Các Phát Triển Mới Về Đồng Tiền Ổn Định: FDUSD Đã Mất Giá, Đồng Tiền Ổn Định USD1 Được Ra Mắt, v.v.
Giới thiệu
Các thị trường stablecoin gần đây đã chứng kiến nhiều thay đổi, khi việc thông qua Đạo luật STABLE tại Hoa Kỳ mở ra một cảnh quan quy định mới cho stablecoin, và cuộc khủng hoảng phá vỡ neo FDUSD cùng sự gia tăng của USD1 của gia đình Trump tiết lộ những thay đổi trên thị trường. Bài viết này cung cấp một phân tích sâu sắc về khung pháp lý nâng cấp, cạnh tranh thị trường khác biệt, và những thách thức đối mặt với sự thống trị của đô la Mỹ, mang lại cái nhìn sâu sắc về hướng đi tương lai của cuộc đua stablecoin giữa làn sóng tuân thủ.
Thị trường tiền điện tử đang dần lắng xuống, trong khi lĩnh vực stablecoin vẫn mạnh mẽ và hứa hẹn.
Kể từ khi đáy và phục hồi của thị trường tiền điện tử Vào năm 2023, giá trị thị trường của stablecoin đã tăng mạnh. Đến cuối năm 2024, tổng giá trị thị trường của stablecoin toàn cầu đã vượt qua mốc 200 tỷ USD lần đầu tiên, với USDT chiếm 62,72% thị phần tại 130 tỷ USD, tiếp theo là USDC tại 39 tỷ USD. Sự tăng trưởng này phản ánh xu hướng tăng của thị trường tiền ảo: từ tháng 9 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, giá trị thị trường của stablecoin tăng thêm 50 tỷ USD, trong khi tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã tăng gấp đôi từ 21 nghìn tỷ USD lên 36 nghìn tỷ USD. Đáng chú ý rằng sự mở rộng của stablecoin không hoàn toàn phụ thuộc vào vốn mới nhập vào thị trường, mà được thúc đẩy bởi hoạt động của RWA, DeFi và các yếu tố khác.
Kể từ năm 2025, lượng vốn stablecoin đổ vào thị trường cổ phiếu và trái phiếu tiếp tục tăng trưởng giữa sự không chắc chắn, ngụ ý rằng tài sản tiền điện tử đang dần phát triển thành một lớp tài sản không tương quan hơn. Mặc dù điều này chưa đủ để kích hoạt thị trường altcoin giống như lở đất, nhưng nó không thể phủ nhận rằng ngành công nghiệp đang từng bước phát triển. Ngoài ra, các token của các giao thức stablecoin khác như ENA, USUAL, MKR, v.v., cũng đã thể hiện mức độ đàn hồi nhất định.
Tín hiệu lạc quan từ phân khúc stablecoin có thể được quy cho vai trò kép mà stablecoin đóng trong sự biến động của thị trường tiền điện tử:
Công cụ thanh khoản: Khi tài sản chính thống như Bitcoin Khi thị trường trải qua biến động tăng, nhà đầu tư thường chuyển tài sản của họ sang stablecoin để giảm thiểu rủi ro. Dữ liệu cho thấy tỉ lệ dự trữ stablecoin trên sàn giao dịch so với dự trữ Bitcoin đã đạt đỉnh lịch sử vào quý 4 năm 2024, phản ánh sự gia tăng của tâm lý tránh rủi ro trên thị trường.
Cầu nối giữa giá trị cố định: Vào tháng 3 năm 2025, trong một thời kỳ khi tính thanh khoản của Cục dự trữ Liên bang không rộng lớn, stablecoin như USDC thông qua các kênh bảo quản tuân thủ như Circle, trở thành điểm vào cho các quỹ tổ chức, đẩy giá trị thị trường tăng 0,91% trong một tuần lên 229,3 tỷ USD. Tính năng “kênh gửi tiền fiat” này khiến nó trở thành cơ sở hạ tầng chính trong thị trường tăng giá.
Dự án USD1 được mã hóa của gia đình Trump nổi lên
Vào đầu tháng 4, dự án WLFI liên quan đến gia đình Trump đã ra mắt stablecoin USD1 trên Binance Smart Chain (BSC). Đến ngày 15 tháng 4, lượng cung đã đạt 113 triệu đồng và tổng khối lượng giao dịch vượt qua 139 triệu USD.
Sự tăng vọt của USD1 là do:
Tác động của người nổi tiếng và câu chuyện tuân thủ: WLFI tuyên bố rằng USD1 được hỗ trợ hoàn toàn bằng tiền gửi USD ngoại khơi và dự định xin giấy phép BitLicense tại Bang New York, thu hút các nhà đầu tư hy vọng vào chính sách của Trump.
Chiến lược tích hợp sinh thái: USD1 đã được liệt kê trên các giao protocal DeFi như PancakeSwap, và đã hình thành hiệu ứng cộng lực với nền tảng Trump, cố gắng sao chép mô hình ‘kịch bản giao dịch ràng buộc’ của USDT.
Tweet của Justin Sun gây ra cuộc khủng hoảng phân cách FDUSD
Vào ngày 3 tháng 4 năm 2025, Justin Sun, người sáng lập TRON, cáo buộc công ty FDT, nhà phát hành của FDUSD, về tính không minh bạch tài chính trên mạng xã hội, dẫn đến giá của FDUSD giảm mạnh từ $1 xuống $0.87. Sự việc này đã phơi bày sự yếu đuối của thị trường stablecoin:
Sự khủng hoảng tin cậy lan rộng: Mặc dù FDUSD đã cố gắng khôi phục sự cố của mình thông qua việc kiểm tra tài sản đảm bảo, nhưng nghi ngờ từ thị trường về sự đủ dự trữ vẫn tiếp tục lan rộng, kích hoạt nguy cơ một loạt dự án stablecoin nhỏ và trung bình bị rút tiền.
Vụ tranh cãi về lỗ hổng pháp lý: Vincent Chok, người sáng lập FDT, bị buộc tội chuyển nhượng tài sản thông qua các giao dịch liên quan, nhấn mạnh vấn đề về sự tăng trưởng hoang dã của stablecoin ngoại khơi ngoài khuôn khổ quy định.
Đến ngày 16 tháng 4, FDUSD đã khôi phục tỷ lệ trao đổi cố định tiền tệ bình thường dưới chương trình chu cấp và ổn định chính thức, nhưng các vấn đề phơi bày vẫn đáng xem xét trên thị trường.
Đòn đánh STABLE Act: Kỷ nguyên mới của quy định về Stablecoin tại Hoa Kỳ
Vào ngày 3 tháng 4, Uỷ ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Mỹ đã thông qua Dự luật Trung thực và Chịu trách nhiệm về Điều hành Kinh tế ổn định (STABLE) với 32 phiếu thuận và 17 phiếu chống. Dự luật, được đưa ra bởi Đại diện Brian Steil và French Hill vào tháng 3 năm 2025, nhằm thiết lập một khung pháp lý toàn diện cho các đồng tiền ổn định thanh toán.
Đạo luật STABLE một cách rõ ràng xác định khái niệm ‘đồng tiền ổn định thanh toán’ là tài sản kỹ thuật số được sử dụng cho thanh toán hoặc giải quyết, được định giá trong tiền tệ quốc gia, và được phát hành bởi một tổ chức có nghĩa vụ chuộc lại hoặc đổi lại nó thành một số cố định. Đạo luật yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải có giấy phép từ các cơ quan quản lý liên bang hoặc bang và tuân thủ các yêu cầu về dự trữ và công bố nghiêm ngặt. Các nhà phát hành phải công khai phát hành báo cáo hàng tháng, bao gồm tổng lưu thông, tổng dự trữ, và cấu trúc, phải được kiểm toán độc lập bởi các kế toán viên đăng ký.
Đáng lưu ý rằng Đạo luật STABLE thiết lập một ngưỡng tuân thủ cao đối với các nhà phát hành stablecoin. Nếu CEO hoặc CFO nộp báo cáo tài chính giả mạo hoặc cố ý vi phạm quy định, họ có thể đối diện với án tù lên đến 20 năm và phải nộp phạt 5 triệu đô la; sơ suất có thể dẫn đến án tù tối đa 10 năm và phải nộp phạt 1 triệu đô la. Những hình phạt nghiêm ngặt này được thiết kế để đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm trong thị trường stablecoin.
Cạnh tranh toàn cầu gay gắt: thách thức cho sự áp đảo của đô la Mỹ
Việc giới thiệu Đạo luật STABLE không chỉ liên quan đến thị trường nội địa của Hoa Kỳ, mà còn sẽ có tác động sâu rộng đến cảnh quan tài chính toàn cầu. Khi các quốc gia trên thế giới đang xây dựng các chính sách quản lý stablecoin riêng của mình, bước đi của Hoa Kỳ sẽ không thể phủ nhận vai trò quan trọng của một tiêu chuẩn quản lý trên sân khấu quốc tế.
Liên minh châu Âu đã thông qua quy định về Thị trường Thực phẩm Hữu cơ (MiCA), thiết lập một khung pháp lý toàn diện cho các loại stablecoin. Các trung tâm tài chính ở châu Á như Singapore và Hồng Kông cũng đều đang tích cực tìm hiểu và áp dụng các phương pháp tốt nhất để quy định các loại stablecoin. Xu hướng quy định toàn cầu này đang tái tạo tương lai của tiền điện tử.
Đáng lưu ý rằng việc phát triển stablecoin có thể ảnh hưởng đến sự thống trị toàn cầu của đô la Mỹ. Một báo cáo của Bernstein cho thấy rằng các nhà phát hành stablecoin đã trở thành người nắm giữ nợ công Mỹ lớn thứ 18, và tổng lưu thông của stablecoin đã đạt mức cao lịch sử là 170 tỷ USD. Điều này có nghĩa là stablecoin đang trở thành một phần quan trọng của dự trữ đô la Mỹ toàn cầu.
Tuy nhiên, xu hướng này cũng đem đến những thách thức. Các quốc gia khác có thể sử dụng công nghệ stablecoin để phát triển loại tiền điện tử riêng của họ nhằm giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ. Do đó, việc triển khai Đạo luật STABLE không chỉ liên quan đến sự ổn định tài chính nội địa, mà còn là biện pháp quan trọng để Mỹ duy trì vị thế lãnh đạo tài chính toàn cầu của mình.
Kết luận
Từ sự mở rộng giá trị thị trường đến trò chơi quy định, stablecoin đã trở thành một cơ sở hạ tầng không thể thiếu trong thị trường tiền điện tử Trong ngắn hạn, Đạo luật STABLE không thể phủ nhận sẽ tăng tốc quá trình tái cấu trúc ngành công nghiệp; trong dài hạn, sự đổi mới công nghệ và tuân thủ quy định sẽ quyết định xem nó có thể phá vỡ tranh cãi về “ngân hàng bóng tối” và trở thành một “đồng tiền kỹ thuật số” đích thực hay không. Đối với các nhà đầu tư, việc cần thiết là tìm ra sự cân bằng giữa việc cam kết mang lại lợi suất cao, cổ tức từ các dự án mới nổi và rủi ro về quy định, và câu chuyện về stablecoin có thể đưa ra một chương mới trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Nhắc nhở về rủi ro: Chính sách quản lý có thể được điều chỉnh do biến đổi thị trường, và sự đổi mới công nghệ có thể mang lại những thách thức đáng ngạc nhiên, ảnh hưởng đến hiệu quả triển khai của Đạo luật Ổn định.
