Второй по величине эмитент стейблкоинов в мире Circle (CRCL) недавно подал заявку на получение федеральной лицензии на доверительное банковское дело в Управление валютного контроля США (OCC). Этот шаг последовал за успешным IPO с оценкой почти 18 миллиардов долларов, и стратегическая трансформация Circle как первой публичной компании в сфере стейблкоинов в США имеет знаковое значение.
IPO Circle показал феноменальные результаты. 5 июня он вышел на Нью-Йоркскую фондовую биржу по цене 31 доллар за акцию, за день вызвав две паузы в торговле. Цена акций достигла максимума более 298 долларов, что составляет почти 10-кратный рост, а рыночная капитализация достигла пиковых 70 миллиардов долларов — что превышает общую рыночную капитализацию USDC, и был назван Уолл-стритом «одним из самых недооцененных IPO последних лет».
В таких условиях стратегические намерения Circle, связанные с подачей заявки на лицензию доверительного банка, а также влияние на структуру прибыли и рыночную картину в отрасли, заслуживают глубокого анализа.
Заявка на лицензию касается не только обновления позиции самой Circle, но также может переопределить правила конкуренции в секторе стейблкоинов. Какие разрушительные изменения это принесет для Circle? Как это повлияет на будущее индустрии стейблкоинов?
Какое реальное изменение приносит топовая лицензия?
Лицензия Национального трастового банка (National Trust Bank Charter), выданная OCC, является одной из высококвалифицированных лицензий в рамках федеральной банковской регуляторной системы США. Она позволяет лицензированным учреждениям:
Предоставление соучастника услуг по всей территории США;
Прямое владение активами клиентов;
Подключение к расчетной сети Федеральной резервной системы (например, Fedwire, FedNow);
Подлежит федеральному, а не государственному регулированию, что делает стандарты соблюдения более едиными и авторитетными.
В настоящее время только Anchorage Digital Bank имеет такую лицензию, если Circle успешно получит одобрение, она станет одной из немногих цифровых активов с высшей федеральной квалификацией.
В отличие от текущей ситуации, когда у нас есть только лицензия BitLicense в Нью-Йорке и лицензии на денежные переводы в отдельных штатах, эта лицензия принесет ключевые изменения: переход от регионального лицензирования к общенациональному, от хранения средств с зависимостью от третьих банков до возможности прямого контроля над потоками базовых средств.
Модель прибыли претерпевает качественные изменения: от «плавающего дохода» к «контролю активов»
Наибольшее прямое изменение заключается в контроле над резервами USDC. После получения банковской лицензии Circle получит право на прямое хранение, инвестирование и управление резервными активами USDC. Это означает переход от косвенного получения плавающей процентной ставки к автономной эксплуатации портфеля резервных активов. В текущей среде высоких процентных ставок это значительно повысит их прибыльную гибкость.
В то же время Circle сможет предоставлять услуги с добавленной стоимостью, такие как институциональное хранение и токенизированные расчеты. Более того, эта лицензия полностью изменит бизнес-структуру Circle.
В существующей системе обмен стейблкоинов на фиатные деньги по-прежнему сильно зависит от банковской инфраструктуры. Например, когда пользователи обменивают USDC на доллары, средства в конечном итоге должны пройти через систему клиринга Федеральной резервной системы. Эта возможность в настоящее время ограничена финансовыми учреждениями, имеющими лицензию федерального банка. Хотя Circle берет на себя выпуск и обращение на блокчейне, на этапе хранения средств и клиринга все еще необходимо полагаться на лицензированные финансовые учреждения — структурный недостаток проявился, когда Circle ранее сотрудничал с Paxos для выпуска FIUSD стейблкоина: несмотря на наличие технологий на блокчейне, окончательный этап клиринга фиатных денег все же выполнялся Paxos.
Если Circle получит лицензию, она сможет открыть счет в Федеральной резервной системе и напрямую интегрироваться в основную финансовую клиринговую сеть США, впервые обладая полным соответствием от «вливания фиатных денег» до «развертывания на блокчейне», создавая замкнутый цикл выпуска-управления-клиринга-расчетов. Это превращает ее из «технического канала» в «держателя клиринговых прав», что приводит к фундаментальному изменению стратегической позиции.
Платежные гиганты, такие как Visa и Stripe, в своей криптостратегии больше ориентируются на использование преимуществ существующих платежных сетей, интегрируя стейблкоины в удобные для пользователя интерфейсы приема и оплаты у торговцев, решая проблему «последней мили». В то же время Circle погружается в уровень расчетов финансовой системы, становясь поставщиком финансовой инфраструктуры с лицензией на клиринг. «Корабль», предлагаемый Circle, будет нести «последнюю милю» сервисов, включая Stripe, позволяя этим платежным фронтам работать на более эффективной и низкозатратной сети стейблкоинов.
Стоит отметить, что эта лицензия не касается прав на текущие депозиты или кредитование, и в будущем Circle по-прежнему не станет коммерческим банком в традиционном смысле. Тем не менее, как соучастник и расчетный узел, Circle обладает способностью разрабатывать продукты для платежей и расчетов на блокчейне, основанные на «токенизированных денежных инструкциях», и может предоставлять юридическую и техническую поддержку традиционным банкам для выпуска программируемых депозитных токенов.
Фон: предварительная реакция на сигналы политики
В настоящее время регулирование стейблкоинов становится важной темой федерального законодательства США. В проектах законов, таких как «GENIUS Act», четко указано, что крупные эмитенты стейблкоинов должны соблюдать более строгие стандарты аудита и требования федерального регулирования. В будущем, если эмитенты достигнут определенного масштаба, им потребуется получить лицензию банковского типа для законной деятельности. Это означает, что если Circle не получит федеральную банковскую квалификацию, она может столкнуться с рисками сужения бизнес-границ или увеличения давления со стороны соблюдения норм.
Генеральный директор Circle Джереми Аллер заявил, что эта мера направлена на укрепление позиции USDC как «цифрового доллара» и поддержку монетарного доминирования США в будущем глобальном платежном системе.
Как рынок воспринимает? Споры о оценке на фоне регуляторных привилегий
Несмотря на то, что акции Circle с момента IPO показали сильные результаты, на рынке все еще существуют разногласия по поводу их разумности оценки.
Структура прибыли Circle в настоящее время в основном основана на процентных доходах, и эта модель имеет преимущество в условиях высокой процентной ставки, однако доля доходов от услуг все еще находится в процессе формирования, поэтому на рынке существуют различные мнения относительно устойчивости его оценки.
Барclays и Bernstein и другие быки считают, что у них есть долгосрочные преимущества в области соблюдения норм, глобальной сети выпуска и партнерских отношений с такими учреждениями, как Visa. В то время как Goldman Sachs и JPMorgan осторожно относятся к их высокой оценке.
С этой точки зрения, заявка Circle на получение банковской лицензии не только является соблюдением норм, но и попыткой изменить институциональные рычаги коммерческой логики. В будущем Circle сможет постепенно осуществить переход от «доходности на основе разницы» к «доходности на основе услуг» за счет различных источников дохода, таких как комиссия за хранение, комиссия за расчеты и услуги клиринга. Это поможет смягчить опасения рынка относительно устойчивости его прибыли и поддержки оценки.
Резюме: ключевые узлы на пути институционализации стейблкоинов
Заявка Circle на лицензию федерального трастового банка является знаковым событием в процессе институционализации индустрии стейблкоинов. Это указывает на то, что в предстоящей среде соблюдения норм эмитенты стейблкоинов больше не должны ограничиваться техническим путем «привязки к доллару», а должны глубоко интегрироваться в основную расчетную структуру фиатной валютной системы.
Будущая рыночная конкуренция будет сосредоточена на способности соучастников, интерфейсах клиринга, соответствующих квалификациях и глубине обслуживания. Банковская лицензия, вероятно, станет необходимым порогом для немногих ключевых участников в следующем цикле.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Что означает получение лицензии на трастовый банк в США от Circle?
Второй по величине эмитент стейблкоинов в мире Circle (CRCL) недавно подал заявку на получение федеральной лицензии на доверительное банковское дело в Управление валютного контроля США (OCC). Этот шаг последовал за успешным IPO с оценкой почти 18 миллиардов долларов, и стратегическая трансформация Circle как первой публичной компании в сфере стейблкоинов в США имеет знаковое значение.
IPO Circle показал феноменальные результаты. 5 июня он вышел на Нью-Йоркскую фондовую биржу по цене 31 доллар за акцию, за день вызвав две паузы в торговле. Цена акций достигла максимума более 298 долларов, что составляет почти 10-кратный рост, а рыночная капитализация достигла пиковых 70 миллиардов долларов — что превышает общую рыночную капитализацию USDC, и был назван Уолл-стритом «одним из самых недооцененных IPO последних лет».
В таких условиях стратегические намерения Circle, связанные с подачей заявки на лицензию доверительного банка, а также влияние на структуру прибыли и рыночную картину в отрасли, заслуживают глубокого анализа.
Заявка на лицензию касается не только обновления позиции самой Circle, но также может переопределить правила конкуренции в секторе стейблкоинов. Какие разрушительные изменения это принесет для Circle? Как это повлияет на будущее индустрии стейблкоинов?
Какое реальное изменение приносит топовая лицензия?
Лицензия Национального трастового банка (National Trust Bank Charter), выданная OCC, является одной из высококвалифицированных лицензий в рамках федеральной банковской регуляторной системы США. Она позволяет лицензированным учреждениям:
В настоящее время только Anchorage Digital Bank имеет такую лицензию, если Circle успешно получит одобрение, она станет одной из немногих цифровых активов с высшей федеральной квалификацией.
В отличие от текущей ситуации, когда у нас есть только лицензия BitLicense в Нью-Йорке и лицензии на денежные переводы в отдельных штатах, эта лицензия принесет ключевые изменения: переход от регионального лицензирования к общенациональному, от хранения средств с зависимостью от третьих банков до возможности прямого контроля над потоками базовых средств.
Модель прибыли претерпевает качественные изменения: от «плавающего дохода» к «контролю активов»
Наибольшее прямое изменение заключается в контроле над резервами USDC. После получения банковской лицензии Circle получит право на прямое хранение, инвестирование и управление резервными активами USDC. Это означает переход от косвенного получения плавающей процентной ставки к автономной эксплуатации портфеля резервных активов. В текущей среде высоких процентных ставок это значительно повысит их прибыльную гибкость.
В то же время Circle сможет предоставлять услуги с добавленной стоимостью, такие как институциональное хранение и токенизированные расчеты. Более того, эта лицензия полностью изменит бизнес-структуру Circle.
В существующей системе обмен стейблкоинов на фиатные деньги по-прежнему сильно зависит от банковской инфраструктуры. Например, когда пользователи обменивают USDC на доллары, средства в конечном итоге должны пройти через систему клиринга Федеральной резервной системы. Эта возможность в настоящее время ограничена финансовыми учреждениями, имеющими лицензию федерального банка. Хотя Circle берет на себя выпуск и обращение на блокчейне, на этапе хранения средств и клиринга все еще необходимо полагаться на лицензированные финансовые учреждения — структурный недостаток проявился, когда Circle ранее сотрудничал с Paxos для выпуска FIUSD стейблкоина: несмотря на наличие технологий на блокчейне, окончательный этап клиринга фиатных денег все же выполнялся Paxos.
Если Circle получит лицензию, она сможет открыть счет в Федеральной резервной системе и напрямую интегрироваться в основную финансовую клиринговую сеть США, впервые обладая полным соответствием от «вливания фиатных денег» до «развертывания на блокчейне», создавая замкнутый цикл выпуска-управления-клиринга-расчетов. Это превращает ее из «технического канала» в «держателя клиринговых прав», что приводит к фундаментальному изменению стратегической позиции.
Платежные гиганты, такие как Visa и Stripe, в своей криптостратегии больше ориентируются на использование преимуществ существующих платежных сетей, интегрируя стейблкоины в удобные для пользователя интерфейсы приема и оплаты у торговцев, решая проблему «последней мили». В то же время Circle погружается в уровень расчетов финансовой системы, становясь поставщиком финансовой инфраструктуры с лицензией на клиринг. «Корабль», предлагаемый Circle, будет нести «последнюю милю» сервисов, включая Stripe, позволяя этим платежным фронтам работать на более эффективной и низкозатратной сети стейблкоинов.
Стоит отметить, что эта лицензия не касается прав на текущие депозиты или кредитование, и в будущем Circle по-прежнему не станет коммерческим банком в традиционном смысле. Тем не менее, как соучастник и расчетный узел, Circle обладает способностью разрабатывать продукты для платежей и расчетов на блокчейне, основанные на «токенизированных денежных инструкциях», и может предоставлять юридическую и техническую поддержку традиционным банкам для выпуска программируемых депозитных токенов.
Фон: предварительная реакция на сигналы политики
В настоящее время регулирование стейблкоинов становится важной темой федерального законодательства США. В проектах законов, таких как «GENIUS Act», четко указано, что крупные эмитенты стейблкоинов должны соблюдать более строгие стандарты аудита и требования федерального регулирования. В будущем, если эмитенты достигнут определенного масштаба, им потребуется получить лицензию банковского типа для законной деятельности. Это означает, что если Circle не получит федеральную банковскую квалификацию, она может столкнуться с рисками сужения бизнес-границ или увеличения давления со стороны соблюдения норм.
Генеральный директор Circle Джереми Аллер заявил, что эта мера направлена на укрепление позиции USDC как «цифрового доллара» и поддержку монетарного доминирования США в будущем глобальном платежном системе.
Как рынок воспринимает? Споры о оценке на фоне регуляторных привилегий
Несмотря на то, что акции Circle с момента IPO показали сильные результаты, на рынке все еще существуют разногласия по поводу их разумности оценки.
Структура прибыли Circle в настоящее время в основном основана на процентных доходах, и эта модель имеет преимущество в условиях высокой процентной ставки, однако доля доходов от услуг все еще находится в процессе формирования, поэтому на рынке существуют различные мнения относительно устойчивости его оценки.
Барclays и Bernstein и другие быки считают, что у них есть долгосрочные преимущества в области соблюдения норм, глобальной сети выпуска и партнерских отношений с такими учреждениями, как Visa. В то время как Goldman Sachs и JPMorgan осторожно относятся к их высокой оценке.
С этой точки зрения, заявка Circle на получение банковской лицензии не только является соблюдением норм, но и попыткой изменить институциональные рычаги коммерческой логики. В будущем Circle сможет постепенно осуществить переход от «доходности на основе разницы» к «доходности на основе услуг» за счет различных источников дохода, таких как комиссия за хранение, комиссия за расчеты и услуги клиринга. Это поможет смягчить опасения рынка относительно устойчивости его прибыли и поддержки оценки.
Резюме: ключевые узлы на пути институционализации стейблкоинов
Заявка Circle на лицензию федерального трастового банка является знаковым событием в процессе институционализации индустрии стейблкоинов. Это указывает на то, что в предстоящей среде соблюдения норм эмитенты стейблкоинов больше не должны ограничиваться техническим путем «привязки к доллару», а должны глубоко интегрироваться в основную расчетную структуру фиатной валютной системы.
Будущая рыночная конкуренция будет сосредоточена на способности соучастников, интерфейсах клиринга, соответствующих квалификациях и глубине обслуживания. Банковская лицензия, вероятно, станет необходимым порогом для немногих ключевых участников в следующем цикле.