

Tại Hồng Kông, pháp luật quy định rõ ràng rằng chỉ có các sàn giao dịch được Ủy ban Chứng khoán và Futures Hồng Kông công nhận mới có thể hợp pháp hoạt động trên thị trường giao dịch cổ phiếu, cấu trúc này trao cho Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông "vị trí độc quyền" trong giao dịch cổ phiếu Hồng Kông. Nếu thí điểm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Hồng Kông, chắc chắn sẽ phá vỡ vị trí độc quyền lâu nay của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.

"Sở Giao dịch Hồng Kông có quyền kinh doanh cổ phiếu Hồng Kông, không ai muốn bước ra bước đầu tiên, phá vỡ quyền kinh doanh, trở thành kẻ tội đồ trong lịch sử của Sở Giao dịch Hồng Kông." Vị quản lý cấp cao hỏi: "Nếu bạn là Sở Giao dịch Hồng Kông, bạn có dám cách mạng chính mình không?"

Sự cản trở rất lớn, cơ quan quản lý Hong Kong và Sở giao dịch chứng khoán Hong Kong bản thân họ cũng không có đủ động lực và động cơ để thúc đẩy việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Hong Kong, có lẽ đó chính là lý do cho sự im lặng lần này của Hong Kong.

Thái độ tích cực của Mỹ và sự khác biệt trong đợt mã hóa kỹ thuật số này

Tình hình ở Hoa Kỳ thì khác với Hồng Kông. Sau khi Trump nhậm chức, các cơ quan quản lý hiện tại của Mỹ rất ủng hộ đổi mới trong lĩnh vực mã hóa, bất kể là Stablecoin đô la Mỹ hay mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ, đều đang tăng cường vị thế của đồng đô la và cổ phiếu Mỹ, giúp người dùng toàn cầu dễ dàng hơn trong việc mua tài sản Mỹ mà không phải lo lắng về quy định.

Hệ sinh thái đổi mới tài chính của Mỹ cũng năng động và mạnh mẽ hơn, cho dù là công ty môi giới trực tuyến lớn nhất của Mỹ Robinhood, hay chuỗi công khai lớn nhất của Mỹ Solana, đều coi mình là những kẻ thách thức thế giới tài chính truyền thống, có những cái thậm chí còn nhắm thẳng vào Nasdaq. Họ cũng đã thành công trong việc thúc đẩy việc nới lỏng quy định đối với những nỗ lực mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ.

Đây cũng là sự khác biệt giữa mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu trong chu kỳ này và mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu trong chu kỳ trước.

Lần thử nghiệm và thất bại trước đó:

FTX (hợp tác với CM-Equity): Đã cung cấp dịch vụ giao dịch token chứng khoán Mỹ, nhưng do sự không rõ ràng trong quy định và khủng hoảng tín dụng của nền tảng, cuối cùng đã bị chấm dứt do sự phá sản của FTX.

Giao thức Mirror của Terra (tài sản tổng hợp): đi theo con đường tài sản tổng hợp phi tập trung, nhưng đã đi đến hồi kết vì sự sụp đổ của stablecoin UST và những lo ngại về quy định.

Synthetix (tài sản tổng hợp trên chuỗi): Đã từng ra mắt tài sản tổng hợp cổ phiếu Mỹ, nhưng đã bị gỡ bỏ do thiếu nhu cầu từ người dùng và lo ngại về quy định.

Những người tham gia trong vòng này: Đáng chú ý là những người tham gia mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu trong vòng này không chỉ bao gồm các tổ chức tuân thủ mạnh mẽ như Robinhood mà còn bao gồm các sàn giao dịch tiền điện tử như Gate, những người đã có nhiều năm kinh nghiệm trong thị trường mã hóa.

Chỉ tiếc rằng, trong số nhiều người tham gia, có lẽ không còn thấy bóng dáng của các công ty mã hóa ở Hồng Kông. Sự nhộn nhịp của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chắc chắn sẽ không liên quan đến Hồng Kông trong thời gian ngắn.

Tiềm năng khổng lồ của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Thị trường nghìn tỷ đô la

Chứng khoán mã hóa, là đường đua ứng dụng quy mô lớn quan trọng tiếp theo sau stablecoin, là thị trường tiềm năng trị giá hàng nghìn tỷ đô la, đánh giá này không phải là không có cơ sở. Nhiều nhà kinh doanh cho rằng, thị trường cổ phần mã hóa "có thể đạt quy mô hàng nghìn tỷ đô la."

Dữ liệu cho thấy: đến năm 2025, giá trị của thị trường chứng khoán Mỹ đạt 52 triệu tỷ USD, trong khi số lượng USD đang lưu thông chỉ có 20 triệu tỷ USD. Xét về quy mô thị trường tổng thể, thị trường mã hóa kỹ thuật số của chứng khoán Mỹ rộng lớn hơn thị trường mã hóa USD. Hiện nay, vốn hóa thị trường của stablecoin USD (mã hóa USD) đã đạt hàng trăm tỷ USD, trong khi vốn hóa thị trường của mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ chỉ có hàng triệu USD, chưa bằng một phần mười nghìn của thị trường trước đó.

Ngoài quy mô thị trường, người dùng toàn cầu có nhu cầu mạnh mẽ đối với mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ và mã hóa kỹ thuật số đô la Mỹ giống nhau. Hiện tại, ở châu Âu, Trung Quốc và các khu vực khác, do lý do quy định, đã hạn chế quyền tự do mua cổ phiếu Mỹ của mọi người. Tuy nhiên, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ, vì được phát hành trên chuỗi khối công khai, tự nhiên đã vượt qua quy định, cho phép tất cả người dùng tự do mua vào.

Ngoài ra, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ có thể làm những điều mà thị trường cổ phiếu Mỹ không thể làm được. Thị trường tin rằng cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số có nhiều lợi thế hơn so với cổ phiếu truyền thống.

Ví dụ, người dùng có thể thực hiện giao dịch giao ngay 24/7; người dùng có thể thực hiện giao dịch sản phẩm phái sinh trên chuỗi 24/7; người dùng có thể mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của các doanh nghiệp tư nhân, người dùng bình thường cũng có thể mua trước quyền sở hữu của các công ty chưa niêm yết như OpenAI, SpaceX, ByteDance, Ant Group; người dùng từ các quốc gia trên toàn cầu như châu Âu, Trung Quốc đều có thể mua cổ phiếu Mỹ được quản lý.

Hiện tại, sàn giao dịch Gate cũng đã ra mắt sản phẩm mã hóa kỹ thuật số tương ứng với cổ phiếu Mỹ, xu hướng mã hóa cổ phiếu Mỹ đang dần hình thành.

Mặc dù quy mô thị trường mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Mỹ hiện tại chỉ có hàng triệu đô la, chỉ là một phần mười nghìn của thị trường ổn định tiền tệ đô la, tuy nhiên nhiều người trong ngành cho rằng thị trường này không nên bị coi thường. Tether, được thành lập vào năm 2014, trong ba năm đầu tiên mỗi năm chỉ có khối lượng giao dịch là hàng triệu đô la, tuy nhiên trong thị trường tăng giá năm 2017, chỉ trong một năm, khối lượng giao dịch của Tether đã tăng gấp mười nghìn lần, đạt đến hàng trăm tỷ đô la. Hiện nay, khối lượng giao dịch đã đạt tới mười triệu tỷ đô la.

Sự phát triển của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số của thị trường chứng khoán Mỹ có thể cũng sẽ như vậy, nó đang chờ đợi khoảnh khắc ChatGPT của riêng mình, và cảnh mọi người mua cổ phiếu Mỹ trên blockchain có lẽ sẽ thay đổi một cách âm thầm giống như trong lĩnh vực stablecoin, chỉ trong một đêm. Khi khoảnh khắc này đến, hy vọng Hồng Kông sẽ không bỏ lỡ cơ hội một lần nữa.