Ngành công nghiệp tiền điện tử luôn đồng hành giữa đổi mới và rủi ro, ngay cả những dự án kỳ quái nhất cũng có thể nhận được sự hỗ trợ trong ngành này. Tuy nhiên, trong 12 tháng qua, khi ngành bắt đầu dần dần tập trung vào phát triển bền vững và tăng trưởng thực, những mâu thuẫn cốt lõi của ngành đã trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết:
Đối với đội ngũ: Làm thế nào để xây dựng sự đồng thuận của một cộng đồng nắm giữ token trung thành từ sớm? Những cộng đồng này thực sự quan tâm đến sự phát triển của dự án, chứ không phải ngay lập tức bán tháo khi thị trường biến động, điều này dẫn đến việc dự án mất thời gian và vốn phát triển. Trong sự thay đổi nhanh chóng của ngành công nghiệp tiền điện tử, làm thế nào để duy trì sự linh hoạt và độ nhạy thông tin để nhanh chóng đưa ra quyết định đúng đắn?
Đối với nhà đầu tư: Làm thế nào để định giá các dự án giai đoạn đầu chưa có doanh thu hoặc cơ sở người dùng? Các công cụ truyền thống như mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF), hệ số doanh thu và tỷ lệ P/E khó có thể áp dụng ở đây. Định giá giống như đầu tư mạo hiểm, phụ thuộc vào sự đánh giá chủ quan về sản phẩm, đội ngũ và tiềm năng thị trường.
Những thách thức này không phải chỉ riêng các công ty tiền điện tử gặp phải, nhưng đặc điểm phi tập trung của blockchain đã cung cấp những hướng đi mới để giải quyết vấn đề. Khi được áp dụng vào tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), mô hình quản trị dựa trên thị trường có thể mang lại những lợi ích sau cho cơ chế quản trị tương lai (Futarchy):
Cung cấp sự đồng thuận thị trường rõ ràng cho các nhà xây dựng, giảm sự dao động cảm xúc của người nắm giữ token trong quá trình ra quyết định;
Giới hạn thông tin không đối xứng, thúc đẩy sự phi tập trung trong quyết định của DAO;
Hình thành cấu trúc cổ phần có trọng số theo niềm tin của những người ủng hộ, được hình thành bởi thị trường và tự nhiên hướng về quyết định của DAO;
Các nhà đầu tư có thể thể hiện mức độ chấp thuận đối với các quyết định của DAO cụ thể bằng cách điều chỉnh vị thế của họ, hành động dựa trên tín hiệu thị trường phát sinh từ các cuộc bỏ phiếu đề xuất.
Báo cáo này sẽ đi sâu vào cách mà Futarchy hoàn thiện một cách căn bản các bối cảnh đầu tư và quyết định ở các công ty tiền điện tử giai đoạn đầu, những bối cảnh có tính chủ quan cao, quyền sở hữu có thể giao dịch tự do, và việc đạt được đột phá từ số không đến một là mục tiêu cốt lõi. Hiện tại, chuỗi DAO thử nghiệm MetaDAO trong hệ sinh thái Solana và kế hoạch phân phối quỹ của Optimism đã bắt đầu thử nghiệm Futarchy, nhưng bài viết này tập trung vào các nguyên tắc cơ bản của Futarchy và quản trị DAO, chứ không phải các chi tiết thực hiện cụ thể.
Tổng quan về cơ chế quản trị Futarchy
Nhà kinh tế học Robin Hanson đã lần đầu tiên đề xuất ý tưởng quản trị thông qua thị trường và tín hiệu kinh tế trong bài luận công tác năm 2000 mang tên "Chúng ta có nên bỏ phiếu về các giá trị, nhưng cá cược về các niềm tin?" Ông đã đặt tên cho hệ thống thay thế này là "Futarchy", kết hợp từ "future" và hậu tố Hy Lạp "-archy" (quyền lực), có nghĩa là "bị thống trị bởi thị trường tương lai". Futarchy phù hợp với mục tiêu của việc bỏ phiếu bằng token truyền thống trong quản trị DAO, tức là hướng dẫn quyết định chiến lược, nhưng con đường thực hiện thì khác biệt: nó tách rời quá trình thiết lập mục tiêu với đánh giá các phương tiện thực hiện.
Trong quản trị DAO truyền thống, người bỏ phiếu thường biểu thị giá trị và niềm tin của họ bằng cách bỏ phiếu có trọng số bằng token "không rủi ro" (bỏ phiếu không phải chịu rủi ro tài chính) (mỗi token một phiếu). Ví dụ, khi người bỏ phiếu chọn kết quả của một đề xuất, điều đó có thể phản ánh giá trị của họ hoặc có thể dựa trên niềm tin vào khả năng thực hiện đề xuất. Cuối cùng, con đường nhận được nhiều phiếu bầu có trọng số bằng token nhất sẽ được chấp nhận.
Futarchy thì khác: cá nhân bỏ phiếu lựa chọn mục tiêu dựa trên giá trị của họ, trong khi thị trường dự đoán được sử dụng để đánh giá phương tiện tốt nhất để đạt được mục tiêu, từ đó tách biệt hiệu quả giữa việc thiết lập mục tiêu và thực hiện dự đoán. Lợi thế cốt lõi của Futarchy là sử dụng khả năng dự đoán của thị trường tài chính (giá tài sản và giao dịch) để hướng dẫn quyết định, người tham gia cần đầu tư bằng tiền thật vào dự đoán. Phương pháp dựa trên thị trường này thúc đẩy dự đoán chính xác và phân tích nghiêm ngặt thông qua các động lực kinh tế, trong khi việc bỏ phiếu thông thường thường không thể đạt được điều này, vì cái sau thiếu mối liên hệ lợi ích.
Trong thực tế, các đề xuất DAO sẽ thiết lập hai thị trường token có điều kiện tạm thời: thị trường "Thông qua" và thị trường "Thất bại", được định giá bằng stablecoin USD. Hai thị trường này hoạt động trong thời gian bỏ phiếu, song song với giao dịch bình thường của thị trường chính. Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đặc biệt "AMM Thông qua" và "AMM Thất bại" hỗ trợ cho các thị trường này. Các cử tri có thể mua bán token trên bất kỳ thị trường nào, thúc đẩy sự biến động giá của đề xuất tổng hợp. Bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào những thị trường này, bất kể có nắm giữ token DAO hay không. Ví dụ, người dùng nắm giữ stablecoin nhưng không có token DAO có thể mua token thông qua thị trường "Thông qua" hoặc "Thất bại" của đề xuất.
Khi cuộc bỏ phiếu kết thúc, hệ thống sẽ ghi lại giá trung bình có trọng số theo thời gian (TWAP) của từng thị trường, giá cao hơn sẽ quyết định kết quả đề xuất. Ví dụ, nếu cộng đồng đề xuất khởi động một chức năng của giao thức và khi cuộc bỏ phiếu kết thúc, giá token của thị trường "được thông qua" cao hơn giá của thị trường "thất bại", thì điều này cho thấy thị trường tập thể cho rằng chức năng đó có lợi cho DAO, đề xuất sẽ được thông qua; ngược lại, nó sẽ bị từ chối. Giao dịch trên thị trường đề xuất là có điều kiện: nếu người dùng mua token trong thị trường "được thông qua", chỉ khi đề xuất được thông qua thì họ mới thực sự nhận được token, nếu không sẽ được hoàn lại stablecoin; tương tự, việc bán token trong thị trường "thất bại" chỉ được thực hiện khi đề xuất thất bại, nếu không token sẽ được hoàn lại.
Do việc chuyển nhượng quyền sở hữu chỉ được thanh toán khi kết quả tương ứng xảy ra, mỗi giao dịch đều mang theo rủi ro kinh tế thực sự. Giả sử một đề xuất được thông qua:
Khi các nhà giao dịch mua vào qua thị trường tăng cường vị thế token, nếu đề xuất tăng giá thì sẽ thu lợi nhiều hơn, nhưng nếu đề xuất được thông qua mà không tăng giá (hoặc gây tổn hại cho DAO) thì sẽ chịu tổn thất lớn hơn;
Các trader bán ra trên thị trường từ bỏ lợi nhuận tiềm năng bằng cách giảm bớt vị thế, nhưng nếu đề xuất gây hại thì sẽ miễn trừ khỏi tổn thất.
Do đó, giá thị trường không chỉ phản ánh quan điểm vô nghĩa, mà còn là phán đoán thực sự dựa trên lợi ích liên quan. Hình dưới đây hiển thị vòng đời giao dịch của đề xuất quản trị Futarchy:
Động lực khi thị trường đề xuất thất bại là tương tự:
Bầu cử Futarchy không chỉ là công cụ ra quyết định mà còn là một thị trường thông tin hiệu quả. Bằng cách yêu cầu người tham gia "bỏ phiếu bằng tiền", Futarchy tập hợp quan điểm và cảm xúc của thị trường thành tín hiệu kinh tế, lý thuyết có thể tạo ra quyết định ổn định hơn so với bầu cử "không rủi ro". Phản hồi do thị trường thúc đẩy cung cấp cho các nhà xây dựng cái nhìn trực tiếp về nhận thức tập thể về giá trị của các đề xuất. Đối với các nhà đầu tư, Futarchy tạo ra cơ hội độc đáo để họ có thể thể hiện quan điểm chủ quan của mình về quyết định của DAO và điều chỉnh tỷ lệ tiếp xúc dựa trên con đường tối ưu mà thị trường cho là tốt nhất. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các DAO giai đoạn đầu, vì định giá của chúng rất chủ quan, chủ yếu phụ thuộc vào quyết định và lộ trình sản phẩm. Futarchy cũng cho phép mỗi người tham gia trong bảng cổ phần điều chỉnh vị trí của họ để phản ánh mức độ công nhận của họ đối với các quyết định cụ thể, đạt được sự đồng bộ liên tục giữa lợi ích tài chính và hướng chiến lược. Cơ chế này tự nhiên thúc đẩy sự hình thành cấu trúc cổ phần có trọng số theo niềm tin cho dự án: những người tham gia có cái nhìn liên tục nhất quán với quyết định của thị trường sẽ được củng cố, trong khi tất cả các nhà nắm giữ đều có thể duy trì tiếp xúc có trọng số theo niềm tin phù hợp với hướng chiến lược của DAO.
Đặc điểm của các doanh nghiệp khởi nghiệp và công ty giai đoạn đầu
Hiểu những đặc điểm chính của các công ty giai đoạn đầu giúp nhận thức giá trị của quản trị Futarchy đối với những người xây dựng và nhà đầu tư của nó:
Cảm nhận định giá: Các doanh nghiệp khởi nghiệp giai đoạn đầu thường chưa có doanh thu và thường phát triển các sản phẩm đổi mới. Giá trị của chúng phụ thuộc vào chất lượng sản phẩm và đội ngũ, cũng như niềm tin của thị trường vào khả năng tạo ra nhu cầu trong tương lai thông qua các quyết định hiện tại. Khác với các doanh nghiệp trưởng thành, các doanh nghiệp khởi nghiệp thiếu dữ liệu lịch sử và các tiêu chuẩn so sánh, định giá chủ yếu dựa vào việc giải thích và niềm tin về các tín hiệu "vô hình".
Suy luận điều khiển quyết định: Sự không đối xứng thông tin buộc các nhà sáng lập và nhà đầu tư phải ghép nối dữ liệu cục bộ, những người xây dựng thường bỏ qua tín hiệu từ hệ sinh thái lân cận và đối thủ cạnh tranh. Quyết định thường dựa vào xác suất thay vì bằng chứng chắc chắn.
Niềm tin của nhà đầu tư: Những nhà đầu tư sớm có niềm tin lâu dài vào tầm nhìn của đội ngũ sẽ hình thành một nhóm giữ tài sản kiên nhẫn, nhất quán về lợi ích, cung cấp sự ổn định trong những biến động của thị trường, tạo không gian cho việc thực hiện dự án. Ngược lại, những nhà đầu tư mang tính đầu cơ hoặc có niềm tin thấp sẽ bán tháo trong giai đoạn đầu của biến động, làm tăng cường độ biến động và buộc đội ngũ phải phân tâm vào việc quản lý thị trường thay vì xây dựng sản phẩm.
Tóm lại, người sáng lập và nhà đầu tư cần liên tục đoán và đầu tư vào câu chuyện đúng, từ đó hành động. Futarchy không loại bỏ tính chủ quan này, mà là thông qua việc cho phép bất kỳ ai giao dịch token trên kết quả "thông qua / thất bại" của quyết định DAO, chuyển đổi niềm tin cá nhân thành tín hiệu thị trường tổng hợp làm cơ sở cho hành động của DAO. Quy trình này chuyển đổi trực giác phân tán thành dự đoán thống nhất, được tài chính cân bằng, thúc đẩy quyền sở hữu hướng về nhóm có niềm tin rõ ràng và bền vững nhất. Bằng cách yêu cầu người tham gia hỗ trợ niềm tin của họ bằng vốn thực, Futarchy sẽ làm cho các yếu tố yếu kém của các công ty khởi nghiệp chuyển thành cơ chế tăng cường quản trị, cung cấp con đường phát triển ít tùy ý hơn.
Giá trị của Futarchy đối với các công ty khởi nghiệp
Giá trị kép của Futarchy đối với DAO giai đoạn đầu là:
Cung cấp tín hiệu thị trường;
Cung cấp cơ chế xây dựng cấu trúc cổ phần động, liên kết trực tiếp đường hướng chiến lược của DAO với lợi ích của nhóm nắm giữ.
Tín hiệu thị trường
Futarchy cung cấp phản hồi về tính khả thi sáng tạo của thị trường và trực tiếp nhấn mạnh tâm lý kinh tế của những người nắm giữ token đối với quyết định.
Quyết định trong nền kinh tế thị trường
Quản trị Futarchy tương tự như logic của thị trường dự đoán: Giống như dự đoán trong nền kinh tế thị trường chính xác hơn, quyết định trong nền kinh tế thị trường cũng nên tạo ra kết quả có lợi hơn, vì lợi ích của các bên tham gia có liên quan. Sự liên quan của kết quả này giảm thiểu sự ngẫu nhiên và các quyết định chất lượng thấp, khuyến khích những người bỏ phiếu đưa ra những ý kiến vững chắc và chuyên nghiệp hơn. Hệ thống cũng thưởng cho những người dự đoán chính xác nhất, cho phép họ tăng hoặc giảm vị thế theo nhu cầu và có thể thu lợi, qua đó càng củng cố sự kích thích của cá nhân với lợi ích tập thể của DAO.
Bằng cách cho phép mọi người tham gia bỏ phiếu, Futarchy chuyển đổi bỏ phiếu thành thị trường, hạn chế bất đối xứng thông tin và thu thập quan điểm từ bên ngoài nhóm nắm giữ DAO. Bất kỳ ai sẵn sàng chấp nhận rủi ro vốn đều có thể đánh giá quyết định của DAO. Hệ thống dựa trên thị trường này cũng làm tăng độ khó trong việc thao túng, vì bất kỳ hành động nào cố gắng kiểm soát bỏ phiếu đều có thể bị làm loãng bởi các người tham gia thị trường khác. Mức độ mà kẻ thao túng thúc đẩy giá thị trường của token "thông qua" hoặc "thất bại" lệch khỏi thị trường chính càng lớn, động lực cho người khác thực hiện giao dịch ngược lại và kiếm lợi càng mạnh. Hơn nữa, việc thao túng cần phải hy sinh vốn thực để ảnh hưởng đến kết quả, có thể dẫn đến tổn thất kinh tế trực tiếp. Mức độ phi tập trung trong cấu trúc này là điều mà bỏ phiếu theo trọng số token khó có thể đạt được.
Tách biệt quyền sở hữu và quyền bỏ phiếu
Trong hệ thống quản trị truyền thống, hành vi bỏ phiếu của con người có thể không phù hợp với việc phân bổ vốn. Một người có thể phản đối một đề xuất nhưng vẫn tăng cường nắm giữ token; một người khác có thể ủng hộ đề xuất nhưng lại âm thầm giảm nắm giữ vì lo ngại rủi ro thực thi. Điều này tạo ra sự chia cách giữa sở thích được tuyên bố trong quản trị và sở thích được thể hiện trên thị trường, làm cho các nhà xây dựng khó phân biệt được quan điểm thực sự của các bên liên quan đối với các quyết định cụ thể và sự ủng hộ tổng thể đối với dự án. Vùng mù này có thể dẫn đến các quyết định kém tối ưu.
Trong Futarchy, hành vi bỏ phiếu được gắn chặt với hoạt động thị trường, việc mua bán token chính là hành động bỏ phiếu. Khi một đề xuất được đưa ra, thị trường thông qua việc mua bán trực tiếp các token liên kết với đề xuất để thể hiện sự ủng hộ hoặc phản đối. Điều này hoàn toàn khác biệt so với quản trị truyền thống: phản ứng của thị trường hoàn toàn độc lập với việc bỏ phiếu, khó có thể xác định động cơ thực sự của nó và mối liên hệ với các quyết định quản trị cụ thể. Phương pháp tích hợp này giảm thiểu sự mơ hồ của thông tin cảm xúc của người sở hữu và mối liên hệ của nó với quyết định tối ưu, đảm bảo rằng quan điểm và niềm tin thực sự được phản ánh trực tiếp trong cơ chế bỏ phiếu, khiến DAO luôn giữ được sự phù hợp với quan điểm kinh tế của nhóm nắm giữ. Trong hệ thống truyền thống, những người ủng hộ có thể nói và làm không nhất quán, trong khi Futarchy kết hợp hành vi thị trường với kết quả. Chìa khóa của mối quan hệ này là: khi việc bỏ phiếu kết thúc, token trực tiếp từ những người không tin vào quyết định chuyển sang những người tin tưởng. Quá trình này không chỉ làm rõ tâm lý thị trường và áp dụng vào kết quả quyết định, mà còn trực tiếp tái định hình quyền sở hữu của những người tham gia có thông tin và niềm tin về quyết định nhất, cho phép DAO cân bằng cấu trúc quyền sở hữu một cách linh hoạt theo quyết định.
Kết quả cổ phần có trọng số theo niềm tin
Có một nhóm người giữ vững lòng trung thành là một trong những thách thức khó khăn nhất khi khởi động các dự án tiền điện tử giai đoạn đầu. Hầu hết các đội ngũ gặp khó khăn trong việc phân biệt giữa những người ủng hộ thật sự và những người đầu cơ, dẫn đến sự biến động giá token, khiến cho người sáng lập phải phân tán sự chú ý để quản lý các động lực thị trường thay vì tập trung vào sản phẩm.
Chiến lược chính để thu hút người dùng sớm là airdrop, thông qua việc phân phối miễn phí token để khuyến khích người dùng sử dụng sản phẩm. Mặc dù có thể nâng cao hoạt động và các chỉ số trong ngắn hạn, nhưng sẽ gây ra tổn hại lâu dài:
Hành vi đầu cơ: Người nhận airdrop thường chỉ thực hiện các hoạt động không liên tục tối thiểu để đáp ứng điều kiện thưởng, bán ngay sau khi nhận token, tạo thành nhóm nắm giữ đầu cơ, thiếu niềm tin vào tương lai của dự án.
Tín hiệu phù hợp thị trường sản phẩm mờ nhạt: Khi người dùng chủ yếu sử dụng sản phẩm vì lợi ích kinh tế, phản hồi mà đội ngũ nhận được có thể dẫn đến hiểu lầm về chất lượng sản phẩm và nhu cầu thị trường. Khi có phần thưởng, mọi người có thể sử dụng bất kỳ sản phẩm nào, điều này khiến việc đánh giá liệu sản phẩm cốt lõi có giải quyết được vấn đề thực sự hay không trở nên khó khăn.
Quay trở lại điểm xuất phát: Khi airdrop kết thúc và các nhà đầu tư suy đoán rút lui, dự án quay về điểm ban đầu, thiếu cộng đồng hoạt động. Đỉnh điểm hoạt động ngắn hạn khó có thể cung cấp nền tảng bền vững cho sự tăng trưởng.
Mâu thuẫn này khiến các dự án sớm gặp khó khăn: cần người dùng chứng minh sự hấp dẫn, nhưng các phương pháp thu hút người dùng thường gây hại cho sự phát triển lâu dài của các bên tham gia.
Futarchy làm thế nào để giải quyết vấn đề niềm tin của những người nắm giữ token
Futarchy tạo ra cơ chế chọn lọc tự nhiên cho những người nắm giữ thông qua quản trị thị trường. Trong các đề xuất liên tiếp, nguồn cung token dần dần tập trung vào những người bỏ phiếu chính xác và có độ tin cậy cao nhất, trong khi những người nắm giữ đúng nhưng có độ tin cậy thấp hoặc sai (tức là giao dịch trái ngược với kết quả thị trường) dần giảm tỷ lệ token. Quá trình này là dần dần nhưng diễn ra liên tục theo thời gian. Nếu kết hợp với cơ chế phân phối token hữu cơ hơn, Futarchy có thể giúp DAO tìm ra nhóm nắm giữ trung thành hơn.
Futarchy chuyển đổi sự khác biệt chủ quan trong quyết định DAO thành việc trao đổi quyền sở hữu có điều kiện tự nguyện dựa trên nhận thức tập thể của những người tham gia thị trường. Điều này có thể dần dần tập trung quyền sở hữu token vào tay những người dự đoán chính xác nhất trong mắt thị trường và những người ủng hộ kiên định nhất cho con đường phát triển của DAO.
Ví dụ, một đề xuất đề nghị thêm chức năng mới cho giao thức. Ba người nắm giữ có quan điểm khác nhau:
Alice hy vọng sẽ mua 1 mã thông báo khi đề xuất thất bại, cho rằng tính năng này không có lợi cho DAO. Nếu đề xuất không được thông qua, cô ấy hy vọng sẽ tăng mức độ tiếp xúc.
Bob hy vọng sẽ bán 1 đồng token khi đề xuất thất bại, cho rằng tính năng này có lợi cho ứng dụng. Nếu đề xuất không được thông qua, anh ấy hy vọng sẽ giảm thiểu rủi ro.
Eve hy vọng sẽ mua 1 đồng token khi đề xuất được thông qua, tin rằng chức năng này có giá trị. Nếu đề xuất được thông qua, cô ấy hy vọng sẽ tăng mức độ mở.
Nếu thị trường đồng loạt quyết định rằng đề xuất nên thất bại (giá thất bại > giá thông qua), Alice thực tế nhận được 1 token từ Bob thông qua thị trường đề xuất tổng hợp. Giao dịch giữa Alice và Bob đều nhất quán với kết quả cuối cùng của thị trường: Alice mua vào trong điều kiện thất bại, Bob bán ra token mà không muốn nắm giữ trong điều kiện thất bại. Alice có được vị thế mở, Bob thoát ra, cả hai đều đạt được mong muốn. Eve thì do việc mua có điều kiện phụ thuộc vào việc thông qua đề xuất, không xảy ra chuyển token trực tiếp, nhưng ảnh hưởng tương đối của cô ấy trong cổ phần đã bị Alice làm giảm.
Điều này tạo ra ba kết quả:
Alice (niềm tin cao, kết quả giao dịch và thị trường nhất quán): nhận token và tỷ lệ sở hữu cổ phần.
Bob (niềm tin thấp, giao dịch phù hợp với kết quả thị trường): mất token và thoát.
Eve (chưa đặt cược qua kết quả): giữ nguyên vị thế tuyệt đối nhưng tỷ lệ sở hữu tương đối bị Alice pha loãng.
Quá trình này được thực hiện tự động thông qua cơ chế thị trường: quyền sở hữu tự nhiên chảy về phía những người tham gia có sự đồng thuận liên tục với trí tuệ tập thể của thị trường. Futarchy đảm bảo rằng ảnh hưởng tập trung vào những người tham gia có niềm tin vào quyết định và được thị trường tin tưởng vào dự đoán của họ. Kết quả là token dần dần chảy về phía những người nắm giữ có niềm tin vào hướng đi của dự án và thường xuyên hỗ trợ quan điểm của họ bằng vốn theo thời gian.
Những hạn chế của Futarchy
Futarchy không đảm bảo thành công, nó là công cụ tối ưu hóa quyết định và cấu trúc người nắm giữ, chứ không phải là mục tiêu cuối cùng. Nhóm vẫn cần thực hiện những hiểu biết từ quản trị Futarchy, ý tưởng sản phẩm cơ bản cần hợp lý, và sản phẩm phải có nhu cầu thực sự.
Ngoài ra, việc đưa cơ chế thị trường vào quá trình ra quyết định không đảm bảo rằng DAO luôn đạt được kết quả tốt nhất. Triết lý của Futarchy là củng cố ý kiến thông qua hậu quả kinh tế, tạo ra môi trường thuận lợi cho việc ra quyết định tối ưu. Con người vẫn có thể hành động không hợp lý, thị trường vẫn có thể định giá sai quyết định. Nhưng so với việc bỏ phiếu bằng token "không rủi ro", những người nắm giữ vẫn có thể ảnh hưởng đến hướng chiến lược của DAO mà không có liên kết lợi ích, Futarchy cung cấp cơ chế ra quyết định tương thích với động lực.
Giá trị cốt lõi của Futarchy không nằm ở việc đảm bảo quyết định thúc đẩy giá tăng và việc áp dụng, bất kỳ hệ thống quản trị nào cũng không thể làm điều này. Nhưng so với các giải pháp truyền thống, Futarchy có thể cung cấp xác suất thành công cao hơn cho DAO.
Kết luận
Futarchy cung cấp một khung mạnh mẽ cho các doanh nghiệp khởi nghiệp sớm, hỗ trợ việc ra quyết định trong nền kinh tế thị trường, cho phép các nhà đầu tư trực tiếp điều chỉnh sự tiếp xúc tài chính của họ với hướng đi được DAO chọn lựa. Cơ chế này đặc biệt có lợi cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, cung cấp một cơ chế khởi động lạnh mạnh mẽ hơn để xây dựng ứng dụng và cộng đồng người dùng trung thành. Mặc dù các DAO trưởng thành cũng có thể hưởng lợi từ Futarchy, nhưng mô hình này có giá trị nhất trong giai đoạn ban đầu, nơi chủ quan chiếm ưu thế và việc xây dựng cộng đồng người nắm giữ có niềm tin cao là rất quan trọng.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Cơ chế quản trị tương lai (Futarchy): Đưa cơ chế thị trường vào quản trị DAO
Tác giả: Zack Pokorny
Biên dịch: AididiaoJP, Tin tức Foresight
Giới thiệu
Ngành công nghiệp tiền điện tử luôn đồng hành giữa đổi mới và rủi ro, ngay cả những dự án kỳ quái nhất cũng có thể nhận được sự hỗ trợ trong ngành này. Tuy nhiên, trong 12 tháng qua, khi ngành bắt đầu dần dần tập trung vào phát triển bền vững và tăng trưởng thực, những mâu thuẫn cốt lõi của ngành đã trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết:
Đối với đội ngũ: Làm thế nào để xây dựng sự đồng thuận của một cộng đồng nắm giữ token trung thành từ sớm? Những cộng đồng này thực sự quan tâm đến sự phát triển của dự án, chứ không phải ngay lập tức bán tháo khi thị trường biến động, điều này dẫn đến việc dự án mất thời gian và vốn phát triển. Trong sự thay đổi nhanh chóng của ngành công nghiệp tiền điện tử, làm thế nào để duy trì sự linh hoạt và độ nhạy thông tin để nhanh chóng đưa ra quyết định đúng đắn?
Đối với nhà đầu tư: Làm thế nào để định giá các dự án giai đoạn đầu chưa có doanh thu hoặc cơ sở người dùng? Các công cụ truyền thống như mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF), hệ số doanh thu và tỷ lệ P/E khó có thể áp dụng ở đây. Định giá giống như đầu tư mạo hiểm, phụ thuộc vào sự đánh giá chủ quan về sản phẩm, đội ngũ và tiềm năng thị trường.
Những thách thức này không phải chỉ riêng các công ty tiền điện tử gặp phải, nhưng đặc điểm phi tập trung của blockchain đã cung cấp những hướng đi mới để giải quyết vấn đề. Khi được áp dụng vào tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), mô hình quản trị dựa trên thị trường có thể mang lại những lợi ích sau cho cơ chế quản trị tương lai (Futarchy):
Cung cấp sự đồng thuận thị trường rõ ràng cho các nhà xây dựng, giảm sự dao động cảm xúc của người nắm giữ token trong quá trình ra quyết định;
Giới hạn thông tin không đối xứng, thúc đẩy sự phi tập trung trong quyết định của DAO;
Hình thành cấu trúc cổ phần có trọng số theo niềm tin của những người ủng hộ, được hình thành bởi thị trường và tự nhiên hướng về quyết định của DAO;
Các nhà đầu tư có thể thể hiện mức độ chấp thuận đối với các quyết định của DAO cụ thể bằng cách điều chỉnh vị thế của họ, hành động dựa trên tín hiệu thị trường phát sinh từ các cuộc bỏ phiếu đề xuất.
Báo cáo này sẽ đi sâu vào cách mà Futarchy hoàn thiện một cách căn bản các bối cảnh đầu tư và quyết định ở các công ty tiền điện tử giai đoạn đầu, những bối cảnh có tính chủ quan cao, quyền sở hữu có thể giao dịch tự do, và việc đạt được đột phá từ số không đến một là mục tiêu cốt lõi. Hiện tại, chuỗi DAO thử nghiệm MetaDAO trong hệ sinh thái Solana và kế hoạch phân phối quỹ của Optimism đã bắt đầu thử nghiệm Futarchy, nhưng bài viết này tập trung vào các nguyên tắc cơ bản của Futarchy và quản trị DAO, chứ không phải các chi tiết thực hiện cụ thể.
Tổng quan về cơ chế quản trị Futarchy
Nhà kinh tế học Robin Hanson đã lần đầu tiên đề xuất ý tưởng quản trị thông qua thị trường và tín hiệu kinh tế trong bài luận công tác năm 2000 mang tên "Chúng ta có nên bỏ phiếu về các giá trị, nhưng cá cược về các niềm tin?" Ông đã đặt tên cho hệ thống thay thế này là "Futarchy", kết hợp từ "future" và hậu tố Hy Lạp "-archy" (quyền lực), có nghĩa là "bị thống trị bởi thị trường tương lai". Futarchy phù hợp với mục tiêu của việc bỏ phiếu bằng token truyền thống trong quản trị DAO, tức là hướng dẫn quyết định chiến lược, nhưng con đường thực hiện thì khác biệt: nó tách rời quá trình thiết lập mục tiêu với đánh giá các phương tiện thực hiện.
Trong quản trị DAO truyền thống, người bỏ phiếu thường biểu thị giá trị và niềm tin của họ bằng cách bỏ phiếu có trọng số bằng token "không rủi ro" (bỏ phiếu không phải chịu rủi ro tài chính) (mỗi token một phiếu). Ví dụ, khi người bỏ phiếu chọn kết quả của một đề xuất, điều đó có thể phản ánh giá trị của họ hoặc có thể dựa trên niềm tin vào khả năng thực hiện đề xuất. Cuối cùng, con đường nhận được nhiều phiếu bầu có trọng số bằng token nhất sẽ được chấp nhận.
Futarchy thì khác: cá nhân bỏ phiếu lựa chọn mục tiêu dựa trên giá trị của họ, trong khi thị trường dự đoán được sử dụng để đánh giá phương tiện tốt nhất để đạt được mục tiêu, từ đó tách biệt hiệu quả giữa việc thiết lập mục tiêu và thực hiện dự đoán. Lợi thế cốt lõi của Futarchy là sử dụng khả năng dự đoán của thị trường tài chính (giá tài sản và giao dịch) để hướng dẫn quyết định, người tham gia cần đầu tư bằng tiền thật vào dự đoán. Phương pháp dựa trên thị trường này thúc đẩy dự đoán chính xác và phân tích nghiêm ngặt thông qua các động lực kinh tế, trong khi việc bỏ phiếu thông thường thường không thể đạt được điều này, vì cái sau thiếu mối liên hệ lợi ích.
Trong thực tế, các đề xuất DAO sẽ thiết lập hai thị trường token có điều kiện tạm thời: thị trường "Thông qua" và thị trường "Thất bại", được định giá bằng stablecoin USD. Hai thị trường này hoạt động trong thời gian bỏ phiếu, song song với giao dịch bình thường của thị trường chính. Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đặc biệt "AMM Thông qua" và "AMM Thất bại" hỗ trợ cho các thị trường này. Các cử tri có thể mua bán token trên bất kỳ thị trường nào, thúc đẩy sự biến động giá của đề xuất tổng hợp. Bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào những thị trường này, bất kể có nắm giữ token DAO hay không. Ví dụ, người dùng nắm giữ stablecoin nhưng không có token DAO có thể mua token thông qua thị trường "Thông qua" hoặc "Thất bại" của đề xuất.
Khi cuộc bỏ phiếu kết thúc, hệ thống sẽ ghi lại giá trung bình có trọng số theo thời gian (TWAP) của từng thị trường, giá cao hơn sẽ quyết định kết quả đề xuất. Ví dụ, nếu cộng đồng đề xuất khởi động một chức năng của giao thức và khi cuộc bỏ phiếu kết thúc, giá token của thị trường "được thông qua" cao hơn giá của thị trường "thất bại", thì điều này cho thấy thị trường tập thể cho rằng chức năng đó có lợi cho DAO, đề xuất sẽ được thông qua; ngược lại, nó sẽ bị từ chối. Giao dịch trên thị trường đề xuất là có điều kiện: nếu người dùng mua token trong thị trường "được thông qua", chỉ khi đề xuất được thông qua thì họ mới thực sự nhận được token, nếu không sẽ được hoàn lại stablecoin; tương tự, việc bán token trong thị trường "thất bại" chỉ được thực hiện khi đề xuất thất bại, nếu không token sẽ được hoàn lại.
Do việc chuyển nhượng quyền sở hữu chỉ được thanh toán khi kết quả tương ứng xảy ra, mỗi giao dịch đều mang theo rủi ro kinh tế thực sự. Giả sử một đề xuất được thông qua:
Khi các nhà giao dịch mua vào qua thị trường tăng cường vị thế token, nếu đề xuất tăng giá thì sẽ thu lợi nhiều hơn, nhưng nếu đề xuất được thông qua mà không tăng giá (hoặc gây tổn hại cho DAO) thì sẽ chịu tổn thất lớn hơn;
Các trader bán ra trên thị trường từ bỏ lợi nhuận tiềm năng bằng cách giảm bớt vị thế, nhưng nếu đề xuất gây hại thì sẽ miễn trừ khỏi tổn thất.
Do đó, giá thị trường không chỉ phản ánh quan điểm vô nghĩa, mà còn là phán đoán thực sự dựa trên lợi ích liên quan. Hình dưới đây hiển thị vòng đời giao dịch của đề xuất quản trị Futarchy:
Động lực khi thị trường đề xuất thất bại là tương tự:
Bầu cử Futarchy không chỉ là công cụ ra quyết định mà còn là một thị trường thông tin hiệu quả. Bằng cách yêu cầu người tham gia "bỏ phiếu bằng tiền", Futarchy tập hợp quan điểm và cảm xúc của thị trường thành tín hiệu kinh tế, lý thuyết có thể tạo ra quyết định ổn định hơn so với bầu cử "không rủi ro". Phản hồi do thị trường thúc đẩy cung cấp cho các nhà xây dựng cái nhìn trực tiếp về nhận thức tập thể về giá trị của các đề xuất. Đối với các nhà đầu tư, Futarchy tạo ra cơ hội độc đáo để họ có thể thể hiện quan điểm chủ quan của mình về quyết định của DAO và điều chỉnh tỷ lệ tiếp xúc dựa trên con đường tối ưu mà thị trường cho là tốt nhất. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các DAO giai đoạn đầu, vì định giá của chúng rất chủ quan, chủ yếu phụ thuộc vào quyết định và lộ trình sản phẩm. Futarchy cũng cho phép mỗi người tham gia trong bảng cổ phần điều chỉnh vị trí của họ để phản ánh mức độ công nhận của họ đối với các quyết định cụ thể, đạt được sự đồng bộ liên tục giữa lợi ích tài chính và hướng chiến lược. Cơ chế này tự nhiên thúc đẩy sự hình thành cấu trúc cổ phần có trọng số theo niềm tin cho dự án: những người tham gia có cái nhìn liên tục nhất quán với quyết định của thị trường sẽ được củng cố, trong khi tất cả các nhà nắm giữ đều có thể duy trì tiếp xúc có trọng số theo niềm tin phù hợp với hướng chiến lược của DAO.
Đặc điểm của các doanh nghiệp khởi nghiệp và công ty giai đoạn đầu
Hiểu những đặc điểm chính của các công ty giai đoạn đầu giúp nhận thức giá trị của quản trị Futarchy đối với những người xây dựng và nhà đầu tư của nó:
Cảm nhận định giá: Các doanh nghiệp khởi nghiệp giai đoạn đầu thường chưa có doanh thu và thường phát triển các sản phẩm đổi mới. Giá trị của chúng phụ thuộc vào chất lượng sản phẩm và đội ngũ, cũng như niềm tin của thị trường vào khả năng tạo ra nhu cầu trong tương lai thông qua các quyết định hiện tại. Khác với các doanh nghiệp trưởng thành, các doanh nghiệp khởi nghiệp thiếu dữ liệu lịch sử và các tiêu chuẩn so sánh, định giá chủ yếu dựa vào việc giải thích và niềm tin về các tín hiệu "vô hình".
Suy luận điều khiển quyết định: Sự không đối xứng thông tin buộc các nhà sáng lập và nhà đầu tư phải ghép nối dữ liệu cục bộ, những người xây dựng thường bỏ qua tín hiệu từ hệ sinh thái lân cận và đối thủ cạnh tranh. Quyết định thường dựa vào xác suất thay vì bằng chứng chắc chắn.
Niềm tin của nhà đầu tư: Những nhà đầu tư sớm có niềm tin lâu dài vào tầm nhìn của đội ngũ sẽ hình thành một nhóm giữ tài sản kiên nhẫn, nhất quán về lợi ích, cung cấp sự ổn định trong những biến động của thị trường, tạo không gian cho việc thực hiện dự án. Ngược lại, những nhà đầu tư mang tính đầu cơ hoặc có niềm tin thấp sẽ bán tháo trong giai đoạn đầu của biến động, làm tăng cường độ biến động và buộc đội ngũ phải phân tâm vào việc quản lý thị trường thay vì xây dựng sản phẩm.
Tóm lại, người sáng lập và nhà đầu tư cần liên tục đoán và đầu tư vào câu chuyện đúng, từ đó hành động. Futarchy không loại bỏ tính chủ quan này, mà là thông qua việc cho phép bất kỳ ai giao dịch token trên kết quả "thông qua / thất bại" của quyết định DAO, chuyển đổi niềm tin cá nhân thành tín hiệu thị trường tổng hợp làm cơ sở cho hành động của DAO. Quy trình này chuyển đổi trực giác phân tán thành dự đoán thống nhất, được tài chính cân bằng, thúc đẩy quyền sở hữu hướng về nhóm có niềm tin rõ ràng và bền vững nhất. Bằng cách yêu cầu người tham gia hỗ trợ niềm tin của họ bằng vốn thực, Futarchy sẽ làm cho các yếu tố yếu kém của các công ty khởi nghiệp chuyển thành cơ chế tăng cường quản trị, cung cấp con đường phát triển ít tùy ý hơn.
Giá trị của Futarchy đối với các công ty khởi nghiệp
Giá trị kép của Futarchy đối với DAO giai đoạn đầu là:
Cung cấp tín hiệu thị trường;
Cung cấp cơ chế xây dựng cấu trúc cổ phần động, liên kết trực tiếp đường hướng chiến lược của DAO với lợi ích của nhóm nắm giữ.
Tín hiệu thị trường
Futarchy cung cấp phản hồi về tính khả thi sáng tạo của thị trường và trực tiếp nhấn mạnh tâm lý kinh tế của những người nắm giữ token đối với quyết định.
Quyết định trong nền kinh tế thị trường
Quản trị Futarchy tương tự như logic của thị trường dự đoán: Giống như dự đoán trong nền kinh tế thị trường chính xác hơn, quyết định trong nền kinh tế thị trường cũng nên tạo ra kết quả có lợi hơn, vì lợi ích của các bên tham gia có liên quan. Sự liên quan của kết quả này giảm thiểu sự ngẫu nhiên và các quyết định chất lượng thấp, khuyến khích những người bỏ phiếu đưa ra những ý kiến vững chắc và chuyên nghiệp hơn. Hệ thống cũng thưởng cho những người dự đoán chính xác nhất, cho phép họ tăng hoặc giảm vị thế theo nhu cầu và có thể thu lợi, qua đó càng củng cố sự kích thích của cá nhân với lợi ích tập thể của DAO.
Bằng cách cho phép mọi người tham gia bỏ phiếu, Futarchy chuyển đổi bỏ phiếu thành thị trường, hạn chế bất đối xứng thông tin và thu thập quan điểm từ bên ngoài nhóm nắm giữ DAO. Bất kỳ ai sẵn sàng chấp nhận rủi ro vốn đều có thể đánh giá quyết định của DAO. Hệ thống dựa trên thị trường này cũng làm tăng độ khó trong việc thao túng, vì bất kỳ hành động nào cố gắng kiểm soát bỏ phiếu đều có thể bị làm loãng bởi các người tham gia thị trường khác. Mức độ mà kẻ thao túng thúc đẩy giá thị trường của token "thông qua" hoặc "thất bại" lệch khỏi thị trường chính càng lớn, động lực cho người khác thực hiện giao dịch ngược lại và kiếm lợi càng mạnh. Hơn nữa, việc thao túng cần phải hy sinh vốn thực để ảnh hưởng đến kết quả, có thể dẫn đến tổn thất kinh tế trực tiếp. Mức độ phi tập trung trong cấu trúc này là điều mà bỏ phiếu theo trọng số token khó có thể đạt được.
Tách biệt quyền sở hữu và quyền bỏ phiếu
Trong hệ thống quản trị truyền thống, hành vi bỏ phiếu của con người có thể không phù hợp với việc phân bổ vốn. Một người có thể phản đối một đề xuất nhưng vẫn tăng cường nắm giữ token; một người khác có thể ủng hộ đề xuất nhưng lại âm thầm giảm nắm giữ vì lo ngại rủi ro thực thi. Điều này tạo ra sự chia cách giữa sở thích được tuyên bố trong quản trị và sở thích được thể hiện trên thị trường, làm cho các nhà xây dựng khó phân biệt được quan điểm thực sự của các bên liên quan đối với các quyết định cụ thể và sự ủng hộ tổng thể đối với dự án. Vùng mù này có thể dẫn đến các quyết định kém tối ưu.
Trong Futarchy, hành vi bỏ phiếu được gắn chặt với hoạt động thị trường, việc mua bán token chính là hành động bỏ phiếu. Khi một đề xuất được đưa ra, thị trường thông qua việc mua bán trực tiếp các token liên kết với đề xuất để thể hiện sự ủng hộ hoặc phản đối. Điều này hoàn toàn khác biệt so với quản trị truyền thống: phản ứng của thị trường hoàn toàn độc lập với việc bỏ phiếu, khó có thể xác định động cơ thực sự của nó và mối liên hệ với các quyết định quản trị cụ thể. Phương pháp tích hợp này giảm thiểu sự mơ hồ của thông tin cảm xúc của người sở hữu và mối liên hệ của nó với quyết định tối ưu, đảm bảo rằng quan điểm và niềm tin thực sự được phản ánh trực tiếp trong cơ chế bỏ phiếu, khiến DAO luôn giữ được sự phù hợp với quan điểm kinh tế của nhóm nắm giữ. Trong hệ thống truyền thống, những người ủng hộ có thể nói và làm không nhất quán, trong khi Futarchy kết hợp hành vi thị trường với kết quả. Chìa khóa của mối quan hệ này là: khi việc bỏ phiếu kết thúc, token trực tiếp từ những người không tin vào quyết định chuyển sang những người tin tưởng. Quá trình này không chỉ làm rõ tâm lý thị trường và áp dụng vào kết quả quyết định, mà còn trực tiếp tái định hình quyền sở hữu của những người tham gia có thông tin và niềm tin về quyết định nhất, cho phép DAO cân bằng cấu trúc quyền sở hữu một cách linh hoạt theo quyết định.
Kết quả cổ phần có trọng số theo niềm tin
Có một nhóm người giữ vững lòng trung thành là một trong những thách thức khó khăn nhất khi khởi động các dự án tiền điện tử giai đoạn đầu. Hầu hết các đội ngũ gặp khó khăn trong việc phân biệt giữa những người ủng hộ thật sự và những người đầu cơ, dẫn đến sự biến động giá token, khiến cho người sáng lập phải phân tán sự chú ý để quản lý các động lực thị trường thay vì tập trung vào sản phẩm.
Chiến lược chính để thu hút người dùng sớm là airdrop, thông qua việc phân phối miễn phí token để khuyến khích người dùng sử dụng sản phẩm. Mặc dù có thể nâng cao hoạt động và các chỉ số trong ngắn hạn, nhưng sẽ gây ra tổn hại lâu dài:
Hành vi đầu cơ: Người nhận airdrop thường chỉ thực hiện các hoạt động không liên tục tối thiểu để đáp ứng điều kiện thưởng, bán ngay sau khi nhận token, tạo thành nhóm nắm giữ đầu cơ, thiếu niềm tin vào tương lai của dự án.
Tín hiệu phù hợp thị trường sản phẩm mờ nhạt: Khi người dùng chủ yếu sử dụng sản phẩm vì lợi ích kinh tế, phản hồi mà đội ngũ nhận được có thể dẫn đến hiểu lầm về chất lượng sản phẩm và nhu cầu thị trường. Khi có phần thưởng, mọi người có thể sử dụng bất kỳ sản phẩm nào, điều này khiến việc đánh giá liệu sản phẩm cốt lõi có giải quyết được vấn đề thực sự hay không trở nên khó khăn.
Quay trở lại điểm xuất phát: Khi airdrop kết thúc và các nhà đầu tư suy đoán rút lui, dự án quay về điểm ban đầu, thiếu cộng đồng hoạt động. Đỉnh điểm hoạt động ngắn hạn khó có thể cung cấp nền tảng bền vững cho sự tăng trưởng.
Mâu thuẫn này khiến các dự án sớm gặp khó khăn: cần người dùng chứng minh sự hấp dẫn, nhưng các phương pháp thu hút người dùng thường gây hại cho sự phát triển lâu dài của các bên tham gia.
Futarchy làm thế nào để giải quyết vấn đề niềm tin của những người nắm giữ token
Futarchy tạo ra cơ chế chọn lọc tự nhiên cho những người nắm giữ thông qua quản trị thị trường. Trong các đề xuất liên tiếp, nguồn cung token dần dần tập trung vào những người bỏ phiếu chính xác và có độ tin cậy cao nhất, trong khi những người nắm giữ đúng nhưng có độ tin cậy thấp hoặc sai (tức là giao dịch trái ngược với kết quả thị trường) dần giảm tỷ lệ token. Quá trình này là dần dần nhưng diễn ra liên tục theo thời gian. Nếu kết hợp với cơ chế phân phối token hữu cơ hơn, Futarchy có thể giúp DAO tìm ra nhóm nắm giữ trung thành hơn.
Futarchy chuyển đổi sự khác biệt chủ quan trong quyết định DAO thành việc trao đổi quyền sở hữu có điều kiện tự nguyện dựa trên nhận thức tập thể của những người tham gia thị trường. Điều này có thể dần dần tập trung quyền sở hữu token vào tay những người dự đoán chính xác nhất trong mắt thị trường và những người ủng hộ kiên định nhất cho con đường phát triển của DAO.
Ví dụ, một đề xuất đề nghị thêm chức năng mới cho giao thức. Ba người nắm giữ có quan điểm khác nhau:
Alice hy vọng sẽ mua 1 mã thông báo khi đề xuất thất bại, cho rằng tính năng này không có lợi cho DAO. Nếu đề xuất không được thông qua, cô ấy hy vọng sẽ tăng mức độ tiếp xúc.
Bob hy vọng sẽ bán 1 đồng token khi đề xuất thất bại, cho rằng tính năng này có lợi cho ứng dụng. Nếu đề xuất không được thông qua, anh ấy hy vọng sẽ giảm thiểu rủi ro.
Eve hy vọng sẽ mua 1 đồng token khi đề xuất được thông qua, tin rằng chức năng này có giá trị. Nếu đề xuất được thông qua, cô ấy hy vọng sẽ tăng mức độ mở.
Nếu thị trường đồng loạt quyết định rằng đề xuất nên thất bại (giá thất bại > giá thông qua), Alice thực tế nhận được 1 token từ Bob thông qua thị trường đề xuất tổng hợp. Giao dịch giữa Alice và Bob đều nhất quán với kết quả cuối cùng của thị trường: Alice mua vào trong điều kiện thất bại, Bob bán ra token mà không muốn nắm giữ trong điều kiện thất bại. Alice có được vị thế mở, Bob thoát ra, cả hai đều đạt được mong muốn. Eve thì do việc mua có điều kiện phụ thuộc vào việc thông qua đề xuất, không xảy ra chuyển token trực tiếp, nhưng ảnh hưởng tương đối của cô ấy trong cổ phần đã bị Alice làm giảm.
Điều này tạo ra ba kết quả:
Alice (niềm tin cao, kết quả giao dịch và thị trường nhất quán): nhận token và tỷ lệ sở hữu cổ phần.
Bob (niềm tin thấp, giao dịch phù hợp với kết quả thị trường): mất token và thoát.
Eve (chưa đặt cược qua kết quả): giữ nguyên vị thế tuyệt đối nhưng tỷ lệ sở hữu tương đối bị Alice pha loãng.
Quá trình này được thực hiện tự động thông qua cơ chế thị trường: quyền sở hữu tự nhiên chảy về phía những người tham gia có sự đồng thuận liên tục với trí tuệ tập thể của thị trường. Futarchy đảm bảo rằng ảnh hưởng tập trung vào những người tham gia có niềm tin vào quyết định và được thị trường tin tưởng vào dự đoán của họ. Kết quả là token dần dần chảy về phía những người nắm giữ có niềm tin vào hướng đi của dự án và thường xuyên hỗ trợ quan điểm của họ bằng vốn theo thời gian.
Những hạn chế của Futarchy
Futarchy không đảm bảo thành công, nó là công cụ tối ưu hóa quyết định và cấu trúc người nắm giữ, chứ không phải là mục tiêu cuối cùng. Nhóm vẫn cần thực hiện những hiểu biết từ quản trị Futarchy, ý tưởng sản phẩm cơ bản cần hợp lý, và sản phẩm phải có nhu cầu thực sự.
Ngoài ra, việc đưa cơ chế thị trường vào quá trình ra quyết định không đảm bảo rằng DAO luôn đạt được kết quả tốt nhất. Triết lý của Futarchy là củng cố ý kiến thông qua hậu quả kinh tế, tạo ra môi trường thuận lợi cho việc ra quyết định tối ưu. Con người vẫn có thể hành động không hợp lý, thị trường vẫn có thể định giá sai quyết định. Nhưng so với việc bỏ phiếu bằng token "không rủi ro", những người nắm giữ vẫn có thể ảnh hưởng đến hướng chiến lược của DAO mà không có liên kết lợi ích, Futarchy cung cấp cơ chế ra quyết định tương thích với động lực.
Giá trị cốt lõi của Futarchy không nằm ở việc đảm bảo quyết định thúc đẩy giá tăng và việc áp dụng, bất kỳ hệ thống quản trị nào cũng không thể làm điều này. Nhưng so với các giải pháp truyền thống, Futarchy có thể cung cấp xác suất thành công cao hơn cho DAO.
Kết luận
Futarchy cung cấp một khung mạnh mẽ cho các doanh nghiệp khởi nghiệp sớm, hỗ trợ việc ra quyết định trong nền kinh tế thị trường, cho phép các nhà đầu tư trực tiếp điều chỉnh sự tiếp xúc tài chính của họ với hướng đi được DAO chọn lựa. Cơ chế này đặc biệt có lợi cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, cung cấp một cơ chế khởi động lạnh mạnh mẽ hơn để xây dựng ứng dụng và cộng đồng người dùng trung thành. Mặc dù các DAO trưởng thành cũng có thể hưởng lợi từ Futarchy, nhưng mô hình này có giá trị nhất trong giai đoạn ban đầu, nơi chủ quan chiếm ưu thế và việc xây dựng cộng đồng người nắm giữ có niềm tin cao là rất quan trọng.