Bu hafta sonu önde gelen finans analistleri, Şirketin değerleme primindeki derin bölünmeleri vurgulayarak, Strateji’nin (MSTR) bitcoin odaklı kurumsal stratejisinin performansı ve mekanikleri üzerine hararetli bir kamu tartışmasına katıldılar.
Premium Yakıt: Uzmanlar MSTR'nin Bitcoin'e Göre Üstün Performansını Tartışıyor
Borsa, Lyn Alden'i, Lyn Alden Investment Strategy'nin kurucusu ve tanınmış bir bitcoin destekçisini; Jim Chanos'u, Kynikos Associates'in kurucusu ve ünlü bir açığa satışçı; ve Damped Spring Advisors'ın CEO'su Andy Constin'i ağırladı. Toplantı, Alden'in, 2020 Ağustos'unda şirketin bitcoin biriktirme stratejisini benimsediği sırada yatırım yapan Strategy ( eski Microstrategy) hissedarlarının, bitcoin'in kendisini sahip olmaktan daha iyi performans sergileyeceği yönündeki iddiasına odaklandı. Hatta Strategy’nin hisse başına bitcoin varlıkları için ölçütü (“mNAV”) mevcut bitcoin fiyatlarına 1x düştüğünde bile.
Strateji, bir iş zekası (BI) firması olarak esasen halka açık bir bitcoin ( BTC) hazine şirketi gibi işlev görmektedir ve sermaye artırımları ile borç ihracını kullanarak esasen bilançosunda bitcoin edinmekte ve tutmaktadır. Jim Chanos, Alden’in analizini sorgulayarak, onun kritik bir faktörü göz ardı ettiğini ima etti: "MSTR’nin her hissesi için 2020’den beri hissede bulunan bitcoin miktarının arttığını anlamak için ‘uzun bir makale’ gerekmiyor. mNAV ticareti dinamik, statik değil."
Daha sonra temel bir soru sordu:
İş modeli ( bitcoin satın almak için para toplamak) mNAV primini mi yaratıyor, yoksa mNAV primi böyle bir modelin var olmasına/devam etmesine mi izin veriyor?
Andy Constin tartışmaya katıldı ve Alden'i seyreltme etkilerini göz ardı etmekle suçladı. Strateji’nin piyasa değerinin büyümesinin, önemli ölçüde mNAV ( örneğin, 1.4x, 1.8x ) üzerinde primlerle hisse senedi ihraç edilmesinden kaynaklandığını savundu ve bunun erken hissedarların faydasına, sonraki girişimcilerin aleyhine olduğunu belirtti. Constin, "BTC'nin üzerinde elde edilen fazla getirinin çoğunluğunun, şirketin piyasa değerinin yüksek MNAV ile gelmesinden kaynaklandığını" ifade etti ve erken giriş avantajını bir "Ponzi şeması" ile karşılaştırdı.
Alden, pozisyonunu savunarak primin farkında olduğunu ancak bunun benzersiz bir değeri yansıttığını savundu. Stratejinin, kurumsal yatırımcılara bitcoin'e maruz kalma imkanı sunduğunu ve bununla birlikte uzun vadeli, geri çağrılabilir olmayan borç ile birleştiğini belirtti – bu yapının spot bitcoin borsa yatırım fonları (ETFs) veya hisse/senedi kısıtlı fonlar aracılığıyla mevcut olmadığını vurguladı. “Bitcoin'e çok yıllık geri çağrılabilir olmayan borç eklemek, şirketlerin yapabileceği ancak yatırımcıların ve çoğu fonun yapamayacağı bir üründür, bu yüzden bunun için prim ödüyorlar,” diye açıkladı Alden.
Sürekli olarak dikkatli olunması ve mNAV primleri 3 katına çıktığında pozisyonların küçültülmesi gerektiğini vurguladı ve 1x-2x NAV'daki alıcıların genel olarak son beş yılda fayda sağladığını, BTC'nin hisse başına artmasına rağmen belirtti. MSTR'yi kamuya açık bir şekilde kısa satan ve bitcoin'i uzun tutarak bir arbitraj ticareti yapan Chanos ve Chanos ile 83 yıllık birleşik deneyim iddia eden Constin (, Alden'in primle beslenen getirilerle ilgili temel eleştirilerini geçiştirdiğini sürdürdü.
Alden, stratejinin uzun ömürlülüğü ve sürekli, karşılanmamış kurumsal talebin bu fiyat farkını haklı çıkardığını belirtti ve benzer ürünlerin her yerde yaygınlaşmasının ardından azalacağını öngördü. "Sonunda bu yetenek her yerde yaygın hale geldiğinde, fiyat farkı ortadan kalkacak," diye tamamladı. Tartışma, Constin'in Alden'ın görüşlerini kabul etmesini önermesi ve Alden'ın stratejinin belirli yatırım taleplerine hitap ettiğini yinelemesiyle sona erdi.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Analistlerin Strateji Üzerindeki Bitcoin Strateji Primi Üzerine Çatışması
Bu hafta sonu önde gelen finans analistleri, Şirketin değerleme primindeki derin bölünmeleri vurgulayarak, Strateji’nin (MSTR) bitcoin odaklı kurumsal stratejisinin performansı ve mekanikleri üzerine hararetli bir kamu tartışmasına katıldılar.
Premium Yakıt: Uzmanlar MSTR'nin Bitcoin'e Göre Üstün Performansını Tartışıyor
Borsa, Lyn Alden'i, Lyn Alden Investment Strategy'nin kurucusu ve tanınmış bir bitcoin destekçisini; Jim Chanos'u, Kynikos Associates'in kurucusu ve ünlü bir açığa satışçı; ve Damped Spring Advisors'ın CEO'su Andy Constin'i ağırladı. Toplantı, Alden'in, 2020 Ağustos'unda şirketin bitcoin biriktirme stratejisini benimsediği sırada yatırım yapan Strategy ( eski Microstrategy) hissedarlarının, bitcoin'in kendisini sahip olmaktan daha iyi performans sergileyeceği yönündeki iddiasına odaklandı. Hatta Strategy’nin hisse başına bitcoin varlıkları için ölçütü (“mNAV”) mevcut bitcoin fiyatlarına 1x düştüğünde bile.
Strateji, bir iş zekası (BI) firması olarak esasen halka açık bir bitcoin ( BTC) hazine şirketi gibi işlev görmektedir ve sermaye artırımları ile borç ihracını kullanarak esasen bilançosunda bitcoin edinmekte ve tutmaktadır. Jim Chanos, Alden’in analizini sorgulayarak, onun kritik bir faktörü göz ardı ettiğini ima etti: "MSTR’nin her hissesi için 2020’den beri hissede bulunan bitcoin miktarının arttığını anlamak için ‘uzun bir makale’ gerekmiyor. mNAV ticareti dinamik, statik değil."
Daha sonra temel bir soru sordu:
Andy Constin tartışmaya katıldı ve Alden'i seyreltme etkilerini göz ardı etmekle suçladı. Strateji’nin piyasa değerinin büyümesinin, önemli ölçüde mNAV ( örneğin, 1.4x, 1.8x ) üzerinde primlerle hisse senedi ihraç edilmesinden kaynaklandığını savundu ve bunun erken hissedarların faydasına, sonraki girişimcilerin aleyhine olduğunu belirtti. Constin, "BTC'nin üzerinde elde edilen fazla getirinin çoğunluğunun, şirketin piyasa değerinin yüksek MNAV ile gelmesinden kaynaklandığını" ifade etti ve erken giriş avantajını bir "Ponzi şeması" ile karşılaştırdı.
Alden, pozisyonunu savunarak primin farkında olduğunu ancak bunun benzersiz bir değeri yansıttığını savundu. Stratejinin, kurumsal yatırımcılara bitcoin'e maruz kalma imkanı sunduğunu ve bununla birlikte uzun vadeli, geri çağrılabilir olmayan borç ile birleştiğini belirtti – bu yapının spot bitcoin borsa yatırım fonları (ETFs) veya hisse/senedi kısıtlı fonlar aracılığıyla mevcut olmadığını vurguladı. “Bitcoin'e çok yıllık geri çağrılabilir olmayan borç eklemek, şirketlerin yapabileceği ancak yatırımcıların ve çoğu fonun yapamayacağı bir üründür, bu yüzden bunun için prim ödüyorlar,” diye açıkladı Alden.
Sürekli olarak dikkatli olunması ve mNAV primleri 3 katına çıktığında pozisyonların küçültülmesi gerektiğini vurguladı ve 1x-2x NAV'daki alıcıların genel olarak son beş yılda fayda sağladığını, BTC'nin hisse başına artmasına rağmen belirtti. MSTR'yi kamuya açık bir şekilde kısa satan ve bitcoin'i uzun tutarak bir arbitraj ticareti yapan Chanos ve Chanos ile 83 yıllık birleşik deneyim iddia eden Constin (, Alden'in primle beslenen getirilerle ilgili temel eleştirilerini geçiştirdiğini sürdürdü.
Alden, stratejinin uzun ömürlülüğü ve sürekli, karşılanmamış kurumsal talebin bu fiyat farkını haklı çıkardığını belirtti ve benzer ürünlerin her yerde yaygınlaşmasının ardından azalacağını öngördü. "Sonunda bu yetenek her yerde yaygın hale geldiğinde, fiyat farkı ortadan kalkacak," diye tamamladı. Tartışma, Constin'in Alden'ın görüşlerini kabul etmesini önermesi ve Alden'ın stratejinin belirli yatırım taleplerine hitap ettiğini yinelemesiyle sona erdi.