Если вы думаете, почему ваши ордера на OKX часто ликвидируются раньше, чем на Binance? Или почему ваши ордера на Binance приносят меньше прибыли, чем на OKX? Или почему OKX так долго не добавляет новые торговые пары по фьючерсам, не хочет ли прекратить работу? Эта длинная статья поможет вам разобраться в ваших сомнениях.
Раскрытие: Почему OKX почти не запускает новые бессрочные контракты на торговлю? В то время как Binance взлетает с новыми контрактами на торговлю? — Это бизнес-решение? Соответствие требованиям? Нет, на самом деле это борьба алгоритмов на глубинном уровне.
Введение
Не знаю, заметили ли вы, что один и тот же торговый пар для бессрочных контрактов
Почему на Binance можно использовать кредитное плечо до 75x (конечно, если вы открываете до 75x, максимум можно открыть до 5000u), а OKX может предложить только 20x?
Почему для одной и той же торговой пары в один и тот же момент времени цены у двух компаний различаются? Также различаются ли комиссии за финансирование?
Это что, потому что ты ужасно силен, капитал специально настраивает сеть против тебя? OKX специально следит за твоим счетом, наносит целенаправленные удары по твоему счету; Binance следит за твоим счетом, чтобы отнимать у тебя прибыль?
Не будь глупым, ребенок. Ты слишком много думаешь... Все это из-за разных базовых алгоритмов.
Что такое торговля вечными контрактами?
Мы прежде всего должны знать ключевые факторы, определяющие торговлю бессрочными контрактами:
Индексная цена
Маркерная цена
Алгоритм расчета стоимости капитала
Что касается взаимосвязи между этими тремя ключевыми элементами, одним словом:
Маркированная цена + Индексная цена = Основной алгоритмический механизм, определяющий "цену контракта", алгоритм стоимости капитала = механизм, определяющий, должны ли вы платить кому-то деньги и сколько именно.
Что касается различий в алгоритмах этих трех элементов между Binance и OKX, позвольте мне подробно объяснить.
Что?! Ты говоришь, что не хочешь знать детали? Просто проходишь мимо, чтобы посмотреть на вывод.
Ну ладно, тогда давайте посмотрим на эту простую таблицу сравнения.
Итог:
OKX алгоритмически (ценой марки + покупка 1 продажа 1) определяет, что его контрактная торговля более волатильна, чем у Binance, и из-за более грубой гранулярности это еще больше усугубляет его волатильность.
Во-вторых, дьявол кроется в деталях
Ниже приведены детали обсуждения без (жестких) разговоров (ядер), если вам скучно, можете сразу перейти к следующей главе:
Индексная цена (Index Price)
Индексовая цена относится к взвешенной средней цене, которая в настоящее время обращается на рынке наличных средств, обычно берется из спотовых цен на нескольких основных биржах и вычисляется с учетом веса.
Чтобы предотвратить значительное отклонение цены из-за технических или ликвидных проблем на какой-либо бирже, система будет проводить "сглаживание":
Binance:±2%
OKX:±5%
Поэтому в экстремальных рыночных условиях индексная цена OKX колеблется больше, чем у Binance, что означает более высокий риск/возврат и более быструю реакцию рынка.
Маркерная цена (Mark Price)
Это самая ключевая цена в фьючерсной торговле — она напрямую определяет, обанкротитесь ли вы.
Дизайн концепции маркерной цены заключается в том, что на основе цены спотового индекса добавляются некоторые факторы цен контрактов, чтобы сформировать более «разумную» промежуточную цену, которая будет использоваться для расчета прибыли и убытков, а также ликвидации.
Формула:
Маркированная цена = Индексная цена + База
Так называемый «базис» — это ценовая разница между спотом и фьючерсами, сглаженная с помощью скользящего среднего, чтобы избежать влияния «шпилек» на рынок.
Иными словами, колебания спотовых цен являются главной причиной вашего ликвидации, а не "тайное изменение цен биржей".
Различия в алгоритмах расчетов маркерной цены между OKX и Binance
Алгоритм OKX:
Берутся только "Buy 1" и "Sell 1" контракта, что является средней ценой ордера (Taker price). Независимо от глубины стакана, он более волатилен (легко вставляется), но цена ближе к рынку. Это означает, что при наличии разницы в спотовой цене регрессия будет происходить быстрее, но у вас также будет больше шансов ликвидироваться или получить прибыль.
В рамках решения OKX цена маркировки Mark Price более тесно связана с ценой на спотовом рынке, а при возникновении ценового разрыва между фьючерсами и спотом она также возвращается быстрее.
Алгоритм Binance:
Более осторожно. Он рассчитывает три цены:
взвешенная цена, сильно связанная с индексом спотовых торгов и ставками финансирования (с учетом глубины книги заказов)
Средняя цена покупки 1/продажи 1 в стиле OKX
Реальная цена исполнения контракта
Затем берется среднее значение трех цен в качестве маркерной цены. Волатильность меньше, стабильность выше, но скорость возврата к спотовой цене медленнее.
Почему цены на спот и фьючерсные контракты могут быть разными?
Это обычное дело для контрактной торговли. Алгоритмы не будут принуждать обе стороны к сближению. Поэтому платформа ввела механизм для «компенсации» этой разницы: ставка финансирования (Funding Rate).
Арбитражники выравнивают цены с помощью "прямых/обратных позиций", но в этом механизме на самом деле есть ошибка, о которой мы поговорим ниже.
Как рассчитывается ставка финансирования (Funding Rate)?
Положительное и отрицательное значение ставки финансирования является лишь результатом рыночного поведения. Его функция заключается в том, чтобы постепенно вернуть цену контракта к цене на спотовом рынке, перераспределяя затраты.
Ваши открытые позиции будут обременены комиссией за финансирование через определенные промежутки времени. Например:
Ты открыл длинную позицию с плечом 10x на 100U (номинальная позиция 1000U)
Текущая ставка финансирования составляет 0,1%
В этом периоде вы должны заплатить: 1000 * 0.1% = 1U
Положительная ставка: длинная позиция → плата короткой позиции
Отрицательный курс: короткая позиция → выплата длинной позиции
Алгоритм расчета финансирования OKX:
Суть формулы заключается в том, что:
(Цену контрактного рынка - цену спотового индекса) / цену спотового индекса, затем взять скользящее среднее и затем ограничить верхний и нижний пределы с помощью Clamp (±1.5%)
Кроме того, ставка займа на OKX установлена на уровне 0. Это означает, что рынок практически не учитывает реальные затраты на заем криптовалюты.
Алгоритм расчета финансирования Binance:
В сравнении, Binance более сложен, основываясь на алгоритме OKX (ограничение верхнего и нижнего пределов (±2%), также учитываются два ключевых фактора:
① Процентная ставка заимствования ≠ 0
Базовая ставка займа на Binance составляет 0,01%, поэтому даже если цены на фьючерсы и спот совпадают, все равно будет взиматься минимальная комиссия в размере 0,01%.
② Индекс премии + Ударная цена (Impact Bid/Ask)
Эта часть является яркой. Binance не удовлетворяется «поверхностной ценой» покупки 1 и продажи 1, а учитывает глубину всей книги заказов. Однако название изменено на концепцию «ударного предложения покупателя/продавца».
Например:
«Удар по цене предложения продавца»: куда будет сбита цена, если кто-то разместит рыночный ордер на покупку на 1 миллион долларов?
“Удар по цене покупки”: куда будет давить цена при продаже?
Эти глубокие размышления делают процентные ставки по финансированию Binance более отражающими реальное соотношение спроса и предложения, а не просто сосредоточенными на поверхностной цене.
Дизайн точности
OKX точность: 0.0001 → минимальная единица ордера большая → плюс OKX это покупка 1/продажа 1, быстрая смена
Binance точность: 0.000001 → смотрите на глубину заказа, изменения цены более тонкие
Совместив механизм OKX, который основывается только на покупке 1 и продаже 1, это приводит к: быстрой волатильности, резким ликвидациям и стремительному темпу, что подходит для краткосрочных трейдеров; в то время как Binance стабильна, как старая курица, что подходит для крупных инвестиций и стабильного управления позициями.
Пример бага, при котором ставка финансирования "бесполезна" в реальной жизни:
Шорт на спот + Лонг на контракт → Повышение цены контракта
Но возникает вопрос: если спотовые токены контролируются крупными игроками и не могут быть заняты, арбитражники просто не смогут выполнить эту операцию. Даже если они готовы занять, процентная ставка по займам может быть выше, чем ставка по финансированию, и арбитражная возможность будет недоступна.
Таким образом, цена контракта долго остается ниже спотовой, а ставка финансирования постоянно рассчитывается, "долгосрочные позиции получают деньги", но цена не возвращается.
Это также объясняет, почему такие «божественные монеты», как Alpaca/TRB, могут иметь такие дерзкие операции, даже несмотря на то, что Binance уже много раз изменял частоту и ставку финансирования, все равно не может «отговорить» бдительных инвесторов от их волнения.
Интересная биржа "Совесть" :
Говорят, что некоторые "немного совестливые" биржи, чтобы выровнять цену, сами "печатают" немного монет, продают их на спотовом рынке, одновременно открывая длинные позиции на фьючерсах для хеджирования.
Почему говорят, что это совесть? Потому что он мог бы просто печатать деньги, чтобы манипулировать рынком, но он выбрал выровнять рынок — в капитализме это уже очень буддистски. Однако после появления ошибок он подвергся атаке со стороны сообщества.
Умный ты, увидев это, должен был понять несколько ключевых фактов:
Цена марки определяет состояние прибыли и убытков вашего аккаунта
Механизм фондовой ставки является мостом для передачи цен между контрактами и спотовыми рынками.
Разработка алгоритмов на разных биржах влияет на темп ликвидации, движение средств и даже стратегии торговли.
А иногда цена контракта не возвращается, не потому что арбитражники не видят возможности, а потому что у них нет денег, нет монет и они не могут занять.
Третье, над алгоритмами, под человеческой природой — различные стратегии торговли и методы атаки.
Из-за различий в алгоритмах возникло два разных "метода торговли" и стратегии листинга монет (предполагается, что контроль над спотовыми активами осуществляется).
Торговля на OKX:
Легче вставить шпильку: Так как алгоритм расчетов маржинальной цены OKX учитывает только покупку 1/продажу 1, а точность цены более грубая, чуть большее Taker-ордер может резко повлиять на цену, что делает «вставку шпильки» очень удобной.
Более высокая волатильность, более низкие затраты на подъем/падение: вы можете влиять на рыночные движения с меньшими средствами, одновременно быстрее вызывая ликвидацию контрагентов.
Подходит для управления рынком, быстрый вход и выход: более подходит для краткосрочной торговли, быстрое снижение после выбивания стоп-ордеров пользователей.
Более агрессивная арбитражная стратегия: из-за быстрого восстановления цен можно часто осуществлять операции по арбитражу между рынком и фьючерсами, а также хеджирование в обе стороны.
Торговля на Binance:
Сложнее вызвать колебания цен: поскольку учитывается глубина всей книги заказов, чтобы «вставить иглу», нужно поглотить больше ордеров, что делает затраты на торговлю выше. Также из-за этой особенности толщины книги заказов мы можем заглянуть в глубину книги заказов, чтобы увидеть, существует ли «крупный игрок».
Подходит для медленного размещения и стабильного контроля позиции: устойчивые крупные игроки, возможно, предпочитают такой "материнский рынок" — не легко ликвидирующийся, но способный постепенно поднимать/опускать цены.
Арбитражные возможности становятся труднее для активации: но как только они появляются, они становятся более устойчивыми. Например, события с финансированием по шортам, что также заставляет Binance часто корректировать частоту расчетов по финансированию.
Если это «Королевская слава»:
OKX лучше подходит для таких ассасинов, как Хань Синь, играя на взрывном гэпе и колеблющемся рынке; высокая мобильность + проникающая игра в лесу + экстремальное спасение;
Подходит для трейдеров типа "быстрый нож", которые любят часто атаковать на волатильном рынке и бороться с колебаниями.
Binance больше подходит для таких стратегов, как Чжугэ Лян, которые специализируются на управлении трендами, управлении капиталом и арбитраже на основе правил; спокойные расчеты, стратегия с использованием воздушного змея и пассивный сбор урожая.
Алгоритм Binance подчеркивает баланс глубины книги заказов, цен на импульс и стоимости капитала, как будто Чжугэ Лян использует мудрость и систему для планирования, исчерпывая противника с помощью тактики воздушного змея (стоимость капитала) — стабильное управление и приоритет общей картины (по этой причине большинство битв по расходованию стоимости капитала происходят именно на Binance)
Четыре, влияет ли алгоритм на решение биржи о добавлении новых монет в вечный список?
Ответ положительный, и влияние огромно, особенно в условиях серьезного недостатка ликвидности на рынке, когда новые токены сразу же сталкиваются с необходимостью "поливать" на фоне общего контекста. Способы управления колебаниями цен и контроля риска ликвидации на бирже практически стали "линией жизни" для возможности размещения бессрочных контрактов.
С точки зрения проектирования механизмов, Binance более подходит для запуска бессрочных контрактов на новые монеты. Во-первых, у нее относительно плавный ценовой механизм, который строит маркированную цену, комбинируя спотовый индекс, глубину книги заказов и цену сделок, что позволяет избежать резких колебаний цен на новые монеты в начальный период, даже если ликвидность колеблется сильно, тем самым снижая риск ликвидации и предотвращая убытки для биржи.
Во-вторых, алгоритм расчета процентной ставки на основе глубины больше не полагается исключительно на цены покупки и продажи на ордерной книге, а вместо этого моделирует поведение крупных Taker-ов при размещении заказов, рассчитывая "импульсные цены покупки/продажи", создавая более реальный спред. Эта механика может эффективно уменьшить крайние прибыли/убытки, вызванные ликвидацией, позволяя маркет-мейкерам и проектным командам заходить на рынок для стабилизации цен.
В сравнении, риск при запуске бессрочных контрактов на новые токены на OKX значительно выше, так как их алгоритм приводит к более грубой цене и более резким колебаниям. Кроме того, учитывая, что ставка финансирования основана только на рыночной цене и не имеет ограничений по ставкам заимствования, это похоже на то, как если бы новый токен просто бросили в чувствительный, высоконапорный триггер ликвидации.
При недостаточной ликвидности любое резкое движение покупок или продаж может вызвать резкое изменение цены, что приведет к массовым ликвидациям; после ликвидации, если проскальзывание велико и на стороне противника недостаточно ликвидности, это также может привести к ликвидации счета, что в конечном итоге приведет к убыткам самой биржи. Запуск $OM является典型ным例子 — высокая волатильность, резкие изменения, ликвидация счетов, в конечном итоге биржа "вредит другим, не помогает себе".
Таким образом, с точки зрения философии алгоритмов, стабильный механизм Binance делает его более подходящим для стратегии "большой рыночной капитализации + институциональный арбитраж", а также облегчает коммерческое взаимодействие с проектами/маркет-мейкерами; в то время как высокая волатильность OKX, хотя и более привлекает агрессивных трейдеров, может обернуться против них, если при запуске новых монет не подготовить ликвидность.
Это не просто разница в бизнес-стратегиях, а неизбежный результат, определяемый основной философией дизайна.
Пять, различные базовые алгоритмы отражают разные финансовые философии
Вы можете рассматривать эту алгоритмическую игру как соревнование двух мировоззрений: один мир ценит системность, гладкость и стабильность — это Binance; другой мир верит в невидимую руку, колебания и предельные игры человеческой природы — это OKX. И ваш выбор платформы не только определяет вашу торговую стратегию, но также подразумевает вашу веру в этот финансовый мир.
OKX: Поведенческая финансовая школа + Структурализм на рынке. То, что представляет собой OKX, - это более "волатильная философия" торговли. Его основная логика такова: рынок не является рациональным, это сцена, управляемая человеческой природой и игрой на бирже.
С точки зрения алгоритма, OKX использует цену покупки и продажи как основной источник расчета маркерной цены. Это, вместе с более грубой ценовой точностью и более прямым реагированием на ордера, делает цену более подверженной "скачкам" и быстро вызывает ликвидацию или большую прибыль. Эта механика практически является лабораторной моделью поведенческой финансовой науки: цена движется под влиянием эмоций, иррациональные решения и поведение толпы приводят к чрезмерной реакции рынка.
На OKX разработка стратегии основывается не на предположении о долгосрочном равновесии, а на "временном дисбалансе рыночной структуры". Это поощряет, а даже и потворствует трейдерам использовать микроструктуру рынка (такие как проскальзывание, низкая ликвидность, ордера на стакане и т.д.) для извлечения прибыли — что и является сутью "структурной торговой философии", то есть создание нестабильности в структуре для создания волатильности и получения сверхдоходов.
Он привлекает тех трейдеров, которые умеют играть на ритме и готовы рисковать — им не нужна стабильность рынка, им нужны "резкие колебания".
Binance: Гипотеза эффективного рынка + Квантовая финансовая школа. В резком контрасте с этим стоит другая финансовая философия, которую представляет Binance: хотя рынок может быть нерациональным в краткосрочной перспективе, он в конечном итоге вернется к равновесию в долгосрочной перспективе; миссия проектирования механизмов заключается в том, чтобы привести рынок к стабильности и рациональности.
В системе Binance цена маркировки является медианной по спотовому индексу, рыночной цене и цене транзакции, а ставка финансирования также учитывает стоимость заимствования и цену воздействия. Эта схема, по сути, заключается в построении механизма систематического арбитражного равновесия, чтобы каждое отклонение цены можно было постепенно откатить назад по рациональному арбитражному пути, что полностью соответствует убеждению в «гипотезе рынка эффективности (EMH)»: цена отразила всю информацию, и избыточная доходность может быть получена только за счет принятия большего риска или систематического арбитража.
Логика Binance заключается в "контроле рынка". Они полагаются на торговую среду с низкой волатильностью, высоким уровнем доверия и прозрачными затратами. Эта концепция вытекает из школы количественных финансов и теории системной торговли: управлять рынком с помощью математических моделей, хеджировать риски с помощью комбинационных стратегий и искать вероятностные преимущества в условиях определенности.
Это не то, чтобы заставить вас сражаться на коленях в условиях колебаний, а скорее сделать так, чтобы вы шаг за шагом внедряли свою логику в рынок с помощью формулы арбитража.
OKX ориентирован на человека, он верит, что рынок нерационален, и «эмоции, колебания, манипуляции» — это вечные главные герои; Binance ориентирован на структуру, он верит, что рынок можно моделировать, предсказывать и управлять, колебания — это лишь отклонение, а не судьба. Это не только противостояние двух продуктовых логик, но и вечные дебаты между поведенческими финансами и количественными финансами, хаотичными рынками и рациональными рынками.
Написано в конце
За этой, на первый взгляд, холодной схваткой алгоритмов на самом деле отражаются два основных понимания «рынка» как вымышленного объекта: воспринимать его как поле боя, полное человеческой природы, где эмоции, желания и игры свободно текут; или рассматривать его как порядок, который можно укротить с помощью рациональности, моделей и институтов?
OKX и Binance похожи на двух философов, которые интерпретируют "всё течёт" Гераклита и "рациональный порядок" Платона; один борется в хаосе, другой планирует в рамках. Трейдеры погружаются в это не только ставя на цену, но и выбирая систему. Возможно, истинное управление — это не только понимание алгоритмов, но и глубокое понимание и управление напряжением между человеческой природой и порядком.
Рынок никогда не спит, и философия рынка также никогда не останавливается.
Желаю, чтобы мы всегда сохраняли благоговение перед рынком.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Алгоритм контрактного серпа: Битва финансовой философии бессрочных фьючерсов Binance и OKX
Автор: danny
Если вы думаете, почему ваши ордера на OKX часто ликвидируются раньше, чем на Binance? Или почему ваши ордера на Binance приносят меньше прибыли, чем на OKX? Или почему OKX так долго не добавляет новые торговые пары по фьючерсам, не хочет ли прекратить работу? Эта длинная статья поможет вам разобраться в ваших сомнениях.
Раскрытие: Почему OKX почти не запускает новые бессрочные контракты на торговлю? В то время как Binance взлетает с новыми контрактами на торговлю? — Это бизнес-решение? Соответствие требованиям? Нет, на самом деле это борьба алгоритмов на глубинном уровне.
Введение
Не знаю, заметили ли вы, что один и тот же торговый пар для бессрочных контрактов
Почему на Binance можно использовать кредитное плечо до 75x (конечно, если вы открываете до 75x, максимум можно открыть до 5000u), а OKX может предложить только 20x?
Почему для одной и той же торговой пары в один и тот же момент времени цены у двух компаний различаются? Также различаются ли комиссии за финансирование?
Это что, потому что ты ужасно силен, капитал специально настраивает сеть против тебя? OKX специально следит за твоим счетом, наносит целенаправленные удары по твоему счету; Binance следит за твоим счетом, чтобы отнимать у тебя прибыль?
Не будь глупым, ребенок. Ты слишком много думаешь... Все это из-за разных базовых алгоритмов.
Мы прежде всего должны знать ключевые факторы, определяющие торговлю бессрочными контрактами:
Индексная цена
Маркерная цена
Алгоритм расчета стоимости капитала
Что касается взаимосвязи между этими тремя ключевыми элементами, одним словом:
Маркированная цена + Индексная цена = Основной алгоритмический механизм, определяющий "цену контракта", алгоритм стоимости капитала = механизм, определяющий, должны ли вы платить кому-то деньги и сколько именно.
Что касается различий в алгоритмах этих трех элементов между Binance и OKX, позвольте мне подробно объяснить.
Что?! Ты говоришь, что не хочешь знать детали? Просто проходишь мимо, чтобы посмотреть на вывод.
Ну ладно, тогда давайте посмотрим на эту простую таблицу сравнения.
Итог:
OKX алгоритмически (ценой марки + покупка 1 продажа 1) определяет, что его контрактная торговля более волатильна, чем у Binance, и из-за более грубой гранулярности это еще больше усугубляет его волатильность.
Во-вторых, дьявол кроется в деталях
Ниже приведены детали обсуждения без (жестких) разговоров (ядер), если вам скучно, можете сразу перейти к следующей главе:
Индексная цена (Index Price)
Индексовая цена относится к взвешенной средней цене, которая в настоящее время обращается на рынке наличных средств, обычно берется из спотовых цен на нескольких основных биржах и вычисляется с учетом веса.
Чтобы предотвратить значительное отклонение цены из-за технических или ликвидных проблем на какой-либо бирже, система будет проводить "сглаживание":
Binance:±2%
OKX:±5%
Поэтому в экстремальных рыночных условиях индексная цена OKX колеблется больше, чем у Binance, что означает более высокий риск/возврат и более быструю реакцию рынка.
Маркерная цена (Mark Price)
Это самая ключевая цена в фьючерсной торговле — она напрямую определяет, обанкротитесь ли вы.
Дизайн концепции маркерной цены заключается в том, что на основе цены спотового индекса добавляются некоторые факторы цен контрактов, чтобы сформировать более «разумную» промежуточную цену, которая будет использоваться для расчета прибыли и убытков, а также ликвидации.
Формула:
Маркированная цена = Индексная цена + База
Так называемый «базис» — это ценовая разница между спотом и фьючерсами, сглаженная с помощью скользящего среднего, чтобы избежать влияния «шпилек» на рынок.
Иными словами, колебания спотовых цен являются главной причиной вашего ликвидации, а не "тайное изменение цен биржей".
Различия в алгоритмах расчетов маркерной цены между OKX и Binance
Алгоритм OKX:
Берутся только "Buy 1" и "Sell 1" контракта, что является средней ценой ордера (Taker price). Независимо от глубины стакана, он более волатилен (легко вставляется), но цена ближе к рынку. Это означает, что при наличии разницы в спотовой цене регрессия будет происходить быстрее, но у вас также будет больше шансов ликвидироваться или получить прибыль.
В рамках решения OKX цена маркировки Mark Price более тесно связана с ценой на спотовом рынке, а при возникновении ценового разрыва между фьючерсами и спотом она также возвращается быстрее.
Алгоритм Binance:
Более осторожно. Он рассчитывает три цены:
взвешенная цена, сильно связанная с индексом спотовых торгов и ставками финансирования (с учетом глубины книги заказов)
Средняя цена покупки 1/продажи 1 в стиле OKX
Реальная цена исполнения контракта
Затем берется среднее значение трех цен в качестве маркерной цены. Волатильность меньше, стабильность выше, но скорость возврата к спотовой цене медленнее.
Почему цены на спот и фьючерсные контракты могут быть разными?
Это обычное дело для контрактной торговли. Алгоритмы не будут принуждать обе стороны к сближению. Поэтому платформа ввела механизм для «компенсации» этой разницы: ставка финансирования (Funding Rate).
Арбитражники выравнивают цены с помощью "прямых/обратных позиций", но в этом механизме на самом деле есть ошибка, о которой мы поговорим ниже.
Как рассчитывается ставка финансирования (Funding Rate)?
Положительное и отрицательное значение ставки финансирования является лишь результатом рыночного поведения. Его функция заключается в том, чтобы постепенно вернуть цену контракта к цене на спотовом рынке, перераспределяя затраты.
Ваши открытые позиции будут обременены комиссией за финансирование через определенные промежутки времени. Например:
Ты открыл длинную позицию с плечом 10x на 100U (номинальная позиция 1000U)
Текущая ставка финансирования составляет 0,1%
В этом периоде вы должны заплатить: 1000 * 0.1% = 1U
Положительная ставка: длинная позиция → плата короткой позиции
Отрицательный курс: короткая позиция → выплата длинной позиции
Алгоритм расчета финансирования OKX:
Суть формулы заключается в том, что:
(Цену контрактного рынка - цену спотового индекса) / цену спотового индекса, затем взять скользящее среднее и затем ограничить верхний и нижний пределы с помощью Clamp (±1.5%)
Кроме того, ставка займа на OKX установлена на уровне 0. Это означает, что рынок практически не учитывает реальные затраты на заем криптовалюты.
Алгоритм расчета финансирования Binance:
В сравнении, Binance более сложен, основываясь на алгоритме OKX (ограничение верхнего и нижнего пределов (±2%), также учитываются два ключевых фактора:
① Процентная ставка заимствования ≠ 0
Базовая ставка займа на Binance составляет 0,01%, поэтому даже если цены на фьючерсы и спот совпадают, все равно будет взиматься минимальная комиссия в размере 0,01%.
② Индекс премии + Ударная цена (Impact Bid/Ask)
Эта часть является яркой. Binance не удовлетворяется «поверхностной ценой» покупки 1 и продажи 1, а учитывает глубину всей книги заказов. Однако название изменено на концепцию «ударного предложения покупателя/продавца».
Например:
«Удар по цене предложения продавца»: куда будет сбита цена, если кто-то разместит рыночный ордер на покупку на 1 миллион долларов?
“Удар по цене покупки”: куда будет давить цена при продаже?
Эти глубокие размышления делают процентные ставки по финансированию Binance более отражающими реальное соотношение спроса и предложения, а не просто сосредоточенными на поверхностной цене.
Дизайн точности
OKX точность: 0.0001 → минимальная единица ордера большая → плюс OKX это покупка 1/продажа 1, быстрая смена
Binance точность: 0.000001 → смотрите на глубину заказа, изменения цены более тонкие
Совместив механизм OKX, который основывается только на покупке 1 и продаже 1, это приводит к: быстрой волатильности, резким ликвидациям и стремительному темпу, что подходит для краткосрочных трейдеров; в то время как Binance стабильна, как старая курица, что подходит для крупных инвестиций и стабильного управления позициями.
Пример бага, при котором ставка финансирования "бесполезна" в реальной жизни:
Когда цена контракта < спотовая цена (отрицательная ставка финансирования), теоретически арбитражники должны:
Шорт на спот + Лонг на контракт → Повышение цены контракта
Но возникает вопрос: если спотовые токены контролируются крупными игроками и не могут быть заняты, арбитражники просто не смогут выполнить эту операцию. Даже если они готовы занять, процентная ставка по займам может быть выше, чем ставка по финансированию, и арбитражная возможность будет недоступна.
Таким образом, цена контракта долго остается ниже спотовой, а ставка финансирования постоянно рассчитывается, "долгосрочные позиции получают деньги", но цена не возвращается.
Это также объясняет, почему такие «божественные монеты», как Alpaca/TRB, могут иметь такие дерзкие операции, даже несмотря на то, что Binance уже много раз изменял частоту и ставку финансирования, все равно не может «отговорить» бдительных инвесторов от их волнения.
Интересная биржа "Совесть" :
Говорят, что некоторые "немного совестливые" биржи, чтобы выровнять цену, сами "печатают" немного монет, продают их на спотовом рынке, одновременно открывая длинные позиции на фьючерсах для хеджирования.
Почему говорят, что это совесть? Потому что он мог бы просто печатать деньги, чтобы манипулировать рынком, но он выбрал выровнять рынок — в капитализме это уже очень буддистски. Однако после появления ошибок он подвергся атаке со стороны сообщества.
Умный ты, увидев это, должен был понять несколько ключевых фактов:
Цена марки определяет состояние прибыли и убытков вашего аккаунта
Механизм фондовой ставки является мостом для передачи цен между контрактами и спотовыми рынками.
Разработка алгоритмов на разных биржах влияет на темп ликвидации, движение средств и даже стратегии торговли.
А иногда цена контракта не возвращается, не потому что арбитражники не видят возможности, а потому что у них нет денег, нет монет и они не могут занять.
Третье, над алгоритмами, под человеческой природой — различные стратегии торговли и методы атаки.
Из-за различий в алгоритмах возникло два разных "метода торговли" и стратегии листинга монет (предполагается, что контроль над спотовыми активами осуществляется).
Торговля на OKX:
Легче вставить шпильку: Так как алгоритм расчетов маржинальной цены OKX учитывает только покупку 1/продажу 1, а точность цены более грубая, чуть большее Taker-ордер может резко повлиять на цену, что делает «вставку шпильки» очень удобной.
Более высокая волатильность, более низкие затраты на подъем/падение: вы можете влиять на рыночные движения с меньшими средствами, одновременно быстрее вызывая ликвидацию контрагентов.
Подходит для управления рынком, быстрый вход и выход: более подходит для краткосрочной торговли, быстрое снижение после выбивания стоп-ордеров пользователей.
Более агрессивная арбитражная стратегия: из-за быстрого восстановления цен можно часто осуществлять операции по арбитражу между рынком и фьючерсами, а также хеджирование в обе стороны.
Торговля на Binance:
Сложнее вызвать колебания цен: поскольку учитывается глубина всей книги заказов, чтобы «вставить иглу», нужно поглотить больше ордеров, что делает затраты на торговлю выше. Также из-за этой особенности толщины книги заказов мы можем заглянуть в глубину книги заказов, чтобы увидеть, существует ли «крупный игрок».
Подходит для медленного размещения и стабильного контроля позиции: устойчивые крупные игроки, возможно, предпочитают такой "материнский рынок" — не легко ликвидирующийся, но способный постепенно поднимать/опускать цены.
Арбитражные возможности становятся труднее для активации: но как только они появляются, они становятся более устойчивыми. Например, события с финансированием по шортам, что также заставляет Binance часто корректировать частоту расчетов по финансированию.
Если это «Королевская слава»:
OKX лучше подходит для таких ассасинов, как Хань Синь, играя на взрывном гэпе и колеблющемся рынке; высокая мобильность + проникающая игра в лесу + экстремальное спасение;
Подходит для трейдеров типа "быстрый нож", которые любят часто атаковать на волатильном рынке и бороться с колебаниями.
Binance больше подходит для таких стратегов, как Чжугэ Лян, которые специализируются на управлении трендами, управлении капиталом и арбитраже на основе правил; спокойные расчеты, стратегия с использованием воздушного змея и пассивный сбор урожая.
Алгоритм Binance подчеркивает баланс глубины книги заказов, цен на импульс и стоимости капитала, как будто Чжугэ Лян использует мудрость и систему для планирования, исчерпывая противника с помощью тактики воздушного змея (стоимость капитала) — стабильное управление и приоритет общей картины (по этой причине большинство битв по расходованию стоимости капитала происходят именно на Binance)
Четыре, влияет ли алгоритм на решение биржи о добавлении новых монет в вечный список?
Ответ положительный, и влияние огромно, особенно в условиях серьезного недостатка ликвидности на рынке, когда новые токены сразу же сталкиваются с необходимостью "поливать" на фоне общего контекста. Способы управления колебаниями цен и контроля риска ликвидации на бирже практически стали "линией жизни" для возможности размещения бессрочных контрактов.
С точки зрения проектирования механизмов, Binance более подходит для запуска бессрочных контрактов на новые монеты. Во-первых, у нее относительно плавный ценовой механизм, который строит маркированную цену, комбинируя спотовый индекс, глубину книги заказов и цену сделок, что позволяет избежать резких колебаний цен на новые монеты в начальный период, даже если ликвидность колеблется сильно, тем самым снижая риск ликвидации и предотвращая убытки для биржи.
Во-вторых, алгоритм расчета процентной ставки на основе глубины больше не полагается исключительно на цены покупки и продажи на ордерной книге, а вместо этого моделирует поведение крупных Taker-ов при размещении заказов, рассчитывая "импульсные цены покупки/продажи", создавая более реальный спред. Эта механика может эффективно уменьшить крайние прибыли/убытки, вызванные ликвидацией, позволяя маркет-мейкерам и проектным командам заходить на рынок для стабилизации цен.
В сравнении, риск при запуске бессрочных контрактов на новые токены на OKX значительно выше, так как их алгоритм приводит к более грубой цене и более резким колебаниям. Кроме того, учитывая, что ставка финансирования основана только на рыночной цене и не имеет ограничений по ставкам заимствования, это похоже на то, как если бы новый токен просто бросили в чувствительный, высоконапорный триггер ликвидации.
При недостаточной ликвидности любое резкое движение покупок или продаж может вызвать резкое изменение цены, что приведет к массовым ликвидациям; после ликвидации, если проскальзывание велико и на стороне противника недостаточно ликвидности, это также может привести к ликвидации счета, что в конечном итоге приведет к убыткам самой биржи. Запуск $OM является典型ным例子 — высокая волатильность, резкие изменения, ликвидация счетов, в конечном итоге биржа "вредит другим, не помогает себе".
Таким образом, с точки зрения философии алгоритмов, стабильный механизм Binance делает его более подходящим для стратегии "большой рыночной капитализации + институциональный арбитраж", а также облегчает коммерческое взаимодействие с проектами/маркет-мейкерами; в то время как высокая волатильность OKX, хотя и более привлекает агрессивных трейдеров, может обернуться против них, если при запуске новых монет не подготовить ликвидность.
Это не просто разница в бизнес-стратегиях, а неизбежный результат, определяемый основной философией дизайна.
Пять, различные базовые алгоритмы отражают разные финансовые философии
Вы можете рассматривать эту алгоритмическую игру как соревнование двух мировоззрений: один мир ценит системность, гладкость и стабильность — это Binance; другой мир верит в невидимую руку, колебания и предельные игры человеческой природы — это OKX. И ваш выбор платформы не только определяет вашу торговую стратегию, но также подразумевает вашу веру в этот финансовый мир.
OKX: Поведенческая финансовая школа + Структурализм на рынке. То, что представляет собой OKX, - это более "волатильная философия" торговли. Его основная логика такова: рынок не является рациональным, это сцена, управляемая человеческой природой и игрой на бирже.
С точки зрения алгоритма, OKX использует цену покупки и продажи как основной источник расчета маркерной цены. Это, вместе с более грубой ценовой точностью и более прямым реагированием на ордера, делает цену более подверженной "скачкам" и быстро вызывает ликвидацию или большую прибыль. Эта механика практически является лабораторной моделью поведенческой финансовой науки: цена движется под влиянием эмоций, иррациональные решения и поведение толпы приводят к чрезмерной реакции рынка.
На OKX разработка стратегии основывается не на предположении о долгосрочном равновесии, а на "временном дисбалансе рыночной структуры". Это поощряет, а даже и потворствует трейдерам использовать микроструктуру рынка (такие как проскальзывание, низкая ликвидность, ордера на стакане и т.д.) для извлечения прибыли — что и является сутью "структурной торговой философии", то есть создание нестабильности в структуре для создания волатильности и получения сверхдоходов.
Он привлекает тех трейдеров, которые умеют играть на ритме и готовы рисковать — им не нужна стабильность рынка, им нужны "резкие колебания".
Binance: Гипотеза эффективного рынка + Квантовая финансовая школа. В резком контрасте с этим стоит другая финансовая философия, которую представляет Binance: хотя рынок может быть нерациональным в краткосрочной перспективе, он в конечном итоге вернется к равновесию в долгосрочной перспективе; миссия проектирования механизмов заключается в том, чтобы привести рынок к стабильности и рациональности.
В системе Binance цена маркировки является медианной по спотовому индексу, рыночной цене и цене транзакции, а ставка финансирования также учитывает стоимость заимствования и цену воздействия. Эта схема, по сути, заключается в построении механизма систематического арбитражного равновесия, чтобы каждое отклонение цены можно было постепенно откатить назад по рациональному арбитражному пути, что полностью соответствует убеждению в «гипотезе рынка эффективности (EMH)»: цена отразила всю информацию, и избыточная доходность может быть получена только за счет принятия большего риска или систематического арбитража.
Логика Binance заключается в "контроле рынка". Они полагаются на торговую среду с низкой волатильностью, высоким уровнем доверия и прозрачными затратами. Эта концепция вытекает из школы количественных финансов и теории системной торговли: управлять рынком с помощью математических моделей, хеджировать риски с помощью комбинационных стратегий и искать вероятностные преимущества в условиях определенности.
Это не то, чтобы заставить вас сражаться на коленях в условиях колебаний, а скорее сделать так, чтобы вы шаг за шагом внедряли свою логику в рынок с помощью формулы арбитража.
OKX ориентирован на человека, он верит, что рынок нерационален, и «эмоции, колебания, манипуляции» — это вечные главные герои; Binance ориентирован на структуру, он верит, что рынок можно моделировать, предсказывать и управлять, колебания — это лишь отклонение, а не судьба. Это не только противостояние двух продуктовых логик, но и вечные дебаты между поведенческими финансами и количественными финансами, хаотичными рынками и рациональными рынками.
Написано в конце
За этой, на первый взгляд, холодной схваткой алгоритмов на самом деле отражаются два основных понимания «рынка» как вымышленного объекта: воспринимать его как поле боя, полное человеческой природы, где эмоции, желания и игры свободно текут; или рассматривать его как порядок, который можно укротить с помощью рациональности, моделей и институтов?
OKX и Binance похожи на двух философов, которые интерпретируют "всё течёт" Гераклита и "рациональный порядок" Платона; один борется в хаосе, другой планирует в рамках. Трейдеры погружаются в это не только ставя на цену, но и выбирая систему. Возможно, истинное управление — это не только понимание алгоритмов, но и глубокое понимание и управление напряжением между человеческой природой и порядком.
Рынок никогда не спит, и философия рынка также никогда не останавливается.
Желаю, чтобы мы всегда сохраняли благоговение перед рынком.