Анализируем «Пенсильванский план», который обсуждается на Уолл-стрит: сможет ли стейблкоин преобразовать государственные облигации США и вернуть доллару былую славу?
Недавно стратег Deutsche Bank указал, что правительство США, похоже, применяет новую финансовую стратегию «Пенсильванский план (Pennsylvania Plan)», пытаясь избавиться от зависимости от иностранных инвестиций в облигации США с помощью долларовых стейблкоинов и внутренних стимулов, укрепляя сильную позицию доллара, что может стать основным экономическим оружием Трампа для спасения облигаций США.
Проект Пенсильвании: отправная точка стратегического поворота в отношении американского долга
Несколько дней назад главный исследователь валютных рынков Deutsche Bank AG, Джордж Саравелос, предложил «Пенсильванский план», целью которого является противостояние двойному давлению многолетнего fiscal дефицита США и дефицита текущего счета. Название происходит от места расположения Министерства финансов США, то есть Пенсильвания-авеню в Вашингтоне.
По состоянию на 2 июля 2025 года объем государственного долга федерального правительства США достиг приблизительно 36,2 триллиона долларов. Проект Пенсильвании в последнее время стал предметом обсуждения в зарубежных финансовых и медийных кругах, рассматривается как «одна из возможных политик второго срока Трампа».
В отличие от ранее обсуждаемого «Соглашения Мар-а-Лаго (Mar-a-Lago Accord)», первое нацелено на умеренные и осуществимые рыночные методы, пытаясь достичь «деофшоризации» американских долгов через стейблкоины, ослабление регулирования и налоговые стимулы, чтобы вернуть долги на внутренний рынок США.
(Снова ли предел долга США? JPMorgan предупреждает о возможном обрушении американских облигаций, Бессент: США никогда не допустят дефолта)
Анализ Deutsche Bank указывает на то, что американская экономика сталкивается с макроэкономическими ограничениями: «внешний дефицит, чистые зарубежные активы ( NIIP ) отрицательные ( внешние обязательства ), неспособность правительства сократить расходы». В условиях, когда традиционные меры неэффективны, единственным решением является поиск новых устойчивых путей финансирования через сочетание финансовых технологий и политики.
Долларовый стейблкоин становится «цифровым фишкой» США: укрепление спроса на облигации США
Наиболее обсуждаемой частью этого проекта является то, что он основан на стейблкоине, привязанном к доллару, что позволит американскому правительству косвенно удерживать зарубежные капиталы, которые уже проявляют интерес или легко уходят в период колебаний на долговом рынке.
Саравелос указывает, что правительство США может поощрять или поддерживать расширение эмитентов стейблкоинов, использующих государственные облигации в качестве резервного актива, через удержание краткосрочных американских облигаций в качестве резервного актива, выпуская цифровые доллары, которые могут обращаться на глобальном рынке. Это позволяет иностранным инвесторам сохранять поддержку американских облигаций при инвестировании или финансовых операциях через долларовые стейблкоины, создавая для США новый канал для поглощения долгов.
Другими словами, успех стейблкоинов создаст новый спрос на доллар по всему миру, что заставит иностранные капиталы перейти от прямого владения американскими государственными облигациями к косвенному владению через стейблкоины. С одной стороны, это укрепляет продажу краткосрочных долговых обязательств США, с другой стороны, это позволяет мировым валютным рынкам по-прежнему находиться в потоке «цифрового доллара», возвращая доллару господствующее положение.
(Один доллар превращается в две доли? Как стейблкоин тихо копирует американскую денежную систему, облегчая долговое бремя и печатая деньги? )
Экономическая линия Трампа проявляется: внутреннее поглощение долга, синхронизация политики.
Многие конкретные политики, предусмотренные планом Пенсильвании, в последнее время стали все более заметными, включая обсуждение Министерством финансов США и Федеральной резервной системой ослабления регуляторных ограничений по дополнительному плечу (SLR), а также сигналов от членов Федеральной резервной системы о возможном снижении процентных ставок в третьем квартале. Эти действия и их согласованность с стратегией в плане также показывают, что администрация Трампа, похоже, действительно играет на этой карте.
Saravelos также упомянул о следующих сопутствующих мерах в плане:
Налоговые льготы: налоговые льготы для долгосрочных держателей токенов, таких как страховые компании и пенсионные фонды, предоставляют освобождение от налогов или вычеты.
Выпуск специальных государственных облигаций: например, сверхдолгосрочные облигации сроком на 50-100 лет для пенсионных фондов, облигации с плавающей процентной ставкой для банков и фондов и т.д., удовлетворяющие определенные потребности в распределении активов
Финансовые ограничения: при необходимости правительство может законодательным путем обязать страховые компании или пенсионные фонды и другие конкретные учреждения увеличить долю вложений в государственные облигации США.
В условиях нежелания США улучшать финансовое положение наименее рискованный путь как с политической, так и с экономической точки зрения — это стремление правительства США привлечь больше финансовых средств через внутренних инвесторов, заменив иностранные инвестиции внутренними, чтобы построить более стабильную структуру долгового рынка.
Глобальный эффект: стейблкоины сужают пространство существования неамериканских валют
Крипто KOL Вито отметил, что если план Пенсильвании будет успешным, это повлияет не только на внутренний рынок США, но и окажет влияние на глобальный финансовый порядок:
Долларовый стейблкоин будет подрывать усилия других стран по интернационализации местной валюты, в то время как США смогут получать глобальные дивиденды от «монетного налога». С новым носителем в виде стейблкоина американцы смогут по всему миру покупать и поглощать глобальные ценностные активы.
Таким образом, США успешно достигают более высокой эффективности глобального контроля над экономикой, в то время как другие страны сталкиваются с более сложной борьбой за финансовый суверенитет.
( Доллар обесценивается, вызывая беспокойство! Крипторынок призывает к диверсификации стейблкоинов: не долларовые варианты становятся новым трендом DeFi )
Пенсильвания планирует продлить жизнь с помощью доллара
Эта новая финансовая стратегия, связанная со стейблкоинами, во-первых, предоставляет США экспорт долгов, во-вторых, использует их высокую ликвидность для стимулирования и укрепления спроса на доллар. План Пенсильвании не изменил дисбаланс финансовой структуры США, а с помощью технологий блокчейн и политического дизайна купил больше времени и рычагов.
Эта статья анализирует горячо обсуждаемый на Уолл-стрит «Пенсильванский план»: сможет ли стейблкоин превратить госдолг США и вернуть доллар к славе? Впервые появилась в Chain News ABMedia.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Анализируем «Пенсильванский план», который обсуждается на Уолл-стрит: сможет ли стейблкоин преобразовать государственные облигации США и вернуть доллару былую славу?
Недавно стратег Deutsche Bank указал, что правительство США, похоже, применяет новую финансовую стратегию «Пенсильванский план (Pennsylvania Plan)», пытаясь избавиться от зависимости от иностранных инвестиций в облигации США с помощью долларовых стейблкоинов и внутренних стимулов, укрепляя сильную позицию доллара, что может стать основным экономическим оружием Трампа для спасения облигаций США.
Проект Пенсильвании: отправная точка стратегического поворота в отношении американского долга
Несколько дней назад главный исследователь валютных рынков Deutsche Bank AG, Джордж Саравелос, предложил «Пенсильванский план», целью которого является противостояние двойному давлению многолетнего fiscal дефицита США и дефицита текущего счета. Название происходит от места расположения Министерства финансов США, то есть Пенсильвания-авеню в Вашингтоне.
По состоянию на 2 июля 2025 года объем государственного долга федерального правительства США достиг приблизительно 36,2 триллиона долларов. Проект Пенсильвании в последнее время стал предметом обсуждения в зарубежных финансовых и медийных кругах, рассматривается как «одна из возможных политик второго срока Трампа».
В отличие от ранее обсуждаемого «Соглашения Мар-а-Лаго (Mar-a-Lago Accord)», первое нацелено на умеренные и осуществимые рыночные методы, пытаясь достичь «деофшоризации» американских долгов через стейблкоины, ослабление регулирования и налоговые стимулы, чтобы вернуть долги на внутренний рынок США.
(Снова ли предел долга США? JPMorgan предупреждает о возможном обрушении американских облигаций, Бессент: США никогда не допустят дефолта)
Анализ Deutsche Bank указывает на то, что американская экономика сталкивается с макроэкономическими ограничениями: «внешний дефицит, чистые зарубежные активы ( NIIP ) отрицательные ( внешние обязательства ), неспособность правительства сократить расходы». В условиях, когда традиционные меры неэффективны, единственным решением является поиск новых устойчивых путей финансирования через сочетание финансовых технологий и политики.
Долларовый стейблкоин становится «цифровым фишкой» США: укрепление спроса на облигации США
Наиболее обсуждаемой частью этого проекта является то, что он основан на стейблкоине, привязанном к доллару, что позволит американскому правительству косвенно удерживать зарубежные капиталы, которые уже проявляют интерес или легко уходят в период колебаний на долговом рынке.
Саравелос указывает, что правительство США может поощрять или поддерживать расширение эмитентов стейблкоинов, использующих государственные облигации в качестве резервного актива, через удержание краткосрочных американских облигаций в качестве резервного актива, выпуская цифровые доллары, которые могут обращаться на глобальном рынке. Это позволяет иностранным инвесторам сохранять поддержку американских облигаций при инвестировании или финансовых операциях через долларовые стейблкоины, создавая для США новый канал для поглощения долгов.
Другими словами, успех стейблкоинов создаст новый спрос на доллар по всему миру, что заставит иностранные капиталы перейти от прямого владения американскими государственными облигациями к косвенному владению через стейблкоины. С одной стороны, это укрепляет продажу краткосрочных долговых обязательств США, с другой стороны, это позволяет мировым валютным рынкам по-прежнему находиться в потоке «цифрового доллара», возвращая доллару господствующее положение.
(Один доллар превращается в две доли? Как стейблкоин тихо копирует американскую денежную систему, облегчая долговое бремя и печатая деньги? )
Экономическая линия Трампа проявляется: внутреннее поглощение долга, синхронизация политики.
Многие конкретные политики, предусмотренные планом Пенсильвании, в последнее время стали все более заметными, включая обсуждение Министерством финансов США и Федеральной резервной системой ослабления регуляторных ограничений по дополнительному плечу (SLR), а также сигналов от членов Федеральной резервной системы о возможном снижении процентных ставок в третьем квартале. Эти действия и их согласованность с стратегией в плане также показывают, что администрация Трампа, похоже, действительно играет на этой карте.
Saravelos также упомянул о следующих сопутствующих мерах в плане:
Налоговые льготы: налоговые льготы для долгосрочных держателей токенов, таких как страховые компании и пенсионные фонды, предоставляют освобождение от налогов или вычеты.
Выпуск специальных государственных облигаций: например, сверхдолгосрочные облигации сроком на 50-100 лет для пенсионных фондов, облигации с плавающей процентной ставкой для банков и фондов и т.д., удовлетворяющие определенные потребности в распределении активов
Финансовые ограничения: при необходимости правительство может законодательным путем обязать страховые компании или пенсионные фонды и другие конкретные учреждения увеличить долю вложений в государственные облигации США.
В условиях нежелания США улучшать финансовое положение наименее рискованный путь как с политической, так и с экономической точки зрения — это стремление правительства США привлечь больше финансовых средств через внутренних инвесторов, заменив иностранные инвестиции внутренними, чтобы построить более стабильную структуру долгового рынка.
Глобальный эффект: стейблкоины сужают пространство существования неамериканских валют
Крипто KOL Вито отметил, что если план Пенсильвании будет успешным, это повлияет не только на внутренний рынок США, но и окажет влияние на глобальный финансовый порядок:
Долларовый стейблкоин будет подрывать усилия других стран по интернационализации местной валюты, в то время как США смогут получать глобальные дивиденды от «монетного налога». С новым носителем в виде стейблкоина американцы смогут по всему миру покупать и поглощать глобальные ценностные активы.
Таким образом, США успешно достигают более высокой эффективности глобального контроля над экономикой, в то время как другие страны сталкиваются с более сложной борьбой за финансовый суверенитет.
( Доллар обесценивается, вызывая беспокойство! Крипторынок призывает к диверсификации стейблкоинов: не долларовые варианты становятся новым трендом DeFi )
Пенсильвания планирует продлить жизнь с помощью доллара
Эта новая финансовая стратегия, связанная со стейблкоинами, во-первых, предоставляет США экспорт долгов, во-вторых, использует их высокую ликвидность для стимулирования и укрепления спроса на доллар. План Пенсильвании не изменил дисбаланс финансовой структуры США, а с помощью технологий блокчейн и политического дизайна купил больше времени и рычагов.
Эта статья анализирует горячо обсуждаемый на Уолл-стрит «Пенсильванский план»: сможет ли стейблкоин превратить госдолг США и вернуть доллар к славе? Впервые появилась в Chain News ABMedia.