Maple Finance: Управління активами в ланцюгу в еру інституційного капіталу

Ключове резюме

• Оскільки інституційні інвестори все більше входять на ринок криптовалют, зростає попит на рішення з управління активами, які відповідають традиційним фінансовим стандартам. Maple Finance з'явилася, щоб заповнити цю прогалину, закріпивши свою позицію як платформа управління активами на блокчейні.
• Maple робить більше, ніж просто з'єднує кредиторів і позичальників. Він проводить структуровані оцінки позичальників і стратегічно управляє заставою, що дозволяє йому діяти більше як традиційна компанія з управління активами. Нещодавно Maple також розширив свій асортимент продуктів, запустивши продукт доходності Bitcoin, який перетворює Bitcoin з пасивного активу на актив, що генерує дохід.
• Оскільки все більше установ входять у криптопростір, добре підготовлені платформи управління активами, такі як Maple Finance, очікується, що встановлять ранні інституційні зв'язки — ця перевага може перетворитися на довгострокове лідерство на ринку.

1. Попит на управління активами на ринку криптовалют

У традиційному фінансовому секторі інвестори з великими активами часто покладаються на брокерські фірми для надання професійних послуг з управління активами - стратегія, яка широко використовується. Але розгляньте інший сценарій: припустимо, ви Майкл Сейлор, генеральний директор Strategy, і ви придбали велику позицію в біткоїнах. Як би ви ефективно управляли цими активами?

Спочатку такі варіанти, як стейкінг або пряме кредитування, здаються доцільними. Однак на практиці управління великими обсягами криптоактивів є складним і схильним до помилок. Це зазвичай вимагає професіоналів та надійних операційних контролів. Люди можуть почати розглядати професійне управління активами, подібно до традиційних фінансів. Однак тут є ще одна проблема: структуровані та надійні інститути управління активами є дуже рідкісними на крипторинку.

Ця прогалина представляє значну можливість для управління криптоактивами. Застосування перевірених моделей з традиційних фінансів до цифрових активів може розкрити величезний ринковий потенціал. Оскільки інституційна участь у криптопросторі поглиблюється, попит на професійне та структуроване управління активами стає критично важливим.

Джерело: bitcointreasuries, Tiger Research

Оскільки інституційна участь у крипто-просторі прискорюється, цей попит стає дедалі значнішим. Ключовим прикладом є великомасштабні покупки біткоїнів від Strategy, які почалися в 2020 році. Цей імпульс ще більше посилюється після затвердження спотових біткоїн-ETF у Сполучених Штатах і Гонконзі в 2024 році.

Отже, ринок, який колись був під контролем роздрібних інвесторів, наближається до своїх меж. Сучасне середовище вимагає спеціалізованих рішень з управління активами, адаптованих до потреб інституцій.

Maple Finance була створена для задоволення цього попиту. Заснована в 2019 році, Maple поєднує традиційний фінансовий досвід з блокчейн-інфраструктурою і стабільно закріпила свої позиції як провідний постачальник управління активами на блокчейні.

2. управління активами в мережі: Maple Finance

Maple Finance має просту та зрозумілу структуру. Вона сприяє кредитуванню на основі позик в блокчейні, з'єднуючи постачальників ліквідності (LP) з інституційними позичальниками.

Це піднімає ключове питання: у традиційних фінансах управління активами зазвичай передбачає диверсифікацію портфелів активів клієнтів шляхом інвестування в акції, облігації, нерухомість та інші інструменти для управління ризиками та досягнення довгострокового зростання вартості.

У цьому контексті чи можна вважати платформу, спеціалізовану на посередництві у кредитуванні, справжньою компанією з управління активами?

Джерело: Maple Finance

Після вивчення фактичних операцій Maple Finance відповідь стає яснішою. Платформа використовує професійні практики управління активами, які виходять за межі простого зіставлення кредитів. Вона проводить ретельну оцінку кредитоспроможності інституційних позичальників і приймає стратегічні рішення щодо розподілу фондів і умов кредитування.

Протягом процесу кредитування Maple також активно займається управлінням фондами, використовуючи механізми, такі як заставне стейкінгування та повторне кредитування. Ця операційна модель явно перевищує простих кредитних посередників і ближча до функцій сучасних компаній з управління активами.

3. Основні учасники та механізм роботи Maple Finance

Maple Finance може діяти як ончейн інституція з управління активами (а не просто як посередник з кредитування) завдяки своїй чіткій структурі учасників і систематичній операційній структурі. Продукти Maple побудовані навколо трьох ключових ролей учасників:

Maple Finance слугує надійною установою управління активами на базі блокчейн (а не просто посередником з кредитування), що випливає з чіткої структури учасників та систематичної операційної структури. Його модель продукту обертається навколо трьох основних ролей учасників:

Джерело: Tiger Research

Ця структура відображає існуючий механізм забезпечення в традиційних фінансах. У корпоративному кредитуванні банківського сектора вкладники надають кошти, компанії подають заявки на кредити, а внутрішні кредитні команди оцінюють їх фінансове здоров'я. Тим часом акціонери беруть участь у процесах управління, які впливають на напрямок установи.

Операція Maple Finance подібна. Коли позичальник подає заявку на кредит, кредитна команда Maple встановлює умови на основі співвідношення забезпечення та якості активів. Позики надають кошти, функціонуючи подібно до депозитарів, в той час як тримачі $SYRUP виконують роль управління, подібну до акціонерів, беручи участь у прийнятті рішень на рівні протоколу.

Ключова відмінність полягає в тому, що тримачі $SYRUP також отримуватимуть винагороди за стейкінг, які фінансуються за рахунок доходів протоколу. Варто зазначити, що 20% доходу виділяється на викуп, щоб підтримувати ці винагороди.

Джерело: Tiger Research

Розгляньте конкретний приклад. Головний маркет-мейкер TIGER 77 потребує 10 мільйонів доларів США в обіговому капіталі для розширення торгових позицій під час підвищеної волатильності ринку. Однак традиційні банки відмовили в запиті на підставі обмеженої довіри до сектора криптовалют, внаслідок чого TIGER 77 не зміг забезпечити необхідні кошти.

Внутрішній кредитний та консультаційний підрозділ Maple Finance, Maple Direct, заповнює цю прогалину завдяки своєму продукту з високою дохідністю для корпоративного сектора. Кваліфіковані інвестори, які визнають ефективність Maple Direct, вносять 10 мільйонів USDC у кредитний пул.

Коли TIGER 77 подає заявку на кредит, Maple Direct проводить всебічну кредитну оцінку, аналізуючи фінансовий стан компанії, операційну історію та ризиковий профіль. Після оцінки було схвалено кредит на суму 10 мільйонів USDC, забезпечений Ethereum, з процентною ставкою 12,5%.

Після виконання позики починається розподіл доходів. TIGER 77 виплачує місячні відсотки, з яких Maple Direct утримує 12% як комісійні. Залишок відсотків розподіляється між кваліфікованими інвесторами.

Тут диференціація Maple стає зрозумілою. Вона виходить за межі базового посередництва по кредитах, активно управляючи заставами, включаючи підвищення капітальної ефективності через вторинне кредитування та ставку застави. У певних випадках Maple також формує кредити на основі корпоративних гарантій материнської компанії, а не традиційної застави.

Насправді, послуги, які надає Maple, можуть конкурувати з послугами традиційних фінансових установ. Вона активно управляє фондами, а не просто з'єднує позичальників і кредиторів. Цей підхід підкреслює позицію Maple як надійної компанії з управління активами на рівні інституцій, а не просто ще однієї платформи DeFi для кредитування.

4. Основні продукти Maple Finance

4.1. Maple Institutional

Maple Finance зарекомендував себе як легітимна on-chain установа з управління активами, пропонуючи різноманітний і структурований портфель продуктів. Його продукти здебільшого поділяються на дві категорії: кредитні продукти та продукти управління активами, кожен з яких розроблений для відповідності інвесторам з різними рівнями ризику та цілями доходності.

Джерело: Tiger Research

Категорія перша - Продукти кредитування - включає в себе продукти Maple’s Blue Chip та High Yield. Лінія продуктів Blue Chip розроблена для консервативних інвесторів, які надають перевагу збереженню капіталу. Вона приймає лише зрілі активи, такі як Bitcoin та Ethereum, як заставу та дотримується суворих практик управління ризиками.

На відміну від цього, продукти з високим доходом націлені на інвесторів, які прагнуть отримати вищі доходи і готові взяти на себе більші ризики. Їхня основна стратегія полягає в активному управлінні надмірно забезпеченими активами — через стейкінг або вторинне кредитування — для генерації додаткового доходу, а не лише для утримання забезпечення.

Джерело: Maple Finance

Другий тип продукту Maple Finance — управління активами — почався з продукту BTC Yield. Цей продукт був запущений на початку цього року у відповідь на зростаючий попит на біткойн з боку установ. Його ціннісна пропозиція проста: установи не повинні пасивно тримати біткойн; натомість вони можуть вносити BTC, щоб заробляти відсотки, генеруючи прибуток з існуючих активів.

Це природно викликає питання: якщо установи можуть безпосередньо купувати та зберігати Bitcoin, чому б їм не управляти ним самостійно? Відповідь полягає в практичних обмеженнях — перш за все, у відсутності безпечної технологічної інфраструктури для отримання прибутку або операційної експертизи.

Продукт Bitcoin yield від Maple Finance використовує подвійну ставку, надану Core DAO. У цій моделі установи безпечно зберігають свій Bitcoin у кастодіях корпоративного рівня, таких як BitGo або Copper, отримуючи винагороди за ставку, зобов'язуючись не використовувати свої активи протягом попередньо визначеного періоду. Іншими словами, установи безпечно блокують свої активи та отримують прибуток.

Однак фактичний процес роботи є більш складним, ніж здається. За простим фасадом «отримання прибутків на Біткоїні» ховається низка технічних і операційних кроків — контрактні угоди з кастодіанами, участь у стекингу Core DAO та конвертація винагород за стекинг $CORE у готівку. Кожен крок вимагає спеціалізованих знань, яких більшість установ не має всередині.

Це відображає знайомий шаблон у традиційних фінансах. Хоча компанії можуть безпосередньо управляти активами, вони часто покладаються на спеціалізовані компанії з управління активами для ефективного та безпечного виконання цієї роботи. У криптопросторі попит на таку експертизу ще більший — враховуючи додаткові рівні технічної складності, регуляторного контролю, безпеки та управління ризиками.

Починаючи з біткойн-продуктів з доходом, Maple Finance планує розширити асортимент продуктів управління активами. Ця стратегія є ключовою для подолання розриву між інституційними інвесторами та крипторинком, вирішуючи давню незадоволену потребу.

Пропонуючи всебічні, професійно керовані послуги, Maple дозволяє установам добиватися стабільних доходів від цифрових активів — не відхиляючись від їх основного бізнес-фокусу.

4.2 сиропUSDC

Джерело: Maple Finance

Продукти, обговорені до цього часу, в основному орієнтовані на кваліфікованих інвесторів, що обмежує доступ для загальних роздрібних учасників. Щоб вирішити цю проблему, Maple Finance запустила syrupUSDC і syrupUSDT — ліквідні пулі, спрямовані на роздрібних інвесторів, побудовані на основі існуючої кредитної інфраструктури Maple та мережі позичальників.

Кошти, зібрані через syrupUSDC, будуть позичені інституційним позичальникам з синіх фішок і високодохідних пулів Maple, які проходять той самий процес оцінки кредитоспроможності, що й інші продукти Maple. Процентний дохід від цих позик безпосередньо розподіляється між депозиторами syrupUSDC.

Хоча структура схожа на інституційні продукти Maple, пул сиропу управляється незалежно. Цей дизайн знижує бар'єри входу для роздрібних користувачів, зберігаючи при цьому оперативну строгість інституційних продуктів, покращуючи доступність без компромісу в структурній стабільності.

Джерело: Dune

Хоча дохідність трохи нижча, ніж рівень, запропонований інституційним учасникам, Maple впровадила систему винагород «Drips» для підвищення довгострокової участі. Drips надають додаткові токен-невинагороди, які компаундуються в бали кожні чотири години. Наприкінці кожного сезону бали можна обміняти на токени SYRUP. Завдяки цьому механізму стимулювання та позитивній стратегії збору коштів Maple Finance залучила приблизно 1,9 мільярда доларів США в USDC та USDT.

Підсумовуючи, syrupUSDC/USDT пропонує продукти рівня інституційних інвесторів роздрібним інвесторам, поєднуючи доступність з структурованим механізмом винагород. Інтегруючи Drips, Maple демонструє глибоке розуміння динаміки участі у Web3, надаючи модель, яка заохочує тривалу залученість, зберігаючи при цьому фінансову дисципліну.

5. Ключові відмінні переваги Maple Finance

Основна відмінна перевага Maple Finance полягає в реалізації повністю розгорнутої ончейн системи інституційного рівня. Maple не просто покладається на алгоритмічні кредитні протоколи, а об'єднує ончейн інфраструктуру з людською експертизою, щоб створити середовище, яке відповідає інституційним стандартам.

5.1. Послуги, розроблені традиційними фінансовими експертами

Ця відмінність починається з складу команди Maple. Багато фінансових платформ на блокчейні позбавлені фахівців з традиційним фінансовим досвідом. Хоча такий досвід не є абсолютно необхідним, важко надавати справжні послуги на інституційному рівні без глибокого розуміння потреб та очікувань ризиків інституційних інвесторів.

Саме тут Maple вирізняється. Його команда складається з професіоналів з десятилітнім досвідом у традиційних фінансах та оцінці кредитів. Їхня експертиза дозволяє проводити сувору оцінку кредитоспроможності та надійне управління ризиками, що є основою довіри, необхідною для інституційних клієнтів.

Джерело: Tiger Research

Фон команди керівництва Maple допомагає зрозуміти, чому вони здобули довіру інституційних інвесторів.

Генеральний директор Сідні Пауелл має досвід управління активами з Національного австралійського банку та Angle Finance. Співзасновник Джо Фланаган працював консультантом у PwC, зосереджуючись на корпоративному фінансовому аналізі, а пізніше займав посаду фінансового директора (CFO) Axsesstoday.

Технічно, технічний директор Метт Коллум був старшим інженером у Wave HQ та є засновником фінансово-технологічного стартапу Every. Операційний директор Раян О'Ші був відповідальний за стратегічну роботу в Kraken, отримуючи безпосередній досвід у сфері криптовалют.

Ширша команда включає професіоналів як з фінансовим, так і з технічним досвідом. Директор з капітальних ринків Сід Шет працював раніше в інституційних продажах у Deutsche Bank. Керівник продукту Стівен Лю займав посади управління продуктами в Amazon та очолював фінансові технологічні проекти в Anchorage Digital.

Основна перевага Maple полягає в інтеграції традиційних фінансів та експертизи в блокчейні. Подвійні знання команди в цих сферах дозволяють їм відповідати очікуванням інституцій, надаючи при цьому ончейн-рішення з операційною надійністю та технічною точністю.

5.2. Диференційована система управління ризиками

Підхід Maple Finance до управління ризиками відображає експертизу його професійної команди та вирізняє його серед більшості DeFi протоколів. У той час як більшість протоколів сильно покладаються на автоматизовані, децентралізовані механізми, Maple безпосередньо застосовує перевірені методології традиційних фінансів в ончейн.

Перший ключовий компонент - це процес оцінки кредиту. У більшості DeFi протоколів, як тільки забезпечення буде внесено, позики автоматично видаються з мінімальною або відсутньою оцінкою кредитоспроможності.

У порівнянні з цим, Maple Finance впровадила більш обережну модель андеррайтингу. Як вже згадувалося, перевірка позичальників проводиться її інвестиційним консультаційним підрозділом, Maple Direct. Цей підхід, орієнтований на кредит, разом з перевагою надмірно забезпечених структур, дозволяє Maple управляти ризиками з самого початку.

У випадках, коли ліквідація є необхідною, більшість протоколів ініціюють негайний продаж активів, як тільки забезпечення падає нижче порогу. Проте Maple застосовує інший підхід — видає 24-годинне повідомлення, щоб дати позичальникам час поповнити своє забезпечення. Це подібно до традиційних банківських практик, де маржинальний колл передує ліквідації. Якщо позичальник не реагує протягом вікна, ліквідація відбувається.

Навіть сам процес ліквідації розроблений так, щоб мінімізувати вплив на ринок. У той час як звичайні протоколи DeFi проводять ліквідації публічно на біржах — де існують ризики сліпеджу та порушення ціни — Maple виконує ліквідації через попередньо узгоджені угоди поза біржею (OTC) з маркет-мейкерами, забезпечуючи контрольоване виконання та зменшуючи волатильність.

Система виведення Maple також дуже помітна. У традиційному DeFi користувачі можуть миттєво виводити кошти, якщо є доступна ліквідність, але коли ліквідності недостатньо, виникає невизначеність. Maple обробляє виведення коштів у послідовності або за запланованими партіями, надаючи користувачам чітке очікування доступності коштів. Цей структурований підхід дозволяє інвесторам ефективно планувати, додаючи певність і впевненість до рамок управління ризиками Maple.

5.3. Інтегрована структура екосистеми

Джерело: Tiger Research

Maple Finance прийняла обережну стратегію зростання, надаючи перевагу внутрішньому управлінню ризиками та стратегічному синергізму над швидкою експансією. Перед тим, як розпочати зовнішні співпраці, команда розробила всеосяжну структуру управління ризиками. Maple не розширює свій масштаб наосліп; натомість вона зосереджується на співпраці з ключовими партнерами, які можуть створити значну додану вартість.

Ця стратегія чітко відображена в розширенні екосистеми syrupUSDC. Щоб розширити свій вплив у сфері DeFi, Maple співпрацював з провідними платформами, такими як Spark та Pendle, щоб досягти диверсифікованої структури прибутковості та кількох точок доступу для користувачів.

Співпраця з Spark принесла конкретні результати: Spark виділив 300 мільйонів доларів на syrupUSDC, використовуючи його як забезпечення для підтримки USDS. Це не символічне партнерство — воно призвело до реального розгортання капіталу.

Інтеграція з Pendle ще більше підвищує гнучкість. Держателі syrupUSDC тепер можуть налаштовувати свій дохід, використовуючи механізм Основного Токена (PT) та Токена Доходу (YT) Pendle. Ця модель — що використовує експертизу кожного партнера — стала послідовною стратегією в продуктовій лінійці Maple.

Продукт BTC yield втілює ту ж саму концепцію. Його мета – перетворити Bitcoin з пасивного активу на актив, що генерує прибуток. Для досягнення цієї мети необхідні два основні компоненти: безпечне зберігання та ефективне розгортання. Maple вирішує ці дві проблеми, забезпечуючи зберігання на рівні інституцій через партнерство з BitGo та Copper, одночасно генеруючи прибуток завдяки моделі подвійного стейкінгу Core DAO. Врешті-решт, це призвело до створення інтегрованої системи, де зберігання та прибуток існують разом без компромісів.

6. Maple Finance у 2025 році та далі

У грудні 2024 року Maple Finance опублікував свою стратегічну дорожню карту в листі засновника, в якому викладено його пріоритети на 2025 рік. Приблизно через шість місяців багато з цих цілей було досягнуто:

• Загальна заблокована вартість (TVL) Maple перевищує 4 мільярди доларів США.
• Перший партнер традиційних фінансів (TradFi) позичає понад 100 мільйонів доларів через Maple Institutional.
• Перше DeFi інтеграцій Syrup.fi, що перевищує 100 мільйонів доларів;
• Доходи протоколу перевищують 25 мільйонів доларів.

Довгострокове бачення Maple є амбіційним. До 2030 року платформа прагне досягти управління річним обсягом кредитування в 100 мільярдів доларів — майже в 45 разів більше, ніж її поточний портфель у 22 мільярди доларів. Досягнення такого масштабу вимагає більше, ніж просто розширення існуючого кредитного бізнесу. Maple повинна розширити свій асортимент продуктів управління активами, поглибити партнерство з традиційними фінансовими установами та залучити інституційних інвесторів на глобальному рівні.

Перший стратегічний акцент полягає в розширенні впровадження BTC-інвестиційних продуктів. Інституційний інтерес до Біткоїна зріс, разом із зростаючим попитом на рішення, які виходять за межі простого зберігання та можуть приносити дохід. Захоплення значної частки цього ринку є критично важливим.

Друга стратегія полягає в розширенні асортименту продуктових активів Maple. Наразі компанія зосереджена переважно на Bitcoin, але планує розширити доходні продукти на різні цифрові активи. Нещодавно інституційні інвестори почали включати Ethereum у свої портфелі, і ця тенденція до диверсифікації активів у цифрових валютах, як очікується, прискориться. Якщо Maple зможе надати ефективні послуги з управління активами для отримання додаткового доходу з цих активів, виникнуть значні можливості для зростання.

7. Maple Finance: Переход до більш помітної позиції

Криптовалютний ринок завжди був під впливом роздрібних інвесторів. На сьогоднішній день загальна капіталізація ринку становить приблизно 3,29 трильйона доларів (CoinMarketCap) - що все ще відносно мало в порівнянні з 51 трильйоном доларів державного боргу США та 18-27 трильйонами доларів золота. Ці порівняння підкреслюють потенціал зростання, якщо криптовалюти повністю інтегруються в традиційні класси активів.

Інституційні інвестори відіграватимуть ключову роль у стимулюванні цього зростання. На відміну від роздрібних учасників, активи, що управляються інститутами, становлять мільярди або сотні мільярдів доларів, що означає, що навіть невелике розподілення може суттєво розширити крипто-ринок. Однак, прихід інститутів супроводжується вищими очікуваннями — включаючи дотримання регуляторних вимог, складне управління ризиками та надійні рішення зберігання.

Позиціонування Maple Finance полягає саме в обслуговуванні цього підринку для інституцій. Maple не надає базові інструменти кредитування, а, скоріше, створила комплексний набір фінансових послуг, спрямованих на відповідність інституційним стандартам. Її стратегія тепер включає розширення партнерських і контрактних відносин з традиційними фінансовими установами для подальшого підвищення довіри.

Недавній етап підкреслює його позицію: Maple оголосила про першу в своєму роді фінансування, що забезпечене Bitcoin, в партнерстві з Cantor Fitzgerald. Відділ фінансування Bitcoin Cantor планує надати до 2 мільярдів доларів початкового фінансування, при цьому Maple була обрана першою позичальницею. Це підкреслює інституційну надійність Maple та лідерську позицію на ринку криптокредитування.

Залучення високопрофільних клієнтів — таких як Strategy, яка прийняла Bitcoin як актив казначейства — ще більше прискорить впровадження продуктів доходності BTC компанії Maple. Тайминг особливо критичний: інституційні клієнти є «липкими». На відміну від роздрібних клієнтів, як тільки інституції встановлюють партнерство, вони рідко змінюють постачальників послуг і більше схильні будувати довгострокові відносини для ризику та операційної безперервності.

Maple не є єдиною компанією, що прагне зайняти цю нішу, але її підтверджений досвід роботи з інституційними клієнтами дає їй значну перевагу. Врешті-решт, наступні два-три роки стануть критичним періодом для визначення того, які платформи можуть стати лідерами категорії в інституційному криптофінансовому просторі.

Декларація:

1. Ця стаття відтворена з [ Дослідження тигрів] Авторське право належить оригінальному автору [Дослідження тигрів] Якщо є заперечення щодо повторного друку, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: думки та погляди, висловлені в цій статті, є думками автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.ГейтНі за яких обставин перекладені статті не можуть бути скопійовані, розповсюджені або вкрадені.