Біткойн ринок зазнає великих змін: безшумний перехід контролю за ринковою капіталізацією в 2.1 трильйона доларів

Кит зменшує частку vs. інституції зловити падаючий ніж, тихе передавання влади перебудовує ринок Біткойна. За повідомленням Bloomberg, незважаючи на те, що ціна коливається біля історичного максимуму (близько 110 тисяч доларів), коливання різко знижуються, а інвестиційні властивості переживають фундаментальну трансформацію.

🐋 Кит масово скидає: понад 50 мільярдів доларів BTC вийшли

• Данні агентства 10x Research показують: протягом минулого року кити Біткойна (включаючи ранніх майнерів, офшорні фонди, анонімних великих власників) зменшили свої активи більш ніж на 500000 BTC, за поточною ціною це становить понад 500 мільярдів доларів.
• Ця масштабність майже дорівнює загальному чистому притоку з моменту затвердження спотового ETF на Біткойн в США, а також близька до 65 мільярдів доларів США, накопичених Майклом Сейлором та його компанією MicroStrategy (тепер перейменованою на Strategy) протягом останніх п'яти років.
• Багато китів мають дуже низьку вартість утримання, частина з них не просто продає, а обмінює BTC на акції через позабіржові угоди (наприклад, беручи участь у фінансових угодах, пов'язаних з відкритим ринком).

“Ми бачимо, що відбувається обертання базових позицій... Однією з причин, на яку менше звертають увагу, є те, що кити конвертують BTC у фондові відкриття, пов’язані з відкритим ринком, через фізичні внески.” — Співзасновник Parataxis Capital Едвард Чін

🏦 机构大ужи поглинають: контролюють обіг чверті

• Водночас, Біткойн ETF, MicroStrategy/Strategy та безліч інших публічних компаній, за минулий рік залучили майже 90 тисяч BTC.
• Наразі інституційні інвестори загалом володіють приблизно 4,8 мільйонами BTC, що становить майже чверть від загального обсягу Біткойнів (близько 20 мільйонів).
• Яскравий контраст: у 2020 році лише близько 2% анонімних адрес контролювали 95% BTC. Сьогодні структура власності Біткойна швидко схиляється до інституційності.

📉 Коливання випаровуються: "дика" природа Біткойна втрачає яскравість?

• Цей обіг призвів до того, що ціна Біткойна протягом кількох місяців важко долала історичний максимум, навіть незважаючи на те, що уряд Трампа повністю підтримує криптовалюти та інші позитивні фактори.
• Волатильність Біткойна значно знизилася: індекс волатильності BTC на Deribit впав до найнижчого рівня за останні два роки, що свідчить про зниження очікуваної річної волатильності на найближчі 30 днів.
• “Криптовалюта стає не альтернативною, а більш зрілою легітимною класом активів... Ми очікуємо, що коливання продовжать зменшуватися.” — керівник управління відносинами компанії DRW (до складу якої входить криптовалютний підрозділ Cumberland) Роб Стребел

🔄 Переформатування ідентичності: від високоризикових спекуляцій до довгострокового розподілу?

• Ця тихенька трансформація перетворює Біткойн з "високоризикового активу з високими коливаннями" в "актив з повільним нагрівом".
• Частина аналітиків очікує, що в майбутньому річна прибутковість Біткойна може бути обмежена в межах 10%-20%, що значно нижче, ніж майже 1400% бурхливого зростання у 2017 році.
• “Біткойн в довгостроковій перспективі може більше нагадувати нудну дивідендну акцію... середньо щорічно зростає, але темпи зростання зменшуються, стає більш схожим на привабливий актив для пенсійного забезпечення.” — Головний інвестиційний директор Arca Джефф Дорман

⚠️ Попередження про ризик: занепокоєння щодо дисбалансу та сумнівів у "зловити падаючий ніж"

• Ключові ризики: Якщо кит продовжить масово скидувати активи, а потоки інституційних коштів (наприклад, потоки ETF) зупиняться, ринок може впасти через дисбаланс. Історичні дані показують, що незначний відтік призводив до величезних падінь (в 2018 році відтік на 2% призвів до падіння на 74%, в 2022 році відтік на 9% призвів до падіння на 64%).
• Критики попереджають: вхід інститутів надає китам бажану "масштабну ліквідність для виходу", якщо настрій на ринку криптовалют зміниться, в кінцевому підсумку це може призвести до того, що роздрібні інвестори та власники пенсійних фондів понесуть збитки.
• "Тривала мета завжди полягала в тому, щоб зробити Біткойн активом, якому віддають перевагу установи, щоб забезпечити китам велику ліквідність для виходу з ринку та реалізації." — професор Вашингтонської школи права в США, давній скептик криптовалюти Хілларі Аллен

🔮 Перспективи майбутнього: нова норма буде тривати?

• Незважаючи на ризики, більшість думок вважають, що тенденція переходу від анонімних китів до інституційного розподілу може тривати, підтримуючи поточну ринкову динаміку.
• “Такий стан може тривати дуже довго — навіть кілька років... Біткойн більше нагадує актив з річною дохідністю 10%-20%. Його суть дійсно змінюється.” — CEO 10x Research Markus Thielen
• Генеральний директор гірничодобувної компанії MARA Holdings Фред Тіель має іншу думку: "Ми наближаємось до ринкової вершини... але я особисто вважаю, що сьогоднішня ринкова динаміка вже суттєво інша."

💎 Основні моменти підсумку

• Біткойн-кити зменшили свої активи (500 тисяч монет + / $500 мільярдів +) на тлі масового накопичення інституцій (ETF/публічні компанії) для хеджування.
• Волатильність біткойна знизилася до найнижчого рівня за останні два роки, пробиття ціни не вдалося.
• Структура власності на Біткойн швидко інституалізується, інституції контролюють близько 1/4 обігового фонду.
• Біткойн атрибути переходять з високоризикованого спекулятивного товару до довгострокового інвестиційного активу, очікувана прибутковість стабілізується (річна 10-20%).
• Основні ризики: продаж китів та зупинка інституційного вливу призводять до дисбалансу та обвалу; остерігайтеся, що кити використовують інституції як "вихідну ліквідність".
• Ця структура нових ринків, що очолюється інститутами, може тривати "кілька років", що позначає фундаментальну зміну сутності Біткойна.