Вплив стейблкоїнів зростає, і традиційні фінанси поступово інтегрують їх. У цій статті досліджуються проблеми ліквідності, суверенних і кредитних проблем, пов'язані зі стабільними монетами, і закладається основа для майбутньої фінансової системи, піднімаючи такі теми, як «грошова єдність», глобальний вплив доларових стейблкоїнів і потенційний вплив державних облігацій як застави. Ця стаття виникла зі статті Сема Бронера, партнера a16z crypto, і була складена, організована та написана TechFlow. (Синопсис: Ripple подає заявку на отримання «ліцензії Bank of America», генеральний директор: $RLUSD стане новим стандартом для стейблкоїнів після затвердження) (Довідкове доповнення: Палата представників США 14 числа розпочала законодавчий марафон «Crypto Week»: стабільні монети, регуляторні межі, боротьба з CBDC!) Традиційні фінанси поступово включають стейблкоїни у свою систему, і обсяг торгів стейблкоїнами зростає. Завдяки своїй швидкості, практично безкоштовній та простій у програмуванні, стабільні монети стали найкращим інструментом для побудови глобального фінтеху. Перехід від традиційних до нових технологій означає, що ми приймемо принципово інші бізнес-моделі. Однак ця трансформація також принесе абсолютно нові ризики. Зрештою, модель самозберігання, заснована на цифрових активах, є руйнівною зміною в банківській системі, яка покладалася на іменні депозити протягом сотень років. Отже, які ширші питання монетарної структури та політики повинні вирішити підприємці, регулятори та традиційні фінансові установи під час цієї трансформації? У цій статті ми розглянемо три основні проблеми, а також потенційні рішення, на основі яких як стартапи, так і будівельники традиційного фінансового сектору можуть знайти свій поточний фокус: єдність грошей; використання стейблкоїнів у доларах США в економіках, відмінних від долара США; а також можливий вплив кращої валюти, забезпеченої державними облігаціями. 1. «Єдність грошей» і побудова єдиної грошової системи «Єдність грошей» означає, що в економіці, незалежно від того, хто випускає гроші і де вони зберігаються, різні форми грошей можуть бути взаємозамінними у фіксованих співвідношеннях (1:1) і використовуватися для оплати, ціноутворення та виконання контрактів. Єдність грошей говорить про те, що навіть якщо існує безліч інститутів або технологій, які випускають інструменти, що нагадують гроші, в економіці все одно існує єдина грошова система. Насправді, незалежно від того, чи є у вас долари США на рахунку JPMorgan, долари США на банківському рахунку Wells Fargo або баланс Venmo, ви завжди повинні бути рівними стабільним монетам і завжди підтримувати співвідношення 1:1. Цей принцип справедливий, навіть якщо існують відмінності в тому, як ці установи управляють своїми активами, і існують значні, але часто ігноровані відмінності в їхньому регуляторному статусі. Історія банківської галузі США - це, в якійсь мірі, історія забезпечення взаємозамінності долара і постійного вдосконалення пов'язаних з ним систем. Банки, центральні банки, економісти та регулюючі органи по всьому світу пропагують «монетарну єдність», оскільки вона значно спрощує транзакції, контракти, управління, планування, ціноутворення, бухгалтерський облік, безпеку та повсякденні транзакції. Сьогодні компанії та приватні особи сприймають єдність грошей як належне. Однак «грошова єдність» – це не те, як зараз працюють стабільні монети, оскільки вони ще не повністю інтегровані з існуючою інфраструктурою. Наприклад, якби Microsoft, банк, будівельна компанія або покупець житла спробували обміняти стейблкоїни на $5 млн на автоматизований маркет-мейкер (AMM), користувач не зміг би досягти співвідношення обміну 1:1 через прослизання, викликане недостатньою глибиною ліквідності, а підсумкова сума становитиме менше $5 млн. Така ситуація явно неприйнятна, якщо стейблкоїни мають зробити революцію у фінансовій системі. Універсальна система обміну пар допоможе стейблкоїнам стати частиною єдиної грошової системи. Якщо стейблкоїни не можуть бути частиною єдиної грошової системи, їхня потенційна функціональність та вартість значно знизяться. Наразі стейблкоїни працюють емітенти (такі як Circle і Tether), пропонуючи послуги прямого викупу своїх стейблкоїнів (USDC та USDT відповідно), які в першу чергу призначені для інституційних клієнтів або користувачів через процес верифікації, що часто супроводжується мінімальною сумою транзакції. Наприклад, Circle надає корпоративним користувачам Circle Mint (раніше Circle Account) для карбування та обміну USDC; Tether дозволяє верифікованим користувачам викуповувати кошти відразу, як правило, з певним порогом (наприклад, $100 000). Децентралізована MakerDAO за допомогою модуля Peg Stability Module (PSM) дозволяє користувачам обмінювати DAI на інші стабільні монети (наприклад, USDC) за фіксованим обмінним курсом, по суті, діючи як перевірений механізм викупу/обміну. Хоча ці рішення працюють, вони не є універсально доступними та вимагають від інтеграторів зв'язку з кожним емітентом у кожному конкретному випадку. Без прямої інтеграції користувачі можуть лише обмінюватися або «відходити» між стейблкоїнами за допомогою ринкового виконання, і не можуть розраховуватися за номіналом. За відсутності прямої інтеграції деякі компанії або програми можуть стверджувати, що можуть підтримувати надзвичайно вузькі діапазони обміну, наприклад, завжди обмінювати 1 USDC на 1 DAI зі спредом в 1 базисний пункт. Але це зобов'язання все ще залежить від ліквідності, балансового простору та операційної потужності. Теоретично цифрові валюти центральних банків (CBDC) могли б об'єднати грошову систему, але вони пов'язані з багатьма проблемами: питання конфіденційності, фінансового нагляду, обмеженої грошової маси, уповільнення інновацій тощо, тому краща модель, яка імітує існуючу фінансову систему, майже напевно виграє. Проблема для будівельників та інституційних послідовників полягає в тому, як побудувати системи, які дозволять стабільним монетам стати «чистими грошима», такими як банківські депозити, баланси фінтеху та готівка, незважаючи на відмінності в заставі, регулюванні та користувацькому досвіді. Включення стейблкоїнів у мету грошової єдності надає підприємцям такі можливості для будівництва: 1. Широко доступні механізми карбування та погашення Емітенти стейблкоїнів повинні тісно співпрацювати з банками, фінтех-компаніями та іншою існуючою інфраструктурою для створення безперебійних рамп увімкнення/вимкнення. Досягнення взаємозамінності стейблкоїнів за номінальною вартістю через існуючі системи може зробити стабільні монети невідмінними від традиційних валют, тим самим прискорюючи їх глобальну популярність. 2. Кліринговий центр стейблкоїнів Створіть децентралізовану кооперативну організацію, подібну до версії стейблкоїнів ACH або Visa, щоб забезпечити миттєвий, безпроблемний, прозорий досвід обміну. Модуль стабільності Peg (PSM) від MakerDAO вже пропонує перспективну модель, але було б ще більш революційним рішенням, якби воно могло бути засноване на цьому протоколі розширення для забезпечення номінальних розрахунків між емітентами-учасниками та з фіатними доларами США. 3. Розробіть надійний і нейтральний рівень застави Передача взаємозамінності стейблкоїнів на широко прийнятий рівень застави (наприклад, токенізовані банківські депозити або упаковані казначейські облігації) дозволяє емітентам стейблкоїнів впроваджувати інновації в брендинг, маркетинг і стимули, тоді як користувачі можуть легко розпаковувати та конвертувати за потреби. 4. Кращі обміни, торгові наміри, кросчейн-мости та абстракція рахунків Використовуйте кращі версії існуючих або відомих технологій для автоматичного пошуку та виконання найкращих каналів або методів обміну для введення та виведення грошей для досягнення найкращих курсів. Створіть мультивалютну біржу, щоб мінімізувати прослизання. У той же час ці складнощі приховані, щоб надати користувачам стейблкоїнів передбачуваний досвід комісій навіть при широкомасштабному використанні. 2. Глобальний попит на доларові стейблкоїни США: висока інфляція та порятунок життів в умовах контролю за капіталом...
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
a16z звіт: виклики ліквідності, суверенітету та довіри за спиною зростання стейблкоїнів
Вплив стейблкоїнів зростає, і традиційні фінанси поступово інтегрують їх. У цій статті досліджуються проблеми ліквідності, суверенних і кредитних проблем, пов'язані зі стабільними монетами, і закладається основа для майбутньої фінансової системи, піднімаючи такі теми, як «грошова єдність», глобальний вплив доларових стейблкоїнів і потенційний вплив державних облігацій як застави. Ця стаття виникла зі статті Сема Бронера, партнера a16z crypto, і була складена, організована та написана TechFlow. (Синопсис: Ripple подає заявку на отримання «ліцензії Bank of America», генеральний директор: $RLUSD стане новим стандартом для стейблкоїнів після затвердження) (Довідкове доповнення: Палата представників США 14 числа розпочала законодавчий марафон «Crypto Week»: стабільні монети, регуляторні межі, боротьба з CBDC!) Традиційні фінанси поступово включають стейблкоїни у свою систему, і обсяг торгів стейблкоїнами зростає. Завдяки своїй швидкості, практично безкоштовній та простій у програмуванні, стабільні монети стали найкращим інструментом для побудови глобального фінтеху. Перехід від традиційних до нових технологій означає, що ми приймемо принципово інші бізнес-моделі. Однак ця трансформація також принесе абсолютно нові ризики. Зрештою, модель самозберігання, заснована на цифрових активах, є руйнівною зміною в банківській системі, яка покладалася на іменні депозити протягом сотень років. Отже, які ширші питання монетарної структури та політики повинні вирішити підприємці, регулятори та традиційні фінансові установи під час цієї трансформації? У цій статті ми розглянемо три основні проблеми, а також потенційні рішення, на основі яких як стартапи, так і будівельники традиційного фінансового сектору можуть знайти свій поточний фокус: єдність грошей; використання стейблкоїнів у доларах США в економіках, відмінних від долара США; а також можливий вплив кращої валюти, забезпеченої державними облігаціями. 1. «Єдність грошей» і побудова єдиної грошової системи «Єдність грошей» означає, що в економіці, незалежно від того, хто випускає гроші і де вони зберігаються, різні форми грошей можуть бути взаємозамінними у фіксованих співвідношеннях (1:1) і використовуватися для оплати, ціноутворення та виконання контрактів. Єдність грошей говорить про те, що навіть якщо існує безліч інститутів або технологій, які випускають інструменти, що нагадують гроші, в економіці все одно існує єдина грошова система. Насправді, незалежно від того, чи є у вас долари США на рахунку JPMorgan, долари США на банківському рахунку Wells Fargo або баланс Venmo, ви завжди повинні бути рівними стабільним монетам і завжди підтримувати співвідношення 1:1. Цей принцип справедливий, навіть якщо існують відмінності в тому, як ці установи управляють своїми активами, і існують значні, але часто ігноровані відмінності в їхньому регуляторному статусі. Історія банківської галузі США - це, в якійсь мірі, історія забезпечення взаємозамінності долара і постійного вдосконалення пов'язаних з ним систем. Банки, центральні банки, економісти та регулюючі органи по всьому світу пропагують «монетарну єдність», оскільки вона значно спрощує транзакції, контракти, управління, планування, ціноутворення, бухгалтерський облік, безпеку та повсякденні транзакції. Сьогодні компанії та приватні особи сприймають єдність грошей як належне. Однак «грошова єдність» – це не те, як зараз працюють стабільні монети, оскільки вони ще не повністю інтегровані з існуючою інфраструктурою. Наприклад, якби Microsoft, банк, будівельна компанія або покупець житла спробували обміняти стейблкоїни на $5 млн на автоматизований маркет-мейкер (AMM), користувач не зміг би досягти співвідношення обміну 1:1 через прослизання, викликане недостатньою глибиною ліквідності, а підсумкова сума становитиме менше $5 млн. Така ситуація явно неприйнятна, якщо стейблкоїни мають зробити революцію у фінансовій системі. Універсальна система обміну пар допоможе стейблкоїнам стати частиною єдиної грошової системи. Якщо стейблкоїни не можуть бути частиною єдиної грошової системи, їхня потенційна функціональність та вартість значно знизяться. Наразі стейблкоїни працюють емітенти (такі як Circle і Tether), пропонуючи послуги прямого викупу своїх стейблкоїнів (USDC та USDT відповідно), які в першу чергу призначені для інституційних клієнтів або користувачів через процес верифікації, що часто супроводжується мінімальною сумою транзакції. Наприклад, Circle надає корпоративним користувачам Circle Mint (раніше Circle Account) для карбування та обміну USDC; Tether дозволяє верифікованим користувачам викуповувати кошти відразу, як правило, з певним порогом (наприклад, $100 000). Децентралізована MakerDAO за допомогою модуля Peg Stability Module (PSM) дозволяє користувачам обмінювати DAI на інші стабільні монети (наприклад, USDC) за фіксованим обмінним курсом, по суті, діючи як перевірений механізм викупу/обміну. Хоча ці рішення працюють, вони не є універсально доступними та вимагають від інтеграторів зв'язку з кожним емітентом у кожному конкретному випадку. Без прямої інтеграції користувачі можуть лише обмінюватися або «відходити» між стейблкоїнами за допомогою ринкового виконання, і не можуть розраховуватися за номіналом. За відсутності прямої інтеграції деякі компанії або програми можуть стверджувати, що можуть підтримувати надзвичайно вузькі діапазони обміну, наприклад, завжди обмінювати 1 USDC на 1 DAI зі спредом в 1 базисний пункт. Але це зобов'язання все ще залежить від ліквідності, балансового простору та операційної потужності. Теоретично цифрові валюти центральних банків (CBDC) могли б об'єднати грошову систему, але вони пов'язані з багатьма проблемами: питання конфіденційності, фінансового нагляду, обмеженої грошової маси, уповільнення інновацій тощо, тому краща модель, яка імітує існуючу фінансову систему, майже напевно виграє. Проблема для будівельників та інституційних послідовників полягає в тому, як побудувати системи, які дозволять стабільним монетам стати «чистими грошима», такими як банківські депозити, баланси фінтеху та готівка, незважаючи на відмінності в заставі, регулюванні та користувацькому досвіді. Включення стейблкоїнів у мету грошової єдності надає підприємцям такі можливості для будівництва: 1. Широко доступні механізми карбування та погашення Емітенти стейблкоїнів повинні тісно співпрацювати з банками, фінтех-компаніями та іншою існуючою інфраструктурою для створення безперебійних рамп увімкнення/вимкнення. Досягнення взаємозамінності стейблкоїнів за номінальною вартістю через існуючі системи може зробити стабільні монети невідмінними від традиційних валют, тим самим прискорюючи їх глобальну популярність. 2. Кліринговий центр стейблкоїнів Створіть децентралізовану кооперативну організацію, подібну до версії стейблкоїнів ACH або Visa, щоб забезпечити миттєвий, безпроблемний, прозорий досвід обміну. Модуль стабільності Peg (PSM) від MakerDAO вже пропонує перспективну модель, але було б ще більш революційним рішенням, якби воно могло бути засноване на цьому протоколі розширення для забезпечення номінальних розрахунків між емітентами-учасниками та з фіатними доларами США. 3. Розробіть надійний і нейтральний рівень застави Передача взаємозамінності стейблкоїнів на широко прийнятий рівень застави (наприклад, токенізовані банківські депозити або упаковані казначейські облігації) дозволяє емітентам стейблкоїнів впроваджувати інновації в брендинг, маркетинг і стимули, тоді як користувачі можуть легко розпаковувати та конвертувати за потреби. 4. Кращі обміни, торгові наміри, кросчейн-мости та абстракція рахунків Використовуйте кращі версії існуючих або відомих технологій для автоматичного пошуку та виконання найкращих каналів або методів обміну для введення та виведення грошей для досягнення найкращих курсів. Створіть мультивалютну біржу, щоб мінімізувати прослизання. У той же час ці складнощі приховані, щоб надати користувачам стейблкоїнів передбачуваний досвід комісій навіть при широкомасштабному використанні. 2. Глобальний попит на доларові стейблкоїни США: висока інфляція та порятунок життів в умовах контролю за капіталом...