4 июля 2025 года представитель кредиторов FTX Сунил опубликовал скриншот документа о ликвидации FTX на социальной платформе, в котором говорится, что FTX будет искать юридическое заключение, и если пользователи принадлежат к ограниченной иностранной юрисдикции, это может привести к конфискации средств для требований.
Сунил также опубликовал данные: 82% средств на компенсацию из «ограниченных стран» поступили от пользователей из Китая.
Но поскольку в стране не разрешены криптовалютные сделки, эти пользователи могут быть квалифицированы как «незаконные», что приведет к лишению их права на возмещение убытков. Это означает, что эти пользователи не только не смогут вернуть свои потери, но и их активы будут «законно конфискованы».
Сообщество взорвалось, сомнения в соответствии команды по ликвидации выглядят просто как предлог для уклонения от ответственности. Некоторые называют решение FTX «американским грабежом», выражая недовольство фразой «наши люди хуже собак», в их словах прослеживается глубокое разочарование и беспомощность. Некоторые считают, что несмотря на строгие ограничения Китая по торговле криптовалютами, средства пользователей не должны быть просто конфискованы, и решение FTX не имеет четкой юридической основы.
!
После такого заявления, которое может изменить восприятие прав кредиторов по всему миру, общественность больше всего интересует не то, ведёт ли FTX себя «в соответствии с законом», а кто принимает решения, на каких основаниях они действуют и кто в конечном итоге является выгодоприобретателем.
Кто тот, кто возьмет на себя?
Эту руину захватила команда по банкротству с Уолл-Стрит: с ветераном реструктуризации Джоном Дж. Рэйем III на посту генерального директора и с участием старейшей юридической фирмы Sullivan & Cromwell (далее S&C), сформирована ликвидационная команда.
Джон Дж. Рэй, опытный специалист, занимающийся делами компаний-банкротов. Он возглавлял дело о банкротстве Enron, в ходе которого принес S&C почти 700 миллионов долларов.
!
На этот раз он привел ту же команду юридической фирмы и принял FTX.
Высокая зарплата — это не проблема, проблема в том, насколько высока. Согласно публичным документам, почасовая ставка партнеров S&C достигает 2000 долларов, а сам Джон Рэй берет 1300 долларов в час. По данным Bloomberg, по состоянию на начало 2025 года, сумма заявленных юридических услуг S&C в рамках процедуры банкротства FTX по главе 11 составила 249 миллионов долларов.
Активы, которые должны принадлежать всем кредиторам, по частям вырезаются «профессиональной командой». Поэтому кредиторы FTX постоянно обвиняют: «Они повторяют сценарий Enron.»
Кроме того, удивительным является скорость, с которой FTX объявила о банкротстве. И только после того, как полный проект его свидетельства был обнародован, мы узнали, как его «охотились» за два дня до подачи заявления о банкротстве.
В проекте показаний, подготовленном SBF (Сэмом Бэнкманом-Фридом) для подачи в Конгресс, говорится, что главный юридический советник FTX.US, также из S&C, Райн Миллер, тесно сотрудничал с командой ликвидаторов, заставив SBF и его руководство быстро перейти к процедуре банкротства по главе 11.
SBF написал в свидетельских показаниях: «Люди из Sullivan & Cromwell и Райн Миллер угрожали мне очень много, они даже беспокоили моих друзей и семью… Кто-то пришел ко мне плача.»
Но у него уже нет шанса вернуться. Его пять писем никогда не были отвечены Джоном Реем.
Он просто предыдущий главный герой этого изысканного грабежа.
Этот заявление о банкротстве было подано в условиях ночного бомбардирования, паники и изоляции. Он хотел продолжать привлечение средств, пытаясь спасти ситуацию, но был преждевременно выдворен со сцены своим юридическим консультантом, которого он сам нанял.
А настоящая игра — о том, кто возглавит эту компанию, кто унесет ее наследие — только начинается.
Кто делит наследие FTX?
Способ распоряжения этой командой по банкротству историческим инвестиционным портфелем FTX вызывает гнев и недоумение.
Эти портфели были важными фигурами в плане SBF по реализации мечты о «эффективном альтруизме» и на некоторое время считались ценным резервом для восстановления FTX, но команда Джона Рея практически «в один удар» распродала их, и большая часть продажной цены была значительно ниже реальной стоимости.
Три самые кричащие сделки достаточно, чтобы увидеть абсурд всей ликвидации:
1）Cursor： 20 миллионов долларов обмен на 5 миллиардов долларов вздохов
Cursor, признанный AI «Божественным инструментом Vibe coding», в год своего запуска привлек 200 тысяч долларов от FTX, а затем был продан по оригинальной цене в процессе ликвидации. На первый взгляд, это не выглядит как убыток, но учитывая, что Cursor был оценен авторитетными СМИ, такими как TechCrunch и Bloomberg, в 90 миллиардов долларов, эта цена продажи кажется абсурдной.
Согласно консервативным расчетам, FTX могла бы вернуть как минимум 500 миллионов долларов в виде доходов от акций, но в результате действий юридической команды они отдали их без борьбы. В индустрии даже появились ироничные комментарии о том, что это происходит "быстрее, чем зарабатывает Трамп", явно указывая на то, что этот актив был "особо черным" образом распродан.
2）Mysten Labs / SUI： 9600 миллионов долларов за продажу мечты о публичной цепи стоимостью 46 миллиардов
Mysten Labs и его разработанная цепочка SUI считаются следующим Solana, обладая высокой способностью к масштабированию публичной цепочки.
FTX в 2022 году обменял около 100 миллионов долларов на долю в Mysten и право подписки на 890 миллионов токенов SUI, однако ликвидационная команда в 2023 году распродала этот актив за 96 миллионов долларов, объяснив это "быстрым возвратом средств".
А на высоких уровнях стоимость этой партии SUI однажды превысила 4,6 миллиарда долларов, что означает, что тогда 96 миллионов долларов составляли лишь 2% от будущей стоимости.
Сообщество однажды пошутило, что если SBF увидит行情 SUI в тюрьме, он, вероятно, заплюет кровь от гнева.
3) Anthropic: продан за 1,3 миллиарда долларов чудовище стоимостью 61,5 миллиарда
Anthropic, основанная бывшими руководителями OpenAI, сосредоточена на безопасности ИИ, SBF лично инвестировал 500 миллионов долларов и владеет примерно 8% акций.
Команда по ликвидации в 2024 году продаст все свои доли дважды, в итоге вернув 1,3 миллиарда долларов. Сначала внешние наблюдатели считали это неплохим результатом, но менее чем через год оценка Anthropic взлетела до 61,5 миллиарда долларов. Исходя из этого, 8% акций FTX теперь оцениваются почти в 5 миллиардов долларов.
Это означает, что команда по банкротству как минимум упустила 3,7 миллиарда долларов дополнительных доходов.
Инвестиционная интуиция FTX была верной, это почти никто не будет отрицать. Они точно выстрелили в цель до наступления момента, когда ветер перемен начал дуть, сделали ставки в те моменты, когда компании были наиболее игнорируемыми, и получили свою долю.
Но после краха FTX эти ставки были расценены как废铁.
Помимо этих трех典型案例, команда ликвидаторов FTX в сделках с LedgerX, Blockfolio и крупными пакетами токенов SOL использовала единообразные действия, чтобы их «продать», что вызвало огромные споры.
Например, во время ликвидационного аукциона токенов SOL в 2024 году такие учреждения, как Galaxy Trading и Pantera Capital, скупили их по низкой цене, после чего цена SOL стремительно возросла, а прибыль от реализации оказалась крайне впечатляющей, в то время как первоначальные кредиторы могли лишь бездействовать и смотреть, как уходит возможность. Согласно сообщениям Financial Times, Cointelegraph и других, FTX считается, что он как минимум упустил возможность увеличить стоимость на сотни миллиардов долларов в процессе распоряжения качественными активами.
Почему произошла такая концентрация и краткосрочная «ликвидационная распродажа»? По словам Джона Рея, это «своевременная блокировка капитала, чтобы избежать волатильных рисков», однако аналитики отрасли указывают, что такое объяснение не может объяснить, почему массовые скидки касались только знакомых институциональных друзей, и многие активы через менее чем 6 месяцев значительно удвоились.
Таким образом, возникли конспирологические теории, что команда по ликвидации за очень короткое время продала хорошие вещи знакомым им фондам, сами же смогли получить баснословные гонорары адвокатов, быстро закрыть дела и в конечном итоге хорошо заработать. Активы, изначально принадлежащие кредиторам, были переданы по низкой цене людям, ближе к центру власти, в рамках "разумной и законной" схемы.
Те акции, токены и опционы, которые были перепроданы по дешевой цене, продолжают расти в цене; а те, кто должен был удерживать этот рост, могут лишь смотреть на него через опубликованный PDF, наблюдая, как будущее уходит к другим.
Банкротство или «законное ограбление»?
Нет ни одной отрасли, которая бы лучше забыла, чем криптоиндустрия. В настоящее время рынок снова погрузился в погоню за ИИ, стейблкоинами и RWA, кризис 2022 года, кажется, уже позади, но эта процедура ликвидации на самом деле ещё далека от завершения.
За последние три года активы FTX были нарезаны, упакованы и проданы на аукционе, обнажив все будущее платформы и оставив лишь пустую оболочку.
Масштаб и сложность банкротства FTX достаточно значительны, чтобы войти в историю глобального криптовалютного рынка, но то, что действительно стоит записать в учебники, вероятно, это коллективное разочарование кредиторов в правовой системе доверия.
С одной стороны, команда юристов по ликвидации, представленная Джоном Рэем и S&C, полностью законно взимала огромные гонорары, что почти невозможно подвести под суд. С другой стороны, они защитили себя с помощью положений об освобождении от ответственности, и даже если в будущем их обвинят в «злой ликвидации», им не придется нести ответственность.
Для десятков тысяч розничных инвесторов, пострадавших от краха FTX, это не спасение, а вторичное повреждение. Вы могли пропустить рынок, но лишение справедливой возможности вернуть свои средства - это самое жестокое.
В настоящее время ожидается, что банкротные активы FTX будут распределены по всему миру на сумму от 14,5 до 16,3 миллиарда долларов, но если пользователи из таких регионов, как Китай, в конечном итоге не смогут успешно подать заявки на возмещение, это будет означать еще одну незавершенную трагедию: некоторые будут полностью исключены из правовой системы, а средства, которые им принадлежат, будут поглощены запутанными правовыми процедурами и серыми зонами банкротных юристов.
Более того, в новом предложении, поданном командой FTX в суд по делам о банкротстве, содержится скрытый пункт об освобождении консультантов от ответственности, что делает практически невозможным для кредиторов подать иск или жалобу.
Возможно, для отрасли крах FTX — это просто очередная низшая точка цикла, но для людей, оказавшихся в ловушке, особенно для десятков тысяч китайских розничных инвесторов, это не только потеря средств, но и конец надежды.
Эта группа юристов и консультантов, называемая «профессиональной командой ликвидаторов», может всего несколькими строками решить судьбу активов на сотни миллиардов долларов, но больше никто не оставляет обычным инвесторам ни единого шанса на спасение.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Дележ наследия империи шифрования, «Разрушительная бизнес-стратегия» команды ликвидации FTX
4 июля 2025 года представитель кредиторов FTX Сунил опубликовал скриншот документа о ликвидации FTX на социальной платформе, в котором говорится, что FTX будет искать юридическое заключение, и если пользователи принадлежат к ограниченной иностранной юрисдикции, это может привести к конфискации средств для требований.
Сунил также опубликовал данные: 82% средств на компенсацию из «ограниченных стран» поступили от пользователей из Китая.
Но поскольку в стране не разрешены криптовалютные сделки, эти пользователи могут быть квалифицированы как «незаконные», что приведет к лишению их права на возмещение убытков. Это означает, что эти пользователи не только не смогут вернуть свои потери, но и их активы будут «законно конфискованы».
Сообщество взорвалось, сомнения в соответствии команды по ликвидации выглядят просто как предлог для уклонения от ответственности. Некоторые называют решение FTX «американским грабежом», выражая недовольство фразой «наши люди хуже собак», в их словах прослеживается глубокое разочарование и беспомощность. Некоторые считают, что несмотря на строгие ограничения Китая по торговле криптовалютами, средства пользователей не должны быть просто конфискованы, и решение FTX не имеет четкой юридической основы.
!
После такого заявления, которое может изменить восприятие прав кредиторов по всему миру, общественность больше всего интересует не то, ведёт ли FTX себя «в соответствии с законом», а кто принимает решения, на каких основаниях они действуют и кто в конечном итоге является выгодоприобретателем.
Кто тот, кто возьмет на себя?
Эту руину захватила команда по банкротству с Уолл-Стрит: с ветераном реструктуризации Джоном Дж. Рэйем III на посту генерального директора и с участием старейшей юридической фирмы Sullivan & Cromwell (далее S&C), сформирована ликвидационная команда.
Джон Дж. Рэй, опытный специалист, занимающийся делами компаний-банкротов. Он возглавлял дело о банкротстве Enron, в ходе которого принес S&C почти 700 миллионов долларов.
!
На этот раз он привел ту же команду юридической фирмы и принял FTX.
Высокая зарплата — это не проблема, проблема в том, насколько высока. Согласно публичным документам, почасовая ставка партнеров S&C достигает 2000 долларов, а сам Джон Рэй берет 1300 долларов в час. По данным Bloomberg, по состоянию на начало 2025 года, сумма заявленных юридических услуг S&C в рамках процедуры банкротства FTX по главе 11 составила 249 миллионов долларов.
Активы, которые должны принадлежать всем кредиторам, по частям вырезаются «профессиональной командой». Поэтому кредиторы FTX постоянно обвиняют: «Они повторяют сценарий Enron.»
Кроме того, удивительным является скорость, с которой FTX объявила о банкротстве. И только после того, как полный проект его свидетельства был обнародован, мы узнали, как его «охотились» за два дня до подачи заявления о банкротстве.
В проекте показаний, подготовленном SBF (Сэмом Бэнкманом-Фридом) для подачи в Конгресс, говорится, что главный юридический советник FTX.US, также из S&C, Райн Миллер, тесно сотрудничал с командой ликвидаторов, заставив SBF и его руководство быстро перейти к процедуре банкротства по главе 11.
SBF написал в свидетельских показаниях: «Люди из Sullivan & Cromwell и Райн Миллер угрожали мне очень много, они даже беспокоили моих друзей и семью… Кто-то пришел ко мне плача.»
Но у него уже нет шанса вернуться. Его пять писем никогда не были отвечены Джоном Реем.
Он просто предыдущий главный герой этого изысканного грабежа.
Этот заявление о банкротстве было подано в условиях ночного бомбардирования, паники и изоляции. Он хотел продолжать привлечение средств, пытаясь спасти ситуацию, но был преждевременно выдворен со сцены своим юридическим консультантом, которого он сам нанял.
А настоящая игра — о том, кто возглавит эту компанию, кто унесет ее наследие — только начинается.
Кто делит наследие FTX?
Способ распоряжения этой командой по банкротству историческим инвестиционным портфелем FTX вызывает гнев и недоумение.
Эти портфели были важными фигурами в плане SBF по реализации мечты о «эффективном альтруизме» и на некоторое время считались ценным резервом для восстановления FTX, но команда Джона Рея практически «в один удар» распродала их, и большая часть продажной цены была значительно ниже реальной стоимости.
Три самые кричащие сделки достаточно, чтобы увидеть абсурд всей ликвидации:
1）Cursor： 20 миллионов долларов обмен на 5 миллиардов долларов вздохов
Cursor, признанный AI «Божественным инструментом Vibe coding», в год своего запуска привлек 200 тысяч долларов от FTX, а затем был продан по оригинальной цене в процессе ликвидации. На первый взгляд, это не выглядит как убыток, но учитывая, что Cursor был оценен авторитетными СМИ, такими как TechCrunch и Bloomberg, в 90 миллиардов долларов, эта цена продажи кажется абсурдной.
Согласно консервативным расчетам, FTX могла бы вернуть как минимум 500 миллионов долларов в виде доходов от акций, но в результате действий юридической команды они отдали их без борьбы. В индустрии даже появились ироничные комментарии о том, что это происходит "быстрее, чем зарабатывает Трамп", явно указывая на то, что этот актив был "особо черным" образом распродан.
2）Mysten Labs / SUI： 9600 миллионов долларов за продажу мечты о публичной цепи стоимостью 46 миллиардов
Mysten Labs и его разработанная цепочка SUI считаются следующим Solana, обладая высокой способностью к масштабированию публичной цепочки.
FTX в 2022 году обменял около 100 миллионов долларов на долю в Mysten и право подписки на 890 миллионов токенов SUI, однако ликвидационная команда в 2023 году распродала этот актив за 96 миллионов долларов, объяснив это "быстрым возвратом средств".
А на высоких уровнях стоимость этой партии SUI однажды превысила 4,6 миллиарда долларов, что означает, что тогда 96 миллионов долларов составляли лишь 2% от будущей стоимости.
Сообщество однажды пошутило, что если SBF увидит行情 SUI в тюрьме, он, вероятно, заплюет кровь от гнева.
3) Anthropic: продан за 1,3 миллиарда долларов чудовище стоимостью 61,5 миллиарда
Anthropic, основанная бывшими руководителями OpenAI, сосредоточена на безопасности ИИ, SBF лично инвестировал 500 миллионов долларов и владеет примерно 8% акций.
Команда по ликвидации в 2024 году продаст все свои доли дважды, в итоге вернув 1,3 миллиарда долларов. Сначала внешние наблюдатели считали это неплохим результатом, но менее чем через год оценка Anthropic взлетела до 61,5 миллиарда долларов. Исходя из этого, 8% акций FTX теперь оцениваются почти в 5 миллиардов долларов.
Это означает, что команда по банкротству как минимум упустила 3,7 миллиарда долларов дополнительных доходов.
Инвестиционная интуиция FTX была верной, это почти никто не будет отрицать. Они точно выстрелили в цель до наступления момента, когда ветер перемен начал дуть, сделали ставки в те моменты, когда компании были наиболее игнорируемыми, и получили свою долю.
Но после краха FTX эти ставки были расценены как废铁.
Помимо этих трех典型案例, команда ликвидаторов FTX в сделках с LedgerX, Blockfolio и крупными пакетами токенов SOL использовала единообразные действия, чтобы их «продать», что вызвало огромные споры.
Например, во время ликвидационного аукциона токенов SOL в 2024 году такие учреждения, как Galaxy Trading и Pantera Capital, скупили их по низкой цене, после чего цена SOL стремительно возросла, а прибыль от реализации оказалась крайне впечатляющей, в то время как первоначальные кредиторы могли лишь бездействовать и смотреть, как уходит возможность. Согласно сообщениям Financial Times, Cointelegraph и других, FTX считается, что он как минимум упустил возможность увеличить стоимость на сотни миллиардов долларов в процессе распоряжения качественными активами.
Почему произошла такая концентрация и краткосрочная «ликвидационная распродажа»? По словам Джона Рея, это «своевременная блокировка капитала, чтобы избежать волатильных рисков», однако аналитики отрасли указывают, что такое объяснение не может объяснить, почему массовые скидки касались только знакомых институциональных друзей, и многие активы через менее чем 6 месяцев значительно удвоились.
Таким образом, возникли конспирологические теории, что команда по ликвидации за очень короткое время продала хорошие вещи знакомым им фондам, сами же смогли получить баснословные гонорары адвокатов, быстро закрыть дела и в конечном итоге хорошо заработать. Активы, изначально принадлежащие кредиторам, были переданы по низкой цене людям, ближе к центру власти, в рамках "разумной и законной" схемы.
Те акции, токены и опционы, которые были перепроданы по дешевой цене, продолжают расти в цене; а те, кто должен был удерживать этот рост, могут лишь смотреть на него через опубликованный PDF, наблюдая, как будущее уходит к другим.
Банкротство или «законное ограбление»?
Нет ни одной отрасли, которая бы лучше забыла, чем криптоиндустрия. В настоящее время рынок снова погрузился в погоню за ИИ, стейблкоинами и RWA, кризис 2022 года, кажется, уже позади, но эта процедура ликвидации на самом деле ещё далека от завершения.
За последние три года активы FTX были нарезаны, упакованы и проданы на аукционе, обнажив все будущее платформы и оставив лишь пустую оболочку.
Масштаб и сложность банкротства FTX достаточно значительны, чтобы войти в историю глобального криптовалютного рынка, но то, что действительно стоит записать в учебники, вероятно, это коллективное разочарование кредиторов в правовой системе доверия.
С одной стороны, команда юристов по ликвидации, представленная Джоном Рэем и S&C, полностью законно взимала огромные гонорары, что почти невозможно подвести под суд. С другой стороны, они защитили себя с помощью положений об освобождении от ответственности, и даже если в будущем их обвинят в «злой ликвидации», им не придется нести ответственность.
Для десятков тысяч розничных инвесторов, пострадавших от краха FTX, это не спасение, а вторичное повреждение. Вы могли пропустить рынок, но лишение справедливой возможности вернуть свои средства - это самое жестокое.
В настоящее время ожидается, что банкротные активы FTX будут распределены по всему миру на сумму от 14,5 до 16,3 миллиарда долларов, но если пользователи из таких регионов, как Китай, в конечном итоге не смогут успешно подать заявки на возмещение, это будет означать еще одну незавершенную трагедию: некоторые будут полностью исключены из правовой системы, а средства, которые им принадлежат, будут поглощены запутанными правовыми процедурами и серыми зонами банкротных юристов.
Более того, в новом предложении, поданном командой FTX в суд по делам о банкротстве, содержится скрытый пункт об освобождении консультантов от ответственности, что делает практически невозможным для кредиторов подать иск или жалобу.
Возможно, для отрасли крах FTX — это просто очередная низшая точка цикла, но для людей, оказавшихся в ловушке, особенно для десятков тысяч китайских розничных инвесторов, это не только потеря средств, но и конец надежды.
Эта группа юристов и консультантов, называемая «профессиональной командой ликвидаторов», может всего несколькими строками решить судьбу активов на сотни миллиардов долларов, но больше никто не оставляет обычным инвесторам ни единого шанса на спасение.