(Все высказывания в этой статье являются личными мнениями автора и не должны рассматриваться как основа для инвестиционных решений, а также не должны трактоваться как рекомендации или мнения о участии в инвестиционных сделках.)
!
Простота — залог успеха = KISS
Многие читатели, сталкиваясь с политикой правительства президента США Дональда Трампа, часто забывают о принципе KISS.
Стратегическая цель медиаполитики Трампа - заставить вас каждое утро просыпаться и говорить своим друзьям, партнеру или внутреннему голосу: "О Господи, ты видел, что сделал Трамп/Маск/Маленький Кеннеди вчера? Я просто не могу поверить, что они это сделали". Независимо от того, в каком настроении вы находитесь, эта комедийная драма под названием "Дни императора" действительно развлекательна.
Для инвесторов такое постоянное возбуждение не способствует накоплению биткоинов (сатоши). Вы можете купить сегодня, а завтра, после усвоения следующей новости, быстро продать. Рынок постоянно колеблется, и ваш запас биткоинов быстро уменьшается.
Помните принцип KISS.
Кто такой Трамп? Трамп - мастер недвижимости. Чтобы добиться успеха в сфере недвижимости, вам нужно овладеть искусством занимать огромные суммы под как можно более низкий процент. Затем, чтобы продавать квартиры или сдавать в аренду помещения, вам нужно хвалить, насколько впечатляющим будет новый строительный проект или разработка. Меня не интересует способность Трампа вызывать сочувствие в мировом обществе, но меня интересует его способность финансировать политические цели.
Я уверен, что Трамп хочет реализовать свою политику "Америка прежде всего" через долговое финансирование. Если нет, то он позволит рынку естественным образом очистить кредиты, встроенные в систему, и приветствовать более тяжелую экономическую депрессию, чем в 1930-х годах. Трамп хочет быть названным Гербертом Гувером 21 века, или Фрэнклином Делано Рузвельтом (FDR)? Американская история унизила Гувера, потому что историки считают, что он не печатал денег достаточно быстро, и превозносила Рузвельта, потому что его новая политика была оплачена печатью денег. Я уверен, что Трамп хочет быть признанным величайшим президентом в истории, поэтому он не хочет разрушить основы империи через сжатую политику.
Чтобы подчеркнуть этот момент, вспомните, что министр финансов США в правительстве Гувера Эндрю Меллон сказал следующее, говоря о том, как справиться с чрезмерно закредитованной экономикой США и мировой экономики после краха фондового рынка:
«Ликвидировать рабочую силу, ликвидировать акции, ликвидировать фермеров, ликвидировать недвижимость. Это очистит систему от коррупции. Высокая стоимость жизни и роскошный образ жизни упадут. Люди будут работать усерднее и жить более этичной жизнью. Значения будут скорректированы, и предприимчивые будут подбирать обломки у менее способных».
Скотт Бессент, нынешний министр финансов США, не сказал бы ничего подобного.
Если моя точка зрения правильна, что Трамп реализует "Америку прежде всего" через кредитное финансирование, то как это повлияет на мои взгляды на мировые рынки рисковых активов, особенно криптовалюту, в будущем?
Для ответа на этот вопрос мне нужно сформировать мнение о том, как Дональду Трампу возможно увеличить количество денег / кредита (т. е. печатать деньги) и снизить их цену (т. е. процентную ставку). Поэтому мне нужно иметь представление о том, как отношения между Министерством финансов США под руководством Скотта Бернетта и Федеральной резервной системой США под руководством Джерома Пауэлла могут развиваться.
принцип KISS
!
Кто обслуживает Бейсента и Бауэлла? Это один и тот же человек?
Бесент был назначен Трампом 2.0, и по его прошлым и нынешним интервью видно, что он очень разделяет мировоззрение этого "императора".
Джером Пауэлл был назначен Трампом 1.0, но он - капризный предатель, перейдя на сторону Обамы и Клинтона. Когда в сентябре 2024 года Пауэлл резко снизил ставку на 0,5%, он уничтожил свою последнюю каплю репутации. Тогда экономический рост в США был выше трендового уровня, и признаки инфляции все еще существовали, и снижение ставок было совершенно необоснованным. Но Камала Харрис, кукла Обамы-Клинтона, нуждалась в поддержке, и Пауэлл добросовестно снизил ставку. Результаты не оправдали ожиданий, но после победы Трампа Пауэлл объявил, что он завершит свой срок и снова твердо противостоит инфляции.
Когда вы несете огромные долги, происходит несколько вещей.
Во-первых, выплата процентов поглощает большую часть вашего свободного денежного потока. Во-вторых, вы не можете получить финансирование для покупки дополнительных активов, поскольку никто не даст вам деньги из-за высокого уровня долговой нагрузки. Поэтому вам необходимо реструктурировать свои долги, увеличив срок погашения и снизив номинальную процентную ставку. Это своего рода мягкое нарушение условий, поскольку такой подход математически снижает долговую нагрузку в настоящее время. Как только ваша эффективная долговая нагрузка уменьшится, вы сможете снова получить кредит по приемлемой цене. С этой точки зрения Министерство финансов и Федеральная резервная система играют роль в восстановлении финансового здоровья США. Однако успех этого усилия сдерживается тем, что Бесен и Пауэлл служат разным хозяевам.
Реструктуризация долга
Бесент открыто заявил, что структура долга в США должна измениться. Он надеется в конечном итоге увеличить средний срок обслуживания долга, что на Уолл-стрит называется "продление срока погашения долга". Различные макроэкономические эксперты предложили различные способы достижения этой цели; я подробно обсудил такие решения в статье The Genie. Однако для инвесторов самым важным является то, что США будут мягко нарушать свои долговые обязательства путем снижения чистой приведенной стоимости.
Учитывая глобальное распределение держателей долговых обязательств США, для достижения такой реструктуризации потребуется время. Это геополитический «гордиев узел». Так что в краткосрочной перспективе, то есть в ближайшие три-шесть месяцев, речь идет не о нас, изобретателях криптовалюты.
Новые кредиты
Пауэлл и ФРС имеют широкий контроль над объемом кредитов и их ценой. Закон позволяет Федеральной резервной системе печатать деньги для покупки долговых ценных бумаг, тем самым увеличивая количество денег/кредита, т.е. печатая деньги. ФРС также устанавливает краткосрочные процентные ставки. Учитывая, что США не могут объявить дефолт по номинальному доллару, ФРС определяет безрисковую ставку доллара, эффективную ставку по федеральным фондам (EFFR).
У ФРС есть четыре основных рычага для манипулирования краткосрочными процентными ставками: (RRP) программы обратного РЕПО, (IORB) процентной ставки по резервному балансу, минимальная ставка по федеральным фондам и предельная ставка по федеральным фондам. Не углубляясь в тонкости валютного рынка, нужно просто понимать, что ФРС может в одностороннем порядке увеличивать объем долларов и снижать их цену.
Если Бернанке и Бауэр обслуживают одного и того же лидера, то будет очень легко проанализировать будущий путь ликвидности доллара и реакцию Китая, Японии и Евросоюза на денежную политику США. Поскольку, очевидно, они не обслуживают одного и того же человека, мне интересно, как Трамп может разрешить Бауэру упорно выполнять задачу ФРС по борьбе с инфляцией, одновременно манипулируя его для печати денег и снижения процентных ставок.
Срыв экономики
ФРС - закон об обесценивании: если американская экономика попадает в спад, или ФРС беспокоится о том, что американская экономика окажется в спаде, она будет снижать процентные ставки и/или печатать деньги.
Давайте проверим этот закон на недавней экономической истории ( спасибо Bianco Research за эту прекрасную таблицу ).
!
Это список непосредственных причин экономического спада в современной Америке после Второй мировой войны. Рецессия определяется как отрицательный рост ВВП по сравнению с предыдущим кварталом. Я сосредоточусь на периоде с 1980-х годов по настоящее время.
!
Это график нижней границы ставки по федеральным фондам. Каждая красная стрелка представляет собой начало цикла смягчения, который совпадает с рецессией. Как видите, совершенно ясно, что ФРС будет снижать процентные ставки, по крайней мере, во время рецессии.
В основе "Pax Americana" и глобальной экономики, которой она управляет, лежит долговое финансирование. Крупные компании привлекают средства, выпуская облигации, для финансирования будущего расширения производства и текущей деятельности. Если приток денежных средств сильно замедлится или полностью упадет, возникнут сомнения в способности погасить долг. Это проблема, потому что задолженность компаний во многом является активами банков. Долговые активы компаний, владеемые банками, обеспечивают поддержку для депозитных обязательств их клиентов. Другими словами, если долг не погашен, будут подвергнуты сомнению "ценность" всех существующих юридических кредитных банковских денежных знаков.
Кроме того, в США большинство семей используют кредитное плечо. Их потребительская модель на марже финансируется ипотечными кредитами, автокредитами и потребительскими кредитами. Если их способность генерировать денежный поток замедлится или упадет, они не смогут исполнить свои долговые обязательства. Точно так же банковская система держит эти долги и обеспечивает поддержку своим вкладам и обязательствам.
Важно отметить, что ФРС не может допустить массового дефолта или увеличения вероятности дефолта по корпоративному долгу и/или долгу домохозяйств во время рецессии или до того, как денежный поток замедлится или сократится. Это может привести к дефолтам по корпоративным и потребительским долгам, что приведет к системному финансовому кризису. Чтобы защитить платежеспособность экономики, финансируемой за счет долга, ФРС активно или пассивно снижает процентные ставки и печатает деньги всякий раз, когда наступает рецессия или восприятие людьми риска рецессии увеличивается.
принцип KISS
Трамп манипулирует Пауэллом, вызывая рецессию или заставляя рынок верить в скорое наступление рецессии, чтобы смягчить финансовую среду.
Чтобы избежать финансового кризиса, Пауэлл затем примет следующие частичные или полные меры: снижение процентных ставок, завершение квантитативного сжатия (QT), возобновление квантитативного смягчения (QE) и/или приостановка дополнительного кредитного плеча для покупки американских государственных облигаций (SLR).
Здесь находится изображение от DOGE:
!
Как Трамп односторонне вызвал спад?
Маргинальной движущей силой экономического роста США всегда было само правительство. Независимо от того, являются ли эти расходы мошенническими или необходимыми, государственные расходы создают экономическую активность. Кроме того, существует эффект монетарного мультипликатора на государственные расходы. Вот почему агломерация Вашингтона, округ Колумбия, является одной из самых богатых в Соединенных Штатах, потому что здесь полно профессиональных паразитов, высасывающих кровь из правительства. Трудно оценить точный денежный мультипликатор напрямую, но концептуально легко понять, что государственные расходы имеют последующий эффект.
Согласно Растерянности:
● Средний доход домохозяйства в Вашингтоне, округ Колумбия, составляет 122 246 долларов США, что намного выше, чем средний доход домохозяйства по стране.
● Это делает Вашингтон-округ Колумбия находится на 96-м процентиле по доходам семей в США.
Как бывший президент, Трамп хорошо осведомлен о масштабах мошенничества, злоупотреблений и расточительства в администрации. Истеблишмент обеих партий не хочет ограничивать это, потому что от этого выигрывают все. Учитывая, что трамписты — это люди, не входящие в Демократическую и Республиканскую партии, они не стесняются разоблачать недостатки в правительственной программе расходов. Создание консультативного комитета во главе с Илоном Маском и при поддержке Трампа, получившего название Government Efficiency Unit (DOGE), является центральным стимулом для быстрого и глубокого сокращения государственных расходов.
Как DOGE это делает, если многие из самых больших статей расходов являются недискреционными? Если платеж мошеннический, платеж можно остановить. Если компьютеры смогут заменить государственных служащих, которые управляют этими проектами, стоимость человеческих ресурсов резко снизится. Тогда возникает вопрос: сколько мошенничества и неэффективности на самом деле тратится на государственные расходы каждый год? Если то, что говорят DOGE и Трамп, правда, то сумма достигнет триллионов долларов в год.
Очень очевидным примером может быть Управление социального обеспечения (SSA), которому отправляются чеки. Если верить DOGE, это ведомство распределяет почти триллион долларов мертвым людям и лицам, чья личность еще не подтверждена. Я не знаю, насколько достоверны такие утверждения. Но представьте, что вы - мошенник, получающий пособия от SSA, и знаете, что Илон и другие важные лица проводят глубокий анализ данных, который может выявить ваши многолетние мошеннические выплаты и передать их в юстицию. Вы будете продолжать свои махинации или попытаетесь скрыться? Главное, что только угроза обнаружения может привести к уменьшению мошеннической деятельности. Как гласит китайская поговорка, убить одну курицу, чтобы напугать обезьян. Поэтому, хотя умеренные СМИ и обманывают Илона и DOGE, я верю, что даже если не триллион долларов, то, по меньшей мере, несколько сотен миллиардов.
Давайте перейдем к кадровой составляющей уравнения государственных расходов. Трамп и DOGE увольняют сотни тысяч государственных служащих. Еще предстоит определить, хватит ли у профсоюзов сил для того, чтобы оспорить в суде массовое увольнение «бесполезных» государственных служащих. Но последствия уже ощущаются.
ДеАнтонио объясняет: «Увольнения, которые мы наблюдали до сих пор, вероятно, являются лишь верхушкой айсберга. От масштабов и сроков будущих увольнений будет зависеть, останется ли рынок труда стабильным. В настоящее время мы ожидаем, что к 2025 году число федеральных государственных служащих сократится примерно на 400 000 человек из-за продолжающегося замораживания найма, задержек с увольнением и увольнений, инициированных DOGE».
– Фокс Бизнес
Несмотря на то, что президентство Трампа 2.0 началось чуть больше месяца назад, влияние DOGE очевидно. Число заявок на пособие по безработице в Вашингтоне, округ Колумбия, резко возросло. Цены на жилье резко упали. А потребительские дискреционные расходы, которые, возможно, были вызваны массовым мошенничеством и мошенничеством со стороны правительства США, также разочаровали прогнозы финансовых аналитиков. Рынок заговорил о слове «рецессия».
Цены на жилье в Вашингтоне, округ Колумбия, упали на 11 процентов с начала года, согласно новому анализу торговой платформы Parcl Labs, которая отслеживает влияние действий (DOGE), правительственного подразделения по повышению эффективности, на рынок недвижимости города.
– Новости недели
Ротштейн написал на Bluesky, что США почти наверняка столкнутся с серьезным экономическим спадом из-за массовых увольнений в правительственных ведомствах и внезапной отмены федеральных контрактов.
– Экономическая газета
Термин "спад" - это позор для экономики. Поэтому Пауэлл не хочет стать современной Хестер Принн (и подвергнуться публичному унижению и осуждению), поэтому он должен ответить.
Пауэлл снова развернулся
Сколько раз Пауэлл поворачивался с 2018 года, у него, должно быть, кружилась голова. Вопрос для инвесторов заключается в том, будет ли Пауэлл превентивно спасать финансовую систему от краха или отреагирует только после того, как крупное финансовое учреждение обанкротится. Путь, выбранный Пауэллом, носит чисто политический характер. Поэтому прогнозировать не могу.
Но что я знаю точно, так это то, что есть 2,08 триллиона долларов корпоративного долга США и 10 триллионов долларов казначейских облигаций США, которые должны быть пролонгированы в этом году. Если США находятся на грани рецессии или в разгаре рецессии, шок денежного потока сделает практически невозможным пролонгацию этих огромных облигаций на текущих уровнях процентных ставок. Поэтому, чтобы сохранить неприкосновенность «американской» финансовой системы, ФРС должна и будет действовать.
Для нас, криптоинвесторов, вопрос заключается в том, как быстро и в каких масштабах США выпустят кредиты? Давайте разберем четыре основных шага, которые предпримет ФРС, чтобы изменить ситуацию.
Снижение ставок
Подсчитано, что каждые 0,25% снижения ставки по федеральным фондам эквивалентны 100 миллиардам долларов в виде количественного смягчения или печатания денег. Допустим, ФРС снизит процентные ставки с 4,25% до 0%.
Это эквивалентно $1,7 трлн в рамках количественного смягчения. Пауэлл может и не снизить процентные ставки до 0%, но можно быть уверенным, что Трамп позволит Илону продолжать сокращать расходы до тех пор, пока Пауэлл не снизит ставки до желаемого уровня. Когда будет достигнут приемлемый уровень процентных ставок, Трамп обуздает своих «бешеных собак».
Прекратить количественное ужесточение (QT)
В недавно опубликованном протоколе заседания Федеральной резервной системы в январе 2025 года говорится, что некоторые члены комитета считают, что количественное ужесточение должно закончиться где-то в 2025 году. Количественное ужесточение – это процесс, с помощью которого ФРС сокращает размер своего баланса, тем самым уменьшая объем долларового кредита. ФРС проводит количественное ужесточение на 60 миллиардов долларов в месяц. Если предположить, что ФРС начнет действовать в апреле, это означает, что прекращение количественного ужесточения приведет к вливанию $540 млрд ликвидности в 2025 году по сравнению с предыдущими ожиданиями.
Возобновление QE (QE) / Дополнительный коэффициент левериджа (SLR) отказ
Чтобы поглотить предложение казначейских облигаций США, ФРС может возобновить количественное смягчение и предоставить банкам дополнительное освобождение от левериджа. Благодаря количественному смягчению ФРС может печатать деньги и покупать казначейские облигации, тем самым увеличивая объем кредитов. Освобождение от дополнительного коэффициента левериджа позволяет коммерческим банкам США использовать неограниченное кредитное плечо для покупки казначейских облигаций, тем самым увеличивая объем кредита. Дело в том, что и ФРС, и коммерческой банковской системе позволено создавать деньги из воздуха. Возобновление количественного смягчения и предоставление дополнительного освобождения от левериджа – это решения, которые может принимать только ФРС.
Если федеральный дефицит останется в пределах от 1 до 2 триллионов долларов США в год, и ФРС или банки поглотят половину новой эмиссии, это означает, что денежная масса будет увеличиваться на 5000 миллиардов до 1 триллиона долларов в год. Участие на уровне 50% является консервативным, поскольку во время COVID-19 ФРС приобрела 40% новой эмиссии. Тем не менее, к 2025 году крупные экспортёры (Китай) или страны-производители нефти (Саудовская Аравия) уже прекратили или значительно сократили приобретение государственных облигаций с избытком долларов; поэтому у ФРС и банков есть больше пространства для манипулирования.
Сделайте вычисление:
Снижение процентных ставок: 17 триллионов долларов США + прекращение квантового сжатия: 0,54 триллиона долларов США + возобновление квантового смягчения/освобождение дополнительного кредитного плеча: от 5000 миллиардов до 1 триллиона долларов США = итого = от 2,74 триллионов долларов США до 3,24 триллионов долларов США
новая эпидемия коронавируса против DOGE печатает деньги
Только в США Федеральная резервная система и Министерство финансов создали около 40 триллионов долларов кредита в период с 2020 по 2022 год для борьбы с эпидемией Covid-19.
Печатание денег, вдохновленное DOGE, может составлять от 70 до 80 процентов от уровня Covid.
Только в США было напечатано 4 триллиона долларов, что примерно в 24 раза выросло с минимумов 2020 года до максимумов 2021 года. Учитывая, что рыночная капитализация биткоина сейчас намного больше, чем тогда, давайте будем консервативны и назовем увеличение денег на $3,24 трлн, напечатанных только Соединенными Штатами, 10-кратным. Это ответ для тех, кто спрашивает, как биткоин достиг 1 миллиона долларов во время президентства Трампа.
Несколько ключевых предположений
Даже при нынешнем беспорядке на рынке я рисую очень радужную картину будущего биткоина. Давайте посмотрим на мои предположения, чтобы читатели могли сами судить, правдоподобны они или нет.
Трамп добьется лозунга «Америка прежде всего» за счет долгового финансирования.
Трамп использует DOGE как средство для чистки политических оппонентов, которые занимаются мошенническими потоками доходов, сокращения государственных расходов и повышения вероятности рецессии, вызванной замедлением государственных расходов США.
ФРС примет ряд мер политики до или после рецессии, увеличивая количество денег и снижая цену денег.
Исходя из вашего мировоззрения, вам решать, имеет ли это смысл или нет.
Стратегические резервы США
Когда я проснулся в понедельник утром, я увидел, что рынок Трампа начал работать. В эфире Truth Social Трамп повторил, что Соединенные Штаты создадут стратегический резерв, наполненный биткоином и кучей мусорных монет. Рынок резко вырос на «новостях». В этом нет ничего нового, но рынок рассматривает подтверждение Трампом своих намерений в отношении криптовалютной политики как предлог для жестокого ралли мертвых котов.
Если этот резерв окажет положительное влияние на цену, правительство США должно иметь возможность покупать эти криптовалюты. Нет никаких секретных долларов, которые накапливаются, ожидая, когда их пустят в ход. Трампу нужна помощь республиканских законодателей, чтобы поднять потолок госдолга и/или переоценить золото в соответствии с текущими рыночными ценами. Это единственный способ профинансировать стратегический резерв криптовалюты. Я не говорю, что Трамп не сдержит свое слово, но временные рамки, в течение которых может начаться покупка, могут быть длиннее, чем трейдер с кредитным плечом сможет удержать до ликвидации. Поэтому сокращайте свою позицию по высоким ценам.
Торговые стратегии
Биткоин и криптовалютный рынок в целом являются единственными по-настоящему глобальными свободными рынками, которые существуют. Цена биткоина в режиме реального времени говорит миру о том, как мировое сообщество воспринимает текущую ситуацию с ликвидностью фиатных валют. Биткоин достиг максимума в 110 000 долларов в середине января накануне коронации Трампа и достиг локального минимума в 78 000 долларов, снизившись примерно на 30%. Биткоин кричит, и надвигается кризис ликвидности, даже несмотря на то, что индексы фондового рынка США остаются вблизи исторических максимумов. Я верю в сигналы биткоина, и как следствие, грядет серьезный откат на фондовом рынке США, вызванный опасениями рецессии.
Если биткойн лидирует на рынке во время падения, то он будет делать то же самое и во время роста. Учитывая быстрые финансовые потрясения, вызванные огромным уровнем маржи в системе, если моя общая прогноз окажется верным, нам не придется ждать долго, пока ФРС примет меры. Биткойн сначала упадет, а затем первым восстановится. Что касается традиционных финансовых систем, включая фондовый рынок США, они начнут подниматься с опозданием, после того как пройдут резкий спад.
Я твердо верю, что мы все еще находимся в бычьем цикле, поэтому наихудшим дном будет исторический максимум в 70 000 долларов в предыдущем цикле. Я не уверен, что мы упадем так низко. Позитивным сигналом для долларовой ликвидности является то, что общий счет Казначейства США сокращается, что выступает в качестве вливания ликвидности.
Основываясь на моей уверенности в Трампе как в финансисте и его конечной цели, Maelstrom увеличил свою экспозицию, когда биткоин торговался в диапазоне от $80 000 до $90 000. Если это просто «ралли дохлой кошки» (короткое ралли, которое продолжает падать после короткого ралли), я ожидаю, что биткоин, вероятно, снова протестирует минимумы около 80 000 долларов.
Если S&P 500 или Nasdaq 100 упадут на 20-30% от своих исторических максимумов вкупе с крупным финансовым институтом, находящимся на грани краха, мы можем увидеть полную конвергенцию мировых рынков. Это означает, что все рисковые активы пострадают одновременно, и биткоин может снова упасть ниже $80 000 или даже опуститься до $70 000. Что бы ни случилось, мы будем осторожны в постепенном наращивании позиций на спадах, без кредитного плеча, в надежде, что глобальные (особенно во главе с США) фиатные финансовые рынки снова взлетят после возможного краха и подтолкнут биткоин к 1 миллиону долларов и выше!
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Arthur Hayes: BTC может упасть до 7 тыс. долларов, но цикл бычьего рынка все еще актуален
!
Простота — залог успеха = KISS
Многие читатели, сталкиваясь с политикой правительства президента США Дональда Трампа, часто забывают о принципе KISS.
Стратегическая цель медиаполитики Трампа - заставить вас каждое утро просыпаться и говорить своим друзьям, партнеру или внутреннему голосу: "О Господи, ты видел, что сделал Трамп/Маск/Маленький Кеннеди вчера? Я просто не могу поверить, что они это сделали". Независимо от того, в каком настроении вы находитесь, эта комедийная драма под названием "Дни императора" действительно развлекательна.
Для инвесторов такое постоянное возбуждение не способствует накоплению биткоинов (сатоши). Вы можете купить сегодня, а завтра, после усвоения следующей новости, быстро продать. Рынок постоянно колеблется, и ваш запас биткоинов быстро уменьшается.
Помните принцип KISS.
Кто такой Трамп? Трамп - мастер недвижимости. Чтобы добиться успеха в сфере недвижимости, вам нужно овладеть искусством занимать огромные суммы под как можно более низкий процент. Затем, чтобы продавать квартиры или сдавать в аренду помещения, вам нужно хвалить, насколько впечатляющим будет новый строительный проект или разработка. Меня не интересует способность Трампа вызывать сочувствие в мировом обществе, но меня интересует его способность финансировать политические цели.
Я уверен, что Трамп хочет реализовать свою политику "Америка прежде всего" через долговое финансирование. Если нет, то он позволит рынку естественным образом очистить кредиты, встроенные в систему, и приветствовать более тяжелую экономическую депрессию, чем в 1930-х годах. Трамп хочет быть названным Гербертом Гувером 21 века, или Фрэнклином Делано Рузвельтом (FDR)? Американская история унизила Гувера, потому что историки считают, что он не печатал денег достаточно быстро, и превозносила Рузвельта, потому что его новая политика была оплачена печатью денег. Я уверен, что Трамп хочет быть признанным величайшим президентом в истории, поэтому он не хочет разрушить основы империи через сжатую политику.
Чтобы подчеркнуть этот момент, вспомните, что министр финансов США в правительстве Гувера Эндрю Меллон сказал следующее, говоря о том, как справиться с чрезмерно закредитованной экономикой США и мировой экономики после краха фондового рынка:
«Ликвидировать рабочую силу, ликвидировать акции, ликвидировать фермеров, ликвидировать недвижимость. Это очистит систему от коррупции. Высокая стоимость жизни и роскошный образ жизни упадут. Люди будут работать усерднее и жить более этичной жизнью. Значения будут скорректированы, и предприимчивые будут подбирать обломки у менее способных».
Скотт Бессент, нынешний министр финансов США, не сказал бы ничего подобного.
Если моя точка зрения правильна, что Трамп реализует "Америку прежде всего" через кредитное финансирование, то как это повлияет на мои взгляды на мировые рынки рисковых активов, особенно криптовалюту, в будущем?
Для ответа на этот вопрос мне нужно сформировать мнение о том, как Дональду Трампу возможно увеличить количество денег / кредита (т. е. печатать деньги) и снизить их цену (т. е. процентную ставку). Поэтому мне нужно иметь представление о том, как отношения между Министерством финансов США под руководством Скотта Бернетта и Федеральной резервной системой США под руководством Джерома Пауэлла могут развиваться.
принцип KISS
!
Кто обслуживает Бейсента и Бауэлла? Это один и тот же человек?
Бесент был назначен Трампом 2.0, и по его прошлым и нынешним интервью видно, что он очень разделяет мировоззрение этого "императора".
Джером Пауэлл был назначен Трампом 1.0, но он - капризный предатель, перейдя на сторону Обамы и Клинтона. Когда в сентябре 2024 года Пауэлл резко снизил ставку на 0,5%, он уничтожил свою последнюю каплю репутации. Тогда экономический рост в США был выше трендового уровня, и признаки инфляции все еще существовали, и снижение ставок было совершенно необоснованным. Но Камала Харрис, кукла Обамы-Клинтона, нуждалась в поддержке, и Пауэлл добросовестно снизил ставку. Результаты не оправдали ожиданий, но после победы Трампа Пауэлл объявил, что он завершит свой срок и снова твердо противостоит инфляции.
Когда вы несете огромные долги, происходит несколько вещей.
Во-первых, выплата процентов поглощает большую часть вашего свободного денежного потока. Во-вторых, вы не можете получить финансирование для покупки дополнительных активов, поскольку никто не даст вам деньги из-за высокого уровня долговой нагрузки. Поэтому вам необходимо реструктурировать свои долги, увеличив срок погашения и снизив номинальную процентную ставку. Это своего рода мягкое нарушение условий, поскольку такой подход математически снижает долговую нагрузку в настоящее время. Как только ваша эффективная долговая нагрузка уменьшится, вы сможете снова получить кредит по приемлемой цене. С этой точки зрения Министерство финансов и Федеральная резервная система играют роль в восстановлении финансового здоровья США. Однако успех этого усилия сдерживается тем, что Бесен и Пауэлл служат разным хозяевам.
Реструктуризация долга
Бесент открыто заявил, что структура долга в США должна измениться. Он надеется в конечном итоге увеличить средний срок обслуживания долга, что на Уолл-стрит называется "продление срока погашения долга". Различные макроэкономические эксперты предложили различные способы достижения этой цели; я подробно обсудил такие решения в статье The Genie. Однако для инвесторов самым важным является то, что США будут мягко нарушать свои долговые обязательства путем снижения чистой приведенной стоимости.
Учитывая глобальное распределение держателей долговых обязательств США, для достижения такой реструктуризации потребуется время. Это геополитический «гордиев узел». Так что в краткосрочной перспективе, то есть в ближайшие три-шесть месяцев, речь идет не о нас, изобретателях криптовалюты.
Новые кредиты
Пауэлл и ФРС имеют широкий контроль над объемом кредитов и их ценой. Закон позволяет Федеральной резервной системе печатать деньги для покупки долговых ценных бумаг, тем самым увеличивая количество денег/кредита, т.е. печатая деньги. ФРС также устанавливает краткосрочные процентные ставки. Учитывая, что США не могут объявить дефолт по номинальному доллару, ФРС определяет безрисковую ставку доллара, эффективную ставку по федеральным фондам (EFFR).
У ФРС есть четыре основных рычага для манипулирования краткосрочными процентными ставками: (RRP) программы обратного РЕПО, (IORB) процентной ставки по резервному балансу, минимальная ставка по федеральным фондам и предельная ставка по федеральным фондам. Не углубляясь в тонкости валютного рынка, нужно просто понимать, что ФРС может в одностороннем порядке увеличивать объем долларов и снижать их цену.
Если Бернанке и Бауэр обслуживают одного и того же лидера, то будет очень легко проанализировать будущий путь ликвидности доллара и реакцию Китая, Японии и Евросоюза на денежную политику США. Поскольку, очевидно, они не обслуживают одного и того же человека, мне интересно, как Трамп может разрешить Бауэру упорно выполнять задачу ФРС по борьбе с инфляцией, одновременно манипулируя его для печати денег и снижения процентных ставок.
Срыв экономики
ФРС - закон об обесценивании: если американская экономика попадает в спад, или ФРС беспокоится о том, что американская экономика окажется в спаде, она будет снижать процентные ставки и/или печатать деньги.
Давайте проверим этот закон на недавней экономической истории ( спасибо Bianco Research за эту прекрасную таблицу ).
!
Это список непосредственных причин экономического спада в современной Америке после Второй мировой войны. Рецессия определяется как отрицательный рост ВВП по сравнению с предыдущим кварталом. Я сосредоточусь на периоде с 1980-х годов по настоящее время.
!
Это график нижней границы ставки по федеральным фондам. Каждая красная стрелка представляет собой начало цикла смягчения, который совпадает с рецессией. Как видите, совершенно ясно, что ФРС будет снижать процентные ставки, по крайней мере, во время рецессии.
В основе "Pax Americana" и глобальной экономики, которой она управляет, лежит долговое финансирование. Крупные компании привлекают средства, выпуская облигации, для финансирования будущего расширения производства и текущей деятельности. Если приток денежных средств сильно замедлится или полностью упадет, возникнут сомнения в способности погасить долг. Это проблема, потому что задолженность компаний во многом является активами банков. Долговые активы компаний, владеемые банками, обеспечивают поддержку для депозитных обязательств их клиентов. Другими словами, если долг не погашен, будут подвергнуты сомнению "ценность" всех существующих юридических кредитных банковских денежных знаков.
Кроме того, в США большинство семей используют кредитное плечо. Их потребительская модель на марже финансируется ипотечными кредитами, автокредитами и потребительскими кредитами. Если их способность генерировать денежный поток замедлится или упадет, они не смогут исполнить свои долговые обязательства. Точно так же банковская система держит эти долги и обеспечивает поддержку своим вкладам и обязательствам.
Важно отметить, что ФРС не может допустить массового дефолта или увеличения вероятности дефолта по корпоративному долгу и/или долгу домохозяйств во время рецессии или до того, как денежный поток замедлится или сократится. Это может привести к дефолтам по корпоративным и потребительским долгам, что приведет к системному финансовому кризису. Чтобы защитить платежеспособность экономики, финансируемой за счет долга, ФРС активно или пассивно снижает процентные ставки и печатает деньги всякий раз, когда наступает рецессия или восприятие людьми риска рецессии увеличивается.
принцип KISS
Трамп манипулирует Пауэллом, вызывая рецессию или заставляя рынок верить в скорое наступление рецессии, чтобы смягчить финансовую среду.
Чтобы избежать финансового кризиса, Пауэлл затем примет следующие частичные или полные меры: снижение процентных ставок, завершение квантитативного сжатия (QT), возобновление квантитативного смягчения (QE) и/или приостановка дополнительного кредитного плеча для покупки американских государственных облигаций (SLR).
Здесь находится изображение от DOGE:
!
Как Трамп односторонне вызвал спад?
Маргинальной движущей силой экономического роста США всегда было само правительство. Независимо от того, являются ли эти расходы мошенническими или необходимыми, государственные расходы создают экономическую активность. Кроме того, существует эффект монетарного мультипликатора на государственные расходы. Вот почему агломерация Вашингтона, округ Колумбия, является одной из самых богатых в Соединенных Штатах, потому что здесь полно профессиональных паразитов, высасывающих кровь из правительства. Трудно оценить точный денежный мультипликатор напрямую, но концептуально легко понять, что государственные расходы имеют последующий эффект.
Согласно Растерянности:
● Средний доход домохозяйства в Вашингтоне, округ Колумбия, составляет 122 246 долларов США, что намного выше, чем средний доход домохозяйства по стране.
● Это делает Вашингтон-округ Колумбия находится на 96-м процентиле по доходам семей в США.
Как бывший президент, Трамп хорошо осведомлен о масштабах мошенничества, злоупотреблений и расточительства в администрации. Истеблишмент обеих партий не хочет ограничивать это, потому что от этого выигрывают все. Учитывая, что трамписты — это люди, не входящие в Демократическую и Республиканскую партии, они не стесняются разоблачать недостатки в правительственной программе расходов. Создание консультативного комитета во главе с Илоном Маском и при поддержке Трампа, получившего название Government Efficiency Unit (DOGE), является центральным стимулом для быстрого и глубокого сокращения государственных расходов.
Как DOGE это делает, если многие из самых больших статей расходов являются недискреционными? Если платеж мошеннический, платеж можно остановить. Если компьютеры смогут заменить государственных служащих, которые управляют этими проектами, стоимость человеческих ресурсов резко снизится. Тогда возникает вопрос: сколько мошенничества и неэффективности на самом деле тратится на государственные расходы каждый год? Если то, что говорят DOGE и Трамп, правда, то сумма достигнет триллионов долларов в год.
Очень очевидным примером может быть Управление социального обеспечения (SSA), которому отправляются чеки. Если верить DOGE, это ведомство распределяет почти триллион долларов мертвым людям и лицам, чья личность еще не подтверждена. Я не знаю, насколько достоверны такие утверждения. Но представьте, что вы - мошенник, получающий пособия от SSA, и знаете, что Илон и другие важные лица проводят глубокий анализ данных, который может выявить ваши многолетние мошеннические выплаты и передать их в юстицию. Вы будете продолжать свои махинации или попытаетесь скрыться? Главное, что только угроза обнаружения может привести к уменьшению мошеннической деятельности. Как гласит китайская поговорка, убить одну курицу, чтобы напугать обезьян. Поэтому, хотя умеренные СМИ и обманывают Илона и DOGE, я верю, что даже если не триллион долларов, то, по меньшей мере, несколько сотен миллиардов.
Давайте перейдем к кадровой составляющей уравнения государственных расходов. Трамп и DOGE увольняют сотни тысяч государственных служащих. Еще предстоит определить, хватит ли у профсоюзов сил для того, чтобы оспорить в суде массовое увольнение «бесполезных» государственных служащих. Но последствия уже ощущаются.
ДеАнтонио объясняет: «Увольнения, которые мы наблюдали до сих пор, вероятно, являются лишь верхушкой айсберга. От масштабов и сроков будущих увольнений будет зависеть, останется ли рынок труда стабильным. В настоящее время мы ожидаем, что к 2025 году число федеральных государственных служащих сократится примерно на 400 000 человек из-за продолжающегося замораживания найма, задержек с увольнением и увольнений, инициированных DOGE».
– Фокс Бизнес
Несмотря на то, что президентство Трампа 2.0 началось чуть больше месяца назад, влияние DOGE очевидно. Число заявок на пособие по безработице в Вашингтоне, округ Колумбия, резко возросло. Цены на жилье резко упали. А потребительские дискреционные расходы, которые, возможно, были вызваны массовым мошенничеством и мошенничеством со стороны правительства США, также разочаровали прогнозы финансовых аналитиков. Рынок заговорил о слове «рецессия».
Цены на жилье в Вашингтоне, округ Колумбия, упали на 11 процентов с начала года, согласно новому анализу торговой платформы Parcl Labs, которая отслеживает влияние действий (DOGE), правительственного подразделения по повышению эффективности, на рынок недвижимости города.
– Новости недели
Ротштейн написал на Bluesky, что США почти наверняка столкнутся с серьезным экономическим спадом из-за массовых увольнений в правительственных ведомствах и внезапной отмены федеральных контрактов.
– Экономическая газета
Термин "спад" - это позор для экономики. Поэтому Пауэлл не хочет стать современной Хестер Принн (и подвергнуться публичному унижению и осуждению), поэтому он должен ответить.
Пауэлл снова развернулся
Сколько раз Пауэлл поворачивался с 2018 года, у него, должно быть, кружилась голова. Вопрос для инвесторов заключается в том, будет ли Пауэлл превентивно спасать финансовую систему от краха или отреагирует только после того, как крупное финансовое учреждение обанкротится. Путь, выбранный Пауэллом, носит чисто политический характер. Поэтому прогнозировать не могу.
Но что я знаю точно, так это то, что есть 2,08 триллиона долларов корпоративного долга США и 10 триллионов долларов казначейских облигаций США, которые должны быть пролонгированы в этом году. Если США находятся на грани рецессии или в разгаре рецессии, шок денежного потока сделает практически невозможным пролонгацию этих огромных облигаций на текущих уровнях процентных ставок. Поэтому, чтобы сохранить неприкосновенность «американской» финансовой системы, ФРС должна и будет действовать.
Для нас, криптоинвесторов, вопрос заключается в том, как быстро и в каких масштабах США выпустят кредиты? Давайте разберем четыре основных шага, которые предпримет ФРС, чтобы изменить ситуацию.
Снижение ставок
Подсчитано, что каждые 0,25% снижения ставки по федеральным фондам эквивалентны 100 миллиардам долларов в виде количественного смягчения или печатания денег. Допустим, ФРС снизит процентные ставки с 4,25% до 0%.
Это эквивалентно $1,7 трлн в рамках количественного смягчения. Пауэлл может и не снизить процентные ставки до 0%, но можно быть уверенным, что Трамп позволит Илону продолжать сокращать расходы до тех пор, пока Пауэлл не снизит ставки до желаемого уровня. Когда будет достигнут приемлемый уровень процентных ставок, Трамп обуздает своих «бешеных собак».
Прекратить количественное ужесточение (QT)
В недавно опубликованном протоколе заседания Федеральной резервной системы в январе 2025 года говорится, что некоторые члены комитета считают, что количественное ужесточение должно закончиться где-то в 2025 году. Количественное ужесточение – это процесс, с помощью которого ФРС сокращает размер своего баланса, тем самым уменьшая объем долларового кредита. ФРС проводит количественное ужесточение на 60 миллиардов долларов в месяц. Если предположить, что ФРС начнет действовать в апреле, это означает, что прекращение количественного ужесточения приведет к вливанию $540 млрд ликвидности в 2025 году по сравнению с предыдущими ожиданиями.
Возобновление QE (QE) / Дополнительный коэффициент левериджа (SLR) отказ
Чтобы поглотить предложение казначейских облигаций США, ФРС может возобновить количественное смягчение и предоставить банкам дополнительное освобождение от левериджа. Благодаря количественному смягчению ФРС может печатать деньги и покупать казначейские облигации, тем самым увеличивая объем кредитов. Освобождение от дополнительного коэффициента левериджа позволяет коммерческим банкам США использовать неограниченное кредитное плечо для покупки казначейских облигаций, тем самым увеличивая объем кредита. Дело в том, что и ФРС, и коммерческой банковской системе позволено создавать деньги из воздуха. Возобновление количественного смягчения и предоставление дополнительного освобождения от левериджа – это решения, которые может принимать только ФРС.
Если федеральный дефицит останется в пределах от 1 до 2 триллионов долларов США в год, и ФРС или банки поглотят половину новой эмиссии, это означает, что денежная масса будет увеличиваться на 5000 миллиардов до 1 триллиона долларов в год. Участие на уровне 50% является консервативным, поскольку во время COVID-19 ФРС приобрела 40% новой эмиссии. Тем не менее, к 2025 году крупные экспортёры (Китай) или страны-производители нефти (Саудовская Аравия) уже прекратили или значительно сократили приобретение государственных облигаций с избытком долларов; поэтому у ФРС и банков есть больше пространства для манипулирования.
Сделайте вычисление:
Снижение процентных ставок: 17 триллионов долларов США + прекращение квантового сжатия: 0,54 триллиона долларов США + возобновление квантового смягчения/освобождение дополнительного кредитного плеча: от 5000 миллиардов до 1 триллиона долларов США = итого = от 2,74 триллионов долларов США до 3,24 триллионов долларов США
новая эпидемия коронавируса против DOGE печатает деньги
Только в США Федеральная резервная система и Министерство финансов создали около 40 триллионов долларов кредита в период с 2020 по 2022 год для борьбы с эпидемией Covid-19.
Печатание денег, вдохновленное DOGE, может составлять от 70 до 80 процентов от уровня Covid.
Только в США было напечатано 4 триллиона долларов, что примерно в 24 раза выросло с минимумов 2020 года до максимумов 2021 года. Учитывая, что рыночная капитализация биткоина сейчас намного больше, чем тогда, давайте будем консервативны и назовем увеличение денег на $3,24 трлн, напечатанных только Соединенными Штатами, 10-кратным. Это ответ для тех, кто спрашивает, как биткоин достиг 1 миллиона долларов во время президентства Трампа.
Несколько ключевых предположений
Даже при нынешнем беспорядке на рынке я рисую очень радужную картину будущего биткоина. Давайте посмотрим на мои предположения, чтобы читатели могли сами судить, правдоподобны они или нет.
Трамп добьется лозунга «Америка прежде всего» за счет долгового финансирования.
Трамп использует DOGE как средство для чистки политических оппонентов, которые занимаются мошенническими потоками доходов, сокращения государственных расходов и повышения вероятности рецессии, вызванной замедлением государственных расходов США.
ФРС примет ряд мер политики до или после рецессии, увеличивая количество денег и снижая цену денег.
Исходя из вашего мировоззрения, вам решать, имеет ли это смысл или нет.
Стратегические резервы США
Когда я проснулся в понедельник утром, я увидел, что рынок Трампа начал работать. В эфире Truth Social Трамп повторил, что Соединенные Штаты создадут стратегический резерв, наполненный биткоином и кучей мусорных монет. Рынок резко вырос на «новостях». В этом нет ничего нового, но рынок рассматривает подтверждение Трампом своих намерений в отношении криптовалютной политики как предлог для жестокого ралли мертвых котов.
Если этот резерв окажет положительное влияние на цену, правительство США должно иметь возможность покупать эти криптовалюты. Нет никаких секретных долларов, которые накапливаются, ожидая, когда их пустят в ход. Трампу нужна помощь республиканских законодателей, чтобы поднять потолок госдолга и/или переоценить золото в соответствии с текущими рыночными ценами. Это единственный способ профинансировать стратегический резерв криптовалюты. Я не говорю, что Трамп не сдержит свое слово, но временные рамки, в течение которых может начаться покупка, могут быть длиннее, чем трейдер с кредитным плечом сможет удержать до ликвидации. Поэтому сокращайте свою позицию по высоким ценам.
Торговые стратегии
Биткоин и криптовалютный рынок в целом являются единственными по-настоящему глобальными свободными рынками, которые существуют. Цена биткоина в режиме реального времени говорит миру о том, как мировое сообщество воспринимает текущую ситуацию с ликвидностью фиатных валют. Биткоин достиг максимума в 110 000 долларов в середине января накануне коронации Трампа и достиг локального минимума в 78 000 долларов, снизившись примерно на 30%. Биткоин кричит, и надвигается кризис ликвидности, даже несмотря на то, что индексы фондового рынка США остаются вблизи исторических максимумов. Я верю в сигналы биткоина, и как следствие, грядет серьезный откат на фондовом рынке США, вызванный опасениями рецессии.
Если биткойн лидирует на рынке во время падения, то он будет делать то же самое и во время роста. Учитывая быстрые финансовые потрясения, вызванные огромным уровнем маржи в системе, если моя общая прогноз окажется верным, нам не придется ждать долго, пока ФРС примет меры. Биткойн сначала упадет, а затем первым восстановится. Что касается традиционных финансовых систем, включая фондовый рынок США, они начнут подниматься с опозданием, после того как пройдут резкий спад.
Я твердо верю, что мы все еще находимся в бычьем цикле, поэтому наихудшим дном будет исторический максимум в 70 000 долларов в предыдущем цикле. Я не уверен, что мы упадем так низко. Позитивным сигналом для долларовой ликвидности является то, что общий счет Казначейства США сокращается, что выступает в качестве вливания ликвидности.
Основываясь на моей уверенности в Трампе как в финансисте и его конечной цели, Maelstrom увеличил свою экспозицию, когда биткоин торговался в диапазоне от $80 000 до $90 000. Если это просто «ралли дохлой кошки» (короткое ралли, которое продолжает падать после короткого ралли), я ожидаю, что биткоин, вероятно, снова протестирует минимумы около 80 000 долларов.
Если S&P 500 или Nasdaq 100 упадут на 20-30% от своих исторических максимумов вкупе с крупным финансовым институтом, находящимся на грани краха, мы можем увидеть полную конвергенцию мировых рынков. Это означает, что все рисковые активы пострадают одновременно, и биткоин может снова упасть ниже $80 000 или даже опуститься до $70 000. Что бы ни случилось, мы будем осторожны в постепенном наращивании позиций на спадах, без кредитного плеча, в надежде, что глобальные (особенно во главе с США) фиатные финансовые рынки снова взлетят после возможного краха и подтолкнут биткоин к 1 миллиону долларов и выше!
Ссылка на оригинал
：