- Topic
29k Popularity
12k Popularity
22k Popularity
4k Popularity
6k Popularity
10k Popularity
11k Popularity
46k Popularity
151k Popularity
1817k Popularity
- Pin
29k Popularity
12k Popularity
22k Popularity
4k Popularity
6k Popularity
10k Popularity
11k Popularity
46k Popularity
151k Popularity
1817k Popularity
piyasa değeri yüz milyar doların arkasında Grayscale, Sui'ye neden olumlu bakıyor?
Kaynak: Grayscale Araştırma; Derleme: AIMan@Altın Finans
Makalenin Özeti
Sui, 2023 yılında Facebook Diem blokzincir projesine katılan kilit üyeler tarafından kuruldu. Facebook'taki görevleri, milyarlarca kullanıcıyı destekleyebilecek bir kripto platformu oluşturmaktı; başka bir deyişle, ilk günden itibaren küresel ölçekte düşünüyordular. Facebook'tan ayrıldıktan sonra Sui'yi kuran ekip, daha önce geliştirdikleri temel üzerinde genişlemeye devam etti.
Sui, yeni nesil bir blok zinciridir ve iki noktayı öncelikli olarak dikkate alır: kullanılabilirlik ve ölçeklenebilirlik. Eşsiz bir kullanıcı deneyimi sunmayı, en iyi Web 2.0 teknoloji şirketlerini aşmayı hedeflemektedir ve aynı zamanda zincir üzerindeki mülkiyet ve küresel anlık değer transferini gerçekleştirmektedir. Bu nedenle, kripto para alanındaki bir sonraki tüketici "katil uygulamasının" Sui ekosisteminden çıkabileceğine inanıyoruz.
Sui ağına ait yerel token SUI, Grayscale akıllı sözleşme platformunun kripto para bölümünde bulunabilir. Sui ağı, yüksek işlem hacmi, düşük maliyetli blockchain'lerle, işlem ücreti geliri ve pazar payı için Solana, Ethereum Layer 2, açık ağ (TON) gibi rakiplerle yarışmaktadır. Bu rekabetçi alanda, tüm projelerin başarılı olması mümkün değildir. Bu nedenle, ağın öne çıkmak için farklılaştırıcı özelliklere ihtiyacı vardır.
Grayscale Research, Sui'nin bir dizi farklılaştırıcı özelliğe sahip olabileceğini düşünüyor, bunlar arasında:
Teknoloji: Move programlama dili ve blok zinciri mimarisi, Sui'yi ödeme ve oyun gibi kullanım durumları için benzersiz hale getirir.
Ekip: Bu ekip Facebook'tan kaynaklanıyor, şu anda Mysten Labs olarak faaliyet gösteriyor ve ürün, bilgisayar bilimi ve kriptografi alanında derin bir uzmanlığa sahip; a16z ve Apollo Global tarafından destekleniyor.
Strateji: Mysten ekibi, tamamen merkeziyetsiz bir dikey ürün yığını inşa etmek için koordineli bir yaklaşım benimsemektedir - başka bir deyişle, yalnızca blok zinciri düzeyinde değil, aynı zamanda uygulama düzeyinde geliştirme yaparak yeni ortaya çıkan ekosistemin büyümesine yardımcı olmaktadır.
2024'ün başından bu yana, SUI kripto para alanında en iyi performans gösteren varlıklardan biri oldu ve Bitcoin'in yanı sıra daha geniş sektörü ve doğrudan rakipleri olan Solana (SOL), Ethereum (ETH) ve Avalanche (AVAX)'ı da geride bıraktı (Şekil 1).
Grafik 1: SUI, son bir yıldan fazla bir süredir en iyi performans gösteren kripto para varlıklarından biridir.
Sonraki bölümde, Sui'nin benzersiz yönlerini, ekosistemini geliştirmek ve ağ etkilerini sağlamak için gerekli potansiyel anahtar unsurları, ilerlemeleri ve benimsemeyi, değer birikimini ve maliyetleri, token arzını ve anahtar riskleri ele alacağız.
Sui neden öne çıkabiliyor
Her blockchain, belirli kısıtlamalar altında kullanılabilirlik ve ölçeklenebilirlik sağlamayı arzulamaktadır. Sui'nin benzersizliği, teknolojisi, güçlü destek ekibi ve dikey entegrasyon stratejisindedir.
1. Teknoloji: Blok zinciri tasarımı ve programlama dili
Bu özelliklerden dolayı, Sui, piyasa değeri en büyük beş akıllı sözleşme platformu arasında en yüksek teorik blok zinciri işlemi hacmine, en düşük maliyete ve en hızlı kesinleştirme süresine sahiptir (Şematik 2). 2025 Temmuz itibarıyla, Sui'nin gerçek işlem hacmi (TPS), mevcut benimseme durumuna dayanan Solana'nın gerisindedir ve bu, olgunlaştığında teorik kapasitesine dayanmaktadır. Bu nedenle, ekosistemin daha fazla benimsenmesiyle birlikte, Sui'nin bu verisinin artabileceğine inanıyoruz.
Şekil 2: Piyasa değeri bakımından ilk beşte yer alan akıllı sözleşme platformlarının ana blockchain göstergeleri
Programlama Dili: Sui'nin programlama dili Move, ilk olarak Mysten Labs ekip üyeleri tarafından Facebook'taki görevleri sırasında geliştirilmiştir. Move dili, dünyanın en popüler programlama dillerinden biri olan Rust'tan uyarlanmıştır. Yüksek seviyeli bir programlama dili olarak, Move, akıllı sözleşme geliştirme için güçlü bir güvenlik sağlar ve yaygın programlama hataları ve açıklarının olasılığını önemli ölçüde azaltır. Buna karşılık, Solidity (Ethereum'un programlama dili) bu yerleşik koruma önlemlerinden yoksundur, bu da geliştiricilerin akıllı sözleşmeleri yazarken güvenlik en iyi uygulamalarını manuel olarak uygulamaları için daha büyük bir yük getirmektedir.
2、Ekip: Deneyimli üst düzey girişimciler
Mysten Labs, ürün, bilgisayar bilimi ve kriptografi alanında uzmanlığa sahip ödüllü teknik uzmanları bir araya getiriyor. Bunlar arasında aşağıdaki kurucu ortaklar bulunmaktadır:
Mysten Labs ekibi 100'den fazla üyeye ve 75'ten fazla doktora derecesine sahiptir. Biz, teknik yeteneklerin yanı sıra, Mysten'in öne çıktığı alanın, teknik uzmanlığını doğrudan ürüne dönüştürme yeteneği olduğuna inanıyoruz. Buna karşılık, rakiplerin ağ vakıfları genellikle daha akademik bir yaklaşım benimsemektedir.
3. Strateji: Dikey entegrasyon
Mysten sadece blok zinciri altyapı katmanına katılmakla kalmadı, aynı zamanda Sui'nin uygulama katmanında da yer aldı, tüm ağın ürünlerini, araçlarını ve tüketici uygulamalarını inşa etti. Bu bütünsel yaklaşım şunları içerir:
Kütük
Walrus, performans ve maliyet etkinliği sağlamak amacıyla tasarlanmış yenilikçi bir merkeziyetsiz depolama çözümüdür. AWS gibi merkezi sağlayıcılardan farklı olarak, merkeziyetsiz depolama, tek bir arıza noktasını ortadan kaldırır ve güvene ihtiyaç duymadan veri bütünlüğü sağlar. Birçok merkeziyetsiz depolama çözümü arasında Walrus öne çıkarak son derece cazip bir potansiyel seçenek haline gelmiştir. Özel hata düzeltme kodu teknolojisi, depolama maliyetlerini önemli ölçüde azaltmakta olup, Filecoin ve Arweave gibi geleneksel çözümlerle karşılaştırıldığında maliyetleri %80'e kadar tasarruf etmektedir. Decrypt ve Unchained Podcast gibi önde gelen kripto medya platformları, içeriklerini depolamak için Walrus'a güvenmektedir ve Plume Network, gerçek dünya varlıkları (RWA) verilerini depolamak için Walrus'a güvenmektedir. Walrus, RWA veri setlerinden büyük dil modellerine kadar yüksek hacimli, veri yoğun uygulamaları işlemek için ölçeklenebilirlik için tasarlanmıştır.
Birçok açıdan, Walrus'un merkeziyetsiz depolama üzerindeki etkisi, Sui'nin blok zinciri yürütmedeki etkisiyle aynıdır: sürtünmeyi ortadan kaldırır, maliyetleri düşürür ve gerçek dünyada tamamen yeni uygulama alanları açar. Sui üzerinde giderek daha fazla uygulama AI modelleri, video içeriği veya çevrimdışı kanıtlar depolamaya ihtiyaç duyduğunda, Walrus'un Sui ağı veri katmanının gelişiminde merkezi bir rol oynaması beklenmektedir.
DeepBook
DeepBook, Sui üzerindeki zincir üstü merkezi limit emir defteri (CLOB), kurumsal düzeyde ticaret için tasarlanmıştır. Günümüzde, çoğu merkeziyetsiz finans (DeFi), otomatik piyasa yapıcı (AMM) havuzları üzerinde çalışmaktadır. AMM ile karşılaştırıldığında, DeepBook, kesin emir kontrolü sağlama, kaymayı azaltma ve spread'i düşürme yeteneğine sahiptir; bu özellikler profesyonel tüccarlar ve piyasa yapıcılar tarafından çok beğenilmektedir. Sui ekosisteminin paylaşılan likidite katmanı olarak, DeepBook, birçok DeFi uygulamasının merkezi bir emir defterine erişmesine olanak tanır ve böylece sermaye verimliliğini artırır ve likidite parçalanmasını azaltır.
DeepBook şu anda Sui üzerindeki birinci ve ikinci büyük merkeziyetsiz borsa ile birlikte, borç verme ve türev ürünler gibi çeşitli uygulamalara hizmet vermektedir. Kurumların Sui'yi benimsemesi devam ettikçe, DeepBook'un işlem hacminin ve kullanıcı sayısının da artabileceğine inanıyoruz. DeepBook'un Sui ağı üzerindeki finansal altyapının ana likidite katmanı ve temel bileşeni haline geldiğine ve Sui üzerindeki DeFi büyümesinin ana katalizörü olma potansiyeline sahip olduğuna inanıyoruz.
Diğer
Sonuç olarak, Sui'nin ekosistemi - Sui'nin blok zinciri, zkLogins, DeepBook, Walrus, SuiNS ve Ika dahil - kripto alanındaki ilk tamamen dikey entegre uygulama paketini temsil etmektedir.
Sui projesinin merkeziyetsizliği, diğer bazı blok zincirlerine göre daha düşüktür, ancak belirli hedefleri (örneğin, ana akım tüketici düzeyindeki uygulamalar) açısından bu bir avantaj olabilir. Sui ağı hâlâ erken aşamalarda (yalnızca iki yıl önce kuruldu) olduğundan, Mysten ekibi, tüketiciler ve geliştiriciler arasındaki sürtüşmeyi azaltmak için çeşitli kullanım durumlarına ürünler sunmak için aktif bir şekilde çalışmaktadır. Bu proaktif yaklaşım, uygulamaların benimsenmesini hızlandırabilir ve nihayetinde daha güçlü bir ekosistem oluşturabilir.
Büyüme Unsurları
Ethereum veya Solana gibi daha olgun ağlarla karşılaştırıldığında, Sui'nin yaşam döngüsü henüz erken aşamada, hem geliştirici çekiciliği hem de ekosistem olgunluğu açısından. Ancak, yüksek ölçeklenebilirliği ve kullanıcı odaklı tasarımı göz önüne alındığında, SUI token, şu anki yaklaşık 10 milyar dolarlık piyasa değeri (SOL'un %12'si ve ETH'nin %3'ü) ile dikkat çekici bir büyüme yatırımı olarak öne çıkıyor.
Kullanıcılar için Sui, zkLogin teknolojisi sayesinde düşük sürtünmeli bir kripto para giriş deneyimi sunar. Günümüzde kripto para girişinin genellikle kafa karıştırıcı kurtarma kelimelerini girmeyi gerektirdiği bir dönemde, zkLogin kullanıcıların tanıdık Web 2.0 kimlik bilgileri (örneğin Gmail hesabı) ile kripto para cüzdanlarına erişim sağlamasına olanak tanır. Bu, yaygın sürtünme noktalarını ortadan kaldırırken kullanıcı gizliliğini korur ve kimlik sağlayıcılarının kullanıcının kripto para cüzdanına giriş yaptığını bilmemesini sağlar. Bu özellik Sui'ye özgüdür.
Uygulama geliştiricileri için Sui, "müşteri edinim maliyeti" olarak görülebilecek sponsorlu işlemler sunar. Sponsorlu işlemler, uygulama geliştiricilerin "gaz ücreti yok" olan işlemler (yani ilgili ücretlerin olmadığı işlemler) sunmasına olanak tanır. zkLogin ve sponsorlu işlemlerin birleşimi, kullanıcıların cüzdan açmadan veya hatta kripto para bulundurmadan, aynı zamanda kullanıcı etkileşimlerini zincir üzerinde kaydedebileceği tam bir Web 2.0 deneyimi sağlar.
Bu unsurların - sürtünmesiz kullanıcı rehberliği, gas'sız uygulama deneyimi ve güvenli bir geliştirme ortamındaki sezgisel deneyim - kullanıcıları ve geliştiricileri yönlendirmek ve ağ etkisini genişletmek için sağlam bir temel oluşturabileceğine inanıyoruz.
Gelişiminin erken aşamalarında olmasına rağmen, Sui bu yılın ilk yarısında güçlü bir ağ büyüme ivmesi sergiledi. Aylık aktif kullanıcı (MAU) bu yılın başlarında yaklaşık 10 milyondan 40 milyondan fazlaya (akıllı sözleşme platformları arasında ikinci sırada) fırladı, ancak son birkaç ayda hafif bir düşüş yaşadı. Mysten Labs'ın ürünlerinin yanı sıra, Sui ayrıca Recrd (yaratıcıların gelir elde etmesine olanak tanıyan, günlük 490.000 adresi olan bir video platformu) ve 500 milyon kripto para cüzdanına bağlanmış olan Fan TV (bir video paylaşım platformu) gibi birçok üçüncü taraf uygulamanın ilgisini çekti.
Ücretler ve Değer Birikimi
Akıllı sözleşme platformu alanındaki uzun vadeli rekabetin anahtarı, değer birikimi ve blok zincirinin ağ ücreti geliri üretme yeteneğidir. Sui, işlem ücretleri aracılığıyla ağ geliri üretmektedir; bu ücretler, değer birikimi için token sahipleri yerine, staking yapanlara ödül olarak verilmektedir.
Sui üzerindeki işlem ücretleri hesaplama ve depolama olmak üzere iki bölüme ayrılır; oranlar, doğrulayıcıların her 24 saatte bir belirlediği referans fiyatına temel olarak sabitlenmiştir. Bu nedenle, işlem maliyetleri gün boyunca nispeten sabit kalır ve bu da daha düzgün ve daha öngörülebilir fiyatlandırma sağlar. Bu fiyat istikrarı, Sui'nin ağ etkinliği yüksek olduğunda Gas fiyatlarındaki ani artışlardan etkilenmesini zorlaştırır, Solana ve Ethereum gibi ağların günlük ücret dalgalanmalarına maruz kalmasının aksine.
Grafik 3: Sui işlem maliyetleri düşük ve nispeten stabildir.
Ancak, genel gelir elde etme yeteneği açısından, Sui, daha büyük rakiplerinden daha önce. Ethereum ve Solana'nın 2025'te 500 milyon dolardan fazla yıllık ağ ücreti geliri üretmesi beklenirken, Sui'nin beklenen geliri yalnızca 15 milyon dolar. Bu, Sui'nin bir ağ olarak kullanıcı monetizasyonu açısından erken aşamalarda olduğunu göstermektedir; bunun bir kısmı, Sui'nin ortalama işlem maliyetinin daha düşük olmasından kaynaklanmaktadır (Solana'dan yaklaşık 3 kat, Ethereum'dan yaklaşık 150 kat daha düşük). Ağında işlem yapmanın düşük maliyeti, Sui'nin en büyük rakipleriyle aynı geliri elde etmek için ağ etkinliğini önemli ölçüde artırması gerektiği anlamına geliyor. Ücret gelirine kıyasla, SUI token'inin değeri genel olarak makul bir seviyede (dolaşım değeri bazında) (Şekil 4).
Şekil 4: Akıllı sözleşme platformu kripto para alanındaki piyasa değeri ve ücret geliri
Token arzı hâlâ genişliyor
Sui, nispeten erken bir proje olup, dolaşım miktarı toplam arzın sadece %33'ünü oluşturmaktadır. Toplam arzın %50'sinden fazlası 2030 yılından sonra serbest bırakılacaktır. Diğer koşullar aynı olduğu sürece, token arzı enflasyonu değerleme üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir, ancak ağın benimsenme oranındaki artış bu etkiyi hafifletebilir.
SUI token, Mayıs 2023'te piyasaya sürüldü ve toplam arzı 10 milyar adettir. İlk token dağılımı şu şekildedir:
Gelecek yıl, SUI'nin enflasyon oranı %17,4 olacak ve piyasaya yaklaşık 1.7 milyar dolar değerinde SUI tokeni (mevcut SUI fiyatına göre) sunulacaktır.
Risk
Bazı Layer 1 ağları merkeziyetsizlik konusunda "purist" bir yaklaşım benimsemişken, Sui daha ilerici bir yöntem izlemektedir. Sui'nin doğrulayıcı sayısı göreceli olarak azdır ve doğrulayıcıların stake gereksinimlerinin maliyeti daha yüksektir, bu da onu Ethereum gibi diğer daha olgun ağlarla karşılaştırıldığında daha düşük bir merkeziyetsizlik seviyesi ve daha zayıf bir sansüre dayanıklılık ile sonuçlandırmaktadır. Aksine, Sui daha çok donanım performansına ve ölçeklenebilirliğe odaklanmaktadır.
Diğer bir faktör, Mysten Labs'ın güçlü etkisidir. Kısa vadede bunun bir avantaj olduğunu düşünüyoruz - çünkü Mysten, uygulamaları öncelikli olarak geliştirme ve yayınlama yeteneğine sahip - ancak ekosistem uzun vadede daha fazla merkeziyetsizleşmezse, bu blockchain'in potansiyel pazarını sınırlayabilir. Mysten'in altyapı ve uygulama katmanlarını Sui üzerinde inşa etme yaklaşımı, kısa vadede kendi ürünleriyle aynı dikey alanda benzer ürünler inşa etmeye çalışan geliştiricilerin pazar payını azaltabilir.
Sui, akıllı sözleşme platformları alanında yoğun bir rekabetle karşı karşıya. Ethereum ve Solana gibi mevcut ağlar, daha yüksek pazar payına ve zincir içi varlıklara sahip. Monad gibi diğer ağlar, farklı yüksek işlem hacmi çözümleri sunuyor. Diğer bir potansiyel rakip olan TON, Telegram'ın geniş kullanıcı kitlesinden dağıtım yapma fırsatına sahip. Yine de, Sui'nin teknolojisi ve Mysten Labs'ın yaklaşımının, oyun, ticaret ve ödeme gibi düşük gecikme gerektiren belirli kullanım durumlarında önemli bir farklılaşma sağlayabileceğini düşünüyoruz.
Sonuç
Sui, ölçeklenebilirlik ve kullanım kolaylığı için tasarlanmış yeni nesil bir blok zinciridir. Mimarisi, tüketici düzeyindeki uygulamaları desteklemek için özel olarak tasarlanmış olup, düşük ücretler, neredeyse anlık kesinlik ve sezgisel başlangıç özellikleri ile dikkat çekmektedir - bunlar, büyük kullanıcı kitlelerini zincire çekmek için kritik unsurlardır. Spekülatif kullanım durumlarına veya henüz çözülmemiş işlem hacmi zorluklarına odaklanan rakip ağlarla karşılaştırıldığında, Sui ölçeklenebilirlik için inşa edilmiştir ve Mysten, bir sonraki "katil uygulama" yı güçlendirmeye odaklanmaktadır.
Sui'nin mevcut piyasa değeri 10 milyar dolar ve hala serbest bırakılmamış çok sayıda token arzı var, bu nedenle yaşam döngüsünün erken aşamasında bulunuyor. Ancak bu, artış potansiyelinin henüz tam olarak keşfedilmediği anlamına geliyor. Biz SUI'nin, ölçeklenebilir tüketici uygulamalarının zincir üzerine entegre edilmesi anlayışını tam olarak anlamasıyla, çeşitli yatırım fırsatları sunan son derece güvenilir bir büyüme yatırımı olduğuna inanıyoruz. Güçlü teknik yetenekleri, Mysten'in üst düzey ekibi ve dikey entegrasyon stratejisi ile Sui bu vizyonu gerçekleştirme kapasitesine tamamen sahip.