Незважаючи на мільярди доларів ончейн-стейкінгу та значний прогрес у гаманцях, сумісності та продуктивності блокчейну, DeFi все ще далекий від досягнення своєї потенційно великої бази користувачів. На противагу цьому, централізовані біржі (CEX) швидко збільшують кількість своїх користувачів та активів — не тому, що вони кращі, а тому, що вони зручніші.
Infinex, Defi App та Definitive та інші застосунки вже попередньо продемонстрували, яким може бути більш плавний досвід на ланцюгу: нижчі витрати, менші спреди, доступ до більшої кількості активів та доходів тощо.
Але поки канали введення фіатних грошей залишаються повільними, дорогими та схильними до помилок, DeFi залишатиметься інструментом для невеликої групи криптоорієнтованих користувачів.
Звичайні користувачі можуть купувати акції мемів на Robinhood або торгувати токенами на Coinbase, і кошти миттєво доступні з невеликими перешкодами. І якщо ви спробуєте зробити те ж саме в мережі з MoonPay або Transak, ви зіткнетеся з комісією в розмірі 3-6%, відсотком відмов понад 50% і навіть днями після завершення.
Але ми також бачили величезний потенціал, коли опір до внесення грошей зникає:
Moonshot успішно залучив понад 1,5 мільйона користувачів на блокчейн через канал депозиту Apple Pay без KYC
Opera Minipay завдяки інтеграції з місцевими платіжними системами без KYC успішно імплементував 8 мільйонів користувачів
Інші подібні приклади також існують, але, звичайно, механізм без KYC зазвичай застосовується лише до транзакцій менше $500
Підсумовуючи в одному реченні: вхідний канал є найбільшим вузьким місцем DeFi на сьогоднішній день.
Ця стаття дослідить: чому канали внесення коштів Web2 є ефективними, чому внесення коштів у крипто-світ все ще перебуває на початковій стадії, як нове покоління інтегрованих DeFi додатків може закрити цей останній контур.
Механізм внесення фіатних коштів Web2
Якщо ви коли-небудь намагалися відкрити рахунок та внести кошти в Robinhood, Coinbase або будь-якому новому онлайн-банку, ви, напевно, пережили надзвичайно гладкий процес внесення коштів через ACH (автоматичний кліринг) або дебетову картку.
Користувацький досвід депозиту (UX) можна розбити на три основні елементи: комісії, відсоток відмов депозиту та швидкість. Більшість CEX майже безкоштовні для депозиту, мають дуже низький рівень відмов, миттєво зараховуються та торгуються, що забезпечує майже ідеальний досвід в цілому. У поєднанні з тим, що фінтех-компанії та CEX активно використовують стимули для депозитів, щоб заохотити користувачів поповнювати рахунок якомога більше, CEX фактично взяли монополію на депозитний портал, «вигнавши» з ринку інших конкурентів.
Чому традиційні канали поповнення можуть працювати так добре?
Коротше кажучи, CEX готовий використовувати введення фіатних грошей як інструмент для залучення клієнтів з дефіцитом для оптимізації конверсії користувачів.
CEX активно субсидує всі пов'язані з цим витрати, такі як комісія за кредитну картку, вартість ризику, KYC, резерви ліквідності, конвертація обмінного курсу тощо, тому, коли користувач вносить 100 доларів США, платформа все одно покаже 100 доларів США на вашому рахунку. У той же час CEX знижують відсоток відмов і дозволяють миттєво використовувати кошти для торгівлі, беручи на себе більш високий ризик і активно субсидуючи процес депозиту.
Дивлячись глибше:
Коли користувач вносить депозит за допомогою основного платіжного методу, фактично існує часове вікно «для виведення» коштів. Наприклад, депозит через переказ ACH можна скасувати протягом 60 днів. Але як тільки ви переведете переказ за допомогою ACH на Coinbase, платформа дозволить вам купити BONK, чи не так?
Ось тут і з'являється «магія» CEX. CEX не дозволяє переказувати кошти за межі платформи, доки ACH не буде очищено. Наприклад, що робити, якщо ви купуєте BONK, і ціна падає на 50%, а потім ви ініціюєте чарджбек?
CEX для того, щоб заздалегідь дозволити вам торгувати, застосує ряд стратегій хеджування ризиків для контролю відкритих позицій, наприклад:
Використання внутрішнього ризикового пулу для хеджування позицій користувачів
Взаємне залікування позицій користувачів
Використання статистичних моделей для прогнозування рівня невдач ACH та динамічне хеджування
Завдяки цим засобам, біржа може дозволити вам торгувати, навіть якщо кошти ще не були ліквідовані, одночасно забезпечуючи замороження або повернення активів у разі шахрайства.
Звичайно, ця стратегія також не є бездоганною. Щодо рідкісних торгових пар або високоризикових опціонів (наприклад, 0DTE опціони) хеджування та управління ризиками буде складнішим. Але для CEX це того варте — адже вони можуть заробити в рази більше, продаючи високоприбуткові продукти (такі як безстрокові контракти, опціони, важелі тощо) після понесених збитків.
А коли депозит відбувається на ланцюгу, ситуація зовсім інша.
Природа некерованого гаманця означає, що користувач може негайно вивести кошти, і як тільки відбудеться повернення коштів (наприклад, повернення ACH або спір за кредитною карткою), платформа не має жодних засобів для повернення.
Це основна причина таких постачальників послуг, як Transak, MoonPay тощо, які стягують високі комісії, повільне прибуття та високу частоту відмов. Вони повинні бути надзвичайно консервативними в контролі свого ризику – віддаючи перевагу запобіганню втратам, тому що вони не можуть заморозити свої активи, хеджувати свій ризик або досягти збиткової стратегії за допомогою інших продуктів, таких як CEX.
Розуміння економічної моделі централізованих бірж (CEX)
Централізована біржа приведе нову партію користувачів через кілька каналів залучення користувачів. Більшість цих користувачів є «преміум-користувачами», які продовжують використовувати продукти платформи для монетизації CEX. Однак також знайдуться деякі «погані користувачі», які можуть шахрайським шляхом відкликати фіатні депозити або просто зареєструватися для отримання стимулів для депозитів, а потім перестати бути активними після завершення першої операції, що призведе до збитків на платформі.
Кожна партія нових користувачів складається з вище зазначених різних типів користувачів. Завдання CEX полягає в тому, щоб максимально активувати та обслуговувати тих цінних користувачів, одночасно контролюючи ризики та збитки, пов'язані з неефективними або шкідливими користувачами.
З кожною новою партією користувачів переваги даних CEX продовжують накопичуватися. Вони постійно оптимізують свої моделі, щоб мінімізувати ризики та максимізувати прибуток. Розглянемо обсяг даних, які Coinbase накопичила з 2013 року - від боротьби з відмиванням грошей (AML) до виявлення шахрайства та глибокої статистики поведінки користувачів - що дає їм значну перевагу.
Таким чином, операційна стратегія CEX полягає в тому, щоб знайти баланс між «пом'якшенням параметрів ризику для стимулювання зростання доходів» і «посиленням контролю за ризиками, щоб уникнути негативної очікуваної бази користувачів». Прибутковість провідних CEX надзвичайно висока, що робить їх більш готовими до ризику та схильними до агресивного зростання доходів.
Кінець концепції
Конкурентна перевага DeFi полягає в його структурній низькій вартості, що дає йому потенціал для того, щоб певним чином наздогнати централізовані біржі. Ви знаєте, CEX щороку витрачають десятки мільйонів, а то й сотні мільйонів доларів на найманих працівників, комплаєнс та юридичну сферу. А невеликі командні DeFi-протоколи, такі як Hyperliquid, Pump і Axiom, можуть принести сотні мільйонів доларів прибутку з командами з менш ніж 20 осіб.
Ключовим проривним моментом на наступному етапі стане те, що ці вже прибуткові DeFi-протоколи інвестуватимуть частину свого доходу в top-of-funnel (залучення користувачів), щоб досягти паритету з CEX з точки зору маркетингу, довіри до бренду тощо. І основою цього, як і раніше, є простота використання продукту.
Подивіться на простий приклад: бразильський користувач бажає внести кошти на xDEX за допомогою дебетової картки:
Користувач ініціює депозит за допомогою дебетової картки, → після цього постачальник послуг надсилає USDC на гаманець DEX користувача, → смарт-контракт перевіряє депозит, → смарт-контракт винагороджує постачальника послуг певним відсотком від внесеного TVL (наприклад, 5 доларів США за кожні 100 доларів США) для користувача, що значно знижує відсоток відмов депозиту, робить кошти доступними для миттєвого обміну та зводить комісію до нуля. По суті, мова йде про досягнення такого ж рівня фінансування, як і CEX.
Якщо угода виплачує 5% субсидію на кожні 100 доларів депозитів TVL, і вона може щорічно надавати понад 5% на ці TVL, то субсидія того варта. Наша внутрішня модель показує, що децентралізовані біржі синтетичних активів або безстрокових контрактів, як правило, генерують понад 20% річного прибутку на фондах onramp.
Врешті-решт, дотації на onramp є ключем до розширення DeFi за межі крипто-оригіналу. І введення «продуктивного» TVL набагато цінніше, ніж простий викуп токенів: це приносить постійне зростання доходів, що в кінцевому підсумку також сприяє зростанню довгострокової вартості токена. Це і є справжній шлях до виявлення цін на блокчейні.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Bankless: Децентралізовані фінанси останній шматок пазла
Автор: Arnav Pagidyala Джерело: Bankless Переклад: Шань Оба, Золотий фінанс
Незважаючи на мільярди доларів ончейн-стейкінгу та значний прогрес у гаманцях, сумісності та продуктивності блокчейну, DeFi все ще далекий від досягнення своєї потенційно великої бази користувачів. На противагу цьому, централізовані біржі (CEX) швидко збільшують кількість своїх користувачів та активів — не тому, що вони кращі, а тому, що вони зручніші.
! 0ax70Rc8bRoBItpiPrwaonO0ZBqdz5vaS50SIcas.png
Infinex, Defi App та Definitive та інші застосунки вже попередньо продемонстрували, яким може бути більш плавний досвід на ланцюгу: нижчі витрати, менші спреди, доступ до більшої кількості активів та доходів тощо.
! kThmUYPM2Ju5vM7EFi2S3MAMNL0Xt0o8bMWk1gEV.png
Але поки канали введення фіатних грошей залишаються повільними, дорогими та схильними до помилок, DeFi залишатиметься інструментом для невеликої групи криптоорієнтованих користувачів.
Звичайні користувачі можуть купувати акції мемів на Robinhood або торгувати токенами на Coinbase, і кошти миттєво доступні з невеликими перешкодами. І якщо ви спробуєте зробити те ж саме в мережі з MoonPay або Transak, ви зіткнетеся з комісією в розмірі 3-6%, відсотком відмов понад 50% і навіть днями після завершення.
! 6FIs8RhwId9f4kdKiu6OQum3iZgB5k7gxLAMW6Ja.png
Гірше того, якщо платити кредитною карткою, ймовірність невдачі досягає приблизно 80%.
! QkNXlC5fEG7HKsUUSH9ztn59rd39uzoTIxGOUMvm.png
Але ми також бачили величезний потенціал, коли опір до внесення грошей зникає:
Підсумовуючи в одному реченні: вхідний канал є найбільшим вузьким місцем DeFi на сьогоднішній день.
Ця стаття дослідить: чому канали внесення коштів Web2 є ефективними, чому внесення коштів у крипто-світ все ще перебуває на початковій стадії, як нове покоління інтегрованих DeFi додатків може закрити цей останній контур.
Механізм внесення фіатних коштів Web2
Якщо ви коли-небудь намагалися відкрити рахунок та внести кошти в Robinhood, Coinbase або будь-якому новому онлайн-банку, ви, напевно, пережили надзвичайно гладкий процес внесення коштів через ACH (автоматичний кліринг) або дебетову картку.
Користувацький досвід депозиту (UX) можна розбити на три основні елементи: комісії, відсоток відмов депозиту та швидкість. Більшість CEX майже безкоштовні для депозиту, мають дуже низький рівень відмов, миттєво зараховуються та торгуються, що забезпечує майже ідеальний досвід в цілому. У поєднанні з тим, що фінтех-компанії та CEX активно використовують стимули для депозитів, щоб заохотити користувачів поповнювати рахунок якомога більше, CEX фактично взяли монополію на депозитний портал, «вигнавши» з ринку інших конкурентів.
! hclW6uM4Ax1dg8qIWNp5Md7P3TWQwrAjW3Rtgn0g.png
! G5V0isp1DnuPMfAsvMG54TXrENBetiOYQLaQ08CP.png
! Bbkuq4GqevQ0XLJhTyv7POT9S8FdMJ4AZIKdReCf.png
! YnKe9Q4OQra9pfZq6qD2aTErvSh6UiWjt05tUBhS.png
Чому традиційні канали поповнення можуть працювати так добре?
Коротше кажучи, CEX готовий використовувати введення фіатних грошей як інструмент для залучення клієнтів з дефіцитом для оптимізації конверсії користувачів.
CEX активно субсидує всі пов'язані з цим витрати, такі як комісія за кредитну картку, вартість ризику, KYC, резерви ліквідності, конвертація обмінного курсу тощо, тому, коли користувач вносить 100 доларів США, платформа все одно покаже 100 доларів США на вашому рахунку. У той же час CEX знижують відсоток відмов і дозволяють миттєво використовувати кошти для торгівлі, беручи на себе більш високий ризик і активно субсидуючи процес депозиту.
Дивлячись глибше:
Коли користувач вносить депозит за допомогою основного платіжного методу, фактично існує часове вікно «для виведення» коштів. Наприклад, депозит через переказ ACH можна скасувати протягом 60 днів. Але як тільки ви переведете переказ за допомогою ACH на Coinbase, платформа дозволить вам купити BONK, чи не так?
Ось тут і з'являється «магія» CEX. CEX не дозволяє переказувати кошти за межі платформи, доки ACH не буде очищено. Наприклад, що робити, якщо ви купуєте BONK, і ціна падає на 50%, а потім ви ініціюєте чарджбек?
CEX для того, щоб заздалегідь дозволити вам торгувати, застосує ряд стратегій хеджування ризиків для контролю відкритих позицій, наприклад:
Завдяки цим засобам, біржа може дозволити вам торгувати, навіть якщо кошти ще не були ліквідовані, одночасно забезпечуючи замороження або повернення активів у разі шахрайства.
Звичайно, ця стратегія також не є бездоганною. Щодо рідкісних торгових пар або високоризикових опціонів (наприклад, 0DTE опціони) хеджування та управління ризиками буде складнішим. Але для CEX це того варте — адже вони можуть заробити в рази більше, продаючи високоприбуткові продукти (такі як безстрокові контракти, опціони, важелі тощо) після понесених збитків.
! uU26uYZKRi0YIJvq1DfvlhxotIW1btpOw9C8e20i.png
А коли депозит відбувається на ланцюгу, ситуація зовсім інша.
Природа некерованого гаманця означає, що користувач може негайно вивести кошти, і як тільки відбудеться повернення коштів (наприклад, повернення ACH або спір за кредитною карткою), платформа не має жодних засобів для повернення.
Це основна причина таких постачальників послуг, як Transak, MoonPay тощо, які стягують високі комісії, повільне прибуття та високу частоту відмов. Вони повинні бути надзвичайно консервативними в контролі свого ризику – віддаючи перевагу запобіганню втратам, тому що вони не можуть заморозити свої активи, хеджувати свій ризик або досягти збиткової стратегії за допомогою інших продуктів, таких як CEX.
Розуміння економічної моделі централізованих бірж (CEX)
Централізована біржа приведе нову партію користувачів через кілька каналів залучення користувачів. Більшість цих користувачів є «преміум-користувачами», які продовжують використовувати продукти платформи для монетизації CEX. Однак також знайдуться деякі «погані користувачі», які можуть шахрайським шляхом відкликати фіатні депозити або просто зареєструватися для отримання стимулів для депозитів, а потім перестати бути активними після завершення першої операції, що призведе до збитків на платформі.
! Dm1cHpjxGHnYDTtbZ1a0KFX6su7Cwj5Gnv2qjEgl.png
Кожна партія нових користувачів складається з вище зазначених різних типів користувачів. Завдання CEX полягає в тому, щоб максимально активувати та обслуговувати тих цінних користувачів, одночасно контролюючи ризики та збитки, пов'язані з неефективними або шкідливими користувачами.
З кожною новою партією користувачів переваги даних CEX продовжують накопичуватися. Вони постійно оптимізують свої моделі, щоб мінімізувати ризики та максимізувати прибуток. Розглянемо обсяг даних, які Coinbase накопичила з 2013 року - від боротьби з відмиванням грошей (AML) до виявлення шахрайства та глибокої статистики поведінки користувачів - що дає їм значну перевагу.
Таким чином, операційна стратегія CEX полягає в тому, щоб знайти баланс між «пом'якшенням параметрів ризику для стимулювання зростання доходів» і «посиленням контролю за ризиками, щоб уникнути негативної очікуваної бази користувачів». Прибутковість провідних CEX надзвичайно висока, що робить їх більш готовими до ризику та схильними до агресивного зростання доходів.
Кінець концепції
Конкурентна перевага DeFi полягає в його структурній низькій вартості, що дає йому потенціал для того, щоб певним чином наздогнати централізовані біржі. Ви знаєте, CEX щороку витрачають десятки мільйонів, а то й сотні мільйонів доларів на найманих працівників, комплаєнс та юридичну сферу. А невеликі командні DeFi-протоколи, такі як Hyperliquid, Pump і Axiom, можуть принести сотні мільйонів доларів прибутку з командами з менш ніж 20 осіб.
Ключовим проривним моментом на наступному етапі стане те, що ці вже прибуткові DeFi-протоколи інвестуватимуть частину свого доходу в top-of-funnel (залучення користувачів), щоб досягти паритету з CEX з точки зору маркетингу, довіри до бренду тощо. І основою цього, як і раніше, є простота використання продукту.
Подивіться на простий приклад: бразильський користувач бажає внести кошти на xDEX за допомогою дебетової картки:
Користувач ініціює депозит за допомогою дебетової картки, → після цього постачальник послуг надсилає USDC на гаманець DEX користувача, → смарт-контракт перевіряє депозит, → смарт-контракт винагороджує постачальника послуг певним відсотком від внесеного TVL (наприклад, 5 доларів США за кожні 100 доларів США) для користувача, що значно знижує відсоток відмов депозиту, робить кошти доступними для миттєвого обміну та зводить комісію до нуля. По суті, мова йде про досягнення такого ж рівня фінансування, як і CEX.
! Xe8RmnkuZiidY3qzV2h5N6KPAtYX0NtMcsIr2Ftn.png
Якщо угода виплачує 5% субсидію на кожні 100 доларів депозитів TVL, і вона може щорічно надавати понад 5% на ці TVL, то субсидія того варта. Наша внутрішня модель показує, що децентралізовані біржі синтетичних активів або безстрокових контрактів, як правило, генерують понад 20% річного прибутку на фондах onramp.
Врешті-решт, дотації на onramp є ключем до розширення DeFi за межі крипто-оригіналу. І введення «продуктивного» TVL набагато цінніше, ніж простий викуп токенів: це приносить постійне зростання доходів, що в кінцевому підсумку також сприяє зростанню довгострокової вартості токена. Це і є справжній шлях до виявлення цін на блокчейні.