Tiêu đề gốc: Nguyên tắc quan trọng nhất cần ghi nhớ khi suy nghĩ về các khoản nợ và thâm hụt lớn của chính phủ
Tác giả gốc: Ray Dalio
Bản dịch gốc: Block unicorn
Nguyên tắc như sau:
Khi nợ công quá mức, việc giảm lãi suất và giảm giá trị đồng tiền tính toán nợ là con đường ưu tiên mà các nhà hoạch định chính sách chính phủ có khả năng thực hiện nhất, vì vậy việc đặt cược vào tình huống này là điều đáng giá.
Khi tôi viết bài này, chúng ta biết rằng trong tương lai dự kiến sẽ xuất hiện một khoản thâm hụt khổng lồ và sự gia tăng đáng kể của nợ chính phủ và chi phí trả nợ. (Bạn có thể thấy những dữ liệu này trong tác phẩm của tôi, bao gồm cuốn sách mới của tôi "Các quốc gia phá sản như thế nào: Chu kỳ lớn"; tôi cũng đã chia sẻ vào tuần trước lý do tôi cho rằng hệ thống chính trị của Mỹ không thể kiểm soát vấn đề nợ). Chúng ta biết rằng chi phí trả nợ (trả lãi và gốc) sẽ tăng nhanh chóng, gây sức ép lên các khoản chi khác, và chúng ta cũng biết rằng, trong trường hợp lạc quan nhất, khả năng nhu cầu nợ gia tăng sẽ phù hợp với nguồn cung nợ cần bán là rất thấp. Tôi đã trình bày chi tiết ý nghĩa của tất cả những điều này trong "Các quốc gia phá sản như thế nào" và mô tả cơ chế đứng sau những suy nghĩ của tôi. Những người khác cũng đã thực hiện các bài kiểm tra áp lực đối với vấn đề này và hiện tại hầu như hoàn toàn đồng ý với bức tranh mà tôi đã vẽ ra là chính xác. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là tôi không thể sai. Bạn cần tự đánh giá xem điều gì có thể là sự thật. Tôi chỉ cung cấp những suy nghĩ của mình để mọi người xem xét.
Nguyên tắc của tôi
Như tôi đã giải thích, dựa trên kinh nghiệm và nghiên cứu trong hơn 50 năm đầu tư của mình, tôi đã phát triển và ghi lại một số nguyên tắc giúp tôi dự đoán các sự kiện để đặt cược thành công. Hiện tại, tôi đang ở giai đoạn trong cuộc đời mà tôi hy vọng sẽ truyền đạt những nguyên tắc này cho người khác để cung cấp sự giúp đỡ. Hơn nữa, tôi tin rằng để hiểu những gì đang xảy ra và có thể xảy ra, cần phải hiểu cách các cơ chế hoạt động, vì vậy tôi cũng cố gắng giải thích hiểu biết của mình về cơ chế đứng sau các nguyên tắc. Dưới đây là một số nguyên tắc bổ sung và giải thích về cách tôi nghĩ các cơ chế hoạt động. Tôi tin rằng các nguyên tắc sau là đúng và có lợi:
Cách mà các nhà hoạch định chính sách chính phủ xử lý quá nhiều nợ một cách kín đáo nhất, cũng là cách phổ biến và thường gặp nhất, là giảm lãi suất thực và lãi suất tiền tệ thực.
Mặc dù việc giảm lãi suất và tỷ giá tiền tệ để đối phó với nợ quá nhiều và các vấn đề của nó có thể giúp giảm bớt trong ngắn hạn, nhưng nó sẽ giảm nhu cầu về tiền tệ và nợ, và gây ra các vấn đề lâu dài, vì nó giảm lợi tức từ việc nắm giữ tiền tệ/nợ, do đó làm giảm giá trị của nợ như một kho lưu trữ tài sản. Qua thời gian, điều này thường dẫn đến sự gia tăng nợ, vì lãi suất thực tế thấp hơn có tính kích thích, làm tình hình trở nên tồi tệ hơn.
Tóm lại, khi nợ quá nhiều, lãi suất và tỷ giá hối đoái thường bị đè thấp.
Điều này có tốt hay xấu cho tình hình kinh tế?
Cả hai đều có, trong ngắn hạn thường là tốt và được ưa chuộng, nhưng trong dài hạn lại có hại, sẽ dẫn đến những vấn đề nghiêm trọng hơn. Việc giảm lãi suất thực và tỷ giá hối đoái thực là… có lợi trong ngắn hạn vì nó mang tính kích thích, thường sẽ đẩy giá tài sản lên cao… nhưng trong trung hạn và dài hạn thì có hại vì: a) nó làm cho những người nắm giữ những tài sản này nhận được lợi suất thực thấp hơn (do lạm phát và tỷ suất sinh lợi thấp), b) nó dẫn đến tỷ lệ lạm phát cao hơn, c) nó dẫn đến nợ nần lớn hơn.
Dù thế nào đi nữa, điều này rõ ràng không thể tránh khỏi những hậu quả đau đớn của việc chi tiêu quá mức và sa vào nợ nần. Dưới đây là cơ chế hoạt động của nó:
Khi lãi suất giảm, người vay (người mắc nợ) sẽ được hưởng lợi, vì điều này làm giảm chi phí trả nợ, khiến cho chi phí vay mượn và mua sắm thấp hơn, từ đó đẩy giá tài sản đầu tư lên và kích thích tăng trưởng. Đó là lý do tại sao trong ngắn hạn, hầu hết mọi người đều hài lòng với việc giảm lãi suất.
Tuy nhiên, trong khi đó, sự tăng giá này đã che giấu những tác động tiêu cực của việc hạ lãi suất xuống mức thấp không lý tưởng, điều này bất lợi cho cả người cho vay và chủ nợ. Đây đều là sự thật, vì việc giảm lãi suất (đặc biệt là lãi suất thực), bao gồm cả việc ngân hàng trung ương kiềm chế lợi suất trái phiếu, sẽ làm tăng giá trái phiếu và hầu hết các tài sản khác, từ đó dẫn đến việc giảm lợi suất trong tương lai (ví dụ, khi lãi suất giảm xuống mức âm, giá trái phiếu tăng). Điều này cũng dẫn đến nhiều khoản nợ hơn, do đó gây ra những vấn đề nợ lớn hơn trong tương lai. Do đó, lợi suất của tài sản nợ mà người cho vay / chủ nợ nắm giữ giảm, dẫn đến việc gia tăng nợ.
Lãi suất thực tế thấp hơn cũng có xu hướng làm giảm giá trị thực của tiền tệ, vì nó khiến lợi suất của tiền tệ / tín dụng thấp hơn so với các lựa chọn thay thế ở các quốc gia khác. Để tôi giải thích tại sao việc giảm tỷ giá hối đoái là cách ưu tiên và phổ biến nhất mà các nhà ra quyết định của chính phủ sử dụng để xử lý tình trạng nợ thừa.
Có hai lý do khiến tỷ giá hối đoái thấp được các nhà hoạch định chính sách ưa chuộng và dường như có lợi khi giải thích cho cử tri:
Tỷ giá hối đoái thấp hơn khiến hàng hóa và dịch vụ trong nước trở nên rẻ hơn so với hàng hóa và dịch vụ của các quốc gia có tiền tệ tăng giá, từ đó kích thích hoạt động kinh tế và đẩy giá tài sản tăng lên (đặc biệt là về giá trị danh nghĩa), và…
…Nó làm cho việc trả nợ trở nên dễ dàng hơn, nhưng cách này lại gây khó khăn hơn cho những người nước ngoài nắm giữ tài sản nợ so với công dân nước sở tại. Điều này là do, một phương thức "tiền tệ cứng" khác yêu cầu thắt chặt chính sách tiền tệ và tín dụng, điều này sẽ dẫn đến lãi suất thực cao, từ đó kiềm chế chi tiêu, thường có nghĩa là cắt giảm dịch vụ đau đớn và / hoặc tăng thuế, cũng như các điều kiện cho vay nghiêm ngặt hơn mà công dân không muốn chấp nhận. Ngược lại, như tôi sẽ giải thích dưới đây, lãi suất tiền tệ thấp hơn là một cách "ngầm" để trả nợ, vì hầu hết mọi người không nhận ra rằng tài sản của họ đang giảm đi.
Xét từ góc độ tiền tệ bị mất giá, tỷ giá hối đoái thấp thường cũng sẽ làm tăng giá trị của tài sản nước ngoài.
Ví dụ, nếu đồng đô la giảm giá 20%, các nhà đầu tư Mỹ có thể sử dụng đồng tiền đã giảm giá 20% để trả cho những người nước ngoài nắm giữ nợ được định giá bằng đô la (tức là, những người nước ngoài nắm giữ tài sản nợ sẽ chịu tổn thất 20% về giá trị tiền tệ). Mối nguy hiểm của đồng tiền yếu không rõ ràng nhưng thực sự tồn tại, tức là sức mua và khả năng vay mượn của những người nắm giữ đồng tiền yếu giảm xuống - sức mua giảm do sức mua của đồng tiền giảm, khả năng vay mượn giảm do người mua tài sản nợ không muốn mua tài sản nợ được định giá bằng đồng tiền đã giảm giá (tức là cam kết nhận tài sản bằng tiền) hoặc chính đồng tiền đó. Lý do không rõ ràng là vì hầu hết mọi người ở các quốc gia có đồng tiền giảm giá (ví dụ, người Mỹ sử dụng đô la) sẽ không thấy sức mua và sự giàu có của họ giảm, vì họ đo lường giá trị tài sản bằng đồng tiền của mình, điều này tạo ra ảo giác về việc tăng giá tài sản, mặc dù giá trị tiền tệ định giá tài sản của họ đang giảm. Ví dụ, nếu đồng đô la giảm 20%, các nhà đầu tư Mỹ nếu chỉ chú ý vào việc giá trị tài sản của họ được định giá bằng đô la tăng lên, sẽ không thấy trực tiếp sự mất sức mua 20% của họ trong hàng hóa và dịch vụ nước ngoài. Tuy nhiên, đối với những người nắm giữ nợ được định giá bằng đô la, điều này sẽ rõ ràng và đau đớn. Khi họ ngày càng lo lắng về tình huống này, họ sẽ bán tháo (bán ra) đồng tiền định giá nợ và/hoặc tài sản nợ, dẫn đến việc đồng tiền và/hoặc nợ trở nên yếu hơn nữa.
Tóm lại, chỉ nhìn vấn đề từ góc độ của đồng tiền quốc gia rõ ràng sẽ gây ra một cái nhìn méo mó. Chẳng hạn, nếu giá trị của một thứ gì đó (chẳng hạn như vàng) tính bằng đô la Mỹ tăng 20%, chúng ta sẽ cho rằng giá của thứ đó đã tăng, chứ không phải giá trị của đô la Mỹ đã giảm. Thực tế là hầu hết mọi người giữ quan điểm méo mó này khiến cho những cách xử lý nợ quá mức này trở nên "bí mật" và về mặt chính trị dễ được chấp nhận hơn so với các lựa chọn thay thế khác.
Cách nhìn nhận sự vật này đã thay đổi rất nhiều trong nhiều năm qua, đặc biệt là từ việc mọi người quen với hệ thống tiền tệ tiêu chuẩn vàng sang việc quen với hệ thống tiền tệ hợp pháp / tiền giấy hiện nay (tức là tiền không còn được hỗ trợ bởi vàng hoặc bất kỳ tài sản cứng nào, điều này đã trở thành hiện thực kể từ khi Nixon tách đô la Mỹ khỏi vàng vào năm 1971). Khi tiền tồn tại dưới dạng tiền giấy và như một khoản nợ đối với vàng (chúng ta gọi đây là tiền tệ tiêu chuẩn vàng), mọi người cho rằng giá trị của tiền giấy sẽ tăng hoặc giảm. Giá trị của nó gần như luôn giảm, vấn đề duy nhất là tốc độ giảm đó có nhanh hơn lãi suất thu được từ việc nắm giữ công cụ nợ tiền tệ hợp pháp hay không. Bây giờ, thế giới đã quen với việc nhìn nhận giá cả qua lăng kính của tiền tệ hợp pháp / tiền giấy, họ đã có quan điểm trái ngược - họ cho rằng giá cả tăng lên, chứ không phải giá trị của tiền giảm.
Bởi vì a) giá cả được định giá bằng tiền tệ chuẩn vàng và b) số lượng tiền tệ chuẩn vàng, trong lịch sử, so với a) giá cả được định giá bằng tiền tệ hợp pháp / tiền giấy; b) số lượng giá cả được định giá bằng tiền tệ hợp pháp / tiền giấy ổn định hơn nhiều, vì vậy tôi nghĩ rằng nhìn nhận giá cả từ góc độ tiền tệ chuẩn vàng có thể là một cách chính xác hơn. Rõ ràng, các ngân hàng trung ương trên thế giới cũng có quan điểm tương tự, vì vàng đã trở thành đồng tiền lớn thứ hai mà họ nắm giữ (tài sản dự trữ), chỉ đứng sau đô la Mỹ, vượt qua euro và yên Nhật, một phần vì những lý do này, một phần vì vàng có rủi ro bị tịch thu thấp hơn.
Sự giảm của tiền tệ hợp pháp và lãi suất thực tế, cũng như sự tăng của các loại tiền tệ không hợp pháp (như vàng, bitcoin, bạc, v.v.), từ trước đến nay (và theo logic cũng nên) phụ thuộc vào mối quan hệ cung cầu tương đối của chúng. Ví dụ, một khoản nợ khổng lồ không thể được hỗ trợ bằng tiền tệ cứng sẽ dẫn đến sự nới lỏng lớn về tiền tệ và tín dụng, từ đó dẫn đến sự giảm lớn của lãi suất thực tế và tỷ giá tiền tệ thực tế. Thời kỳ quan trọng gần đây nhất xảy ra hiện tượng này là thời kỳ đình trệ từ năm 1971 đến năm 1981, đã dẫn đến những thay đổi lớn trong tài sản, thị trường tài chính, kinh tế và môi trường chính trị. Dựa trên quy mô của khoản nợ và thâm hụt hiện có (không chỉ ở Mỹ, mà các quốc gia có tiền tệ hợp pháp khác cũng vậy), có thể xảy ra những thay đổi lớn tương tự trong những năm tới.
Dù cho tuyên bố này có đúng hay không, sự nghiêm trọng của vấn đề nợ nần và ngân sách dường như không thể chối cãi. Trong thời kỳ như vậy, việc sở hữu tiền tệ cứng là một điều tốt. Cho đến nay, cũng như trong nhiều thế kỷ qua trên khắp thế giới, vàng luôn được coi là tiền tệ cứng. Gần đây, một số loại tiền điện tử cũng được xem là tiền tệ cứng. Vì một số lý do, tôi không muốn nhắc lại, nhưng tôi thích vàng hơn, mặc dù tôi thực sự sở hữu một số tiền điện tử.
Một người nên nắm giữ bao nhiêu vàng?
Mặc dù tôi không định đưa ra lời khuyên đầu tư cụ thể cho bạn, nhưng tôi sẽ chia sẻ một số nguyên tắc giúp tôi hình thành quan điểm về vấn đề này. Khi xem xét tỷ lệ nắm giữ vàng và trái phiếu, tôi sẽ suy nghĩ về mối quan hệ cung cầu tương đối của chúng cũng như chi phí và lợi nhuận tương đối khi nắm giữ chúng. Ví dụ, hiện tại lãi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ khoảng 4,5%, trong khi lãi suất vàng là 0%. Nếu cho rằng giá vàng sẽ tăng hơn 4,5% trong năm tới, thì việc nắm giữ vàng là hợp lý; nếu không cho rằng vàng sẽ tăng 4,5%, thì việc nắm giữ vàng là không hợp lý. Để giúp tôi đưa ra đánh giá này, tôi sẽ quan sát mối quan hệ cung cầu của cả hai.
Tôi cũng biết rằng vàng và trái phiếu có thể phân tán rủi ro lẫn nhau, vì vậy tôi sẽ xem xét tỷ lệ vàng và trái phiếu nên nắm giữ để kiểm soát rủi ro tốt. Tôi biết rằng việc nắm giữ khoảng 15% vàng có thể phân tán rủi ro một cách hiệu quả, vì nó có thể mang lại tỷ lệ hoàn vốn/rủi ro tốt hơn cho danh mục đầu tư. Trái phiếu liên kết với lạm phát cũng có tác dụng tương tự, vì vậy đáng để xem xét việc kết hợp cả hai loại tài sản này trong một danh mục đầu tư điển hình.
Tôi chia sẻ quan điểm này với các bạn, chứ không phải nói cho các bạn biết thị trường sẽ thay đổi như thế nào, hoặc khuyên các bạn nên nắm giữ bao nhiêu loại tài sản, vì mục tiêu của tôi là "dạy người ta câu cá còn hơn cho họ cá".
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ray Dalio: Những nguyên tắc quan trọng nhất khi suy nghĩ về nợ chính phủ khổng lồ và thâm hụt
Tiêu đề gốc: Nguyên tắc quan trọng nhất cần ghi nhớ khi suy nghĩ về các khoản nợ và thâm hụt lớn của chính phủ
Tác giả gốc: Ray Dalio
Bản dịch gốc: Block unicorn
Nguyên tắc như sau:
Khi nợ công quá mức, việc giảm lãi suất và giảm giá trị đồng tiền tính toán nợ là con đường ưu tiên mà các nhà hoạch định chính sách chính phủ có khả năng thực hiện nhất, vì vậy việc đặt cược vào tình huống này là điều đáng giá.
Khi tôi viết bài này, chúng ta biết rằng trong tương lai dự kiến sẽ xuất hiện một khoản thâm hụt khổng lồ và sự gia tăng đáng kể của nợ chính phủ và chi phí trả nợ. (Bạn có thể thấy những dữ liệu này trong tác phẩm của tôi, bao gồm cuốn sách mới của tôi "Các quốc gia phá sản như thế nào: Chu kỳ lớn"; tôi cũng đã chia sẻ vào tuần trước lý do tôi cho rằng hệ thống chính trị của Mỹ không thể kiểm soát vấn đề nợ). Chúng ta biết rằng chi phí trả nợ (trả lãi và gốc) sẽ tăng nhanh chóng, gây sức ép lên các khoản chi khác, và chúng ta cũng biết rằng, trong trường hợp lạc quan nhất, khả năng nhu cầu nợ gia tăng sẽ phù hợp với nguồn cung nợ cần bán là rất thấp. Tôi đã trình bày chi tiết ý nghĩa của tất cả những điều này trong "Các quốc gia phá sản như thế nào" và mô tả cơ chế đứng sau những suy nghĩ của tôi. Những người khác cũng đã thực hiện các bài kiểm tra áp lực đối với vấn đề này và hiện tại hầu như hoàn toàn đồng ý với bức tranh mà tôi đã vẽ ra là chính xác. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là tôi không thể sai. Bạn cần tự đánh giá xem điều gì có thể là sự thật. Tôi chỉ cung cấp những suy nghĩ của mình để mọi người xem xét.
Nguyên tắc của tôi
Như tôi đã giải thích, dựa trên kinh nghiệm và nghiên cứu trong hơn 50 năm đầu tư của mình, tôi đã phát triển và ghi lại một số nguyên tắc giúp tôi dự đoán các sự kiện để đặt cược thành công. Hiện tại, tôi đang ở giai đoạn trong cuộc đời mà tôi hy vọng sẽ truyền đạt những nguyên tắc này cho người khác để cung cấp sự giúp đỡ. Hơn nữa, tôi tin rằng để hiểu những gì đang xảy ra và có thể xảy ra, cần phải hiểu cách các cơ chế hoạt động, vì vậy tôi cũng cố gắng giải thích hiểu biết của mình về cơ chế đứng sau các nguyên tắc. Dưới đây là một số nguyên tắc bổ sung và giải thích về cách tôi nghĩ các cơ chế hoạt động. Tôi tin rằng các nguyên tắc sau là đúng và có lợi:
Cách mà các nhà hoạch định chính sách chính phủ xử lý quá nhiều nợ một cách kín đáo nhất, cũng là cách phổ biến và thường gặp nhất, là giảm lãi suất thực và lãi suất tiền tệ thực.
Mặc dù việc giảm lãi suất và tỷ giá tiền tệ để đối phó với nợ quá nhiều và các vấn đề của nó có thể giúp giảm bớt trong ngắn hạn, nhưng nó sẽ giảm nhu cầu về tiền tệ và nợ, và gây ra các vấn đề lâu dài, vì nó giảm lợi tức từ việc nắm giữ tiền tệ/nợ, do đó làm giảm giá trị của nợ như một kho lưu trữ tài sản. Qua thời gian, điều này thường dẫn đến sự gia tăng nợ, vì lãi suất thực tế thấp hơn có tính kích thích, làm tình hình trở nên tồi tệ hơn.
Tóm lại, khi nợ quá nhiều, lãi suất và tỷ giá hối đoái thường bị đè thấp.
Điều này có tốt hay xấu cho tình hình kinh tế?
Cả hai đều có, trong ngắn hạn thường là tốt và được ưa chuộng, nhưng trong dài hạn lại có hại, sẽ dẫn đến những vấn đề nghiêm trọng hơn. Việc giảm lãi suất thực và tỷ giá hối đoái thực là… có lợi trong ngắn hạn vì nó mang tính kích thích, thường sẽ đẩy giá tài sản lên cao… nhưng trong trung hạn và dài hạn thì có hại vì: a) nó làm cho những người nắm giữ những tài sản này nhận được lợi suất thực thấp hơn (do lạm phát và tỷ suất sinh lợi thấp), b) nó dẫn đến tỷ lệ lạm phát cao hơn, c) nó dẫn đến nợ nần lớn hơn.
Dù thế nào đi nữa, điều này rõ ràng không thể tránh khỏi những hậu quả đau đớn của việc chi tiêu quá mức và sa vào nợ nần. Dưới đây là cơ chế hoạt động của nó:
Khi lãi suất giảm, người vay (người mắc nợ) sẽ được hưởng lợi, vì điều này làm giảm chi phí trả nợ, khiến cho chi phí vay mượn và mua sắm thấp hơn, từ đó đẩy giá tài sản đầu tư lên và kích thích tăng trưởng. Đó là lý do tại sao trong ngắn hạn, hầu hết mọi người đều hài lòng với việc giảm lãi suất.
Tuy nhiên, trong khi đó, sự tăng giá này đã che giấu những tác động tiêu cực của việc hạ lãi suất xuống mức thấp không lý tưởng, điều này bất lợi cho cả người cho vay và chủ nợ. Đây đều là sự thật, vì việc giảm lãi suất (đặc biệt là lãi suất thực), bao gồm cả việc ngân hàng trung ương kiềm chế lợi suất trái phiếu, sẽ làm tăng giá trái phiếu và hầu hết các tài sản khác, từ đó dẫn đến việc giảm lợi suất trong tương lai (ví dụ, khi lãi suất giảm xuống mức âm, giá trái phiếu tăng). Điều này cũng dẫn đến nhiều khoản nợ hơn, do đó gây ra những vấn đề nợ lớn hơn trong tương lai. Do đó, lợi suất của tài sản nợ mà người cho vay / chủ nợ nắm giữ giảm, dẫn đến việc gia tăng nợ.
Lãi suất thực tế thấp hơn cũng có xu hướng làm giảm giá trị thực của tiền tệ, vì nó khiến lợi suất của tiền tệ / tín dụng thấp hơn so với các lựa chọn thay thế ở các quốc gia khác. Để tôi giải thích tại sao việc giảm tỷ giá hối đoái là cách ưu tiên và phổ biến nhất mà các nhà ra quyết định của chính phủ sử dụng để xử lý tình trạng nợ thừa.
Có hai lý do khiến tỷ giá hối đoái thấp được các nhà hoạch định chính sách ưa chuộng và dường như có lợi khi giải thích cho cử tri:
Tỷ giá hối đoái thấp hơn khiến hàng hóa và dịch vụ trong nước trở nên rẻ hơn so với hàng hóa và dịch vụ của các quốc gia có tiền tệ tăng giá, từ đó kích thích hoạt động kinh tế và đẩy giá tài sản tăng lên (đặc biệt là về giá trị danh nghĩa), và…
…Nó làm cho việc trả nợ trở nên dễ dàng hơn, nhưng cách này lại gây khó khăn hơn cho những người nước ngoài nắm giữ tài sản nợ so với công dân nước sở tại. Điều này là do, một phương thức "tiền tệ cứng" khác yêu cầu thắt chặt chính sách tiền tệ và tín dụng, điều này sẽ dẫn đến lãi suất thực cao, từ đó kiềm chế chi tiêu, thường có nghĩa là cắt giảm dịch vụ đau đớn và / hoặc tăng thuế, cũng như các điều kiện cho vay nghiêm ngặt hơn mà công dân không muốn chấp nhận. Ngược lại, như tôi sẽ giải thích dưới đây, lãi suất tiền tệ thấp hơn là một cách "ngầm" để trả nợ, vì hầu hết mọi người không nhận ra rằng tài sản của họ đang giảm đi.
Xét từ góc độ tiền tệ bị mất giá, tỷ giá hối đoái thấp thường cũng sẽ làm tăng giá trị của tài sản nước ngoài.
Ví dụ, nếu đồng đô la giảm giá 20%, các nhà đầu tư Mỹ có thể sử dụng đồng tiền đã giảm giá 20% để trả cho những người nước ngoài nắm giữ nợ được định giá bằng đô la (tức là, những người nước ngoài nắm giữ tài sản nợ sẽ chịu tổn thất 20% về giá trị tiền tệ). Mối nguy hiểm của đồng tiền yếu không rõ ràng nhưng thực sự tồn tại, tức là sức mua và khả năng vay mượn của những người nắm giữ đồng tiền yếu giảm xuống - sức mua giảm do sức mua của đồng tiền giảm, khả năng vay mượn giảm do người mua tài sản nợ không muốn mua tài sản nợ được định giá bằng đồng tiền đã giảm giá (tức là cam kết nhận tài sản bằng tiền) hoặc chính đồng tiền đó. Lý do không rõ ràng là vì hầu hết mọi người ở các quốc gia có đồng tiền giảm giá (ví dụ, người Mỹ sử dụng đô la) sẽ không thấy sức mua và sự giàu có của họ giảm, vì họ đo lường giá trị tài sản bằng đồng tiền của mình, điều này tạo ra ảo giác về việc tăng giá tài sản, mặc dù giá trị tiền tệ định giá tài sản của họ đang giảm. Ví dụ, nếu đồng đô la giảm 20%, các nhà đầu tư Mỹ nếu chỉ chú ý vào việc giá trị tài sản của họ được định giá bằng đô la tăng lên, sẽ không thấy trực tiếp sự mất sức mua 20% của họ trong hàng hóa và dịch vụ nước ngoài. Tuy nhiên, đối với những người nắm giữ nợ được định giá bằng đô la, điều này sẽ rõ ràng và đau đớn. Khi họ ngày càng lo lắng về tình huống này, họ sẽ bán tháo (bán ra) đồng tiền định giá nợ và/hoặc tài sản nợ, dẫn đến việc đồng tiền và/hoặc nợ trở nên yếu hơn nữa.
Tóm lại, chỉ nhìn vấn đề từ góc độ của đồng tiền quốc gia rõ ràng sẽ gây ra một cái nhìn méo mó. Chẳng hạn, nếu giá trị của một thứ gì đó (chẳng hạn như vàng) tính bằng đô la Mỹ tăng 20%, chúng ta sẽ cho rằng giá của thứ đó đã tăng, chứ không phải giá trị của đô la Mỹ đã giảm. Thực tế là hầu hết mọi người giữ quan điểm méo mó này khiến cho những cách xử lý nợ quá mức này trở nên "bí mật" và về mặt chính trị dễ được chấp nhận hơn so với các lựa chọn thay thế khác.
Cách nhìn nhận sự vật này đã thay đổi rất nhiều trong nhiều năm qua, đặc biệt là từ việc mọi người quen với hệ thống tiền tệ tiêu chuẩn vàng sang việc quen với hệ thống tiền tệ hợp pháp / tiền giấy hiện nay (tức là tiền không còn được hỗ trợ bởi vàng hoặc bất kỳ tài sản cứng nào, điều này đã trở thành hiện thực kể từ khi Nixon tách đô la Mỹ khỏi vàng vào năm 1971). Khi tiền tồn tại dưới dạng tiền giấy và như một khoản nợ đối với vàng (chúng ta gọi đây là tiền tệ tiêu chuẩn vàng), mọi người cho rằng giá trị của tiền giấy sẽ tăng hoặc giảm. Giá trị của nó gần như luôn giảm, vấn đề duy nhất là tốc độ giảm đó có nhanh hơn lãi suất thu được từ việc nắm giữ công cụ nợ tiền tệ hợp pháp hay không. Bây giờ, thế giới đã quen với việc nhìn nhận giá cả qua lăng kính của tiền tệ hợp pháp / tiền giấy, họ đã có quan điểm trái ngược - họ cho rằng giá cả tăng lên, chứ không phải giá trị của tiền giảm.
Bởi vì a) giá cả được định giá bằng tiền tệ chuẩn vàng và b) số lượng tiền tệ chuẩn vàng, trong lịch sử, so với a) giá cả được định giá bằng tiền tệ hợp pháp / tiền giấy; b) số lượng giá cả được định giá bằng tiền tệ hợp pháp / tiền giấy ổn định hơn nhiều, vì vậy tôi nghĩ rằng nhìn nhận giá cả từ góc độ tiền tệ chuẩn vàng có thể là một cách chính xác hơn. Rõ ràng, các ngân hàng trung ương trên thế giới cũng có quan điểm tương tự, vì vàng đã trở thành đồng tiền lớn thứ hai mà họ nắm giữ (tài sản dự trữ), chỉ đứng sau đô la Mỹ, vượt qua euro và yên Nhật, một phần vì những lý do này, một phần vì vàng có rủi ro bị tịch thu thấp hơn.
Sự giảm của tiền tệ hợp pháp và lãi suất thực tế, cũng như sự tăng của các loại tiền tệ không hợp pháp (như vàng, bitcoin, bạc, v.v.), từ trước đến nay (và theo logic cũng nên) phụ thuộc vào mối quan hệ cung cầu tương đối của chúng. Ví dụ, một khoản nợ khổng lồ không thể được hỗ trợ bằng tiền tệ cứng sẽ dẫn đến sự nới lỏng lớn về tiền tệ và tín dụng, từ đó dẫn đến sự giảm lớn của lãi suất thực tế và tỷ giá tiền tệ thực tế. Thời kỳ quan trọng gần đây nhất xảy ra hiện tượng này là thời kỳ đình trệ từ năm 1971 đến năm 1981, đã dẫn đến những thay đổi lớn trong tài sản, thị trường tài chính, kinh tế và môi trường chính trị. Dựa trên quy mô của khoản nợ và thâm hụt hiện có (không chỉ ở Mỹ, mà các quốc gia có tiền tệ hợp pháp khác cũng vậy), có thể xảy ra những thay đổi lớn tương tự trong những năm tới.
Dù cho tuyên bố này có đúng hay không, sự nghiêm trọng của vấn đề nợ nần và ngân sách dường như không thể chối cãi. Trong thời kỳ như vậy, việc sở hữu tiền tệ cứng là một điều tốt. Cho đến nay, cũng như trong nhiều thế kỷ qua trên khắp thế giới, vàng luôn được coi là tiền tệ cứng. Gần đây, một số loại tiền điện tử cũng được xem là tiền tệ cứng. Vì một số lý do, tôi không muốn nhắc lại, nhưng tôi thích vàng hơn, mặc dù tôi thực sự sở hữu một số tiền điện tử.
Một người nên nắm giữ bao nhiêu vàng?
Mặc dù tôi không định đưa ra lời khuyên đầu tư cụ thể cho bạn, nhưng tôi sẽ chia sẻ một số nguyên tắc giúp tôi hình thành quan điểm về vấn đề này. Khi xem xét tỷ lệ nắm giữ vàng và trái phiếu, tôi sẽ suy nghĩ về mối quan hệ cung cầu tương đối của chúng cũng như chi phí và lợi nhuận tương đối khi nắm giữ chúng. Ví dụ, hiện tại lãi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ khoảng 4,5%, trong khi lãi suất vàng là 0%. Nếu cho rằng giá vàng sẽ tăng hơn 4,5% trong năm tới, thì việc nắm giữ vàng là hợp lý; nếu không cho rằng vàng sẽ tăng 4,5%, thì việc nắm giữ vàng là không hợp lý. Để giúp tôi đưa ra đánh giá này, tôi sẽ quan sát mối quan hệ cung cầu của cả hai.
Tôi cũng biết rằng vàng và trái phiếu có thể phân tán rủi ro lẫn nhau, vì vậy tôi sẽ xem xét tỷ lệ vàng và trái phiếu nên nắm giữ để kiểm soát rủi ro tốt. Tôi biết rằng việc nắm giữ khoảng 15% vàng có thể phân tán rủi ro một cách hiệu quả, vì nó có thể mang lại tỷ lệ hoàn vốn/rủi ro tốt hơn cho danh mục đầu tư. Trái phiếu liên kết với lạm phát cũng có tác dụng tương tự, vì vậy đáng để xem xét việc kết hợp cả hai loại tài sản này trong một danh mục đầu tư điển hình.
Tôi chia sẻ quan điểm này với các bạn, chứ không phải nói cho các bạn biết thị trường sẽ thay đổi như thế nào, hoặc khuyên các bạn nên nắm giữ bao nhiêu loại tài sản, vì mục tiêu của tôi là "dạy người ta câu cá còn hơn cho họ cá".