Stablecoin'lar, bitcoin'in karşılayamayacağı fiyat istikrarı ve pratik kullanım sunar. - MarketWatch fotoğraf illüstrasyonu/iStockphoto Başlangıçta düşünüldüğü gibi, bitcoin gibi kripto paralar, devlet destekli paraya alternatif sağlamak amacıyla tasarlandı. Bitcoin'in BTCUSD piyasa değeri dramatik bir şekilde yükseldi, ancak hala yaygın olarak kullanılan bir borsa ve ödeme yöntemi yerine, dalgalı bir spekülatif varlık olarak kalmaktadır.
Bunun yerine, stabilcoinler geleneksel banka sistemine ödemeler ve havaleler için geçerli bir alternatif olarak ortaya çıkmıştır. Bu dijital coinler, blockchain teknolojisini rezerv desteği ile birleştirerek, ABD doları DXY gibi para birimlerine sabitlenerek stabil bir değer korumayı hedefler.
MarketWatch'tan En Çok Okunanlar
Çoğu Amerikalı düğün, Amazon’un Jeff Bezos’unun nikahından çok daha ihtişamlıdır.
İsrail-İran çatışması yatırımcılara yeni bir şok getiriyor. Tarih, bu adımın atılması gerektiğini öne sürüyor.
‘Umursamıyor gibi görünüyor’: Gizemli babam, 81, bankada bir hesaba adımı ekledi. Annem ne olacak?
İşim bana bir ödeme teklif ediyor. 61,000 $'lık peşin bir ödeme mi yoksa hayatım boyunca ayda 355 $ mı alayım?
Arkadaşım, oğlu için 1.600 $ katkıda bulunmamı istedi. Dünya mı deli oldu?
Stablecoin'lerin mevcut piyasa değeri yaklaşık 250 milyar USD. Bitcoin'e göre mütevazı olmasına rağmen, daha erişilebilir ve verimli finansal aracılık için büyüyen bir kanal oluşturuyor — ancak aynı zamanda para kontrolü, yasadışı işlemler, kullanıcı koruması ve finansal istikrar konularında endişeler de doğuruyor.
Ayrıca, özel sektör inovasyonunu teşvik eden ABD'nin stablecoin düzenlemesi yaklaşımı ile egemen para ve düzenleyici kontrolü önceliklendiren Avrupa yaklaşımı arasında temel bir ayrım ortaya çıkmıştır. Bu ayrım, küresel finansal yapıyı derinden şekillendirebilir.
Dijital finans ekosistemi, 2008 küresel mali krizi sonrasında 2009 yılında bitcoin'in lansmanı ile şekillendi. Hükümet tarafından çıkarılan para birimine merkeziyetsiz bir alternatif olarak tasarlanan bitcoin, kullanıcıların görebileceği ve doğrulayabileceği şeffaf, değiştirilemez bir defter olan blockchain teknolojisini kullanarak bankalara veya ödeme aracılara güvenmeden eşler arası işlemleri kolaylaştırır.
Tedariki, kaynak yoğun bir madencilik süreciyle sınırlıdır ve fiyatı tamamen piyasa tarafından belirlenmektedir. Haziran 2025 itibarıyla, bitcoin'in piyasa değeri yaklaşık 2.1 trilyon $'a ulaşmıştır. Ancak ölçeğine rağmen, bitcoin hala yavaş ve maliyetli bir şekilde değiştirilen son derece volatil bir varlık olmaya devam etmektedir. Hala esas olarak finansal işlemler için bir araç değil, spekülatif yatırım amacıyla kullanılmaktadır.
Stablecoin'ler, bitcoin'in kullanılabilirlik sorunlarını çözmek için fiyat istikrarı ve daha düşük işlem maliyetleri sunarak ortaya çıktı. Stablecoin'ler tasarım, risk ve para desteği açısından geniş bir çeşitlilik gösterir. Genellikle düşük riskli, likit varlıklar şeklinde rezerv desteği ile blok zinciri teknolojisini birleştirerek, bir sabite karşı istikrarlı bir değer korumak için tasarlanmıştır. Farklı risk profillerine sahip çeşitli formlarda gelirler.
Hikaye Devam EdiyorEn yaygın olarak kullanılanlar, 2014 yılında piyasaya sürülen Tether USDTUSD ve 2018 yılında piyasaya sürülen USD Coin USDCUSD gibi ABD doları endeksli, tokenleştirilmiş e-para stabilcoinleridir. Bunlar, nakit ve kısa vadeli ABD Hazine menkul kıymetleri ile 1:1 desteklenmektedir. Diğer fiat destekli varyantlar, euro EURUSD (EURT, EURS), yen USDJPY (JPYC) ve birkaç gelişen piyasa para birimini takip etmektedir.
Daha Fazla: Washington'da patlayıcı ABD borcunu yönetmeye yardımcı olmak için yeni bir plan şekilleniyor olabilir.
Daha karmaşık türler arasında, altın gibi emtialarla teminatlandırılan varlık destekli stablecoinler (, dijital varlıklarla %150 veya daha fazla oranında aşırı teminatlandırılan kripto teminatlı tokenlar ) ve rezerv desteklemesi yerine programlanmış arz ayarlamaları yoluyla fiyat istikrarını sürdürmeye çalışan algoritmik modeller bulunmaktadır. Bu tasarım farklılıklarının hem fiyat istikrarı hem de düzenleyici risk üzerindeki doğrudan etkileri vardır.
Stablecoin'lar getiri sağlayabilir, ancak bunlar aynı zamanda riskler de içerir. Stablecoin'lar kendileri faiz ödemese de, toplanmış borç verme mekanizmaları aracılığıyla getiri sunan kripto-kredilendirme platformlarında değerlendirilebilirler. Ancak, bu getiriler risk taşır — bu durum, önemli bir kripto borsa ve kredilendirme platformu olan FTX'in 2022'deki çöküşü ile belirgin bir şekilde vurgulanmıştır.
(## Rekabet ısınmaya başladı
Stabilcoin ekosistemi giderek daha rekabetçi hale geliyor; yeni kripto odaklı ihraççılar piyasa payını ele geçirmeye devam ediyor. JPM Coin) ile JPMorgan Chase JPM ### ve PYUSD( ile PayPal Holdings PYPL ) gibi köklü finansal kuruluşlar da bu alana giriyor, bu da geleneksel finans ile blok zinciri tabanlı ödemeler arasında bir yakınlaşmayı işaret ediyor.
Merkez bankaları, merkez bankası dijital para birimleri (CBDC'ler) çıkararak dijital alanda rekabet etmeye çalıştılar; bu para birimleri, merkez bankası tarafından yönetilen merkezi bir defterdeki elektronik bakiyelere dayanan ulusal paraların dijital versiyonlarıdır. Ancak bunlar, kripto varlıkların küresel mülkiyetlerine ve stabilcoin kullanımına kıyasla hala küçüktür.
Stablecoin'lar artık günlük 15 milyar dolardan fazla işlem yapıyor, bitcoin için ise bu rakam 2 milyar ila 4 milyar dolar arasında. Blok zinciri analiz firmalarının tahminlerine göre, stablecoin işlemlerinin yaklaşık üçte ikisi "DeFi ticareti" ile ilişkilidir — bu, bu coin'lerin sahipleri arasında bitcoin ve stablecoin gibi dijital token'ların ticaretini yaparak, bankacılık sisteminin dışında ticaret ve kredi verme için öngörülebilir bir değişim aracı sağlamaktadır.
Ancak stablecoin'ler giderek daha fazla "gerçek dünya" amaçları için, özellikle gelişen pazarlar ve bankacılık hizmetlerinden yoksun bölgelerde kullanılmaktadır.
Bir artan kullanım, uluslararası havalelerdir, çünkü stablecoin'ler transfer maliyetlerini ortalama %6.6'dan %3'ün altına önemli ölçüde düşürebilir. Arjantin ve Türkiye gibi yüksek enflasyonlu ekonomilerde, haneler hızla değer kaybeden yerel para birimlerine karşı korunmak için değer saklama aracı olarak ABD doları cinsinden stablecoin'lere yönelmektedir. Örneğin, Sahra Altı Afrika'da stablecoin'ler, mobil cüzdanlar ve dijital altyapı iyileştikçe finansal erişimi genişletmeye yardımcı olmaktadır. Bu gelişmeler, stablecoin'lerin artık geleneksel finansal hizmetlerin maliyetli veya güvenilmez olduğu yerlerde pratik finansal araçlar olarak işlev gördüğünü önermektedir.
(## Karanlık taraflar ve düzenleyici endişeler
Stablecoin'ların yasadışı kullanımı yükselişte, ancak genel kullanımın hala nispeten küçük bir payını oluşturuyor. Stablecoin'lar, Chainalysis 2025 Kripto Suç Raporu'na göre, tüm yasadışı kripto işlem hacminin yaklaşık %63'ünü temsil ediyor. Bu, daha önce kripto tabanlı yasadışı faaliyetler için baskın araç olan bitcoin'den bir kaymayı işaret ediyor. Ancak, yasadışı faaliyetler için tüm kripto kullanımı, tüm yasadışı finansal faaliyetlerin %1'inden daha azını oluştururken, Chainalysis raporuna göre, tüm kripto işlemlerinin sadece %0.14'ü yasadışıydı.
Stablecoin'lerin artan kullanımı, karmaşık bir dizi politika endişesini gündeme getiriyor. Bu endişeler, daha fazla işlemin stablecoin platformlarına kaymasıyla resmi para birimlerini zayıflatma riski, yasa dışı mali akışlardaki potansiyel kullanımları, perakende kullanıcılar için koruma eksiklikleri ve kripto varlıklar üzerindeki getirilerin vergilendirilmesine ilişkin çözülmemiş soruları içeriyor.
Regülasyon endişeleri, stablecoin'lerin finansal aracılıkta artan rolünden kaynaklanan finansal istikrar riskleri etrafında yoğunlaşmaktadır. Merkez bankaları ve düzenleyiciler artık büyük stablecoin ihraççılarını sistemik olarak önemli kuruluşlar olarak değerlendirmektedir. Örneğin, ABD Finansal İstikrar Gözetim Konseyi'nin 2024 Yıllık Raporu, stablecoin'lerin “uygun risk yönetim standartları olmaksızın koşu (run) durumlarına son derece duyarlı oldukları için finansal istikrara potansiyel bir risk oluşturmaya devam ettiğini” belirtmiştir.
Endişeler, Mayıs 2022'deki TerraUSD ) çöküşü ile vurgulandı; bu, tamamen dolar sabitini kaybetti### ve Kasım 2022'deki FTX borsasının başarısızlığı ile birlikte, Mart 2023'te bankacılık sektöründeki stresin etkisiyle USDC gibi büyük stablecoin'leri bile etkileyen kısa süreli sabitlik kaybı olayları yaşandı. Böyle olaylar, stablecoin'lerin menkul kıymet piyasaları, saklama zincirleri ve ödeme işlemcileri ile entegrasyonu nedeniyle, temel finansal altyapıya bağlantılar oluşturduğundan sistemik etkilere sahip olabilir.
İlgili bir endişe, stablecoin ihraççıları veya ticaret platformları tarafından zayıf rezerv yönetiminin kitlesel geri çekilmeler sırasında teminat satışlarını tetikleyebileceği ve bunun varlıkların değerini düşürerek finansal piyasaların diğer kısımlarını potansiyel olarak istikrarsızlaştırabileceğidir. Bugüne kadar, bu riskleri ele alma konusunda ilerleme düzensiz olmuştur; bu durum, stablecoin faaliyetleri üzerinde net düzenleyici yetkilerin olmaması ve politika yapıcılar ile ajanslar arasında bu hızla evrilen ekosistemin tehlikeleri ve potansiyel faydaları konusundaki farklı görüşlerin varlığıyla yavaşlamıştır.
(## Uluslararası istikrarsızlık
Stablecoin'ların düzenlenmesinde transatlantik bir ayrışma genişlemiştir.
Amerika Birleşik Devletleri, Trump yönetimi altında, stabilcoinleri esasen yenilik araçları olarak görmekte - tüketici seçimlerini genişleten ve finansal aracılık için daha verimli yöntemler sunan araçlar olarak, ayrıca dolar stabilcoinlerinin hızlı yükselişinin küresel olarak dolar hakimiyetini artırma faydası bulunmaktadır. Ocak ayında yayımlanan bir başkanlık kararnamesi, stabilcoinleri teşvik ederken, ABD'de merkez bankası dijital paralarını açıkça yasaklamaktadır.
Bu arada, ABD Senatosu tarafından yeni kabul edilen Ulusal Yeniliği Rehberlik Etme ve Oluşturma için U.S. Stablecoins )GENIUS### Yasası, stablecoin'ler için hafif ama yapılandırılmış bir çerçeve önermektedir. GENIUS Yasası, stablecoin'lerin güvenli, likit varlıklarla 1:1 oranında desteklenmesini ve ihraççıların düzenli denetimlere tabi olmasını ve açıklama gerekliliklerine uymasını zorunlu kılar.
Ancak, 10 milyar dolardan daha az çıkarılan stablecoin'lere sahip olan daha küçük ihraççılar için ayrı bir rejim oluşturuyor ve onlara eyalet düzeyinde denetim altında faaliyet gösterme imkanı tanıyor. Bu, düzenleyici tahditler ve yargı alanları arasında tutarsız standartlar olasılığı ile birlikte, artan alternatif dijital para biçimlerinin sistemik risk yaratma potansiyeli konusunda endişeleri artırdı.
Oku: Yeni bir Senato tasarısı, hükümetin stablecoin'leri ciddiye aldığını gösteriyor.
Avrupa tam tersi bir yaklaşım benimseyerek daha sıkı kontrolü önceliklendiriyor. Bu, sadece Amerika Birleşik Devletleri'nden teknik bir fark değil; aksine, dijital finansın geleceğini kimin kontrol etmesi gerektiği konusunda özel şirketler mi yoksa devlet kurumları mı olmalı konusunda rekabet eden vizyonları yansıtıyor.
Avrupa Merkez Bankası'nın endişeleri, parasal egemenlik ve dijital dünyada etkili para politikası uygulama yeteneği etrafında yoğunlaşıyor. ECB, ABD stabilcoin'lerinin büyümesine karşı koymak için dijital euro'nun geliştirilmesini hızlandırıyor ve 2025'in sonuna kadar koordine edilmiş bir dijital ödeme platformunun pilot testlerinin yapılması bekleniyor.
Aynı zamanda, Avrupa düzenlemeleri stablecoin ihraççılarını bankalar gibi ele alarak eşdeğer sermaye ve operasyonel kurallar getirmektedir. AB'nin Kripto Varlıklar Piyasası (MiCA) düzenlemesi, 2024 yılında benimsenmiş olup, ABD'nin GENIUS Yasası'ndan daha katı kurallar getirmektedir. Bu düzenleme, büyük stablecoin ihraççılarını bankalar gibi ele almakta, güçlü sermaye tamponları bulundurmalarını, net sorumluluk çerçeveleri oluşturmalarını ve sıkı operasyonel kontroller uygulamalarını talep etmektedir. MiCA ayrıca, uyum maliyetlerini artırarak ve yabancı ihraççılar için yetkilendirmeyi daha zor hale getirerek, özellikle dolar cinsinden olanlar olmak üzere, euro dışındaki stablecoinlerin yayılmasını sınırlamayı hedeflemektedir.
Stablecoin'ları düzenleme konusundaki farklı yaklaşımlar, küresel dijital finans manzarasını parçalara ayırma riski taşıyor: ABD'de dolar bazlı bir stablecoin sistemi, devlet destekli bir Avrupa dijital euro rejimi ve başka yerlerde çeşitli bölgesel yaklaşımlar. Bu rekabet eden modeller, para politikasının iletimini, sınır ötesi sermaye akışlarını ve düzenleyici tutarlılığı bozma riski taşıyor.
Stablecoin'lar artık niş bir yenilik değil; modern para ve ödeme sistemlerinin temellerini test ediyorlar. Hızla genişlemeleri, finansal istikrar risklerini yeniden şekillendiriyor, düzenleyici sınırları zorluyor ve merkez bankaları ile denetleyici otoritelerin rollerine meydan okuyor. Stablecoin'lar artık temel finansal mimarinin ayrılmaz bir parçası olarak değerlendirilmelidir.
Özel dijital tokenler yaygınlaşırken, mevcut denetim ve ödeme izleme çerçeveleri ayak uydurmakta zorlanıyor. Düzenleyiciler yanıtlarını tartışırken, pazar - esasen ABD merkezli teknoloji ve piyasa aktörleri tarafından yönlendirilerek - ilerlemeye devam ediyor. Stabilcoin'ler için uluslararası koordineli bir yanıt, ölçeklerinin herhangi bir tek yargı alanının yönetme kapasitesini aşmadan önce gereklidir.
Udaibir Das, Observer Research Foundation Amerika'da seçkin bir araştırmacıdır. Ayrıca, Uygulamalı Ekonomik Araştırmalar Ulusal Konseyi'nde misafir profesör ve İngiltere Merkez Bankası ile Sosyal ve Ekonomik İlerleme Merkezi'nde kıdemli bağımsız danışmandır.
Bu yorum aslında Econofact tarafından yayımlanmıştır —
Daha Fazla: Bu yatırım 50.000 doları 10 yılda 23 milyon dolara dönüştürdü. Hala alınabilir.
Artı: Düşen ABD doları neden harcama ve tasarruf gücünüzü riske atıyor
( MarketWatch'tan En Çok Okunanlar
Yeğenime sadece kendi adıyla bir ev nasıl alabilirim — kocasını dışlayıp üzmeden?
Fed'in stres testlerinin ardından en çok temettü artışı beklenen 20 banka
Eşimle birlikte 7,000 $ emekli maaşımız, 140,000 $ nakit paramız ve ayrıca Sosyal Güvenlik var. Emekli olmayı karşılayabilir miyiz?
Kaybolan ‘Buffett primi’: Berkshire Hathaway, Omaha’nın Kahini’nin cazibesini mi kaybetti?
Önemli bir piyasa göstergesi, yatırımcıların temkinli kalmaya devam ettiğini öne sürüyor. Bu, hisse senetleri için iyi bir haber.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bu kripto para birimi bitcoin'in şimdiye kadarki en büyük rakibi — ve muhtemelen cüzdanınızı ele geçirebilir.
Stablecoin'lar, bitcoin'in karşılayamayacağı fiyat istikrarı ve pratik kullanım sunar. - MarketWatch fotoğraf illüstrasyonu/iStockphoto Başlangıçta düşünüldüğü gibi, bitcoin gibi kripto paralar, devlet destekli paraya alternatif sağlamak amacıyla tasarlandı. Bitcoin'in BTCUSD piyasa değeri dramatik bir şekilde yükseldi, ancak hala yaygın olarak kullanılan bir borsa ve ödeme yöntemi yerine, dalgalı bir spekülatif varlık olarak kalmaktadır.
Bunun yerine, stabilcoinler geleneksel banka sistemine ödemeler ve havaleler için geçerli bir alternatif olarak ortaya çıkmıştır. Bu dijital coinler, blockchain teknolojisini rezerv desteği ile birleştirerek, ABD doları DXY gibi para birimlerine sabitlenerek stabil bir değer korumayı hedefler.
MarketWatch'tan En Çok Okunanlar
Stablecoin'lerin mevcut piyasa değeri yaklaşık 250 milyar USD. Bitcoin'e göre mütevazı olmasına rağmen, daha erişilebilir ve verimli finansal aracılık için büyüyen bir kanal oluşturuyor — ancak aynı zamanda para kontrolü, yasadışı işlemler, kullanıcı koruması ve finansal istikrar konularında endişeler de doğuruyor.
Ayrıca, özel sektör inovasyonunu teşvik eden ABD'nin stablecoin düzenlemesi yaklaşımı ile egemen para ve düzenleyici kontrolü önceliklendiren Avrupa yaklaşımı arasında temel bir ayrım ortaya çıkmıştır. Bu ayrım, küresel finansal yapıyı derinden şekillendirebilir.
Dijital finans ekosistemi, 2008 küresel mali krizi sonrasında 2009 yılında bitcoin'in lansmanı ile şekillendi. Hükümet tarafından çıkarılan para birimine merkeziyetsiz bir alternatif olarak tasarlanan bitcoin, kullanıcıların görebileceği ve doğrulayabileceği şeffaf, değiştirilemez bir defter olan blockchain teknolojisini kullanarak bankalara veya ödeme aracılara güvenmeden eşler arası işlemleri kolaylaştırır.
Tedariki, kaynak yoğun bir madencilik süreciyle sınırlıdır ve fiyatı tamamen piyasa tarafından belirlenmektedir. Haziran 2025 itibarıyla, bitcoin'in piyasa değeri yaklaşık 2.1 trilyon $'a ulaşmıştır. Ancak ölçeğine rağmen, bitcoin hala yavaş ve maliyetli bir şekilde değiştirilen son derece volatil bir varlık olmaya devam etmektedir. Hala esas olarak finansal işlemler için bir araç değil, spekülatif yatırım amacıyla kullanılmaktadır.
Stablecoin'ler, bitcoin'in kullanılabilirlik sorunlarını çözmek için fiyat istikrarı ve daha düşük işlem maliyetleri sunarak ortaya çıktı. Stablecoin'ler tasarım, risk ve para desteği açısından geniş bir çeşitlilik gösterir. Genellikle düşük riskli, likit varlıklar şeklinde rezerv desteği ile blok zinciri teknolojisini birleştirerek, bir sabite karşı istikrarlı bir değer korumak için tasarlanmıştır. Farklı risk profillerine sahip çeşitli formlarda gelirler.
Hikaye Devam EdiyorEn yaygın olarak kullanılanlar, 2014 yılında piyasaya sürülen Tether USDTUSD ve 2018 yılında piyasaya sürülen USD Coin USDCUSD gibi ABD doları endeksli, tokenleştirilmiş e-para stabilcoinleridir. Bunlar, nakit ve kısa vadeli ABD Hazine menkul kıymetleri ile 1:1 desteklenmektedir. Diğer fiat destekli varyantlar, euro EURUSD (EURT, EURS), yen USDJPY (JPYC) ve birkaç gelişen piyasa para birimini takip etmektedir.
Daha Fazla: Washington'da patlayıcı ABD borcunu yönetmeye yardımcı olmak için yeni bir plan şekilleniyor olabilir.
Daha karmaşık türler arasında, altın gibi emtialarla teminatlandırılan varlık destekli stablecoinler (, dijital varlıklarla %150 veya daha fazla oranında aşırı teminatlandırılan kripto teminatlı tokenlar ) ve rezerv desteklemesi yerine programlanmış arz ayarlamaları yoluyla fiyat istikrarını sürdürmeye çalışan algoritmik modeller bulunmaktadır. Bu tasarım farklılıklarının hem fiyat istikrarı hem de düzenleyici risk üzerindeki doğrudan etkileri vardır.
Stablecoin'lar getiri sağlayabilir, ancak bunlar aynı zamanda riskler de içerir. Stablecoin'lar kendileri faiz ödemese de, toplanmış borç verme mekanizmaları aracılığıyla getiri sunan kripto-kredilendirme platformlarında değerlendirilebilirler. Ancak, bu getiriler risk taşır — bu durum, önemli bir kripto borsa ve kredilendirme platformu olan FTX'in 2022'deki çöküşü ile belirgin bir şekilde vurgulanmıştır.
(## Rekabet ısınmaya başladı
Merkez bankaları, merkez bankası dijital para birimleri (CBDC'ler) çıkararak dijital alanda rekabet etmeye çalıştılar; bu para birimleri, merkez bankası tarafından yönetilen merkezi bir defterdeki elektronik bakiyelere dayanan ulusal paraların dijital versiyonlarıdır. Ancak bunlar, kripto varlıkların küresel mülkiyetlerine ve stabilcoin kullanımına kıyasla hala küçüktür.
Stablecoin'lar artık günlük 15 milyar dolardan fazla işlem yapıyor, bitcoin için ise bu rakam 2 milyar ila 4 milyar dolar arasında. Blok zinciri analiz firmalarının tahminlerine göre, stablecoin işlemlerinin yaklaşık üçte ikisi "DeFi ticareti" ile ilişkilidir — bu, bu coin'lerin sahipleri arasında bitcoin ve stablecoin gibi dijital token'ların ticaretini yaparak, bankacılık sisteminin dışında ticaret ve kredi verme için öngörülebilir bir değişim aracı sağlamaktadır.
Ancak stablecoin'ler giderek daha fazla "gerçek dünya" amaçları için, özellikle gelişen pazarlar ve bankacılık hizmetlerinden yoksun bölgelerde kullanılmaktadır.
Bir artan kullanım, uluslararası havalelerdir, çünkü stablecoin'ler transfer maliyetlerini ortalama %6.6'dan %3'ün altına önemli ölçüde düşürebilir. Arjantin ve Türkiye gibi yüksek enflasyonlu ekonomilerde, haneler hızla değer kaybeden yerel para birimlerine karşı korunmak için değer saklama aracı olarak ABD doları cinsinden stablecoin'lere yönelmektedir. Örneğin, Sahra Altı Afrika'da stablecoin'ler, mobil cüzdanlar ve dijital altyapı iyileştikçe finansal erişimi genişletmeye yardımcı olmaktadır. Bu gelişmeler, stablecoin'lerin artık geleneksel finansal hizmetlerin maliyetli veya güvenilmez olduğu yerlerde pratik finansal araçlar olarak işlev gördüğünü önermektedir.
(## Karanlık taraflar ve düzenleyici endişeler
Stablecoin'ların yasadışı kullanımı yükselişte, ancak genel kullanımın hala nispeten küçük bir payını oluşturuyor. Stablecoin'lar, Chainalysis 2025 Kripto Suç Raporu'na göre, tüm yasadışı kripto işlem hacminin yaklaşık %63'ünü temsil ediyor. Bu, daha önce kripto tabanlı yasadışı faaliyetler için baskın araç olan bitcoin'den bir kaymayı işaret ediyor. Ancak, yasadışı faaliyetler için tüm kripto kullanımı, tüm yasadışı finansal faaliyetlerin %1'inden daha azını oluştururken, Chainalysis raporuna göre, tüm kripto işlemlerinin sadece %0.14'ü yasadışıydı.
Stablecoin'lerin artan kullanımı, karmaşık bir dizi politika endişesini gündeme getiriyor. Bu endişeler, daha fazla işlemin stablecoin platformlarına kaymasıyla resmi para birimlerini zayıflatma riski, yasa dışı mali akışlardaki potansiyel kullanımları, perakende kullanıcılar için koruma eksiklikleri ve kripto varlıklar üzerindeki getirilerin vergilendirilmesine ilişkin çözülmemiş soruları içeriyor.
Regülasyon endişeleri, stablecoin'lerin finansal aracılıkta artan rolünden kaynaklanan finansal istikrar riskleri etrafında yoğunlaşmaktadır. Merkez bankaları ve düzenleyiciler artık büyük stablecoin ihraççılarını sistemik olarak önemli kuruluşlar olarak değerlendirmektedir. Örneğin, ABD Finansal İstikrar Gözetim Konseyi'nin 2024 Yıllık Raporu, stablecoin'lerin “uygun risk yönetim standartları olmaksızın koşu (run) durumlarına son derece duyarlı oldukları için finansal istikrara potansiyel bir risk oluşturmaya devam ettiğini” belirtmiştir.
Endişeler, Mayıs 2022'deki TerraUSD ) çöküşü ile vurgulandı; bu, tamamen dolar sabitini kaybetti### ve Kasım 2022'deki FTX borsasının başarısızlığı ile birlikte, Mart 2023'te bankacılık sektöründeki stresin etkisiyle USDC gibi büyük stablecoin'leri bile etkileyen kısa süreli sabitlik kaybı olayları yaşandı. Böyle olaylar, stablecoin'lerin menkul kıymet piyasaları, saklama zincirleri ve ödeme işlemcileri ile entegrasyonu nedeniyle, temel finansal altyapıya bağlantılar oluşturduğundan sistemik etkilere sahip olabilir.
İlgili bir endişe, stablecoin ihraççıları veya ticaret platformları tarafından zayıf rezerv yönetiminin kitlesel geri çekilmeler sırasında teminat satışlarını tetikleyebileceği ve bunun varlıkların değerini düşürerek finansal piyasaların diğer kısımlarını potansiyel olarak istikrarsızlaştırabileceğidir. Bugüne kadar, bu riskleri ele alma konusunda ilerleme düzensiz olmuştur; bu durum, stablecoin faaliyetleri üzerinde net düzenleyici yetkilerin olmaması ve politika yapıcılar ile ajanslar arasında bu hızla evrilen ekosistemin tehlikeleri ve potansiyel faydaları konusundaki farklı görüşlerin varlığıyla yavaşlamıştır.
(## Uluslararası istikrarsızlık
Stablecoin'ların düzenlenmesinde transatlantik bir ayrışma genişlemiştir.
Amerika Birleşik Devletleri, Trump yönetimi altında, stabilcoinleri esasen yenilik araçları olarak görmekte - tüketici seçimlerini genişleten ve finansal aracılık için daha verimli yöntemler sunan araçlar olarak, ayrıca dolar stabilcoinlerinin hızlı yükselişinin küresel olarak dolar hakimiyetini artırma faydası bulunmaktadır. Ocak ayında yayımlanan bir başkanlık kararnamesi, stabilcoinleri teşvik ederken, ABD'de merkez bankası dijital paralarını açıkça yasaklamaktadır.
Bu arada, ABD Senatosu tarafından yeni kabul edilen Ulusal Yeniliği Rehberlik Etme ve Oluşturma için U.S. Stablecoins )GENIUS### Yasası, stablecoin'ler için hafif ama yapılandırılmış bir çerçeve önermektedir. GENIUS Yasası, stablecoin'lerin güvenli, likit varlıklarla 1:1 oranında desteklenmesini ve ihraççıların düzenli denetimlere tabi olmasını ve açıklama gerekliliklerine uymasını zorunlu kılar.
Ancak, 10 milyar dolardan daha az çıkarılan stablecoin'lere sahip olan daha küçük ihraççılar için ayrı bir rejim oluşturuyor ve onlara eyalet düzeyinde denetim altında faaliyet gösterme imkanı tanıyor. Bu, düzenleyici tahditler ve yargı alanları arasında tutarsız standartlar olasılığı ile birlikte, artan alternatif dijital para biçimlerinin sistemik risk yaratma potansiyeli konusunda endişeleri artırdı.
Oku: Yeni bir Senato tasarısı, hükümetin stablecoin'leri ciddiye aldığını gösteriyor.
Avrupa tam tersi bir yaklaşım benimseyerek daha sıkı kontrolü önceliklendiriyor. Bu, sadece Amerika Birleşik Devletleri'nden teknik bir fark değil; aksine, dijital finansın geleceğini kimin kontrol etmesi gerektiği konusunda özel şirketler mi yoksa devlet kurumları mı olmalı konusunda rekabet eden vizyonları yansıtıyor.
Avrupa Merkez Bankası'nın endişeleri, parasal egemenlik ve dijital dünyada etkili para politikası uygulama yeteneği etrafında yoğunlaşıyor. ECB, ABD stabilcoin'lerinin büyümesine karşı koymak için dijital euro'nun geliştirilmesini hızlandırıyor ve 2025'in sonuna kadar koordine edilmiş bir dijital ödeme platformunun pilot testlerinin yapılması bekleniyor.
Aynı zamanda, Avrupa düzenlemeleri stablecoin ihraççılarını bankalar gibi ele alarak eşdeğer sermaye ve operasyonel kurallar getirmektedir. AB'nin Kripto Varlıklar Piyasası (MiCA) düzenlemesi, 2024 yılında benimsenmiş olup, ABD'nin GENIUS Yasası'ndan daha katı kurallar getirmektedir. Bu düzenleme, büyük stablecoin ihraççılarını bankalar gibi ele almakta, güçlü sermaye tamponları bulundurmalarını, net sorumluluk çerçeveleri oluşturmalarını ve sıkı operasyonel kontroller uygulamalarını talep etmektedir. MiCA ayrıca, uyum maliyetlerini artırarak ve yabancı ihraççılar için yetkilendirmeyi daha zor hale getirerek, özellikle dolar cinsinden olanlar olmak üzere, euro dışındaki stablecoinlerin yayılmasını sınırlamayı hedeflemektedir.
Stablecoin'ları düzenleme konusundaki farklı yaklaşımlar, küresel dijital finans manzarasını parçalara ayırma riski taşıyor: ABD'de dolar bazlı bir stablecoin sistemi, devlet destekli bir Avrupa dijital euro rejimi ve başka yerlerde çeşitli bölgesel yaklaşımlar. Bu rekabet eden modeller, para politikasının iletimini, sınır ötesi sermaye akışlarını ve düzenleyici tutarlılığı bozma riski taşıyor.
Stablecoin'lar artık niş bir yenilik değil; modern para ve ödeme sistemlerinin temellerini test ediyorlar. Hızla genişlemeleri, finansal istikrar risklerini yeniden şekillendiriyor, düzenleyici sınırları zorluyor ve merkez bankaları ile denetleyici otoritelerin rollerine meydan okuyor. Stablecoin'lar artık temel finansal mimarinin ayrılmaz bir parçası olarak değerlendirilmelidir.
Özel dijital tokenler yaygınlaşırken, mevcut denetim ve ödeme izleme çerçeveleri ayak uydurmakta zorlanıyor. Düzenleyiciler yanıtlarını tartışırken, pazar - esasen ABD merkezli teknoloji ve piyasa aktörleri tarafından yönlendirilerek - ilerlemeye devam ediyor. Stabilcoin'ler için uluslararası koordineli bir yanıt, ölçeklerinin herhangi bir tek yargı alanının yönetme kapasitesini aşmadan önce gereklidir.
Udaibir Das, Observer Research Foundation Amerika'da seçkin bir araştırmacıdır. Ayrıca, Uygulamalı Ekonomik Araştırmalar Ulusal Konseyi'nde misafir profesör ve İngiltere Merkez Bankası ile Sosyal ve Ekonomik İlerleme Merkezi'nde kıdemli bağımsız danışmandır.
Bu yorum aslında Econofact tarafından yayımlanmıştır —
Daha Fazla: Bu yatırım 50.000 doları 10 yılda 23 milyon dolara dönüştürdü. Hala alınabilir.
Artı: Düşen ABD doları neden harcama ve tasarruf gücünüzü riske atıyor
( MarketWatch'tan En Çok Okunanlar
Yorumları Görüntüle