Наиболее скрытым и, следовательно, наиболее предпочтительным и наиболее часто используемым для государственных политиков способом борьбы с долговым навесом является снижение реальных процентных ставок и реальных обменных курсов. Эта статья основана на статье Рэя Далио и была скомпилирована, скомпилирована и написана единорогом Block. (Аннотация: Бриджуотер Далио Новая статья: Смотрите сквозь пять индикаторов текущей экономики, искусства торговли и силы, стоящей за ним) (Справочное дополнение: Бриджуотер Далио предупреждает мир, что более страшным, чем рецессия, является «крах денег и мирового порядка», и сейчас наступил переломный момент) Наиболее скрытый и, следовательно, предпочтительный и наиболее часто используемый способ для правительственных политиков справиться с долговым навесом – это снижение реальных процентных ставок и реальных обменных курсов. Принцип заключается в следующем: когда у страны слишком много долгов, снижение процентных ставок и обесценивание валют, номинированных в долгах, является предпочтительным путем, наиболее вероятным для правительственных политиков, поэтому стоит сделать ставку на то, что это произойдет. Когда я пишу эти строки, мы знаем, что в будущем ожидается большой дефицит и значительное увеличение государственного долга и расходов на обслуживание долга. (Вы можете найти эти материалы в моих книгах, в том числе в моей новой книге «Как государства становятся банкротами: Великий цикл»; На прошлой неделе я также поделился тем, почему я считаю, что политическая система США не может контролировать проблему долга.) Мы знаем, что расходы на обслуживание долга (проценты и платежи по основному долгу) будут быстро расти, вытесняя другие расходы, и мы также знаем, что при самом оптимистичном сценарии вероятность увеличения спроса на долг в соответствии с предложением долга, который необходимо продать, крайне низка. В книге «Как государство стало банкротом» я подробно рассказал о том, что, по моему мнению, все это значит, и описал механизмы, лежащие в основе моего мышления. Другие также провели стресс-тестирование и на данный момент почти полностью согласны с тем, что картина, которую я рисую, точна. Конечно, это не значит, что я не могу ошибиться. Вы должны судить сами, что может быть правдой. Я просто предлагаю свои размышления всем для оценки. Мои принципы Как я объясняю, основываясь на моем опыте и исследованиях за последние 50 лет инвестирования, я разработал и задокументировал некоторые принципы, которые помогают мне предсказывать события для успешной ставки. Сейчас я нахожусь на том этапе своей жизни, когда хочу передать эти принципы другим, чтобы они могли помочь. Кроме того, я думаю, что для понимания того, что происходит и что может произойти, нужно понимать, как работает механизм, поэтому я также пытаюсь объяснить свое понимание механизма, лежащего в основе этого принципа. Вот несколько дополнительных принципов и объяснение того, как, по моему мнению, работает этот механизм. Я считаю правильными и полезными следующие принципы: Наиболее скрытый и, следовательно, предпочтительный и, следовательно, наиболее часто используемый способ борьбы с избытком долга для государственных политиков – это снижение реальных процентных ставок и реальных обменных курсов. В то время как снижение процентных ставок и обменных курсов валют для решения проблемы слишком большого долга может принести облегчение в краткосрочной перспективе, оно снижает потребность в деньгах и долгах и создает долгосрочные проблемы, поскольку снижает доходность от владения деньгами/долгом и, следовательно, ценность долга как средства сбережения. Со временем это обычно приводит к увеличению долга, так как более низкие реальные процентные ставки являются стимулирующими, усугубляя проблему. В целом, процентные ставки и обменные курсы валют имеют тенденцию снижаться, когда долг слишком велик. Хорошо это или плохо для состояния экономики? И то, и другое, как правило, хорошо и популярно в краткосрочной перспективе, но вредно в долгосрочной перспективе, приводя к более серьезным проблемам. Снижение реальной процентной ставки и реального обменного курса валюты – это... Это выгодно в краткосрочной перспективе, потому что стимулирует и имеет тенденцию подталкивать вверх цены на активы...... ... Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе это вредно, потому что: a) это позволяет тем, кто владеет этими активами, получать более низкую реальную доходность (из-за обесценивания валюты и более низкой доходности), b) это приводит к более высокой инфляции c) это приводит к увеличению долга. Во всяком случае, это явно не застраховано от болезненных последствий перерасхода средств и больших долгов. Вот как это работает: когда процентные ставки падают, заемщики (должники) получают выгоду, потому что это снижает стоимость обслуживания долга и делает его дешевле для заимствования и покупки, повышая цену инвестиционных активов и стимулируя рост. Вот почему почти всех устраивают более низкие процентные ставки в краткосрочной перспективе. Но в то же время за этим повышением цен скрываются нежелательные последствия снижения процентных ставок до нежелательных уровней, что наносит ущерб как кредиторам, так и кредиторам. Все это верно, потому что снижение процентных ставок (особенно реальных), в том числе снижение доходности облигаций центральными банками, приводит к росту цен на облигации и большинство других активов, что приводит к снижению будущей доходности (например, цены на облигации растут, когда процентные ставки опускаются на отрицательную территорию). Это также приводит к увеличению долга, что, в свою очередь, создает большую долговую проблему в будущем. В результате доходность долговых активов, принадлежащих заимодавцу/кредитору, снижается, что приводит к увеличению долга. Более низкие реальные процентные ставки также имеют тенденцию снижать реальную стоимость денег, поскольку они снижают доходность денег/кредитов по сравнению с альтернативами в других странах. Позвольте мне объяснить, почему снижение обменных курсов валют является предпочтительным и наиболее распространенным способом решения проблемы чрезмерного долга для государственных органов. Есть две причины, по которым правительственные политики отдают предпочтение более низким обменным курсам валют и кажутся выгодными, если объяснить их избирателям: 1) Более низкие обменные курсы валют делают отечественные товары и услуги дешевле по сравнению со странами, где валюты укрепляются, тем самым стимулируя экономическую активность и повышая цены на активы (особенно в номинальном выражении). 2) … Это облегчает погашение долгов таким образом, что это более болезненно для иностранцев, владеющих долговыми активами, чем для их собственных граждан. Это связано с тем, что другой подход к «твердым деньгам» потребует более жесткой денежно-кредитной политики, что приведет к высоким реальным процентным ставкам, что, в свою очередь, приведет к снижению расходов, что часто означает болезненное сокращение услуг и/или повышение налогов, а также более строгие условия кредитования, на которые граждане не хотят соглашаться. Напротив, как я объясню ниже, более низкие денежные процентные ставки являются «скрытым» способом выплаты долгов, потому что большинство людей не осознают, что их богатство уменьшается. С точки зрения обесценивания валюты, более низкий обменный курс обычно также увеличивает стоимость иностранных активов. Например, если доллар обесценится на 20%, американские инвесторы могут платить иностранцам, держащим долларовые долги, в валютах, которые снижают их стоимость на 20% (т.е. иностранцы, владеющие долговыми активами, понесут 20% денежных потерь). Менее очевидный, но реальный вред более слабых валют заключается в том, что у тех, кто владеет более слабыми валютами, снижается покупательная способность и заемная способность – снижается покупательная способность из-за снижения покупательной способности их денег и снижается способность брать кредиты, потому что покупатели долговых активов не желают покупать долговые активы, номинированные в валюте снижающейся стоимости (т.е. активы, которые обещают получить деньги) или сами деньги. Это не очевидно, потому что большинство людей в странах, где валюты обесцениваются (например, американцы, использующие доллары), не видят, что их покупательная способность и богатство снижаются, потому что они измеряют стоимость активов в своей собственной валюте, что создает иллюзию того, что стоимость активов растет, даже несмотря на то, что стоимость валюты, в которой номинированы их активы, падает. Например, если доллар упадет на 20%, американские инвесторы не увидят прямой потери покупательной способности иностранных товаров и услуг, если они сосредоточатся только на росте стоимости своих активов в долларах. Однако это будет очевидно и болезненно для иностранцев, имеющих долларовый долг. Поскольку они становятся все более обеспокоенными этой ситуацией, они будут продавать (продавать) валюты, номинированные в долге, и/или долговые активы, что приведет к дальнейшему ослаблению валюты и/или долга. В заключение следует отметить, что взгляд на вещи только через призму национальных валют явно создает искаженную перспективу. Например, если цена на что-то, например, на золото, увеличивается на 20% в долларовом выражении, мы будем считать, что цена на эту вещь растет, а доллар падает. Тот факт, что большинство людей придерживаются этой искаженной точки зрения, делает эти способы борьбы с чрезмерным долгом «скрытными» и политически более приемлемыми, чем другие альтернативы. Этот образ...
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Основатель хедж-фонда Bridgewater: самый важный принцип при размышлениях о огромном государственном долге и дефиците.
Наиболее скрытым и, следовательно, наиболее предпочтительным и наиболее часто используемым для государственных политиков способом борьбы с долговым навесом является снижение реальных процентных ставок и реальных обменных курсов. Эта статья основана на статье Рэя Далио и была скомпилирована, скомпилирована и написана единорогом Block. (Аннотация: Бриджуотер Далио Новая статья: Смотрите сквозь пять индикаторов текущей экономики, искусства торговли и силы, стоящей за ним) (Справочное дополнение: Бриджуотер Далио предупреждает мир, что более страшным, чем рецессия, является «крах денег и мирового порядка», и сейчас наступил переломный момент) Наиболее скрытый и, следовательно, предпочтительный и наиболее часто используемый способ для правительственных политиков справиться с долговым навесом – это снижение реальных процентных ставок и реальных обменных курсов. Принцип заключается в следующем: когда у страны слишком много долгов, снижение процентных ставок и обесценивание валют, номинированных в долгах, является предпочтительным путем, наиболее вероятным для правительственных политиков, поэтому стоит сделать ставку на то, что это произойдет. Когда я пишу эти строки, мы знаем, что в будущем ожидается большой дефицит и значительное увеличение государственного долга и расходов на обслуживание долга. (Вы можете найти эти материалы в моих книгах, в том числе в моей новой книге «Как государства становятся банкротами: Великий цикл»; На прошлой неделе я также поделился тем, почему я считаю, что политическая система США не может контролировать проблему долга.) Мы знаем, что расходы на обслуживание долга (проценты и платежи по основному долгу) будут быстро расти, вытесняя другие расходы, и мы также знаем, что при самом оптимистичном сценарии вероятность увеличения спроса на долг в соответствии с предложением долга, который необходимо продать, крайне низка. В книге «Как государство стало банкротом» я подробно рассказал о том, что, по моему мнению, все это значит, и описал механизмы, лежащие в основе моего мышления. Другие также провели стресс-тестирование и на данный момент почти полностью согласны с тем, что картина, которую я рисую, точна. Конечно, это не значит, что я не могу ошибиться. Вы должны судить сами, что может быть правдой. Я просто предлагаю свои размышления всем для оценки. Мои принципы Как я объясняю, основываясь на моем опыте и исследованиях за последние 50 лет инвестирования, я разработал и задокументировал некоторые принципы, которые помогают мне предсказывать события для успешной ставки. Сейчас я нахожусь на том этапе своей жизни, когда хочу передать эти принципы другим, чтобы они могли помочь. Кроме того, я думаю, что для понимания того, что происходит и что может произойти, нужно понимать, как работает механизм, поэтому я также пытаюсь объяснить свое понимание механизма, лежащего в основе этого принципа. Вот несколько дополнительных принципов и объяснение того, как, по моему мнению, работает этот механизм. Я считаю правильными и полезными следующие принципы: Наиболее скрытый и, следовательно, предпочтительный и, следовательно, наиболее часто используемый способ борьбы с избытком долга для государственных политиков – это снижение реальных процентных ставок и реальных обменных курсов. В то время как снижение процентных ставок и обменных курсов валют для решения проблемы слишком большого долга может принести облегчение в краткосрочной перспективе, оно снижает потребность в деньгах и долгах и создает долгосрочные проблемы, поскольку снижает доходность от владения деньгами/долгом и, следовательно, ценность долга как средства сбережения. Со временем это обычно приводит к увеличению долга, так как более низкие реальные процентные ставки являются стимулирующими, усугубляя проблему. В целом, процентные ставки и обменные курсы валют имеют тенденцию снижаться, когда долг слишком велик. Хорошо это или плохо для состояния экономики? И то, и другое, как правило, хорошо и популярно в краткосрочной перспективе, но вредно в долгосрочной перспективе, приводя к более серьезным проблемам. Снижение реальной процентной ставки и реального обменного курса валюты – это... Это выгодно в краткосрочной перспективе, потому что стимулирует и имеет тенденцию подталкивать вверх цены на активы...... ... Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе это вредно, потому что: a) это позволяет тем, кто владеет этими активами, получать более низкую реальную доходность (из-за обесценивания валюты и более низкой доходности), b) это приводит к более высокой инфляции c) это приводит к увеличению долга. Во всяком случае, это явно не застраховано от болезненных последствий перерасхода средств и больших долгов. Вот как это работает: когда процентные ставки падают, заемщики (должники) получают выгоду, потому что это снижает стоимость обслуживания долга и делает его дешевле для заимствования и покупки, повышая цену инвестиционных активов и стимулируя рост. Вот почему почти всех устраивают более низкие процентные ставки в краткосрочной перспективе. Но в то же время за этим повышением цен скрываются нежелательные последствия снижения процентных ставок до нежелательных уровней, что наносит ущерб как кредиторам, так и кредиторам. Все это верно, потому что снижение процентных ставок (особенно реальных), в том числе снижение доходности облигаций центральными банками, приводит к росту цен на облигации и большинство других активов, что приводит к снижению будущей доходности (например, цены на облигации растут, когда процентные ставки опускаются на отрицательную территорию). Это также приводит к увеличению долга, что, в свою очередь, создает большую долговую проблему в будущем. В результате доходность долговых активов, принадлежащих заимодавцу/кредитору, снижается, что приводит к увеличению долга. Более низкие реальные процентные ставки также имеют тенденцию снижать реальную стоимость денег, поскольку они снижают доходность денег/кредитов по сравнению с альтернативами в других странах. Позвольте мне объяснить, почему снижение обменных курсов валют является предпочтительным и наиболее распространенным способом решения проблемы чрезмерного долга для государственных органов. Есть две причины, по которым правительственные политики отдают предпочтение более низким обменным курсам валют и кажутся выгодными, если объяснить их избирателям: 1) Более низкие обменные курсы валют делают отечественные товары и услуги дешевле по сравнению со странами, где валюты укрепляются, тем самым стимулируя экономическую активность и повышая цены на активы (особенно в номинальном выражении). 2) … Это облегчает погашение долгов таким образом, что это более болезненно для иностранцев, владеющих долговыми активами, чем для их собственных граждан. Это связано с тем, что другой подход к «твердым деньгам» потребует более жесткой денежно-кредитной политики, что приведет к высоким реальным процентным ставкам, что, в свою очередь, приведет к снижению расходов, что часто означает болезненное сокращение услуг и/или повышение налогов, а также более строгие условия кредитования, на которые граждане не хотят соглашаться. Напротив, как я объясню ниже, более низкие денежные процентные ставки являются «скрытым» способом выплаты долгов, потому что большинство людей не осознают, что их богатство уменьшается. С точки зрения обесценивания валюты, более низкий обменный курс обычно также увеличивает стоимость иностранных активов. Например, если доллар обесценится на 20%, американские инвесторы могут платить иностранцам, держащим долларовые долги, в валютах, которые снижают их стоимость на 20% (т.е. иностранцы, владеющие долговыми активами, понесут 20% денежных потерь). Менее очевидный, но реальный вред более слабых валют заключается в том, что у тех, кто владеет более слабыми валютами, снижается покупательная способность и заемная способность – снижается покупательная способность из-за снижения покупательной способности их денег и снижается способность брать кредиты, потому что покупатели долговых активов не желают покупать долговые активы, номинированные в валюте снижающейся стоимости (т.е. активы, которые обещают получить деньги) или сами деньги. Это не очевидно, потому что большинство людей в странах, где валюты обесцениваются (например, американцы, использующие доллары), не видят, что их покупательная способность и богатство снижаются, потому что они измеряют стоимость активов в своей собственной валюте, что создает иллюзию того, что стоимость активов растет, даже несмотря на то, что стоимость валюты, в которой номинированы их активы, падает. Например, если доллар упадет на 20%, американские инвесторы не увидят прямой потери покупательной способности иностранных товаров и услуг, если они сосредоточатся только на росте стоимости своих активов в долларах. Однако это будет очевидно и болезненно для иностранцев, имеющих долларовый долг. Поскольку они становятся все более обеспокоенными этой ситуацией, они будут продавать (продавать) валюты, номинированные в долге, и/или долговые активы, что приведет к дальнейшему ослаблению валюты и/или долга. В заключение следует отметить, что взгляд на вещи только через призму национальных валют явно создает искаженную перспективу. Например, если цена на что-то, например, на золото, увеличивается на 20% в долларовом выражении, мы будем считать, что цена на эту вещь растет, а доллар падает. Тот факт, что большинство людей придерживаются этой искаженной точки зрения, делает эти способы борьбы с чрезмерным долгом «скрытными» и политически более приемлемыми, чем другие альтернативы. Этот образ...