Стейблкоины предлагают стабильность цен и практическое использование, которых Биткойн не может обеспечить. - Иллюстрация MarketWatch/iStockphoto Изначально предполагая, криптовалюты, такие как Биткойн, были предназначены для предоставления альтернативы деньгам, поддерживаемым государством, во всех их использованиях. Рыночная капитализация BTCUSD Биткойна резко возросла, но он по-прежнему остается волатильным спекулятивным активом, а не широко используемым методом обмена и платежей.
Вместо этого стейблкоины стали жизнеспособной альтернативой традиционной банковской системе для платежей и денежных переводов. Эти цифровые токены стремятся поддерживать стабильную ценность, привязываясь к валютам, таким как доллар США DXY, сочетая блокчейн-технологию с резервным обеспечением.
Наиболее читаемое на MarketWatch
Большинство американских свадеб гораздо более экстравагантны, чем бракосочетание Джеффа Безоса из Amazon
Конфликт между Израилем и Ираном наносит новый удар по инвесторам. История подсказывает, что это правильный шаг.
‘Ему, похоже, все равно’: Мой скрытный отец, 81 год, добавил мое имя в банковский аккаунт. А что насчет моей мамы?
Моя работа предлагает мне выплату. Должен ли я взять единовременную сумму в $61,000 или $355 в месяц на всю жизнь?
Мой друг попросил меня скинуться $1,600 на лимузин для выпускного вечера ее сына. Мир сошел с ума?
Стейблкоины имеют текущую рыночную капитализацию около 250 миллиардов долларов. Хотя это скромно по сравнению с Биткойном, они представляют собой растущий канал для более доступного и эффективного финансового посредничества — но также вызывают опасения по поводу денежного контроля, незаконных транзакций, защиты пользователей и финансовой стабильности.
Более того, возникла фундаментальная разница между подходом США к регулированию стейблкоинов, который поощряет инновации в частном секторе, и европейским подходом, который ставит на первое место суверенное денежное и регуляторное управление. Это расхождение может глубоко изменить глобальную финансовую структуру.
Экосистема цифровых финансов начала формироваться с запуском биткойна в 2009 году, после глобального финансового кризиса 2008 года. Задуманная как децентрализованная альтернатива валюте, выпущенной государством, биткойн использует технологию блокчейн — прозрачный, защищённый от подделок реестр, который могут просматривать и проверять все пользователи — для облегчения одноранговых транзакций без зависимости от банков или платежных посредников.
Его предложение ограничено за счет ресурсоемкого процесса добычи, а его цена полностью определяется рынком. По состоянию на июнь 2025 года рыночная капитализация Биткойна достигла примерно 2,1 триллиона USD. Тем не менее, несмотря на свои масштабы, Биткойн остается высоковолатильным активом, который медленен и дорог в обмене. Он по-прежнему используется в первую очередь для спекулятивных инвестиций, а не как средство для финансовых транзакций.
Стабильные монеты появились для решения проблем использования биткойна, предлагая ценовую стабильность и более низкие транзакционные издержки. Стабильные монеты сильно различаются по дизайну, риску и обеспечению валютой. Они сочетают в себе технологии блокчейн с резервным обеспечением — обычно в виде низкорисковых, ликвидных активов — чтобы поддерживать стабильную стоимость относительно пега. Они существуют в нескольких формах, каждая из которых имеет свои уникальные профили риска.
История продолжается. Наиболее широко используемыми являются стабильные монеты, токенизированные электронные деньги, привязанные к доллару США, такие как Tether USDTUSD, запущенная в 2014 году, и USD Coin USDCUSD, запущенная в 2018 году. Эти монеты обеспечены 1:1 наличными и краткосрочными государственными облигациями США. Другие варианты, обеспеченные фиатной валютой, отслеживают такие валюты, как евро EURUSD (EURT, EURS), иена USDJPY (JPYC) и несколько валют развивающихся рынков.
Больше: В Вашингтоне может формироваться новый план по управлению взрывным долгом США
Более сложные типы включают стейблкоины, обеспеченные активами (, обеспеченные товарами, такими как золото GC00), токены, обеспеченные криптовалютой (, как правило, избыточно обеспеченные цифровыми активами на 150% или более ), и алгоритмические модели, которые пытаются поддерживать стабильность цен за счет программируемых изменений предложения, а не резервного обеспечения. Эти различия в конструкции имеют прямые последствия как для стабильности цен, так и для регуляторных рисков.
Стейблкойны могут генерировать доход, но они также связаны с рисками. Хотя сами стейблкойны не приносят процентов, их можно использовать на платформах криптозаймов, которые предлагают доход через механизмы совместного кредитования. Однако эти доходы несут риск — как ярко показал крах FTX в 2022 году, крупной криптобиржи и платформы для кредитования.
Конкуренция накаляется
Экосистема стейблкоинов становится все более конкурентной, новые криптоориентированные эмитенты продолжают доминировать на рынке. Установленные финансовые учреждения, такие как JPMorgan Chase JPM ( с JPM Coin) и PayPal Holdings PYPL ( с PYUSD), также входят в эту сферу, сигнализируя о слиянии традиционных финансов и основанных на блокчейне платежей.
Центральные банки также стремились конкурировать в цифровом пространстве, выпуская цифровые валюты центральных банков (CBDCs), которые представляют собой цифровые версии национальных валют, основанные на электронных балансах в центральном реестре, управляемом центральным банком. Тем не менее, эти объемы остаются небольшими по сравнению с глобальными объемами криптоактивов и использованием стейблкоинов.
Стейблкоины сейчас обрабатывают более 15 миллиардов долларов в ежедневных транзакциях, по сравнению с 2 миллиардами до 4 миллиардов для Биткойна. Согласно оценкам компаний по аналитике блокчейна, около двух третей транзакций со стейблкоинами связаны с "DeFi торговлей" — торговлей цифровыми токенами, такими как Биткойн и стейблкоины, среди держателей этих токенов, предоставляя предсказуемое средство обмена для торговли и кредитования вне банковской системы.
Но стейблкойны все чаще используются для "реальных" целей, особенно в странах с развивающейся экономикой и в регионах с недостаточным банковским обслуживанием.
Одним из растущих применений являются международные переводы, так как стейблкоины могут значительно снизить затраты на переводы с среднего уровня 6,6% до менее 3%. В странах с высокой инфляцией, таких как Аргентина и Турция, домохозяйства обращаются к стейблкоинам, деноминированным в долларах США, как к средству сохранения стоимости для хеджирования против быстро обесценивающихся местных валют. В странах субсахарской Африки, например, стейблкоины помогают расширить финансовый доступ, особенно по мере улучшения мобильных кошельков и цифровой инфраструктуры. Эти события свидетельствуют о том, что стейблкоины теперь функционируют как практические финансовые инструменты в местах, где традиционные финансовые услуги дороги или ненадежны.
Темные стороны и регуляторные проблемы
Незаконное использование стейблкоинов растет, хотя это все еще относительно небольшая доля от общего использования. Стейблкоины теперь составляют примерно 63% от общего объема незаконных криптотранзакций, согласно отчету Chainalysis 2025 года о криптопреступности. Это означает сдвиг от биткойна, который ранее был доминирующим средством для незаконной криптоактивности. Тем не менее, все криптоиспользование для незаконной деятельности составляет менее 1% от всей незаконной финансовой деятельности, в то время как только 0,14% всех криптотранзакций были незаконными, согласно отчету Chainalysis.
Растущее использование стейблкоинов вызывает сложный набор политических проблем. К таким проблемам относятся риск подрыва официальных валют по мере того, как все больше транзакций переходит на платформы стейблкоинов, их потенциальное использование в незаконных финансовых потоках, недостатки в защите розничных пользователей и неразрешенные вопросы, касающиеся налогообложения доходов от криптоактивов.
Регуляторные опасения сосредоточены на рисках финансовой стабильности, возникающих из-за растущей роли стейблкоинов в финансовом посредничестве. Центральные банки и регуляторы теперь рассматривают крупных эмитентов стейблкоинов как системно важные учреждения. Например, в Ежегодном отчете Совета по финансовой стабильности США за 2024 год отмечается, что стейблкоины "по-прежнему представляют потенциальный риск для финансовой стабильности, поскольку они остро уязвимы к паническим распродажам при отсутствии соответствующих стандартов управления рисками."
Беспокойство было вызвано крахом TerraUSD в мае 2022 года (, который полностью потерял свою привязку к доллару ), и крахом биржи FTX в ноябре 2022 года, а также кратковременными событиями по отвязыванию, затрагивающими даже крупные стейблкоины, такие как USDC, в условиях стресса банковского сектора в марте 2023 года. Такие события могут иметь системные последствия, учитывая, что интеграция стейблкоинов с рынками ценных бумаг, цепочками хранения и платежными процессорами создает связи с основной финансовой инфраструктурой.
Связанная проблема заключается в том, что слабое управление резервами со стороны эмитентов стейблкоинов или торговых платформ может спровоцировать массовые распродажи залога во время массовых выкупов, что приведет к снижению стоимости активов и потенциально дестабилизирует другие части финансовых рынков. На сегодняшний день прогресс в решении этих рисков был неравномерным, замедленным из-за отсутствия четких регуляторных мандатов по деятельности стейблкоинов и из-за различных точек зрения среди политиков и агентств на опасности и потенциальные преимущества этой быстро развивающейся экосистемы.
Международная нестабильность
Трансатлантическое расхождение в регулировании стейблкоинов расширилось.
Соединенные Штаты, при администрации Трампа, рассматривают стейблкойны прежде всего как средства для инноваций — инструменты для расширения выбора потребителей и предоставления более эффективных форм финансовой посреднической деятельности, с дополнительным преимуществом того, что быстро растущее использование долларовых стейблкойнов помогает укрепить доминирование доллара на глобальной арене. Исполнительный указ, выпущенный в январе, продвигает стейблкойны, при этом явно запрещая цифровые валюты центральных банков в США.
Тем временем, Закон о Руководстве и Установлении Национальных Инноваций для Стейблкоинов США (GENIUS), который только что был принят Сенатом США, предлагает легкую, но структурированную основу для стейблкоинов. Закон GENIUS предписывает, чтобы стейблкоины были обеспечены 1:1 безопасными, ликвидными активами, а эмитенты проходили регулярные аудиты и соблюдали требования к раскрытию информации.
Однако он создает отдельный режим для меньших эмитентов — тех, у кого менее 10 миллиардов долларов в обращении стабильных монет — позволяя им работать под государственным контролем. Это вызвало опасения по поводу регуляторного арбитража и потенциальной непоследовательности стандартов в разных юрисдикциях, а также потенциального системного риска из-за растущего множества альтернативных форм цифровых денег.
Читать: Новый законопроект Сената указывает на то, что правительство серьезно относится к стейблкоинам
Европа выбирает противоположный подход, приоритизируя более строгий контроль. Это не просто техническое отличие от Соединенных Штатов; скорее, это отражает конкурирующие видения о том, кто должен контролировать будущее цифровых финансов: частные компании или государственные учреждения.
Европейский центральный банк обеспокоен вопросами денежного суверенитета и возможностью реализации эффективной монетарной политики в цифровом мире. ЕЦБ ускоряет разработку цифрового евро, чтобы противостоять росту американских стейблкоинов, ожидая пилотное тестирование координированной платформы цифровых платежей к концу 2025 года.
В то же время европейские регуляции рассматривают эмитентов стейблкоинов почти как банки, с эквивалентными правилами капитала и операций. Регулирование E.U. по рынкам криптоактивов (MiCA), принятое в 2024 году, накладывает более строгие правила, чем Закон GENIUS в США. Оно рассматривает крупных эмитентов стейблкоинов как банки, требуя от них поддерживать сильные капитальные буферы, устанавливать четкие рамки ответственности и внедрять жесткий операционный контроль. MiCA также стремится ограничить распространение нестабильных стейблкоинов, особенно деноминированных в долларах, увеличивая затраты на соблюдение и усложняя процесс получения разрешений для иностранных эмитентов.
Различные подходы к регулированию стейблкоинов рискуют фрагментировать глобальный ландшафт цифровых финансов: долларовая система стейблкоинов в США, государственно поддерживаемый режим цифрового евро в Европе и смесь региональных подходов в других местах. Эти конкурирующие модели рискуют нарушить передачу монетарной политики, трансакции капитала через границы и регуляторную согласованность.
Стейблкоины больше не являются нишевым новшеством; они испытывают основы современных монетарных и платежных систем. Их быстрое расширение изменяет риски финансовой стабильности, испытывает регуляторные границы и ставит под сомнение роли центральных банков и надзорных органов. Стейблкоины теперь должны рассматриваться как неотъемлемая часть основной финансовой архитектуры.
Поскольку частные цифровые токены становятся все более популярными, существующие рамки надзора и мониторинга платежей испытывают трудности с тем, чтобы идти в ногу с изменениями. Пока регуляторы обсуждают свою реакцию, рынок — в основном движимый технологическими и рыночными актерами из США — движется вперед. Необходима скоординированная международная реакция на стейблкоины, прежде чем их масштаб превысит возможности любой отдельной юрисдикции управлять рисками, которые они представляют для монетарной и финансовой стабильности.
Удайбир Дас является выдающимся специалистом в Обсерваторной исследовательской фонде Америки. Он также является приглашенным профессором в Национальном совете прикладных экономических исследований и старшим нерезидентным советником в Банке Англии и Центре социального и экономического прогресса.
Этот комментарий изначально был опубликован Econofact —
Больше: Эта инвестиция превратила $50,000 в $23 миллиона за 10 лет. Это все еще хорошая покупка.
Плюс: Почему падение доллара США ставит под угрозу вашу покупательную способность и сбережения
Наиболее читаемое на MarketWatch
Как я могу купить своей племяннице дом только на её имя — не отчуждая и не расстраивая её мужа?
20 банков, ожидающих наибольшее увеличение дивидендов после стресс-тестов ФРС
У меня и моей жены есть $7,000 в пенсионных фондах, $140,000 наличными, плюс Социальное обеспечение. Можем ли мы позволить себе выйти на пенсию?
Исчезающий «премиум Баффета»: потеряла ли Berkshire Hathaway ауру Оракула из Омахи?
Существует важный рыночный индикатор, который указывает на то, что инвесторы остаются настороженными. Это хорошие новости для акций.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Эта криптовалюта является крупнейшим соперником биткойна на сегодняшний день — и она вполне может завладеть вашим кошельком
Стейблкоины предлагают стабильность цен и практическое использование, которых Биткойн не может обеспечить. - Иллюстрация MarketWatch/iStockphoto Изначально предполагая, криптовалюты, такие как Биткойн, были предназначены для предоставления альтернативы деньгам, поддерживаемым государством, во всех их использованиях. Рыночная капитализация BTCUSD Биткойна резко возросла, но он по-прежнему остается волатильным спекулятивным активом, а не широко используемым методом обмена и платежей.
Вместо этого стейблкоины стали жизнеспособной альтернативой традиционной банковской системе для платежей и денежных переводов. Эти цифровые токены стремятся поддерживать стабильную ценность, привязываясь к валютам, таким как доллар США DXY, сочетая блокчейн-технологию с резервным обеспечением.
Наиболее читаемое на MarketWatch
Стейблкоины имеют текущую рыночную капитализацию около 250 миллиардов долларов. Хотя это скромно по сравнению с Биткойном, они представляют собой растущий канал для более доступного и эффективного финансового посредничества — но также вызывают опасения по поводу денежного контроля, незаконных транзакций, защиты пользователей и финансовой стабильности.
Более того, возникла фундаментальная разница между подходом США к регулированию стейблкоинов, который поощряет инновации в частном секторе, и европейским подходом, который ставит на первое место суверенное денежное и регуляторное управление. Это расхождение может глубоко изменить глобальную финансовую структуру.
Экосистема цифровых финансов начала формироваться с запуском биткойна в 2009 году, после глобального финансового кризиса 2008 года. Задуманная как децентрализованная альтернатива валюте, выпущенной государством, биткойн использует технологию блокчейн — прозрачный, защищённый от подделок реестр, который могут просматривать и проверять все пользователи — для облегчения одноранговых транзакций без зависимости от банков или платежных посредников.
Его предложение ограничено за счет ресурсоемкого процесса добычи, а его цена полностью определяется рынком. По состоянию на июнь 2025 года рыночная капитализация Биткойна достигла примерно 2,1 триллиона USD. Тем не менее, несмотря на свои масштабы, Биткойн остается высоковолатильным активом, который медленен и дорог в обмене. Он по-прежнему используется в первую очередь для спекулятивных инвестиций, а не как средство для финансовых транзакций.
Стабильные монеты появились для решения проблем использования биткойна, предлагая ценовую стабильность и более низкие транзакционные издержки. Стабильные монеты сильно различаются по дизайну, риску и обеспечению валютой. Они сочетают в себе технологии блокчейн с резервным обеспечением — обычно в виде низкорисковых, ликвидных активов — чтобы поддерживать стабильную стоимость относительно пега. Они существуют в нескольких формах, каждая из которых имеет свои уникальные профили риска.
История продолжается. Наиболее широко используемыми являются стабильные монеты, токенизированные электронные деньги, привязанные к доллару США, такие как Tether USDTUSD, запущенная в 2014 году, и USD Coin USDCUSD, запущенная в 2018 году. Эти монеты обеспечены 1:1 наличными и краткосрочными государственными облигациями США. Другие варианты, обеспеченные фиатной валютой, отслеживают такие валюты, как евро EURUSD (EURT, EURS), иена USDJPY (JPYC) и несколько валют развивающихся рынков.
Больше: В Вашингтоне может формироваться новый план по управлению взрывным долгом США
Более сложные типы включают стейблкоины, обеспеченные активами (, обеспеченные товарами, такими как золото GC00), токены, обеспеченные криптовалютой (, как правило, избыточно обеспеченные цифровыми активами на 150% или более ), и алгоритмические модели, которые пытаются поддерживать стабильность цен за счет программируемых изменений предложения, а не резервного обеспечения. Эти различия в конструкции имеют прямые последствия как для стабильности цен, так и для регуляторных рисков.
Стейблкойны могут генерировать доход, но они также связаны с рисками. Хотя сами стейблкойны не приносят процентов, их можно использовать на платформах криптозаймов, которые предлагают доход через механизмы совместного кредитования. Однако эти доходы несут риск — как ярко показал крах FTX в 2022 году, крупной криптобиржи и платформы для кредитования.
Конкуренция накаляется
Центральные банки также стремились конкурировать в цифровом пространстве, выпуская цифровые валюты центральных банков (CBDCs), которые представляют собой цифровые версии национальных валют, основанные на электронных балансах в центральном реестре, управляемом центральным банком. Тем не менее, эти объемы остаются небольшими по сравнению с глобальными объемами криптоактивов и использованием стейблкоинов.
Стейблкоины сейчас обрабатывают более 15 миллиардов долларов в ежедневных транзакциях, по сравнению с 2 миллиардами до 4 миллиардов для Биткойна. Согласно оценкам компаний по аналитике блокчейна, около двух третей транзакций со стейблкоинами связаны с "DeFi торговлей" — торговлей цифровыми токенами, такими как Биткойн и стейблкоины, среди держателей этих токенов, предоставляя предсказуемое средство обмена для торговли и кредитования вне банковской системы.
Но стейблкойны все чаще используются для "реальных" целей, особенно в странах с развивающейся экономикой и в регионах с недостаточным банковским обслуживанием.
Одним из растущих применений являются международные переводы, так как стейблкоины могут значительно снизить затраты на переводы с среднего уровня 6,6% до менее 3%. В странах с высокой инфляцией, таких как Аргентина и Турция, домохозяйства обращаются к стейблкоинам, деноминированным в долларах США, как к средству сохранения стоимости для хеджирования против быстро обесценивающихся местных валют. В странах субсахарской Африки, например, стейблкоины помогают расширить финансовый доступ, особенно по мере улучшения мобильных кошельков и цифровой инфраструктуры. Эти события свидетельствуют о том, что стейблкоины теперь функционируют как практические финансовые инструменты в местах, где традиционные финансовые услуги дороги или ненадежны.
Темные стороны и регуляторные проблемы
Незаконное использование стейблкоинов растет, хотя это все еще относительно небольшая доля от общего использования. Стейблкоины теперь составляют примерно 63% от общего объема незаконных криптотранзакций, согласно отчету Chainalysis 2025 года о криптопреступности. Это означает сдвиг от биткойна, который ранее был доминирующим средством для незаконной криптоактивности. Тем не менее, все криптоиспользование для незаконной деятельности составляет менее 1% от всей незаконной финансовой деятельности, в то время как только 0,14% всех криптотранзакций были незаконными, согласно отчету Chainalysis.
Растущее использование стейблкоинов вызывает сложный набор политических проблем. К таким проблемам относятся риск подрыва официальных валют по мере того, как все больше транзакций переходит на платформы стейблкоинов, их потенциальное использование в незаконных финансовых потоках, недостатки в защите розничных пользователей и неразрешенные вопросы, касающиеся налогообложения доходов от криптоактивов.
Регуляторные опасения сосредоточены на рисках финансовой стабильности, возникающих из-за растущей роли стейблкоинов в финансовом посредничестве. Центральные банки и регуляторы теперь рассматривают крупных эмитентов стейблкоинов как системно важные учреждения. Например, в Ежегодном отчете Совета по финансовой стабильности США за 2024 год отмечается, что стейблкоины "по-прежнему представляют потенциальный риск для финансовой стабильности, поскольку они остро уязвимы к паническим распродажам при отсутствии соответствующих стандартов управления рисками."
Беспокойство было вызвано крахом TerraUSD в мае 2022 года (, который полностью потерял свою привязку к доллару ), и крахом биржи FTX в ноябре 2022 года, а также кратковременными событиями по отвязыванию, затрагивающими даже крупные стейблкоины, такие как USDC, в условиях стресса банковского сектора в марте 2023 года. Такие события могут иметь системные последствия, учитывая, что интеграция стейблкоинов с рынками ценных бумаг, цепочками хранения и платежными процессорами создает связи с основной финансовой инфраструктурой.
Связанная проблема заключается в том, что слабое управление резервами со стороны эмитентов стейблкоинов или торговых платформ может спровоцировать массовые распродажи залога во время массовых выкупов, что приведет к снижению стоимости активов и потенциально дестабилизирует другие части финансовых рынков. На сегодняшний день прогресс в решении этих рисков был неравномерным, замедленным из-за отсутствия четких регуляторных мандатов по деятельности стейблкоинов и из-за различных точек зрения среди политиков и агентств на опасности и потенциальные преимущества этой быстро развивающейся экосистемы.
Международная нестабильность
Трансатлантическое расхождение в регулировании стейблкоинов расширилось.
Соединенные Штаты, при администрации Трампа, рассматривают стейблкойны прежде всего как средства для инноваций — инструменты для расширения выбора потребителей и предоставления более эффективных форм финансовой посреднической деятельности, с дополнительным преимуществом того, что быстро растущее использование долларовых стейблкойнов помогает укрепить доминирование доллара на глобальной арене. Исполнительный указ, выпущенный в январе, продвигает стейблкойны, при этом явно запрещая цифровые валюты центральных банков в США.
Тем временем, Закон о Руководстве и Установлении Национальных Инноваций для Стейблкоинов США (GENIUS), который только что был принят Сенатом США, предлагает легкую, но структурированную основу для стейблкоинов. Закон GENIUS предписывает, чтобы стейблкоины были обеспечены 1:1 безопасными, ликвидными активами, а эмитенты проходили регулярные аудиты и соблюдали требования к раскрытию информации.
Однако он создает отдельный режим для меньших эмитентов — тех, у кого менее 10 миллиардов долларов в обращении стабильных монет — позволяя им работать под государственным контролем. Это вызвало опасения по поводу регуляторного арбитража и потенциальной непоследовательности стандартов в разных юрисдикциях, а также потенциального системного риска из-за растущего множества альтернативных форм цифровых денег.
Читать: Новый законопроект Сената указывает на то, что правительство серьезно относится к стейблкоинам
Европа выбирает противоположный подход, приоритизируя более строгий контроль. Это не просто техническое отличие от Соединенных Штатов; скорее, это отражает конкурирующие видения о том, кто должен контролировать будущее цифровых финансов: частные компании или государственные учреждения.
Европейский центральный банк обеспокоен вопросами денежного суверенитета и возможностью реализации эффективной монетарной политики в цифровом мире. ЕЦБ ускоряет разработку цифрового евро, чтобы противостоять росту американских стейблкоинов, ожидая пилотное тестирование координированной платформы цифровых платежей к концу 2025 года.
В то же время европейские регуляции рассматривают эмитентов стейблкоинов почти как банки, с эквивалентными правилами капитала и операций. Регулирование E.U. по рынкам криптоактивов (MiCA), принятое в 2024 году, накладывает более строгие правила, чем Закон GENIUS в США. Оно рассматривает крупных эмитентов стейблкоинов как банки, требуя от них поддерживать сильные капитальные буферы, устанавливать четкие рамки ответственности и внедрять жесткий операционный контроль. MiCA также стремится ограничить распространение нестабильных стейблкоинов, особенно деноминированных в долларах, увеличивая затраты на соблюдение и усложняя процесс получения разрешений для иностранных эмитентов.
Различные подходы к регулированию стейблкоинов рискуют фрагментировать глобальный ландшафт цифровых финансов: долларовая система стейблкоинов в США, государственно поддерживаемый режим цифрового евро в Европе и смесь региональных подходов в других местах. Эти конкурирующие модели рискуют нарушить передачу монетарной политики, трансакции капитала через границы и регуляторную согласованность.
Стейблкоины больше не являются нишевым новшеством; они испытывают основы современных монетарных и платежных систем. Их быстрое расширение изменяет риски финансовой стабильности, испытывает регуляторные границы и ставит под сомнение роли центральных банков и надзорных органов. Стейблкоины теперь должны рассматриваться как неотъемлемая часть основной финансовой архитектуры.
Поскольку частные цифровые токены становятся все более популярными, существующие рамки надзора и мониторинга платежей испытывают трудности с тем, чтобы идти в ногу с изменениями. Пока регуляторы обсуждают свою реакцию, рынок — в основном движимый технологическими и рыночными актерами из США — движется вперед. Необходима скоординированная международная реакция на стейблкоины, прежде чем их масштаб превысит возможности любой отдельной юрисдикции управлять рисками, которые они представляют для монетарной и финансовой стабильности.
Удайбир Дас является выдающимся специалистом в Обсерваторной исследовательской фонде Америки. Он также является приглашенным профессором в Национальном совете прикладных экономических исследований и старшим нерезидентным советником в Банке Англии и Центре социального и экономического прогресса.
Этот комментарий изначально был опубликован Econofact —
Больше: Эта инвестиция превратила $50,000 в $23 миллиона за 10 лет. Это все еще хорошая покупка.
Плюс: Почему падение доллара США ставит под угрозу вашу покупательную способность и сбережения
Наиболее читаемое на MarketWatch
Посмотреть комментарии