Kripto endüstrisi her zaman yenilik ve riskin bir arada yaşandığı bir alan olmuştur. En çılgın projeler bile kripto endüstrisinde destek bulabilir. Ancak son 12 ayda sektör sürdürülebilir gelişim ve gerçek büyümeye odaklanmaya başladıkça, sektörün temel çelişkisi daha belirgin hale geldi:
Takım için: Erken dönem sadık token sahipleri topluluğu konsensüsü nasıl oluşturulur? Bu topluluklar, piyasa dalgalanmalarında hemen satış yapmaktan ziyade projenin gelişimine gerçekten önem veriyor ve bunun sonucunda proje geliştirme zamanı ve fon kaybediyor. Kripto sektöründeki hızlı değişimlerde, doğru kararları hızlı bir şekilde almak için nasıl çevik kalınır ve bilgi hassasiyeti nasıl sağlanır?
Yatırımcılar için: Geliri veya kullanıcı tabanı olmayan erken aşama projelerin nasıl değerlendirileceği? Nakit akışı indirim modeli (DCF), gelir katları ve fiyat/kazanç oranı gibi geleneksel araçlar burada zor uygulanır. Değerleme daha çok risk sermayesidir ve ürün, ekip ve piyasa potansiyeline yönelik öznel yargılara dayanır.
Bu zorluklar yalnızca kripto şirketlerine özgü değildir, ancak blok zincirinin merkeziyetsiz özelliği sorunları çözmek için yeni bir bakış açısı sunar. Merkeziyetsiz Otonom Organizasyonlara (DAO) uygulandığında, piyasa temelli yönetim modeli (Futarchy) aşağıdaki avantajları sağlayabilir:
Yapıcılara net bir piyasa konsensüsü sağlamak, karar alma sürecinde token sahiplerinin duygularındaki dalgalanmaları azaltmak;
Bilgi asimetrisini sınırlamak, DAO kararlarının merkeziyetsizliğini teşvik etmek;
Pazar tarafından şekillenen, DAO kararlarının doğal olarak destekçilerin inancına yönelik yöneldiği bir ağırlıklı hisse yapısı oluşturmak;
Yatırımcılar, belirli DAO kararlarına olan onaylarını doğrudan pozisyonlarını ayarlayarak ifade edebilir ve teklif oylamaları sonucunda oluşan piyasa sinyallerine göre hareket edebilir.
Bu rapor, Futarchy'nin erken dönem kripto şirketlerinin yatırım ve karar verme senaryolarını nasıl köklü bir şekilde geliştireceğini derinlemesine inceleyecektir. Bu senaryolar öznel, mülkiyet serbestçe alınıp satılabilir ve sıfırdan bire geçiş temel hedeftir. Şu anda Solana ekosistemindeki MetaDAO serisi deneysel DAO'lar ve Optimism'in hibe dağıtım planı Futarchy'yi denemeye başlamıştır, ancak bu makale Futarchy ile DAO yönetişiminin temel ilkelerine odaklanmakta, uygulanabilir detaylardan ziyade.
Futarchy Yönetim Mekanizması Genel Görünümü
Ekonomist Robin Hanson, 2000 yılında "Değerler Üzerine Mi Oy Vermeliyiz, Yoksa İnançlar Üzerine Mi Bahis Yapmalıyız?" adlı çalışma kağıdında, pazar ve ekonomik sinyaller aracılığıyla yönetişim fikrini ilk kez ortaya koymuştur. Bu alternatif sistemi "Futarchy" adıyla adlandırmıştır; bu isim "gelecek" ile Yunan kökü "-archy" (hükümet) kelimesinin birleşimidir ve "gelecekteki pazar tarafından yönetilmek" anlamına gelir. Futarchy, DAO yönetişiminde geleneksel token oylamanın hedefleriyle uyumludur; yani stratejik kararları yönlendirmek için, ancak gerçekleştirme yollarının değerlendirme sürecini hedef belirlemeden ayırmaktadır.
Geleneksel DAO yönetişiminde, oy verenler genellikle "risksiz" (oy verme sırasında finansal risk taşımadan) tokenlerle ağırlıklı oy kullanarak değerlerini ve inançlarını ifade ederler (bir token bir oy). Örneğin, bir oy veren bir önerinin sonucunu seçtiğinde, bu hem kendi değerlerini yansıtabilir hem de önerinin uygulanabilirliği konusundaki inancına dayanabilir. En fazla token ağırlıklı oyu kazanan yol kabul edilecektir.
Futarchy farklıdır: bireyler değerlerine göre hedefleri seçerken, tahmin piyasaları bu hedeflere ulaşmanın en iyi yollarını değerlendirmek için kullanılır ve böylece hedef belirleme ile tahmin yürütme etkili bir şekilde ayrılır. Futarchy'nin temel avantajı, finansal piyasaların tahmin yeteneklerini (varlık fiyatları ve işlemleri) karar vermeyi yönlendirmek için kullanmaktır; katılımcılar tahminlerde gerçek para yatırmalıdır. Bu piyasa odaklı yaklaşım, ekonomik teşvikler aracılığıyla doğru tahminleri ve titiz analizleri teşvik ederken, sıradan oylama genellikle bunu başaramaz çünkü sonuncusu çıkar ilişkisi eksikliğine sahiptir.
Pratikte, DAO önerileri iki geçici koşullu token piyasası kuracaktır: "Geçti" piyasası ve "Başarısız" piyasası, sırasıyla dolar stabil coin ile fiyatlandırılacaktır. Bu iki piyasa, oylama süresi boyunca çalışacak ve ana piyasanın normal ticaretiyle paralel olarak devam edecektir. Özel amaçlı otomatik piyasa yapıcılar (AMM) "Geçti AMM" ve "Başarısız AMM" piyasayı desteklemektedir. Oylayıcılar, herhangi bir piyasada token alıp satabilir ve birleşik öneri fiyat dalgalanmalarını tetikleyebilir. DAO token'ına sahip olup olmamaktan bağımsız olarak, herkes bu piyasalara katılabilir. Örneğin, stabil coin'e sahip olup DAO token'ına sahip olmayan kullanıcılar, önerinin "Geçti" veya "Başarısız" piyasası aracılığıyla token satın alabilir.
Oylama sona erdiğinde, sistem her piyasanın zaman ağırlıklı ortalama fiyatını (TWAP) kaydedecek, daha yüksek olanı teklifin sonucunu belirleyecek. Örneğin, eğer topluluk belirli bir protokol işlevinin başlatılmasını önerirse ve oylama sona erdiğinde "geçti" piyasasındaki token fiyatı "başarısız" piyasasındaki fiyatın üzerindeyse, bu piyasa topluca bu işlevin DAO için faydalı olduğunu göstermektedir, teklif kabul edilir; aksi takdirde reddedilir. Teklif piyasasında ticaret şartlıdır: Eğer kullanıcı "geçti" piyasasında token satın alırsa, yalnızca teklif kabul edildiğinde gerçek token alır, aksi takdirde stabil coin iade edilir; benzer şekilde, "başarısız" piyasasında token satışı yalnızca teklif başarısız olduğunda gerçekleştirilir, aksi takdirde token iade edilir.
Mülkiyetin transferi yalnızca ilgili sonucun gerçekleşmesi durumunda hesaplandığından, her işlem gerçek ekonomik risk taşımaktadır. Diyelim ki bir öneri kabul edildi:
Piyasa aracılığıyla alım yapan traderlar token pozisyonlarını artırdığında, eğer öneri değer kazanırsa daha fazla kâr elde ederler, ancak eğer öneri kabul edilir fakat değer kazanmazsa (veya DAO'ya zarar verirse) daha büyük kayıplar yaşarlar;
Pazar aracılığıyla satılan işlemciler, pozisyonlarını azaltarak potansiyel kazançlardan vazgeçer, ancak teklif zararlıysa kayıplardan korunur.
Bu nedenle, piyasa fiyatları yalnızca boş görüşleri yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda çıkar ilişkilerine dayalı gerçek yargıları da gösterir. Aşağıdaki grafik, Futarchy yönetim önerisinin işlem yaşam döngüsünü göstermektedir:
Öneri pazarının başarısız olduğu zaman dinamikler benzer:
Futarchy yönetim oylaması sadece bir karar verme aracı değil, aynı zamanda etkili bir bilgi piyasasıdır. Katılımcılardan "para ile oy vermelerini" isteyerek, Futarchy piyasa görüşlerini ve duygularını ekonomik sinyallere dönüştürür ve teorik olarak "risksiz" oylamadan daha sağlam kararlar üretebilir. Bu piyasa odaklı geri bildirim, inşaatçılara önerilerin değerine dair toplu bir anlayış sunar. Yatırımcılar için Futarchy, DAO kararlarına dair subjektif görüşlerini doğrudan ifade etme ve piyasanın topluca en iyi yol olarak gördüğü yolda risklerini ayarlama fırsatı yaratır. Bu, özellikle erken aşama DAO'lar için önemlidir, çünkü bunların değerlemesi son derece öznel olup, esasen kararlar ve ürün yol haritasına bağlıdır. Futarchy ayrıca, hisse senedi tablosundaki her katılımcının belirli bir kararın kabul seviyesini yansıtacak şekilde pozisyonlarını ayarlamasına olanak tanır, bu da mali çıkarlar ile stratejik yönün sürekli hizalanmasını sağlar. Bu mekanizma doğal olarak projelerin inanç ağırlıklı hisse yapıları oluşturmasını teşvik eder: görüşleri sürekli olarak piyasa kararlarıyla uyumlu olan katılımcılar güçlendirilirken, tüm hissedarlar DAO'nun stratejik yönüyle uyumlu inanç ağırlıklı pozisyonlarını koruyabilir.
Girişimlerin ve erken dönem şirketlerin nitelikleri
Erken dönem şirketlerinin ana özelliklerini anlamak, Futarchy yönetiminin kurucuları ve yatırımcıları için değerini kavramaya yardımcı olur:
Algı Değeri: Erken aşamadaki girişimler genellikle henüz gelir elde etmez ve yenilikçi ürünler geliştirmeye çalışırlar. Değerleri, ürün ve ekip kalitesine ve pazarın mevcut kararlar aracılığıyla gelecekte talep yaratma konusundaki inancına bağlıdır. Olgun işletmelerin aksine, girişimlerin tarihsel verileri ve karşılaştırılabilir ölçütleri yoktur, bu nedenle değerleme esas olarak "gizli" girdi sinyallerinin yorumlanmasına ve inanca dayanır.
Varsayıma Dayalı Karar Verme: Bilgi asimetrisi, kurucuları ve yatırımcıları yerel verileri bir araya getirmeye zorlar; inşaata odaklanan yapıcılar genellikle komşu ekosistemler ve rakiplerin sinyallerini göz ardı eder. Kararlar genellikle kesin kanıtlar yerine olasılıklara dayanmaktadır.
Yatırımcı İnancı: Takımın vizyonuna uzun vadeli inancı olan erken aşama yatırımcıları, sabırlı ve çıkarları birbiriyle örtüşen bir tutma grubu oluşturacak, piyasa dalgalanmalarında istikrar sağlayarak projelerin gerçekleştirilmesine alan açacaktır. Aksine, spekülatif veya düşük inançlı yatırımcılar dalgalanmanın başlangıcında satış yapacak, dalgalanmaları şiddetlendirecek ve takımı piyasa yönetimi ile değil, ürün geliştirme ile ilgilenmeye zorlayacaktır.
Özetle, kurucular ve yatırımcılar doğru anlatıya sürekli tahminler yapmalı ve buna göre yatırım yapmalıdır. Futarchy, bu öznel durumu ortadan kaldırmamış, aksine herhangi birinin DAO karar verme süreçlerinin "geçme / başarısız olma" sonuçları üzerinde token ticareti yapmasına izin vererek bireysel inançları DAO'nun hareket temeli olan birikim pazar sinyallerine dönüştürmüştür. Bu süreç, dağınık sezgileri birleştirerek, mali açıdan ağırlıklı tahminler haline getirir ve mülkiyeti en net ve kalıcı inançlara sahip gruplara yönlendirir. Katılımcılardan gerçek sermaye ile inançlarını desteklemelerini talep ederek, Futarchy, girişimlerin kırılgan unsurlarını güçlendirici yönetişim mekanizmalarına dönüştürerek daha az keyfi bir gelişim yolunu sağlar.
Futarchy'nin girişimcilere sağladığı değer
Futarchy'nin erken DAO'lar üzerindeki çift değeri şudur:
Piyasa sinyalleri sağlamak;
Dinamik hisse senedi yapısı oluşturma mekanizması sağlayarak, DAO stratejik yolunu, sahip olunan grup çıkarlarıyla doğrudan ilişkilendirin.
Piyasa sinyali
Futarchy, piyasalara yaratıcı uygulanabilirlik geri bildirimi sağlar ve doğrudan token sahiplerinin karar verme üzerindeki ekonomik duygularını vurgular.
Pazar ekonomisi karar alma
Futarchy yönetimi, tahmin pazarlarının mantığına benzer: Pazar ekonomisinin tahminleri daha doğru olduğuna göre, pazar ekonomisindeki kararlar da daha faydalı sonuçlar üretmelidir, çünkü katılımcıların çıkarları bağlantılıdır. Bu sonuç bağlantısı, rastgelelik ve düşük kaliteli kararların fazlalığını azaltır, oy verenleri daha sağlam ve daha profesyonel görüşler sunmaya teşvik eder. Sistem ayrıca en doğru tahminleri ödüllendirir, ihtiyaç duyduklarında pozisyonlarını artırmalarına veya azaltmalarına ve potansiyel olarak kâr elde etmelerine izin verir, bireysel teşvikleri DAO’nun kolektif çıkarlarıyla daha da uyumlu hale getirir.
Futarchy, herhangi birinin oy kullanmasına izin vererek, oyları pazara dönüştürür, bilgi asimetrisini sınırlayıp DAO sahipleri dışındaki görüşleri yakalar. Sermaye riski üstlenmeye istekli olan herkes, DAO kararlarını değerlendirebilir. Bu piyasa odaklı sistem, oyları kontrol etmeye çalışanların eylemlerinin diğer piyasa katılımcıları tarafından seyreltilebileceği için manipülasyonu da zorlaştırır. Manipülatörler, tokenlerin "geçmesi" veya "başarısız olması" piyasa fiyatını ana piyasadan ne kadar uzaklaştırırsa, başkalarının ters işlem yapma ve arbitraj yapma motivasyonu o kadar artar. Ayrıca, manipülasyon, sonuçları etkilemek için gerçek sermayeyi feda etmeyi gerektirir ve bu doğrudan ekonomik kayıplara yol açabilir. Bu yapının altında merkeziyetsizlik derecesi, token ağırlıklı oylamanın ulaşması zor bir seviyededir.
Oy verme ve mülkiyetin ayrılması
Geleneksel yönetim sistemlerinde, insanların oy verme davranışları ile sermaye tahsisi arasında bir kopukluk olabilir. Birisi bir öneriye karşı çıkabilir ancak yine de token alımını artırabilir; bir diğeri ise öneriyi destekleyebilir ama gizlice satış yapabilir, uygulama riskinden endişe duyduğu için. Bu, yönetişimde tercihlerin ifade edilmesi ile piyasalarda gösterilen tercihler arasında bir ayrım yaratır ve yapıcıların belirli kararlar hakkında paydaşların gerçek görüşlerini ve projeye olan genel desteklerini ayırt etmelerini zorlaştırır. Bu kör nokta, alt-optimal kararlara yol açabilir.
Futarchy'de, oy verme davranışı ile piyasa etkinlikleri sıkı bir şekilde bağlantılıdır; token alım satımı oy vermenin kendisidir. Teklif yapıldığında, piyasa doğrudan alım satım ile teklife bağlı tokenleri kullanarak destek veya karşıtlık ifade eder. Bu, geleneksel yönetişimden tamamen farklıdır: ikincisinin piyasa tepkisi oy vermekten tamamen bağımsızdır ve gerçek motivasyonları ile belirli yönetişim kararlarının bağlantısını ayırt etmek zordur. Bu bütünleşik yaklaşım, sahiplerin duygu bilgisi ile en iyi karar arasındaki belirsizliği azaltır ve gerçek görüşlerin ve inançların oy verme mekanizmasında doğrudan yansıtılmasını sağlar; böylece DAO, her zaman sahip gruplarının ekonomik görüşleriyle uyumlu kalır. Geleneksel sistemde destekçiler sözleriyle eylemleri arasında tutarsızlık gösterebilirken, Futarchy piyasa davranışını ve sonuçları bir araya getirir. Bu ilişkinin anahtarı şudur: oy verme sona erdiğinde, tokenler doğrudan kararın inanmayanlarından inananlarına geçer. Bu süreç, piyasa duygusunu netleştirmekle kalmaz, aynı zamanda karar sonuçlarına uygulanır ve en iyi bilgiye sahip, en fazla inanca sahip katılımcıları mülkiyetle yeniden hizalar; böylece DAO, kararların dinamik olarak hisse yapısını dengelemesine olanak tanır.
İnanç ağırlıklı hisse senedi sonuçları
Sadık bir sahiplik grubuna sahip olmak, erken dönem kripto projelerini başlatmanın en zorlu zorluklarından biridir. Çoğu ekip, gerçek destekçileri spekülatörlerden ayırt etmekte zorlanır, bu da token fiyatlarının dalgalanmasına neden olur ve kurucuların ürünlerine odaklanmak yerine piyasa dinamiklerini yönetmek için dikkatlerini dağıtmalarına yol açar.
Erken kullanıcıları çekmenin ana stratejisi airdrop'tur, kullanıcıları ürünü kullanmaya teşvik etmek için tokenleri ücretsiz dağıtmayı içerir. Kısa vadede aktifliği ve metrikleri artırabilir, ancak uzun vadede zararlara yol açabilir:
Spekülasyon davranışı: Airdrop alıcıları genellikle ödül koşullarını karşılamak için en az düzeyde sürekli olmayan etkinlikler gerçekleştirir, tokenleri aldıktan sonra hemen satarlar, spekülatif bir sahiplik grubu oluşturur ve projenin geleceğine dair inanç eksikliği gösterir.
Belirsiz ürün pazar uyumu sinyalleri: Kullanıcılar bir ürünü esasen ekonomik yarar için kullandıklarında, ekiplerin aldıkları geri bildirimler ürün kalitesi ve pazar talebi anlayışlarını yanıltabilir. Ödül olduğunda insanlar her ürünü kullanabilir, bu da temel ürünün gerçek bir sorunu çözüp çözmediğini değerlendirmenin zorlaşmasına neden olur.
Başlangıca Dönüş: Airdrop sona erdikten ve spekülatörler çıktığında, proje başlangıç noktasına döner ve aktif bir topluluktan yoksundur. Kısa süreli yüksek etkinlik zirveleri, büyüme için sürdürülebilir bir temel sağlamakta zorluk çeker.
Bu çelişki, erken dönem projeleri iki arada bir derede bırakıyor: Kullanıcıların çekiciliğini kanıtlamak gerekiyor, ancak kullanıcıları çekmenin yolları genellikle uzun vadeli gelişimi zarar veren katılımcıları devreye sokuyor.
Futarchy, token sahiplerinin inanç sorununu nasıl çözer?
Futarchy, piyasa yönetimi aracılığıyla sahiplerin doğal seçim mekanizmasını yaratır. Sürekli önerilerde, token arzı giderek en doğru ve yüksek inançlı oylayıcılara odaklanırken, doğru ancak düşük inançlı veya yanlış sahipler (yani ticaret piyasa sonuçlarıyla çelişkili olanlar) giderek token payını azaltır. Bu süreç ilerleyicidir ancak zamanla devam eder. Daha organik bir token dağıtım mekanizması ile birleştirildiğinde, Futarchy DAO'ların daha sadık bir sahip grubunu bulmasına yardımcı olabilir.
Futarchy, DAO kararlarının öznel farklılıklarını, piyasa katılımcılarının kolektif algısına dayalı gönüllü koşullu mülkiyet değişimi haline dönüştürür. Bu, token mülkiyetinin, piyasanın en doğru tahmincileri ile DAO gelişim yolunu en sağlam destekleyenlerin elinde toplanmasını aşamalı olarak sağlar.
Örneğin, bir öneri protokole yeni bir özellik eklemeyi öneriyor. Üç hissedarın görüşleri farklı:
Alice, teklifin başarısız olması durumunda 1 adet token satın almak istiyor ve bu özelliğin DAO'ya zarar verdiğini düşünüyor. Teklif kabul edilmezse, açığını artırmak istiyor.
Bob, teklif başarısız olduğunda 1 jeton satmayı umuyor ve bu özelliğin uygulamaya fayda sağlayacağını düşünüyor. Teklif onaylanmazsa, maruziyetini azaltmayı umuyor.
Eve, öneri kabul edildiğinde 1 adet token satın almayı umuyor ve bu özelliğin değerli olduğuna inanıyor. Öneri kabul edilirse, pozisyonunu artırmak istiyor.
Eğer piyasa topluca önerinin başarısız olması gerektiğine karar verirse (başarısız fiyat > geçerli fiyat), Alice, sentetik öneri piyasası aracılığıyla Bob'dan 1 adet token alır. Alice ve Bob'un işlemleri piyasanın nihai sonucu ile tutarlıdır: Alice, başarısızlık koşulunda alım yapar, Bob ise başarısızlık koşulunda elinde tutmak istemediği token'ı satar. Alice pozisyon alır, Bob ise çıkar, her ikisi de istediklerini elde eder. Eve, koşullu alım önerinin geçmesine bağımlı olduğundan, doğrudan token transferi gerçekleşmez, ancak Alice tarafından hisse üzerindeki göreli etkisi zayıflatılmıştır.
Bu üç sonuç üretir:
Alice (yüksek güven, işlem ve piyasa sonuçlarıyla uyumlu): token ve hisse oranı elde etmek.
Bob (düşük inanç, ticaret ve piyasa sonuçlarıyla uyumlu): tokenleri kaybetmek ve çıkmak.
Eve (bahis sonucu geçmedi): Mutlak pozisyonu koruyarak ancak Alice tarafından hisse senedi oranı seyreltildi.
Bu süreç, piyasa mekanizması aracılığıyla otomatik olarak tamamlanır: mülkiyet, sürekli olarak piyasa kolektif bilgeliği ile uyumlu olan katılımcılara doğal olarak akar. Futarchy, etki alanının, kararlara inanan ve piyasanın tahminlerine güvenen katılımcılara yoğunlaşmasını sağlar. Sonuç olarak, zamanla tokenlerin akışı, görüşlerini sermaye ile destekleyen, projelerin yönüne inanan sahiplerden giderek daha fazla yön alır.
Futarchy'nin sınırlamaları
Futarchy başarıyı garanti etmez, bu bir optimizasyon aracı ve sahiplik yapısıdır, nihai bir hedef değildir. Ekip, Futarchy yönetiminin sağladığı içgörüleri uygulamak zorundadır, temel ürün fikri mantıklı olmalı ve ürünün kendisi gerçek bir talebe sahip olmalıdır.
Ayrıca, karar alma sürecine piyasa mekanizmalarının dahil edilmesi, DAO'nun her seferinde en iyi sonuçları elde etmesini garanti etmez. Futarchy'nin felsefesi, ekonomik sonuçlar aracılığıyla fikirleri güçlendirmek ve en iyi kararlar için elverişli bir ortam yaratmaktır. İnsanlar hâlâ irrasyonel hareket edebilir, piyasa hâlâ kararları yanlış fiyatlandırabilir. Ancak, "risksiz" token oylamasına kıyasla, sahipler DAO'nun stratejik yönünü etkileyebilir ve çıkar çatışması yaşamadan, Futarchy uyumlu teşvikler sunan bir karar alma mekanizması sağlar.
Futarchy'nin temel değeri kararların fiyat artışını ve benimsemeyi teşvik etmesini sağlamakta değildir; hiçbir yönetim sistemi bunu başaramaz. Ancak geleneksel çözümlere kıyasla, Futarchy DAO'lara daha yüksek bir başarı olasılığı sunabilir.
Sonuç
Futarchy, erken aşama girişimlere güçlü bir çerçeve sunarak piyasa ekonomisinin karar alma süreçlerini destekler ve yatırımcıların mali pozisyonlarını DAO tarafından seçilen yönle doğrudan hizalamalarını sağlar. Bu mekanizma, uygulama geliştirme ve sadık bir sahiplik topluluğu oluşturma açısından özellikle girişimler için faydalıdır ve güçlü bir soğuk başlangıç mekanizması sağlar. Olgun DAO'lar da Futarchy'den fayda sağlayabilirken, bu modelin, öznel durumların yaygın olduğu ve yüksek inanç temelli toplulukların inşa edilmesinin kritik olduğu erken aşamada en büyük değere sahip olduğu söylenebilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Gelecek Yönetim Mekanizması (Futarchy): Pazar mekanizmalarını DAO yönetimine entegre etmek
Yazan: Zack Pokorny
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Giriş
Kripto endüstrisi her zaman yenilik ve riskin bir arada yaşandığı bir alan olmuştur. En çılgın projeler bile kripto endüstrisinde destek bulabilir. Ancak son 12 ayda sektör sürdürülebilir gelişim ve gerçek büyümeye odaklanmaya başladıkça, sektörün temel çelişkisi daha belirgin hale geldi:
Takım için: Erken dönem sadık token sahipleri topluluğu konsensüsü nasıl oluşturulur? Bu topluluklar, piyasa dalgalanmalarında hemen satış yapmaktan ziyade projenin gelişimine gerçekten önem veriyor ve bunun sonucunda proje geliştirme zamanı ve fon kaybediyor. Kripto sektöründeki hızlı değişimlerde, doğru kararları hızlı bir şekilde almak için nasıl çevik kalınır ve bilgi hassasiyeti nasıl sağlanır?
Yatırımcılar için: Geliri veya kullanıcı tabanı olmayan erken aşama projelerin nasıl değerlendirileceği? Nakit akışı indirim modeli (DCF), gelir katları ve fiyat/kazanç oranı gibi geleneksel araçlar burada zor uygulanır. Değerleme daha çok risk sermayesidir ve ürün, ekip ve piyasa potansiyeline yönelik öznel yargılara dayanır.
Bu zorluklar yalnızca kripto şirketlerine özgü değildir, ancak blok zincirinin merkeziyetsiz özelliği sorunları çözmek için yeni bir bakış açısı sunar. Merkeziyetsiz Otonom Organizasyonlara (DAO) uygulandığında, piyasa temelli yönetim modeli (Futarchy) aşağıdaki avantajları sağlayabilir:
Yapıcılara net bir piyasa konsensüsü sağlamak, karar alma sürecinde token sahiplerinin duygularındaki dalgalanmaları azaltmak;
Bilgi asimetrisini sınırlamak, DAO kararlarının merkeziyetsizliğini teşvik etmek;
Pazar tarafından şekillenen, DAO kararlarının doğal olarak destekçilerin inancına yönelik yöneldiği bir ağırlıklı hisse yapısı oluşturmak;
Yatırımcılar, belirli DAO kararlarına olan onaylarını doğrudan pozisyonlarını ayarlayarak ifade edebilir ve teklif oylamaları sonucunda oluşan piyasa sinyallerine göre hareket edebilir.
Bu rapor, Futarchy'nin erken dönem kripto şirketlerinin yatırım ve karar verme senaryolarını nasıl köklü bir şekilde geliştireceğini derinlemesine inceleyecektir. Bu senaryolar öznel, mülkiyet serbestçe alınıp satılabilir ve sıfırdan bire geçiş temel hedeftir. Şu anda Solana ekosistemindeki MetaDAO serisi deneysel DAO'lar ve Optimism'in hibe dağıtım planı Futarchy'yi denemeye başlamıştır, ancak bu makale Futarchy ile DAO yönetişiminin temel ilkelerine odaklanmakta, uygulanabilir detaylardan ziyade.
Futarchy Yönetim Mekanizması Genel Görünümü
Ekonomist Robin Hanson, 2000 yılında "Değerler Üzerine Mi Oy Vermeliyiz, Yoksa İnançlar Üzerine Mi Bahis Yapmalıyız?" adlı çalışma kağıdında, pazar ve ekonomik sinyaller aracılığıyla yönetişim fikrini ilk kez ortaya koymuştur. Bu alternatif sistemi "Futarchy" adıyla adlandırmıştır; bu isim "gelecek" ile Yunan kökü "-archy" (hükümet) kelimesinin birleşimidir ve "gelecekteki pazar tarafından yönetilmek" anlamına gelir. Futarchy, DAO yönetişiminde geleneksel token oylamanın hedefleriyle uyumludur; yani stratejik kararları yönlendirmek için, ancak gerçekleştirme yollarının değerlendirme sürecini hedef belirlemeden ayırmaktadır.
Geleneksel DAO yönetişiminde, oy verenler genellikle "risksiz" (oy verme sırasında finansal risk taşımadan) tokenlerle ağırlıklı oy kullanarak değerlerini ve inançlarını ifade ederler (bir token bir oy). Örneğin, bir oy veren bir önerinin sonucunu seçtiğinde, bu hem kendi değerlerini yansıtabilir hem de önerinin uygulanabilirliği konusundaki inancına dayanabilir. En fazla token ağırlıklı oyu kazanan yol kabul edilecektir.
Futarchy farklıdır: bireyler değerlerine göre hedefleri seçerken, tahmin piyasaları bu hedeflere ulaşmanın en iyi yollarını değerlendirmek için kullanılır ve böylece hedef belirleme ile tahmin yürütme etkili bir şekilde ayrılır. Futarchy'nin temel avantajı, finansal piyasaların tahmin yeteneklerini (varlık fiyatları ve işlemleri) karar vermeyi yönlendirmek için kullanmaktır; katılımcılar tahminlerde gerçek para yatırmalıdır. Bu piyasa odaklı yaklaşım, ekonomik teşvikler aracılığıyla doğru tahminleri ve titiz analizleri teşvik ederken, sıradan oylama genellikle bunu başaramaz çünkü sonuncusu çıkar ilişkisi eksikliğine sahiptir.
Pratikte, DAO önerileri iki geçici koşullu token piyasası kuracaktır: "Geçti" piyasası ve "Başarısız" piyasası, sırasıyla dolar stabil coin ile fiyatlandırılacaktır. Bu iki piyasa, oylama süresi boyunca çalışacak ve ana piyasanın normal ticaretiyle paralel olarak devam edecektir. Özel amaçlı otomatik piyasa yapıcılar (AMM) "Geçti AMM" ve "Başarısız AMM" piyasayı desteklemektedir. Oylayıcılar, herhangi bir piyasada token alıp satabilir ve birleşik öneri fiyat dalgalanmalarını tetikleyebilir. DAO token'ına sahip olup olmamaktan bağımsız olarak, herkes bu piyasalara katılabilir. Örneğin, stabil coin'e sahip olup DAO token'ına sahip olmayan kullanıcılar, önerinin "Geçti" veya "Başarısız" piyasası aracılığıyla token satın alabilir.
Oylama sona erdiğinde, sistem her piyasanın zaman ağırlıklı ortalama fiyatını (TWAP) kaydedecek, daha yüksek olanı teklifin sonucunu belirleyecek. Örneğin, eğer topluluk belirli bir protokol işlevinin başlatılmasını önerirse ve oylama sona erdiğinde "geçti" piyasasındaki token fiyatı "başarısız" piyasasındaki fiyatın üzerindeyse, bu piyasa topluca bu işlevin DAO için faydalı olduğunu göstermektedir, teklif kabul edilir; aksi takdirde reddedilir. Teklif piyasasında ticaret şartlıdır: Eğer kullanıcı "geçti" piyasasında token satın alırsa, yalnızca teklif kabul edildiğinde gerçek token alır, aksi takdirde stabil coin iade edilir; benzer şekilde, "başarısız" piyasasında token satışı yalnızca teklif başarısız olduğunda gerçekleştirilir, aksi takdirde token iade edilir.
Mülkiyetin transferi yalnızca ilgili sonucun gerçekleşmesi durumunda hesaplandığından, her işlem gerçek ekonomik risk taşımaktadır. Diyelim ki bir öneri kabul edildi:
Piyasa aracılığıyla alım yapan traderlar token pozisyonlarını artırdığında, eğer öneri değer kazanırsa daha fazla kâr elde ederler, ancak eğer öneri kabul edilir fakat değer kazanmazsa (veya DAO'ya zarar verirse) daha büyük kayıplar yaşarlar;
Pazar aracılığıyla satılan işlemciler, pozisyonlarını azaltarak potansiyel kazançlardan vazgeçer, ancak teklif zararlıysa kayıplardan korunur.
Bu nedenle, piyasa fiyatları yalnızca boş görüşleri yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda çıkar ilişkilerine dayalı gerçek yargıları da gösterir. Aşağıdaki grafik, Futarchy yönetim önerisinin işlem yaşam döngüsünü göstermektedir:
Öneri pazarının başarısız olduğu zaman dinamikler benzer:
Futarchy yönetim oylaması sadece bir karar verme aracı değil, aynı zamanda etkili bir bilgi piyasasıdır. Katılımcılardan "para ile oy vermelerini" isteyerek, Futarchy piyasa görüşlerini ve duygularını ekonomik sinyallere dönüştürür ve teorik olarak "risksiz" oylamadan daha sağlam kararlar üretebilir. Bu piyasa odaklı geri bildirim, inşaatçılara önerilerin değerine dair toplu bir anlayış sunar. Yatırımcılar için Futarchy, DAO kararlarına dair subjektif görüşlerini doğrudan ifade etme ve piyasanın topluca en iyi yol olarak gördüğü yolda risklerini ayarlama fırsatı yaratır. Bu, özellikle erken aşama DAO'lar için önemlidir, çünkü bunların değerlemesi son derece öznel olup, esasen kararlar ve ürün yol haritasına bağlıdır. Futarchy ayrıca, hisse senedi tablosundaki her katılımcının belirli bir kararın kabul seviyesini yansıtacak şekilde pozisyonlarını ayarlamasına olanak tanır, bu da mali çıkarlar ile stratejik yönün sürekli hizalanmasını sağlar. Bu mekanizma doğal olarak projelerin inanç ağırlıklı hisse yapıları oluşturmasını teşvik eder: görüşleri sürekli olarak piyasa kararlarıyla uyumlu olan katılımcılar güçlendirilirken, tüm hissedarlar DAO'nun stratejik yönüyle uyumlu inanç ağırlıklı pozisyonlarını koruyabilir.
Girişimlerin ve erken dönem şirketlerin nitelikleri
Erken dönem şirketlerinin ana özelliklerini anlamak, Futarchy yönetiminin kurucuları ve yatırımcıları için değerini kavramaya yardımcı olur:
Algı Değeri: Erken aşamadaki girişimler genellikle henüz gelir elde etmez ve yenilikçi ürünler geliştirmeye çalışırlar. Değerleri, ürün ve ekip kalitesine ve pazarın mevcut kararlar aracılığıyla gelecekte talep yaratma konusundaki inancına bağlıdır. Olgun işletmelerin aksine, girişimlerin tarihsel verileri ve karşılaştırılabilir ölçütleri yoktur, bu nedenle değerleme esas olarak "gizli" girdi sinyallerinin yorumlanmasına ve inanca dayanır.
Varsayıma Dayalı Karar Verme: Bilgi asimetrisi, kurucuları ve yatırımcıları yerel verileri bir araya getirmeye zorlar; inşaata odaklanan yapıcılar genellikle komşu ekosistemler ve rakiplerin sinyallerini göz ardı eder. Kararlar genellikle kesin kanıtlar yerine olasılıklara dayanmaktadır.
Yatırımcı İnancı: Takımın vizyonuna uzun vadeli inancı olan erken aşama yatırımcıları, sabırlı ve çıkarları birbiriyle örtüşen bir tutma grubu oluşturacak, piyasa dalgalanmalarında istikrar sağlayarak projelerin gerçekleştirilmesine alan açacaktır. Aksine, spekülatif veya düşük inançlı yatırımcılar dalgalanmanın başlangıcında satış yapacak, dalgalanmaları şiddetlendirecek ve takımı piyasa yönetimi ile değil, ürün geliştirme ile ilgilenmeye zorlayacaktır.
Özetle, kurucular ve yatırımcılar doğru anlatıya sürekli tahminler yapmalı ve buna göre yatırım yapmalıdır. Futarchy, bu öznel durumu ortadan kaldırmamış, aksine herhangi birinin DAO karar verme süreçlerinin "geçme / başarısız olma" sonuçları üzerinde token ticareti yapmasına izin vererek bireysel inançları DAO'nun hareket temeli olan birikim pazar sinyallerine dönüştürmüştür. Bu süreç, dağınık sezgileri birleştirerek, mali açıdan ağırlıklı tahminler haline getirir ve mülkiyeti en net ve kalıcı inançlara sahip gruplara yönlendirir. Katılımcılardan gerçek sermaye ile inançlarını desteklemelerini talep ederek, Futarchy, girişimlerin kırılgan unsurlarını güçlendirici yönetişim mekanizmalarına dönüştürerek daha az keyfi bir gelişim yolunu sağlar.
Futarchy'nin girişimcilere sağladığı değer
Futarchy'nin erken DAO'lar üzerindeki çift değeri şudur:
Piyasa sinyalleri sağlamak;
Dinamik hisse senedi yapısı oluşturma mekanizması sağlayarak, DAO stratejik yolunu, sahip olunan grup çıkarlarıyla doğrudan ilişkilendirin.
Piyasa sinyali
Futarchy, piyasalara yaratıcı uygulanabilirlik geri bildirimi sağlar ve doğrudan token sahiplerinin karar verme üzerindeki ekonomik duygularını vurgular.
Pazar ekonomisi karar alma
Futarchy yönetimi, tahmin pazarlarının mantığına benzer: Pazar ekonomisinin tahminleri daha doğru olduğuna göre, pazar ekonomisindeki kararlar da daha faydalı sonuçlar üretmelidir, çünkü katılımcıların çıkarları bağlantılıdır. Bu sonuç bağlantısı, rastgelelik ve düşük kaliteli kararların fazlalığını azaltır, oy verenleri daha sağlam ve daha profesyonel görüşler sunmaya teşvik eder. Sistem ayrıca en doğru tahminleri ödüllendirir, ihtiyaç duyduklarında pozisyonlarını artırmalarına veya azaltmalarına ve potansiyel olarak kâr elde etmelerine izin verir, bireysel teşvikleri DAO’nun kolektif çıkarlarıyla daha da uyumlu hale getirir.
Futarchy, herhangi birinin oy kullanmasına izin vererek, oyları pazara dönüştürür, bilgi asimetrisini sınırlayıp DAO sahipleri dışındaki görüşleri yakalar. Sermaye riski üstlenmeye istekli olan herkes, DAO kararlarını değerlendirebilir. Bu piyasa odaklı sistem, oyları kontrol etmeye çalışanların eylemlerinin diğer piyasa katılımcıları tarafından seyreltilebileceği için manipülasyonu da zorlaştırır. Manipülatörler, tokenlerin "geçmesi" veya "başarısız olması" piyasa fiyatını ana piyasadan ne kadar uzaklaştırırsa, başkalarının ters işlem yapma ve arbitraj yapma motivasyonu o kadar artar. Ayrıca, manipülasyon, sonuçları etkilemek için gerçek sermayeyi feda etmeyi gerektirir ve bu doğrudan ekonomik kayıplara yol açabilir. Bu yapının altında merkeziyetsizlik derecesi, token ağırlıklı oylamanın ulaşması zor bir seviyededir.
Oy verme ve mülkiyetin ayrılması
Geleneksel yönetim sistemlerinde, insanların oy verme davranışları ile sermaye tahsisi arasında bir kopukluk olabilir. Birisi bir öneriye karşı çıkabilir ancak yine de token alımını artırabilir; bir diğeri ise öneriyi destekleyebilir ama gizlice satış yapabilir, uygulama riskinden endişe duyduğu için. Bu, yönetişimde tercihlerin ifade edilmesi ile piyasalarda gösterilen tercihler arasında bir ayrım yaratır ve yapıcıların belirli kararlar hakkında paydaşların gerçek görüşlerini ve projeye olan genel desteklerini ayırt etmelerini zorlaştırır. Bu kör nokta, alt-optimal kararlara yol açabilir.
Futarchy'de, oy verme davranışı ile piyasa etkinlikleri sıkı bir şekilde bağlantılıdır; token alım satımı oy vermenin kendisidir. Teklif yapıldığında, piyasa doğrudan alım satım ile teklife bağlı tokenleri kullanarak destek veya karşıtlık ifade eder. Bu, geleneksel yönetişimden tamamen farklıdır: ikincisinin piyasa tepkisi oy vermekten tamamen bağımsızdır ve gerçek motivasyonları ile belirli yönetişim kararlarının bağlantısını ayırt etmek zordur. Bu bütünleşik yaklaşım, sahiplerin duygu bilgisi ile en iyi karar arasındaki belirsizliği azaltır ve gerçek görüşlerin ve inançların oy verme mekanizmasında doğrudan yansıtılmasını sağlar; böylece DAO, her zaman sahip gruplarının ekonomik görüşleriyle uyumlu kalır. Geleneksel sistemde destekçiler sözleriyle eylemleri arasında tutarsızlık gösterebilirken, Futarchy piyasa davranışını ve sonuçları bir araya getirir. Bu ilişkinin anahtarı şudur: oy verme sona erdiğinde, tokenler doğrudan kararın inanmayanlarından inananlarına geçer. Bu süreç, piyasa duygusunu netleştirmekle kalmaz, aynı zamanda karar sonuçlarına uygulanır ve en iyi bilgiye sahip, en fazla inanca sahip katılımcıları mülkiyetle yeniden hizalar; böylece DAO, kararların dinamik olarak hisse yapısını dengelemesine olanak tanır.
İnanç ağırlıklı hisse senedi sonuçları
Sadık bir sahiplik grubuna sahip olmak, erken dönem kripto projelerini başlatmanın en zorlu zorluklarından biridir. Çoğu ekip, gerçek destekçileri spekülatörlerden ayırt etmekte zorlanır, bu da token fiyatlarının dalgalanmasına neden olur ve kurucuların ürünlerine odaklanmak yerine piyasa dinamiklerini yönetmek için dikkatlerini dağıtmalarına yol açar.
Erken kullanıcıları çekmenin ana stratejisi airdrop'tur, kullanıcıları ürünü kullanmaya teşvik etmek için tokenleri ücretsiz dağıtmayı içerir. Kısa vadede aktifliği ve metrikleri artırabilir, ancak uzun vadede zararlara yol açabilir:
Spekülasyon davranışı: Airdrop alıcıları genellikle ödül koşullarını karşılamak için en az düzeyde sürekli olmayan etkinlikler gerçekleştirir, tokenleri aldıktan sonra hemen satarlar, spekülatif bir sahiplik grubu oluşturur ve projenin geleceğine dair inanç eksikliği gösterir.
Belirsiz ürün pazar uyumu sinyalleri: Kullanıcılar bir ürünü esasen ekonomik yarar için kullandıklarında, ekiplerin aldıkları geri bildirimler ürün kalitesi ve pazar talebi anlayışlarını yanıltabilir. Ödül olduğunda insanlar her ürünü kullanabilir, bu da temel ürünün gerçek bir sorunu çözüp çözmediğini değerlendirmenin zorlaşmasına neden olur.
Başlangıca Dönüş: Airdrop sona erdikten ve spekülatörler çıktığında, proje başlangıç noktasına döner ve aktif bir topluluktan yoksundur. Kısa süreli yüksek etkinlik zirveleri, büyüme için sürdürülebilir bir temel sağlamakta zorluk çeker.
Bu çelişki, erken dönem projeleri iki arada bir derede bırakıyor: Kullanıcıların çekiciliğini kanıtlamak gerekiyor, ancak kullanıcıları çekmenin yolları genellikle uzun vadeli gelişimi zarar veren katılımcıları devreye sokuyor.
Futarchy, token sahiplerinin inanç sorununu nasıl çözer?
Futarchy, piyasa yönetimi aracılığıyla sahiplerin doğal seçim mekanizmasını yaratır. Sürekli önerilerde, token arzı giderek en doğru ve yüksek inançlı oylayıcılara odaklanırken, doğru ancak düşük inançlı veya yanlış sahipler (yani ticaret piyasa sonuçlarıyla çelişkili olanlar) giderek token payını azaltır. Bu süreç ilerleyicidir ancak zamanla devam eder. Daha organik bir token dağıtım mekanizması ile birleştirildiğinde, Futarchy DAO'ların daha sadık bir sahip grubunu bulmasına yardımcı olabilir.
Futarchy, DAO kararlarının öznel farklılıklarını, piyasa katılımcılarının kolektif algısına dayalı gönüllü koşullu mülkiyet değişimi haline dönüştürür. Bu, token mülkiyetinin, piyasanın en doğru tahmincileri ile DAO gelişim yolunu en sağlam destekleyenlerin elinde toplanmasını aşamalı olarak sağlar.
Örneğin, bir öneri protokole yeni bir özellik eklemeyi öneriyor. Üç hissedarın görüşleri farklı:
Alice, teklifin başarısız olması durumunda 1 adet token satın almak istiyor ve bu özelliğin DAO'ya zarar verdiğini düşünüyor. Teklif kabul edilmezse, açığını artırmak istiyor.
Bob, teklif başarısız olduğunda 1 jeton satmayı umuyor ve bu özelliğin uygulamaya fayda sağlayacağını düşünüyor. Teklif onaylanmazsa, maruziyetini azaltmayı umuyor.
Eve, öneri kabul edildiğinde 1 adet token satın almayı umuyor ve bu özelliğin değerli olduğuna inanıyor. Öneri kabul edilirse, pozisyonunu artırmak istiyor.
Eğer piyasa topluca önerinin başarısız olması gerektiğine karar verirse (başarısız fiyat > geçerli fiyat), Alice, sentetik öneri piyasası aracılığıyla Bob'dan 1 adet token alır. Alice ve Bob'un işlemleri piyasanın nihai sonucu ile tutarlıdır: Alice, başarısızlık koşulunda alım yapar, Bob ise başarısızlık koşulunda elinde tutmak istemediği token'ı satar. Alice pozisyon alır, Bob ise çıkar, her ikisi de istediklerini elde eder. Eve, koşullu alım önerinin geçmesine bağımlı olduğundan, doğrudan token transferi gerçekleşmez, ancak Alice tarafından hisse üzerindeki göreli etkisi zayıflatılmıştır.
Bu üç sonuç üretir:
Alice (yüksek güven, işlem ve piyasa sonuçlarıyla uyumlu): token ve hisse oranı elde etmek.
Bob (düşük inanç, ticaret ve piyasa sonuçlarıyla uyumlu): tokenleri kaybetmek ve çıkmak.
Eve (bahis sonucu geçmedi): Mutlak pozisyonu koruyarak ancak Alice tarafından hisse senedi oranı seyreltildi.
Bu süreç, piyasa mekanizması aracılığıyla otomatik olarak tamamlanır: mülkiyet, sürekli olarak piyasa kolektif bilgeliği ile uyumlu olan katılımcılara doğal olarak akar. Futarchy, etki alanının, kararlara inanan ve piyasanın tahminlerine güvenen katılımcılara yoğunlaşmasını sağlar. Sonuç olarak, zamanla tokenlerin akışı, görüşlerini sermaye ile destekleyen, projelerin yönüne inanan sahiplerden giderek daha fazla yön alır.
Futarchy'nin sınırlamaları
Futarchy başarıyı garanti etmez, bu bir optimizasyon aracı ve sahiplik yapısıdır, nihai bir hedef değildir. Ekip, Futarchy yönetiminin sağladığı içgörüleri uygulamak zorundadır, temel ürün fikri mantıklı olmalı ve ürünün kendisi gerçek bir talebe sahip olmalıdır.
Ayrıca, karar alma sürecine piyasa mekanizmalarının dahil edilmesi, DAO'nun her seferinde en iyi sonuçları elde etmesini garanti etmez. Futarchy'nin felsefesi, ekonomik sonuçlar aracılığıyla fikirleri güçlendirmek ve en iyi kararlar için elverişli bir ortam yaratmaktır. İnsanlar hâlâ irrasyonel hareket edebilir, piyasa hâlâ kararları yanlış fiyatlandırabilir. Ancak, "risksiz" token oylamasına kıyasla, sahipler DAO'nun stratejik yönünü etkileyebilir ve çıkar çatışması yaşamadan, Futarchy uyumlu teşvikler sunan bir karar alma mekanizması sağlar.
Futarchy'nin temel değeri kararların fiyat artışını ve benimsemeyi teşvik etmesini sağlamakta değildir; hiçbir yönetim sistemi bunu başaramaz. Ancak geleneksel çözümlere kıyasla, Futarchy DAO'lara daha yüksek bir başarı olasılığı sunabilir.
Sonuç
Futarchy, erken aşama girişimlere güçlü bir çerçeve sunarak piyasa ekonomisinin karar alma süreçlerini destekler ve yatırımcıların mali pozisyonlarını DAO tarafından seçilen yönle doğrudan hizalamalarını sağlar. Bu mekanizma, uygulama geliştirme ve sadık bir sahiplik topluluğu oluşturma açısından özellikle girişimler için faydalıdır ve güçlü bir soğuk başlangıç mekanizması sağlar. Olgun DAO'lar da Futarchy'den fayda sağlayabilirken, bu modelin, öznel durumların yaygın olduğu ve yüksek inanç temelli toplulukların inşa edilmesinin kritik olduğu erken aşamada en büyük değere sahip olduğu söylenebilir.