Hong Kong Dijital Varlık Gelişim Politika Beyanı 2.0 - Hukuk Bürosu Yorumu

2025 Haziran'ında, Hong Kong Özel İdare Hükümeti, gerçek varlıkların tokenizasyonunu (RWA) temel alarak, geleneksel finans ile dijital varlıklar arasındaki engelleri kaldıran "Dijital Varlık Geliştirme Politika Beyanı 2.0"'ı yayımladı; uyumlu stablecoin'leri ödeme sistemi reformunu desteklemek için kullanarak, "dijital varlıkların gerçek ekonomi hizmetine sunulması" için yenilikçi bir paradigma oluşturmayı hedefliyor. Hong Kong, tokenizasyon teknolojisi aracılığıyla uluslararası finans merkezi rekabet gücünün çekirdek tanımını yeniden yapmayı deniyor.

Bir, hükümetin tokenizasyonu yönlendirmesi: deneme alanından ana akım pazara

Hong Kong'un stratejik çekirdeği, hükümetin doğrudan tokenizasyon teknolojisini hayata geçirmesi ve piyasaya güçlü bir ivme kazandırmasıdır.

Birincisi, egemen tahvil tokenizasyonunun normalleşmesi. Toplam 6.8 milyar Hong Kong Doları tutarında iki parti tokenize yeşil tahvilin başarılı bir şekilde ihraç edilmesinin ardından, hükümet bu ihraçları normalleştireceğini duyurdu ve çoklu para birimi, çoklu vade yapısını keşfetmeyi amaçlıyor. Hedef, piyasaya "istikrarı yüksek ve kaliteli dijital tahviller" sunmak - bu sadece bir teknoloji doğrulaması değil, aynı zamanda küresel kurumsal yatırımcılara düşük riskli, yüksek krediye sahip teminat varlıklar sağlamaktır.

İkincisi, tokenizasyon altyapısını inşa etmek. Mali Otorite'nin Ensemble projesi, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile birlikte, bankalar arası tokenize edilmiş mevduat hesaplama sistemini oluşturuyor ve fon akış verimliliği sorununu çözmeyi amaçlıyor; Hong Kong Borsası dijital varlık endeksi: Bitcoin ve Ethereum için Asya saat diliminde fiyatlandırma referansı sunarak, tokenize edilmiş varlıklar için değerleme referans sistemi sağlıyor.

Üçüncüsü, politika avantajlarının doğru bir şekilde dağıtılması. Vergi muafiyeti, tokenizasyon ETF'lerinin geleneksel ETF'lerle aynı damga vergisi muafiyetinden yararlanmasını açıkça belirtiyor; yasaların, belirlenen dijital varlıkların özel fonlar ve aile yatırımlarındaki kazanç vergisi muafiyetine dahil edilmesini teşvik etmesi (2025/26 yılı itibarıyla geçerli). İnkübasyon desteği, Dijital Liman, RWA, ödeme ve sıralama gibi önemli projeleri öncelikli olarak destekleyen “blok zinciri ve dijital varlık pilot destek programı”nı başlatıyor.

Hükümet, kendi kredi garantisiyle tokenizasyon teknolojisini destekleyerek, uyumluluk maliyetlerini düşürme, altyapı sağlama ve mali vergi teşviklerini serbest bırakma gibi üçlü bir kombinasyonla tokenizasyonu "deneysel yenilikten" "ölçeklenebilir ticari uygulama"ya yükseltiyor ve bu derin bir politika niyetini yansıtıyor.

İki, RWA genişletmesi: Varlık likiditesinin sınırlarını yeniden tanımlamak

Beyan, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunu, TradFi ile dijital varlıklar arasındaki anahtar bağlantı olarak görmektedir; bu da son derece öngörülü bir stratejidir:

| | | | | --- | --- | --- | | Varlık Sınıfı | Spesifik Önlemler | İnovasyon Değeri | | Emtia | LME Hong Kong kayıtlı metal depo belgelerinin tokenizasyonunu teşvik etme, fiziksel varlık izleme teknolojisinin uygulanması | Emtia ticaretinde mülkiyet doğrulama ve dolaşım verimliliği sorunlarını çözme | | Kıymetli Metaller | Altın gibi kıymetli metal Tokenizasyonunu genişletmek | Riskten korunma fonlarına zincir üzerindeki giriş sağlamak | | Yenilenebilir Enerji | Güneş panelleri gelir hakları gibi yeşil varlık tokenizasyonunu keşfedin | ESG finansmanını etkinleştirin, sürdürülebilir yatırımları çekin | | TradFi Ürünleri | Para piyasa fonları ve ETF'lerin tokenizasyonunu teşvik et, ikincil piyasa işlemlerini keşfet | Fon paylarının likiditesini artır, perakende katılım eşiğini düşür | | Varlık Gelir Hakları | Ensemble projesi deneme elektrikli araç şarj istasyonu gelir akışının tokenizasyonu | Küçük ve orta ölçekli varlıklar için yeni bir menkul kıymetleştirme yolu sunuyor |

Hong Kong artık sadece finansal varlık tokenizasyonu ile sınırlı kalmayıp, fabrika depo belgeleri, şarj istasyonları, güneş panelleri gibi fiziksel gelir haklarını da kapsama alıyor. Bu, esasen blockchain üzerinde 'fiziksel ekonomi - finansal varlık' ilişkisinin yeniden inşasıdır ve trilyon dolarlık standart dışı varlıkların likiditesini yaratmaktadır. Dijital ve fiziksel entegrasyonunu teşvik etme açısından devrim niteliğinde bir atılım olarak değerlendirilebilir.

Üç, stablecoin sistemi: Ödeme sistemindeki devrim için "buzkıran"

2025 yılının 1 Ağustos'unda yürürlüğe girecek olan "stablecoin émitent düzenleme sistemi", Hong Kong'un TradFi ödeme sistemini aşma stratejik silahıdır.

Birincisi, sıkı düzenlemeler piyasa güvenini şekillendirir. Sistem gereklilikleri, rezerv varlıkların saklanması (dolaşım miktarını %100 karşılamak zorundadır), stabilite mekanizması (algoritmik stablecoin'ler dışlanmıştır), itfa süreçleri (T+0 anlık düzenleme), risk yönetimi (periyodik stres testleri) için derinlemesine denetim uygulanmasını gerektirir ve stablecoin'lerin güven krizini tamamen çözmeyi hedefler.

İkincisi, hükümetin sahne uygulamalarını bizzat desteklemesi. Kamu ödemelerini bir geçiş noktası olarak kullanarak, vergi ödemeleri ve destek ödemeleri gibi hükümet uygulama planlarını açıkça talep ederek kullanım alışkanlığı oluşturmak. Özellikle, KOBİ'lerin döviz kaybı yüksek ve takas süresi uzun olan sorunlarını çözmek için sınır ötesi ticaret hesaplaşma senaryolarını desteklemek.

Üçüncüsü, tokenizasyon ile stratejik işbirliği oluşturmak. Ödeme - uzlaşma entegrasyonu, yani stablecoin kullanarak tokenize edilmiş tahvil faizlerinin, RWA gelir dağıtımının ödenmesi, "varlık oluşturma - nakit akışı dağıtımı" kapalı döngüsünü gerçekleştirmek. Sınır ötesi arbitrajın ortadan kaldırılması, yani şirketler stablecoin ile doğrudan LME tokenize metal depo senedi ödeyebilir, çoklu döviz dönüşüm maliyetlerinden kaçınabilir.

Hong Kong'daki uyumlu stablecoin, sınır ötesi ticaret, devlet ödemeleri ve DeFi likidite senaryolarında çalıştığı takdirde, SWIFT ve geleneksel ticari bankaların ödeme aracılığı konumuna doğrudan bir meydan okuma getirecektir. Temel avantajı maliyetlerin düşürülmesidir (geleneksel sınır ötesi ödemelere göre %50'den fazla azalma) ve verimlilik artışıdır (hesaplaşma süresi T+2'den T+0'a hızlanmaktadır), devrim niteliğinde bir değişim yaratacaktır.

Dördüncü, TradFi ile dijital varlıkların entegrasyon yolu

Hong Kong'un yeniliği, "TradFi - tokenizasyon - stablecoin dolaşımı" üçlü birleşim modelini inşa etmektedir:

Birincisi, kurumların giriş kanalı. Hükümet tahvilleri, LME depo belgeleri gibi yüksek kredi dereceli varlıkların tokenizasyonu yoluyla, muhafazakar finansal kurumların girmesi teşvik edilecektir. Sermaye Piyasası Kurulu, kurum müşterilerinin özel anahtar yönetim riskleri konusunda endişelerini çözmek için (bankalar, mali düzenleyici otorite tarafından denetlenmektedir) standart bir saklama sistemi oluşturmuştur.

İkincisi, likidite katmanlı tasarımı

| | | | | --- | --- | --- | | Seviye | Araç | Hedef Kullanıcı | | Tahvil Fonu | Tokenizasyon Hükümet Tahvilleri, Halka Açık Fon | Egemen Fon, Emeklilik Fonu | | Emtia | tokenizasyon metal stok belgesi, REIT'ler | Hedge fon, aile ofisleri | | Diğer | tokenizasyon ETF'si, şarj istasyonu gelir hakları | Perakende yatırımcılar, finansal danışman platformu |

Üçüncüsü, sınır ötesi finansın yeni merkezi. Stabilcoin + tokenizasyon varlıkları sayesinde Hong Kong, şu hizmetleri sunabilir: Afrika madencilik şirketleri → Hong Kong LME depo belgelerinin tokenizasyonu → Güneydoğu Asya fabrikalarına stabilcoin ödemesi. Orta Doğu egemen fonları → Hong Kong tokenize yeşil tahvillerinin alımı → zincir üzerindeki stabilcoin faizlerinin alınması gibi hizmetler, Hong Kong'un offshore RMB merkezi olmasının ötesinde yeni bir rolünü yeniden şekillendirecektir - küresel dijital varlık likidite merkezi.

Beş, Riskler ve Zorluklar: Hong Kong Planı'nın Yanıtlanmamış Soruları

Yol açık olmasına rağmen, Hong Kong üç büyük zorlukla yüzleşmek zorunda.

Birincisi, hukuki uyum eksikliği. Mevcut ilgili yasalar, örneğin "Senetler Yönetmeliği" ve "Malların Satış Yönetmeliği", "tokenizasyon varlık mülkiyeti" ni açıkça tanımlamamaktadır; Hazine ve Maliye Bakanlığı gibi kurumlar hukuki incelemeyi başlatmış olsa da, yasaların değiştirilmesi süreci piyasa yeniliklerinin gerisinde kalabilir.

İkincisi, finansal kurumların iş birliği direnci. Geleneksel bankalar, tokenizasyon depozitleri ve stablecoin tasfiye işlemlerinde blok zinciri ile belirli ölçüde çıkar çatışması yaşamaktadır (örneğin, sınır ötesi ödeme gelirlerini azaltmak), Ensemble projesi yıkıcı yenilik ile mevcut çıkarları dengelemelidir.

Üçüncüsü, jeopolitik değişkenler. Stabilcoin'lerin sınır ötesi ödemeleri, anahtar dijital Renminbi (e-CNY) ile rekabetçi ilişkisini dikkatlice ele almayı gerektirebilir; ilgili politika ve teknik koordinasyonun sağlanması ve entegrasyonu önemlidir.

Altı, finansal değer zincirinin "Hong Kong Deneyi" ile yeniden yapılandırılması

"Politika Bildirgesi 2.0"ın özünde, devlet gücü tarafından yönlendirilen bir finans mühendisliği devrimi bulunmaktadır.

Varlık tarafı, RWA tokenizasyonu ile tahvilleri, emtia, yenilenebilir enerji gibi reel ekonomi unsurlarını zincir üzerindeki likiditeye dönüştürmek;

Ödeme tarafı, uyumlu stablecoin ile geleneksel sınır ötesi ödeme engellerini aşmak;

Ekosistem tarafı, vergi teşvikleri ve altyapı yatırımları ile piyasa yenilik maliyetlerini düşürmek.

Hong Kong'un stratejik hedefi sadece "dijital varlık merkezi" olmak değil, aynı zamanda tokenizasyonu bir araç olarak kullanarak küresel varlık ihraç, ticaret ve temizleme değer zincirini yeniden yapılandırmaktır. Eğer "gerçek varlık → zincir üzerindeki token → stablecoin dolaşımı" kapalı döngüsünü başarıyla açarsa, geleneksel finansal sisteme paralel tamamen yeni bir dijital finans ağı doğacaktır. Buna inanıyoruz ki, bu Hong Kong'un blok zinciri çağında uluslararası finans merkezi konumunu sürdürebilmesini belirleyecek ve ayrıca dünyaya "geleneksel finans sistemi dijitalleştirme" konusunda en iyi uygulama örneği sunacaktır.

Hong Kong Özel İdare Hükümeti "Hong Kong Dijital Varlık Gelişim Politika Beyanı 2.0" resmi bağlantı ağı: