Найбільш прихованим, а отже, найбільш сприятливим і найбільш часто використовуваним способом для урядових політиків впоратися з борговими нависаннями є зниження реальних процентних ставок і реальних обмінних курсів. Ця стаття заснована на статті Рея Даліо і була складена, скомпільована і написана Block unicorn. (Синопсис: Нова стаття Бріджвотер Даліо: Дивіться крізь п'ять показників сучасної економіки, мистецтво торгівлі та сила, що стоїть за нею) (Довідкове доповнення: Бріджвотер Даліо попереджає світ, що те, що страшніше за рецесію, це «крах грошей і світового порядку», і зараз настав переломний момент) Найбільш прихований, а отже, улюблений і найбільш часто використовуваний спосіб для урядових політиків впоратися з борговими нависаннями – це зниження реальних процентних ставок і реальних обмінних курсів. Принцип полягає в наступному: коли країна має занадто великий борг, зниження процентних ставок і знецінення валют, деномінованих у боргу, є кращим шляхом, який, швидше за все, підуть урядові політики, тому варто зробити ставку на те, що це станеться. Коли я це пишу, ми знаємо, що в майбутньому очікуються великі дефіцити та значне збільшення державного боргу та витрат на обслуговування боргу. (Ви можете знайти ці матеріали в моїх книгах, включаючи мою нову книгу «Як держави банкрутують: Великий цикл; Минулого тижня я також розповів, чому, на мою думку, політична система США не в змозі контролювати проблему боргу.) Ми знаємо, що витрати на обслуговування боргу (відсотки та виплати основного боргу) швидко зростатимуть, тиснучи на інші витрати, і ми також знаємо, що за найоптимістичнішого сценарію ймовірність зростання попиту на борг, що відповідає пропозиції боргу, який потрібно продати, надзвичайно низька. У книзі «Як держава збанкрутувала» я детально розповів, що, на мою думку, все це означає, і описав механізми, що стоять за моїм мисленням. Інші також провели стрес-тестування і поки що майже повністю згодні з тим, що картина, яку я малюю, точна. Звичайно, це не означає, що я не можу помилитися. Ви повинні самі судити, що може бути правдою. Я просто пропоную свої роздуми всім для оцінки. Мої принципи Як я пояснюю, виходячи з мого досвіду та досліджень за останні 50 років інвестування, я розробив і задокументував деякі принципи, які допомагають мені передбачати події, щоб успішно робити ставки. Зараз я перебуваю на тому етапі свого життя, коли хочу передати ці принципи іншим, щоб вони допомогли. Крім того, я вважаю, що для розуміння того, що відбувається і що може статися, потрібно розуміти, як працює механізм, тому я також намагаюся пояснити своє розуміння механізму, який стоїть за цим принципом. Ось кілька додаткових принципів і пояснення того, як, на мою думку, працює механізм. Я вважаю, що правильними і корисними є такі принципи: найбільш прихований, а отже, бажаний, і тому найбільш часто використовуваний спосіб для урядових політиків впоратися з перенасиченням боргу – це зниження реальних процентних ставок і реальних обмінних курсів. У той час як зниження процентних ставок і валютних курсів для вирішення занадто великого боргу і його проблем може принести полегшення в короткостроковій перспективі, воно зменшує потребу в грошах і боргах і створює довгострокові проблеми, оскільки знижує віддачу від зберігання грошей/боргу і, отже, цінність боргу як сховища багатства. З часом це, як правило, призводить до збільшення заборгованості, так як більш низькі реальні процентні ставки є стимулюючими, посилюючи проблему. Загалом, відсоткові ставки та обмінні курси валют мають тенденцію бути депресивними, коли борг занадто великий. Добре це чи погано для стану економіки? Обидва мають тенденцію бути хорошими та популярними в короткостроковій перспективі, але шкідливими в довгостроковій перспективі, що призводить до більш серйозних проблем. Зниження реальної процентної ставки та реального валютного курсу – це... Це вигідно в короткостроковій перспективі, оскільки стимулює і має тенденцію піднімати ціни на активи...... ... Але в середньостроковій і довгостроковій перспективі це шкідливо, тому що: a) це дає можливість тим, хто володіє цими активами, отримувати нижчі реальні доходи (через знецінення валюти та нижчу прибутковість), b) це призводить до вищої інфляції, c) це призводить до збільшення боргу. У будь-якому випадку це явно не застраховане від хворобливих наслідків надмірних витрат і глибоких боргів. Ось як це працює: коли відсоткові ставки падають, позичальники (боржники) виграють, оскільки це знижує вартість обслуговування боргу та робить дешевшими запозичення та купівлю, підвищуючи ціну інвестиційних активів та стимулюючи зростання. Ось чому майже всіх влаштовують нижчі відсоткові ставки в короткостроковій перспективі. Але в той же час це зростання цін маскує небажані наслідки зниження процентних ставок до небажаного рівня, на шкоду як кредиторам, так і кредиторам. Все це вірно, тому що зниження процентних ставок (особливо реальних процентних ставок), включаючи зниження прибутковості облігацій центральними банками, підштовхує вгору ціни на облігації та більшість інших активів, що призводить до зниження майбутніх доходів (наприклад, ціни на облігації зростають, коли процентні ставки падають на негативну територію). Це також призводить до збільшення боргу, що, у свою чергу, створює більшу боргову проблему в майбутньому. Як наслідок, рентабельність боргових активів, що належать кредитору/кредитору, зменшується, що призводить до збільшення заборгованості. Нижчі реальні відсоткові ставки також мають тенденцію до зниження реальної вартості грошей, оскільки це робить прибутковість грошей/кредитів нижчою порівняно з альтернативами в інших країнах. Дозвольте мені пояснити, чому зниження обмінних курсів валют є кращим і найпоширенішим способом для урядових політиків впоратися з надлишковим боргом. Є дві причини, чому нижчі обмінні курси схвалюються урядовими політиками і здаються вигідними, коли їх пояснюють виборцям: 1) нижчі обмінні курси роблять вітчизняні товари та послуги дешевшими порівняно з цінними в країнах, де валюти дорожчать, тим самим стимулюючи економічну активність та підвищуючи ціни на активи (особливо в номінальному вираженні), та... 2) … Це полегшує погашення боргів у спосіб, який є більш болючим для іноземців, які володіють борговими активами, ніж для власних громадян. Це пов'язано з тим, що інший підхід «твердих грошей» вимагатиме жорсткішої монетарної та кредитної політики, що призведе до високих реальних відсоткових ставок, що, у свою чергу, знизить витрати, що часто означає болісне скорочення послуг та/або підвищення податків, а також суворіші умови кредитування, які громадяни неохоче приймають. На противагу цьому, як я поясню нижче, нижчі монетарні відсоткові ставки є «прихованим» способом погашення боргів, оскільки більшість людей не усвідомлюють, що їхнє багатство зменшується. З точки зору знецінення валюти, нижчий обмінний курс зазвичай також збільшує вартість іноземних активів. Наприклад, якщо долар знецінюється на 20%, американські інвестори можуть виплатити іноземцям, які мають боргові зобов'язання, номіновані в доларах, у валютах, які зменшують їхню вартість на 20% (тобто іноземці, які володіють борговими активами, зазнають 20% грошових втрат). Менш очевидна, але реальна шкода слабших валют полягає в тому, що у тих, хто тримає слабші валюти, спостерігається зниження купівельної спроможності та кредитної спроможності – зниження купівельної спроможності їхніх грошей, а також зниження купівельної спроможності через те, що покупці боргових активів не бажають купувати боргові активи, номіновані у валюті зі зниженою вартістю (тобто активи, які обіцяють отримати гроші) або самі гроші. Це не очевидно, тому що більшість людей у країнах, де валюти знецінюються (наприклад, американці, які використовують долари), не бачать зниження своєї купівельної спроможності та багатства, оскільки вони вимірюють вартість активів у власній валюті, що створює ілюзію, що вартість активів зростає, навіть якщо вартість валюти, в якій виражені їхні активи, падає. Наприклад, якщо долар впаде на 20%, американські інвестори безпосередньо не побачать втрати купівельної спроможності іноземних товарів і послуг, якщо вони зосередяться лише на зростанні вартості своїх активів у доларах. Однак це буде очевидно і болісно для іноземців, які мають борг, номінований у доларах. У міру того, як вони стають все більш стурбованими цією ситуацією, вони будуть продавати (продавати) валюти, номіновані в боргу, та/або боргові активи, що призведе до подальшої слабкості валюти та/або боргу. Підсумовуючи, можна сказати, що погляд на речі лише через призму національних валют явно створює викривлену перспективу. Наприклад, якщо ціна чогось, наприклад, золота, зростає на 20% у доларовому еквіваленті, ми будемо вважати, що ціна цієї речі зростає, а не долар падає. Той факт, що більшість людей дотримується цієї викривленої точки зору, робить ці способи боротьби з надмірним боргом «таємними» і політично більш прийнятними, ніж інші альтернативи. Цей погляд...
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Засновник фонду Бриджвотер: найважливіший принцип при розгляді величезного державного боргу та дефіциту
Найбільш прихованим, а отже, найбільш сприятливим і найбільш часто використовуваним способом для урядових політиків впоратися з борговими нависаннями є зниження реальних процентних ставок і реальних обмінних курсів. Ця стаття заснована на статті Рея Даліо і була складена, скомпільована і написана Block unicorn. (Синопсис: Нова стаття Бріджвотер Даліо: Дивіться крізь п'ять показників сучасної економіки, мистецтво торгівлі та сила, що стоїть за нею) (Довідкове доповнення: Бріджвотер Даліо попереджає світ, що те, що страшніше за рецесію, це «крах грошей і світового порядку», і зараз настав переломний момент) Найбільш прихований, а отже, улюблений і найбільш часто використовуваний спосіб для урядових політиків впоратися з борговими нависаннями – це зниження реальних процентних ставок і реальних обмінних курсів. Принцип полягає в наступному: коли країна має занадто великий борг, зниження процентних ставок і знецінення валют, деномінованих у боргу, є кращим шляхом, який, швидше за все, підуть урядові політики, тому варто зробити ставку на те, що це станеться. Коли я це пишу, ми знаємо, що в майбутньому очікуються великі дефіцити та значне збільшення державного боргу та витрат на обслуговування боргу. (Ви можете знайти ці матеріали в моїх книгах, включаючи мою нову книгу «Як держави банкрутують: Великий цикл; Минулого тижня я також розповів, чому, на мою думку, політична система США не в змозі контролювати проблему боргу.) Ми знаємо, що витрати на обслуговування боргу (відсотки та виплати основного боргу) швидко зростатимуть, тиснучи на інші витрати, і ми також знаємо, що за найоптимістичнішого сценарію ймовірність зростання попиту на борг, що відповідає пропозиції боргу, який потрібно продати, надзвичайно низька. У книзі «Як держава збанкрутувала» я детально розповів, що, на мою думку, все це означає, і описав механізми, що стоять за моїм мисленням. Інші також провели стрес-тестування і поки що майже повністю згодні з тим, що картина, яку я малюю, точна. Звичайно, це не означає, що я не можу помилитися. Ви повинні самі судити, що може бути правдою. Я просто пропоную свої роздуми всім для оцінки. Мої принципи Як я пояснюю, виходячи з мого досвіду та досліджень за останні 50 років інвестування, я розробив і задокументував деякі принципи, які допомагають мені передбачати події, щоб успішно робити ставки. Зараз я перебуваю на тому етапі свого життя, коли хочу передати ці принципи іншим, щоб вони допомогли. Крім того, я вважаю, що для розуміння того, що відбувається і що може статися, потрібно розуміти, як працює механізм, тому я також намагаюся пояснити своє розуміння механізму, який стоїть за цим принципом. Ось кілька додаткових принципів і пояснення того, як, на мою думку, працює механізм. Я вважаю, що правильними і корисними є такі принципи: найбільш прихований, а отже, бажаний, і тому найбільш часто використовуваний спосіб для урядових політиків впоратися з перенасиченням боргу – це зниження реальних процентних ставок і реальних обмінних курсів. У той час як зниження процентних ставок і валютних курсів для вирішення занадто великого боргу і його проблем може принести полегшення в короткостроковій перспективі, воно зменшує потребу в грошах і боргах і створює довгострокові проблеми, оскільки знижує віддачу від зберігання грошей/боргу і, отже, цінність боргу як сховища багатства. З часом це, як правило, призводить до збільшення заборгованості, так як більш низькі реальні процентні ставки є стимулюючими, посилюючи проблему. Загалом, відсоткові ставки та обмінні курси валют мають тенденцію бути депресивними, коли борг занадто великий. Добре це чи погано для стану економіки? Обидва мають тенденцію бути хорошими та популярними в короткостроковій перспективі, але шкідливими в довгостроковій перспективі, що призводить до більш серйозних проблем. Зниження реальної процентної ставки та реального валютного курсу – це... Це вигідно в короткостроковій перспективі, оскільки стимулює і має тенденцію піднімати ціни на активи...... ... Але в середньостроковій і довгостроковій перспективі це шкідливо, тому що: a) це дає можливість тим, хто володіє цими активами, отримувати нижчі реальні доходи (через знецінення валюти та нижчу прибутковість), b) це призводить до вищої інфляції, c) це призводить до збільшення боргу. У будь-якому випадку це явно не застраховане від хворобливих наслідків надмірних витрат і глибоких боргів. Ось як це працює: коли відсоткові ставки падають, позичальники (боржники) виграють, оскільки це знижує вартість обслуговування боргу та робить дешевшими запозичення та купівлю, підвищуючи ціну інвестиційних активів та стимулюючи зростання. Ось чому майже всіх влаштовують нижчі відсоткові ставки в короткостроковій перспективі. Але в той же час це зростання цін маскує небажані наслідки зниження процентних ставок до небажаного рівня, на шкоду як кредиторам, так і кредиторам. Все це вірно, тому що зниження процентних ставок (особливо реальних процентних ставок), включаючи зниження прибутковості облігацій центральними банками, підштовхує вгору ціни на облігації та більшість інших активів, що призводить до зниження майбутніх доходів (наприклад, ціни на облігації зростають, коли процентні ставки падають на негативну територію). Це також призводить до збільшення боргу, що, у свою чергу, створює більшу боргову проблему в майбутньому. Як наслідок, рентабельність боргових активів, що належать кредитору/кредитору, зменшується, що призводить до збільшення заборгованості. Нижчі реальні відсоткові ставки також мають тенденцію до зниження реальної вартості грошей, оскільки це робить прибутковість грошей/кредитів нижчою порівняно з альтернативами в інших країнах. Дозвольте мені пояснити, чому зниження обмінних курсів валют є кращим і найпоширенішим способом для урядових політиків впоратися з надлишковим боргом. Є дві причини, чому нижчі обмінні курси схвалюються урядовими політиками і здаються вигідними, коли їх пояснюють виборцям: 1) нижчі обмінні курси роблять вітчизняні товари та послуги дешевшими порівняно з цінними в країнах, де валюти дорожчать, тим самим стимулюючи економічну активність та підвищуючи ціни на активи (особливо в номінальному вираженні), та... 2) … Це полегшує погашення боргів у спосіб, який є більш болючим для іноземців, які володіють борговими активами, ніж для власних громадян. Це пов'язано з тим, що інший підхід «твердих грошей» вимагатиме жорсткішої монетарної та кредитної політики, що призведе до високих реальних відсоткових ставок, що, у свою чергу, знизить витрати, що часто означає болісне скорочення послуг та/або підвищення податків, а також суворіші умови кредитування, які громадяни неохоче приймають. На противагу цьому, як я поясню нижче, нижчі монетарні відсоткові ставки є «прихованим» способом погашення боргів, оскільки більшість людей не усвідомлюють, що їхнє багатство зменшується. З точки зору знецінення валюти, нижчий обмінний курс зазвичай також збільшує вартість іноземних активів. Наприклад, якщо долар знецінюється на 20%, американські інвестори можуть виплатити іноземцям, які мають боргові зобов'язання, номіновані в доларах, у валютах, які зменшують їхню вартість на 20% (тобто іноземці, які володіють борговими активами, зазнають 20% грошових втрат). Менш очевидна, але реальна шкода слабших валют полягає в тому, що у тих, хто тримає слабші валюти, спостерігається зниження купівельної спроможності та кредитної спроможності – зниження купівельної спроможності їхніх грошей, а також зниження купівельної спроможності через те, що покупці боргових активів не бажають купувати боргові активи, номіновані у валюті зі зниженою вартістю (тобто активи, які обіцяють отримати гроші) або самі гроші. Це не очевидно, тому що більшість людей у країнах, де валюти знецінюються (наприклад, американці, які використовують долари), не бачать зниження своєї купівельної спроможності та багатства, оскільки вони вимірюють вартість активів у власній валюті, що створює ілюзію, що вартість активів зростає, навіть якщо вартість валюти, в якій виражені їхні активи, падає. Наприклад, якщо долар впаде на 20%, американські інвестори безпосередньо не побачать втрати купівельної спроможності іноземних товарів і послуг, якщо вони зосередяться лише на зростанні вартості своїх активів у доларах. Однак це буде очевидно і болісно для іноземців, які мають борг, номінований у доларах. У міру того, як вони стають все більш стурбованими цією ситуацією, вони будуть продавати (продавати) валюти, номіновані в боргу, та/або боргові активи, що призведе до подальшої слабкості валюти та/або боргу. Підсумовуючи, можна сказати, що погляд на речі лише через призму національних валют явно створює викривлену перспективу. Наприклад, якщо ціна чогось, наприклад, золота, зростає на 20% у доларовому еквіваленті, ми будемо вважати, що ціна цієї речі зростає, а не долар падає. Той факт, що більшість людей дотримується цієї викривленої точки зору, робить ці способи боротьби з надмірним боргом «таємними» і політично більш прийнятними, ніж інші альтернативи. Цей погляд...