«Токенізація акцій» мільярдний шторм на підході, чому Гонконг обирає мовчати?

У той час, коли хвиля токенізації акцій на ринку США охоплює світ, Гонконг обирає мовчання. Три керівники гонконгських криптовалютних компаній повідомили автору, що найближчим часом жодна компанія не спробує токенізацію акцій на гонконгському ринку. Десять років тому Гонконг пропустив найкращий час для розвитку стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара та юаня, і вже суттєво відстав від стейблкоїнів, прив'язаних до долара США (річний об'єм торгівлі 28 трильйонів доларів) і євро (річний об'єм торгівлі 2 трильйони доларів). Сьогодні ринок "токенізації акцій" активно розвивається, але Гонконг знову обирає можливість пропустити.

З липня 2025 року регулятори США та корпоративні гіганти розпочали інноваційний бум «токенізації акцій США». Платформи, такі як Robinhood, офіційно оголосили про запуск своїх продуктів токенізації акцій США, що дозволяє звичайним користувачам купувати акції компаній, таких як Tesla та Apple, на блокчейні без отримання дозволу. Robinhood навіть запустив токенізовані акції приватних компаній, таких як SpaceX та OpenAI, що викликало жваві обговорення на ринку. Голова Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) Пол Аткінс навіть нещодавно з'явився в ефірі CNBC, щоб висловити підтримку технології токенізації акцій.

Однак, на іншому боці океану, криптовалютні компанії Гонконгу виглядають тихо. Деякі учасники ринку не можуть не питати: чому Гонконг, який протягом останніх трьох років активно підтримував розвиток криптовалют, цього разу обрав мовчання?

Чому Гонконг байдужий до токенізації акцій?

Стикаючись з цим, хоча й на ранній стадії, але з можливістю стати наступним ринком на трильйон доларів після стейблкоїнів, Гонконг, здається, вирішив відмовитися від спроб. Один з керівників криптокомпанії в Гонконзі розкрив, що деякі прогресивні учасники криптоіндустрії в Гонконзі насправді ще рано активно просували токенізацію акцій у Гонконзі.

У Гонконгу закон чітко визначає, що лише біржі, які отримали схвалення Комісії з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу, можуть законно здійснювати операції на фондовому ринку. Ця структура наділяє Гонконгську фондову біржу "ексклюзивним статусом" на ринку акцій Гонконгу. Якщо буде спроба токенізації акцій Гонконгу, це обов'язково порушить усталений ексклюзивний статус Гонконгської фондової біржі.

«Гонконгська фондова біржа має монополію на акції Гонконгу, ніхто не хоче зробити перший крок, порушити монополію і стати злочинцем в історії Гонконгської фондової біржі.» Цей високопосадовець запитав: «Якщо ти є Гонконгською фондовою біржею, ти б здійснив революцію проти себе?»

Сопротивлення дуже велике, Гонконгські регулятори та сама Гонконгська фондова біржа не мають достатньої мотивації та стимулів для просування токенізації гонконгських акцій, можливо, це є причиною мовчання Гонконгу в цей раз.

Активна позиція США та відмінності в нинішній хвилі токенізації

Ситуація в США відрізняється від ситуації в Гонконзі. Після вступу Трампа на посаду, нинішні регуляторні органи США дуже підтримують інновації в галузі шифрування, будь то стейблкоїни в доларах або токенізація акцій США, що зміцнює позиції долара та акцій США, дозволяючи глобальним користувачам легше обходити регуляцію для купівлі американських активів.

Фінансовий інноваційний екосистем США також є більш динамічним та потужним, будь то найбільший онлайн-брокер США Robinhood, чи найбільша публічна блокчейн Solana, вони всі вважають себе викликом традиційній фінансовій системі, деякі навіть прямо націлені на Nasdaq. Вони також успішно сприяли спробам регуляторного послаблення щодо токенізації акцій.

Це також різниця між токенізацією акцій у цьому циклі та токенізацією акцій у попередньому циклі.

Попередні спроби та невдачі:

FTX (у співпраці з CM-Equity): раніше було запущено послугу торгівлі токенами акцій США, але через невизначеність регулювання та кредитну кризу платформи, вона врешті-решт була припинена через банкрутство FTX.

Mirror Protocol Terra (синтетичні активи): шлях до децентралізованих синтетичних активів, але через крах стейблкоїна UST та регуляторні побоювання це закінчується.

Synthetix (онлайн синтетичні активи): раніше пропонували синтетичні активи американських акцій, але зняли з продажу через відсутність попиту з боку користувачів та регуляторні побоювання.

Цього раунду учасники: варто зазначити, що учасники токенізації акцій цього раунду не лише включають потужні регульовані організації, такі як Robinhood, але й Gate та інші досвідчені криптовалютні біржі, які протягом багатьох років працюють на ринку шифрування.

На жаль, серед численних учасників, можливо, більше не буде видно представників гонконгських криптокомпаній. Галасливість токенізації акцій у короткостроковій перспективі неминуче не стосуватиметься Гонконгу.

Великий потенціал токенізації акцій: трильйонний ринок

Токенізація акцій є наступною важливою масштабною застосуванням після стейблкоїнів, наступним потенційним ринком на трильйони доларів, і це судження не є безпідставним. Багато учасників ринку вважають, що токенізований ринок акцій «може досягти рівня в кілька трильйонів доларів».

Дані показують: станом на 2025 рік вартість американського фондового ринку досягне 52 трильйонів доларів, тоді як в обігу перебуває лише 20 трильйонів доларів. З точки зору загального обсягу ринку, ринок токенізації акцій США є більш широким, ніж ринок токенізації долара. Наразі ринкова капіталізація стейблкоїнів у доларах (токенізація долара) досягла сотень мільярдів доларів, тоді як ринкова капіталізація токенізації акцій США становить лише десятки мільйонів доларів, що менше ніж одна десята тисячної частини від першого.

Окрім розміру ринку, глобальні користувачі мають таку ж сильну потребу в токенізації акцій США та токенізації долара. Наразі в Європі, Китаї та інших регіонах через регуляторні причини обмежено можливості людей вільно купувати акції США. Однак токенізація акцій США, оскільки вона випускається на публічному блокчейні, природно обходить регуляцію, що дозволяє всім користувачам вільно купувати.

Крім того, токенізація акцій США може робити те, що ринок акцій США не може. Ринок вважає, що токенізовані акції мають більше переваг, ніж традиційні акції.

Наприклад, користувачі можуть здійснювати спот-торгівлю 24/7; користувачі можуть проводити торгівлю деривативами на блокчейні 24/7; користувачі можуть токенізувати акції приватних компаній, звичайні користувачі також можуть заздалегідь купувати частки в компаніях, які ще не вийшли на біржу, таких як OpenAI, SpaceX, ByteDance, Ant Group тощо; користувачі з країн по всьому світу, таких як Європа та Китай, можуть купувати регульовані американські акції.

Наразі біржа Gate також представила відповідні продукти токенізації акцій США, тенденція токенізації акцій США поступово формується.

Хоча поточний обсяг ринку токенізації акцій у США становить лише десятки мільйонів доларів, що є лише тисячною частиною ринку стейблкоїнів, багато фахівців у цій галузі вважають, що цей ринок не слід недооцінювати. Tether, заснований у 2014 році, протягом перших трьох років також мав обсяг торгів лише десятки мільйонів доларів, однак під час бичачого ринку 2017 року, всього за рік, обсяг торгів Tether зріс у тисячу разів, досягнувши ста мільярдів доларів. Зараз обсяг торгів вже досяг десяти трильйонів доларів.

Розвиток токенізованих продуктів на американському фондовому ринку, можливо, також буде таким, він чекає свого моменту ChatGPT, а сцена, де кожен купує американські акції на блокчейні, можливо, буде такою ж, як і в сегменті стейблкоїнів, коли зміни можуть настати раптово в одну ніч. Коли цей момент настане, сподіваюся, Гонконг не втратить цю можливість.