İnternet balonu ve şifreleme varlıklar tutkusu, iki kafiyeli şiir gibi: Başlangıçtaki coşku farklı faiz oranı ortamlarında yükselirken, faiz artırımı kritik bir anda balonu patlatır, ardından düşük faiz oranları veya politik destek kalan güçlülerin yeniden doğmasına yol açar.
Yazı: thiigth
Mark Twain şöyle demiştir: "Tarih tekerrür etmez, ama kafiyeli olur." İnternet balonu (1995-2002) ve son yıllardaki şifreleme varlıkları çılgınlığı (2017-2025) sanki iki kafiyeli şiir gibi—coşkulu bir şarkının ardından dip noktasına düşüp, nihayetinde yeniden doğuşu karşılıyor. Bu makalede, Ethereum (ETH) ve Amazon'un (AMZN) serüvenlerini karşılaştıracak, bu iki finansal rollercoaster'ı gözden geçirecek ve buradan öğrenebileceğimiz ana dersleri özetleyeceğiz.
1. İnternet Balonu Dönemi: Yüksek Faiz Oranları Altında Coşku, Çöküş ve Amazon'un İntikamı
1.1 Coşku Partisi (1995-2000): Yüksek Faiz Oranı altında irrasyonel bir refah
90'ların sonundaki internet sektörü, yeni sahneye çıkan bir rock yıldızı gibi herkesin dünyayı değiştirebileceğine inandığı bir alandı. Risk sermayedarları, Pets.com'dan Webvan'a kadar çeşitli " .com " yeni yıldızlarına fon akıttı; girişimcilerin sloganı "Önce pazarı kap, sonra düşün" idi.
NASDAQ Endeksi 1999 yılında %86 yükseldi, 1995 yılında 1000 puanın altında iken, 2000 yılının Mart ayında 5000 puanı geçti. Örneğin, Amazon 1997 yılında borsa (IPO fiyatı 18 dolar) ile işlem görmeye başladı, hisse fiyatı birçok hisse bölünmesi ayarlaması sonrasında 1999'un sonlarında zirveye ulaştı (yaklaşık 113 dolar) ve o dönemdeki dolar bazında 20 milyar doları aşan bir piyasa değerine ulaştı.
1994 yılının sonundan 1995 yılına kadar Federal Reserve, temel faiz oranını %5.5 - %6 aralığında tutmasına rağmen, yatırımcılar kendi yollarında devam ettiler. Böyle yüksek faiz oranları ortamında internet balonunun neden devam ettiğine gelince, bunun nedeni "yeni ekonomi" yanılsamasının etkisi altında kalmalarıdır. Yatırımcılar, internetin nihayetinde ekonomiyi yeniden şekillendireceğine kesin olarak inanıyorlardı; bu yüzden yüksek borçlanma maliyetlerini göz ardı ettiler. Aynı zamanda, 1997 yılında Amerika'daki "Vergi Mükellefleri İndirim Yasası" sermaye kazanç vergisini düşürdü ve bu, risk sermayesi dalgasını ateşleyerek nakdin teknoloji alanına akmasına neden oldu. - Nasdaq piyasası bu nedenle fırladı ve finansman kanalları dört bir yandan yayıldı.
1.2 Çöküş Anı (2000-2002): Faiz Oranı Balonu Patlattı
2000 yılının Mart ayına gelindiğinde, parti aniden sona erdi. Enflasyonu kontrol altına almak için, Fed 1999 yılından itibaren sürekli faiz artırdı ve 2000 yılının Mayıs ayında federal fon faiz oranını %6.5'e yükseltti. Yüksek borçlanma maliyetleri, henüz kâra geçememiş olan ‘.com’ şirketlerinin nefesini kesen bir kemer gibi anında etkisini gösterdi; nakit hızla tükendi ve birçok sadece para yakma modeli olan işletme (örneğin, çevrimiçi süpermarket Webvan) iflas etti. Dışsal şoklar da peş peşe geldi, 2000 yılının Mart ayında Japonya ekonomik duraklama içine girdi, ardından 2001 yılının Eylül ayında ‘9·11’ terör saldırısı New York borsa değerinin bir anda büyük düşüş yaşamasına neden oldu (NYSE yeniden açılışında %14'ten fazla düştü). Nasdaq endeksi, zirve olan 5048 puandan 2002 yılının Ekim ayındaki 1139 puana düştü; bu, %76.81'lik bir düşüş anlamına geliyor ve yaklaşık 5 trilyon dolar piyasa değeri buharlaştı.
O zamanlar Amazon da kötü kaderden kaçamadı: Hisse senedi fiyatı zirveden 2001 yılının Ekim ayında yalnızca 5,51 dolara (toplamda %95 düştü) geriledi, piyasa değeri 2,5 milyar dolara düştü, borç 2,1 milyar dolara yaklaştı ve kamuoyu hatta "Amazon battı" dedi.
1.3 Değerin Yeniden Doğuşu (2003 ve sonrası): Düşük Faiz Oranı ile Geri Dönüş
2003 yılı, çöküş döneminin ardından Amazon'un nihayet bir dönüm noktasına ulaştığı yıl oldu: Bu yıl şirket net karı 35 milyon dolar, geliri ise 5.27 milyar dolar (ilk kez kâra geçti).
2005 yılında Amazon, Prime üyeliğini (yıllık 79 dolar olan iki günlük teslimat hizmeti) tanıttı, 2006 yılında ise AWS bulut hizmetini başlattı ve yalnızca bir kitap perakendecisi olmaktan "perakende + bulut bilişim" devine dönüştü. O zamandan beri Amazon, bu yenilikçi işlerle sürekli olarak genişledi ve 2025 Temmuz itibarıyla piyasa değeri yaklaşık 2.34 trilyon dolara (2003 yılı piyasa değerinin %8858 artışı) ulaştı.
Başarı sırları, sağlam ticari temellere dayanıyor: Fiziksel ürün satışlarına ve "önce al sonra öde" nakit döngüsüne dayanarak nakit akışını sağlıklı tutmak, aynı zamanda sürekli teknoloji inovasyonu ve ürün kategorisi genişlemesi. Düşük faiz oranları döneminin desteği de göz ardı edilemez - 2003 yılında Fed, faiz oranlarını %1'in altına düşürerek tüketim ve yatırım ortamını genişletti, Amazon da bu fırsat penceresinde lojistik ağını büyük ölçüde inşa etti ve yeni işler geliştirdi.
2. Kripto Varlıklar Balon Çağı: Düşük Faiz Oranı ile Yükseliş, Faiz Artışı İle Patlama
2.1 Coşku Partisi (2017-2021): Sıfır Faiz Oranı Altında Coşku
Kripto piyasası, internet balonunun "dijital yeniden yapımı" olarak adlandırılabilir. 2017 yılında, Bitcoin yılın başında bin yuan seviyesinden, yıl sonuna doğru 20 bin dolara fırladı, ICO (ilk madeni para arzı) tüm dünyayı etkisi altına aldı; ardından 2020-2021 yıllarında NFT, DeFi ve meme coin kavramları piyasayı sardı. Bitcoin, 2021 yılının Kasım ayında yaklaşık 69 bin dolarlık tarihi zirvesini gördü, Ethereum da yaklaşık 4800 dolara yükseldi, tüm kripto piyasasının piyasa değeri bir ara 3 trilyon doları aştı.
Bu çılgınlığı tetikleyen şey, ABD Merkez Bankası'nın ultra düşük faiz oranları ve nicel genişleme politikasıdır: 2020-2021 yıllarında federal fon faiz oranı %0-%0.25 aralığında kalmış, Merkez Bankası'nın bilanço büyüklüğü 9 trilyon dolara yaklaşmıştır. Ucuz fonlar, hem bireysel hem de kurumsal yatırımcıların kripto varlıklara yatırım yapmalarını sağladı; borsa işlem hacmi ve DeFi platformlarındaki faaliyetler hızla arttı. Sıfır faiz dönemi, kripto varlıklara "cephaneyi" sağladı ve bu balonun 1990'lar internet balonundan daha fazla şişmesine neden oldu.
İnternet şirketlerinden farklı olarak, kripto pazarları derin bir şekilde kaldıraç ve perakende yatırımcıların etkisine bağımlıdır. Spekülatif hikayeler ve "soğanlar" (küçük yatırımcılar) büyük bir akınla ön plana çıktı.
2.2 Çöküş Anı (2022): Faiz Oranı Laneti Bozuyor
2022 yılında durum hızla kötüleşti. Yükselen enflasyonu kontrol altına almak için, Federal Reserve 2022 yılının Mart ayından itibaren art arda faiz artırmaya başladı ve 2023 yılının Temmuz ayına kadar toplam 11 kez faiz artırdı. Federal fonlama faiz oranı hedef aralığı %0-0,25'ten %5-5,25'e yükseldi (son elli yılın en hızlı faiz artışı).
Kredi maliyetlerinin hızla artması, yüksek kaldıraçlı şifreleme pazarının sürdürülemez hale gelmesine neden oldu. Bitcoin fiyatı zirveden yaklaşık 1.6 milyon dolara (yaklaşık %76 düşüş) düşerken, Ethereum da yaklaşık 4800 dolardan 900 dolara (yaklaşık %80 düşüş) geriledi; kripto piyasa değeri bir noktada neredeyse 2 trilyon dolar buharlaştı. Bu arada, stabilcoin hikayeleri ve yüksek kaldıraçlı projeler birer birer çökmeye başladı: TerraUST stabilcoin ve Luna'nın çöküşü yaklaşık 42 milyar dolarlık kayba yol açtı, borç verme platformu Celsius'ta 1.2 milyar dolardan fazla zarar oluştu, hedge fon 3AC iflas etti... Tüm piyasa adeta bir "kar çığlığı" yaşadı.
Bu çöküş ciddi bir güven krizi yarattı. Daha fazla yatırımcı dijital varlıklara karşı şüpheli bir tutum sergiliyor; bildirildiğine göre, Amerikalıların neredeyse yarısı "bir daha asla kripto varlık almayacaklarını" ifade ediyor. Kripto varlık katılımcıları, piyasa dışına çıkarak korunma arayışına girdi, piyasa ruh hali 2002 yılındaki internet kışı kadar soğuk.
2.3 Yeniden Doğuş ve Canlanma (2023-2025): Faiz Oranı İndirimi ve Politika Desteği
Ethereum, büyük ekosistem avantajları sayesinde hayatta kalmayı başardı: 2022 itibarıyla Ethereum üzerinde aktif DApp ve geliştirici ekip sayısı binlerce, topluluk konsensüsü de nispeten istikrarlı. Ayrıca, Ethereum aynı yıl Eylül ayında tüm ağın dikkatini çeken "Birleşim Güncellemesi"ni (Merge) tamamlayarak, iş kanıtından hisse kanıtı konsensüsüne geçti ve enerji tüketimi yaklaşık %99.95 oranında düştü. Daha önemlisi, Ethereum, işlem hacmini artırmak ve işlem ücretlerini düşürmek için Layer-2 genişleme çözümlerini (örneğin Arbitrum, Optimism vb.) büyük ölçüde geliştirdi.
2023 yılına girdikten sonra, kripto varlıklar piyasası toparlanmaya çalışmaya başladı. Ethereum'un fiyatı 2025 Temmuz'unda yaklaşık 2565 dolara yükseldi, DeFi toplam kilitlenme miktarı binlerce milyar dolar seviyesine geri döndü ve NFT piyasası da yavaş yavaş canlanıyor. Arbitrum gibi Layer-2 projelerinin TVL'si on milyonlarca dolara arttı ve bu durum Ethereum'un kullanılabilirliğini ve kullanıcı deneyimini önemli ölçüde artırdı (bu ilerlemeler, Amazon'un AWS'yi piyasaya sürmesinin iş modeli üzerindeki etkisine benziyor).
Diğer yandan, düzenleyici ve politika düzeyindeki değişiklikler de piyasaya güven aşılıyor: 2024 Temmuz'unda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu nihayet birden fazla Ethereum spot ETF'sini onayladı, bu da 2003 yılındaki düşük faiz döneminde Fed'in ekonomiyi "yangın söndürme" müdahalesine benzer şekilde, dijital varlıklara kurumsal seviyede sermaye ve yasal uyum kanalları getirdi.
Para politikasındaki değişiklikler de son derece önemlidir. Fed, 2024'ün ikinci yarısında ilk kez faiz oranını %5,25'ten %4,75-%5'e düşürecektir (bu, 2003 yılındaki düşük faiz ortamına benzer bir durumdur) ve 2025'te daha fazla faiz indirim beklentisi bulunmaktadır. Bu değişiklikler, riskli varlıklara daha fazla hayal gücü sağlamaktadır.
Genel olarak, Ethereum'un toparlanması aşağıdaki unsurlara dayanmaktadır: DApp ekosistemi (binlerce uygulama ve aktif kullanıcı), teknik yenilik (Layer-2 ve birleşme yükseltmesi), düzenleyici avantajlar (ETF listeleri) ve internet balonası sonrası Amazon'un Prime, AWS ve düşük faiz ortamına dayanarak büyüme mantığına benzer. 2023-2025 yılları arasında, Ethereum fiyatı hala tarihsel zirve noktasının oldukça altında olsa da, dayanıklılık ve artış potansiyeli göstermiştir - CoinGape gibi tahminlere göre, 2030 yılına kadar Ethereum'un gerçek bir patlama yaşaması ve hatta o yılki Amazon seviyelerine ulaşması beklenmektedir (mevcut piyasa beklentileri, Ethereum'un 2025 yılı performansının hala büyük bir belirsizlik taşıdığını düşünmektedir).
3. Federal Reserve Faiz Oranı: Yüksek Başlangıç vs Düşük Başlangıç'ın Kafiye
Fed'in faiz oranı politikası bu iki partinin "DJ"'i gibi, coşku ya da sakinliğin temposunu belirliyor:
İnternet balonu (1995–2002): Başlangıç noktası yüksek (Federal fon oranı yaklaşık %5.5-%6.5), 1990'lar ekonomik büyüme hızı oldukça yüksekti, enflasyonu önlemek için Fed yüksek faiz oranı stratejisi uyguladı. Pazar ise "yeni ekonomi" coşkusu ve vergi reformu teşviki ile etkilenerek hâlâ çılgınca spekülasyon yapıyordu. 2000 yılına kadar, Fed'in ardışık 6 kez faiz artırımı ile faiz oranı %6.5'e yükseldi ve balonu patlattı. 2001 yılından sonra, hızlı bir şekilde 11 kez faiz indirimi yaparak %1.75'in altına düştü (2003 yılında %1 civarında tutuldu), piyasa fonları bolca genişledi ve Amazon gibi teknoloji şirketlerinin yeniden toparlanmasına yardımcı oldu.
Kripto Balon (2017–2025): Başlangıç noktası düşük (2020-21 pandemi sonrası faiz oranı neredeyse %0), ABD Merkez Bankası'nın büyük ölçekli niceliksel genişlemesi, risk sermayesinin piyasaya akması, balonun daha hızlı genişlemesine neden oldu (Merkez Bankası'nın varlık büyüklüğü neredeyse 9 trilyon dolara fırladı). 2022'de, Merkez Bankası'nın 11 kez faiz artırmasıyla faiz oranları %5-5.25'e yükseldi, %0'dan fırlayan kripto piyasası bir yıl içinde gerçekler tarafından "soğuk su döküldü" ve şiddetli bir çöküşe neden oldu. Şimdi 2024-25'te Merkez Bankası'nın faizleri kademeli olarak düşürmeye başladığı (2024'te %4.75-%5'e düşmesi) kripto varlıklar için olumlu bir durum ama gelecekteki riskler hala mevcut.
Faiz Oranı başlangıcı ve değişim hızındaki farklılık, iki balonun kaderini belirlemiştir: 90'lı yıllardaki internet balonu yüksek faiz oranları altında uzaklaşırken, düşük faiz oranları onun yeniden canlanmasına yardımcı olmuştur; şifreleme balonu sıfır faiz oranlarıyla çılgınca yükselirken, faiz artırımı bir rollercoaster gibi piyasayı gerçeğe döndürmüştür. Özet: Yüksek faiz oranları spekülasyonu ezmekte, düşük faiz oranları balonun şişmesini sağlamaktadır; bu tarihsel uyumlu yasa, iki dalga boyunca belirgin bir şekilde ortaya çıkmıştır.
4. Amazon ve Ethereum: Kafiye ile İntikam Yolu
Amazon ve Ethereum bu iki "hikaye kahramanı" inanılmaz benzer bir yolculuk yaşadı:
Coşku Dönemi: Amazon 1997-2000 yılları arasında çılgın bir şekilde genişledi ve bir ara piyasa değeri 20 milyar doları aştı; Ethereum 2017-2021 yılları arasında sayısız ICO ve DeFi projesi ortaya çıkardı, piyasa değeri bir ara 500 milyar dolara yaklaşarak (küresel kripto varlıklar piyasa değeri zirvesi 3 trilyon dolar, bunun önemli bir kısmı Ethereum'a aittir).
Çöküş Dönemi: 2000-2002 yılları arasında, internet balonu patladı, Nasdaq %76'dan fazla düştü, Amazon'un hisse fiyatı %95 azaldı, neredeyse pes edecek gibiydi. Ancak Amazon, fiziksel ürün satışları ve sağlam nakit akışı (negatif nakit döngüsü) sayesinde hayatta kaldı ve zamanında yapılan borç yeniden yapılandırmasının ardından yavaşça toparlandı. Benzer şekilde, 2022'de dijital para birimleri %80'den fazla düştü, Bitcoin 16.000 dolara geriledi. Ethereum da büyük bir düşüş yaşadı, ancak güçlü DApp ekosistemi ve topluluk desteği ile PoS'a geçiş sonrası büyük ölçüde azalan enerji tüketimi sayesinde kış aylarını başarıyla geçirdi.
Yeniden Doğuş Dönemi: Amazon 2003 yılında ilk kârını elde etti ve bu sayede genişledi, 2005 yılında Prime'ı başlattı, 2006 yılında AWS'yi tanıttı - çevrimiçi kitapçıdan kapsamlı bir perakende ve bulut bilişim devi haline geldi, 2025'te piyasa değeri 2.34 trilyon dolara ulaştı. Ethereum 2023'ten itibaren fiyat artışı yaşadı ve 2024'te spot ETF'nin listelenmesi gibi olumlu gelişmelerle karşılaşacak, ekosistemi sürekli genişliyor; bugün hala derin bir konsolidasyon içinde olsa da, piyasa gerçek sıçramanın önümüzdeki birkaç yılda gerçekleşebileceğini öngörüyor.
Ortak ders: İster teknoloji devleri ister blockchain platformları olsun, uzun vadeli değer sağlam temellerden, teknolojik yenilikten ve kullanıcı tabanından gelir, geçici spekülasyon heyecanından değil; faiz oranı ortamı ise genel ritmi belirler: Yüksek faiz oranı aşaması zayıfları eler, düşük faiz oranı aşaması ise güçlüler için gelişim fırsatı sunar.
5. Ne öğrenebiliriz?
Tarih tekerrür etmez, ancak uyumlu dersler hala dikkate değer. Aşağıdaki deneyimler, 2025'teki Kripto Varlıklar pazarında daha az yanlışa düşmemize ve sağlam yatırımlar yapmamıza yardımcı olabilir:
Temel Analiz Önemlidir: Amazon'un internet kışını atlatmasının sebebi, fiziksel satışlar ve "önce ödeme, sonra teslim" modeli ile nakit akışını istikrarlı tutmasıdır; Ethereum'un kripto para piyasası kışını geçirmesinin nedeni ise, binlerce DApp ve kullanıcı tarafından ağa yaratılan değerdir. Dijital para birimlerine yatırım yaparken, pratik uygulamaları ve topluluk desteği olan projeleri öncelikli olarak seçmek gerekir. Örneğin, zengin ekosistemi sayesinde Ethereum (ETH) geçmişteki çalkantılarda daha az zarar görmüştür; Solana (SOL) gibi yüksek performanslı halka açık blok zincirleri de kullanıcı grubu ve benzersiz işlevleri ile dikkat çekmektedir. Uygulama alanı olmayan "hikaye paraları" peşinde koşulmamalıdır; tıpkı 2000 yılında zirve yapan Pets.com gibi, sonunda geriye sadece boş bir kabuk kalır.
Teknolojik yenilikler temel: Amazon'un AWS bulut hizmetleri ve Prime üyeliği, iş modelinin yükseltilmesinde kritik öneme sahiptir; Ethereum'un Layer-2 genişletmeleri ve diğer protokol yükseltmeleri (örneğin son zamanlarda yapılan Pectra yükseltmesi) de canlanmanın anahtarlarıdır. Yatırımcılar hangi kripto projelerinin teknolojik olarak önde olduğunu takip etmelidir: Örneğin Layer-2 çözümleri (Arbitrum, ZK-Rollup vb.) Ethereum ağının işlem hacmini büyük ölçüde artırmıştır. Gelecekte zincir üzerindeki AI, DePIN (dağıtık fiziksel altyapı) gibi öncü alan projelerine odaklanmak, güçlü teknolojik potansiyele sahip yeni projelere küçük bir kısım ayırmak, bir sonraki yenilikçi kazanç dalgasını kaçırmamak için önemlidir.
Kullanıcı tabanı bir koruma hendeği: Amazon'un yüz milyonlarca Prime üyesi var, bu da onu kriz zamanlarında bile sürekli tüketim desteği sağlıyor; Ethereum'un on milyonlarca aktif adresi ve geliştiricisi var, ağ etkisi oldukça güçlü. Yatırım hedefi seçerken, topluluk ve kullanıcı desteğine sahip projeleri öncelikli olarak değerlendirmeliyiz. Aksine, "konsept spekülasyonu"na dayanan ve gerçek kullanıcıları olmayan token'lar genellikle dayanamaz. Tıpkı Amazon'un 2000 sonrası birçok ürün hattını kapatıp sadece tüketicilere gerçekten değerli olan ana iş alanını bırakması gibi; kripto yatırımında da bu projenin gerçekten bir sorunu çözüp çözmediğini veya sadık kullanıcıları olup olmadığını düşünmeliyiz.
Faiz Oranı belirler ritmi: 20. yüzyılın sonlarında ABD yüksek faiz oranları dönemi balonu baskı altında tutsa da, sonrasındaki düşük faiz oranları teknoloji canlanmasını doğurdu. Günümüzde de Fed politikası aynı derecede kritik: İnternet balonu patlamadan önceki dönem yüksek faiz (6.5%) ortamı, balonun patlamasını hızlandırdı; 2003-2004 yıllarında %1 civarındaki düşük faiz oranı, Amazon gibi teknoloji şirketlerine nefes alma ve gelişme fırsatı sundu. Kripto balonuna bakıldığında, 2020 yılında %0 faizle havalanan piyasa, 2022 yılında %5'in üzerindeki hızlı faiz artışıyla ciddi şekilde sarsıldı. Gelecekte Fed faiz indirimine devam ederse, bu riskli varlıklar için olumlu bir sinyal olacaktır. Ancak makro risklere (örneğin ticaret çatışmalarının getirdiği enflasyon baskısı) dikkat etmekte fayda var, asla körü körüne yükseliş peşinde koşmamak gerekir. Sağlam bir strateji, düzenli olarak belirli bir miktar (DCA) yatırmak, sabırlı kalmak ve ani düşüşlerde panik satışından kaçınmaktır.
Sabır anahtardır: 2000 yılındaki internet balonundan 2003 yılında Amazon'un ilk karını elde etmesine kadar 3 yıl geçti; gerçek sıçrama ise 2006 yılında AWS'nin lansmanından sonra hız kazanmaya başladı. Ethereum'un durumu benzer: 2022'deki çöküşün ardından fiyat hızla düştü, 2025'te toparlansa da hâlâ zirveye ulaşmış değil. Pazarın güveni yeniden kazanması, teknolojinin ve ekosistem inşasının mükemmelleşmesi için zamana ihtiyacı var. Mevcut eğilimlere göre, bazı analistler Ethereum'un 2028-2030 yıllarında tam patlama gerçekleştirebileceğini düşünüyor (Amazon'un 1997-2006 dönemine benzer). Yatırımcılar sabırlı olmalı, düşük seviyelerde kaliteli varlıkları aşamalı olarak almalılar, kısa vadeli kazançlar için acele etmemelidirler.
6. Kısa Özet: Kafiyenin Tarihi, Gelecekteki Fırsatlar
İnternet balonu ile kripto varlıklar patırtısı, iki uyaklı şiir gibidir: Başlangıçtaki coşku farklı faiz oranı ortamlarında yükselir, faiz artışı kritik bir anda balonu patlatır, ardından düşük faiz oranları veya politika desteği, geriye kalan güçlülerin yeniden doğmasını sağlar.
Amazon, 2003 yılındaki 10 milyar dolarlık piyasa değerinden, bugün trilyonlarca dolara, sağlam temeller, teknolojik yenilikler ve güçlü düşük faiz oranı ortamı sayesinde yükseldi; Ethereum da 2022 yılındaki dipten sıçrayarak, zengin ekosistemi, yükseltme teknolojileri ve düzenleyici avantajlarla taban oluşturarak tekrar yükseliyor. 2025 yılındaki Kripto Varlıklar piyasası, 2003 yılındaki internet piyasası gibi, fırsat ve risklerle dolu. Tarihin ezgisel kurallarını unutmamalıyız: Temellere odaklanmak, yenilikleri kucaklamak, kullanıcılara sadık kalmak, ölçülü dağılmak ve sabırlı olmak, gelecekteki dalgalarda istikrarlı bir şekilde ilerlememizi sağlayacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
İnternet balonu ile Kripto Varlıklar patlamasının kafiyeli dersi
Yazı: thiigth
Mark Twain şöyle demiştir: "Tarih tekerrür etmez, ama kafiyeli olur." İnternet balonu (1995-2002) ve son yıllardaki şifreleme varlıkları çılgınlığı (2017-2025) sanki iki kafiyeli şiir gibi—coşkulu bir şarkının ardından dip noktasına düşüp, nihayetinde yeniden doğuşu karşılıyor. Bu makalede, Ethereum (ETH) ve Amazon'un (AMZN) serüvenlerini karşılaştıracak, bu iki finansal rollercoaster'ı gözden geçirecek ve buradan öğrenebileceğimiz ana dersleri özetleyeceğiz.
1. İnternet Balonu Dönemi: Yüksek Faiz Oranları Altında Coşku, Çöküş ve Amazon'un İntikamı
1.1 Coşku Partisi (1995-2000): Yüksek Faiz Oranı altında irrasyonel bir refah
90'ların sonundaki internet sektörü, yeni sahneye çıkan bir rock yıldızı gibi herkesin dünyayı değiştirebileceğine inandığı bir alandı. Risk sermayedarları, Pets.com'dan Webvan'a kadar çeşitli " .com " yeni yıldızlarına fon akıttı; girişimcilerin sloganı "Önce pazarı kap, sonra düşün" idi.
NASDAQ Endeksi 1999 yılında %86 yükseldi, 1995 yılında 1000 puanın altında iken, 2000 yılının Mart ayında 5000 puanı geçti. Örneğin, Amazon 1997 yılında borsa (IPO fiyatı 18 dolar) ile işlem görmeye başladı, hisse fiyatı birçok hisse bölünmesi ayarlaması sonrasında 1999'un sonlarında zirveye ulaştı (yaklaşık 113 dolar) ve o dönemdeki dolar bazında 20 milyar doları aşan bir piyasa değerine ulaştı.
1994 yılının sonundan 1995 yılına kadar Federal Reserve, temel faiz oranını %5.5 - %6 aralığında tutmasına rağmen, yatırımcılar kendi yollarında devam ettiler. Böyle yüksek faiz oranları ortamında internet balonunun neden devam ettiğine gelince, bunun nedeni "yeni ekonomi" yanılsamasının etkisi altında kalmalarıdır. Yatırımcılar, internetin nihayetinde ekonomiyi yeniden şekillendireceğine kesin olarak inanıyorlardı; bu yüzden yüksek borçlanma maliyetlerini göz ardı ettiler. Aynı zamanda, 1997 yılında Amerika'daki "Vergi Mükellefleri İndirim Yasası" sermaye kazanç vergisini düşürdü ve bu, risk sermayesi dalgasını ateşleyerek nakdin teknoloji alanına akmasına neden oldu. - Nasdaq piyasası bu nedenle fırladı ve finansman kanalları dört bir yandan yayıldı.
1.2 Çöküş Anı (2000-2002): Faiz Oranı Balonu Patlattı
2000 yılının Mart ayına gelindiğinde, parti aniden sona erdi. Enflasyonu kontrol altına almak için, Fed 1999 yılından itibaren sürekli faiz artırdı ve 2000 yılının Mayıs ayında federal fon faiz oranını %6.5'e yükseltti. Yüksek borçlanma maliyetleri, henüz kâra geçememiş olan ‘.com’ şirketlerinin nefesini kesen bir kemer gibi anında etkisini gösterdi; nakit hızla tükendi ve birçok sadece para yakma modeli olan işletme (örneğin, çevrimiçi süpermarket Webvan) iflas etti. Dışsal şoklar da peş peşe geldi, 2000 yılının Mart ayında Japonya ekonomik duraklama içine girdi, ardından 2001 yılının Eylül ayında ‘9·11’ terör saldırısı New York borsa değerinin bir anda büyük düşüş yaşamasına neden oldu (NYSE yeniden açılışında %14'ten fazla düştü). Nasdaq endeksi, zirve olan 5048 puandan 2002 yılının Ekim ayındaki 1139 puana düştü; bu, %76.81'lik bir düşüş anlamına geliyor ve yaklaşık 5 trilyon dolar piyasa değeri buharlaştı.
O zamanlar Amazon da kötü kaderden kaçamadı: Hisse senedi fiyatı zirveden 2001 yılının Ekim ayında yalnızca 5,51 dolara (toplamda %95 düştü) geriledi, piyasa değeri 2,5 milyar dolara düştü, borç 2,1 milyar dolara yaklaştı ve kamuoyu hatta "Amazon battı" dedi.
1.3 Değerin Yeniden Doğuşu (2003 ve sonrası): Düşük Faiz Oranı ile Geri Dönüş
2003 yılı, çöküş döneminin ardından Amazon'un nihayet bir dönüm noktasına ulaştığı yıl oldu: Bu yıl şirket net karı 35 milyon dolar, geliri ise 5.27 milyar dolar (ilk kez kâra geçti).
2005 yılında Amazon, Prime üyeliğini (yıllık 79 dolar olan iki günlük teslimat hizmeti) tanıttı, 2006 yılında ise AWS bulut hizmetini başlattı ve yalnızca bir kitap perakendecisi olmaktan "perakende + bulut bilişim" devine dönüştü. O zamandan beri Amazon, bu yenilikçi işlerle sürekli olarak genişledi ve 2025 Temmuz itibarıyla piyasa değeri yaklaşık 2.34 trilyon dolara (2003 yılı piyasa değerinin %8858 artışı) ulaştı.
Başarı sırları, sağlam ticari temellere dayanıyor: Fiziksel ürün satışlarına ve "önce al sonra öde" nakit döngüsüne dayanarak nakit akışını sağlıklı tutmak, aynı zamanda sürekli teknoloji inovasyonu ve ürün kategorisi genişlemesi. Düşük faiz oranları döneminin desteği de göz ardı edilemez - 2003 yılında Fed, faiz oranlarını %1'in altına düşürerek tüketim ve yatırım ortamını genişletti, Amazon da bu fırsat penceresinde lojistik ağını büyük ölçüde inşa etti ve yeni işler geliştirdi.
2. Kripto Varlıklar Balon Çağı: Düşük Faiz Oranı ile Yükseliş, Faiz Artışı İle Patlama
2.1 Coşku Partisi (2017-2021): Sıfır Faiz Oranı Altında Coşku
Kripto piyasası, internet balonunun "dijital yeniden yapımı" olarak adlandırılabilir. 2017 yılında, Bitcoin yılın başında bin yuan seviyesinden, yıl sonuna doğru 20 bin dolara fırladı, ICO (ilk madeni para arzı) tüm dünyayı etkisi altına aldı; ardından 2020-2021 yıllarında NFT, DeFi ve meme coin kavramları piyasayı sardı. Bitcoin, 2021 yılının Kasım ayında yaklaşık 69 bin dolarlık tarihi zirvesini gördü, Ethereum da yaklaşık 4800 dolara yükseldi, tüm kripto piyasasının piyasa değeri bir ara 3 trilyon doları aştı.
Bu çılgınlığı tetikleyen şey, ABD Merkez Bankası'nın ultra düşük faiz oranları ve nicel genişleme politikasıdır: 2020-2021 yıllarında federal fon faiz oranı %0-%0.25 aralığında kalmış, Merkez Bankası'nın bilanço büyüklüğü 9 trilyon dolara yaklaşmıştır. Ucuz fonlar, hem bireysel hem de kurumsal yatırımcıların kripto varlıklara yatırım yapmalarını sağladı; borsa işlem hacmi ve DeFi platformlarındaki faaliyetler hızla arttı. Sıfır faiz dönemi, kripto varlıklara "cephaneyi" sağladı ve bu balonun 1990'lar internet balonundan daha fazla şişmesine neden oldu.
İnternet şirketlerinden farklı olarak, kripto pazarları derin bir şekilde kaldıraç ve perakende yatırımcıların etkisine bağımlıdır. Spekülatif hikayeler ve "soğanlar" (küçük yatırımcılar) büyük bir akınla ön plana çıktı.
2.2 Çöküş Anı (2022): Faiz Oranı Laneti Bozuyor
2022 yılında durum hızla kötüleşti. Yükselen enflasyonu kontrol altına almak için, Federal Reserve 2022 yılının Mart ayından itibaren art arda faiz artırmaya başladı ve 2023 yılının Temmuz ayına kadar toplam 11 kez faiz artırdı. Federal fonlama faiz oranı hedef aralığı %0-0,25'ten %5-5,25'e yükseldi (son elli yılın en hızlı faiz artışı).
Kredi maliyetlerinin hızla artması, yüksek kaldıraçlı şifreleme pazarının sürdürülemez hale gelmesine neden oldu. Bitcoin fiyatı zirveden yaklaşık 1.6 milyon dolara (yaklaşık %76 düşüş) düşerken, Ethereum da yaklaşık 4800 dolardan 900 dolara (yaklaşık %80 düşüş) geriledi; kripto piyasa değeri bir noktada neredeyse 2 trilyon dolar buharlaştı. Bu arada, stabilcoin hikayeleri ve yüksek kaldıraçlı projeler birer birer çökmeye başladı: TerraUST stabilcoin ve Luna'nın çöküşü yaklaşık 42 milyar dolarlık kayba yol açtı, borç verme platformu Celsius'ta 1.2 milyar dolardan fazla zarar oluştu, hedge fon 3AC iflas etti... Tüm piyasa adeta bir "kar çığlığı" yaşadı.
Bu çöküş ciddi bir güven krizi yarattı. Daha fazla yatırımcı dijital varlıklara karşı şüpheli bir tutum sergiliyor; bildirildiğine göre, Amerikalıların neredeyse yarısı "bir daha asla kripto varlık almayacaklarını" ifade ediyor. Kripto varlık katılımcıları, piyasa dışına çıkarak korunma arayışına girdi, piyasa ruh hali 2002 yılındaki internet kışı kadar soğuk.
2.3 Yeniden Doğuş ve Canlanma (2023-2025): Faiz Oranı İndirimi ve Politika Desteği
Ethereum, büyük ekosistem avantajları sayesinde hayatta kalmayı başardı: 2022 itibarıyla Ethereum üzerinde aktif DApp ve geliştirici ekip sayısı binlerce, topluluk konsensüsü de nispeten istikrarlı. Ayrıca, Ethereum aynı yıl Eylül ayında tüm ağın dikkatini çeken "Birleşim Güncellemesi"ni (Merge) tamamlayarak, iş kanıtından hisse kanıtı konsensüsüne geçti ve enerji tüketimi yaklaşık %99.95 oranında düştü. Daha önemlisi, Ethereum, işlem hacmini artırmak ve işlem ücretlerini düşürmek için Layer-2 genişleme çözümlerini (örneğin Arbitrum, Optimism vb.) büyük ölçüde geliştirdi.
2023 yılına girdikten sonra, kripto varlıklar piyasası toparlanmaya çalışmaya başladı. Ethereum'un fiyatı 2025 Temmuz'unda yaklaşık 2565 dolara yükseldi, DeFi toplam kilitlenme miktarı binlerce milyar dolar seviyesine geri döndü ve NFT piyasası da yavaş yavaş canlanıyor. Arbitrum gibi Layer-2 projelerinin TVL'si on milyonlarca dolara arttı ve bu durum Ethereum'un kullanılabilirliğini ve kullanıcı deneyimini önemli ölçüde artırdı (bu ilerlemeler, Amazon'un AWS'yi piyasaya sürmesinin iş modeli üzerindeki etkisine benziyor).
Diğer yandan, düzenleyici ve politika düzeyindeki değişiklikler de piyasaya güven aşılıyor: 2024 Temmuz'unda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu nihayet birden fazla Ethereum spot ETF'sini onayladı, bu da 2003 yılındaki düşük faiz döneminde Fed'in ekonomiyi "yangın söndürme" müdahalesine benzer şekilde, dijital varlıklara kurumsal seviyede sermaye ve yasal uyum kanalları getirdi.
Para politikasındaki değişiklikler de son derece önemlidir. Fed, 2024'ün ikinci yarısında ilk kez faiz oranını %5,25'ten %4,75-%5'e düşürecektir (bu, 2003 yılındaki düşük faiz ortamına benzer bir durumdur) ve 2025'te daha fazla faiz indirim beklentisi bulunmaktadır. Bu değişiklikler, riskli varlıklara daha fazla hayal gücü sağlamaktadır.
Genel olarak, Ethereum'un toparlanması aşağıdaki unsurlara dayanmaktadır: DApp ekosistemi (binlerce uygulama ve aktif kullanıcı), teknik yenilik (Layer-2 ve birleşme yükseltmesi), düzenleyici avantajlar (ETF listeleri) ve internet balonası sonrası Amazon'un Prime, AWS ve düşük faiz ortamına dayanarak büyüme mantığına benzer. 2023-2025 yılları arasında, Ethereum fiyatı hala tarihsel zirve noktasının oldukça altında olsa da, dayanıklılık ve artış potansiyeli göstermiştir - CoinGape gibi tahminlere göre, 2030 yılına kadar Ethereum'un gerçek bir patlama yaşaması ve hatta o yılki Amazon seviyelerine ulaşması beklenmektedir (mevcut piyasa beklentileri, Ethereum'un 2025 yılı performansının hala büyük bir belirsizlik taşıdığını düşünmektedir).
3. Federal Reserve Faiz Oranı: Yüksek Başlangıç vs Düşük Başlangıç'ın Kafiye
Fed'in faiz oranı politikası bu iki partinin "DJ"'i gibi, coşku ya da sakinliğin temposunu belirliyor:
İnternet balonu (1995–2002): Başlangıç noktası yüksek (Federal fon oranı yaklaşık %5.5-%6.5), 1990'lar ekonomik büyüme hızı oldukça yüksekti, enflasyonu önlemek için Fed yüksek faiz oranı stratejisi uyguladı. Pazar ise "yeni ekonomi" coşkusu ve vergi reformu teşviki ile etkilenerek hâlâ çılgınca spekülasyon yapıyordu. 2000 yılına kadar, Fed'in ardışık 6 kez faiz artırımı ile faiz oranı %6.5'e yükseldi ve balonu patlattı. 2001 yılından sonra, hızlı bir şekilde 11 kez faiz indirimi yaparak %1.75'in altına düştü (2003 yılında %1 civarında tutuldu), piyasa fonları bolca genişledi ve Amazon gibi teknoloji şirketlerinin yeniden toparlanmasına yardımcı oldu.
Kripto Balon (2017–2025): Başlangıç noktası düşük (2020-21 pandemi sonrası faiz oranı neredeyse %0), ABD Merkez Bankası'nın büyük ölçekli niceliksel genişlemesi, risk sermayesinin piyasaya akması, balonun daha hızlı genişlemesine neden oldu (Merkez Bankası'nın varlık büyüklüğü neredeyse 9 trilyon dolara fırladı). 2022'de, Merkez Bankası'nın 11 kez faiz artırmasıyla faiz oranları %5-5.25'e yükseldi, %0'dan fırlayan kripto piyasası bir yıl içinde gerçekler tarafından "soğuk su döküldü" ve şiddetli bir çöküşe neden oldu. Şimdi 2024-25'te Merkez Bankası'nın faizleri kademeli olarak düşürmeye başladığı (2024'te %4.75-%5'e düşmesi) kripto varlıklar için olumlu bir durum ama gelecekteki riskler hala mevcut.
Faiz Oranı başlangıcı ve değişim hızındaki farklılık, iki balonun kaderini belirlemiştir: 90'lı yıllardaki internet balonu yüksek faiz oranları altında uzaklaşırken, düşük faiz oranları onun yeniden canlanmasına yardımcı olmuştur; şifreleme balonu sıfır faiz oranlarıyla çılgınca yükselirken, faiz artırımı bir rollercoaster gibi piyasayı gerçeğe döndürmüştür. Özet: Yüksek faiz oranları spekülasyonu ezmekte, düşük faiz oranları balonun şişmesini sağlamaktadır; bu tarihsel uyumlu yasa, iki dalga boyunca belirgin bir şekilde ortaya çıkmıştır.
4. Amazon ve Ethereum: Kafiye ile İntikam Yolu
Amazon ve Ethereum bu iki "hikaye kahramanı" inanılmaz benzer bir yolculuk yaşadı:
Coşku Dönemi: Amazon 1997-2000 yılları arasında çılgın bir şekilde genişledi ve bir ara piyasa değeri 20 milyar doları aştı; Ethereum 2017-2021 yılları arasında sayısız ICO ve DeFi projesi ortaya çıkardı, piyasa değeri bir ara 500 milyar dolara yaklaşarak (küresel kripto varlıklar piyasa değeri zirvesi 3 trilyon dolar, bunun önemli bir kısmı Ethereum'a aittir).
Çöküş Dönemi: 2000-2002 yılları arasında, internet balonu patladı, Nasdaq %76'dan fazla düştü, Amazon'un hisse fiyatı %95 azaldı, neredeyse pes edecek gibiydi. Ancak Amazon, fiziksel ürün satışları ve sağlam nakit akışı (negatif nakit döngüsü) sayesinde hayatta kaldı ve zamanında yapılan borç yeniden yapılandırmasının ardından yavaşça toparlandı. Benzer şekilde, 2022'de dijital para birimleri %80'den fazla düştü, Bitcoin 16.000 dolara geriledi. Ethereum da büyük bir düşüş yaşadı, ancak güçlü DApp ekosistemi ve topluluk desteği ile PoS'a geçiş sonrası büyük ölçüde azalan enerji tüketimi sayesinde kış aylarını başarıyla geçirdi.
Yeniden Doğuş Dönemi: Amazon 2003 yılında ilk kârını elde etti ve bu sayede genişledi, 2005 yılında Prime'ı başlattı, 2006 yılında AWS'yi tanıttı - çevrimiçi kitapçıdan kapsamlı bir perakende ve bulut bilişim devi haline geldi, 2025'te piyasa değeri 2.34 trilyon dolara ulaştı. Ethereum 2023'ten itibaren fiyat artışı yaşadı ve 2024'te spot ETF'nin listelenmesi gibi olumlu gelişmelerle karşılaşacak, ekosistemi sürekli genişliyor; bugün hala derin bir konsolidasyon içinde olsa da, piyasa gerçek sıçramanın önümüzdeki birkaç yılda gerçekleşebileceğini öngörüyor.
Ortak ders: İster teknoloji devleri ister blockchain platformları olsun, uzun vadeli değer sağlam temellerden, teknolojik yenilikten ve kullanıcı tabanından gelir, geçici spekülasyon heyecanından değil; faiz oranı ortamı ise genel ritmi belirler: Yüksek faiz oranı aşaması zayıfları eler, düşük faiz oranı aşaması ise güçlüler için gelişim fırsatı sunar.
5. Ne öğrenebiliriz?
Tarih tekerrür etmez, ancak uyumlu dersler hala dikkate değer. Aşağıdaki deneyimler, 2025'teki Kripto Varlıklar pazarında daha az yanlışa düşmemize ve sağlam yatırımlar yapmamıza yardımcı olabilir:
Temel Analiz Önemlidir: Amazon'un internet kışını atlatmasının sebebi, fiziksel satışlar ve "önce ödeme, sonra teslim" modeli ile nakit akışını istikrarlı tutmasıdır; Ethereum'un kripto para piyasası kışını geçirmesinin nedeni ise, binlerce DApp ve kullanıcı tarafından ağa yaratılan değerdir. Dijital para birimlerine yatırım yaparken, pratik uygulamaları ve topluluk desteği olan projeleri öncelikli olarak seçmek gerekir. Örneğin, zengin ekosistemi sayesinde Ethereum (ETH) geçmişteki çalkantılarda daha az zarar görmüştür; Solana (SOL) gibi yüksek performanslı halka açık blok zincirleri de kullanıcı grubu ve benzersiz işlevleri ile dikkat çekmektedir. Uygulama alanı olmayan "hikaye paraları" peşinde koşulmamalıdır; tıpkı 2000 yılında zirve yapan Pets.com gibi, sonunda geriye sadece boş bir kabuk kalır.
Teknolojik yenilikler temel: Amazon'un AWS bulut hizmetleri ve Prime üyeliği, iş modelinin yükseltilmesinde kritik öneme sahiptir; Ethereum'un Layer-2 genişletmeleri ve diğer protokol yükseltmeleri (örneğin son zamanlarda yapılan Pectra yükseltmesi) de canlanmanın anahtarlarıdır. Yatırımcılar hangi kripto projelerinin teknolojik olarak önde olduğunu takip etmelidir: Örneğin Layer-2 çözümleri (Arbitrum, ZK-Rollup vb.) Ethereum ağının işlem hacmini büyük ölçüde artırmıştır. Gelecekte zincir üzerindeki AI, DePIN (dağıtık fiziksel altyapı) gibi öncü alan projelerine odaklanmak, güçlü teknolojik potansiyele sahip yeni projelere küçük bir kısım ayırmak, bir sonraki yenilikçi kazanç dalgasını kaçırmamak için önemlidir.
Kullanıcı tabanı bir koruma hendeği: Amazon'un yüz milyonlarca Prime üyesi var, bu da onu kriz zamanlarında bile sürekli tüketim desteği sağlıyor; Ethereum'un on milyonlarca aktif adresi ve geliştiricisi var, ağ etkisi oldukça güçlü. Yatırım hedefi seçerken, topluluk ve kullanıcı desteğine sahip projeleri öncelikli olarak değerlendirmeliyiz. Aksine, "konsept spekülasyonu"na dayanan ve gerçek kullanıcıları olmayan token'lar genellikle dayanamaz. Tıpkı Amazon'un 2000 sonrası birçok ürün hattını kapatıp sadece tüketicilere gerçekten değerli olan ana iş alanını bırakması gibi; kripto yatırımında da bu projenin gerçekten bir sorunu çözüp çözmediğini veya sadık kullanıcıları olup olmadığını düşünmeliyiz.
Faiz Oranı belirler ritmi: 20. yüzyılın sonlarında ABD yüksek faiz oranları dönemi balonu baskı altında tutsa da, sonrasındaki düşük faiz oranları teknoloji canlanmasını doğurdu. Günümüzde de Fed politikası aynı derecede kritik: İnternet balonu patlamadan önceki dönem yüksek faiz (6.5%) ortamı, balonun patlamasını hızlandırdı; 2003-2004 yıllarında %1 civarındaki düşük faiz oranı, Amazon gibi teknoloji şirketlerine nefes alma ve gelişme fırsatı sundu. Kripto balonuna bakıldığında, 2020 yılında %0 faizle havalanan piyasa, 2022 yılında %5'in üzerindeki hızlı faiz artışıyla ciddi şekilde sarsıldı. Gelecekte Fed faiz indirimine devam ederse, bu riskli varlıklar için olumlu bir sinyal olacaktır. Ancak makro risklere (örneğin ticaret çatışmalarının getirdiği enflasyon baskısı) dikkat etmekte fayda var, asla körü körüne yükseliş peşinde koşmamak gerekir. Sağlam bir strateji, düzenli olarak belirli bir miktar (DCA) yatırmak, sabırlı kalmak ve ani düşüşlerde panik satışından kaçınmaktır.
Sabır anahtardır: 2000 yılındaki internet balonundan 2003 yılında Amazon'un ilk karını elde etmesine kadar 3 yıl geçti; gerçek sıçrama ise 2006 yılında AWS'nin lansmanından sonra hız kazanmaya başladı. Ethereum'un durumu benzer: 2022'deki çöküşün ardından fiyat hızla düştü, 2025'te toparlansa da hâlâ zirveye ulaşmış değil. Pazarın güveni yeniden kazanması, teknolojinin ve ekosistem inşasının mükemmelleşmesi için zamana ihtiyacı var. Mevcut eğilimlere göre, bazı analistler Ethereum'un 2028-2030 yıllarında tam patlama gerçekleştirebileceğini düşünüyor (Amazon'un 1997-2006 dönemine benzer). Yatırımcılar sabırlı olmalı, düşük seviyelerde kaliteli varlıkları aşamalı olarak almalılar, kısa vadeli kazançlar için acele etmemelidirler.
6. Kısa Özet: Kafiyenin Tarihi, Gelecekteki Fırsatlar
İnternet balonu ile kripto varlıklar patırtısı, iki uyaklı şiir gibidir: Başlangıçtaki coşku farklı faiz oranı ortamlarında yükselir, faiz artışı kritik bir anda balonu patlatır, ardından düşük faiz oranları veya politika desteği, geriye kalan güçlülerin yeniden doğmasını sağlar.
Amazon, 2003 yılındaki 10 milyar dolarlık piyasa değerinden, bugün trilyonlarca dolara, sağlam temeller, teknolojik yenilikler ve güçlü düşük faiz oranı ortamı sayesinde yükseldi; Ethereum da 2022 yılındaki dipten sıçrayarak, zengin ekosistemi, yükseltme teknolojileri ve düzenleyici avantajlarla taban oluşturarak tekrar yükseliyor. 2025 yılındaki Kripto Varlıklar piyasası, 2003 yılındaki internet piyasası gibi, fırsat ve risklerle dolu. Tarihin ezgisel kurallarını unutmamalıyız: Temellere odaklanmak, yenilikleri kucaklamak, kullanıcılara sadık kalmak, ölçülü dağılmak ve sabırlı olmak, gelecekteki dalgalarda istikrarlı bir şekilde ilerlememizi sağlayacaktır.