Tác giả: Người sáng lập quỹ Bridgewater, Ray Dalio
Giới thiệu triết lý đầu tư của Ray Dalio năm 2025
Nếu bạn muốn thành công trong những năm tới, đặc biệt là trong một thế giới đang thay đổi nhanh chóng, nguyên tắc đầu tiên và cơ bản nhất là: hiểu thực tế và dựa vào thực tế, chứ không phải ước muốn của bạn. Sai lầm mà hầu hết mọi người mắc phải là nhìn nhận đầu tư qua kinh nghiệm gần đây hoặc định kiến cá nhân. Đây là cách tiếp cận nguy hiểm đối với thị trường, đặc biệt trong giai đoạn chu kỳ nợ dài hạn và chính trị mà chúng ta đang trải qua. Chúng ta đang ở một bước ngoặt lịch sử về kinh tế, địa chính trị và công nghệ. Lãi suất không còn bằng không, lạm phát không biến mất, căng thẳng địa chính trị gia tăng, sự tăng trưởng năng suất không còn được đảm bảo, và trật tự thế giới đơn cực do Mỹ dẫn dắt mà nhiều nhà đầu tư quen thuộc đang phải đối mặt với thách thức. Trong thời đại như vậy, những công thức cũ không còn hiệu lực, môi trường yêu cầu các nhà đầu tư trở thành học sinh của lịch sử và hệ thống.
Bối cảnh lớn Chúng ta đang ở giai đoạn muộn của chu kỳ nợ dài hạn. Mức nợ của các nền kinh tế phát triển gần đạt hoặc vượt quá mức cao nhất lịch sử. Chính sách tiền tệ từng hiệu quả trong việc thúc đẩy tăng trưởng thông qua việc giảm lãi suất và kích thích thanh khoản, nhưng giờ đây hiệu quả đã giảm. Ở giai đoạn này, chính phủ ngày càng phụ thuộc vào kích thích tài khóa, thông qua việc in tiền để tài trợ cho chi tiêu, nhưng điều này dẫn đến lạm phát tiền tệ và dòng vốn ra ngoài. Do đó, bạn không thể chỉ giữ tiền mặt, vì nó sẽ âm thầm mất giá trị. Bạn cũng không thể mù quáng giữ trái phiếu dài hạn, vì chúng có thể không còn cung cấp sự bảo vệ như trước đây trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Điều này dẫn đến nguyên tắc đa dạng hóa - không chỉ là đa dạng hóa tài sản, mà còn là đa dạng hóa môi trường. Chỉ giữ 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu đã không đủ để ứng phó với tình hình hiện tại, vì sự kết hợp này giả định một môi trường kinh tế có thể không còn tồn tại.
Bạn cần cân bằng, các tài sản hoạt động tốt trong môi trường lạm phát (như hàng hóa hoặc trái phiếu liên kết với lạm phát) và môi trường không lạm phát hoặc suy thoái (như cổ phiếu chất lượng cao và một số tài sản thu nhập cố định). Bạn cần phòng ngừa sự mất giá của tiền tệ, chẳng hạn như thông qua vàng, tài sản vật chất được phân bổ chiến lược, thậm chí là độ mở với các hệ thống tiền tệ khác.
Mối quan hệ mà các nhà đầu tư thường bỏ qua Mối quan hệ có thể ảnh hưởng đến rủi ro nhiều hơn những gì hầu hết mọi người nhận thức. Khi tài sản giảm giá cùng nhau, điều đó có nghĩa là danh mục đầu tư của bạn không thực sự đa dạng. Mục tiêu thực sự không chỉ là lợi nhuận đơn thuần, mà là lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, là khả năng phục hồi, là khả năng tồn tại và tái đầu tư trong mọi điều kiện thị trường. Rủi ro đang gia tăng: sự phân cực chính trị gia tăng, niềm tin vào các tổ chức giảm sút, hợp đồng xã hội bị áp lực, điều này làm cho chính sách thuế, chính sách quản lý và quyền sở hữu trong tương lai trở nên khó đoán hơn. Do đó, bạn không chỉ cần xem xét phân bố tài sản mà còn xem xét quyền tài phán, hệ thống pháp luật và môi trường chính trị mà chúng thuộc về. Một danh mục đầu tư thực sự đa dạng phải vượt qua các khu vực địa lý và hệ thống để giảm thiểu sự dễ bị tổn thương.
Hầu hết các nhà đầu tư quá tập trung vào việc "làm đúng", nhưng lợi thế thực sự nằm ở sẵn sàng mắc sai lầm. Điều này có nghĩa là liên tục kiểm tra giả thuyết của bạn, xây dựng vùng đệm, tạo ra lợi nhuận không đối xứng. Những nhà đầu tư tốt nhất là những người khiêm tốn, luôn học hỏi, khám phá, thích nghi, theo đuổi sự thật chứ không phải bản thân. Nhìn về tương lai, lời khuyên rất rõ ràng: đừng đặt cược vào một kết quả duy nhất, mà hãy đặt cược vào sự chuẩn bị đầy đủ. Xây dựng danh mục đầu tư của bạn để bạn có thể phát triển mạnh mẽ trong nhiều tương lai mà không cần dự đoán tương lai. Lấy những nguyên tắc đã được kiểm chứng qua thời gian làm mốc: hiểu chu kỳ, quản lý rủi ro, giữ sự cân bằng, và sử dụng những nguyên tắc này để đối phó với địa hình độc đáo phía trước. Tương lai thuộc về những người giữ được sự tỉnh táo, linh hoạt và gắn bó với hiện thực, chứ không phải những người chạy theo thành công của ngày hôm qua.
Rủi ro kinh tế quan trọng nhất
Bài học lớn nhất mà tôi đã nghiên cứu về kinh tế, thị trường và hành vi con người trong suốt hàng chục năm qua là hành vi nguy hiểm nhất của nhà đầu tư là tách rời khỏi thực tế. Thế giới không quan tâm đến quan điểm, sở thích hoặc hy vọng của bạn; nó hoạt động theo các lực khách quan, những lực này xuất hiện lặp đi lặp lại trong các chu kỳ hàng trăm hoặc thậm chí hàng nghìn năm. Quyết định tốt nhất đến từ việc thấy rõ những lực này và sống hòa hợp với chúng. Hầu hết mọi người không làm được điều đó; họ bị điều khiển bởi cảm xúc, rơi vào những gì vừa xảy ra hoặc những gì họ hy vọng sẽ xảy ra, nhưng thị trường không thưởng cho hy vọng, mà là thưởng cho sự hiểu biết.
Hiểu biết bắt nguồn từ việc sẵn sàng đối mặt với sự thật khắc nghiệt của môi trường hiện tại, bất kể chúng có khó chịu đến đâu. Những nhà đầu tư tránh né sự thật thường lặp lại cùng một sai lầm: mua cao bán thấp, theo đuổi câu chuyện, bỏ qua rủi ro, vì họ thường bị thúc đẩy bởi cảm xúc hơn là nguyên tắc thực tế. Gạt bỏ tiếng ồn, bản chất của đầu tư xuất sắc rất đơn giản: hiểu cách hệ thống hoạt động, biết chúng ta đang ở giai đoạn nào của chu kỳ, hiểu thị trường đã định giá điều gì. Nếu bạn hoạt động dựa trên giả định sai hoặc lỗi thời, bạn sẽ không thể làm tốt những điều này.
Vào năm 2025, điều này quan trọng hơn bao giờ hết. Chúng ta đang ở giữa một thời kỳ thay đổi căn bản về kinh tế, chính trị và xã hội. Các điều kiện đã thúc đẩy lợi nhuận từ cổ phiếu, lạm phát thấp và lãi suất bằng không trong mười năm qua không còn nữa, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn hành động theo quy tắc cũ. Đây chính là vấn đề. Bạn phải bám rễ vào thực tế, liên tục kiểm tra áp lực quan điểm của bạn, nhìn nhận dữ liệu một cách khách quan, thách thức niềm tin của chính mình. Bạn cần hỏi: "Điều gì thực sự đang xảy ra ở đây? Có những lực lượng nào đang hoạt động? Tôi đã bỏ lỡ điều gì?" Nếu không làm như vậy, bạn rất có thể sẽ gặp phải những bất ngờ, và trong thị trường, bất ngờ thường có nghĩa là thua lỗ.
Đây không chỉ là sự trung thực về trí tuệ mà còn là nhu cầu sinh tồn. Thị trường không thương xót với những người sống trong ảo tưởng. Bạn càng trung thực với bản thân, bạn càng có khả năng thích nghi sớm và hành động hiệu quả, tránh được những cạm bẫy mà nhiều người rơi vào. Đầu tư thành công không phải là dựa vào sự thông minh, mà là dựa vào sự thật. Bỏ qua các tiêu đề, tập trung vào các yếu tố cơ bản, các mô hình lịch sử và các nguyên tắc vĩnh cửu chi phối tiền tệ, nợ nần, năng suất và tương tác của con người. Thực tế là người thầy tối thượng, hãy chấp nhận nó thay vì chống lại nó, bạn sẽ có được lợi thế lớn mà hầu hết các nhà đầu tư chưa bao giờ khai thác.
Lạm phát và nợ nần hình thành thị trường
Hiểu được giai đoạn nào của chu kỳ nợ dài hạn mà chúng ta đang ở là một trong những điều quan trọng nhất mà nhà đầu tư hiện nay có thể làm. Lý do rất đơn giản: các giai đoạn khác nhau của chu kỳ nợ tạo ra những môi trường hoàn toàn khác nhau. Nếu bạn không đồng bộ với giai đoạn hiện tại, quyết định của bạn rất có thể sẽ gây hại nghiêm trọng cho bạn. Mọi người thường chỉ tập trung vào ngắn hạn - từ quý này sang quý khác, hoặc từ năm này sang năm khác, nhưng nền kinh tế vận hành theo đường cong dài hạn, bị chi phối bởi tín dụng, năng suất, cấu trúc dân số và bản chất con người.
Chu kỳ nợ thường kéo dài từ 50-75 năm, và chúng ta hiện đang ở giai đoạn muộn. Điều này có ảnh hưởng lớn. Ở giai đoạn đầu của chu kỳ, sự gia tăng nợ thúc đẩy năng suất, đầu tư và mở rộng. Nhưng cuối cùng, sự gia tăng nợ vượt quá thu nhập, gánh nặng lãi suất tăng lên, tín dụng trở nên khó khăn, và ngân hàng trung ương buộc phải can thiệp một cách tích cực hơn. Nợ toàn cầu gần đạt mức cao lịch sử, ngân hàng trung ương cố gắng chống lạm phát bằng cách tăng lãi suất, nhưng bây giờ họ đang ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan: thắt chặt quá mức sẽ phá hủy nền kinh tế, nới lỏng quá mức sẽ làm tái bùng phát lạm phát.
Điều quan trọng là chúng ta đã bước vào một giai đoạn mà chính sách tiền tệ truyền thống (điều chỉnh lãi suất) không đủ để đối phó. Do đó, chính sách tài khóa can thiệp, chính phủ vay mượn và chi tiêu để cố gắng duy trì tăng trưởng. Nhưng khi chính phủ vay mượn trong khi ngân hàng trung ương cùng lúc in tiền, sẽ dẫn đến tín dụng hóa nợ. Đây không phải là khái niệm học thuật mà là có hậu quả thực tế: nó làm giảm giá trị tiền tệ, đẩy cao lạm phát, buộc mọi người rời bỏ tiền mặt và trái phiếu, gia tăng sự biến động, và thậm chí có thể dẫn đến sự mất niềm tin vào chính hệ thống.
Do đó, không thể mong đợi lặp lại mô hình của mười năm qua vào năm 2025. Các quy tắc đang thay đổi, trái phiếu không còn bù đắp rủi ro chứng khoán như trước, và trái phiếu dài hạn có thể là một trong những nơi nguy hiểm nhất khi lạm phát kéo dài hoặc tăng tốc. Tiền mặt có vẻ an toàn, nhưng khi lợi nhuận thực tế là âm, nó đang âm thầm mất giá trị. Các nhà đầu tư cần hiểu cơ chế tạo ra tiền tệ, trả nợ và phản ứng của chính phủ dưới áp lực. Đây không chỉ là lý thuyết, mà còn là thực tiễn: nó cho bạn biết tại sao phòng ngừa lạm phát lại quan trọng, tại sao đa dạng hóa về địa lý và loại tài sản không còn là tùy chọn, tại sao tính kiên cường quan trọng hơn việc theo đuổi lợi nhuận. Nếu bạn không thấy giai đoạn của chu kỳ nợ, bạn sẽ bị bất ngờ. Nhưng nếu bạn thấy và điều chỉnh dựa trên điều đó, bạn sẽ đi trước người khác. Đây là cách để có được lợi thế bằng cách căn chỉnh với các lực lượng cấu trúc sâu sắc đang định hình nền kinh tế, chứ không chỉ dựa vào các tin tức hàng đầu.
Sự chuyển biến của trật tự toàn cầu và tác động đầu tư
Lỗi lớn nhất của các nhà đầu tư là nghĩ rằng đa dạng hóa chỉ đơn giản là sở hữu nhiều tài sản khác nhau. Họ mua cổ phiếu, một số trái phiếu, một ít cổ phiếu quốc tế, và nghĩ rằng họ đã đa dạng hóa. Nhưng khi phân tích sâu hơn, họ phát hiện ra rằng những tài sản này có sự tương quan cao trong thời kỳ căng thẳng. Đây không phải là đa dạng hóa, mà là tập trung ngụy trang. Trong thế giới ngày nay với sự gia tăng biến động và sự thay đổi thể chế, cấu hình này rất nguy hiểm.
Đa dạng thực sự không phải là sở hữu các tài sản khác nhau, mà là sở hữu các tài sản hoạt động tốt trong các môi trường kinh tế khác nhau. Kinh tế toàn cầu hoạt động theo chu kỳ, hai lực lượng chính điều khiển các chu kỳ này là tăng trưởng và lạm phát. Điều này tạo ra bốn môi trường cơ bản:
Tăng trưởng tăng + Lạm phát tăng
Tăng trưởng tăng + Lạm phát giảm
Tăng trưởng giảm + Lạm phát tăng
Sự gia tăng giảm + sự giảm phát
Mỗi loại tài sản có hiệu suất khác nhau trong những môi trường này. Danh mục đầu tư lý tưởng duy trì sự cân bằng trong cả bốn môi trường: nắm giữ các tài sản hoạt động tốt trong thời kỳ thịnh vượng (như cổ phiếu), các tài sản hoạt động tốt trong môi trường lạm phát (như hàng hóa, phòng ngừa lạm phát hoặc một số bất động sản), các tài sản hoạt động tốt khi tăng trưởng yếu (như trái phiếu chính phủ chất lượng cao), và các tài sản cung cấp bảo vệ trước rủi ro đuôi (như vàng hoặc tiền tệ trú ẩn).
Bạn đang thiết kế cân bằng, không phải đặt cược vào một môi trường duy nhất, mà là chuẩn bị cho tất cả các môi trường. Điều này giảm thiểu biến động, bảo vệ rủi ro giảm, cho phép bạn tiếp tục tái đầu tư trong suốt chu kỳ. Hầu hết các nhà đầu tư không làm như vậy, vì họ quá chú trọng vào hiệu suất gần đây, theo đuổi các chiến lược vừa có hiệu lực. Đây là sai lầm. Thị trường luôn thay đổi, những gì hiệu quả ngày hôm qua có thể không còn hiệu quả vào ngày mai. Đa dạng hóa thực sự giống như một cỗ máy hoạt động tốt, mỗi phần có mục đích khác nhau, nhưng tổng thể hoạt động hài hòa. Khi một phần không hoạt động tốt, phần khác bù đắp. Đây chính là sức mạnh của sự đa dạng thực sự - nó không chỉ giảm thiểu rủi ro mà còn tăng cường hiệu suất bằng cách cho phép bạn giữ vững đầu tư và ổn định trong sự không chắc chắn.
Vào năm 2025, lạm phát có thể tăng trở lại, ngân hàng trung ương đang thử nghiệm, căng thẳng địa chính trị có thể gây ra biến động đột ngột, bạn cần một danh mục đầu tư không phụ thuộc vào một kết quả duy nhất. Bởi vì thực tế là, không ai biết chính xác tương lai sẽ ra sao. Nhưng chúng ta có thể xây dựng một danh mục đầu tư mà không bị phá hủy, bất kể thế giới đi theo con đường nào. Đây là cách chuyển từ đầu cơ sang chiến lược, là cách để ở lại trò chơi lâu dài. Trong một thế giới không chắc chắn, điều này không chỉ là một ý tưởng hay, mà là cần thiết.
Chiến lược của Bridgewater đối phó với chu kỳ thị trường sắp tới
Khi đánh giá danh mục đầu tư, mọi người thường chú ý đến lợi nhuận, nhưng điều quan trọng hơn trong dài hạn là sự tương tác giữa các phần của danh mục đầu tư. Điều quan trọng không phải là bạn kiếm được bao nhiêu trong thời gian thuận lợi, mà là bạn mất bao nhiêu trong thời gian bất lợi. Đó là vai trò của mối tương quan. Mối tương quan là một trong những khái niệm bị đánh giá thấp nhưng quan trọng nhất trong đầu tư. Mối tương quan của nhiều tài sản thường cao hơn mức mà nhà đầu tư nhận ra, đặc biệt là trong giai đoạn căng thẳng. Khi hệ thống bị chấn động, bạn sẽ thấy rằng những vị thế mà bạn tưởng là độc lập thực sự biến động cùng nhau. Đó là lý do mà các nhà đầu tư đa dạng hóa gặp phải sự rút lui lớn — họ coi việc nắm giữ danh mục đa dạng là tương đương với việc nắm giữ các tài sản không có mối tương quan.
Sự tương quan quyết định mức độ rủi ro thực tế của bạn, chứ không phải số lượng nắm giữ. Nếu hai tài sản tăng giảm đồng bộ, việc nắm giữ cả hai sẽ không làm giảm rủi ro. Ngược lại, nếu một tài sản tăng và tài sản kia giảm, chúng sẽ bù trừ cho nhau, khiến danh mục đầu tư ổn định hơn. Đây chính là mục tiêu của bạn - không chỉ là lợi nhuận đơn thuần, mà là tính nhất quán, một hành trình ổn định hơn, giảm thiểu sự rút lui, và lãi kép tốt hơn.
Trong bối cảnh hiện tại, điều này đặc biệt quan trọng. Đối mặt với sự gia tăng không chắc chắn, bạn phải giả định rằng các sự kiện bất ngờ sẽ xảy ra, và tài sản truyền thống có thể có hiệu suất tương tự. Do đó, chỉ nắm giữ cổ phiếu và trái phiếu hoặc phân bổ vào các ngành khác nhau là không đủ. Bạn cần chọn lựa có chủ đích những tài sản thực sự không liên quan, điều này đòi hỏi phải hiểu sâu về tài sản và các yếu tố thúc đẩy chúng - điều gì khiến chúng tăng giảm? Môi trường nào dẫn đến hiệu suất tốt hoặc xấu? Cũng cần xây dựng một danh mục đầu tư được thiết kế cẩn thận, không chỉ đa dạng mà còn có sự cân bằng và tính linh hoạt.
Điều này bao gồm việc tính toán mối tương quan, thử nghiệm áp lực cho danh mục đầu tư trong các tình huống khác nhau và liên tục đánh giá lại khi thế giới thay đổi. Mối tương quan không phải là tĩnh, các tài sản có vẻ không liên quan trong thời kỳ bình thường có thể có mối liên hệ cao trong khủng hoảng. Do đó, bạn phải liên tục theo dõi và điều chỉnh cho phù hợp. Cuối cùng, nhà đầu tư tốt nhất không phải là người theo đuổi lợi nhuận cao nhất, mà là người xây dựng danh mục đầu tư cân bằng nhất. Họ hiểu rằng con đường đến với sự giàu có không chỉ là đi lên, mà còn là sinh tồn đi xuống, điều này đòi hỏi phải hiểu cách các tài sản tương tác với nhau và xây dựng một hệ thống hoạt động trong nhiều điều kiện khác nhau.
Tại sao tài sản truyền thống không còn an toàn
Trong môi trường hiện nay, một khía cạnh quan trọng nhưng bị bỏ qua của đầu tư là vai trò của địa lý và quản trị trong việc bảo vệ hoặc đe dọa vốn. Hầu hết các nhà đầu tư chỉ tập trung vào những gì họ sở hữu - cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản hoặc doanh nghiệp, nhưng cũng quan trọng không kém là nơi bạn sở hữu chúng. Tin rằng vốn sẽ an toàn ở các nước phát triển hoặc thị trường blue-chip là một giả định nguy hiểm. Lịch sử đã nhiều lần chứng minh rằng hệ thống chính trị, chế độ thuế, môi trường quản lý và hợp đồng xã hội có thể thay đổi nhanh chóng, đặc biệt là trong thời kỳ áp lực kinh tế.
Chúng ta đang bước vào một thời kỳ căng thẳng địa chính trị gia tăng, bất bình đẳng kinh tế thúc đẩy chủ nghĩa dân túy, và sự sụp đổ của niềm tin vào các tổ chức. Những lực lượng này không chỉ định hình chu kỳ tin tức mà còn định hình các quy tắc trò chơi. Nếu chính phủ tuyệt vọng vì nợ nần cao, lạm phát hoặc bất ổn, họ sẽ thực hiện mọi biện pháp cần thiết để bảo vệ bản thân. Điều này có thể có nghĩa là tăng thuế tài sản, tăng cường kiểm soát vốn, thay đổi cách xử lý một số khoản đầu tư, thậm chí hạn chế dòng chảy của vốn. Nếu bạn không tính đến những rủi ro này, bạn sẽ bị phơi bày trước rủi ro.
Do đó, đa dạng địa lý quan trọng hơn bao giờ hết - không chỉ là vị trí tài sản mà còn là hệ thống pháp luật, chính phủ và tiền tệ mà chúng thuộc về. Danh mục đầu tư tập trung vào một khu vực pháp lý duy nhất dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi chính sách của khu vực đó. Bạn có thể nghĩ rằng tài sản an toàn, nhưng nếu quy tắc thay đổi qua đêm, bạn có thể không truy cập, chuyển nhượng hoặc tránh được thuế phạt. Đầu tư không chỉ là đầu tư vào công ty hoặc thị trường, mà còn là đầu tư vào hệ thống. Một số hệ thống ổn định hơn, minh bạch hơn và thân thiện hơn với nhà đầu tư. Bạn cần xem xét tính hợp pháp của hệ thống pháp luật, sự độc lập của các tổ chức, khả năng xảy ra bất ổn chính trị và quỹ nợ công. Đây không phải là những vấn đề học thuật mà là những yếu tố thực tế quyết định tính an toàn của tài sản.
Vào năm 2025, khi nợ chính phủ gia tăng và sự phân chia chính trị gia tăng, cám dỗ chuyển gánh nặng cho khu vực tư nhân ngày càng tăng. Điều này có thể có nghĩa là thuế tài sản, thuế giao dịch, thuế thu nhập chưa thực hiện hoặc các hạn chế đối với tài sản nước ngoài. Nếu bạn không chuẩn bị cho môi trường này, sự dễ bị tổn thương của bạn không phải do đầu tư kém, mà là do môi trường đã thay đổi. Giải pháp không phải là hoảng sợ, mà là chuẩn bị - suy nghĩ toàn cầu, nắm giữ tài sản ở các khu vực pháp lý khác nhau, phân tán rủi ro tiền tệ, hiểu biết về điểm áp lực kinh tế và chính trị và phân bổ theo đó. Trong một thế giới mà rủi ro không chỉ là kinh tế mà còn là hệ thống, khả năng bảo vệ và gia tăng tài sản không chỉ phụ thuộc vào lựa chọn thị trường mà còn phụ thuộc vào lựa chọn cấu trúc.
Nguyên tắc đa dạng hóa mà Ray Dalio tin tưởng
Những nhà đầu tư thành công nhất mà tôi đã nghiên cứu hoặc làm việc cùng không phải vì họ luôn đúng, mà vì họ chuẩn bị sẵn sàng cho những sai lầm. Nguyên tắc này rất khó chấp nhận, đặc biệt là trong một thế giới tôn sùng niềm tin và sự tự tin. Nhưng không có sự khiêm tốn, niềm tin là nguồn gốc của thảm họa thị trường. Sự thật là, không ai biết chính xác tương lai sẽ ra sao. Thế giới quá phức tạp, biến số quá nhiều, và các tương tác quá động. Do đó, thay vì cố gắng luôn đúng, hãy xây dựng một hệ thống có thể tồn tại, thậm chí phát triển mạnh mẽ ngay cả khi có sai lầm.
Hầu hết mọi người bắt đầu từ bản thân, gắn kết danh tính với quan điểm. Khi quan điểm bị thách thức hoặc chứng minh là sai, họ lại càng khăng khăng hơn hoặc phủ nhận. Đây là sự yếu đuối chứ không phải sức mạnh. Sức mạnh thực sự trong đầu tư nằm ở việc biết rằng việc sai lầm là một phần của trò chơi và thiết kế phương pháp dựa trên điều đó. Điều này có nghĩa là liên tục thử nghiệm giả thuyết, mỗi lần hành động tự hỏi "Nếu tôi sai thì sao?", và thiết lập các biện pháp bảo vệ cho những sai lầm không thể tránh khỏi.
Tại đây, khái niệm bất đối xứng rất quan trọng. Bạn muốn định vị bản thân, để tiềm năng tăng lên lớn hơn rủi ro giảm xuống - làm đúng thì kiếm được nhiều, làm sai thì lỗ ít. Điều này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của thiết kế, là sản phẩm của việc định vị, kiểm soát rủi ro và sự khiêm tốn được suy nghĩ kỹ lưỡng. Danh mục đầu tư tốt nhất không dựa trên dự đoán, mà dựa trên xác suất. Bạn phải liên tục xem xét một loạt các kịch bản, chứ không chỉ nghĩ đến kịch bản có khả năng xảy ra nhất. Thị trường không thưởng cho sự chắc chắn, mà thưởng cho khả năng thích ứng, và khả năng thích ứng bắt đầu từ việc thừa nhận tương lai là không thể biết, cách tốt nhất để ứng phó là cân bằng, linh hoạt và cởi mở với thông tin mới.
Vào năm 2025 và sau đó, cách suy nghĩ này đặc biệt quan trọng. Chúng ta đang sống trong một thế giới nơi sự phức tạp gia tăng, bất ổn chính trị, sự gián đoạn công nghệ, gánh nặng nợ nần, các sự kiện khí hậu và áp lực xã hội. Bất kỳ điều nào trong số này có thể kích hoạt sự thay đổi toàn cục. Vì vậy, thay vì cố gắng dự đoán hành động lớn tiếp theo, hãy chuẩn bị cho nhiều kết quả khác nhau. Xây dựng một danh mục đầu tư chống chịu mọi thời tiết, không phụ thuộc vào một môi trường đơn lẻ, có thể chịu đựng được cú sốc và tiếp tục tái đầu tư. Khiêm tốn không phải là điểm yếu, mà là sức mạnh bắt nguồn từ thực tế, là nền tảng của sự kiên cường.
Lời khuyên cuối cùng cho mỗi nhà đầu tư dài hạn
Thế giới sẽ mang lại những điều bất ngờ, sai lầm là không thể tránh khỏi. Vấn đề là bạn có sẵn sàng học hỏi và phát triển từ chúng hay không, hay để chúng loại bạn ra khỏi trò chơi. Trong đầu tư, sự sống sót thường bị đánh giá thấp. Những người suy nghĩ thấu đáo, cẩn thận và chiến lược, ở lại trò chơi lâu dài mới là những người chiến thắng cuối cùng.
Kết luận: Chuẩn bị cho nền kinh tế thế giới mới
Trong một thế giới đầy bất định, gánh nặng nợ nần, biến chuyển địa chính trị và hệ thống kinh tế thay đổi nhanh chóng, con đường phía trước của các nhà đầu tư không phải là dự đoán, mà là chuẩn bị. Thành công thuộc về những người bám rễ vào thực tế, thông minh đa dạng hóa qua các môi trường và khu vực pháp lý, quản lý chính xác mối tương quan và rủi ro, và luôn giữ sự khiêm tốn để thừa nhận rằng có thể sai lầm. Không phải đặt cược vào những gì bạn muốn xảy ra, mà là xây dựng một chiến lược kiên cường có thể chịu đựng bất cứ điều gì xảy ra. Trong thời kỳ như vậy, sinh tồn chính là sức mạnh, và sự kiên cường là lợi thế thực sự.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Tại sao tài sản truyền thống không còn an toàn - Chuẩn bị cho nền kinh tế thế giới mới
Tác giả: Người sáng lập quỹ Bridgewater, Ray Dalio
Giới thiệu triết lý đầu tư của Ray Dalio năm 2025
Nếu bạn muốn thành công trong những năm tới, đặc biệt là trong một thế giới đang thay đổi nhanh chóng, nguyên tắc đầu tiên và cơ bản nhất là: hiểu thực tế và dựa vào thực tế, chứ không phải ước muốn của bạn. Sai lầm mà hầu hết mọi người mắc phải là nhìn nhận đầu tư qua kinh nghiệm gần đây hoặc định kiến cá nhân. Đây là cách tiếp cận nguy hiểm đối với thị trường, đặc biệt trong giai đoạn chu kỳ nợ dài hạn và chính trị mà chúng ta đang trải qua. Chúng ta đang ở một bước ngoặt lịch sử về kinh tế, địa chính trị và công nghệ. Lãi suất không còn bằng không, lạm phát không biến mất, căng thẳng địa chính trị gia tăng, sự tăng trưởng năng suất không còn được đảm bảo, và trật tự thế giới đơn cực do Mỹ dẫn dắt mà nhiều nhà đầu tư quen thuộc đang phải đối mặt với thách thức. Trong thời đại như vậy, những công thức cũ không còn hiệu lực, môi trường yêu cầu các nhà đầu tư trở thành học sinh của lịch sử và hệ thống.
Bối cảnh lớn Chúng ta đang ở giai đoạn muộn của chu kỳ nợ dài hạn. Mức nợ của các nền kinh tế phát triển gần đạt hoặc vượt quá mức cao nhất lịch sử. Chính sách tiền tệ từng hiệu quả trong việc thúc đẩy tăng trưởng thông qua việc giảm lãi suất và kích thích thanh khoản, nhưng giờ đây hiệu quả đã giảm. Ở giai đoạn này, chính phủ ngày càng phụ thuộc vào kích thích tài khóa, thông qua việc in tiền để tài trợ cho chi tiêu, nhưng điều này dẫn đến lạm phát tiền tệ và dòng vốn ra ngoài. Do đó, bạn không thể chỉ giữ tiền mặt, vì nó sẽ âm thầm mất giá trị. Bạn cũng không thể mù quáng giữ trái phiếu dài hạn, vì chúng có thể không còn cung cấp sự bảo vệ như trước đây trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Điều này dẫn đến nguyên tắc đa dạng hóa - không chỉ là đa dạng hóa tài sản, mà còn là đa dạng hóa môi trường. Chỉ giữ 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu đã không đủ để ứng phó với tình hình hiện tại, vì sự kết hợp này giả định một môi trường kinh tế có thể không còn tồn tại.
Bạn cần cân bằng, các tài sản hoạt động tốt trong môi trường lạm phát (như hàng hóa hoặc trái phiếu liên kết với lạm phát) và môi trường không lạm phát hoặc suy thoái (như cổ phiếu chất lượng cao và một số tài sản thu nhập cố định). Bạn cần phòng ngừa sự mất giá của tiền tệ, chẳng hạn như thông qua vàng, tài sản vật chất được phân bổ chiến lược, thậm chí là độ mở với các hệ thống tiền tệ khác.
Mối quan hệ mà các nhà đầu tư thường bỏ qua Mối quan hệ có thể ảnh hưởng đến rủi ro nhiều hơn những gì hầu hết mọi người nhận thức. Khi tài sản giảm giá cùng nhau, điều đó có nghĩa là danh mục đầu tư của bạn không thực sự đa dạng. Mục tiêu thực sự không chỉ là lợi nhuận đơn thuần, mà là lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, là khả năng phục hồi, là khả năng tồn tại và tái đầu tư trong mọi điều kiện thị trường. Rủi ro đang gia tăng: sự phân cực chính trị gia tăng, niềm tin vào các tổ chức giảm sút, hợp đồng xã hội bị áp lực, điều này làm cho chính sách thuế, chính sách quản lý và quyền sở hữu trong tương lai trở nên khó đoán hơn. Do đó, bạn không chỉ cần xem xét phân bố tài sản mà còn xem xét quyền tài phán, hệ thống pháp luật và môi trường chính trị mà chúng thuộc về. Một danh mục đầu tư thực sự đa dạng phải vượt qua các khu vực địa lý và hệ thống để giảm thiểu sự dễ bị tổn thương.
Hầu hết các nhà đầu tư quá tập trung vào việc "làm đúng", nhưng lợi thế thực sự nằm ở sẵn sàng mắc sai lầm. Điều này có nghĩa là liên tục kiểm tra giả thuyết của bạn, xây dựng vùng đệm, tạo ra lợi nhuận không đối xứng. Những nhà đầu tư tốt nhất là những người khiêm tốn, luôn học hỏi, khám phá, thích nghi, theo đuổi sự thật chứ không phải bản thân. Nhìn về tương lai, lời khuyên rất rõ ràng: đừng đặt cược vào một kết quả duy nhất, mà hãy đặt cược vào sự chuẩn bị đầy đủ. Xây dựng danh mục đầu tư của bạn để bạn có thể phát triển mạnh mẽ trong nhiều tương lai mà không cần dự đoán tương lai. Lấy những nguyên tắc đã được kiểm chứng qua thời gian làm mốc: hiểu chu kỳ, quản lý rủi ro, giữ sự cân bằng, và sử dụng những nguyên tắc này để đối phó với địa hình độc đáo phía trước. Tương lai thuộc về những người giữ được sự tỉnh táo, linh hoạt và gắn bó với hiện thực, chứ không phải những người chạy theo thành công của ngày hôm qua.
Rủi ro kinh tế quan trọng nhất
Bài học lớn nhất mà tôi đã nghiên cứu về kinh tế, thị trường và hành vi con người trong suốt hàng chục năm qua là hành vi nguy hiểm nhất của nhà đầu tư là tách rời khỏi thực tế. Thế giới không quan tâm đến quan điểm, sở thích hoặc hy vọng của bạn; nó hoạt động theo các lực khách quan, những lực này xuất hiện lặp đi lặp lại trong các chu kỳ hàng trăm hoặc thậm chí hàng nghìn năm. Quyết định tốt nhất đến từ việc thấy rõ những lực này và sống hòa hợp với chúng. Hầu hết mọi người không làm được điều đó; họ bị điều khiển bởi cảm xúc, rơi vào những gì vừa xảy ra hoặc những gì họ hy vọng sẽ xảy ra, nhưng thị trường không thưởng cho hy vọng, mà là thưởng cho sự hiểu biết.
Hiểu biết bắt nguồn từ việc sẵn sàng đối mặt với sự thật khắc nghiệt của môi trường hiện tại, bất kể chúng có khó chịu đến đâu. Những nhà đầu tư tránh né sự thật thường lặp lại cùng một sai lầm: mua cao bán thấp, theo đuổi câu chuyện, bỏ qua rủi ro, vì họ thường bị thúc đẩy bởi cảm xúc hơn là nguyên tắc thực tế. Gạt bỏ tiếng ồn, bản chất của đầu tư xuất sắc rất đơn giản: hiểu cách hệ thống hoạt động, biết chúng ta đang ở giai đoạn nào của chu kỳ, hiểu thị trường đã định giá điều gì. Nếu bạn hoạt động dựa trên giả định sai hoặc lỗi thời, bạn sẽ không thể làm tốt những điều này.
Vào năm 2025, điều này quan trọng hơn bao giờ hết. Chúng ta đang ở giữa một thời kỳ thay đổi căn bản về kinh tế, chính trị và xã hội. Các điều kiện đã thúc đẩy lợi nhuận từ cổ phiếu, lạm phát thấp và lãi suất bằng không trong mười năm qua không còn nữa, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn hành động theo quy tắc cũ. Đây chính là vấn đề. Bạn phải bám rễ vào thực tế, liên tục kiểm tra áp lực quan điểm của bạn, nhìn nhận dữ liệu một cách khách quan, thách thức niềm tin của chính mình. Bạn cần hỏi: "Điều gì thực sự đang xảy ra ở đây? Có những lực lượng nào đang hoạt động? Tôi đã bỏ lỡ điều gì?" Nếu không làm như vậy, bạn rất có thể sẽ gặp phải những bất ngờ, và trong thị trường, bất ngờ thường có nghĩa là thua lỗ.
Đây không chỉ là sự trung thực về trí tuệ mà còn là nhu cầu sinh tồn. Thị trường không thương xót với những người sống trong ảo tưởng. Bạn càng trung thực với bản thân, bạn càng có khả năng thích nghi sớm và hành động hiệu quả, tránh được những cạm bẫy mà nhiều người rơi vào. Đầu tư thành công không phải là dựa vào sự thông minh, mà là dựa vào sự thật. Bỏ qua các tiêu đề, tập trung vào các yếu tố cơ bản, các mô hình lịch sử và các nguyên tắc vĩnh cửu chi phối tiền tệ, nợ nần, năng suất và tương tác của con người. Thực tế là người thầy tối thượng, hãy chấp nhận nó thay vì chống lại nó, bạn sẽ có được lợi thế lớn mà hầu hết các nhà đầu tư chưa bao giờ khai thác.
Lạm phát và nợ nần hình thành thị trường
Hiểu được giai đoạn nào của chu kỳ nợ dài hạn mà chúng ta đang ở là một trong những điều quan trọng nhất mà nhà đầu tư hiện nay có thể làm. Lý do rất đơn giản: các giai đoạn khác nhau của chu kỳ nợ tạo ra những môi trường hoàn toàn khác nhau. Nếu bạn không đồng bộ với giai đoạn hiện tại, quyết định của bạn rất có thể sẽ gây hại nghiêm trọng cho bạn. Mọi người thường chỉ tập trung vào ngắn hạn - từ quý này sang quý khác, hoặc từ năm này sang năm khác, nhưng nền kinh tế vận hành theo đường cong dài hạn, bị chi phối bởi tín dụng, năng suất, cấu trúc dân số và bản chất con người.
Chu kỳ nợ thường kéo dài từ 50-75 năm, và chúng ta hiện đang ở giai đoạn muộn. Điều này có ảnh hưởng lớn. Ở giai đoạn đầu của chu kỳ, sự gia tăng nợ thúc đẩy năng suất, đầu tư và mở rộng. Nhưng cuối cùng, sự gia tăng nợ vượt quá thu nhập, gánh nặng lãi suất tăng lên, tín dụng trở nên khó khăn, và ngân hàng trung ương buộc phải can thiệp một cách tích cực hơn. Nợ toàn cầu gần đạt mức cao lịch sử, ngân hàng trung ương cố gắng chống lạm phát bằng cách tăng lãi suất, nhưng bây giờ họ đang ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan: thắt chặt quá mức sẽ phá hủy nền kinh tế, nới lỏng quá mức sẽ làm tái bùng phát lạm phát.
Điều quan trọng là chúng ta đã bước vào một giai đoạn mà chính sách tiền tệ truyền thống (điều chỉnh lãi suất) không đủ để đối phó. Do đó, chính sách tài khóa can thiệp, chính phủ vay mượn và chi tiêu để cố gắng duy trì tăng trưởng. Nhưng khi chính phủ vay mượn trong khi ngân hàng trung ương cùng lúc in tiền, sẽ dẫn đến tín dụng hóa nợ. Đây không phải là khái niệm học thuật mà là có hậu quả thực tế: nó làm giảm giá trị tiền tệ, đẩy cao lạm phát, buộc mọi người rời bỏ tiền mặt và trái phiếu, gia tăng sự biến động, và thậm chí có thể dẫn đến sự mất niềm tin vào chính hệ thống.
Do đó, không thể mong đợi lặp lại mô hình của mười năm qua vào năm 2025. Các quy tắc đang thay đổi, trái phiếu không còn bù đắp rủi ro chứng khoán như trước, và trái phiếu dài hạn có thể là một trong những nơi nguy hiểm nhất khi lạm phát kéo dài hoặc tăng tốc. Tiền mặt có vẻ an toàn, nhưng khi lợi nhuận thực tế là âm, nó đang âm thầm mất giá trị. Các nhà đầu tư cần hiểu cơ chế tạo ra tiền tệ, trả nợ và phản ứng của chính phủ dưới áp lực. Đây không chỉ là lý thuyết, mà còn là thực tiễn: nó cho bạn biết tại sao phòng ngừa lạm phát lại quan trọng, tại sao đa dạng hóa về địa lý và loại tài sản không còn là tùy chọn, tại sao tính kiên cường quan trọng hơn việc theo đuổi lợi nhuận. Nếu bạn không thấy giai đoạn của chu kỳ nợ, bạn sẽ bị bất ngờ. Nhưng nếu bạn thấy và điều chỉnh dựa trên điều đó, bạn sẽ đi trước người khác. Đây là cách để có được lợi thế bằng cách căn chỉnh với các lực lượng cấu trúc sâu sắc đang định hình nền kinh tế, chứ không chỉ dựa vào các tin tức hàng đầu.
Sự chuyển biến của trật tự toàn cầu và tác động đầu tư
Lỗi lớn nhất của các nhà đầu tư là nghĩ rằng đa dạng hóa chỉ đơn giản là sở hữu nhiều tài sản khác nhau. Họ mua cổ phiếu, một số trái phiếu, một ít cổ phiếu quốc tế, và nghĩ rằng họ đã đa dạng hóa. Nhưng khi phân tích sâu hơn, họ phát hiện ra rằng những tài sản này có sự tương quan cao trong thời kỳ căng thẳng. Đây không phải là đa dạng hóa, mà là tập trung ngụy trang. Trong thế giới ngày nay với sự gia tăng biến động và sự thay đổi thể chế, cấu hình này rất nguy hiểm.
Đa dạng thực sự không phải là sở hữu các tài sản khác nhau, mà là sở hữu các tài sản hoạt động tốt trong các môi trường kinh tế khác nhau. Kinh tế toàn cầu hoạt động theo chu kỳ, hai lực lượng chính điều khiển các chu kỳ này là tăng trưởng và lạm phát. Điều này tạo ra bốn môi trường cơ bản:
Mỗi loại tài sản có hiệu suất khác nhau trong những môi trường này. Danh mục đầu tư lý tưởng duy trì sự cân bằng trong cả bốn môi trường: nắm giữ các tài sản hoạt động tốt trong thời kỳ thịnh vượng (như cổ phiếu), các tài sản hoạt động tốt trong môi trường lạm phát (như hàng hóa, phòng ngừa lạm phát hoặc một số bất động sản), các tài sản hoạt động tốt khi tăng trưởng yếu (như trái phiếu chính phủ chất lượng cao), và các tài sản cung cấp bảo vệ trước rủi ro đuôi (như vàng hoặc tiền tệ trú ẩn).
Bạn đang thiết kế cân bằng, không phải đặt cược vào một môi trường duy nhất, mà là chuẩn bị cho tất cả các môi trường. Điều này giảm thiểu biến động, bảo vệ rủi ro giảm, cho phép bạn tiếp tục tái đầu tư trong suốt chu kỳ. Hầu hết các nhà đầu tư không làm như vậy, vì họ quá chú trọng vào hiệu suất gần đây, theo đuổi các chiến lược vừa có hiệu lực. Đây là sai lầm. Thị trường luôn thay đổi, những gì hiệu quả ngày hôm qua có thể không còn hiệu quả vào ngày mai. Đa dạng hóa thực sự giống như một cỗ máy hoạt động tốt, mỗi phần có mục đích khác nhau, nhưng tổng thể hoạt động hài hòa. Khi một phần không hoạt động tốt, phần khác bù đắp. Đây chính là sức mạnh của sự đa dạng thực sự - nó không chỉ giảm thiểu rủi ro mà còn tăng cường hiệu suất bằng cách cho phép bạn giữ vững đầu tư và ổn định trong sự không chắc chắn.
Vào năm 2025, lạm phát có thể tăng trở lại, ngân hàng trung ương đang thử nghiệm, căng thẳng địa chính trị có thể gây ra biến động đột ngột, bạn cần một danh mục đầu tư không phụ thuộc vào một kết quả duy nhất. Bởi vì thực tế là, không ai biết chính xác tương lai sẽ ra sao. Nhưng chúng ta có thể xây dựng một danh mục đầu tư mà không bị phá hủy, bất kể thế giới đi theo con đường nào. Đây là cách chuyển từ đầu cơ sang chiến lược, là cách để ở lại trò chơi lâu dài. Trong một thế giới không chắc chắn, điều này không chỉ là một ý tưởng hay, mà là cần thiết.
Chiến lược của Bridgewater đối phó với chu kỳ thị trường sắp tới
Khi đánh giá danh mục đầu tư, mọi người thường chú ý đến lợi nhuận, nhưng điều quan trọng hơn trong dài hạn là sự tương tác giữa các phần của danh mục đầu tư. Điều quan trọng không phải là bạn kiếm được bao nhiêu trong thời gian thuận lợi, mà là bạn mất bao nhiêu trong thời gian bất lợi. Đó là vai trò của mối tương quan. Mối tương quan là một trong những khái niệm bị đánh giá thấp nhưng quan trọng nhất trong đầu tư. Mối tương quan của nhiều tài sản thường cao hơn mức mà nhà đầu tư nhận ra, đặc biệt là trong giai đoạn căng thẳng. Khi hệ thống bị chấn động, bạn sẽ thấy rằng những vị thế mà bạn tưởng là độc lập thực sự biến động cùng nhau. Đó là lý do mà các nhà đầu tư đa dạng hóa gặp phải sự rút lui lớn — họ coi việc nắm giữ danh mục đa dạng là tương đương với việc nắm giữ các tài sản không có mối tương quan.
Sự tương quan quyết định mức độ rủi ro thực tế của bạn, chứ không phải số lượng nắm giữ. Nếu hai tài sản tăng giảm đồng bộ, việc nắm giữ cả hai sẽ không làm giảm rủi ro. Ngược lại, nếu một tài sản tăng và tài sản kia giảm, chúng sẽ bù trừ cho nhau, khiến danh mục đầu tư ổn định hơn. Đây chính là mục tiêu của bạn - không chỉ là lợi nhuận đơn thuần, mà là tính nhất quán, một hành trình ổn định hơn, giảm thiểu sự rút lui, và lãi kép tốt hơn.
Trong bối cảnh hiện tại, điều này đặc biệt quan trọng. Đối mặt với sự gia tăng không chắc chắn, bạn phải giả định rằng các sự kiện bất ngờ sẽ xảy ra, và tài sản truyền thống có thể có hiệu suất tương tự. Do đó, chỉ nắm giữ cổ phiếu và trái phiếu hoặc phân bổ vào các ngành khác nhau là không đủ. Bạn cần chọn lựa có chủ đích những tài sản thực sự không liên quan, điều này đòi hỏi phải hiểu sâu về tài sản và các yếu tố thúc đẩy chúng - điều gì khiến chúng tăng giảm? Môi trường nào dẫn đến hiệu suất tốt hoặc xấu? Cũng cần xây dựng một danh mục đầu tư được thiết kế cẩn thận, không chỉ đa dạng mà còn có sự cân bằng và tính linh hoạt.
Điều này bao gồm việc tính toán mối tương quan, thử nghiệm áp lực cho danh mục đầu tư trong các tình huống khác nhau và liên tục đánh giá lại khi thế giới thay đổi. Mối tương quan không phải là tĩnh, các tài sản có vẻ không liên quan trong thời kỳ bình thường có thể có mối liên hệ cao trong khủng hoảng. Do đó, bạn phải liên tục theo dõi và điều chỉnh cho phù hợp. Cuối cùng, nhà đầu tư tốt nhất không phải là người theo đuổi lợi nhuận cao nhất, mà là người xây dựng danh mục đầu tư cân bằng nhất. Họ hiểu rằng con đường đến với sự giàu có không chỉ là đi lên, mà còn là sinh tồn đi xuống, điều này đòi hỏi phải hiểu cách các tài sản tương tác với nhau và xây dựng một hệ thống hoạt động trong nhiều điều kiện khác nhau.
Tại sao tài sản truyền thống không còn an toàn
Trong môi trường hiện nay, một khía cạnh quan trọng nhưng bị bỏ qua của đầu tư là vai trò của địa lý và quản trị trong việc bảo vệ hoặc đe dọa vốn. Hầu hết các nhà đầu tư chỉ tập trung vào những gì họ sở hữu - cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản hoặc doanh nghiệp, nhưng cũng quan trọng không kém là nơi bạn sở hữu chúng. Tin rằng vốn sẽ an toàn ở các nước phát triển hoặc thị trường blue-chip là một giả định nguy hiểm. Lịch sử đã nhiều lần chứng minh rằng hệ thống chính trị, chế độ thuế, môi trường quản lý và hợp đồng xã hội có thể thay đổi nhanh chóng, đặc biệt là trong thời kỳ áp lực kinh tế.
Chúng ta đang bước vào một thời kỳ căng thẳng địa chính trị gia tăng, bất bình đẳng kinh tế thúc đẩy chủ nghĩa dân túy, và sự sụp đổ của niềm tin vào các tổ chức. Những lực lượng này không chỉ định hình chu kỳ tin tức mà còn định hình các quy tắc trò chơi. Nếu chính phủ tuyệt vọng vì nợ nần cao, lạm phát hoặc bất ổn, họ sẽ thực hiện mọi biện pháp cần thiết để bảo vệ bản thân. Điều này có thể có nghĩa là tăng thuế tài sản, tăng cường kiểm soát vốn, thay đổi cách xử lý một số khoản đầu tư, thậm chí hạn chế dòng chảy của vốn. Nếu bạn không tính đến những rủi ro này, bạn sẽ bị phơi bày trước rủi ro.
Do đó, đa dạng địa lý quan trọng hơn bao giờ hết - không chỉ là vị trí tài sản mà còn là hệ thống pháp luật, chính phủ và tiền tệ mà chúng thuộc về. Danh mục đầu tư tập trung vào một khu vực pháp lý duy nhất dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi chính sách của khu vực đó. Bạn có thể nghĩ rằng tài sản an toàn, nhưng nếu quy tắc thay đổi qua đêm, bạn có thể không truy cập, chuyển nhượng hoặc tránh được thuế phạt. Đầu tư không chỉ là đầu tư vào công ty hoặc thị trường, mà còn là đầu tư vào hệ thống. Một số hệ thống ổn định hơn, minh bạch hơn và thân thiện hơn với nhà đầu tư. Bạn cần xem xét tính hợp pháp của hệ thống pháp luật, sự độc lập của các tổ chức, khả năng xảy ra bất ổn chính trị và quỹ nợ công. Đây không phải là những vấn đề học thuật mà là những yếu tố thực tế quyết định tính an toàn của tài sản.
Vào năm 2025, khi nợ chính phủ gia tăng và sự phân chia chính trị gia tăng, cám dỗ chuyển gánh nặng cho khu vực tư nhân ngày càng tăng. Điều này có thể có nghĩa là thuế tài sản, thuế giao dịch, thuế thu nhập chưa thực hiện hoặc các hạn chế đối với tài sản nước ngoài. Nếu bạn không chuẩn bị cho môi trường này, sự dễ bị tổn thương của bạn không phải do đầu tư kém, mà là do môi trường đã thay đổi. Giải pháp không phải là hoảng sợ, mà là chuẩn bị - suy nghĩ toàn cầu, nắm giữ tài sản ở các khu vực pháp lý khác nhau, phân tán rủi ro tiền tệ, hiểu biết về điểm áp lực kinh tế và chính trị và phân bổ theo đó. Trong một thế giới mà rủi ro không chỉ là kinh tế mà còn là hệ thống, khả năng bảo vệ và gia tăng tài sản không chỉ phụ thuộc vào lựa chọn thị trường mà còn phụ thuộc vào lựa chọn cấu trúc.
Nguyên tắc đa dạng hóa mà Ray Dalio tin tưởng
Những nhà đầu tư thành công nhất mà tôi đã nghiên cứu hoặc làm việc cùng không phải vì họ luôn đúng, mà vì họ chuẩn bị sẵn sàng cho những sai lầm. Nguyên tắc này rất khó chấp nhận, đặc biệt là trong một thế giới tôn sùng niềm tin và sự tự tin. Nhưng không có sự khiêm tốn, niềm tin là nguồn gốc của thảm họa thị trường. Sự thật là, không ai biết chính xác tương lai sẽ ra sao. Thế giới quá phức tạp, biến số quá nhiều, và các tương tác quá động. Do đó, thay vì cố gắng luôn đúng, hãy xây dựng một hệ thống có thể tồn tại, thậm chí phát triển mạnh mẽ ngay cả khi có sai lầm.
Hầu hết mọi người bắt đầu từ bản thân, gắn kết danh tính với quan điểm. Khi quan điểm bị thách thức hoặc chứng minh là sai, họ lại càng khăng khăng hơn hoặc phủ nhận. Đây là sự yếu đuối chứ không phải sức mạnh. Sức mạnh thực sự trong đầu tư nằm ở việc biết rằng việc sai lầm là một phần của trò chơi và thiết kế phương pháp dựa trên điều đó. Điều này có nghĩa là liên tục thử nghiệm giả thuyết, mỗi lần hành động tự hỏi "Nếu tôi sai thì sao?", và thiết lập các biện pháp bảo vệ cho những sai lầm không thể tránh khỏi.
Tại đây, khái niệm bất đối xứng rất quan trọng. Bạn muốn định vị bản thân, để tiềm năng tăng lên lớn hơn rủi ro giảm xuống - làm đúng thì kiếm được nhiều, làm sai thì lỗ ít. Điều này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của thiết kế, là sản phẩm của việc định vị, kiểm soát rủi ro và sự khiêm tốn được suy nghĩ kỹ lưỡng. Danh mục đầu tư tốt nhất không dựa trên dự đoán, mà dựa trên xác suất. Bạn phải liên tục xem xét một loạt các kịch bản, chứ không chỉ nghĩ đến kịch bản có khả năng xảy ra nhất. Thị trường không thưởng cho sự chắc chắn, mà thưởng cho khả năng thích ứng, và khả năng thích ứng bắt đầu từ việc thừa nhận tương lai là không thể biết, cách tốt nhất để ứng phó là cân bằng, linh hoạt và cởi mở với thông tin mới.
Vào năm 2025 và sau đó, cách suy nghĩ này đặc biệt quan trọng. Chúng ta đang sống trong một thế giới nơi sự phức tạp gia tăng, bất ổn chính trị, sự gián đoạn công nghệ, gánh nặng nợ nần, các sự kiện khí hậu và áp lực xã hội. Bất kỳ điều nào trong số này có thể kích hoạt sự thay đổi toàn cục. Vì vậy, thay vì cố gắng dự đoán hành động lớn tiếp theo, hãy chuẩn bị cho nhiều kết quả khác nhau. Xây dựng một danh mục đầu tư chống chịu mọi thời tiết, không phụ thuộc vào một môi trường đơn lẻ, có thể chịu đựng được cú sốc và tiếp tục tái đầu tư. Khiêm tốn không phải là điểm yếu, mà là sức mạnh bắt nguồn từ thực tế, là nền tảng của sự kiên cường.
Lời khuyên cuối cùng cho mỗi nhà đầu tư dài hạn
Thế giới sẽ mang lại những điều bất ngờ, sai lầm là không thể tránh khỏi. Vấn đề là bạn có sẵn sàng học hỏi và phát triển từ chúng hay không, hay để chúng loại bạn ra khỏi trò chơi. Trong đầu tư, sự sống sót thường bị đánh giá thấp. Những người suy nghĩ thấu đáo, cẩn thận và chiến lược, ở lại trò chơi lâu dài mới là những người chiến thắng cuối cùng.
Kết luận: Chuẩn bị cho nền kinh tế thế giới mới
Trong một thế giới đầy bất định, gánh nặng nợ nần, biến chuyển địa chính trị và hệ thống kinh tế thay đổi nhanh chóng, con đường phía trước của các nhà đầu tư không phải là dự đoán, mà là chuẩn bị. Thành công thuộc về những người bám rễ vào thực tế, thông minh đa dạng hóa qua các môi trường và khu vực pháp lý, quản lý chính xác mối tương quan và rủi ro, và luôn giữ sự khiêm tốn để thừa nhận rằng có thể sai lầm. Không phải đặt cược vào những gì bạn muốn xảy ra, mà là xây dựng một chiến lược kiên cường có thể chịu đựng bất cứ điều gì xảy ra. Trong thời kỳ như vậy, sinh tồn chính là sức mạnh, và sự kiên cường là lợi thế thực sự.