У червні 2025 року уряд Спеціального адміністративного району Гонконг опублікував "Декларацію політики розвитку цифрових активів 2.0", щоб зруйнувати бар'єри між TradFi та цифровими активами, використовуючи токенізацію реальних активів (RWA) в якості основи, а також за допомогою стейблкоїнів для реформування платіжної системи, створивши інноваційну модель "послуг цифрових активів для реальної економіки". Гонконг намагається за допомогою технології токенізації переосмислити ядро конкурентоспроможності міжнародного фінансового центру.
!
Один. Уряд веде токенізацію: від експериментального поля до основного ринку
Стратегічним ядром Гонконгу є безпосередня участь уряду у впровадженні технології токенізації для підживлення ринку.
По-перше, токенізація суверенних облігацій стає звичайною практикою. Після успішного випуску двох партій токенізованих зелених облігацій загальною сумою 6,8 мільярда гонконгських доларів уряд оголосив про нормалізацію їх випуску та дослідження багатовалютних і багатострокових структур. Метою є забезпечення ринку "стабільними та високоякісними цифровими облігаціями" — це не лише перевірка технологій, але й надання глобальним інституційним інвесторам активів з низьким ризиком та високим кредитом.
По-друге, створення інфраструктури токенізації. Проект Ensemble Управління фінансових послуг, спільно з Комісією з цінних паперів, створює міжбанківську систему розрахунків токенізованих депозитів, щоб вирішити проблеми з ефективністю обігу коштів; Індекс цифрових активів Гонконгської фондової біржі: запровадження біткоїн та ефіру як базису ціноутворення в азійському часовому поясі для надання еталонів оцінки токенізованих активів.
Третє - точне впровадження політичних пільг. Податкові пільги, чітко визначено, що токенізовані ETF користуються такими ж пільгами з податку на печатку, як і традиційні ETF; сприяння законодавству, щоб включити певні цифрові активи до сфери звільнення від податку на прибуток приватних фондів та інвестицій родин (діє з 2025/26 року). Інкубаційна підтримка, Digital Harbour запускає "Програму фінансування пілотних проектів у сфері блокчейну та цифрових активів", надаючи пріоритет фінансуванню знакових проектів, таких як RWA, платіжні системи та розрахунки.
Уряд підтримує технологію токенізації своєю власною довірою, сприяючи переходу токенізації з "експериментальних інновацій" на "масштабовану комерційну практику" за допомогою трьох стратегій: зниження витрат на відповідність, надання інфраструктури та звільнення фіскальних переваг, що відображає глибокі політичні наміри.
Два. Розширення RWA: повторне визначення меж ліквідності активів
Декларація вважає токенізацію реальних світових активів ключовим вузлом для з'єднання традиційних фінансів і цифрових активів, що має надзвичайно перспективне розташування:
| | | |
| --- | --- | --- |
| Категорія активів | Конкретні заходи | Інноваційна цінність |
| Товари | Сприяння токенізації металевих складських квитанцій, зареєстрованих на LME Гонконгу, з використанням технології відстеження фізичних активів | Вирішення проблеми верифікації прав власності та ефективності обігу в торгівлі товарами |
| Дорогоцінні метали | Основна увага на токенізацію золота та інших дорогоцінних металів | Надання вхідного каналу для коштів для хеджування |
| Відновлювальна енергія | Дослідження токенізації зелених активів, таких як права на доходи від сонячних панелей | Активація фінансів ESG, залучення стійких інвестицій |
| Традиційні фінансові продукти | Заохочення токенізації грошових ринкових фондів та ETF, дослідження торгівлі на вторинному ринку | Підвищення ліквідності часток фонду, зниження бар'єрів для участі роздрібних інвесторів |
| Справжнє право на дохід | Токенізація потоків доходів зарядних станцій електромобілів проєкту Ensemble | Новий шлях до сек'юритизації для малих і середніх підприємств |
Гонконг більше не обмежується токенізацією фінансових активів, а включає в категорію права на реальні активи, такі як складські квитанції фабрик, зарядні станції, сонячні панелі тощо. По суті, це відновлення відносин між "реальною економікою - фінансовими активами" на блокчейні, створюючи ліквідність для трильйонних нестандартних активів, що є революційним проривом у сприянні інтеграції цифрових і реальних активів.
Три. Система стейблкоїнів: "Льодовий розбивач" в трансформації платіжної системи
Регуляторна система для емітентів стейблкоїнів, яка набирає чинності 1 серпня 2025 року, є стратегічною зброєю Гонконгу для подолання традиційних платіжних систем.
По-перше, суворий регуляторний контроль формує довіру до ринку. Інститут вимагає реалізації прозорого регулювання зберігання резервних активів (необхідне 100% покриття обсягу обігу), стабільних механізмів (алгоритмічні стейблкоїни виключені), процесу викупу (T+0 реальний розрахунок), управління ризиками (регулярне стрес-тестування) для повного вирішення кризи довіри стейблкоїнів.
По-друге, уряд самостійно сприяє впровадженню сценаріїв. Публічний збір пропозицій щодо застосування урядових сценаріїв (наприклад, сплата податків, виплата субсидій), щоб створити інерцію використання на основі громадських платежів. Основна підтримка надається сценаріям розрахунків у міжнародній торгівлі, щоб вирішити проблеми високих валютних втрат і тривалих циклів розрахунків для малих і середніх підприємств.
Третє - стратегічна співпраця з токенізацією. Інтеграція платежів та розрахунків, тобто використання стейблкоїнів для розрахунку відсотків за токенізованими облігаціями, розподіл доходів RWA, реалізація замкнутого циклу "генерація активів - розподіл грошових потоків". Скасування крос-бортного арбітражу, тобто підприємства можуть використовувати стейблкоїни для прямих платежів за токенізованими металевими складськими квитками LME, уникаючи витрат на багатовалютні конверсії.
Якщо комплайнсовий стейблкоїн Гонконгу буде впроваджений у сценаріях трансакцій між кордонами, державних платежів та DeFi-клірингу, він безпосередньо кине виклик позиції платіжних посередників SWIFT та традиційних комерційних банків. Його основні переваги полягають у зниженні витрат (зменшення більше ніж на 50% в порівнянні з традиційними трансакціями між кордонами) та підвищенні ефективності (зменшення часу розрахунків з T+2 до T+0), що призведе до руйнівних змін.
Чотири, шляхи інтеграції TradFi та цифрових активів
Інновація Гонконгу полягає у створенні інтеграційної парадигми "традиційні активи - токенізація - стейблкоїн обіг":
По-перше, канали входу для установ. Через токенізацію активів з високим кредитним рейтингом, таких як державні облігації, LME складські свідоцтва, залучити консервативні фінансові установи. Єдиний стандарт зберігання від Комісії з цінних паперів (банки підлягають контролю з боку Управління з фінансових послуг) вирішує побоювання щодо управління приватними ключами для інституційних клієнтів.
По-друге, проектування ліквідності за шарами
| | | |
| --- | --- | --- |
| Рівень | Інструмент | Цільова аудиторія |
| Облігаційний фонд | токенізація урядових облігацій, публічний фонд | суверенний фонд, пенсійний фонд |
| Товари | токенізація металевих складських документів, REIT | Хедж-фонди, сімейні офіси |
| Інше | токенізація ETF, право на прибуток від зарядних станцій | роздрібні інвестори, платформа фінансових консультантів |
Третє - новий хаб для трансакцій у фінансовій сфері. Спираючись на стейблкоїни + токенізовані активи, Гонконг може запропонувати: африканські гірничодобувні компанії → токенізація складських сертифікатів на Гонконгському LME → оплата стейблкоїнами на фабриках Південно-Східної Азії. Суверенні фонди Близького Сходу → підписка на токенізовані зелені облігації Гонконгу → отримання відсотків у стейблкоїнах на блокчейні. Ці послуги перетворять Гонконг на нову роль, окрім центру офшорного юаня — глобального хабу ліквідності цифрових активів.
П’яте. Ризики та виклики: незавершене питання гонконгського плану
Незважаючи на ясний шлях, Гонконгу все ще потрібно зіткнутися з трьома основними викликами.
Перше - прогалина у правовій адаптації. Існуючі відповідні законодавчі акти, такі як "Постанова про векселі" та "Постанова про продаж товарів", не містять чіткої ідентифікації "володіння токенізованими активами". Хоча Державна скарбниця та інші установи розпочали правовий огляд, терміни внесення змін до законодавства можуть відставати від інновацій на ринку.
По-друге, опір співпраці фінансових установ. Традиційні банки мають певні конфлікти інтересів з блокчейном у питаннях токенізації депозитів та стейблкоїн-розрахунків (наприклад, зменшення доходів від трансакцій через кордон), проєкту Ensemble необхідно знайти баланс між руйнівними інноваціями та усталеними інтересами.
Третє - геополітичні змінні. Використання стейблкоїнів у міжнародних платежах може вимагати обережного підходу до конкуренції та співпраці з цифровим юанем (e-CNY) у материковому Китаї, а також належної координації та інтеграції політики й технологій.
Шість. «Гонконгський експеримент» з реконструкції фінансової ціннісної ланки
Суть "Політичної декларації 2.0" полягає в революції фінансового інженерії, що здійснюється під керівництвом державної влади.
Активи, шляхом токенізації RWA перетворити облігації, сировинні товари, елементи реальної економіки, такі як нові енергії, на ланцюгову ліквідність;
Платіжний кінець, використовуючи відповідний стейблкоїн, пробиває бар'єри традиційних міжнародних розрахунків;
Екосистема знижує витрати на інновації на ринку за рахунок податкових стимулів та інвестицій в інфраструктуру.
Стратегічною метою Гонконгу є не лише стати "центром цифрових активів", але й використовувати токенізацію для перебудови ціннісного ланцюга випуску, торгівлі та клірингу глобальних активів. Якщо йому вдасться успішно з’єднати закритий цикл "реальні активи→токени на ланцюгу→обіг стейблкоїнів", то виникне абсолютно нова цифрова фінансова мережа, паралельна традиційній фінансовій системі. Ми віримо, що це визначить, чи зможе Гонконг зберегти свій статус міжнародного фінансового хабу в епоху блокчейн-технологій, і надасть світу найкращий практичний приклад "цифрової міграції традиційної фінансової системи".
Офіційне посилання на мережу Уряду Спеціального адміністративного району Гонконг Китаю «Декларація політики розвитку цифрових активів Гонконгу 2.0»:
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
《Гонконгська декларація про політику розвитку цифрових активів 2.0》—— інтерпретація юридичної фірми
У червні 2025 року уряд Спеціального адміністративного району Гонконг опублікував "Декларацію політики розвитку цифрових активів 2.0", щоб зруйнувати бар'єри між TradFi та цифровими активами, використовуючи токенізацію реальних активів (RWA) в якості основи, а також за допомогою стейблкоїнів для реформування платіжної системи, створивши інноваційну модель "послуг цифрових активів для реальної економіки". Гонконг намагається за допомогою технології токенізації переосмислити ядро конкурентоспроможності міжнародного фінансового центру.
!
Один. Уряд веде токенізацію: від експериментального поля до основного ринку
Стратегічним ядром Гонконгу є безпосередня участь уряду у впровадженні технології токенізації для підживлення ринку.
По-перше, токенізація суверенних облігацій стає звичайною практикою. Після успішного випуску двох партій токенізованих зелених облігацій загальною сумою 6,8 мільярда гонконгських доларів уряд оголосив про нормалізацію їх випуску та дослідження багатовалютних і багатострокових структур. Метою є забезпечення ринку "стабільними та високоякісними цифровими облігаціями" — це не лише перевірка технологій, але й надання глобальним інституційним інвесторам активів з низьким ризиком та високим кредитом.
По-друге, створення інфраструктури токенізації. Проект Ensemble Управління фінансових послуг, спільно з Комісією з цінних паперів, створює міжбанківську систему розрахунків токенізованих депозитів, щоб вирішити проблеми з ефективністю обігу коштів; Індекс цифрових активів Гонконгської фондової біржі: запровадження біткоїн та ефіру як базису ціноутворення в азійському часовому поясі для надання еталонів оцінки токенізованих активів.
Третє - точне впровадження політичних пільг. Податкові пільги, чітко визначено, що токенізовані ETF користуються такими ж пільгами з податку на печатку, як і традиційні ETF; сприяння законодавству, щоб включити певні цифрові активи до сфери звільнення від податку на прибуток приватних фондів та інвестицій родин (діє з 2025/26 року). Інкубаційна підтримка, Digital Harbour запускає "Програму фінансування пілотних проектів у сфері блокчейну та цифрових активів", надаючи пріоритет фінансуванню знакових проектів, таких як RWA, платіжні системи та розрахунки.
Уряд підтримує технологію токенізації своєю власною довірою, сприяючи переходу токенізації з "експериментальних інновацій" на "масштабовану комерційну практику" за допомогою трьох стратегій: зниження витрат на відповідність, надання інфраструктури та звільнення фіскальних переваг, що відображає глибокі політичні наміри.
Два. Розширення RWA: повторне визначення меж ліквідності активів
Декларація вважає токенізацію реальних світових активів ключовим вузлом для з'єднання традиційних фінансів і цифрових активів, що має надзвичайно перспективне розташування:
| | | | | --- | --- | --- | | Категорія активів | Конкретні заходи | Інноваційна цінність | | Товари | Сприяння токенізації металевих складських квитанцій, зареєстрованих на LME Гонконгу, з використанням технології відстеження фізичних активів | Вирішення проблеми верифікації прав власності та ефективності обігу в торгівлі товарами | | Дорогоцінні метали | Основна увага на токенізацію золота та інших дорогоцінних металів | Надання вхідного каналу для коштів для хеджування | | Відновлювальна енергія | Дослідження токенізації зелених активів, таких як права на доходи від сонячних панелей | Активація фінансів ESG, залучення стійких інвестицій | | Традиційні фінансові продукти | Заохочення токенізації грошових ринкових фондів та ETF, дослідження торгівлі на вторинному ринку | Підвищення ліквідності часток фонду, зниження бар'єрів для участі роздрібних інвесторів | | Справжнє право на дохід | Токенізація потоків доходів зарядних станцій електромобілів проєкту Ensemble | Новий шлях до сек'юритизації для малих і середніх підприємств |
Гонконг більше не обмежується токенізацією фінансових активів, а включає в категорію права на реальні активи, такі як складські квитанції фабрик, зарядні станції, сонячні панелі тощо. По суті, це відновлення відносин між "реальною економікою - фінансовими активами" на блокчейні, створюючи ліквідність для трильйонних нестандартних активів, що є революційним проривом у сприянні інтеграції цифрових і реальних активів.
Три. Система стейблкоїнів: "Льодовий розбивач" в трансформації платіжної системи
Регуляторна система для емітентів стейблкоїнів, яка набирає чинності 1 серпня 2025 року, є стратегічною зброєю Гонконгу для подолання традиційних платіжних систем.
По-перше, суворий регуляторний контроль формує довіру до ринку. Інститут вимагає реалізації прозорого регулювання зберігання резервних активів (необхідне 100% покриття обсягу обігу), стабільних механізмів (алгоритмічні стейблкоїни виключені), процесу викупу (T+0 реальний розрахунок), управління ризиками (регулярне стрес-тестування) для повного вирішення кризи довіри стейблкоїнів.
По-друге, уряд самостійно сприяє впровадженню сценаріїв. Публічний збір пропозицій щодо застосування урядових сценаріїв (наприклад, сплата податків, виплата субсидій), щоб створити інерцію використання на основі громадських платежів. Основна підтримка надається сценаріям розрахунків у міжнародній торгівлі, щоб вирішити проблеми високих валютних втрат і тривалих циклів розрахунків для малих і середніх підприємств.
Третє - стратегічна співпраця з токенізацією. Інтеграція платежів та розрахунків, тобто використання стейблкоїнів для розрахунку відсотків за токенізованими облігаціями, розподіл доходів RWA, реалізація замкнутого циклу "генерація активів - розподіл грошових потоків". Скасування крос-бортного арбітражу, тобто підприємства можуть використовувати стейблкоїни для прямих платежів за токенізованими металевими складськими квитками LME, уникаючи витрат на багатовалютні конверсії.
Якщо комплайнсовий стейблкоїн Гонконгу буде впроваджений у сценаріях трансакцій між кордонами, державних платежів та DeFi-клірингу, він безпосередньо кине виклик позиції платіжних посередників SWIFT та традиційних комерційних банків. Його основні переваги полягають у зниженні витрат (зменшення більше ніж на 50% в порівнянні з традиційними трансакціями між кордонами) та підвищенні ефективності (зменшення часу розрахунків з T+2 до T+0), що призведе до руйнівних змін.
Чотири, шляхи інтеграції TradFi та цифрових активів
Інновація Гонконгу полягає у створенні інтеграційної парадигми "традиційні активи - токенізація - стейблкоїн обіг":
По-перше, канали входу для установ. Через токенізацію активів з високим кредитним рейтингом, таких як державні облігації, LME складські свідоцтва, залучити консервативні фінансові установи. Єдиний стандарт зберігання від Комісії з цінних паперів (банки підлягають контролю з боку Управління з фінансових послуг) вирішує побоювання щодо управління приватними ключами для інституційних клієнтів.
По-друге, проектування ліквідності за шарами
| | | | | --- | --- | --- | | Рівень | Інструмент | Цільова аудиторія | | Облігаційний фонд | токенізація урядових облігацій, публічний фонд | суверенний фонд, пенсійний фонд | | Товари | токенізація металевих складських документів, REIT | Хедж-фонди, сімейні офіси | | Інше | токенізація ETF, право на прибуток від зарядних станцій | роздрібні інвестори, платформа фінансових консультантів |
Третє - новий хаб для трансакцій у фінансовій сфері. Спираючись на стейблкоїни + токенізовані активи, Гонконг може запропонувати: африканські гірничодобувні компанії → токенізація складських сертифікатів на Гонконгському LME → оплата стейблкоїнами на фабриках Південно-Східної Азії. Суверенні фонди Близького Сходу → підписка на токенізовані зелені облігації Гонконгу → отримання відсотків у стейблкоїнах на блокчейні. Ці послуги перетворять Гонконг на нову роль, окрім центру офшорного юаня — глобального хабу ліквідності цифрових активів.
П’яте. Ризики та виклики: незавершене питання гонконгського плану
Незважаючи на ясний шлях, Гонконгу все ще потрібно зіткнутися з трьома основними викликами.
Перше - прогалина у правовій адаптації. Існуючі відповідні законодавчі акти, такі як "Постанова про векселі" та "Постанова про продаж товарів", не містять чіткої ідентифікації "володіння токенізованими активами". Хоча Державна скарбниця та інші установи розпочали правовий огляд, терміни внесення змін до законодавства можуть відставати від інновацій на ринку.
По-друге, опір співпраці фінансових установ. Традиційні банки мають певні конфлікти інтересів з блокчейном у питаннях токенізації депозитів та стейблкоїн-розрахунків (наприклад, зменшення доходів від трансакцій через кордон), проєкту Ensemble необхідно знайти баланс між руйнівними інноваціями та усталеними інтересами.
Третє - геополітичні змінні. Використання стейблкоїнів у міжнародних платежах може вимагати обережного підходу до конкуренції та співпраці з цифровим юанем (e-CNY) у материковому Китаї, а також належної координації та інтеграції політики й технологій.
Шість. «Гонконгський експеримент» з реконструкції фінансової ціннісної ланки
Суть "Політичної декларації 2.0" полягає в революції фінансового інженерії, що здійснюється під керівництвом державної влади.
Активи, шляхом токенізації RWA перетворити облігації, сировинні товари, елементи реальної економіки, такі як нові енергії, на ланцюгову ліквідність;
Платіжний кінець, використовуючи відповідний стейблкоїн, пробиває бар'єри традиційних міжнародних розрахунків;
Екосистема знижує витрати на інновації на ринку за рахунок податкових стимулів та інвестицій в інфраструктуру.
Стратегічною метою Гонконгу є не лише стати "центром цифрових активів", але й використовувати токенізацію для перебудови ціннісного ланцюга випуску, торгівлі та клірингу глобальних активів. Якщо йому вдасться успішно з’єднати закритий цикл "реальні активи→токени на ланцюгу→обіг стейблкоїнів", то виникне абсолютно нова цифрова фінансова мережа, паралельна традиційній фінансовій системі. Ми віримо, що це визначить, чи зможе Гонконг зберегти свій статус міжнародного фінансового хабу в епоху блокчейн-технологій, і надасть світу найкращий практичний приклад "цифрової міграції традиційної фінансової системи".
Офіційне посилання на мережу Уряду Спеціального адміністративного району Гонконг Китаю «Декларація політики розвитку цифрових активів Гонконгу 2.0»: