Liên tục thua lỗ đến có lãi, con đường của OSL trong giai đoạn Web3 mới của Hong Kong có khó tái tạo không?

Jessy, tài chính vàng

Vào ngày 27 tháng 6, tập đoàn OSL (0863.HK) tiết lộ kế hoạch mua lại toàn bộ cổ phần của công ty thanh toán Banxa, với khoản đầu tư khoảng 486,7 triệu HKD. Vào ngày 26 tháng 6, Hồng Kông đã phát hành "Tuyên ngôn Chính sách Phát triển Tài sản Kỹ thuật số Hồng Kông 2.0", trong đó đề xuất bốn hướng chiến lược chính dựa trên khung "LEAP", trong đó P đại diện cho quan hệ đối tác, nhấn mạnh sự hợp tác khu vực và quốc tế. Việc OSL mua lại Banxa nhìn chung cũng nhằm vào việc Banxa nắm giữ 45 giấy phép có thể hỗ trợ họ hoạt động kinh doanh tại những nơi trên toàn cầu này, và cũng phù hợp với kế hoạch phát triển mạnh mẽ PayFi của OSL trong thời gian tới.

Theo thông tin tài chính năm 2024, Tập đoàn OSL đã đạt được lợi nhuận trong năm đầu tiên kể từ khi thành lập. Sàn giao dịch OSL thuộc Tập đoàn OSL là sàn giao dịch được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông, trước đây Tập đoàn OSL từng thuộc về "Vua vỏ" Hồng Kông, Cao Chấn Thuận, hơn là một công ty vỏ chỉ dựa vào sự thổi phồng. Vào đầu năm 2023, công ty đã có ý định bán mình, cho đến năm 2024, đã được công ty mẹ của Bitget, BGX, đầu tư 710 triệu đô la Hồng Kông và cuối cùng đã đạt được lợi nhuận vào năm 2024.

Xem xét kỹ lưỡng báo cáo tài chính của Tập đoàn OSL sẽ thấy rằng, vào năm 2024, doanh thu từ hoạt động thị trường tài sản kỹ thuật số của Tập đoàn OSL đạt 283 triệu HKD, tăng trưởng 73% so với năm trước, chủ yếu doanh thu đến từ các giao dịch ngoài sàn, giao dịch theo yêu cầu (RFQ), hoạt động sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký; doanh thu từ hoạt động cơ sở hạ tầng công nghệ tài sản kỹ thuật số đạt 92 triệu HKD, tăng trưởng mạnh mẽ 415% so với năm trước, các nguồn doanh thu chính bao gồm dịch vụ SaaS. Việc OSL chuyển từ lỗ sang có lãi cũng phản ánh một bức tranh về tình hình phát triển Web3 ở Hong Kong, với sự tiến triển có trật tự của các sàn giao dịch tiền ảo nhắm đến nhà đầu tư cá nhân, quỹ ETF giao ngay cho Bitcoin, Ethereum, stablecoin và nhiều hoạt động khác tại Hong Kong, toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa ở Hong Kong cũng ngày càng hoàn thiện.

Điểm then chốt để OSL có lãi là ở đâu? Từ thua lỗ đến có lãi, có phải cũng báo hiệu rằng sự phát triển Web3 của Hồng Kông đã bước vào một giai đoạn mới?

Từ công ty "vỏ" đến việc bị công ty mẹ Bitget mua lại

Theo báo cáo của Tencent "Tiềm vọng", OSL đã bắt đầu tìm kiếm người mua tiềm năng trên thị trường để mua lại kể từ Tết Nguyên Đán 2023.

OSL có tiền thân là một công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Hong Kong vào năm 2015 - Brand China, đây là một công ty chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực quảng cáo tiếp thị, cung cấp dịch vụ quảng cáo và tiếp thị tùy chỉnh cho khách hàng trong ngành ô tô và các ngành khác.

Đầu năm 2018, ông vua vỏ nổi tiếng đã thông qua công ty con East Harvest mua lại 74,48% cổ phiếu đã phát hành của thương hiệu Trung Quốc, trở thành người kiểm soát thực sự của thương hiệu Trung Quốc. Sau đó, sàn giao dịch OSL được thành lập trong nội bộ thương hiệu Trung Quốc. Năm 2019, thương hiệu Trung Quốc được đổi tên thành BC Technology.

Cao Trấn Thuận được mệnh danh là "Vua Vỏ", nổi tiếng trong thị trường vốn Hồng Kông với việc chuyên thu mua các công ty niêm yết có hiệu suất kém với giá thấp, sau đó kiếm lợi từ việc tái cấu trúc tài sản. Trước đó, ông đã thành công trong nhiều giao dịch tương tự, như việc bán Văn Hóa Trung Quốc (sau đó đổi tên thành Alibaba Pictures) cho Alibaba, giúp tập đoàn này mở rộng vào lĩnh vực công nghiệp văn hóa, trong khi ông cũng thu được lợi nhuận đáng kể từ đó.

Việc mua lại thương hiệu Trung Quốc, sau đó thành lập sàn giao dịch nội bộ, đổi tên và một loạt các biện pháp khác thực chất là nhằm thông qua việc tích hợp kinh doanh và điều chỉnh chiến lược, nâng cao giá trị công ty và ảnh hưởng thị trường. Khi thời cơ chín muồi, sẽ thông qua việc chuyển nhượng cổ phần hoặc các hình thức khác để thực hiện thoái vốn, nhằm kiếm được lợi nhuận dồi dào.

Sau đó, OSL đã nhận được giấy phép tài sản ảo do Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cấp vào ngày 15 tháng 12 năm 2020, tức là giấy phép cho hoạt động được quản lý loại 1 (giao dịch chứng khoán) và loại 7 (cung cấp dịch vụ giao dịch tự động), trở thành tổ chức được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông.

Kết hợp báo cáo tài chính năm 2021 và 2022, Tập đoàn Công nghệ BC đã tìm kiếm việc bán sàn giao dịch OSL vào đầu năm 2023 do doanh thu từ hoạt động kinh doanh tài sản kỹ thuật số giảm mạnh từ 278 triệu HKD xuống còn 71 triệu HKD, lợi nhuận giao dịch yếu và chi phí tuân thủ cũng như công nghệ gia tăng cao (chi phí hành chính tăng lên 574 triệu HKD). Đồng thời, chiến lược của công ty tập trung vào dịch vụ SaaS có tăng trưởng cao (doanh thu tăng 197,3% lên 30 triệu HKD), cùng với việc thị trường tiền điện tử ảm đạm dẫn đến áp lực định giá sàn giao dịch, việc bán OSL có thể thu hồi vốn để giảm tỷ lệ nợ (73,8%) và tối ưu hóa phân bổ nguồn lực.

Đến ngày 14 tháng 11 năm 2023, công ty mẹ của Bitget là BGX đã công bố đầu tư chiến lược vào công ty mẹ OSL là Tập đoàn Công nghệ BC, mua khoảng 710 triệu đô la Hồng Kông cổ phiếu mới, với tỷ lệ sở hữu của BGX đạt 29,97%, trở thành cổ đông lớn nhất của OSL. Hành trình tìm kiếm kéo dài gần một năm cuối cùng đã khép lại. Sau đó, công ty mẹ của sàn giao dịch OSL là Tập đoàn Công nghệ BC cũng đã đổi tên thành Tập đoàn OSL.

Vào thời điểm đó, Bitget đã ngừng hoạt động và rút lui vĩnh viễn khỏi thị trường Hồng Kông kể từ ngày 13 tháng 12 năm 2023 với nền tảng BitgetX.hk do không thể đáp ứng các yêu cầu kiểm tra giấy phép nghiêm ngặt của nền tảng giao dịch tài sản ảo tại Hồng Kông. Do chi phí xin cấp giấy phép cao, tiến độ chậm và có nhiều bất định, BGX đã đầu tư vào OSL, tận dụng giấy phép và điều kiện hoạt động tuân thủ hiện có của họ để nhanh chóng triển khai vào thị trường Hồng Kông, điều này cũng được coi là chiến lược "đường vòng cứu quốc" của Bitget trong trường hợp khó khăn để trực tiếp giữ giấy phép.

Điểm mấu chốt để chuyển từ lỗ sang lãi - Đầu tư 710 triệu đô la Hồng Kông vào BGX

Và sau khi nhận được sự đầu tư của BGX, sự phát triển của OSL thực sự đã đón nhận những thay đổi lớn.

BGX đã hoàn thành khoản đầu tư chiến lược 710 triệu HKD vào tháng 1 năm 2024, sau đó hiệu suất và cơ cấu kinh doanh của công ty đã được cải thiện đáng kể. Báo cáo tài chính cho thấy, tổng doanh thu năm 2024 tăng 78,6% so với năm trước, đạt 375 triệu HKD, từ khoản lỗ ròng chuyển thành lợi nhuận 47 triệu HKD, dòng tiền hoạt động đã từ dòng ra ròng 686 triệu HKD chuyển thành dòng vào ròng 379 triệu HKD, tỷ lệ nợ trên tài sản giảm từ 72,6% xuống 31,1%, cũng chính nhờ vào việc đầu tư, dự trữ tiền mặt của công ty đã tăng lên 635 triệu HKD.

Sau khi đầu tư BGX, nhiều nhân tài có kinh nghiệm phong phú trong lĩnh vực tiền điện tử và tài chính Internet đã được thu hút vào. Lý Chấn Thuận cũng chính thức từ chức Giám đốc điều hành từ tháng 8 năm 2024.

Sự thay đổi lớn ở cấp cao đã mang lại sức sống cho OSL, và việc chuyển từ thua lỗ sang có lãi có mối liên hệ chặt chẽ với sự chuyển mình lớn trong chiến lược công ty, tập trung vào các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi, tách biệt tài sản không cốt lõi, như việc bán Shanghai Jingwei, hoàn toàn rút lui khỏi hoạt động quản lý khu thương mại. Tăng tốc tập trung vào giao dịch tài sản số và dịch vụ SaaS, với doanh thu từ giao dịch tài sản số đạt 263 triệu HKD (+81.6%), trong khi doanh thu từ dịch vụ SaaS đạt 92 triệu HKD (+415%). Bước chân toàn cầu cũng đang được gia tăng vào năm 2024, thông qua việc sử dụng nguồn vốn đầu tư để mua lại nền tảng có giấy phép OSL Japan và nhận giấy phép tại Úc. Đồng thời, thông qua tài nguyên BGX mở rộng khách hàng tổ chức và thị trường bán lẻ, thúc đẩy chuyển đổi hoạt động sang xuất khẩu công nghệ và giao dịch có giấy phép toàn cầu.

Một điểm đáng chú ý khác là vào ngày 15 tháng 4 năm 2024, OSL sẽ hợp tác với Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông) và Jia Shi International để ra mắt ETF tài sản số giao ngay. Trong sự hợp tác này, Công ty Chứng khoán Kỹ thuật số OSL sẽ đảm nhận vai trò là đối tác giao dịch tài sản ảo và lưu ký thứ cấp cho Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông) và Jia Shi International, OSL cung cấp hạ tầng blockchain, hỗ trợ nhà đầu tư tham gia đầu tư trực tiếp bằng tài sản ảo, đóng vai trò quan trọng trong các khâu giao dịch và lưu ký.

Đến năm 2025, OSL sẽ tiếp tục mở rộng toàn cầu và phát triển mạnh mẽ PayFi. Việc mua lại Banxa là một minh chứng cho điều này, Banxa tập trung vào nghiên cứu phát triển công nghệ thanh toán, sở hữu cổng thanh toán và các giao diện API, các giải pháp thanh toán B2B của họ có thể bổ sung cho nền tảng giao dịch tiền điện tử của OSL, giúp OSL tăng cường khả năng cung cấp dịch vụ một cửa. Điều này cũng thúc đẩy quá trình toàn cầu hóa của OSL, OSL trước đó đã mua lại CoinBest ở Nhật Bản và nền tảng tài sản kỹ thuật số ở châu Âu, việc mua lại Banxa lần này lấp đầy khoảng trống tại thị trường Bắc Mỹ. Banxa hoạt động tại châu Âu, Bắc Mỹ, Úc và có phạm vi thị trường rộng lớn. Thông qua việc mua lại, OSL đã hình thành cấu trúc tam giác bao gồm châu Á - Thái Bình Dương, châu Âu và Bắc Mỹ. Banxa nắm giữ 45 giấy phép quốc tế, bao gồm các thị trường quan trọng như Canada, Litva.

Từ việc phụ thuộc vào phí giao dịch trong giai đoạn đầu, đến báo cáo tài chính năm 2024 cho thấy 81,6% doanh thu của họ đến từ giao dịch tài sản kỹ thuật số (chủ yếu là dịch vụ cho các tổ chức), doanh thu SaaS tăng 415% đến từ việc cung cấp công nghệ. Sự chuyển đổi này từ "nền tảng giao dịch" sang "nhà cung cấp hạ tầng" cũng tương ứng với đặc điểm dịch vụ B2B đi trước trong khuôn khổ quy định của Hong Kong.

Hồng Kông mở ra giai đoạn Web3 mới, nhưng con đường OSL lại khó nhân rộng

Và OSL từ việc sa lầy trong thua lỗ, tìm kiếm việc bán, đến việc đạt được lợi nhuận trong vòng chưa đầy một năm sau khi nhận được đầu tư từ BGX, và thể hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ cùng với một kế hoạch mở rộng rõ ràng, con đường chuyển mình của họ không phải là ngẫu nhiên và cũng khó có thể sao chép.

Con đường chuyển mình của nó phản ánh sâu sắc sự chuyển đổi quan trọng của hệ sinh thái Web3 tại Hong Kong từ việc ươm trồng chính sách, khám phá tuân thủ sang việc thực hiện thực chất và sự phát triển ban đầu. Doanh thu giao dịch tài sản số của OSL năm 2024 tăng vọt 81,6% và doanh thu dịch vụ SaaS tăng 415%, chính là sự thể hiện trực tiếp của việc dần dần giải phóng lợi ích chính sách.

OSL giai đoạn đầu có màu sắc mạnh mẽ của "công ty vỏ", giá trị của nó phần lớn phụ thuộc vào giấy phép "sàn giao dịch có giấy phép đầu tiên tại Hong Kong". Sự bùng nổ hiệu suất sau khi BGX tiếp quản chứng minh rằng giá trị của nó đã chuyển từ "người nắm giữ giấy phép" sang "người vận hành hiệu quả giá trị giấy phép và xây dựng khả năng kinh doanh". Lợi nhuận đến từ sự gia tăng khối lượng giao dịch thực tế, doanh thu dịch vụ SaaS và đầu ra công nghệ, ngành công nghiệp tiền điện tử bắt đầu chuyển từ khái niệm "tuân thủ" đơn thuần sang thực tế "triển khai kinh doanh" và "tạo ra doanh thu".

Xét về quá trình phát triển của OSL trong những năm qua, đặc biệt là sự nghiêng về mảng kinh doanh tổ chức, có thể thấy chiến lược phát triển của OSL đã không còn giới hạn ở việc trở thành một sàn giao dịch. Bản đồ kinh doanh của họ rõ ràng phác thảo ra hình ảnh của một nhà cung cấp hạ tầng Web3 đa dạng "Giao dịch + Lưu ký + Giải pháp công nghệ ( SaaS ) + Thanh toán ( Banxa ) + Mạng lưới tuân thủ toàn cầu". Điều này phản ánh sự tăng trưởng của hệ sinh thái Web3 tại Hồng Kông, khi các bên tham gia bắt đầu xây dựng các ma trận kinh doanh phức tạp hơn và mang lại hiệu ứng phối hợp để đáp ứng nhu cầu ngày càng đa dạng của các tổ chức và khách hàng có giá trị ròng cao.

OSL thông qua một loạt các thương vụ mua lại và sự mở rộng toàn cầu đã chứng minh rằng lợi thế chính sách của Hồng Kông có thể khiến nhiều tổ chức tham gia vào cuộc cạnh tranh của thị trường Web3 toàn cầu. Trong khi đó, việc OSL chuyển từ thua lỗ sang có lãi cũng giải thích rằng, dưới sự hướng dẫn của một khung pháp lý rõ ràng, thông qua việc cấp vốn chiến lược, tập trung vào các lĩnh vực cốt lõi, tách bỏ gánh nặng dư thừa, và tích cực thực hiện mở rộng toàn cầu và hợp tác sinh thái, các tổ chức Web3 có giấy phép của Hồng Kông hoàn toàn có khả năng đạt được tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Sự phát triển Web3 tại Hồng Kông đã bước vào một giai đoạn mới với các đặc điểm là thực hiện kinh doanh thực tế, vốn từ các tổ chức và tích hợp nguồn lực toàn cầu. Trong giai đoạn này, sự cạnh tranh sẽ trở nên gay gắt hơn, lợi nhuận giai đoạn của OSL bắt đầu từ khoản đầu tư 710 triệu đô la Hồng Kông, với sự thay đổi lớn ở cấp cao để mở rộng phát triển. Chi phí cao, đây là trò chơi của vốn lớn.

Tại Hồng Kông, hiện có gần năm mươi tổ chức có giấy phép cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, và không phải tất cả đều như BGX, có nguồn tài chính dồi dào. OSL đã tiên phong, phục vụ một lượng lớn khách hàng tổ chức, trong khi những người đến sau muốn phân chia miếng bánh này trên thị trường này cũng không còn dễ dàng.