Amerikan Bitcoin madencilik şirketi hissedarlarının yönetici maaşlarına destek oranı %64'e düştü, bu da S&P 500'ün %90'dan fazla onay oranının çok altında.

VanEck'in 10 Temmuz'da yayınladığı araştırma raporuna göre, önde gelen ABD Bitcoin madencilik şirketlerinde 2024 yılı için vekalet oylarında, hissedarların üst düzey yöneticilere yönelik maaş planlarına desteği ortalama %64'e düştü; bu, S&P 500 endeksindeki %90'ın üzerindeki onay oranının oldukça altında. VanEck, 8 halka açık madencilik şirketinin belgelerini inceledi ve 2024 yılı taslağında üst düzey yöneticilere (NEO) önerilen maaşın 2023'teki 6.6 milyon dolardan 14.4 milyon dolara yükseldiğini buldu.

Yöneticilerin maaşları büyük bir artış gösterdi.

Raporlara göre, 2023 ve 2024 yıllarında, yöneticilerin maaşlarının hisse senedi ve diğer uzun vadeli araçlardan gelen kısmı sırasıyla %79 ve %89'u buluyor, bu da Russell 3000 endeksinin %63'ü ve enerji sektörünün %63'ünden çok daha yüksek. Temel maaş yaklaşık 474,000 dolar, sektördeki standartlara yakın, ancak hisse senedi ödülleri önemli ölçüde artıyor.

Örneğin, Riot Platforms'ın CEO'su 2024 için 79,3 milyon dolar hisse ödülü aldı, bu miktar Marathon CEO'sunun 40,1 milyon dolarlık ödülünün neredeyse iki katı ve sektördeki ortalama seviyenin çok üzerinde. Bu arada, iflastan kurtulmaya çalışan Core Scientific (CORZ) CEO'suna 39,5 milyon dolar hisse ödülü ödedi.

Yönetici maaşlarına yapılan oylamalara giderek artan bir şekilde karşı çıkılıyor

Core Scientific, Riot ve Marathon (MARA) 2025 yılı ücret danışmanlığı oylamasını geçemedi ve aldıkları destek oranları sırasıyla %38, %32 ve %22 oldu. Sektör genelinde, 8 şirketten 6'sı %70'lik destek eşiğini aşamadı ve başarısızlık oranı %75 iken, Russell 3000 endeksinin başarısızlık oranı yaklaşık %4'tür.

Yatırımcılar, sermaye sulandırma sorununa da dikkat ediyor. Terawulf ve Core Scientific, sırasıyla şirketin dolaşımdaki hisse senetlerinin yaklaşık %10'una tekabül eden hisse senedi planı genişletmelerini onayladı, oysa Bit Digital, Hut 8 ve MARA daha küçük oranlarda artışlar onayladı. Analistler, cömert hisse tutma planlarının, özellikle ödüller kısa vadede nakde çevrildiğinde, içsel sulandırmayı artırabileceği konusunda uyarıyor.

performansa dayalı hisse senedi teşvikine dönüş

8 madencilik şirketi arasında, 6'sı şu anda çok yıllık hisse senedi fiyatı veya hissedar getirisi hedeflerine dayalı performans hisse senedi birimleri (PSU'lar) kullanıyor, bu oran 2022'deki 2 şirkete kıyasla önemli ölçüde artmış durumda. Ancak, CleanSpark henüz PSU'ları benimsemedi, Bit Digital ise yetki almış olmasına rağmen ihraç etmedi.

VanEck, çoğu planın hala 2 ila 3 yıllık bir hibe süresine ve "hedefe ulaşıldığında dağıtım" şeklinde bir hisseye bağımlı olduğunu, uzun vadeli değer yaratımı ile uyum sağlama konusunda bir fark olduğunu belirtiyor.

Üst düzey yöneticilerin maaşları ile piyasa değeri artışı arasındaki büyük fark

2024 yılı yönetici maaşları ile piyasa değeri artışı arasındaki ilişkiyi karşılaştırdığımızda, belirgin bir fark var: Riot'un 230 milyon dolarlık yönetici maaşı, piyasa değeri artışının %73'ünü oluştururken, Marathon için bu oran %18, Core Scientific için ise %2. Bu fark, daha iyi bir maaş uyumunu yansıtıyor.

VanEck, yönetim kurulunun, hissedarların karşıt görüşlerini sınırlamak için her bir Bit madencilik maliyetine dayalı olarak bonusları ilişkilendirebileceğini, operasyon disiplinini teşvik etmek için; uzun vadeli hisse senedini, mutlak hisse fiyatı hedefleri yerine sermaye getiri oranı göstergesi ile ilişkilendirebileceğini; tahsis sürelerini uzatabileceğini ve ödülleri sınırlandırabileceğini, böylece seyrelme etkisini azaltabileceğini özetliyor.