SkyBridge Capital kurucusu Scaramucci: Kripto Varlıklar rezerv şirketleri akımı nihayetinde sona erecek.

Bloomberg'e göre, hedge fonu SkyBridge Capital'in kurucusu Anthony Scaramucci, son zamanlarda halka açık şirketlerin benimsediği Kripto Varlıklar rezerv stratejisinin (crypto treasury strategy) sadece bir kısa vadeli trend olduğunu ve nihayetinde kaybolacağını düşünüyor.

• “Modaya Uygun Rezerv Modeli” Sürdürülebilir Değil: Scaramucci, Salı günü yaptığı bir röportajda, "Şu anda bu 'kopyalama rezerv şirketi' (replicative treasury company) kavramını yaşıyoruz, biliyorsun, bu nihayetinde sona erecek."
• Yatırımcılar "Prim Aracılığı" mantığını sorgulayacak: O daha fazla açıkladı, yatırımcılar sonunda şunu sorgulayacak: Neden şirketin doğrudan sahip olabilecekleri varlıkları tutmaları için prim ödesinler? Esasen, yatırımcılar "neden aracı ücretleri ödeyeyim" (why pay the middleman) diye düşünecekler.

MicroStrategy'nin Yaratmış Olduğu Taklit Dalgası

Geçtiğimiz yıl, Michael Saylor modelini kopyalamayı amaçlayan kripto varlıklar hazinesi şirketleri (crypto treasury companies) sayısında büyük bir artış oldu. Saylor'un yazılım şirketi, Bitcoin proxy'sine dönüşerek, bu yıl Wall Street'i büyüledi.

• Son Taklitçi: Bitcoin Madencilik Şirketleri Ethereum Rezervine Giriyor: Son moda takipçisi Bitcoin madencilik şirketi BitMine Immersion Technologies. Şirket bu hafta 250 milyon dolarlık özel sermaye fonlaması duyurdu, Ethereum rezervi (Ether hazinesi) kurmak için ve ünlü CNBC yorumcusu, finansal araştırma şirketi Fundstrat'ın kurucusu Thomas Lee'yi yönetim kurulu başkanı olarak atadı.
• Ünlülerin Desteklemesi Farklılaşma Aracı Olarak: Bu rezerv şirketleri, farklılıklarını vurgulamak için genellikle tanınmış kişileri (well-known figures) danışman ekiplerine veya yönetim kurullarına katılmaya davet etme stratejisini benimsemektedir. Örneğin:
  • Eric Trump, kendisini "Japonya'nın MicroStrategy'si" olarak adlandıran Metaplanet'in direktörüdür.
  • Ethereum'un kurucu ortaklarından Joe Lubin, bahis şirketinden Ethereum rezerv varlığına dönüşen Sharplink Gaming'in başkanı olarak görev yapıyor.

Seler Modu benzersizdir, ancak maliyetleri gözden geçirmek gerekir

Scaramucci, Seler örneğinin kendine has özellikleri olduğunu belirtti: "Seler'in durumu farklı, şu anda birden fazla ürün hattı yönetiyor." Vurguladı: "Diğer şirketlere karşı kötümser değilim, çünkü Bitcoin'e son derece olumlu bakıyorum. Ancak bir yatırımcı olarak, her bir rezerv şirketinin arkasındaki potansiyel maliyetleri incelemelisiniz."

• SkyBridge Capital ve Saylor'ın İlişkisi: SkyBridge Capital tarafından sunulan danışmanlık hizmetlerine sahip First Trust SkyBridge Kripto Endüstrisi ve Dijital Ekonomi ETF'sinin resmi web sitesi, MicroStrategy'i en büyük pozisyon (top holding) olarak listelemektedir. Saylor, ayrıca Scaramucci'nin bu yıl yayımlanan Bitcoin kitabının önsözünü yazdı.
• **Wall Street Rekabeti Artıyor: ** Wall Street, Skaramucci'nin ETF'si de dahil olmak üzere daha fazla Kripto Varlıklar ve çeşitlendirilmiş ürünler sunmaya devam ediyor ve bunlar, MicroStrategy ve tüm yeni ortaya çıkan kripto rezerv şirketleri ile yatırımcı dikkatini (investor attention) çekmek için yarışıyor. Yine de, MicroStrategy'nin bu yılki performansı, onlaca kripto ETF'sinin çoğunun çok üzerinde.
• MicroStrategy'nin Karmaşık Finansman Stratejileri: 2020 ortasından itibaren başlayan Bitcoin satın alma çılgınlığı (Bitcoin buying binge) için destek sağlamak amacıyla, MicroStrategy'nin finansman yöntemi karmaşık bir kombinasyona evrildi: adi hisse senetleri ve borç satışlarından, dönüştürülebilir tahvil ihraçlarına (convertible offerings) kadar, en son olarak da öncelikli hisse senedi satışlarına (preferred share sales) yöneldi.

Sorgulama Sesleri: "Prim Arbitrajı" Tartışması

Bu Kripto Varlıklar rezerv çılgınlığı (crypto treasury mania), ünlü short yapan yatırımcı Jim Chanos'un eleştirilerine maruz kaldı; Chanos, Saylor'un kripto rezerv şirketinin değerini değerlendirmek için kullandığı modelin "finansal saçmalık" (financial gibberish) olduğunu söyledi. Saylor, Chanos'un şirketinin hisselerini shortlaması ve doğrudan Bitcoin satın alması önerisini, şirketin adi hisselerinin token sahipliğine göre büyük bir prim taşıdığı gerekçesiyle reddetti.

• Scaramucci'nin Temel Sorgulama Noktası: Scaramucci, kritik bir sorunu ortaya koyuyor: "Sorun şu ki, eğer birine 10 dolar verirseniz, onların 8 doları Bitcoin'e yatırmaları iyi bir şey midir? Evet. Ama belki de doğrudan 10 doları Bitcoin'e yatırmanız daha iyi olurdu (you might have been better off just putting $10 into Bitcoin). Bence bu bir sorun." Bu, doğrudan Kripto Varlıklar Şirketleri Premium Arbitraj Modeli (premium arbitrage model) ile ilgili ana tartışmayı vurguluyor: Yatırımcılar gereksiz bir ara katman için mi ödeme yapıyor?