Почему футархия важна: более ясная звезда на севере для руководства начинающими Крипто проектами

Введение

Криптоиндустрия является рассадником инноваций и рискованных начинаний, поддерживая даже самые фантастические идеи в надежде сделать их реальностью. Команды и инвесторы сталкиваются с трудностями на этом пути. Наиболее актуальные из этих трудностей всплыли на поверхность за последние 12 месяцев, поскольку индустрия сосредотачивается на устойчивом развитии и реальном росте:

• Для команд: как вы формируете преданное сообщество держателей на ранних стадиях, которое заботится о проекте и не продаст токены при первой же угрозе, лишая проект времени и ресурсов? И в индустрии, которая движется так быстро, как Крипто, как вы остаётесь гибкими и достаточно информированными, чтобы принимать успешные решения и максимально быстро адаптироваться?
• Для инвесторов: как вы оцениваете раннюю стадию проекта без дохода или пользовательского спроса и с ликвидной, свободно торгуемой собственностью? Традиционные инструменты, такие как модели дисконтированных денежных потоков (DCF), мультипликаторы дохода и сопоставимые коэффициенты, трудно применить здесь. Оценка в итоге выглядит больше как венчурные инвестиции, основанные на абстрактных мерах, таких как восприятие и убежденность в продукте, команде и рыночном потенциале.

Эти проблемы не уникальны для крипто-компаний, но децентрализованный характер организаций на основе блокчейна позволяет находить новые решения. Когда это применяется к децентрализованным автономным организациям (DAO), футаркия, модель управления на основе рынка, предлагает:

1. Прямой, экономически обоснованный сигнал для строителей и минимизация неопределенности в отношении настроений держателей токенов в процессе принятия решений;
2. Ограничение информационной асимметрии и, соответственно, децентрализация принятия решений в DAO;
3. Капитализация с учетом убеждений, формируемая рыночными силами, которая естественным образом движется к самым точным и поддерживающим держателям по мере того, как DAO принимают решения; и
4. Возможность для инвесторов напрямую выражать свою уверенность (или её отсутствие) по поводу конкретных решений DAO, корректируя своё участие на основе рыночных сигналов, исходящих от голосований по предложениям.

Этот отчет углубляется в то, как футаркия в корне применима к инвестициям и принятию решений в ранних стадиях Крипто-компаний, где преобладает субъективность, владение свободно торгуемо, и идет с нуля до одного является названием игры. Футархия активно испытывается на Solana через коллекцию футархических DAO MetaDAO и через программу распределения грантов Optimism. Однако этот анализ сосредоточен на основных принципах футархии и управления DAO, а не на практических деталях реализации.

Обзор футархийного управления

Идея управления через рынки и экономические сигналы была предложена экономистом Робином Хансоном в 2000 году.рабочая бумага«Должны ли мы голосовать за ценности, но ставить на убеждения?» В своей статье Хэнсон назвал альтернативную систему «футархией», сочетая «будущее» (как в фьючерсных рынках) с греческим суффиксом «-архия», чтобы вызвать ассоциацию с «правлением будущим». Он ввел этот термин почти мимоходом, отметив на второй странице, что он «без особой причины» принял это слово для описания своего предложения.

Футархийское управление в контексте DAO достигает той же цели, что и традиционное управление голосованием токенами, направляя стратегическое принятие решений. Но оно идет альтернативным путем, отделяя процесс постановки целей от процесса оценки средств для их достижения. В традиционном управлении DAO избиратели обычно голосуют «без риска» (в том смысле, что пользователь не несет финансовых рисков, голосуя) токенами с весом голосов (т.е. один токен равен одному голосу), которые отражают как их ценности, так и их убеждения. Когда избиратели выбирают результат для данного предложения, они часто выражают смесь того, что они ценят (например, новые продуктовые линии или открытие приложения для более широкого круга пользователей), и того, что они считают наилучшим способом достижения этих ценностей (на основе их оценки способности предложения сделать это). Результат, получивший наибольшее количество голосов с весом токенов, в конечном итоге становится путем, который выбирает DAO.

Это контрастирует с футархией, в которой индивидуумы голосуют за цели в соответствии со своими ценностями, в то время как предсказательные рынки — или "ставки" — используются для оценки наиболее эффективных средств достижения этих целей. Это эффективно отделяет компонент постановки целей от предсказательного компонента (т.е. достижения желаемого результата). Ключевое преимущество футархии заключается в том, что она использует предсказательную силу финансовых рынков (цены на активы и торговля) для направления принятия решений, при этом участники ставят реальные денежные ставки на свои прогнозы. Этот рыночный подход согласует стимулы для точного прогнозирования и строгого анализа таким образом, каким это обычно не может сделать голосование типа "в бюллетенях", так как здесь нет ставки.

Как это работает на практике: предложение DAO имеет два временных, условных рынка для своего токена: рынок успеха и рынок неудачи, каждый из которых назначает различные цены для токена, которые выражены в долларовых стабильных монетах. Они создаются на время голосования. Основные рынки для токена (например, децентрализованные и централизованные биржевые рынки) продолжают торговаться нормально, а рынки предложений функционируют параллельно. Эти специализированные рынки управляются отдельными автоматизированными маркет-мейкерами (AMM), называемыми AMM успеха и AMM неудачи. Голосующие могут покупать или продавать токен DAO на любом из рынков предложений, поднимая или опуская синтетические цены предложений. Примечательно, что любой может участвовать в этих рынках, независимо от того, есть ли у него токен DAO. Например, если у вас есть стабильные монеты, но нет токена DAO, вы можете купить его через рынки "успеха" или "неудачи" предложения.

В течение голосования фиксируется средневзвешенная цена по времени (TWAP) каждого рынка, и тот, который окажется выше на конец дня, выигрывает. Например, если сообщество предлагает запустить функционал протокола, и на момент завершения голосования цена рынка "принято" для токена DAO торгуется выше, чем цена рынка "не принято", это означает, что рынок в целом считает, что этот функционал будет полезен для DAO, и предложение принимается. Напротив, если цена "не принято" выше, рынок указывает, что функционал будет вреден, и предложение отклоняется. Крайне важно, что сделки на рынках предложений являются условными: если вы решите купить токены DAO по цене "принято", вы приобретаете их только в случае, если предложение пройдет; в противном случае ваши стейблкоины возвращаются. Аналогично, если вы решите продать токены DAO по цене "не принято", продажа выполняется только в случае, если предложение не проходит, и ваши токены возвращаются в противном случае.

Поскольку передача прав собственности осуществляется только в случае, если происходит соответствующий результат, каждая позиция несет реальный экономический риск. Предположим, что предложение проходит:

• Трейдер, который покупает на рынке пропусков, увеличивает свою долю в токене, тем самым получая больше выгоды, если предложение добавляет ценность, но теряет больше, если оно проходит и не добавляет ценности (или вредит) ДАО.
• Трейдер, который продает на рынке пропусков, теряет потенциальную выгоду, уменьшая свою экспозицию, но защищен, если это оказывается вредным.

В результате рыночные цены раскрывают больше, чем бездействующие мнения, поскольку они подкреплены риском.

Ниже представлено визуальное изображение торгового жизненного цикла предложения футархийского управления.

Та же динамика присутствует, когда рынки предложений терпят неудачу:

Помимо простого определения результатов предложений, футархи́ческое голосование служит мощным инструментом.информационные рынки. Принуждая участников ставить свои деньги туда, где их слова, футарки агрегируют распределенные знания и настроения в сигналы, подкрепленные экономической ставкой, что, вероятно, приводит к более обоснованным решениям, чем те, что обеспечиваются «безрисковым» голосованием. Эта рыночная обратная связь предоставляет прямое понимание для строителей, предлагая более четкое понимание коллективного восприятия достоинств их предложений. Для инвесторов футарки создают уникальную возможность напрямую выразить свое субъективное мнение о принятии решений в DAO, позволяя им увеличивать или уменьшать свои вложения в зависимости от того, что рынок коллективно считает оптимальным путем для DAO. Это особенно важно в контексте DAOs на ранней стадии, чья оценка в значительной степени субъективна и зависит от принимаемых ими решений и, в конечном итоге, от пути, по которому движется их продукт. Футарки также означают, что каждый участник капитальной таблицы может корректировать свои активы, чтобы отразить свою уверенность в конкретных решениях, создавая непрерывное согласование финансовой ставки со стратегическим направлением. Эта динамика по своей сути способствует формированию капитальной таблицы с учетом уверенности для проектов, поскольку те, чьи идеи последовательно совпадают с выигрышным решением, естественным образом укрепляют свои позиции, и, что важно, все держатели имеют возможность поддерживать свой предпочтительный уровень вовлеченности, основанный на уверенности, связанной со стратегическим направлением DAO.

Качества стартапов и компаний на ранних стадиях

Определение некоторых ключевых качеств компаний на ранних стадиях необходимо для понимания того, как футархическая система управления может принести пользу тем, кто их строит и инвестирует в них:

• Восприятие оценки: стартапы на ранних стадиях редко сразу начинают генерировать доход и часто создают новые продукты. Их стоимость зависит от качества продукта и команды, а также от веры в то, что они в будущем создадут спрос благодаря своим сегодняшним решениям. В отличие от устоявшихся компаний, где данные о прошлых результатах и исторические сравнения помогают закрепить оценку, стартапы почти не предлагают таких ориентиров, поэтому их ценообразование в основном основывается на интерпретации сигналов и убеждении, основанном на "невидимых" факторах.
• Принятие решений на основе вывода: информационная асимметрия заставляет основателей и индивидуальных инвесторов собирать частичные данные, а сосредоточенные на работе создатели часто упускают сигналы от смежных экосистем и конкурентов. Решения часто основываются больше на вероятности, чем на твердых доказательствах.
• Убеждение инвесторов: ранние инвесторы, которые разделяют глубокую, долгосрочную веру в видение команды, создают терпеливую, согласованную базу держателей. Устойчивые руки укрепляют стабильность в условиях рыночных колебаний и предоставляют проекту пространство для реализации. Напротив, наемные или инвесторы с низким уровнем убеждения быстро продают при первых признаках турбулентности, усиливая волатильность и заставляя команду управлять отвлечениями вместо того, чтобы строить.

В совокупности эти черты означают, что основатели и инвесторы постоянно пытаются угадать (и платят) за правильный нарратив и действуют на его основе. Футархи не устраняет эту врожденную субъективность. Вместо этого он напрямую подключается к этой реальности, позволяя любому торговать токенами DAO на основе результатов решений, используя индивидуальную убежденность и превращая ее в агрегированные рыночные сигналы, на которые реагируют DAO. Этот процесс преобразует разбросанные интуиции в единые, финансово обоснованные прогнозы, эффективно направляя собственность к тем, кто имеет наиболее четкую и устойчивую убежденность в агрегации. Требуя от участников вложения реального капитала в свои убеждения, футархи преобразует те силы, которые делают стартапы на ранней стадии хрупкими, в механизм управления, который активно укрепляет их, предоставляя менее произвольный путь вперед.

Как футархи дополняют компании на ранних стадиях

Преимущество футархии для ДАО на самых ранних стадиях двойное: 1) она предлагает экономически обоснованный маяк информации и 2) она предлагает динамический механизм формирования каптейбла, который напрямую связывает стратегические пути ДАО с их базами держателей.

Информационные маяки

В качестве информационного маяка футархи предоставляет рыночно укрепленную обратную связь о жизнеспособности идеи и напрямую подчеркивает экономическое настроение держателей токенов по отношению к решению.

Экономически обоснованное принятие решений

Футархи́ческое управление опирается на тезис, подобный тому, что используется в предсказательных рынках. Так же, как предсказания, поддерживаемые экономическими ставками, дают более точные прогнозы, решения, поддерживаемые экономическими ставками, должны приводить к более благоприятным результатам, потому что на кону стоят некоторые ценности. Эта ставка на результат снижает накладные расходы произвольного и плохого принятия решений, связывая последствия с возможностью влиять на результат, тем самым побуждая избирателей высказывать более обоснованные и информированные мнения. Эта система также выгодна тем, кто делает самые точные прогнозы, предоставляя им возможность увеличивать или уменьшать свои активы по мере необходимости и потенциально получать финансовую выгоду, что еще больше согласовывает индивидуальные стимулы с коллективным благом DAO.

Более того, позволяя любому участнику на блокчейне голосовать, футархи ограничивают информационную асимметрию, захватывая мнения тех, кто выходит за пределы базы держателей DAO. Это достигается путем преобразования голосов в рынки, что открывает оценку решений DAO для любого, кто готов рискнуть капиталом. Эта рыночная система также делает манипуляции трудными, поскольку любая попытка контролировать голосование может быть размыта кем-то еще на рынке. Чем больше манипулятор тратит, чтобы поднять рыночную цену токена на "принятие" или "отклонение" выше или ниже цены на первичном рынке, тем больше стимул для других противостоять его позиции и извлекать арбитраж. Более того, эта система делает манипуляции по своей природе дорогостоящими, поскольку требует жертвы реальными деньгами для изменения результата, что может привести к прямым экономическим потерям для манипулятора или одностороннего контролера. Вся эта структура способствует степени децентрализации, которую почти невозможно достичь с помощью голосования на основе токенов.

Голосование – Разрыв собственности

В традиционных системах управления существует потенциал для разрыва между тем, как люди голосуют (и, в свою очередь, что организация в итоге делает), и тем, как они распределяют свой капитал. Кто-то может голосовать против предложения, но при этом покупать больше токенов, потому что верит в общий проект. Кто-то другой может проголосовать за, тихо распродавая токены, потому что они обеспокоены рисками исполнения. Это создает разрыв между заявленными предпочтениями в управлении и выявленными предпочтениями на рынках, что затрудняет понимание строителями того, что заинтересованные стороны на самом деле думают о конкретных решениях, а не о своей общей поддержке проекта. Эта слепая зона может привести к субоптимальному принятию решений.

В футархии акт голосования не так отделен от рыночной активности; вместо этого покупка и продажа токенов становятся самим голосованием. Это означает, что когда предложение выдвигается, рынок немедленно сигнализирует о своем одобрении или неодобрении через прямую покупку или продажу токенов, связанных с предложенным решением. Это важное отличие от традиционного управления, где рыночные реакции (такие как общие покупки или продажи) происходят совершенно независимо от голосования, что затрудняет определение истинных мотивов этих рыночных действий и их связи с конкретными решениями управления.

Этот интегрированный подход снижает неопределенность информации о настроениях держателей и ее связь с оптимальным принятием решений, что означает, что искренние мнения и убеждения фиксируются непосредственно в механизме голосования. Это позволяет DAO оставаться на пути, который наилучшим образом соответствует экономическому мнению их базы держателей. В отличие от традиционных систем, где сторонники могут голосовать одним образом и экономически действовать иначе, футархи объединяет ставку и результат в единую структуру. Эта связь также критически важна, потому что когда голосование завершается, токены непосредственно перераспределяются от тех, кто не верит в решение, к тем, кто верит. Этот процесс не только проясняет рыночные настроения и применяет их к результату принятия решений, но также напрямую выравнивает владение с (теоретически) наиболее информированными и убежденными участниками, позволяя DAO динамически балансировать свои капитальные таблицы по мере принятия решений.

Капитальная таблица с учетом уверенности

Создание преданного сообщества держателей является одной из самых сложных задач при запуске проекта на ранней стадии Крипто. Большинство команд испытывают трудности с различением искренних сторонников и наемных участников, что приводит к волатильности цен на токены и отвлечению основателей, которые тратят больше времени и ресурсов на управление рыночными динамиками, чем на создание продуктов.

Доминирующей стратегией привлечения ранних пользователей стали эирдропы, которые эффективно распределяют бесплатные токены для стимуляции использования продукта. Хотя это может генерировать начальную активность и улучшать показатели, это создает несколько проблем, которые подрывают долгосрочный успех:

• Наемное поведение: получатели аирдропов, как правило, участвуют в минимальной, неорганической активности, осуществляемой исключительно для получения вознаграждений, а затем немедленно сбрасывают токены после получения. Это создает базу держателей, которые гонятся за быстрой прибылью, часто с минимальной убежденностью в будущем проекта.
• Размытые сигналы соответствия продукта рынку: когда пользователи взаимодействуют с продуктом в первую очередь ради финансовой выгоды, а не искренней полезности, команды получают вводящие в заблуждение отзывы о качестве продукта и рыночном спросе. Люди будут использовать практически любой продукт, если в этом есть бесплатные деньги, что затрудняет оценку того, решает ли основное предложение реальную проблему.
• Начало с нуля: как только аирдроп заканчивается и наемные пользователи покидают проект, зачастую проекты оказываются на исходной позиции без устойчивого сообщества. Временный всплеск активности предоставляет мало устойчивой основы для роста.

Эта динамика оставляет проекты на ранних стадиях в парадоксе: им нужны пользователи для подтверждения успеха, но методы, используемые для привлечения пользователей, часто приводят к неправильному типу участников, которые активно вредят долгосрочному успеху.

Как футаркия намерена решить проблемы обязательств держателей

Футарки решает проблему убеждений держателей, создавая механизм естественного отбора для держателей через рыночное управление. С течением времени предложение токенов мигрирует к наиболее точным (то есть торгующим на стороне рынка, которая в конечном итоге побеждает) и высокоубежденным избирателям, в то время как правильные, но менее убежденные и неправильные (то есть торгующие на стороне рынка, которая в конечном итоге проигрывает) держатели постепенно сходят с дистанции и теряют относительную долю на капитальной таблице. Смещение является постепенным (никто не должен быть ликвидирован за одно предложение), но постоянным со временем. В сочетании с более органичными механизмами запуска токенов футарки лучше подготавливает DAOs к наличию более преданного базового держателя по мере progression проекта.

Футаркия превращает субъективные, трудно количественно оцениваемые разногласия вокруг принятия решений в DAO в добровольные условные обмены собственностью на основе агрегированных восприятий отдельных участников рынка. Это может постепенно сосредоточить владение токенами в руках самых точных предсказателей (в глазах рынка) и самых стойких сторонников курса DAO.

Рассмотрим предложение о добавлении новой функции в протокол. Три держателя имеют разные мнения:

• Алиса хочет купить 1 токен, если предложение провалится, потому что она считает, что предложенная функция будет вредна для DAO. Она хочет получить больше возможностей, если это решение не пройдет.
• Боб хочет продать 1 токен, если предложение не пройдет, потому что он считает, что функция является бычьей для приложения. Он хочет уменьшить риск, если предложение не пройдет.
• Ева хочет купить 1 токен, если предложение пройдет, потому что она считает, что эта функция будет ценной. Она хочет больше возможностей, если это будет реализовано.

Если рынок в целом решит, что предложение должно провалиться (цена провала > цена одобрения), Алиса фактически приобретает 1 токен Боба через синтетический рынок предложений. И Алиса, и Боб торговали на стороне рынка, которая в конечном итоге прошла: Алиса, покупая токены с условием провала, и Боб, продавая токены, которые он не хотел держать, если предложение провалится. Алиса получает экспозицию, в то время как Боб уходит с таблицы капитализации. Оба получают желаемый результат. Тем временем, Ева не испытывает прямого перемещения токенов, поскольку ее условная покупка зависела от одобрения предложения, но она теряет относительное влияние на таблице капитализации перед Алисой, чья позиция выросла.

Это создает три различных результата:

1. Алиса (с высоким уровнем уверенности, торгующая на выигрышной стороне рынка): получает токены и долю в капитальной таблице.
2. Боб (низкая уверенность, торговал на выигрышной стороне рынка): теряет токены и покидает таблицу капитализации.
3. Ева (без ставки на прошедший результат): сохраняет абсолютную позицию, но теряет относительную долю в капитальной таблице по сравнению с Алисой.

Этот процесс происходит автоматически через условные рынки, создавая элегантный механизм, при котором собственность естественным образом переходит к тем, чье мнение постоянно совпадает с коллективной рыночной мудростью. В отличие от аэродропов, которые привлекают наемников, или традиционного управления, которое отделяет голосование от восприятия держателей экономических перспектив решения, футархи обеспечивают концентрацию влияния среди участников, которые имеют как убеждение в решении, так и уверенность рынка в их прогнозах.

Результатом является таблица капитализации, которая со временем становится более основанной на убеждениях и точности, заполняемая держателями, которые неоднократно продемонстрировали веру в направление проекта, поддерживая свои мнения капиталом.

Ограничения футархии

Футархия не гарантирует успеха. Это средство для принятия лучших решений и получения более оптимизированного набора держателей, а не цель сама по себе. Команды все равно должны реализовывать идеи, которые предоставляет футархическое управление, исходная идея продукта все еще должна быть обоснованной, а сам продукт должен быть достойным спроса.

Более того, наличие рынков в процессе принятия решений не гарантирует лучший результат для DAO каждый раз. Идея заключается в том, что подкрепление мнений денежными последствиями создает среду, где существует стимул принимать наилучшие решения. Люди все еще могут действовать иррационально, и рынки все еще могут неверно оценивать решения. Однако, по сравнению с "безрисковым" голосованием токенами, где держатели все еще имеют право голоса в определении стратегического направления DAO, футархи предоставляет более согласованный с интересами способ принятия решений.

Главная ценность футархии не в гарантии того, что решения будут способствовать повышению цен и принятию. Ни одна система управления не может этого обеспечить. Но футархия может дать ДАО больше шансов на успех, чем традиционные альтернативы.

Заключение

Футархи предлагает мощную структуру для стартапов на ранних стадиях, позволяя принимать решения на основе экономических интересов, где инвесторы могут напрямую связывать свои финансовые риски с направлением, выбранным DAO. Этот механизм особенно полезен для стартапов, поскольку он предоставляет более сильный механизм холодного старта для создания приложения и формирования крепкой базы держателей, чем это возможно через традиционные каналы. Хотя футархи также приносит пользу установленным DAO, модель особенно полезна для тех, кто находится на начальных стадиях, где субъективность преобладает, и создание базы держателей с высокой убежденностью имеет первостепенное значение.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Галактика]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Зак Покорны]. Если есть возражения против этой реплики, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learn команда, и они займутся этим незамедлительно.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционных рекомендаций.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.