Dünyanın ikinci en büyük stablecoin üreticisi Circle (CRCL) yakın zamanda Amerika Birleşik Devletleri Para Birimi Denetleme Ofisi'ne (OCC) federal bir güven bankası lisansı başvurusu yaptı. Bu adım, yaklaşık 18 milyar dolarlık bir değerlemeye sahip başarılı bir IPO'nun hemen ardından geldi ve Amerika Birleşik Devletleri'nin ilk stablecoin hissesi olarak, Circle'ın stratejik dönüşümü dönüm noktası niteliğinde.
Circle'ın IPO performansı fenomenal olarak nitelendirilebilir. 5 Haziran'da 31 dolar ihraç fiyatıyla NYSE'ye giriş yaptı ve o gün iki kez devre kesici tetiklendi. Hisse fiyatı en yüksek 298 doları geçti, artış oranı neredeyse 10 kat oldu, piyasa değeri zirve noktasında yaklaşık 70 milyar dolara ulaştı - altındaki USDC'nin toplam piyasa değerini geçti ve Wall Street tarafından "son yılların en düşük değeri biçilen IPO'larından biri" olarak nitelendirildi.
Bu tür bir arka planda, Circle'ın bir güven bankası lisansı için yaptığı başvurunun arkasındaki stratejik niyet ve kârlılık yapısı ile sektör dinamikleri üzerindeki etkisi derinlemesine incelenmeyi gerektiriyor.
Bu lisans başvurusu yalnızca Circle'ın kendi konumunu yükseltmesiyle ilgili değil, aynı zamanda stablecoin pazarındaki rekabet kurallarını yeniden tanımlayabilir. Bu, Circle'a hangi devrim niteliğinde değişiklikler getirecek? Ve stablecoin endüstrisinin gelecekteki yönünü nasıl şekillendirecek?
Birinci sınıf bir lisans, hangi somut değişiklikleri getiriyor?
OCC tarafından verilen Ulusal Güven Bankası Ruhsatı (National Trust Bank Charter), Amerika Birleşik Devletleri federal bankacılık denetim sistemindeki yüksek standartlı lisanslardan biridir. Bu lisansa sahip kuruluşların şunları yapmasına izin verir:
Tüm ABD genelinde suç ortağı hizmetleri sağlamak;
Müşteri varlıklarını doğrudan tutmak;
Federal Reserve'in ödeme ağlarına (örneğin Fedwire, FedNow) erişim;
Hem federal hem de eyalet düzeyinde düzenleme altında, uyum standartları daha fazla birliği ve otoriteyi taşır.
Şu anda yalnızca Anchorage Digital Bank bu tür bir lisansa sahip. Circle başarılı bir şekilde onaylanırsa, en üst düzey federal yeterliliğe sahip dijital varlık oyuncularından biri olacak.
Mevcut durumda yalnızca New York BitLicense ve eyalet para transfer lisansına sahip olmaya kıyasla, bu lisans önemli değişiklikler getirecek: bölgesel lisanslamadan ulusal geçerliliğe geçiş, fonların üçüncü taraf bankalara güvenerek saklanmasından, doğrudan temel fon akışını kontrol edebilme imkânına.
Kazanç modeli köklü bir değişim yaşıyor: "Dalgalı faiz paylaşımından" "Varlık kontrolüne"
En büyük doğrudan değişim, USDC rezervlerinin kontrolü üzerinedir. Banka lisansı onaylandıktan sonra, Circle doğrudan USDC rezerv varlıklarını saklama, yatırım yapma ve yönetme yetkisi kazanacaktır. Bu, geçmişte dolaylı olarak paylaşılan faiz gelirlerinden, rezerv varlık portföyünün bağımsız işletimine geçiş anlamına geliyor. Mevcut yüksek faiz ortamında, bu, kâr esnekliğini önemli ölçüde artıracaktır.
Aynı zamanda, Circle kurumsal düzeyde suç ortağı, tokenleştirilmiş uzlaşma gibi katma değerli hizmetler sunabilecektir. Daha da önemlisi, bu lisans Circle'ın iş yapısını köklü bir şekilde değiştirecektir.
Mevcut sistemde, stablecoin ile fiat para birimi arasındaki değişim hala bankacılık altyapısına yüksek ölçüde bağımlıdır. Örneğin, kullanıcılar USDC ile dolar arasında değişim yaparken, fonların nihayetinde ABD Merkez Bankası'nın tasfiye sistemi aracılığıyla tamamlanması gerekmektedir. Bu yetenek şu anda yalnızca federal banka lisansına sahip finansal kuruluşlarla sınırlıdır. Circle, ön tarafta üretim ve zincir üzerindeki dolaşımı üstlenmiş olsa da, fonların suç ortağı ve tasfiye aşamasında yine lisanslı finansal kuruluşlara bağımlıdır - Circle'ın daha önce Paxos ile işbirliği yaparak FIUSD stablecoin'i piyasaya sürdüğünde, bu yapısal zayıflık kendini göstermiştir: Zincir üzerindeki teknik yeteneklere sahip olmasına rağmen, nihayetinde fiat para tasfiye aşaması yine Paxos tarafından gerçekleştirilmiştir.
Circle lisansı alırsa, Federal Reserve'de hesap açma hakkına sahip olacak, doğrudan ABD'nin ana finansal temizleme ağına entegre olacak, ilk kez "fiat para enjekte etme" ile "blok zincirinde dağıtım" arasında tam uyum sağlama yeteneğine sahip olacak, tam bir üretim-suç ortağı-temizleme-tahsilat döngüsü oluşturacaktır. Bu, onu "teknik kanal"dan "temizleme yetkisi sahibi" konumuna yükseltmekte ve stratejik konumunda köklü bir değişiklik yaratmaktadır.
Visa, Stripe gibi ödeme devleri, kripto stratejilerinde daha çok mevcut ödeme ağlarının avantajlarını kullanarak, stablecoinleri kullanıcı dostu ticaretçi ödeme alma ve ödeme arayüzlerine entegre etmeye odaklanmakta ve "son mil" deneyim sorununu çözmektedir. Öte yandan, Circle, finansal sistemin uzlaşma katmanına inerek, yetkili uzlaşma izinlerine sahip bir finansal altyapı sağlayıcısı haline gelmektedir. Circle'ın sağladığı "gemi", Stripe dahil olmak üzere "son mil" hizmet sağlayıcılarını taşımakta ve bu ödeme ön uçlarının daha verimli, düşük maliyetli bir stablecoin ağı üzerinde çalışmasını sağlamaktadır.
Dikkate değer olan, bu lisansın vadesiz mevduat veya kredi yetkilerini kapsamadığıdır; Circle gelecekte geleneksel anlamda bir ticari banka olmayacaktır. Ancak, bir saklama ve tasfiye noktası olarak, Circle, "tokenleştirilmiş fon talimatları" etrafında zincir içi ödeme ve tasfiye ürünleri tasarlama yeteneğine sahiptir ve geleneksel bankalara programlanabilir mevduat tokenları üretiminde uyum ve teknik destek sağlayabilir.
Arka plan: Politika sinyallerine önceden yanıt verme
Şu anda, stablecoin düzenlemesi Amerika Birleşik Devletleri federal yasalarının önemli bir konusu haline geliyor. "GENIUS Act" gibi taslak yasalar, büyük stablecoin üreticilerine daha yüksek denetim standartları ve federal düzenleme gerekliliklerinin uygulanmasını açıkça önermiştir. Gelecekte, eğer bir üretici belirli bir ölçeğe ulaşırsa, yasal olarak faaliyet gösterebilmek için banka benzeri bir lisans alması gerekecektir. Bu, Circle'ın federal banka yeterliliği almayı aktif olarak sağlamazsa, iş sınırlarının daralması veya uyum baskısının artması riski ile karşılaşabileceği anlamına geliyor.
Circle CEO Jeremy Allaire kesin bir şekilde belirtmiştir ki, bu adım USDC'nin "dijital dolar" konumunu güçlendirmeyi ve Amerika'nın gelecekteki küresel ödeme sistemindeki para hakimiyetini desteklemeyi amaçlamaktadır.
Pazar nasıl görünüyor? Düzenleyici teşvikler altındaki değerleme tartışması
Circle'ın IPO'dan bu yana hisse senedi performansı güçlü olmasına rağmen, piyasa onun değerlemesinin makullüğü konusunda hâlâ tartışmalar var.
Circle mevcut kârlılık yapısı, faiz gelirine dayanmaktadır; bu model yüksek faiz ortamında avantaj sağlamaktadır, ancak hizmet gelirinin payı hâlâ gelişim aşamasındadır; bu nedenle piyasa, değerlemesinin sürdürülebilirliği konusunda farklı görüşlere sahiptir.
Barclays ve Bernstein gibi iyimserler, uyum yolu, küresel dağıtım ağı ve Visa gibi kuruluşlarla olan işbirlikleri açısından uzun vadeli avantajlara sahip olduklarını düşünüyor. Öte yandan Goldman Sachs ve JPMorgan, yüksek değerlemeleri konusunda temkinli bir tutum sergiliyor.
Bu açıdan bakıldığında, Circle'ın banka lisansı başvurusu sadece uyumlu bir eylem değil, aynı zamanda ticari mantığı yeniden şekillendirmek için bir sistem aracı olarak görülmektedir. Gelecekte Circle, saklama ücretleri, uzlaşma ücretleri, likidasyon hizmetleri gibi çoklu gelir kaynakları aracılığıyla "faiz farkı odaklı" olmaktan "hizmet odaklı" bir dönüşüm gerçekleştirebilir. Bu, piyasanın kârlılık sürdürülebilirliği ve değerleme desteği konusundaki endişelerini hafifletmeye yardımcı olacaktır.
Özet: stablecoin sisteminin kurumsallaşma yolundaki anahtar noktaları
Circle, federal bir güven bankası lisansı için başvuruda bulundu, bu da stabilcoin endüstrisinin sistematikleşme sürecinde simgesel bir olaydır. Bu, yaklaşan uyum ortamında, stabilcoin çıkarıcılarının artık yalnızca "dolarla sabitleme" teknik yoluyla sınırlı kalmamaları gerektiğini, bunun yerine fiat para sisteminin temel uzlaşma yapısına derinlemesine entegre olmaları gerektiğini göstermektedir.
Gelecekteki piyasa rekabeti, suç ortağı yetenekleri, uzlaşma arayüzleri, uyum nitelikleri ve hizmet derinliği etrafında şekillenecektir. Banka lisansı, muhtemelen bir sonraki döngüde, az sayıda temel katılımcının zorunlu eşiği haline gelecektir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Circle, Amerika'da bir güven bankası lisansı başvurusunda bulundu. Bu ne anlama geliyor?
Dünyanın ikinci en büyük stablecoin üreticisi Circle (CRCL) yakın zamanda Amerika Birleşik Devletleri Para Birimi Denetleme Ofisi'ne (OCC) federal bir güven bankası lisansı başvurusu yaptı. Bu adım, yaklaşık 18 milyar dolarlık bir değerlemeye sahip başarılı bir IPO'nun hemen ardından geldi ve Amerika Birleşik Devletleri'nin ilk stablecoin hissesi olarak, Circle'ın stratejik dönüşümü dönüm noktası niteliğinde.
Circle'ın IPO performansı fenomenal olarak nitelendirilebilir. 5 Haziran'da 31 dolar ihraç fiyatıyla NYSE'ye giriş yaptı ve o gün iki kez devre kesici tetiklendi. Hisse fiyatı en yüksek 298 doları geçti, artış oranı neredeyse 10 kat oldu, piyasa değeri zirve noktasında yaklaşık 70 milyar dolara ulaştı - altındaki USDC'nin toplam piyasa değerini geçti ve Wall Street tarafından "son yılların en düşük değeri biçilen IPO'larından biri" olarak nitelendirildi.
Bu tür bir arka planda, Circle'ın bir güven bankası lisansı için yaptığı başvurunun arkasındaki stratejik niyet ve kârlılık yapısı ile sektör dinamikleri üzerindeki etkisi derinlemesine incelenmeyi gerektiriyor.
Bu lisans başvurusu yalnızca Circle'ın kendi konumunu yükseltmesiyle ilgili değil, aynı zamanda stablecoin pazarındaki rekabet kurallarını yeniden tanımlayabilir. Bu, Circle'a hangi devrim niteliğinde değişiklikler getirecek? Ve stablecoin endüstrisinin gelecekteki yönünü nasıl şekillendirecek?
Birinci sınıf bir lisans, hangi somut değişiklikleri getiriyor?
OCC tarafından verilen Ulusal Güven Bankası Ruhsatı (National Trust Bank Charter), Amerika Birleşik Devletleri federal bankacılık denetim sistemindeki yüksek standartlı lisanslardan biridir. Bu lisansa sahip kuruluşların şunları yapmasına izin verir:
Şu anda yalnızca Anchorage Digital Bank bu tür bir lisansa sahip. Circle başarılı bir şekilde onaylanırsa, en üst düzey federal yeterliliğe sahip dijital varlık oyuncularından biri olacak.
Mevcut durumda yalnızca New York BitLicense ve eyalet para transfer lisansına sahip olmaya kıyasla, bu lisans önemli değişiklikler getirecek: bölgesel lisanslamadan ulusal geçerliliğe geçiş, fonların üçüncü taraf bankalara güvenerek saklanmasından, doğrudan temel fon akışını kontrol edebilme imkânına.
Kazanç modeli köklü bir değişim yaşıyor: "Dalgalı faiz paylaşımından" "Varlık kontrolüne"
En büyük doğrudan değişim, USDC rezervlerinin kontrolü üzerinedir. Banka lisansı onaylandıktan sonra, Circle doğrudan USDC rezerv varlıklarını saklama, yatırım yapma ve yönetme yetkisi kazanacaktır. Bu, geçmişte dolaylı olarak paylaşılan faiz gelirlerinden, rezerv varlık portföyünün bağımsız işletimine geçiş anlamına geliyor. Mevcut yüksek faiz ortamında, bu, kâr esnekliğini önemli ölçüde artıracaktır.
Aynı zamanda, Circle kurumsal düzeyde suç ortağı, tokenleştirilmiş uzlaşma gibi katma değerli hizmetler sunabilecektir. Daha da önemlisi, bu lisans Circle'ın iş yapısını köklü bir şekilde değiştirecektir.
Mevcut sistemde, stablecoin ile fiat para birimi arasındaki değişim hala bankacılık altyapısına yüksek ölçüde bağımlıdır. Örneğin, kullanıcılar USDC ile dolar arasında değişim yaparken, fonların nihayetinde ABD Merkez Bankası'nın tasfiye sistemi aracılığıyla tamamlanması gerekmektedir. Bu yetenek şu anda yalnızca federal banka lisansına sahip finansal kuruluşlarla sınırlıdır. Circle, ön tarafta üretim ve zincir üzerindeki dolaşımı üstlenmiş olsa da, fonların suç ortağı ve tasfiye aşamasında yine lisanslı finansal kuruluşlara bağımlıdır - Circle'ın daha önce Paxos ile işbirliği yaparak FIUSD stablecoin'i piyasaya sürdüğünde, bu yapısal zayıflık kendini göstermiştir: Zincir üzerindeki teknik yeteneklere sahip olmasına rağmen, nihayetinde fiat para tasfiye aşaması yine Paxos tarafından gerçekleştirilmiştir.
Circle lisansı alırsa, Federal Reserve'de hesap açma hakkına sahip olacak, doğrudan ABD'nin ana finansal temizleme ağına entegre olacak, ilk kez "fiat para enjekte etme" ile "blok zincirinde dağıtım" arasında tam uyum sağlama yeteneğine sahip olacak, tam bir üretim-suç ortağı-temizleme-tahsilat döngüsü oluşturacaktır. Bu, onu "teknik kanal"dan "temizleme yetkisi sahibi" konumuna yükseltmekte ve stratejik konumunda köklü bir değişiklik yaratmaktadır.
Visa, Stripe gibi ödeme devleri, kripto stratejilerinde daha çok mevcut ödeme ağlarının avantajlarını kullanarak, stablecoinleri kullanıcı dostu ticaretçi ödeme alma ve ödeme arayüzlerine entegre etmeye odaklanmakta ve "son mil" deneyim sorununu çözmektedir. Öte yandan, Circle, finansal sistemin uzlaşma katmanına inerek, yetkili uzlaşma izinlerine sahip bir finansal altyapı sağlayıcısı haline gelmektedir. Circle'ın sağladığı "gemi", Stripe dahil olmak üzere "son mil" hizmet sağlayıcılarını taşımakta ve bu ödeme ön uçlarının daha verimli, düşük maliyetli bir stablecoin ağı üzerinde çalışmasını sağlamaktadır.
Dikkate değer olan, bu lisansın vadesiz mevduat veya kredi yetkilerini kapsamadığıdır; Circle gelecekte geleneksel anlamda bir ticari banka olmayacaktır. Ancak, bir saklama ve tasfiye noktası olarak, Circle, "tokenleştirilmiş fon talimatları" etrafında zincir içi ödeme ve tasfiye ürünleri tasarlama yeteneğine sahiptir ve geleneksel bankalara programlanabilir mevduat tokenları üretiminde uyum ve teknik destek sağlayabilir.
Arka plan: Politika sinyallerine önceden yanıt verme
Şu anda, stablecoin düzenlemesi Amerika Birleşik Devletleri federal yasalarının önemli bir konusu haline geliyor. "GENIUS Act" gibi taslak yasalar, büyük stablecoin üreticilerine daha yüksek denetim standartları ve federal düzenleme gerekliliklerinin uygulanmasını açıkça önermiştir. Gelecekte, eğer bir üretici belirli bir ölçeğe ulaşırsa, yasal olarak faaliyet gösterebilmek için banka benzeri bir lisans alması gerekecektir. Bu, Circle'ın federal banka yeterliliği almayı aktif olarak sağlamazsa, iş sınırlarının daralması veya uyum baskısının artması riski ile karşılaşabileceği anlamına geliyor.
Circle CEO Jeremy Allaire kesin bir şekilde belirtmiştir ki, bu adım USDC'nin "dijital dolar" konumunu güçlendirmeyi ve Amerika'nın gelecekteki küresel ödeme sistemindeki para hakimiyetini desteklemeyi amaçlamaktadır.
Pazar nasıl görünüyor? Düzenleyici teşvikler altındaki değerleme tartışması
Circle'ın IPO'dan bu yana hisse senedi performansı güçlü olmasına rağmen, piyasa onun değerlemesinin makullüğü konusunda hâlâ tartışmalar var.
Circle mevcut kârlılık yapısı, faiz gelirine dayanmaktadır; bu model yüksek faiz ortamında avantaj sağlamaktadır, ancak hizmet gelirinin payı hâlâ gelişim aşamasındadır; bu nedenle piyasa, değerlemesinin sürdürülebilirliği konusunda farklı görüşlere sahiptir.
Barclays ve Bernstein gibi iyimserler, uyum yolu, küresel dağıtım ağı ve Visa gibi kuruluşlarla olan işbirlikleri açısından uzun vadeli avantajlara sahip olduklarını düşünüyor. Öte yandan Goldman Sachs ve JPMorgan, yüksek değerlemeleri konusunda temkinli bir tutum sergiliyor.
Bu açıdan bakıldığında, Circle'ın banka lisansı başvurusu sadece uyumlu bir eylem değil, aynı zamanda ticari mantığı yeniden şekillendirmek için bir sistem aracı olarak görülmektedir. Gelecekte Circle, saklama ücretleri, uzlaşma ücretleri, likidasyon hizmetleri gibi çoklu gelir kaynakları aracılığıyla "faiz farkı odaklı" olmaktan "hizmet odaklı" bir dönüşüm gerçekleştirebilir. Bu, piyasanın kârlılık sürdürülebilirliği ve değerleme desteği konusundaki endişelerini hafifletmeye yardımcı olacaktır.
Özet: stablecoin sisteminin kurumsallaşma yolundaki anahtar noktaları
Circle, federal bir güven bankası lisansı için başvuruda bulundu, bu da stabilcoin endüstrisinin sistematikleşme sürecinde simgesel bir olaydır. Bu, yaklaşan uyum ortamında, stabilcoin çıkarıcılarının artık yalnızca "dolarla sabitleme" teknik yoluyla sınırlı kalmamaları gerektiğini, bunun yerine fiat para sisteminin temel uzlaşma yapısına derinlemesine entegre olmaları gerektiğini göstermektedir.
Gelecekteki piyasa rekabeti, suç ortağı yetenekleri, uzlaşma arayüzleri, uyum nitelikleri ve hizmet derinliği etrafında şekillenecektir. Banka lisansı, muhtemelen bir sonraki döngüde, az sayıda temel katılımcının zorunlu eşiği haline gelecektir.