Ông Kennedy đã phát tài trong thời kỳ cấm rượu (từ năm 1920 đến 1933, thời kỳ Hoa Kỳ cấm bán, sản xuất và phân phối rượu) bằng cách kinh doanh rượu. Sau khi lệnh cấm rượu chấm dứt, ông trở thành chủ tịch đầu tiên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Có thông tin cho rằng, Tổng thống Roosevelt đã nói về sự bổ nhiệm này: "Hãy để kẻ trộm bắt kẻ trộm." Ông Kennedy sau đó đã nhiệt tình dọn dẹp Phố Wall, thực hiện các quy định vẫn còn điều chỉnh thị trường chứng khoán cho đến ngày nay.
Câu chuyện tương tự trong lĩnh vực tiền điện tử hiện đại, như sự chuyển mình của OKX từ đứa trẻ bị bỏ rơi trong quản lý đến ứng cử viên IPO tiềm năng.
Theo một báo cáo vào Chủ nhật, sàn giao dịch tiền điện tử OKX có trụ sở tại Seychelles đang xem xét việc niêm yết công khai tại Hoa Kỳ, chỉ bốn tháng sau khi đồng ý trả khoản tiền phạt 505 triệu đô la cho chính phủ Hoa Kỳ vì hoạt động kinh doanh không có giấy phép.
Vào tháng 2 năm 2025, sàn giao dịch tập trung lớn thứ hai thế giới (CEX) này đã thừa nhận xử lý hơn 1 triệu tỷ USD giao dịch không được cấp phép, liên quan đến người dùng Mỹ, trong khi biết rõ rằng việc này vi phạm luật chống rửa tiền, đồng ý trả hơn 500 triệu USD tiền phạt. Bây giờ, họ muốn mời các nhà đầu tư Mỹ mua cổ phần của công ty.
Không có gì thể hiện "chúng tôi đã bước sang một trang mới" hơn việc tự nguyện thực hiện các cuộc hội thảo báo cáo tài chính hàng quý, công bố và nộp hồ sơ theo yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Một công ty tiền điện tử có thể thành công trên Phố Wall không? Circle gần đây đã chứng minh điều này là khả thi. Trong vài tuần qua, nhà phát hành stablecoin USDC này đã cho thấy rằng nếu các công ty tiền điện tử đi theo con đường tuân thủ, các nhà đầu tư sẽ nhiệt tình rót tiền.
Giá cổ phiếu của Circle đã tăng vọt từ 31 đô la lên gần 249 đô la chỉ trong vài tuần, nhanh chóng tạo ra những tỷ phú và thiết lập một chuẩn mực mới cho các đợt IPO tiền điện tử. Ngay cả sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Mỹ, Coinbase, cũng đã tăng 40% trong 10 ngày qua, với giá giao dịch gần mức cao nhất trong bốn năm.
OKX có thể đạt được thành công tương tự trên sàn giao dịch không?
Hồ sơ quản lý của Circle khi ra mắt rất rõ ràng. Họ đã mặc vest trong nhiều năm, làm chứng tại các phiên điều trần của Quốc hội và phát hành báo cáo minh bạch. Trong khi đó, OKX gần đây thừa nhận đã tạo điều kiện cho 5 tỷ USD giao dịch đáng ngờ và tài sản phạm tội, và phải cam kết mạnh mẽ không để điều đó xảy ra một lần nữa.
Các CEX khác nhau, những câu chuyện khác nhau
Để hiểu triển vọng IPO của OKX, chúng ta hãy xem xét Coinbase, đây là sàn giao dịch tiền điện tử lớn duy nhất đã thành công trong việc gia nhập thị trường công khai. Cách kiếm tiền của OKX và Coinbase giống nhau: thu phí cho mỗi giao dịch tiền điện tử.
Khi thị trường tiền điện tử điên cuồng, chẳng hạn như trong thời kỳ tăng giá, họ có thể kiếm được rất nhiều tiền. Cả hai nền tảng đều cung cấp dịch vụ cơ bản về tiền điện tử: giao dịch giao ngay, staking và dịch vụ lưu ký. Tuy nhiên, cách phát triển kinh doanh của họ hoàn toàn khác nhau.
Coinbase đã thực hiện một chiến lược ưu tiên tuân thủ. Họ đã thuê các thành viên cũ của cơ quan quản lý, xây dựng hệ thống cấp tổ chức và mất nhiều năm chuẩn bị để niêm yết trên Phố Wall. Chiến lược này đã mang lại hiệu quả, họ đã niêm yết vào tháng 4 năm 2021, mặc dù thị trường tiền điện tử có nhiều biến động, nhưng hiện nay giá trị vốn hóa thị trường của họ đã vượt qua 90 tỷ USD.
Vào năm 2024, khối lượng giao dịch tiền tệ giao ngay trung bình hàng tháng của Coinbase đạt 92 tỷ USD, chủ yếu đến từ việc khách hàng Mỹ phải trả phí cao để đổi lấy sự chắc chắn về quy định. Đây là chiến lược rùa: chậm mà chắc, tập trung vào việc làm tốt một thị trường.
OKX đã chọn chiến lược thỏ: hành động nhanh chóng, chiếm lĩnh thị phần toàn cầu, rồi sau đó mới xem xét vấn đề quản lý. Từ góc độ kinh doanh, chiến lược này rất thành công.
Vào năm 2024, khối lượng giao dịch giao ngay trung bình hàng tháng của OKX đạt 98.19 tỷ USD, cao hơn 6.7% so với Coinbase, phục vụ cho 50 triệu người dùng ở hơn 160 quốc gia. Cộng với giao dịch phái sinh của họ (họ nắm giữ 19.4% thị phần trên thị trường toàn cầu), khối lượng giao dịch tiền điện tử mà OKX xử lý vượt xa Coinbase.
Khối lượng giao dịch giao ngay trung bình hàng ngày của OKX khoảng 2 tỷ đô la, trong khi khối lượng giao dịch phái sinh vượt quá 25 tỷ đô la, trong khi Coinbase lần lượt là 1.86 tỷ đô la và 3.85 tỷ đô la.
Tuy nhiên, việc tăng tốc đi kèm với sự gia tăng chi phí. Coinbase đã thiết lập mối quan hệ tốt với các cơ quan quản lý của Mỹ, trong khi OKX tích cực tìm kiếm khách hàng Mỹ trong bối cảnh bị cấm hoạt động tại Mỹ. Thái độ của họ dường như là "yêu cầu sự tha thứ, chứ không phải là giấy phép", thái độ này đã hiệu quả cho đến khi bạn phải yêu cầu sự tha thứ từ Bộ Tư pháp.
Có một vấn đề: Doanh thu của sàn giao dịch tiền điện tử hoàn toàn phụ thuộc vào việc mọi người tiếp tục nhiệt tình giao dịch tiền điện tử. Khi thị trường sôi động, sàn giao dịch kiếm được rất nhiều. Khi thị trường nguội lạnh, doanh thu có thể giảm mạnh chỉ sau một đêm.
Ví dụ, vào tháng 6 năm 2024, tổng khối lượng giao dịch giao ngay và phái sinh của sàn giao dịch đã giảm hơn 50% từ mức đỉnh khoảng 90.000 tỷ USD vào tháng 3.
Thỏa thuận hòa giải 500 triệu đô la của OKX đã trở thành một bài học bắt buộc, giúp họ hiểu rõ cách thức hoạt động thực tế của thị trường tài chính Mỹ. Họ dường như đã rút ra bài học từ những sai lầm tốn kém. Họ đã thuê cựu giám đốc điều hành của Barclays, Roshan Robert, làm Giám đốc điều hành tại Mỹ, mở các văn phòng tuân thủ ở San Jose, New York và San Francisco, thuê 500 nhân viên và bắt đầu nói về việc xây dựng một "ứng dụng siêu cấp định nghĩa ngành", phát ngôn doanh nghiệp này cho thấy họ đang nghiêm túc tiến hành cải cách.
Thú vị là, không biết các nhà đầu tư có chấp nhận câu chuyện cứu rỗi này hay không.
Trò chơi định giá
Dựa trên khối lượng giao dịch, giá trị của OKX về lý thuyết nên tương đương với Coinbase, thậm chí còn cao hơn.
Giá trị vốn hóa thị trường của Coinbase khoảng gấp một lần khối lượng giao dịch hàng tháng, với khối lượng giao dịch hàng tháng trung bình là 92 tỷ USD, và giá trị vốn hóa thị trường vượt quá 90 tỷ USD. Khối lượng giao dịch hàng tháng của OKX là 98.19 tỷ USD, cao hơn Coinbase 6.7%. Tính theo cùng một hệ số, định giá của OKX sẽ đạt 85.4 tỷ USD.
Tuy nhiên, định giá không chỉ là vấn đề toán học, mà còn liên quan đến nhận thức và rủi ro.
Gánh nặng quy định của OKX có thể mang lại sự giảm giá trị. Doanh thu quốc tế của họ có nghĩa là lợi nhuận phụ thuộc vào môi trường quy định thay đổi nhanh chóng, giống như họ đã trải nghiệm ở Thái Lan, nơi các cơ quan quản lý vừa cấm OKX và một số sàn giao dịch khác.
Nếu áp dụng mức "chiết khấu rủi ro quản lý" 20%, định giá của OKX có thể đạt 68,7 tỷ USD. Nhưng với tầm ảnh hưởng toàn cầu, vị thế thống trị trong lĩnh vực phái sinh và khối lượng giao dịch cao hơn, mức giá trị định giá cao của họ là hợp lý.
Phạm vi định giá hợp lý: từ 70 tỷ đến 90 tỷ USD, tùy thuộc vào mức độ quan tâm của nhà đầu tư đối với tăng trưởng và quản trị.
Lợi thế
Sự hấp dẫn đầu tư của OKX dựa trên một số lợi thế cạnh tranh mà Coinbase thiếu.
Quy mô toàn cầu: Coinbase chủ yếu tập trung vào thị trường Hoa Kỳ, trong khi OKX phục vụ cho các thị trường có tỷ lệ chấp nhận tiền điện tử tăng vọt: châu Á, châu Mỹ Latinh và một số khu vực ở châu Âu mà ngành ngân hàng truyền thống chưa phát triển.
Vị thế dẫn đầu trong thị trường sản phẩm phái sinh: OKX kiểm soát 19,4% thị phần toàn cầu trong thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử, trong khi hoạt động sản phẩm phái sinh của Coinbase thì rất nhỏ bé. Các nhà giao dịch. Coinbase gần đây đã thông báo ra mắt hợp đồng vĩnh viễn, điều này có nghĩa là OKX sẽ đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn từ các đối thủ trưởng thành và được quản lý như Coinbase.
Khối lượng giao dịch dẫn đầu: Mặc dù là một công ty tư nhân có vấn đề về quy định gần đây, khối lượng giao dịch giao ngay của OKX vẫn vượt qua Coinbase đã niêm yết công khai.
Coinbase cũng có những lợi thế của nó - hồ sơ quản lý sạch sẽ và mối quan hệ tốt với các nhà đầu tư tổ chức, những nhà đầu tư này thích chi phí tuân thủ có thể dự đoán hơn là những câu chuyện tăng trưởng toàn cầu có tính phức tạp về quản lý.
Các vấn đề có thể xảy ra
OKX đang đối mặt với những rủi ro lớn, và khác với những lo ngại điển hình của IPO.
Biến động quy định: OKX hoạt động ở hàng chục khu vực pháp lý, nơi mà các quy tắc thay đổi rất nhanh. Lệnh cấm ở Thái Lan chỉ là ví dụ mới nhất. Bất kỳ thị trường lớn nào cũng có thể mất một khoản doanh thu lớn chỉ trong một đêm.
Chu kỳ thị trường: Doanh thu của sàn giao dịch tiền điện tử dao động theo hoạt động giao dịch. Khi thị trường tiền điện tử yên tĩnh, doanh thu của sàn giao dịch có thể giảm mạnh.
Rủi ro danh tiếng: Mặc dù đã đạt được thỏa thuận, OKX vẫn có khả năng bị tổn hại nghiêm trọng đến danh tiếng do một vụ bê bối quản lý. Sàn giao dịch tiền điện tử về bản chất là một doanh nghiệp có rủi ro cao, sự cố kỹ thuật hoặc lỗ hổng bảo mật có thể phá hủy lòng tin của khách hàng chỉ trong một đêm.
Quan điểm của chúng tôi
Cổ phần tiềm năng của OKX có thể là một bài kiểm tra hấp dẫn, kiểm tra xem thị trường công khai có bỏ qua bối cảnh vấn đề của sàn giao dịch này hay không.
Bỏ qua cuộc hỗn loạn về quy định, OKX thực tế có lợi thế hơn sàn giao dịch tiền điện tử duy nhất đã thành công niêm yết là Coinbase. Họ chiếm ưu thế trong giao dịch phái sinh và có một tập khách hàng toàn cầu.
Việc OKX có rút ra bài học từ những sai lầm (những bài học đắt giá thường để lại ấn tượng sâu sắc) có thể không quan trọng. Điều thực sự quan trọng là các nhà đầu tư trên thị trường công khai có sẵn sàng trả một mức giá tăng trưởng cho một công ty hoạt động trong hàng chục môi trường quy định không thể đoán trước hay không. Coinbase đã xây dựng được một con đường bảo vệ uy tín tuân thủ tại Mỹ; OKX thì xây dựng một đế chế giao dịch toàn cầu, và hiện đang tiến hành cải cách tuân thủ xung quanh nó.
Cả hai chiến lược này đều có thể hiệu quả, nhưng chúng thu hút những nhà đầu tư hoàn toàn khác nhau. Coinbase là lựa chọn an toàn cho các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm sự tiếp xúc với tiền điện tử có quy định. OKX có thể thu hút những nhà đầu tư tin tưởng rằng tương lai của tiền điện tử nằm ở việc áp dụng toàn cầu và các sản phẩm giao dịch phức tạp.
Circle đã chứng minh rằng các nhà đầu tư sẵn sàng bỏ tiền cho những câu chuyện tiền điện tử sạch sẽ. OKX thì đang đặt cược rằng các nhà đầu tư cũng sẽ làm như vậy, ngay cả khi họ có một quá khứ phức tạp.
Hình ảnh cải cách của OKX có thể gây tiếng vang trên thị trường công khai hay không sẽ tiết lộ mức độ thực sự mà các nhà đầu tư coi trọng sự tăng trưởng và quản trị trong lĩnh vực tiền điện tử.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Cược IPO của OKX
Tác giả: Prathik Desai; Biên dịch: Block unicorn
Lời mở đầu
Ông Kennedy đã phát tài trong thời kỳ cấm rượu (từ năm 1920 đến 1933, thời kỳ Hoa Kỳ cấm bán, sản xuất và phân phối rượu) bằng cách kinh doanh rượu. Sau khi lệnh cấm rượu chấm dứt, ông trở thành chủ tịch đầu tiên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Có thông tin cho rằng, Tổng thống Roosevelt đã nói về sự bổ nhiệm này: "Hãy để kẻ trộm bắt kẻ trộm." Ông Kennedy sau đó đã nhiệt tình dọn dẹp Phố Wall, thực hiện các quy định vẫn còn điều chỉnh thị trường chứng khoán cho đến ngày nay.
Câu chuyện tương tự trong lĩnh vực tiền điện tử hiện đại, như sự chuyển mình của OKX từ đứa trẻ bị bỏ rơi trong quản lý đến ứng cử viên IPO tiềm năng.
Theo một báo cáo vào Chủ nhật, sàn giao dịch tiền điện tử OKX có trụ sở tại Seychelles đang xem xét việc niêm yết công khai tại Hoa Kỳ, chỉ bốn tháng sau khi đồng ý trả khoản tiền phạt 505 triệu đô la cho chính phủ Hoa Kỳ vì hoạt động kinh doanh không có giấy phép.
Vào tháng 2 năm 2025, sàn giao dịch tập trung lớn thứ hai thế giới (CEX) này đã thừa nhận xử lý hơn 1 triệu tỷ USD giao dịch không được cấp phép, liên quan đến người dùng Mỹ, trong khi biết rõ rằng việc này vi phạm luật chống rửa tiền, đồng ý trả hơn 500 triệu USD tiền phạt. Bây giờ, họ muốn mời các nhà đầu tư Mỹ mua cổ phần của công ty.
Không có gì thể hiện "chúng tôi đã bước sang một trang mới" hơn việc tự nguyện thực hiện các cuộc hội thảo báo cáo tài chính hàng quý, công bố và nộp hồ sơ theo yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Một công ty tiền điện tử có thể thành công trên Phố Wall không? Circle gần đây đã chứng minh điều này là khả thi. Trong vài tuần qua, nhà phát hành stablecoin USDC này đã cho thấy rằng nếu các công ty tiền điện tử đi theo con đường tuân thủ, các nhà đầu tư sẽ nhiệt tình rót tiền.
Giá cổ phiếu của Circle đã tăng vọt từ 31 đô la lên gần 249 đô la chỉ trong vài tuần, nhanh chóng tạo ra những tỷ phú và thiết lập một chuẩn mực mới cho các đợt IPO tiền điện tử. Ngay cả sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Mỹ, Coinbase, cũng đã tăng 40% trong 10 ngày qua, với giá giao dịch gần mức cao nhất trong bốn năm.
OKX có thể đạt được thành công tương tự trên sàn giao dịch không?
Hồ sơ quản lý của Circle khi ra mắt rất rõ ràng. Họ đã mặc vest trong nhiều năm, làm chứng tại các phiên điều trần của Quốc hội và phát hành báo cáo minh bạch. Trong khi đó, OKX gần đây thừa nhận đã tạo điều kiện cho 5 tỷ USD giao dịch đáng ngờ và tài sản phạm tội, và phải cam kết mạnh mẽ không để điều đó xảy ra một lần nữa.
Các CEX khác nhau, những câu chuyện khác nhau
Để hiểu triển vọng IPO của OKX, chúng ta hãy xem xét Coinbase, đây là sàn giao dịch tiền điện tử lớn duy nhất đã thành công trong việc gia nhập thị trường công khai. Cách kiếm tiền của OKX và Coinbase giống nhau: thu phí cho mỗi giao dịch tiền điện tử.
Khi thị trường tiền điện tử điên cuồng, chẳng hạn như trong thời kỳ tăng giá, họ có thể kiếm được rất nhiều tiền. Cả hai nền tảng đều cung cấp dịch vụ cơ bản về tiền điện tử: giao dịch giao ngay, staking và dịch vụ lưu ký. Tuy nhiên, cách phát triển kinh doanh của họ hoàn toàn khác nhau.
Coinbase đã thực hiện một chiến lược ưu tiên tuân thủ. Họ đã thuê các thành viên cũ của cơ quan quản lý, xây dựng hệ thống cấp tổ chức và mất nhiều năm chuẩn bị để niêm yết trên Phố Wall. Chiến lược này đã mang lại hiệu quả, họ đã niêm yết vào tháng 4 năm 2021, mặc dù thị trường tiền điện tử có nhiều biến động, nhưng hiện nay giá trị vốn hóa thị trường của họ đã vượt qua 90 tỷ USD.
Vào năm 2024, khối lượng giao dịch tiền tệ giao ngay trung bình hàng tháng của Coinbase đạt 92 tỷ USD, chủ yếu đến từ việc khách hàng Mỹ phải trả phí cao để đổi lấy sự chắc chắn về quy định. Đây là chiến lược rùa: chậm mà chắc, tập trung vào việc làm tốt một thị trường.
OKX đã chọn chiến lược thỏ: hành động nhanh chóng, chiếm lĩnh thị phần toàn cầu, rồi sau đó mới xem xét vấn đề quản lý. Từ góc độ kinh doanh, chiến lược này rất thành công.
Vào năm 2024, khối lượng giao dịch giao ngay trung bình hàng tháng của OKX đạt 98.19 tỷ USD, cao hơn 6.7% so với Coinbase, phục vụ cho 50 triệu người dùng ở hơn 160 quốc gia. Cộng với giao dịch phái sinh của họ (họ nắm giữ 19.4% thị phần trên thị trường toàn cầu), khối lượng giao dịch tiền điện tử mà OKX xử lý vượt xa Coinbase.
Khối lượng giao dịch giao ngay trung bình hàng ngày của OKX khoảng 2 tỷ đô la, trong khi khối lượng giao dịch phái sinh vượt quá 25 tỷ đô la, trong khi Coinbase lần lượt là 1.86 tỷ đô la và 3.85 tỷ đô la.
Tuy nhiên, việc tăng tốc đi kèm với sự gia tăng chi phí. Coinbase đã thiết lập mối quan hệ tốt với các cơ quan quản lý của Mỹ, trong khi OKX tích cực tìm kiếm khách hàng Mỹ trong bối cảnh bị cấm hoạt động tại Mỹ. Thái độ của họ dường như là "yêu cầu sự tha thứ, chứ không phải là giấy phép", thái độ này đã hiệu quả cho đến khi bạn phải yêu cầu sự tha thứ từ Bộ Tư pháp.
Có một vấn đề: Doanh thu của sàn giao dịch tiền điện tử hoàn toàn phụ thuộc vào việc mọi người tiếp tục nhiệt tình giao dịch tiền điện tử. Khi thị trường sôi động, sàn giao dịch kiếm được rất nhiều. Khi thị trường nguội lạnh, doanh thu có thể giảm mạnh chỉ sau một đêm.
Ví dụ, vào tháng 6 năm 2024, tổng khối lượng giao dịch giao ngay và phái sinh của sàn giao dịch đã giảm hơn 50% từ mức đỉnh khoảng 90.000 tỷ USD vào tháng 3.
Thỏa thuận hòa giải 500 triệu đô la của OKX đã trở thành một bài học bắt buộc, giúp họ hiểu rõ cách thức hoạt động thực tế của thị trường tài chính Mỹ. Họ dường như đã rút ra bài học từ những sai lầm tốn kém. Họ đã thuê cựu giám đốc điều hành của Barclays, Roshan Robert, làm Giám đốc điều hành tại Mỹ, mở các văn phòng tuân thủ ở San Jose, New York và San Francisco, thuê 500 nhân viên và bắt đầu nói về việc xây dựng một "ứng dụng siêu cấp định nghĩa ngành", phát ngôn doanh nghiệp này cho thấy họ đang nghiêm túc tiến hành cải cách.
Thú vị là, không biết các nhà đầu tư có chấp nhận câu chuyện cứu rỗi này hay không.
Trò chơi định giá
Dựa trên khối lượng giao dịch, giá trị của OKX về lý thuyết nên tương đương với Coinbase, thậm chí còn cao hơn.
Giá trị vốn hóa thị trường của Coinbase khoảng gấp một lần khối lượng giao dịch hàng tháng, với khối lượng giao dịch hàng tháng trung bình là 92 tỷ USD, và giá trị vốn hóa thị trường vượt quá 90 tỷ USD. Khối lượng giao dịch hàng tháng của OKX là 98.19 tỷ USD, cao hơn Coinbase 6.7%. Tính theo cùng một hệ số, định giá của OKX sẽ đạt 85.4 tỷ USD.
Tuy nhiên, định giá không chỉ là vấn đề toán học, mà còn liên quan đến nhận thức và rủi ro.
Gánh nặng quy định của OKX có thể mang lại sự giảm giá trị. Doanh thu quốc tế của họ có nghĩa là lợi nhuận phụ thuộc vào môi trường quy định thay đổi nhanh chóng, giống như họ đã trải nghiệm ở Thái Lan, nơi các cơ quan quản lý vừa cấm OKX và một số sàn giao dịch khác.
Nếu áp dụng mức "chiết khấu rủi ro quản lý" 20%, định giá của OKX có thể đạt 68,7 tỷ USD. Nhưng với tầm ảnh hưởng toàn cầu, vị thế thống trị trong lĩnh vực phái sinh và khối lượng giao dịch cao hơn, mức giá trị định giá cao của họ là hợp lý.
Phạm vi định giá hợp lý: từ 70 tỷ đến 90 tỷ USD, tùy thuộc vào mức độ quan tâm của nhà đầu tư đối với tăng trưởng và quản trị.
Lợi thế
Sự hấp dẫn đầu tư của OKX dựa trên một số lợi thế cạnh tranh mà Coinbase thiếu.
Quy mô toàn cầu: Coinbase chủ yếu tập trung vào thị trường Hoa Kỳ, trong khi OKX phục vụ cho các thị trường có tỷ lệ chấp nhận tiền điện tử tăng vọt: châu Á, châu Mỹ Latinh và một số khu vực ở châu Âu mà ngành ngân hàng truyền thống chưa phát triển.
Vị thế dẫn đầu trong thị trường sản phẩm phái sinh: OKX kiểm soát 19,4% thị phần toàn cầu trong thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử, trong khi hoạt động sản phẩm phái sinh của Coinbase thì rất nhỏ bé. Các nhà giao dịch. Coinbase gần đây đã thông báo ra mắt hợp đồng vĩnh viễn, điều này có nghĩa là OKX sẽ đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn từ các đối thủ trưởng thành và được quản lý như Coinbase.
Khối lượng giao dịch dẫn đầu: Mặc dù là một công ty tư nhân có vấn đề về quy định gần đây, khối lượng giao dịch giao ngay của OKX vẫn vượt qua Coinbase đã niêm yết công khai.
Coinbase cũng có những lợi thế của nó - hồ sơ quản lý sạch sẽ và mối quan hệ tốt với các nhà đầu tư tổ chức, những nhà đầu tư này thích chi phí tuân thủ có thể dự đoán hơn là những câu chuyện tăng trưởng toàn cầu có tính phức tạp về quản lý.
Các vấn đề có thể xảy ra
OKX đang đối mặt với những rủi ro lớn, và khác với những lo ngại điển hình của IPO.
Biến động quy định: OKX hoạt động ở hàng chục khu vực pháp lý, nơi mà các quy tắc thay đổi rất nhanh. Lệnh cấm ở Thái Lan chỉ là ví dụ mới nhất. Bất kỳ thị trường lớn nào cũng có thể mất một khoản doanh thu lớn chỉ trong một đêm.
Chu kỳ thị trường: Doanh thu của sàn giao dịch tiền điện tử dao động theo hoạt động giao dịch. Khi thị trường tiền điện tử yên tĩnh, doanh thu của sàn giao dịch có thể giảm mạnh.
Rủi ro danh tiếng: Mặc dù đã đạt được thỏa thuận, OKX vẫn có khả năng bị tổn hại nghiêm trọng đến danh tiếng do một vụ bê bối quản lý. Sàn giao dịch tiền điện tử về bản chất là một doanh nghiệp có rủi ro cao, sự cố kỹ thuật hoặc lỗ hổng bảo mật có thể phá hủy lòng tin của khách hàng chỉ trong một đêm.
Quan điểm của chúng tôi
Cổ phần tiềm năng của OKX có thể là một bài kiểm tra hấp dẫn, kiểm tra xem thị trường công khai có bỏ qua bối cảnh vấn đề của sàn giao dịch này hay không.
Bỏ qua cuộc hỗn loạn về quy định, OKX thực tế có lợi thế hơn sàn giao dịch tiền điện tử duy nhất đã thành công niêm yết là Coinbase. Họ chiếm ưu thế trong giao dịch phái sinh và có một tập khách hàng toàn cầu.
Việc OKX có rút ra bài học từ những sai lầm (những bài học đắt giá thường để lại ấn tượng sâu sắc) có thể không quan trọng. Điều thực sự quan trọng là các nhà đầu tư trên thị trường công khai có sẵn sàng trả một mức giá tăng trưởng cho một công ty hoạt động trong hàng chục môi trường quy định không thể đoán trước hay không. Coinbase đã xây dựng được một con đường bảo vệ uy tín tuân thủ tại Mỹ; OKX thì xây dựng một đế chế giao dịch toàn cầu, và hiện đang tiến hành cải cách tuân thủ xung quanh nó.
Cả hai chiến lược này đều có thể hiệu quả, nhưng chúng thu hút những nhà đầu tư hoàn toàn khác nhau. Coinbase là lựa chọn an toàn cho các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm sự tiếp xúc với tiền điện tử có quy định. OKX có thể thu hút những nhà đầu tư tin tưởng rằng tương lai của tiền điện tử nằm ở việc áp dụng toàn cầu và các sản phẩm giao dịch phức tạp.
Circle đã chứng minh rằng các nhà đầu tư sẵn sàng bỏ tiền cho những câu chuyện tiền điện tử sạch sẽ. OKX thì đang đặt cược rằng các nhà đầu tư cũng sẽ làm như vậy, ngay cả khi họ có một quá khứ phức tạp.
Hình ảnh cải cách của OKX có thể gây tiếng vang trên thị trường công khai hay không sẽ tiết lộ mức độ thực sự mà các nhà đầu tư coi trọng sự tăng trưởng và quản trị trong lĩnh vực tiền điện tử.