4 липня 2025 року представник кредиторів FTX Sunil опублікував на соціальній платформі скріншот документа про ліквідацію FTX, у якому зазначено, що FTX буде шукати юридичну консультацію, і якщо користувач належить до обмеженої іноземної юрисдикції, то можливе конфіскація компенсаційних коштів.
Суніл також оприлюднив дані: 82% відшкодування коштів у "обмежених країнах" надходять від користувачів з Китаю.
Але оскільки в країні не дозволяється криптоторгівля, ці користувачі можуть бути класифіковані як «незаконні», що призведе до втрати права на компенсацію. Це означає, що ці користувачі не лише не зможуть повернути свої втрати, але й їхні активи можуть бути «легально конфісковані».
Спільнота вибухнула, сумніваючися в обґрунтованості команди з ліквідації, вважаючи це лише приводом для уникнення відповідальності. Дехто назвав рішення FTX «американським грабунком», висловлюючи жаль, що «громадяни не краще за собак», у його словах відчувається глибоке розчарування та безпорадність. Деякі вважають, що незважаючи на суворі обмеження Китаю щодо торгівлі криптовалютами, кошти користувачів не повинні бути безпосередньо конфісковані, а рішення FTX не має чіткої правової основи.
!
Після такої заяви, яка може переписати сприйняття прав кредиторів у всьому світі, найбільше всіх цікавить не лише питання, чи «діє» FTX «відповідно до закону», а й хто приймає рішення, за якими стандартами діє, і хто є кінцевим бенефіціаром.
Хто є особою, яка взяла на себе?
Захоплення цієї руїни відбулося командою з реструктуризації з Уолл-стріт: на чолі з ветераном реструктуризації Джоном Дж. Реєм III, а також з давньою юридичною фірмою Sullivan & Cromwell (далі - S&C) на чолі, була сформована команда ліквідації.
Джон Дж. Рей, досвідчений фахівець у бізнесі з розорення компаній. Він керував справою про банкрутство Enron, принісши S&C близько 700 мільйонів доларів під час «суду століття».
!
Цього разу він привів ту ж команду з юридичної фірми, щоб взяти FTX.
Висока зарплата не є проблемою, проблемою є те, на скільки висока. Згідно з відкритими документами, погодинна ставка партнера S&C досягає 2000 доларів, а сам Джон Рей також коштує 1300 доларів за годину. За даними Bloomberg, станом на початок 2025 року, загальні витрати на юридичні послуги, заявлені S&C у справі про банкрутство FTX Chapter 11, становлять вже 249 мільйонів доларів.
Активи, які мали б належати всім кредиторам, по шматочках відбираються «професійною командою». Саме тому кредитори FTX постійно звинувачують: «Вони повторюють сценарій Enron.»
Додатково дивує швидкість, з якою FTX оголосила про банкрутство. Аж до того, як стало відомо про повний проект свідчення SBF у Конгресі, ми не знали, як його «полювали» за два дні до подачі заяви про банкрутство.
У проекті свідчення, підготовленому SBF (Семом Бенкманом-Фрідом) для подання до Конгресу, зазначено, що головний юридичний радник FTX.US, також з S&C, Райн Міллер, тісно співпрацював з командою ліквідації, змушуючи SBF та його керівництво швидко перейти до процедури банкрутства за главою 11.
SBF у свідченнях написав: «Люди з Sullivan & Cromwell і Райн Міллер надіслали мені безліч загроз, вони навіть переслідували моїх друзів і родину… Хтось прийшов до мене в сльозах.»
Але у нього вже немає можливості повернутися. П’яти його листам Джон Рей ніколи не відповідав.
Він лише попередній головний герой цього витонченого пограбування.
Ту банкрутство було подано в умовах нічних бомбардувань, паніки та ізоляції. Він спочатку планував продовжити залучення фінансування, намагаючись врятувати ситуацію, але його власний запрошений юридичний консультант раніше виштовхнув його зі сцени.
А справжня гра — про те, хто візьме під контроль цю компанію, хто забере її спадщину — тільки починається.
Хто ділить спадщину FTX?
Ця команда з ліквідації банкрутства викликає гнів і непорозуміння щодо способу розпорядження історичним портфелем інвестицій FTX.
Ці Portfolio були важливими фігурами в планах SBF щодо мрії «ефективного альтруїзму» і колись вважалися цінним резервом для відновлення FTX, але команда Джона Рея практично «під ніж» розпродала їх, і більшість цін продажу була далеко нижчою за реальну вартість.
Найяскравіші ці три угоди, достатні для того, щоб побачити всю абсурдність ліквідації:
1）Курсор: 200 тисяч доларів США обернулися в 500 мільйонів доларів США зітханням
Cursor, що був визнаний AI як «божественний інструмент Vibe coding», отримав інвестицію в 200 тисяч доларів на стартовому раунді від FTX, а під час ліквідації був проданий за первісною ціною. На перший погляд, це не виглядає як збиток, але враховуючи, що Cursor вже був оцінений до 9 мільярдів доларів за версією авторитетних медіа, таких як TechCrunch і Bloomberg, ця ціна продажу є абсурдною.
Згідно з консервативними підрахунками, FTX могла б повернути щонайменше 500 мільйонів доларів прибутку від акцій, але в результаті дій юридичної команди ці кошти були віддані без боротьби. Навіть у галузі з'явилися іронічні висловлювання на кшталт «заробляти швидше, ніж Трамп», вказуючи на те, що цей актив був «особливо чорним» чином проданий.
2）Mysten Labs / SUI： 9600 мільйонів доларів продано за 46 мільярдів мрії про публічний блокчейн
Mysten Labs та розроблений ними SUI ланцюг, можна вважати наступним Solana, має надзвичайно високу здатність до масштабування публічних ланцюгів.
FTX у 2022 році отримала акціонерний капітал Mysten приблизно за 100 мільйонів доларів та право на підписку на 890 мільйонів токенів SUI, але ліквідаційна команда у 2023 році продала цей актив за 96 мільйонів доларів з причини «швидкого повернення коштів».
А на високих рівнях, вартість цієї партії SUI колись перевищила 4,6 мільярда доларів, що означає, що тодішні 96 мільйонів доларів становили лише 2% від майбутньої вартості.
Спільнота жартувала, що якщо SBF побачить курс SUI у в'язниці, він, напевно, розізлиться до кровотечі.
3）Anthropic： 13 мільярдів доларів продати 615 мільярдного монстра
Anthropic, заснований колишніми керівниками OpenAI, зосереджений на безпеці ШІ, SBF особисто інвестував 500 мільйонів доларів, володіючи близько 8% акцій.
Команда з ліквідації продала всі свої акції в 2024 році двічі, в результаті чого було отримано 1,3 мільярда доларів. Спочатку експерти вважали це непоганим результатом, але менш ніж за рік оцінка Anthropic зросла до 61,5 мільярда доларів. Відповідно до цих розрахунків, 8% акцій FTX тепер коштують близько 5 мільярдів доларів.
Іншими словами, команда з ліквідації банкрутства принаймні пропустила 3,7 мільярда доларів додаткових виплат.
Інвестиційне бачення FTX є правильним, в цьому майже ніхто не буде заперечувати. Вони точно вистрелили до того, як настала хвиля, ставлячи ставки в моменти, коли ці компанії були найбільш недооцінені, і отримали ключову частку.
Але після краху FTX ці ставки були визнані непотрібними.
Окрім цих трьох типових випадків, команда ліквідації FTX на таких торгах, як LedgerX, Blockfolio, великі пакети SOL токенів, використовувала однакові дії для їх «продажу», що викликало величезні суперечки.
Наприклад, під час ліквідаційного аукціону токенів SOL у 2024 році, такі організації, як Galaxy Trading та Pantera Capital, скуповували їх за низькими цінами, після чого ціна SOL різко зросла, а прибуток від реалізації виявився неймовірно вражаючим, тоді як первісні кредитори могли лише спостерігати, як можливість йде від них. Згідно з повідомленнями Financial Times, Cointelegraph та інших, FTX вважається, що у процесі розпорядження якісними активами принаймні упустив потенційну додану вартість на сотні мільярдів доларів.
Чому виникає така концентрація й короткостроковий «ліквідаційний розпродаж»? Джон Рей стверджує, що це «вчасне блокування коштів, щоб уникнути ризику коливань», але аналітики в галузі зазначають, що така причина не може пояснити, чому масове зниження цін стосується лише знайомих інституційних партнерів, і чому багато активів менш ніж за 6 місяців суттєво подвоюються.
Тож з'явилися теорії змов, що команда з ліквідації за дуже короткий час продала хороші речі знайомим фондам, а сама отримала божевільні гонорари адвокатів, швидко закривши справу, і в результаті заробила чималу суму. Активи, що спочатку належали кредиторам, у рамках «розумного і законного» були передані за низькою ціною людям, які були ближче до центру влади.
Ті акції, токени та опціони, які були перепродані за зниженою ціною, продовжують зростати в ціні; а ті, хто повинен був утримувати це зростання, можуть лише через опублікований PDF спостерігати, як інші його забирають.
Банкрутство чи «легальне пограбування»?
Немає жодної галузі, яка б більше вміла забувати, ніж криптоіндустрія. Наразі ринок знову занурився у погоню за ШІ, стейблкоїнами, RWA, криза 2022 року, здавалося, вже минула, але ця процедура ліквідації насправді ще далеко не закінчена.
Протягом останніх трьох років активи FTX були порізані, запаковані, продані на аукціонах, залишивши платформу без жодного майбутнього, лише порожню оболонку.
Масштаб і складність банкрутства FTX достатні для того, щоб потрапити в історію глобальних криптовалют, але насправді, що заслуговує на те, щоб бути написаним у підручниках, мабуть, це колективне розчарування кредиторів у правовій системі довіри.
З одного боку, команда ліквідаторів на чолі з Джоном Реєм та S&C повністю законно отримала величезну винагороду, і їх майже неможливо буде притягнути до судової відповідальності. З іншого боку, вони захистили себе за допомогою положень про недоторканність, і навіть якщо в майбутньому їх звинуватять у «зловмисній ліквідації», вони не нестимуть відповідальності.
Для десятків тисяч роздрібних інвесторів, яких пограбував крах FTX, це не спасіння, а повторна травма. Ви могли пропустити ринок, але позбавлення справедливої можливості відшкодувати втрати - це найжорстокіше.
Наразі активи FTX, що перебувають у банкрутстві, очікується, будуть розподілені глобально на загальну суму від 14,5 до 16,3 мільярдів доларів, але якщо користувачі з таких регіонів, як Китай, врешті-решт не зможуть успішно подати позов, це означатиме ще одну невирішену трагедію: деякі будуть повністю виключені з правової системи, а кошти, що їм належать, будуть поглинуті складними правовими процедурами та сірими зонами банкрутства юристів.
Більше того, у новому плані, поданому командою FTX до суду з питань банкрутства, містяться приховані положення про звільнення консультантів від відповідальності, що робить практично неможливим для кредиторів подати позов або скаргу.
Можливо, для галузі крах FTX — це лише ще одна дно циклу, але для людей, які потрапили в цю ситуацію, особливо для десятків тисяч китайських роздрібних інвесторів, це не лише втрата коштів, а й кінець надії.
Ті юристи та консультанти, яких називають «професійною командою з ліквідації», можуть вирішити долю активів на сотні мільярдів доларів всього за кілька рядків, проте більше ніхто не залишає жодної можливості для цих звичайних інвесторів.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Поділ насліддя імперії шифрування: «Бізнес-уроки» команди ліквідації FTX
4 липня 2025 року представник кредиторів FTX Sunil опублікував на соціальній платформі скріншот документа про ліквідацію FTX, у якому зазначено, що FTX буде шукати юридичну консультацію, і якщо користувач належить до обмеженої іноземної юрисдикції, то можливе конфіскація компенсаційних коштів.
Суніл також оприлюднив дані: 82% відшкодування коштів у "обмежених країнах" надходять від користувачів з Китаю.
Але оскільки в країні не дозволяється криптоторгівля, ці користувачі можуть бути класифіковані як «незаконні», що призведе до втрати права на компенсацію. Це означає, що ці користувачі не лише не зможуть повернути свої втрати, але й їхні активи можуть бути «легально конфісковані».
Спільнота вибухнула, сумніваючися в обґрунтованості команди з ліквідації, вважаючи це лише приводом для уникнення відповідальності. Дехто назвав рішення FTX «американським грабунком», висловлюючи жаль, що «громадяни не краще за собак», у його словах відчувається глибоке розчарування та безпорадність. Деякі вважають, що незважаючи на суворі обмеження Китаю щодо торгівлі криптовалютами, кошти користувачів не повинні бути безпосередньо конфісковані, а рішення FTX не має чіткої правової основи.
!
Після такої заяви, яка може переписати сприйняття прав кредиторів у всьому світі, найбільше всіх цікавить не лише питання, чи «діє» FTX «відповідно до закону», а й хто приймає рішення, за якими стандартами діє, і хто є кінцевим бенефіціаром.
Хто є особою, яка взяла на себе?
Захоплення цієї руїни відбулося командою з реструктуризації з Уолл-стріт: на чолі з ветераном реструктуризації Джоном Дж. Реєм III, а також з давньою юридичною фірмою Sullivan & Cromwell (далі - S&C) на чолі, була сформована команда ліквідації.
Джон Дж. Рей, досвідчений фахівець у бізнесі з розорення компаній. Він керував справою про банкрутство Enron, принісши S&C близько 700 мільйонів доларів під час «суду століття».
!
Цього разу він привів ту ж команду з юридичної фірми, щоб взяти FTX.
Висока зарплата не є проблемою, проблемою є те, на скільки висока. Згідно з відкритими документами, погодинна ставка партнера S&C досягає 2000 доларів, а сам Джон Рей також коштує 1300 доларів за годину. За даними Bloomberg, станом на початок 2025 року, загальні витрати на юридичні послуги, заявлені S&C у справі про банкрутство FTX Chapter 11, становлять вже 249 мільйонів доларів.
Активи, які мали б належати всім кредиторам, по шматочках відбираються «професійною командою». Саме тому кредитори FTX постійно звинувачують: «Вони повторюють сценарій Enron.»
Додатково дивує швидкість, з якою FTX оголосила про банкрутство. Аж до того, як стало відомо про повний проект свідчення SBF у Конгресі, ми не знали, як його «полювали» за два дні до подачі заяви про банкрутство.
У проекті свідчення, підготовленому SBF (Семом Бенкманом-Фрідом) для подання до Конгресу, зазначено, що головний юридичний радник FTX.US, також з S&C, Райн Міллер, тісно співпрацював з командою ліквідації, змушуючи SBF та його керівництво швидко перейти до процедури банкрутства за главою 11.
SBF у свідченнях написав: «Люди з Sullivan & Cromwell і Райн Міллер надіслали мені безліч загроз, вони навіть переслідували моїх друзів і родину… Хтось прийшов до мене в сльозах.»
Але у нього вже немає можливості повернутися. П’яти його листам Джон Рей ніколи не відповідав.
Він лише попередній головний герой цього витонченого пограбування.
Ту банкрутство було подано в умовах нічних бомбардувань, паніки та ізоляції. Він спочатку планував продовжити залучення фінансування, намагаючись врятувати ситуацію, але його власний запрошений юридичний консультант раніше виштовхнув його зі сцени.
А справжня гра — про те, хто візьме під контроль цю компанію, хто забере її спадщину — тільки починається.
Хто ділить спадщину FTX?
Ця команда з ліквідації банкрутства викликає гнів і непорозуміння щодо способу розпорядження історичним портфелем інвестицій FTX.
Ці Portfolio були важливими фігурами в планах SBF щодо мрії «ефективного альтруїзму» і колись вважалися цінним резервом для відновлення FTX, але команда Джона Рея практично «під ніж» розпродала їх, і більшість цін продажу була далеко нижчою за реальну вартість.
Найяскравіші ці три угоди, достатні для того, щоб побачити всю абсурдність ліквідації:
1）Курсор: 200 тисяч доларів США обернулися в 500 мільйонів доларів США зітханням
Cursor, що був визнаний AI як «божественний інструмент Vibe coding», отримав інвестицію в 200 тисяч доларів на стартовому раунді від FTX, а під час ліквідації був проданий за первісною ціною. На перший погляд, це не виглядає як збиток, але враховуючи, що Cursor вже був оцінений до 9 мільярдів доларів за версією авторитетних медіа, таких як TechCrunch і Bloomberg, ця ціна продажу є абсурдною.
Згідно з консервативними підрахунками, FTX могла б повернути щонайменше 500 мільйонів доларів прибутку від акцій, але в результаті дій юридичної команди ці кошти були віддані без боротьби. Навіть у галузі з'явилися іронічні висловлювання на кшталт «заробляти швидше, ніж Трамп», вказуючи на те, що цей актив був «особливо чорним» чином проданий.
2）Mysten Labs / SUI： 9600 мільйонів доларів продано за 46 мільярдів мрії про публічний блокчейн
Mysten Labs та розроблений ними SUI ланцюг, можна вважати наступним Solana, має надзвичайно високу здатність до масштабування публічних ланцюгів.
FTX у 2022 році отримала акціонерний капітал Mysten приблизно за 100 мільйонів доларів та право на підписку на 890 мільйонів токенів SUI, але ліквідаційна команда у 2023 році продала цей актив за 96 мільйонів доларів з причини «швидкого повернення коштів».
А на високих рівнях, вартість цієї партії SUI колись перевищила 4,6 мільярда доларів, що означає, що тодішні 96 мільйонів доларів становили лише 2% від майбутньої вартості.
Спільнота жартувала, що якщо SBF побачить курс SUI у в'язниці, він, напевно, розізлиться до кровотечі.
3）Anthropic： 13 мільярдів доларів продати 615 мільярдного монстра
Anthropic, заснований колишніми керівниками OpenAI, зосереджений на безпеці ШІ, SBF особисто інвестував 500 мільйонів доларів, володіючи близько 8% акцій.
Команда з ліквідації продала всі свої акції в 2024 році двічі, в результаті чого було отримано 1,3 мільярда доларів. Спочатку експерти вважали це непоганим результатом, але менш ніж за рік оцінка Anthropic зросла до 61,5 мільярда доларів. Відповідно до цих розрахунків, 8% акцій FTX тепер коштують близько 5 мільярдів доларів.
Іншими словами, команда з ліквідації банкрутства принаймні пропустила 3,7 мільярда доларів додаткових виплат.
Інвестиційне бачення FTX є правильним, в цьому майже ніхто не буде заперечувати. Вони точно вистрелили до того, як настала хвиля, ставлячи ставки в моменти, коли ці компанії були найбільш недооцінені, і отримали ключову частку.
Але після краху FTX ці ставки були визнані непотрібними.
Окрім цих трьох типових випадків, команда ліквідації FTX на таких торгах, як LedgerX, Blockfolio, великі пакети SOL токенів, використовувала однакові дії для їх «продажу», що викликало величезні суперечки.
Наприклад, під час ліквідаційного аукціону токенів SOL у 2024 році, такі організації, як Galaxy Trading та Pantera Capital, скуповували їх за низькими цінами, після чого ціна SOL різко зросла, а прибуток від реалізації виявився неймовірно вражаючим, тоді як первісні кредитори могли лише спостерігати, як можливість йде від них. Згідно з повідомленнями Financial Times, Cointelegraph та інших, FTX вважається, що у процесі розпорядження якісними активами принаймні упустив потенційну додану вартість на сотні мільярдів доларів.
Чому виникає така концентрація й короткостроковий «ліквідаційний розпродаж»? Джон Рей стверджує, що це «вчасне блокування коштів, щоб уникнути ризику коливань», але аналітики в галузі зазначають, що така причина не може пояснити, чому масове зниження цін стосується лише знайомих інституційних партнерів, і чому багато активів менш ніж за 6 місяців суттєво подвоюються.
Тож з'явилися теорії змов, що команда з ліквідації за дуже короткий час продала хороші речі знайомим фондам, а сама отримала божевільні гонорари адвокатів, швидко закривши справу, і в результаті заробила чималу суму. Активи, що спочатку належали кредиторам, у рамках «розумного і законного» були передані за низькою ціною людям, які були ближче до центру влади.
Ті акції, токени та опціони, які були перепродані за зниженою ціною, продовжують зростати в ціні; а ті, хто повинен був утримувати це зростання, можуть лише через опублікований PDF спостерігати, як інші його забирають.
Банкрутство чи «легальне пограбування»?
Немає жодної галузі, яка б більше вміла забувати, ніж криптоіндустрія. Наразі ринок знову занурився у погоню за ШІ, стейблкоїнами, RWA, криза 2022 року, здавалося, вже минула, але ця процедура ліквідації насправді ще далеко не закінчена.
Протягом останніх трьох років активи FTX були порізані, запаковані, продані на аукціонах, залишивши платформу без жодного майбутнього, лише порожню оболонку.
Масштаб і складність банкрутства FTX достатні для того, щоб потрапити в історію глобальних криптовалют, але насправді, що заслуговує на те, щоб бути написаним у підручниках, мабуть, це колективне розчарування кредиторів у правовій системі довіри.
З одного боку, команда ліквідаторів на чолі з Джоном Реєм та S&C повністю законно отримала величезну винагороду, і їх майже неможливо буде притягнути до судової відповідальності. З іншого боку, вони захистили себе за допомогою положень про недоторканність, і навіть якщо в майбутньому їх звинуватять у «зловмисній ліквідації», вони не нестимуть відповідальності.
Для десятків тисяч роздрібних інвесторів, яких пограбував крах FTX, це не спасіння, а повторна травма. Ви могли пропустити ринок, але позбавлення справедливої можливості відшкодувати втрати - це найжорстокіше.
Наразі активи FTX, що перебувають у банкрутстві, очікується, будуть розподілені глобально на загальну суму від 14,5 до 16,3 мільярдів доларів, але якщо користувачі з таких регіонів, як Китай, врешті-решт не зможуть успішно подати позов, це означатиме ще одну невирішену трагедію: деякі будуть повністю виключені з правової системи, а кошти, що їм належать, будуть поглинуті складними правовими процедурами та сірими зонами банкрутства юристів.
Більше того, у новому плані, поданому командою FTX до суду з питань банкрутства, містяться приховані положення про звільнення консультантів від відповідальності, що робить практично неможливим для кредиторів подати позов або скаргу.
Можливо, для галузі крах FTX — це лише ще одна дно циклу, але для людей, які потрапили в цю ситуацію, особливо для десятків тисяч китайських роздрібних інвесторів, це не лише втрата коштів, а й кінець надії.
Ті юристи та консультанти, яких називають «професійною командою з ліквідації», можуть вирішити долю активів на сотні мільярдів доларів всього за кілька рядків, проте більше ніхто не залишає жодної можливості для цих звичайних інвесторів.