Интерпретация отчета Messari: доля торговли Memecoin составляет более половины, может ли продолжаться миф о росте Solana?

Автор: MONK

Компиляция: Deep Tide TechFlow

(Это краткое изложение основных моментов последнего отчета Messari.)

Недавно обсуждение о том, не исчезнет ли Memecoin, и не приведет ли это к трудностям для Solana, становится все более ожесточенным. Далее я представлю вам данные в ответ.

С момента событий с $LIBRA объем торгов Memecoin на Solana упал до минимального уровня за год.

Однако стоит отметить, что текущий объем торгов по-прежнему выше уровня начала 2024 года, что не означает, что Memecoin уже ушел с исторической сцены.

Мне действительно хочется подчеркнуть, насколько экономика Solana зависит от поддержки Memecoin.

Экономика Solana зависит от Memecoin: риски и ситуация

Экономика Solana в основном зависит от объема сделок.

Если мы посмотрим на лидирующие приложения на Solana по доходам, мы увидим, что почти все они являются протоколами, способствующими деятельности торговли в каком-то виде.

Это можно подтвердить сильной корреляцией между ежедневным объемом DEX-торгов и доходом от приложений.

Этот режим далеко не редок в современных высокопропускных блокчейнах. Например, экономика Base в значительной степени также функционирует на основе объема сделок.

В сравнении доход от основной сети Ethereum в основном происходит от приложений, приводимых общим объемом блокировки (TVL), таких как доход от кредитования и майнинга, в основном потому, что торговая активность на основной сети существенно сократилась.

Однако стоит отметить, что является основным фактором, стимулирующим этот объем торговли.

На Solana большое количество торговых операций происходит из Memecoin.

Вызывает беспокойство тот факт, что доля Memecoin в объеме транзакций стала необычайно высокой. Например, в феврале 2025 года на Memecoin приходилось 70% от общего объема торгов Solana DEX.

В отличие от этого, конкурент Solana Base постепенно избавляется от зависимости от объема сделок с Memecoin и переходит к торговле большим количеством токенов проектов и торговых пар, оцениваемых в основных активах.

Почему это проблема?

Во-первых, мемкоины Solana чрезвычайно волатильны, и устойчивость этих мемкоинов до сих пор под вопросом.

Более важным является то, что исследователи, инвесторы и фонд Solana постоянно подчеркивают рост доходов от приложений и «цепного ВВП». Доходы от приложений Solana действительно стремительно растут и по-прежнему являются одним из лучших показателей активности пользователей.

Однако, когда мы углубляемся в основные источники этих доходов, оказывается, что самые прибыльные предприятия на Solana на самом деле полагаются на Memecoin для получения прибыли.

Например, две наиболее прибыльные области на Solana - это торговые роботы Telegram и площадки запуска (например, pump.fun).

Вместе на эти два сегмента приходится более 60% выручки приложений Solana, а годовой доход составляет более 3,3 миллиарда долларов.

Основой этих бизнесов является именно Memecoin.

Взаимозависимость в экономике приложений Solana дополнительно увеличивает риск объема торгов мемкойнами.

Например, Pump полагается на Raydium, который, в свою очередь, полагается на Jupiter, за которым следуют Photon и Jito.

Это означает, что одна сделка с Memecoin может создать доход для пяти разных приложений одновременно.

Таким образом, они выглядят как отдельные бизнес-приложения, и их доходы на самом деле в значительной степени взаимозависимы.

Однако такой доход от различных областей зависит от того, что от 50% до 70% текущего объема торгов приходится на активности Memecoin.

С точки зрения блокчейна, сам Memecoin не имеет проблем. Для Solana такое явление является естественным результатом ее низкозатратного пространства блока и раннего лидерства в пользовательском опыте (UX) на цепи.

Блокчейн в своей сути должен быть нейтральным по отношению к типу деятельности.

Вокруг Memecoin построить экосистему - это прибыльно, поэтому многие протоколы воспользовались этой возможностью.

В будущем другие классы активов, такие как децентрализованные сети интернета вещей (DePIN), реальные мировые активы (RWAs), стабильные монеты и основные активы могут постепенно заменить объем торгов Memecoin.

Но в настоящее время говорить, что Solana - это "MemeCoin экономика", не является преувеличением.

Это также означает, что если произойдет значительное сокращение объемов торгов Memecoin, это может спровоцировать каскадное снижение доходов.

Почему это так важно?

Развитие Solana всегда вращалось вокруг роста основных показателей, которые также поддерживают производительность актива $SOL.

Но на самом деле эти показатели сильно зависят от пространства Memecoin, которое крайне рефлексивно (т.е. изменения объема торгов усиливают волатильность рынка).

Если мы используем эти показатели для оценки прогресса Solana, то обвал торгового объема Memecoin может превратить "историю роста" в "историю восстановления".

Это приведет к резкому изменению рыночных настроений, и возобновление этой экономической активности может занять более длительное время.

Конечно, возможно, что точка зрения Мурада верна. Если это так, то давайте проигнорируем вышеупомянутые беспокойства.

В долгосрочной перспективе я по-прежнему оптимистично настроен в отношении экосистемы Solana. Однако в краткосрочной и среднесрочной перспективе экономика Solana может столкнуться с определенными проблемами, если спрос на Memecoin не будет устойчивым.