Якщо ви думаєте, чому ваші угоди на OKX часто ліквідуються раніше, ніж на Binance? Або чому ви отримуєте менший прибуток на Binance, ніж на OKX? Або чому OKX довго не додає нові торгові пари для контрактів, чи вони просто не хочуть цим займатися? Тоді ця довга стаття вирішить вашу плутанину.
Дізнайтеся: OKX не торгує безстроковими контрактами на нові монети? З іншого боку, торгівля новими контрактами Binance летить? - Це бізнес-рішення? Відповідність? Ні, насправді це битва алгоритмів, що лежать в основі
Вступ
Не знаю, чи помітили ви, що один і той же торговий пара для безстрокових контрактів
Чому на Binance можна використовувати важіль до 75x (звісно, за умови, що ви відкрили позицію на 75x, максимальна сума може становити 5000u), тоді як OKX може запропонувати лише 20x.
Чому одна й та ж валютна пара має різні ціни в різних біржах у один і той же момент часу? Чи різні також збори за фінансування?
Це не через те, що ти настільки сильний, що капітал спеціально робить схеми проти тебе? OKX спеціально стежить за твоїм обліковим записом, завдаючи точкових ударів по твоєму рахунку; Binance стежить за твоїм обліковим записом і відбирає твої прибутки?
Не будь дурнем, дитя. Ти занадто багато думаєш... Це все через різницю в базових алгоритмах.
Що таке торгівля безстроковими контрактами?
Ми спочатку повинні знати ключові фактори, які визначають торгівлю безстроковими контрактами:
Індексна ціна
Позначена ціна
Алгоритм фінансової ставки
Щодо стосунків між цими трьома ключовими елементами, одним словом:
Ціна маркування + індексна ціна = основний алгоритмічний механізм, що визначає "ціну контракту", алгоритм ставки за використання коштів = механізм, що визначає, чи повинні ви платити комусь, і скільки слід заплатити.
Що стосується відмінностей алгоритмів цих трьох елементів між Binance та OKX, дозвольте мені детально розповісти.
Що?! Ти кажеш, що не хочеш знати деталі? Просто проходиш повз, щоб подивитися на висновок.
Добре, тоді подивимося на цю просту таблицю порівняння.
Підсумок:
OKX алгоритмічно (міткова ціна + купити 1 продати 1) вирішила, що її контрактна торгівля має вищу волатильність, ніж у Binance, а також грубіша грануляція ще більше посилила її волатильність.
Диявол у деталях
Ось детальне пояснення без (жорсткого) спілкування (ядерного), якщо вам нудно, можете перейти до наступного розділу:
Індексна ціна (Index Price)
Індексна ціна відноситься до зваженої середньої ціни, що обертається на поточному ринку, зазвичай береться з цін на спот з кількох основних бірж, після чого отримується зважена.
Щоб запобігти значному відхиленню ціни через технічні або ліквідні проблеми на певній біржі, система здійснює "згладжування":
Binance:±2%
OKX:±5%
Отже, в умовах екстремальних ринків, індексна ціна OKX коливається більше, ніж у Binance, що означає вищий ризик/винагороду та швидшу реакцію ринку.
Ціна маркування (Mark Price)
Це найважливіша ціна в торгівлі ф'ючерсами — вона безпосередньо визначає, чи зазнаєте ви ліквідації.
Дизайн концепції маркерної ціни полягає в тому, щоб на основі спотової індексної ціни додати деякі фактори посилання на ціну контракту, щоб сформувати більш "розумну" середню ціну, яка використовується для розрахунку прибутків і збитків та ліквідації.
Формула:
Ціна маркування = Індекси ціни + Базова різниця
Так званий "базис" - це різниця в ціні між спотовим і ф'ючерсним ринком, згладжена за допомогою ковзного середнього, щоб уникнути впливу "вколювання" на ринок.
Іншими словами, коливання спотових цін є вашим найбільшим ворогом, який призводить до ліквідації позицій, а не "таємні зміни цін біржею".
Різниця в алгоритмах розрахунку маркерної ціни OKX та Binance
Алгоритм OKX:
Береться тільки "Buy 1" і "Sell 1" контракту, що є середньою ціною ордера (Taker price). Незалежно від глибини склянки, вона більш волатильна (легко вставляється), але ціна ближче до ринку. Це означає, що при виникненні різниці в спотовій ціні регресія буде швидшою, але ви також з більшою ймовірністю ліквідуєтеся або отримаєте прибуток.
У рамках рішення OKX, міткова ціна Mark Price тісніше прив'язана до спотової ціни, а коли ціна на ф'ючерси та спот ринок відрізняються, повертається швидше.
Алгоритм Binance:
Більш обережно. Він обчислює три ціни:
Вагова ціна, що сильно корелює з індексом спот і ставкою фінансування (з урахуванням глибини книги замовлень)
Середня ціна покупки 1/продажу 1 в стилі OKX
Ринкова ціна угоди
Потім візьміть середнє значення трьох як маркерну ціну. Воля менша, стабільність більша, але швидкість повернення до спот-ціни повільніша.
Чому ціни на спот та ф'ючерсні контракти можуть відрізнятися?
Це звичайна справа для контрактної торгівлі. Алгоритм не буде примушувати обидва показники збігатися. Отже, платформа впровадила механізм для "компенсації" цієї різниці: ставка фінансування (Funding Rate).
Арбітражники вирівнюють ціну за допомогою "прямої/оберненої позиції", але в цій механіці насправді є баг, про який ми поговоримо далі.
Як розраховується ставка фінансування (Funding Rate)?
Позитивне і негативне значення фінансування є лише результатом ринкової поведінки. Його роль полягає в перенесенні витрат, щоб ціна контракту повільно повернулася до ціни спот.
Ваша позиція буде щомісяця підлягати комісії за фінансування. Наприклад:
Ти відкрив 10-кратну позицію з 100U (номінальна позиція 1000U)
Поточна ставка фінансування становить 0,1%
Цього разу ви повинні сплатити: 1000 * 0.1% = 1U
Звичайна ставка: довгий позиціонування → платить короткому позиціонуванню
Від’ємна ставка: порожня позиція → сплата довгій позиції
Алгоритм фінансової ставки OKX:
Суть формули полягає в тому, що:
(Ціна контракту - Ціна індексу спот) / Ціна індексу спот, потім береться ковзаюче середнє, а потім обмежується через Clamp (±1.5%)
І, що важливо, ставка позики на OKX встановлена на 0. Іншими словами, ринок майже не враховує реальну вартість позики монет.
Алгоритм фінансової ставки Binance:
На противагу цьому, Binance є більш складною, заснованою на алгоритмі OKX, який обмежує верхню та нижню межі (±2%), а також враховує два ключові фактори:
① Процентна ставка за кредитами ≠ 0
Бінанс встановлює стандартну ставку позики в 0,01%, тому навіть якщо ціни на ф'ючерси та спот однакові, все ще буде стягуватися мінімальна плата за фінансування у розмірі 0,01%.
② Індекс премії + Ціна впливу (Impact Bid/Ask)
Ця частина є основною. Binance не задовольняється «поверхневою ціною» покупки 1 та продажу 1, а посилається на глибину всьогоOrder Book. Проте назва була змінена на концепцію «ударного запиту на покупця/продавця».
Наприклад:
“Удар по пропозиції продавця”: куди буде знижена ціна, коли хтось поставить ринковий ордер на купівлю на 1 000 000 доларів?
"Ударна пропозиція купця": Куди буде знижено ціну при продажу?
Ці глибокі міркування роблять фінансові ставки Binance більш відображеними реальним попитом і пропозицією, а не лише поверхневими цінами.
дизайн точності
OKX точність: 0.0001 → мінімальна одиниця замовлення досить велика → до того ж OKX є купівля 1/продаж 1, швидкі коливання
Binance точність: 0.000001 → перегляд глибини замовлень, зміна цін більш детальна
Поєднуючи механізм OKX, який лише враховує купівлю 1 та продаж 1, це призводить до: швидких коливань, різкого ліквідації, швидкого ритму, що підходить для короткострокових швидких гравців; тоді як Binance стабільний як стара курка, підходить для великих капіталів та великих позицій для стабільного торгівлі.
Приклад помилки, коли процентна ставка за коштами "не має застосування" у реальному житті:
Коли ціна контракту < спотова ціна (негативна ставка фінансування), то, як правило, арбітражники повинні:
Шорт на споті + лонг на контракті → підвищення ціни контракту
Але виникає питання: якщо спотові токени контролюються спекулянтами і не можуть бути позичені, арбітражники взагалі не зможуть виконати цю операцію. Навіть якщо вони готові позичити, відсоткова ставка за позикою може перевищувати вартість фінансування, арбітражна можливість втрачає свою силу.
Таким чином, ціна контракту тривалий час була нижчою за спотову, а ставка фінансування постійно розраховувалася, "биків гроші просто так", але ціна не повертається.
Це також пояснює, чому такі "божественні монети", як Alpaca/TRB, можуть здійснювати такі сміливі операції, навіть якщо Binance неодноразово коригував частоту фінансування та ставку фінансування, все ще не може "відлякати" нетерплячі серця тих, хто спекулює.
Цікава біржа "Сумлінна поведінка":
Кажуть, що деякі «трохи совісні» біржі, щоб вирівняти ціни, самі «друкують» трохи монет, продаючи їх на спотовому ринку, одночасно відкриваючи довгі позиції на ф'ючерсах для хеджування.
Чому кажуть, що це совісно? Тому що воно могло б просто надрукувати гроші і отримати прибуток, але воно вибрало вирівняти ринок — в капіталізмі це вже досить спокійно. Однак, після появи помилки, його атакувала спільнота.
Розумний ти, побачивши це, напевно, вже усвідомив кілька ключових фактів:
Ціна маркування визначає прибутковість або збитковість вашого рахунку.
Механізм плати за капітал є мостом між цінами на контракти та спот-ринком.
Різні алгоритми проектування бірж впливають на ритм ліквідації, ліквідність, а також стратегії торгівлі.
А іноді ціна контракту не повертається, не тому що арбітражники не побачили можливості, а тому що немає грошей, немає монет, не можна позичити.
Третє, над алгоритмом, під людською природою — різні методи торгівлі та тактики атаки.
Через різні алгоритми виникли два різних "методи управління" та стратегії випуску монет (при умові, що контролюється спотовий ринок).
Торгівля на OKX:
Простота вставлення цін: оскільки алгоритм маркування цін OKX враховує лише купівлю 1/продаж 1, а точність цін є більш грубою, трохи більший Taker-замовлення може різко підвищити ціну, що робить "вставлення цін для ліквідації" дуже зручним.
Вища волатильність, нижчі витрати на маніпуляції ринком: ви можете впливати на ринкові тенденції з меншими фінансовими витратами, одночасно швидше викликаючи ліквідацію позицій суперника.
Підходить для контролю за ринком, швидкий вхід і вихід: більше підходить для короткострокового очищення, швидкого відкату після вибиття стоп-лоссів користувачів.
Артилерія більш агресивна: оскільки швидкість повернення цін висока, можна часто здійснювати операції з арбітражу між ф'ючерсами та спотами, хеджування тощо.
Торгівля на Binance:
Складніше сприяти коливанням цін: оскільки враховується глибина всієї книги замовлень, щоб "вставити шпильку", потрібно знищити більше лімітних ордерів, що підвищує витрати на управління. Одночасно, через цю особливість глибини книги замовлень, ми можемо зазирнути в глибину книги замовлень, щоб побачити, чи існує "гравець".
Підходить для повільного розміщення та стабільного контролю: обережні великі гравці, можливо, більше люблять цей «материнський ринковий» тип — не легко зриватися з рахунку, але можуть більш стабільно підвищувати/знижувати ціни.
Арбітражний простір важче активувати: але як тільки з'являється арбітражний простір, його стійкість є більшою. Наприклад, випадок з витратами на фінансування при коротких позиціях, що змусило Binance часто коригувати частоту розрахунків витрат на фінансування.
Якщо це «Королівська слава»:
OKX більш підходить для таких ассасинів, як Хан Сінь, грати в бомбардувальний бій, коливати ринок; висока мобільність + проникнення в джунглі + екстремальне виживання;
Підходить для трейдерів типу "швидкий мечник", які люблять часто діяти на ринку під час коливань і боротися з волатильністю.
Binance більше підходить для таких стратегів, як Цзогу Лян, які вміють керувати трендами, управляти коштами та використовувати арбітраж у системі; холоднокровно розраховувати, використовувати методи "парашуту" та пасивно здійснювати збір урожаю.
Алгоритм Binance акцентує увагу на глибині order book, імпульсній ціні та балансі витрат на капітал, як Чжугеліан, використовуючи мудрість та систему для встановлення контролю, використовуючи тактику повітряних зміїв (витрати на капітал), виснажуючи противника — стабільний контроль, загальна картина на першому місці (саме тому більшість битв за витрати на капітал відбуваються на Binance)
Чи впливає алгоритм на рішення біржі про запуск нових монет у режимі perpetual?
Відповідь ствердна, і має велике значення, особливо в умовах, коли загальна ліквідність на ринку серйозно недостатня, і нові монети відразу ж потрапляють під "полив". Як біржі управляють коливаннями цін і контролюють ризики ліквідації, практично стало "лінією життя", чи можуть вони запускати безстрокові контракти.
З точки зору механізмів дизайну, Binance більш підходить для запуску безстрокових контрактів на нові монети. По-перше, його відносно плавний ціновий механізм, що базується на комбінації спотового індексу, глибини книги замовлень та ціни угоди, забезпечує формування маркерної ціни як середнього значення трьох складових, що ускладнює появу різких "вибухових" рухів на ринку навіть у період, коли ліквідність значно коливається, запобігаючи ризику ліквідації та тим самим зменшуючи втрати для біржі.
По-друге, алгоритм ставки на фондовий ринок, що базується на глибині, більше не покладається лише на ціну покупки та продажу на ринку, а моделює поведінку великих Taker-ів при розміщенні замовлень, обчислюючи "вплив на ціну покупки/продажу", створюючи більш реальний базовий індекс. Цей механізм ефективно зменшує екстремальні прибутки/збитки, що виникають внаслідок ліквідації, дозволяючи маркет-мейкерам та проектним командам входити на ринок для стабілізації цін.
У порівнянні, ризики при запуску нових контрактів на постійні ф'ючерси на OKX значно вищі, оскільки їх алгоритм призводить до грубшої цінової градації та більшої волатильності, а також врахування лише ринкової ціни без обмежень за ставками запозичення, немов нову монету просто кидають у чутливий, високий тиск тригера ліквідації.
На фоні недостатньої ліквідності будь-яка різка купівля чи продаж можуть спричинити цінові «пір'я», що призведе до масових ліквідацій; після ліквідації, якщо спред великий, а протилежної сторони недостатньо, це також може призвести до ліквідації рахунку, в результаті чого сама біржа зазнає збитків. Запуск $OM є дуже типовим прикладом — висока волатильність, «пір'я», ліквідація, в результаті чого біржа «шкодить іншим, не виграючи сама».
Отже, з точки зору філософії алгоритмів, надійний механізм Binance робить його більш відповідним для здійснення маршруту "великої капіталізації + арбітражу" та легшим для комерційного співробітництва з проектами/маркет-мейкерами; тоді як механізм високої волатильності OKX, хоча і більш привабливий для агресивних трейдерів, може призвести до проблем, якщо під час запуску нових монет не буде належної підготовки ліквідності.
Це не просто різниця в бізнес-стратегіях, а неминучий результат, визначений основною філософією дизайну.
П'ять. Різні базові алгоритми відображають різні фінансові філософії.
Ви можете розглядати цю алгоритмічну гру як змагання між двома світоглядами: один світ визнає системність, гладкість і стабільність — це Binance; інший світ вірить у невидиму руку, коливання та граничні ігри людської природи — це OKX. І те, яку платформу ви оберете, не лише визначає вашу торгову стратегію, але й містить у собі вашу віру в цей фінансовий світ.
OKX: поведінкова фінансова школа + ринкова структуралізм OKX відображає більш "філософію волатильності" в торгівлі. Його основна логіка полягає в тому, що ринок не є раціональним, це сцена, керована людською природою та іграми з управління.
З алгоритмічної точки зору, OKX використовує ціну покупки та продажу як основне джерело обчислення маркерної ціни, а також має грубіший ціновий рівень, що дозволяє більш безпосередньо реагувати на ринок, що робить ціну більш схильною до "стрибків" і швидко викликає ліквідацію або великі прибутки. Ця механіка майже є лабораторною моделлю поведінкової фінансової науки: ціна рухається емоціями, ірраціональними рішеннями та поведінкою натовпу, що призводить до надмірної реакції ринку.
На OKX стратегія розробляється не на основі припущення про довгострокову рівновагу, а на основі "короткочасного дисбалансу ринкової структури". Це заохочує, а навіть і tacitly підтримує трейдерів використовувати мікроструктуру ринку (таку як сліпий курс, низька ліквідність, ордери на ринку тощо) для збору прибутку — саме це є суттю "структуралістської торгової філософії", яка полягає в створенні нестабільності в структурі для генерування коливань, що дозволяє отримувати надприбутки.
Вона приваблює тих, хто вміє в ритмі битися та сміливо грати на ринку — їм не потрібна стабільність ринку, їм потрібні "різкі коливання".
Binance: гіпотеза ефективного ринку + школа кількісних фінансів. На контрасті з цим, є інша фінансова філософія, яку представляє Binance: ринок, хоч і може бути короткостроково ірраціональним, в довгостроковій перспективі все ж повернеться до рівноваги; місія механізмів проектування полягає в тому, щоб привести ринок до стабільності та раціональності.
У системі Binance ціна маркування є медіаною за спотовим індексом, ринковою ціною та ціною транзакції, а ставка фінансування також враховує вартість запозичення та ціну впливу. Ця конструкція, по суті, призначена для побудови систематичного механізму арбітражної рівноваги, щоб кожне відхилення ціни могло бути поступово повернуте назад через раціональний арбітражний шлях - що повністю відповідає переконанню «гіпотези ринку ефективності (EMH)»: ціна відобразила всю інформацію, а надлишковий прибуток може прийти лише за рахунок прийняття більших ризиків або систематичного арбітражу.
Логіка Binance полягає в "контролі ринку". Вони покладаються на низьку волатильність, високу довіру та прозорість витрат у торговому середовищі. Ця ідея виходить з школи кількісної фінансової науки та теорії системної торгівлі: використовувати математичні моделі для управління ринком, хеджувати ризики за допомогою комбінованих стратегій, шукати ймовірнісні переваги в певності.
Це не те, що змушує вас боротися в умовах волатильності, а те, що дозволяє вам крок за кроком впроваджувати ринкову логіку за допомогою арбітражних формул.
OKX орієнтована на людину, вона вважає, що ринок ірраціональний, а «емоції, коливання та торгівля» є вічними головними героями; Binance структурно орієнтована, вважаючи, що ринки можна моделювати, передбачати та управляти, і що волатильність – це відхилення, а не доля. Це не лише протистояння двох логік продукту, а й вічна дискусія між поведінковими фінансами та кількісними фінансами, хаотичним ринком та раціональним ринком.
Написано в кінці
У цій, здавалося б, холодній битві алгоритмів, насправді відображаються дві основні уявлення людства про «ринок» як вигаданий феномен: чи сприймати його як бойове поле, наповнене людськими емоціями, бажаннями та азартом, чи як порядок, який можна підкорити раціональності, моделям та інститутам?
OKX та Binance схожі на двох філософів, які по-різному тлумачать "все тече" Геракліта та "раціональний порядок" Платона; один бореться в хаосі, інший планує в рамках. Трейдери, занурюючись у це, ставлять не лише на ціну, а й обирають систему. Можливо, справжнє управління - це не лише розуміння алгоритмів, а й проникливість і спроможність керувати напруженням між людською природою та порядком.
Ринок ніколи не спить, а філософія ринку також ніколи не зупиняється.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Алгоритм ліхтаря: Битва фінансових філософій безстрокових ф'ючерсів Binance та OKX
Автор: danny
Якщо ви думаєте, чому ваші угоди на OKX часто ліквідуються раніше, ніж на Binance? Або чому ви отримуєте менший прибуток на Binance, ніж на OKX? Або чому OKX довго не додає нові торгові пари для контрактів, чи вони просто не хочуть цим займатися? Тоді ця довга стаття вирішить вашу плутанину.
Дізнайтеся: OKX не торгує безстроковими контрактами на нові монети? З іншого боку, торгівля новими контрактами Binance летить? - Це бізнес-рішення? Відповідність? Ні, насправді це битва алгоритмів, що лежать в основі
Вступ
Не знаю, чи помітили ви, що один і той же торговий пара для безстрокових контрактів
Чому на Binance можна використовувати важіль до 75x (звісно, за умови, що ви відкрили позицію на 75x, максимальна сума може становити 5000u), тоді як OKX може запропонувати лише 20x.
Чому одна й та ж валютна пара має різні ціни в різних біржах у один і той же момент часу? Чи різні також збори за фінансування?
Це не через те, що ти настільки сильний, що капітал спеціально робить схеми проти тебе? OKX спеціально стежить за твоїм обліковим записом, завдаючи точкових ударів по твоєму рахунку; Binance стежить за твоїм обліковим записом і відбирає твої прибутки?
Не будь дурнем, дитя. Ти занадто багато думаєш... Це все через різницю в базових алгоритмах.
Що таке торгівля безстроковими контрактами?
Ми спочатку повинні знати ключові фактори, які визначають торгівлю безстроковими контрактами:
Індексна ціна
Позначена ціна
Алгоритм фінансової ставки
Щодо стосунків між цими трьома ключовими елементами, одним словом:
Ціна маркування + індексна ціна = основний алгоритмічний механізм, що визначає "ціну контракту", алгоритм ставки за використання коштів = механізм, що визначає, чи повинні ви платити комусь, і скільки слід заплатити.
Що стосується відмінностей алгоритмів цих трьох елементів між Binance та OKX, дозвольте мені детально розповісти.
Що?! Ти кажеш, що не хочеш знати деталі? Просто проходиш повз, щоб подивитися на висновок.
Добре, тоді подивимося на цю просту таблицю порівняння.
Підсумок:
OKX алгоритмічно (міткова ціна + купити 1 продати 1) вирішила, що її контрактна торгівля має вищу волатильність, ніж у Binance, а також грубіша грануляція ще більше посилила її волатильність.
Диявол у деталях
Ось детальне пояснення без (жорсткого) спілкування (ядерного), якщо вам нудно, можете перейти до наступного розділу:
Індексна ціна (Index Price)
Індексна ціна відноситься до зваженої середньої ціни, що обертається на поточному ринку, зазвичай береться з цін на спот з кількох основних бірж, після чого отримується зважена.
Щоб запобігти значному відхиленню ціни через технічні або ліквідні проблеми на певній біржі, система здійснює "згладжування":
Binance:±2%
OKX:±5%
Отже, в умовах екстремальних ринків, індексна ціна OKX коливається більше, ніж у Binance, що означає вищий ризик/винагороду та швидшу реакцію ринку.
Ціна маркування (Mark Price)
Це найважливіша ціна в торгівлі ф'ючерсами — вона безпосередньо визначає, чи зазнаєте ви ліквідації.
Дизайн концепції маркерної ціни полягає в тому, щоб на основі спотової індексної ціни додати деякі фактори посилання на ціну контракту, щоб сформувати більш "розумну" середню ціну, яка використовується для розрахунку прибутків і збитків та ліквідації.
Формула:
Ціна маркування = Індекси ціни + Базова різниця
Так званий "базис" - це різниця в ціні між спотовим і ф'ючерсним ринком, згладжена за допомогою ковзного середнього, щоб уникнути впливу "вколювання" на ринок.
Іншими словами, коливання спотових цін є вашим найбільшим ворогом, який призводить до ліквідації позицій, а не "таємні зміни цін біржею".
Різниця в алгоритмах розрахунку маркерної ціни OKX та Binance
Алгоритм OKX:
Береться тільки "Buy 1" і "Sell 1" контракту, що є середньою ціною ордера (Taker price). Незалежно від глибини склянки, вона більш волатильна (легко вставляється), але ціна ближче до ринку. Це означає, що при виникненні різниці в спотовій ціні регресія буде швидшою, але ви також з більшою ймовірністю ліквідуєтеся або отримаєте прибуток.
У рамках рішення OKX, міткова ціна Mark Price тісніше прив'язана до спотової ціни, а коли ціна на ф'ючерси та спот ринок відрізняються, повертається швидше.
Алгоритм Binance:
Більш обережно. Він обчислює три ціни:
Вагова ціна, що сильно корелює з індексом спот і ставкою фінансування (з урахуванням глибини книги замовлень)
Середня ціна покупки 1/продажу 1 в стилі OKX
Ринкова ціна угоди
Потім візьміть середнє значення трьох як маркерну ціну. Воля менша, стабільність більша, але швидкість повернення до спот-ціни повільніша.
Чому ціни на спот та ф'ючерсні контракти можуть відрізнятися?
Це звичайна справа для контрактної торгівлі. Алгоритм не буде примушувати обидва показники збігатися. Отже, платформа впровадила механізм для "компенсації" цієї різниці: ставка фінансування (Funding Rate).
Арбітражники вирівнюють ціну за допомогою "прямої/оберненої позиції", але в цій механіці насправді є баг, про який ми поговоримо далі.
Як розраховується ставка фінансування (Funding Rate)?
Позитивне і негативне значення фінансування є лише результатом ринкової поведінки. Його роль полягає в перенесенні витрат, щоб ціна контракту повільно повернулася до ціни спот.
Ваша позиція буде щомісяця підлягати комісії за фінансування. Наприклад:
Ти відкрив 10-кратну позицію з 100U (номінальна позиція 1000U)
Поточна ставка фінансування становить 0,1%
Цього разу ви повинні сплатити: 1000 * 0.1% = 1U
Звичайна ставка: довгий позиціонування → платить короткому позиціонуванню
Від’ємна ставка: порожня позиція → сплата довгій позиції
Алгоритм фінансової ставки OKX:
Суть формули полягає в тому, що:
(Ціна контракту - Ціна індексу спот) / Ціна індексу спот, потім береться ковзаюче середнє, а потім обмежується через Clamp (±1.5%)
І, що важливо, ставка позики на OKX встановлена на 0. Іншими словами, ринок майже не враховує реальну вартість позики монет.
Алгоритм фінансової ставки Binance:
На противагу цьому, Binance є більш складною, заснованою на алгоритмі OKX, який обмежує верхню та нижню межі (±2%), а також враховує два ключові фактори:
① Процентна ставка за кредитами ≠ 0
Бінанс встановлює стандартну ставку позики в 0,01%, тому навіть якщо ціни на ф'ючерси та спот однакові, все ще буде стягуватися мінімальна плата за фінансування у розмірі 0,01%.
② Індекс премії + Ціна впливу (Impact Bid/Ask)
Ця частина є основною. Binance не задовольняється «поверхневою ціною» покупки 1 та продажу 1, а посилається на глибину всьогоOrder Book. Проте назва була змінена на концепцію «ударного запиту на покупця/продавця».
Наприклад:
“Удар по пропозиції продавця”: куди буде знижена ціна, коли хтось поставить ринковий ордер на купівлю на 1 000 000 доларів?
"Ударна пропозиція купця": Куди буде знижено ціну при продажу?
Ці глибокі міркування роблять фінансові ставки Binance більш відображеними реальним попитом і пропозицією, а не лише поверхневими цінами.
дизайн точності
OKX точність: 0.0001 → мінімальна одиниця замовлення досить велика → до того ж OKX є купівля 1/продаж 1, швидкі коливання
Binance точність: 0.000001 → перегляд глибини замовлень, зміна цін більш детальна
Поєднуючи механізм OKX, який лише враховує купівлю 1 та продаж 1, це призводить до: швидких коливань, різкого ліквідації, швидкого ритму, що підходить для короткострокових швидких гравців; тоді як Binance стабільний як стара курка, підходить для великих капіталів та великих позицій для стабільного торгівлі.
Приклад помилки, коли процентна ставка за коштами "не має застосування" у реальному житті:
Коли ціна контракту < спотова ціна (негативна ставка фінансування), то, як правило, арбітражники повинні:
Шорт на споті + лонг на контракті → підвищення ціни контракту
Але виникає питання: якщо спотові токени контролюються спекулянтами і не можуть бути позичені, арбітражники взагалі не зможуть виконати цю операцію. Навіть якщо вони готові позичити, відсоткова ставка за позикою може перевищувати вартість фінансування, арбітражна можливість втрачає свою силу.
Таким чином, ціна контракту тривалий час була нижчою за спотову, а ставка фінансування постійно розраховувалася, "биків гроші просто так", але ціна не повертається.
Це також пояснює, чому такі "божественні монети", як Alpaca/TRB, можуть здійснювати такі сміливі операції, навіть якщо Binance неодноразово коригував частоту фінансування та ставку фінансування, все ще не може "відлякати" нетерплячі серця тих, хто спекулює.
Цікава біржа "Сумлінна поведінка":
Кажуть, що деякі «трохи совісні» біржі, щоб вирівняти ціни, самі «друкують» трохи монет, продаючи їх на спотовому ринку, одночасно відкриваючи довгі позиції на ф'ючерсах для хеджування.
Чому кажуть, що це совісно? Тому що воно могло б просто надрукувати гроші і отримати прибуток, але воно вибрало вирівняти ринок — в капіталізмі це вже досить спокійно. Однак, після появи помилки, його атакувала спільнота.
Розумний ти, побачивши це, напевно, вже усвідомив кілька ключових фактів:
Ціна маркування визначає прибутковість або збитковість вашого рахунку.
Механізм плати за капітал є мостом між цінами на контракти та спот-ринком.
Різні алгоритми проектування бірж впливають на ритм ліквідації, ліквідність, а також стратегії торгівлі.
А іноді ціна контракту не повертається, не тому що арбітражники не побачили можливості, а тому що немає грошей, немає монет, не можна позичити.
Третє, над алгоритмом, під людською природою — різні методи торгівлі та тактики атаки.
Через різні алгоритми виникли два різних "методи управління" та стратегії випуску монет (при умові, що контролюється спотовий ринок).
Торгівля на OKX:
Простота вставлення цін: оскільки алгоритм маркування цін OKX враховує лише купівлю 1/продаж 1, а точність цін є більш грубою, трохи більший Taker-замовлення може різко підвищити ціну, що робить "вставлення цін для ліквідації" дуже зручним.
Вища волатильність, нижчі витрати на маніпуляції ринком: ви можете впливати на ринкові тенденції з меншими фінансовими витратами, одночасно швидше викликаючи ліквідацію позицій суперника.
Підходить для контролю за ринком, швидкий вхід і вихід: більше підходить для короткострокового очищення, швидкого відкату після вибиття стоп-лоссів користувачів.
Артилерія більш агресивна: оскільки швидкість повернення цін висока, можна часто здійснювати операції з арбітражу між ф'ючерсами та спотами, хеджування тощо.
Торгівля на Binance:
Складніше сприяти коливанням цін: оскільки враховується глибина всієї книги замовлень, щоб "вставити шпильку", потрібно знищити більше лімітних ордерів, що підвищує витрати на управління. Одночасно, через цю особливість глибини книги замовлень, ми можемо зазирнути в глибину книги замовлень, щоб побачити, чи існує "гравець".
Підходить для повільного розміщення та стабільного контролю: обережні великі гравці, можливо, більше люблять цей «материнський ринковий» тип — не легко зриватися з рахунку, але можуть більш стабільно підвищувати/знижувати ціни.
Арбітражний простір важче активувати: але як тільки з'являється арбітражний простір, його стійкість є більшою. Наприклад, випадок з витратами на фінансування при коротких позиціях, що змусило Binance часто коригувати частоту розрахунків витрат на фінансування.
Якщо це «Королівська слава»:
OKX більш підходить для таких ассасинів, як Хан Сінь, грати в бомбардувальний бій, коливати ринок; висока мобільність + проникнення в джунглі + екстремальне виживання;
Підходить для трейдерів типу "швидкий мечник", які люблять часто діяти на ринку під час коливань і боротися з волатильністю.
Binance більше підходить для таких стратегів, як Цзогу Лян, які вміють керувати трендами, управляти коштами та використовувати арбітраж у системі; холоднокровно розраховувати, використовувати методи "парашуту" та пасивно здійснювати збір урожаю.
Алгоритм Binance акцентує увагу на глибині order book, імпульсній ціні та балансі витрат на капітал, як Чжугеліан, використовуючи мудрість та систему для встановлення контролю, використовуючи тактику повітряних зміїв (витрати на капітал), виснажуючи противника — стабільний контроль, загальна картина на першому місці (саме тому більшість битв за витрати на капітал відбуваються на Binance)
Чи впливає алгоритм на рішення біржі про запуск нових монет у режимі perpetual?
Відповідь ствердна, і має велике значення, особливо в умовах, коли загальна ліквідність на ринку серйозно недостатня, і нові монети відразу ж потрапляють під "полив". Як біржі управляють коливаннями цін і контролюють ризики ліквідації, практично стало "лінією життя", чи можуть вони запускати безстрокові контракти.
З точки зору механізмів дизайну, Binance більш підходить для запуску безстрокових контрактів на нові монети. По-перше, його відносно плавний ціновий механізм, що базується на комбінації спотового індексу, глибини книги замовлень та ціни угоди, забезпечує формування маркерної ціни як середнього значення трьох складових, що ускладнює появу різких "вибухових" рухів на ринку навіть у період, коли ліквідність значно коливається, запобігаючи ризику ліквідації та тим самим зменшуючи втрати для біржі.
По-друге, алгоритм ставки на фондовий ринок, що базується на глибині, більше не покладається лише на ціну покупки та продажу на ринку, а моделює поведінку великих Taker-ів при розміщенні замовлень, обчислюючи "вплив на ціну покупки/продажу", створюючи більш реальний базовий індекс. Цей механізм ефективно зменшує екстремальні прибутки/збитки, що виникають внаслідок ліквідації, дозволяючи маркет-мейкерам та проектним командам входити на ринок для стабілізації цін.
У порівнянні, ризики при запуску нових контрактів на постійні ф'ючерси на OKX значно вищі, оскільки їх алгоритм призводить до грубшої цінової градації та більшої волатильності, а також врахування лише ринкової ціни без обмежень за ставками запозичення, немов нову монету просто кидають у чутливий, високий тиск тригера ліквідації.
На фоні недостатньої ліквідності будь-яка різка купівля чи продаж можуть спричинити цінові «пір'я», що призведе до масових ліквідацій; після ліквідації, якщо спред великий, а протилежної сторони недостатньо, це також може призвести до ліквідації рахунку, в результаті чого сама біржа зазнає збитків. Запуск $OM є дуже типовим прикладом — висока волатильність, «пір'я», ліквідація, в результаті чого біржа «шкодить іншим, не виграючи сама».
Отже, з точки зору філософії алгоритмів, надійний механізм Binance робить його більш відповідним для здійснення маршруту "великої капіталізації + арбітражу" та легшим для комерційного співробітництва з проектами/маркет-мейкерами; тоді як механізм високої волатильності OKX, хоча і більш привабливий для агресивних трейдерів, може призвести до проблем, якщо під час запуску нових монет не буде належної підготовки ліквідності.
Це не просто різниця в бізнес-стратегіях, а неминучий результат, визначений основною філософією дизайну.
П'ять. Різні базові алгоритми відображають різні фінансові філософії.
Ви можете розглядати цю алгоритмічну гру як змагання між двома світоглядами: один світ визнає системність, гладкість і стабільність — це Binance; інший світ вірить у невидиму руку, коливання та граничні ігри людської природи — це OKX. І те, яку платформу ви оберете, не лише визначає вашу торгову стратегію, але й містить у собі вашу віру в цей фінансовий світ.
OKX: поведінкова фінансова школа + ринкова структуралізм OKX відображає більш "філософію волатильності" в торгівлі. Його основна логіка полягає в тому, що ринок не є раціональним, це сцена, керована людською природою та іграми з управління.
З алгоритмічної точки зору, OKX використовує ціну покупки та продажу як основне джерело обчислення маркерної ціни, а також має грубіший ціновий рівень, що дозволяє більш безпосередньо реагувати на ринок, що робить ціну більш схильною до "стрибків" і швидко викликає ліквідацію або великі прибутки. Ця механіка майже є лабораторною моделлю поведінкової фінансової науки: ціна рухається емоціями, ірраціональними рішеннями та поведінкою натовпу, що призводить до надмірної реакції ринку.
На OKX стратегія розробляється не на основі припущення про довгострокову рівновагу, а на основі "короткочасного дисбалансу ринкової структури". Це заохочує, а навіть і tacitly підтримує трейдерів використовувати мікроструктуру ринку (таку як сліпий курс, низька ліквідність, ордери на ринку тощо) для збору прибутку — саме це є суттю "структуралістської торгової філософії", яка полягає в створенні нестабільності в структурі для генерування коливань, що дозволяє отримувати надприбутки.
Вона приваблює тих, хто вміє в ритмі битися та сміливо грати на ринку — їм не потрібна стабільність ринку, їм потрібні "різкі коливання".
Binance: гіпотеза ефективного ринку + школа кількісних фінансів. На контрасті з цим, є інша фінансова філософія, яку представляє Binance: ринок, хоч і може бути короткостроково ірраціональним, в довгостроковій перспективі все ж повернеться до рівноваги; місія механізмів проектування полягає в тому, щоб привести ринок до стабільності та раціональності.
У системі Binance ціна маркування є медіаною за спотовим індексом, ринковою ціною та ціною транзакції, а ставка фінансування також враховує вартість запозичення та ціну впливу. Ця конструкція, по суті, призначена для побудови систематичного механізму арбітражної рівноваги, щоб кожне відхилення ціни могло бути поступово повернуте назад через раціональний арбітражний шлях - що повністю відповідає переконанню «гіпотези ринку ефективності (EMH)»: ціна відобразила всю інформацію, а надлишковий прибуток може прийти лише за рахунок прийняття більших ризиків або систематичного арбітражу.
Логіка Binance полягає в "контролі ринку". Вони покладаються на низьку волатильність, високу довіру та прозорість витрат у торговому середовищі. Ця ідея виходить з школи кількісної фінансової науки та теорії системної торгівлі: використовувати математичні моделі для управління ринком, хеджувати ризики за допомогою комбінованих стратегій, шукати ймовірнісні переваги в певності.
Це не те, що змушує вас боротися в умовах волатильності, а те, що дозволяє вам крок за кроком впроваджувати ринкову логіку за допомогою арбітражних формул.
OKX орієнтована на людину, вона вважає, що ринок ірраціональний, а «емоції, коливання та торгівля» є вічними головними героями; Binance структурно орієнтована, вважаючи, що ринки можна моделювати, передбачати та управляти, і що волатильність – це відхилення, а не доля. Це не лише протистояння двох логік продукту, а й вічна дискусія між поведінковими фінансами та кількісними фінансами, хаотичним ринком та раціональним ринком.
Написано в кінці
У цій, здавалося б, холодній битві алгоритмів, насправді відображаються дві основні уявлення людства про «ринок» як вигаданий феномен: чи сприймати його як бойове поле, наповнене людськими емоціями, бажаннями та азартом, чи як порядок, який можна підкорити раціональності, моделям та інститутам?
OKX та Binance схожі на двох філософів, які по-різному тлумачать "все тече" Геракліта та "раціональний порядок" Платона; один бореться в хаосі, інший планує в рамках. Трейдери, занурюючись у це, ставлять не лише на ціну, а й обирають систему. Можливо, справжнє управління - це не лише розуміння алгоритмів, а й проникливість і спроможність керувати напруженням між людською природою та порядком.
Ринок ніколи не спить, а філософія ринку також ніколи не зупиняється.
Бажаю, щоб ми завжди зберігали повагу до ринку.