«Токенизация акций» миллиардов долларов волнует, почему Гонконг выбрал тишину?

На фоне глобальной волны токенизации акций на американском рынке, Гонконг выбрал молчание. Высшие руководители трех гонконгских криптовалютных компаний сообщили автору, что в ближайшее время ни одна компания не попытается токенизировать акции на гонконгском рынке. Десять лет назад Гонконг упустил лучший момент для развития стейблкоинов гонконгского доллара и юаня, значительно отстав от стейблкоинов доллара США (годовой объем 28 триллионов долларов) и стейблкоинов евро (годовой объем 2 триллиона долларов). Сегодня рынок "токенизации акций" активно развивается, но Гонконг по-прежнему выбирает пропустить этот момент.

С июля 2025 года регулирующие органы США и крупные компании начали инновационную волну под названием «токенизация акций США». Платформы, такие как Robinhood, официально объявили о запуске своих продуктов по токенизации акций США, позволяя обычным пользователям без разрешения покупать акции таких компаний, как Tesla и Apple, на блокчейне. Robinhood также выпустила токенизированные акции частных компаний, таких как SpaceX и OpenAI, что вызвало бурные обсуждения на рынке. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс даже недавно посетил телеканал CNBC, чтобы выразить свою поддержку технологии токенизации акций.

Однако, на другой стороне океана, криптовалютные компании Гонконга выглядят тихими. Некоторые участники рынка не могут не задать вопрос: почему Гонконг, который активно поддерживал развитие криптовалют в последние три года, на этот раз выбрал молчание?

Почему Гонконг равнодушен к токенизации акций?

Смотря на этот, хотя и находящийся на ранней стадии, но имеющий шанс стать следующим рынком стоимостью триллионы долларов после стейблкоинов, Гонконг, похоже, выбрал отказаться от попыток. Один из высокопоставленных сотрудников криптокомпании в Гонконге сообщил, что некоторые перспективные участники гонконгской криптоиндустрии на самом деле давно активно продвигают токенизацию акций в Гонконге.

В Гонконге законодательно установлено, что только биржи, признанные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, могут законно вести рынок торговых акций, и эта структура предоставляет Гонконгской фондовой бирже «монопольный статус» в торговле акциями Гонконга. Если будет проведено испытание токенизации акций Гонконга, это, безусловно, нарушит давно устоявшийся монопольный статус Гонконгской фондовой биржи.

«Гонконгская фондовая биржа имеет эксклюзивные права на гонконгские акции, никто не хочет сделать первый шаг, нарушить эксклюзивные права и стать преступником в истории биржи.» Высший руководитель задал вопрос: «Если бы ты был Гонконгской фондовой биржей, стал бы ты менять свою судьбу?»

Сопротивление велико, и у регуляторов Гонконга и самой Гонконгской фондовой биржи нет достаточной силы и мотивации для продвижения токенизации гонконгских акций, возможно, это и есть причина молчания Гонконга в этот раз.

Активная позиция США и различия в текущей волне токенизации

Ситуация в Америке отличается от ситуации в Гонконге. После вступления Трампа в должность нынешние регулирующие органы США очень поддерживают инновации в области криптовалют, будь то стейблкоины или токенизация акций США, что укрепляет позиции доллара и акций США, позволяя пользователям по всему миру обходить регулирование и удобнее приобретать американские активы.

Финансовая инновационная экосистема США также более активна и сильна, будь то крупнейший интернет-брокер США Robinhood или крупнейшая публичная цепочка США Solana, они оба рассматривают себя как противников традиционного финансового мира, некоторые даже нацеливаются прямо на Nasdaq. Они также успешно способствовали ослаблению регулирования в попытках токенизации акций на фондовом рынке США.

Это также токенизация акций в текущем цикле, отличающаяся от предыдущей токенизации акций.

Предыдущая попытка и неудача:

FTX (в сотрудничестве с CM-Equity): когда-то запускали сервис торговли токенами акций США, но, столкнувшись с неясностью регулирования и кредитным кризисом платформы, в конечном итоге прекратили его из-за банкротства FTX.

Протокол Mirror от Terra (синтетические активы): движение по пути децентрализованных синтетических активов, но завершилось из-за краха стейблкоина UST и регуляторных опасений.

Synthetix (онлайн синтетические активы): ранее запускали синтетические активы американских акций, но были сняты с продажи из-за отсутствия пользовательского спроса и опасений по поводу регулирования.

Участники этого раунда: стоит отметить, что участники токенизации акций в этом раунде включают не только такие мощные регулируемые организации, как Robinhood, но и такие опытные криптовалютные биржи, как Gate, которые долгое время действуют на крипторынке.

К сожалению, среди многочисленных участников, возможно, больше не будет видно гонконгских криптокомпаний. Шум вокруг токенизации акций в краткосрочной перспективе, безусловно, не будет связан с Гонконгом.

Огромный потенциал токенизации акций: рынок в триллионы долларов

Токенизация акций является следующим важным направлением массовых приложений после стейблкоинов и следующим потенциальным рынком на триллионы долларов. Эта оценка не лишена оснований. Многие игроки считают, что рынок токенизированных акций "может достичь уровня в несколько триллионов долларов".

Данные показывают: к 2025 году стоимость американского фондового рынка достигнет 52 триллионов долларов, в то время как в обращении будет только 20 триллионов долларов. С точки зрения общего объема рынка, рынок токенизации акций в США гораздо шире, чем рынок токенизации долларов. Сегодня рыночная капитализация стейблкоинов в долларах (токенизация долларов) достигла сотен миллиардов долларов, тогда как рыночная капитализация токенизации акций в США составляет всего миллионы долларов, что составляет менее одной десятой тысячной от предыдущего значения.

Помимо рыночного объема, пользователи по всему миру имеют такую же сильную потребность в токенизации американских акций и долларовых токенах. В настоящее время в Европе, Китае и других регионах из-за регуляторных причин людям ограничено свободное приобретение американских акций. Однако токенизация американских акций, размещенная на публичной блокчейн-платформе, естественным образом обходит регулирование, позволяя всем пользователям свободно покупать.

Кроме того, токенизация акций американского рынка может делать то, что не может сделать рынок акций. Рынок считает, что токенизированные акции имеют больше преимуществ, чем традиционные акции.

Например, пользователи могут осуществлять спотовую торговлю 24/7; пользователи могут проводить торговлю деривативами на блокчейне 24/7; пользователи могут токенизировать акции частных компаний, а обычные пользователи могут заранее покупать доли в таких компаниях, как OpenAI, SpaceX, ByteDance, Ant Group и других, которые еще не вышли на биржу; пользователи из стран по всему миру, таких как Европа и Китай, могут покупать регулируемые американские акции.

В настоящее время биржа Gate также запустила соответствующие продукты токенизации акций США, и тенденция токенизации акций США постепенно формируется.

Хотя текущий рынок токенизации акций США составляет всего лишь десять миллионов долларов, что составляет одну десятичную долю от рынка стейблкоинов, многие业内人士 утверждают, что этот рынок не следует недооценивать. Tether, основанная в 2014 году, в первые три года имела объем торгов всего лишь десять миллионов долларов, однако в бычьем рынке 2017 года, всего за один год объем торгов Tether увеличился в десять тысяч раз, достигнув ста миллиардов долларов. В этом году объем торгов достиг десяти триллионов долларов.

Развитие токенизированных продуктов на американском рынке акций может также идти таким же путем: он ждет своего момента ChatGPT, и сцена, где все покупают американские акции на блокчейне, возможно, изменится так же быстро, как и в случае со стейблкоинами — изменения могут наступить внезапно. Когда этот момент наступит, надеюсь, что Гонконг не упустит очередной шанс.