Tiền ổn định không còn ổn định nữa, điều gì đã xảy ra với FDUSD?

[TL;DR]:

Gần đây, Justin Sun đã buộc tội First Digital Trust phá sản, khiến đồng tiền ổn định đô la Mỹ FDUSD tạm thời rơi xuống $0.8799. Sau đó, nó đã phục hồi lên trên $0.9980 do tuyên bố chính thức rằng việc chuộc tiền là ổn định.

Là stablecoin hạ tầng của một hệ sinh thái sàn giao dịch nổi tiếng, sự tăng trưởng của FDUSD chặt chẽ liên quan đến sự hỗ trợ chiến lược của nó.

Vụ việc hủy bỏ FDUSD đã tiết lộ các vấn đề như sự thiếu minh bạch của stablecoins, lỗ hổng quy định và sự tự tin yếu đuối của thị trường.

Giới thiệu

Khi thị trường rơi vào tình trạng hoảng loạn giảm giá, đường đua stablecoin luôn phải đối mặt với cuộc khủng hoảng mất giá, giống như khi Terra(UST) đã trải qua một sự sụp đổ dây chuyền tử vong trong vòng gói và gấu cuối cùng. Gần đây, khi thị trường yếu và dễ vỡ, Justin Sun buộc tội First Digital Trust đã phá sản và làm cho FDUSD mất giá 20% ngay lập tức, điều này khiến cho thị trường, mà đã nhạy cảm, trở nên căng thẳng hơn nữa.

Bản ghi toàn cảnh về Sự kiện Depegging của FDUSD

“First Digital Trust thực sự đã phá sản!” Vào lúc 22:17 ngày 2 tháng 4, Justin Sun đã đăng tweet này trên nền tảng X, ngay lập tức đã kích nổ thị trường stablecoin như một quả bom sâu.

Nguồn: @justinsuntron

Giá cặp giao dịch FDUSD/USDT nhanh chóng giảm trên các sàn giao dịch lớn, với Gate.io hiển thị mức giảm tối thiểu là 0,8799 USDT, giảm 12%. Trong thời kỳ này, hệ thống giao dịch theo thuật toán của nhà làm thị trường Wintermute phát hiện ra những biến động bất thường và tự động kích hoạt một lệnh bán trị giá 120 triệu USD để bảo vệ vị thế của mình.
Nguồn: Gate.io

Lời buộc tội của Justin Sun không phải là vô căn cứ. Cầu chì của cơn bão này có thể được bắt nguồn từ ba tuần trước. Vào ngày 14 tháng 3, các tài liệu vụ kiện Techteryx v. Aria Commodities được tòa án Hồng Kông tiết lộ cho thấy khoản dự trữ 456 triệu đô la do nhà điều hành TUSD nắm giữ thông qua First Digital Trust đã được chuyển bất hợp pháp cho thực thể Dubai Aria DMCC. Mặc dù Justin Sun ban đầu cung cấp một khoản vay khẩn cấp cho Techteryx dưới tên cá nhân của mình để lấp đầy khoảng trống, nhưng các dây thần kinh thị trường đã trở nên rất nhạy cảm - sau tất cả, chỉ nửa năm trước, TUSD, cũng thuộc hệ thống TrueCoin, đã đạt được thỏa thuận 500.000 đô la với SEC do “chiếm dụng quỹ dự trữ”. Khi sự hoảng loạn lan sang FDUSD, First Digital Trust đã nhanh chóng đưa ra một tuyên bố kiên quyết phủ nhận tin đồn phá sản, nhấn mạnh rằng FDUSD của họ với giá trị thị trường là 2,5 tỷ đô la được hỗ trợ hoàn toàn bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ 1: 1 và tiết lộ Số nhận dạng chứng khoán quốc tế (ISIN) của dự trữ để thể hiện sự minh bạch.

Trong khi đó, một sàn giao dịch lớn, là người ủng hộ lớn nhất của FDUSD, cũng đã tiết lộ tin tốt qua kênh phi chính thức. Một thành viên, SiSi, cho biết trong nhóm người dùng: “FDUSD có thể được chấp nhận với tỷ lệ 1:1.” Tuyên bố này đã được công bố chính thức vào sáng hôm sau và nhanh chóng lan truyền trong cộng đồng, ổn định sự tự tin của một số nhà đầu tư.
Nguồn: @FirstDigitalHQ

Vào lúc 7:00 sáng ngày 3 tháng 4, nền tảng đã công bố chi tiết kiểm toán của Prescient Assurance, nhấn mạnh rằng các dự trữ FDUSD bao gồm trái phiếu Chính phủ Mỹ và tiền gửi qua đêm, và hứa sẽ phát hành báo cáo cập nhật tháng 3 trong vòng hai tuần. Sau khi tin tức được công bố, giá của FDUSD đã tăng từ 0,98 đô la lên 0,995 đô la trong vòng hai giờ, nhưng áp lực đổi trả 60 triệu đô la đã gây ra một khoản chiết khấu vĩnh viễn.

Danh tiếng mang lại rắc rối: FDUSD từ nhãn hàng Hong Kong đến trọng lực quy định

Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng FDUSD có thể được truy vết về cuộc tranh cãi giữa FDT và Justin Sun cách đây năm năm. FDUSD được phát hành bởi Công ty First Digital Trust Limited (FDT), một công ty quản trị đăng ký tại Hồng Kông. Nó được định vị là tài sản kỹ thuật số được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, và dự trữ của nó được hỗ trợ bằng tiền mặt hoặc trái phiếu Chính phủ Mỹ. Công ty mẹ của nó, First Digital Group, có thể truy vết lịch sử của mình về Legacy Trust, được thành lập vào năm 1992. Khách hàng của nó bao gồm vốn truyền thống như văn phòng gia đình Li Ka-shing. Nền tảng vượt biên giới này nhanh chóng khiến cho FDUSD trở nên phổ biến trong các tổ chức.
Nguồn: CoinDesk

Năm 2019, FDT đã được tách ra từ Legacy Trust để trở thành một đơn vị độc lập và hoàn thành vòng huy động vốn 20 triệu đô la vào tháng 5 năm 2022. Các nhà đầu tư bao gồm nhà đầu tư sớm của Telegram Nogle và công ty quỹ vốn rủi ro đặt trụ sở tại Hong Kong là Kenetic Capital.

Vào năm 2020, FDT đã tiếp quản quản lý các dự trữ của stablecoin TUSD. Theo tài liệu tòa án, FDT đã chuyển 456 triệu đô la dự trữ từ Quỹ Aria tại Quần đảo Cayman sang thực thể Aria DMCC tại Dubai giữa năm 2022 và 2023, người kiểm soát thực tế của nó liên quan đến các nhà điều hành FDT. Tiền cuối cùng đã đi đâu? Các cáo buộc cho thấy 15 triệu đô la của số tiền đã được sử dụng để cấp khoản vay bất hợp pháp cho các nhà điều hành FDT, và phần còn lại của số tiền được nghi ngờ đã được đầu tư vào các dự án nhà máy sản xuất và khai thác mỏ rủi ro cao.

Sự tham gia của Justin Sun bắt đầu vào năm 2022. Lúc đó, Techteryx (nhà phát hành TUSD) yêu cầu Quỹ FDT cung cấp vốn do thất bại trong việc chuộc lại. Sự từ chối của Aria dẫn đến thiếu hụt TUSD. Justin Sun sau đó cung cấp một khoản vay khẩn cấp dưới tên cá nhân để lấp đầy khoảng trống, nhưng các khoản vay liên quan chưa được trả lại đến hiện tại. Món nợ này cuối cùng đã trở thành lý do Justin Sun tấn công FDT.
Nguồn: ethersan.io

Vào tháng 6 năm 2023, FDUSD đã chính thức ra mắt, ngay khi Hồng Kông triển khai hệ thống cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo. Sự trùng hợp này đã tạo nên một “nhãn Hong Kong” mạnh mẽ cho FDUSD. Do mối liên kết sâu đậm với một sàn giao dịch lớn, khoảng 94% (khoảng 2,35 tỷ đô la) trên tổng giá trị thị trường 2,5 tỷ đô la được nắm giữ bởi nó. Sự phụ thuộc tập trung cao này đã khiến cho FDUSD vươn lên từ sự vô danh trở thành một trong những nhà lãnh đạo trên thị trường stablecoin.

Tại sao Stablecoins không ổn định và không minh bạch?

Theo ý kiến của tôi, “sự ổn định” của tiền ổn định không bao giờ hoàn toàn dựa vào dự trữ tài sản, mà còn phụ thuộc nhiều hơn vào tính minh bạch và sự cân đối thông tin.

Theo thông tin công khai hiện có, mặc dù FDT đã tiết lộ số ISIN của mình, nhưng chưa tiết lộ chi tiết về cấu trúc tài sản và tình trạng thanh khoản, khiến cho bên ngoài khó xác minh tính thanh khoản thực sự của nó. Trên bối cảnh này, tuyên bố của Justin Sun về việc “vỡ nợ” có thể gây ra bán tháo hoảng loạn, cho thấy mức độ mong manh của nền tảng niềm tin của các nhà đầu tư vào FDT dưới tác động của bất đối xứng thông tin và câu chuyện bên ngoài.
Nguồn: @FirstDigitalHQ

Ở một cấp độ sâu hơn, vụ việc FDUSD cũng đã phơi bày ra một khoảng trống về quản lý. Thành viên Hội đồng lập pháp Hồng Kông Wu Jiezhuang đã chỉ ra rằng vụ việc FDT đã làm nổi bật sự thiếu giám sát đối với các công ty tín dụng trong Web3 lĩnh vực và đề xuất rằng “niềm tin” được bao gồm trong giám sát pháp lý. Điều này tiết lộ ra nỗi khổ của quần thể tài chính ngoại khơi: Hiện tại, chỉ có “Nghị định chống rửa tiền” yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo phải có giấy phép, nhưng thiếu các quy tắc cụ thể về cách ly tài sản và phạm vi đầu tư của các người giữ tiền ổn định.

Điều đáng đề phòng hơn cả là thủ đoạn trốn tránh quy định chơi giữa các quốc gia. Khi kinh doanh tài chính thương mại của Aria DMCC tại Dubai rơi vào khu vực mờ của quy định tài chính UAE. Khi dự trữ $456 triệu được đầu tư vào các dự án vật lý như mỏ nickel Indonesia và cảng Việt Nam, không chỉ tránh được việc kiểm tra danh sách trừng phạt OFAC của Mỹ, mà còn né qua các quy tắc giữ tài sản ảo tại Hong Kong. Chiến lược “trì trệ về tuân thủ” này là một con đường điển hình cho cả thế giới. luồng vốn tiền mã hóa.

Đến ngày viết bài này, giá của FDUSD đã phục hồi lên $0.9982 và thị trường dường như đã trở lại bình yên. Nhưng nhiều chi tiết đáng ngờ được đại diện bởi FDUSD vẫn chưa được hoàn thiện, và sự minh bạch, ổn định và an toàn của stablecoin vẫn đáng chú ý. Trong tương lai, việc FDUSD có thể thoát khỏi sự phụ thuộc quá nhiều vào Binance và xây dựng lại niềm tin của nhà đầu tư có thể không chỉ là thách thức của chính nó, mà còn là một đề xuất cho toàn bộ thị trường stablecoin.